中国国际金融有限公司 2011-03-31
南华早报
 1.  Agricultural Bank of China confident of loan exposure to property sector    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ4
 2.  Tighter controls prompt ICBC to reduce loan growth target    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ1
 3.  Bocom reins in lending amid tighter money supply    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ3
 4.  Ping An says A shares ripe for the picking    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ4
 5.  CNOOC signs US$1.5b deal for oil fields in Uganda    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ8
 6.  Dongfeng to invest 30b yuan in growth    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ3
英文虎报
 1.  BoCom net profit soars 63pc    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
 2.  ICBC earnings beat forecast    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
 3.  Ping An justifies $19b share sale to Cheng    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
香港经济日报
 1.  农行目标价获调高 高盛看5.1    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
 2.  平保配股所得 深发展优先动用    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
 3.  工行纯利1652亿 中港赚钱王 高踞全球第4 去年增28%胜预期    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
 4.  友邦拓分销网 花旗代售MPF    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A16
 5.  4大内银增长动力仍足    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
 6.  人行再抽资 4月料「两率」齐加    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A06
 7.  大摩唱好江铜 升盈测2成    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A14
 8.  交行赚逾390亿 首派红股代息    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
 9.  招商局多赚82%胜预期 谋加费    [香港经济日报] 2011-03-31 金融要闻, A12
10.  长和领涨 港股飈391点 李嘉诚增持待曝光 憧憬新钱入    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A03
11.  欧美加息预期升 日圆续跌    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A08
12.  中材资本开支增2倍    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A14
信报财经新闻
 1.  农行地方融资不良贷款率升    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻社评, P02
 2.  工行多赚28%胜预期 内银今年业绩增速料放缓    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻社评, P02
 3.  郑裕彤周大福拟双币IPO筹逾百亿    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻, P01
 4.  Bats进军美IPO图破垄断 挑战纽交所纳斯特盼年底推出    [信报财经新闻] 2011-03-31 国际时事, P28
 5.  人币IPO尚欠证监批准    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻, P01
 6.  交行调整业务攻小企及个人贷款    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻社评, P02
明报
 1.  新鸿基证券 获农银国际洽购    [明报] 2011-03-31 经济, B01
 2.  平保引入郑裕彤 称「公正」选择    [明报] 2011-03-31 经济, B02
 3.  东风赚百亿 港车股之最 派息倍增 下半年业绩放缓    [明报] 2011-03-31 经济, B03
中国日报香港版
 1.  ICBC net rises 28% on margin expansion    [中国日报香港版] 2011-03-31 Hk Business, H02
 2.  Ping An profit increased 25 percent in 2010    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Companies, P16
 3.  Stocks retreat on concerns of further rate hikes    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Markets, P17
星岛日报
 1.  港交所与内地 无合併基础    [星岛日报] 2011-03-31 要闻, A08
文汇报
 1.  工行劲赚2000亿冠蓝筹 3年内不再作股本融资 今年料增贷逾13.2%    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
 2.  农行项俊波: 两年内股本融资机会微    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
 3.  预计首季GDP增速减 通胀压力增 中行:内地或现「滞胀」风险    [文汇报] 2011-03-31 中国经济, B06
东方日报
 1.  港股弹391 势闯23800    [东方日报] 2011-03-31 产经, B03
香港商报
 1.  息差扩大农行业绩超预期    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A01
 2.  高盛 汇市风险买盘正卷土重来    [香港商报] 2011-03-31 世界经济, A15
苹果日报
 1.  航运、港口股挑战大招商局:贸易放缓中远:运力过剩    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B05
 2.  306券商蓄势推人币IPO汇贤快开绿灯争下月中招股    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B04
成报
 1.  美元预期反弹 抑制金价上行    [成报] 2011-03-31 投资, B05
南华早报 A
 1.  Agricultural Bank of China confident of loan exposure to property sector    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ4
 2.  Bocom reins in lending amid tighter money supply    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ3
 3.  Tighter controls prompt ICBC to reduce loan growth target    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ1
 4.  Cosco president warns of carrier overcapacity    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ8
 5.  CNOOC signs US$1.5b deal for oil fields in Uganda    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ8
 6.  Energy    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ1
 7.  SBI chief looks to HK for growth    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ8
 8.  Rebuilding Lives    [南华早报] 2011-03-31 EDT, EDT3
 9.  Lawmakers criticise proposed pay increases for regulators    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ8
10.  Chu Kong expects to do better this year    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ3
11.  Top soccer referee admits he got 350,000 yuan for fixing match    [南华早报] 2011-03-31 EDT, EDT6
12.  Ping An says A shares ripe for the picking    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ4
13.  Events    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ2
14.  Shipping    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ3
15.  The best way to stop MPF managers ripping us off with high fees    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ1
16.  EU official's Freudian slip    [南华早报] 2011-03-31 EDT, EDT14
17.  Dongfeng to invest 30b yuan in growth    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ3
18.  Beijing detains 3rd activist this week    [南华早报] 2011-03-31 EDT, EDT1
19.  Little impact seen from Japan, Mideast crises    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ1
20.  We did not take any money, KPMG partners tell bribery trial    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ3
21.  No hope of a meeting of minds at G20's Nanjing get-together    [南华早报] 2011-03-31 BIZ, BIZ22
英文虎报 A
 1.  BoCom net profit soars 63pc    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
 2.  ICBC earnings beat forecast    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
 3.  Lohan gives jail slip for now    [英文虎报] 2011-03-31 People, P23
 4.  Ping An justifies $19b share sale to Cheng    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
 5.  Fertile hedge    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P16
 6.  Hang Seng Index snaps losing streak    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
 7.  Buyer's market    [英文虎报] 2011-03-31 Property, P30
 8.  Shippers brace for turbulent seas despite income surge    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P15
 9.  Splendid luxury    [英文虎报] 2011-03-31 UK Property, P34
10.  Stocks gain as markets eager to turn the corner    [英文虎报] 2011-03-31 Business, P16
香港经济日报 A
 1.  中铁纯利仅增9% 逊预期    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A16
 2.  瑞银︰和黄业务前景正面    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 010
 3.  平保配股所得 深发展优先动用    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
 4.  东航赚49.6亿 飈28.5倍    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A16
 5.  大市动力增 选强势国企    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 004,005
 6.  大摩唱好江铜 升盈测2成    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A14
 7.  友邦拓分销网 花旗代售MPF    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A16
 8.  农行目标价获调高 高盛看5.1    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
 9.  海天毛利率创新高    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 012
10.  金管局加薪4.5% 与通胀「打平手」 证监会亦增5% 挽留人才    [香港经济日报] 2011-03-31 采访手记, A19
11.  博兗煤续升 买Call(28095)    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 018
12.  加息?加存准金率?    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 020,021
13.  中材资本开支增2倍    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A14
14.  世纪灾难 危中有机    [香港经济日报] 2011-03-31 《理财智库》专辑系列3月号, SA1
15.  无惧限价 内房股看好销售    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A14
16.  Lazard今年三度增持潍柴    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 011
17.  内银盈利看2指标 紧缩政策下    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 014,015
18.  彩票销售首2月增27.8%    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 009
19.  4大内银增长动力仍足    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
20.  江铜升势未完 买Call(25355)    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 018
21.  上环新纪元全层 叫价2.54亿    [香港经济日报] 2011-03-31 地产新闻, D03
22.  圆弱港元强 资金撑港股    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 003
23.  资金捧国寿Call    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 019
24.  内地削核电 太阳能料翻倍 重新评估核电站选址 增防氢爆措施    [香港经济日报] 2011-03-31 中国要闻, A23
25.  赤柱启厚阁6户 1.8亿易手    [香港经济日报] 2011-03-31 地产新闻, D03
26.  和黄目标价微升 法巴看130    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A03
27.  迷债美诉讼律师 质疑和解    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A16
28.  加元突破向上    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 039
29.  瑞声冀增长 看齐手机市场    [香港经济日报] 2011-03-31 金融, A14
30.  港交所上升动力增强    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 012
31.  雨润Call(27910)吼位追入    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 017
32.  预期加息 英镑上扬    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 038
33.  招商局多赚82%胜预期 谋加费    [香港经济日报] 2011-03-31 金融要闻, A12
34.  为街道填色 政府绿化实验    [香港经济日报] 2011-03-31 城定格, C03
35.  负资产情况恶化 美楼价恐再跌1成    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 040
36.  新能源「担正」 发展路漫长    [香港经济日报] 2011-03-31 中国专题, A20
37.  业绩符预期 工行续增长    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 008
38.  循环再用物料家俬大搜查    [香港经济日报] 2011-03-31 恋上你的窝家居专辑, SB2
39.  医疗危疾保 月供多少要计一计    [香港经济日报] 2011-03-31 《理财智库》专辑系列3月号, SA2
40.  长和领涨 港股飈391点 李嘉诚增持待曝光 憧憬新钱入    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A03
41.  交行赚逾390亿 首派红股代息    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
42.  诸侯蛊惑多多 调楼价无难度    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A06
43.  创益确认头肩底    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 010
44.  京加码谷7产业 告别「世界工厂」 日地震 揭华工业「大而不强」    [香港经济日报] 2011-03-31 中国专题, A20
45.  泰南雨灾 航母救受困游客 最少21死百万人受灾 2港人求助    [香港经济日报] 2011-03-31 国际动态, A24
46.  机械由大做强 注塑行业看好    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 012
47.  国寿追落后 吼Call(28894)    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 016
48.  工行纯利1652亿 中港赚钱王 高踞全球第4 去年增28%胜预期    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A02
49.  人币崛起与升值 齐聚焦金陵    [香港经济日报] 2011-03-31 中国要闻, A23
50.  保何东花园 值30亿豪宅叫停    [香港经济日报] 2011-03-31 地产直击, D07
51.  恒指轮交投逊牛熊证    [香港经济日报] 2011-03-31 投资理财, 019
52.  Lenovo V370G 开机快20秒    [香港经济日报] 2011-03-31 科技潮, C04
53.  学生新兴兼职 网络打手周围唱    [香港经济日报] 2011-03-31 Executive & Market, A42
54.  欧美加息预期升 日圆续跌    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A08
55.  45 54 60 90    [香港经济日报] 2011-03-31 地产要闻, D01
56.  聪明的小发明——牙线叉    [香港经济日报] 2011-03-31 医健营, C11
57.  人行再抽资 4月料「两率」齐加    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A06
58.  胡总批西方 空袭利比亚    [香港经济日报] 2011-03-31 中国要闻, A23
59.  美企职位增 道指曾涨百点 看好经济前景 高回报资产受捧    [香港经济日报] 2011-03-31 要闻, A08
信报财经新闻 A
 1.  三大电讯股业绩联通中电信净利不及中移动两成    [信报财经新闻] 2011-03-31 中国投资, P36
 2.  去年纯利增12%逾9亿 瑞安建业或淡出水泥业务    [信报财经新闻] 2011-03-31 房产, P20
 3.  建屋千万套 得益者不只水泥    [信报财经新闻] 2011-03-31 市场拆局, P34
 4.  何谓「双币双股」    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻, P01
 5.  郑裕彤周大福拟双币IPO筹逾百亿    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻, P01
 6.  Bats进军美IPO图破垄断 挑战纽交所纳斯特盼年底推出    [信报财经新闻] 2011-03-31 国际时事, P28
 7.  人币IPO尚欠证监批准    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻, P01
 8.  买强买弱不买平庸股    [信报财经新闻] 2011-03-31 投资者日记, P31
 9.  保利香港加大开发二三线城市    [信报财经新闻] 2011-03-31 房产, P20
10.  第二季度进入QE2冲刺期    [信报财经新闻] 2011-03-31 港股分析, P33
11.  日圆利差交易时机未到    [信报财经新闻] 2011-03-31 国际脉象, P46
12.  福岛核废炉 加息处歧路    [信报财经新闻] 2011-03-31 中国经济, P21
13.  炒股不炒市 和黄认股证成交急增    [信报财经新闻] 2011-03-31 滙金商品, P38
14.  从阿拉木图到屋邨医生    [信报财经新闻] 2011-03-31 健康解码, P48
15.  新纪元广场8 楼全层2.55 亿放售    [信报财经新闻] 2011-03-31 房产, P20
16.  丽新国际中期纯利升5 倍    [信报财经新闻] 2011-03-31 房产, P20
17.  今天备忘录    [信报财经新闻] 2011-03-31 中环解密, P09
18.  股价敏感消息    [信报财经新闻] 2011-03-31 中环解密, P09
19.  供不应求原是幻 押铜借钱才是真    [信报财经新闻] 2011-03-31 投资者日记, P31
20.  赤柱启厚阁全幢1.8亿沽出    [信报财经新闻] 2011-03-31 房产, P20
21.  「保障房建设利好内房股论」颠倒乾坤    [信报财经新闻] 2011-03-31 中国投资, P36
22.  券商看好长实纷调升目标价    [信报财经新闻] 2011-03-31 房产, P20
23.  大市升势欠全面    [信报财经新闻] 2011-03-31 信研Dashboard, P30
24.  唱衰美国    [信报财经新闻] 2011-03-31 副刊专栏, P52
25.  人民币国际化的前景及机遇    [信报财经新闻] 2011-03-31 寰宇投资, P44
26.  马化腾再沽腾讯套现1.36亿 每股作价67.8元 愈卖愈低    [信报财经新闻] 2011-03-31 股市, P06
27.  连胜文入股第1视频    [信报财经新闻] 2011-03-31 中环解密, P09
28.  工行多赚28%胜预期 内银今年业绩增速料放缓    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻社评, P02
29.  房价争议大A股窄幅调整    [信报财经新闻] 2011-03-31 中国经济, P21
30.  中国远洋调升欧美线运费    [信报财经新闻] 2011-03-31 上市公司, P08
31.  农行地方融资不良贷款率升    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻社评, P02
32.  政府外判工加薪图卸责 私营商界势遭「猎巫」    [信报财经新闻] 2011-03-31 独眼新闻, P18
33.  欧洲再陷分裂﹖    [信报财经新闻] 2011-03-31 专家之言, P45
34.  思佰益国际配售超额    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻, P01
35.  巴西需要长大成人    [信报财经新闻] 2011-03-31 国际脉象, P46
36.  长街的一角    [信报财经新闻] 2011-03-31 专家之言, P45
37.  欧罗兑美元再跌空间不大    [信报财经新闻] 2011-03-31 滙金商品, P38
38.  智能卡借生物测定加强认证保安功能    [信报财经新闻] 2011-03-31 放眼国际, P44
39.  俭朴行善穷人受惠 省吃节用经济受损    [信报财经新闻] 2011-03-31 时事评论, P22
40.  3DTV画质辨高下 2D转3D功能莫忽略    [信报财经新闻] 2011-03-31 美好生活, P49
41.  美股中段升70点澳元创29年新高    [信报财经新闻] 2011-03-31 股市, P06
42.  老爷相机睇医生    [信报财经新闻] 2011-03-31 美好生活, P49
43.  格老斥美金改 严重扭曲市场    [信报财经新闻] 2011-03-31 国际时事, P28
44.  政府补贴忽然大增 滙源表现实质倒退    [信报财经新闻] 2011-03-31 企业剖析, P35
45.  交行调整业务攻小企及个人贷款    [信报财经新闻] 2011-03-31 要闻社评, P02
46.  洪良案梁思哲上司拒收礼物    [信报财经新闻] 2011-03-31 上市公司, P08
47.  恒指升穿阻力 国指头肩底上扬    [信报财经新闻] 2011-03-31 技术分析, P37
明报 A
 1.  中海集运转赚42亿 不派息    [明报] 2011-03-31 经济, B03
 2.  匡智学生榄球初体验 与瑞信义工齐齐感受榄球狂热    [明报] 2011-03-31 资讯频道, A39
 3.  AIA香港宣布新要员任命    [明报] 2011-03-31 资讯频道, A39
 4.  保利绩后随时大注资    [明报] 2011-03-31 创富理财, B09
 5.  高盛升农行评级至买入    [明报] 2011-03-31 创富理财, B10
 6.  东航盈利增28倍    [明报] 2011-03-31 经济, B03
 7.  中材多赚五成今年斥259亿扩产    [明报] 2011-03-31 经济, B04
 8.  神华现突破 吼C轮27597    [明报] 2011-03-31 创富理财, B10
 9.  内外利好因素俱备 煤炭股继续受捧    [明报] 2011-03-31 创富理财, B09
10.  农行跑赢同行 券商纷唱好    [明报] 2011-03-31 经济, B02
11.  中通服十供四 筹60亿收购 去年赚18亿 逊预期    [明报] 2011-03-31 经济, B04
12.  交行多赚三成 削息派红股    [明报] 2011-03-31 经济, B02
13.  银联信托获颁 「强积金年度发行商」大奖    [明报] 2011-03-31 资讯频道, A39
14.  长和领涨 恒指升391 点    [明报] 2011-03-31 经济, B01
15.  领汇CEO王国龙:买舖收租 回报不及买领汇    [明报] 2011-03-31 地产, B07
16.  新鸿基证券 获农银国际洽购    [明报] 2011-03-31 经济, B01
17.  环球企业中 第四最赚钱    [明报] 2011-03-31 经济, B02
18.  国美潜力厚 现价买    [明报] 2011-03-31 创富理财, B08
19.  比亚迪5900万 购回被没收厂房    [明报] 2011-03-31 经济, B03
20.  欧元1.3980成关键    [明报] 2011-03-31 创富理财, B10
21.  楼价限涨令 中央拒收货 住建部促各地听民意调整方案    [明报] 2011-03-31 中国, A20
22.  评估首轮人数 再订下轮申请    [明报] 2011-03-31 港闻, A10
23.  东风赚百亿 港车股之最 派息倍增 下半年业绩放缓    [明报] 2011-03-31 经济, B03
24.  获富达垂青 碧生源值博    [明报] 2011-03-31 创富理财, B08
25.  中渝亏转盈 拟分拆包装业务    [明报] 2011-03-31 经济, B04
26.  江铜增长动力十足    [明报] 2011-03-31 创富理财, B08
27.  所言差矣!    [明报] 2011-03-31 副刊时代, D05
28.  外资流入4月港股看涨    [明报] 2011-03-31 国际金融, A21
29.  香港检测认证业达 国际水平    [明报] 2011-03-31 特刊, A36
30.  工行纯利增28% 降派息率 年赚1650亿 续膺全球最赚钱银行    [明报] 2011-03-31 经济, B02
31.  核危机带来的思考    [明报] 2011-03-31 life&style时尚生活, D07
32.  和黄尚具重估空间    [明报] 2011-03-31 创富理财, B08
33.  收购致行政费大增 上实盈利明升实降    [明报] 2011-03-31 经济, B05
34.  雨润走势改善 24元吸纳    [明报] 2011-03-31 创富理财, B08
35.  平保引入郑裕彤 称「公正」选择    [明报] 2011-03-31 经济, B02
36.  食用有机米 有营环保身体好    [明报] 2011-03-31 特刊, A33
37.  Gingerbread house    [明报] 2011-03-31 英文, A35
38.  煤气公司义工队 关爱长者40 年无间断    [明报] 2011-03-31 特刊, A13
39.  银娱少赚22% 暂居四大末席 金沙EBITDA盈利最强    [明报] 2011-03-31 经济, B05
40.  商品看涨 澳元4日3新高    [明报] 2011-03-31 国际金融, A21
41.  周大福珠宝上市 筹234 亿 最快下月去马 全国最大金饰店    [明报] 2011-03-31 经济, B01
42.  每天都是愚人节    [明报] 2011-03-31 观点, A30
43.  Maternity services    [明报] 2011-03-31 英文, A34
44.  内地楼市「空调」利合富辉煌    [明报] 2011-03-31 创富理财, B08
45.  恒指续升势 阻力23750    [明报] 2011-03-31 创富理财, B09
46.  c-父母    [明报] 2011-03-31 副刊时代, D05
中国日报香港版 A
 1.  PBOC to test IC bank cards    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business, P13
 2.  NDRC to probe consumer products’ price increases    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Econmics, P14
 3.  ICBC net rises 28% on margin expansion    [中国日报香港版] 2011-03-31 Hk Business, H02
 4.  China Telecom rings changes    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Companies, P15
 5.  Cathay-Air China venture starts    [中国日报香港版] 2011-03-31 Hk Business, H02
 6.  COSCO halts nuke power study    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Companies, P16
 7.  Qihoo 360 collects $175.5m in IPO    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Markets, P17
 8.  ExxonMobil opens technology center    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Companies, P16
 9.  Tianya’s share buy-back move presages IPO    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business, P13
10.  Tainted pork was ‘an isolated case’    [中国日报香港版] 2011-03-31 Nation, P03
11.  Calling out around the world    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business, P13
12.  Ping An profit increased 25 percent in 2010    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Companies, P16
13.  Stocks rally as firms beat forecasts    [中国日报香港版] 2011-03-31 Hk Business, H02
14.  Stocks retreat on concerns of further rate hikes    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Markets, P17
15.  Global monetary system in ‘dollar trap’: Economist    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Econmics, P14
16.  All eyes on currency changes    [中国日报香港版] 2011-03-31 Comment, P08
17.  Final installment of TV drama focuses on relations    [中国日报香港版] 2011-03-31 Life Pulse, P20
18.  Court convicts four for illegal spamming    [中国日报香港版] 2011-03-31 Nation, P04
19.  Gadhafi will eventually step down: Obama    [中国日报香港版] 2011-03-31 World, P11
20.  Disparate effects of disaster on Japan    [中国日报香港版] 2011-03-31 Views·Letters, P09
21.  China’s economy sees limited downside risks    [中国日报香港版] 2011-03-31 Hk Business, H02
22.  Coal costs cut into Huaneng’s profit    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business Markets, P17
23.  Google lost in a new world without maps    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business, P13
24.  CIC to train its focus on the emerging markets    [中国日报香港版] 2011-03-31 Business, P13
25.  Galaxy profit down, misses estimates    [中国日报香港版] 2011-03-31 Hk Business, H02
26.  Local GDP growth to slow in Q2    [中国日报香港版] 2011-03-31 Hk Business, H02
星岛日报 A
 1.  中铁多赚9%中铁建倒退三成半    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B07
 2.  和黄势晋身「红底股」大行纷看好绩后表现    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B13
 3.  中海油114亿非洲收购    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B02
 4.  东航盈利50亿创新高    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B06
 5.  挟靓业绩造好 东风广汽高一线    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B14
 6.  保利香港派15.5仙升2.5倍    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B06
 7.  政党倡设司长统筹港转型 谭荣邦:正研重组政府架构    [星岛日报] 2011-03-31 政治, A15
 8.  中远无意订购新船    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B07
 9.  三大保险股各具卖点 平保财险增长佳 国寿价残    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B14
10.  3G业务扭亏和黄飙升5.12%    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资, B12
11.  滙丰银行慈善基金优秀教练选举即将举行 逾百名教练角逐六大奖项    [星岛日报] 2011-03-31 特刊, G03
12.  西泥受惠西部大开发    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B14
13.  瑞安建业末期息0.4元    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B05
14.  太古城享球场维港双重景 白色主调简约装潢    [星岛日报] 2011-03-31 香港豪宅, K02
15.  靓业绩期过后要怎样走?    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资, B12
16.  内地地方债务风险    [星岛日报] 2011-03-31 每日杂志, A16
17.  日圆转弱澳元再创新高    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B02
18.  恒安跌过龙候56元吸纳    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B14
19.  周大福珠宝拟下半年上市    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B02
20.  将军澳童党为患 研升格独立警区    [星岛日报] 2011-03-31 港闻, A24
21.  限量iPhone壳对准枪迷    [星岛日报] 2011-03-31 电气廊, E04
22.  港交所与内地 无合併基础    [星岛日报] 2011-03-31 要闻, A08
23.  全球财富普查    [星岛日报] 2011-03-31 专栏, E06
24.  工业需求劲铜价续看好    [星岛日报] 2011-03-31 财富管理, B09
25.  蔡志明:睇《星岛》知荆威承租    [星岛日报] 2011-03-31 星岛地产, C02
26.  新疆小型飞机失踪    [星岛日报] 2011-03-31 中国, A29
27.  长和系造好港股升391点 大行调高目标价    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B04
28.  澳门首季录6041宗住宅成交 上升15% 新盘齐推带动市况    [星岛日报] 2011-03-31 澳门地产, C10
29.  布力架街34H 素雅厅简约亮丽 附二千呎偌大花园    [星岛日报] 2011-03-31 九龙豪宅, K25,K26
30.  交行赚390亿十送一红股 增长29.6% 现金股息减至两仙    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B05
31.  御龙山通透阔窗引景入室 视野开扬享马场河景    [星岛日报] 2011-03-31 新界豪宅, K37,K38
32.  思佰益端视日灾后前景 首只港集资预托证    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B08
33.  上载相片赢澳洲机票    [星岛日报] 2011-03-31 优游派, E02
34.  手腕疼痛勿轻视    [星岛日报] 2011-03-31 健康港, E08
35.  帝景峰淡黄柔光典雅厅堂 外连翠绿平台花园    [星岛日报] 2011-03-31 本周豪宅, K23,K24
36.  贵金属基金食息赚价 环球局势不稳 避险情绪趋升    [星岛日报] 2011-03-31 财富管理, B09
37.  市场快讯    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B04
38.  中制药短走一转    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B14
39.  恒大起动在即先睇4.8元    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B13
40.  桂涛苑亮白厅享泳池市景 天花灯营造温馨    [星岛日报] 2011-03-31 香港豪宅, K13,K14
41.  优雅阁复式天台瞰翠绿都会 特色吊灯添品味    [星岛日报] 2011-03-31 香港豪宅, K11,K12
42.  杜指中段升84点    [星岛日报] 2011-03-31 要闻, A04
43.  星级IdiomsMake(做)三成语    [星岛日报] 2011-03-31 英文教材, F10
44.  农行料派息比率约40%    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B04
45.  平保再为折让配股辩护    [星岛日报] 2011-03-31 星岛财经, B04
46.  银主豪宅标售 封小平    [星岛日报] 2011-03-31 每日杂志, A16
47.  相思湾长露台眺翠山碧海 私家庭园写意恬静    [星岛日报] 2011-03-31 新界豪宅, K46,K47
48.  楼市「调控目标」中央不收货 弹性宽松 还要升一成    [星岛日报] 2011-03-31 中国, A30
49.  被和谐的卡达菲    [星岛日报] 2011-03-31 名师Blog, F08
50.  盈利远胜预期雨润破位可追    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资, B12
51.  日资低市价20%沽售太古城    [星岛日报] 2011-03-31 星岛地产, C02
52.  佐敦连约铺2040万易手    [星岛日报] 2011-03-31 工商新闻, C06
53.  尖东港晶每呎7000元成交 涉5536呎回报3.5厘    [星岛日报] 2011-03-31 工商新闻, C06
54.  齐合天地严守止蚀    [星岛日报] 2011-03-31 星岛投资王, B13
55.  夏佳理断言 港势成人币巿场的伦敦 拥人才及投资产品优势    [星岛日报] 2011-03-31 要闻, A08
56.  南湾酒店    [星岛日报] 2011-03-31 专栏, E06
57.  「上海滩」巨铺掀争夺 A&F七百万抢租    [星岛日报] 2011-03-31 要闻, A02
58.  V8 Vantage S 豪跑绅魅力 率先试驾    [星岛日报] 2011-03-31 驾驶舱, E05
59.  荃湾海坝街旧楼4.8亿将售 赤柱市场豪宅77% 业权作价1.8亿    [星岛日报] 2011-03-31 星岛地产, C04
文汇报 A
 1.  次季股市宜候低佈局    [文汇报] 2011-03-31 投资理财, B10
 2.  中建材10:10比例送红股    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B03
 3.  中材料今年水泥价格可保持    [文汇报] 2011-03-31 经贸讯息, B08
 4.  中海油113亿购乌干达油气项目 将持勘探区1/3权益 成非洲第二主要产区    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B03
 5.  产能过剩 瑞安水泥业务亏损    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B02
 6.  中航工业园落户保定    [文汇报] 2011-03-31 2011河北省(香港)投资贸易洽谈会专辑, A37
 7.  保定中国电谷引资近40亿    [文汇报] 2011-03-31 2011河北省(香港)投资贸易洽谈会专辑, A37
 8.  华电纯利跌85% 不派息    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B03
 9.  中海集运扭亏 赚42亿不派息    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B02
10.  珠江钢管:今年将积极入标    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B03
11.  平保:配股彤叔公正透明    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B03
12.  爱尔兰今公布银行压测    [文汇报] 2011-03-31 国际新闻, A18
13.  调查:逾8成银行家料下季加息    [文汇报] 2011-03-31 中国经济, B06
14.  最后的制秤人    [文汇报] 2011-03-31 神州大地, C01
15.  龙岩三大机遇 港商大有可为    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, B04
16.  保利多赚1.7倍 中渝扭亏    [文汇报] 2011-03-31 中国经济, B06
17.  浦发行:香港分行近期开业    [文汇报] 2011-03-31 经贸讯息, B08
18.  江铜成交配合续扩升势    [文汇报] 2011-03-31 投资理财, B10
19.  长和起舞 结算日港股涨391点    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
20.  将军澳童党肆虐 拟升格独立警区    [文汇报] 2011-03-31 香港新闻, A21
21.  邯郸在港签资逾330亿元 市长郑雪碧:合作开拓投资沃土    [文汇报] 2011-03-31 2011河北省(香港)投资贸易洽谈会专辑, A36
22.  工行劲赚2000亿冠蓝筹 3年内不再作股本融资 今年料增贷逾13.2%    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
23.  活基治再伤职业生涯蒙阴影    [文汇报] 2011-03-31 环球烽火, A42
24.  上实盈利创上市来最高    [文汇报] 2011-03-31 经贸讯息, B08
25.  G20南京研讨欧债日震    [文汇报] 2011-03-31 中国新闻, A24
26.  中通服10供4股集60亿    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B03
27.  经济数据佳 英镑1.60可吸    [文汇报] 2011-03-31 投资理财, B11
28.  东风毛利升兼赚逾百亿    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B02
29.  众员工冒死抢修 掌门人久离职守称病入院传自杀东电社长成公敌    [文汇报] 2011-03-31 日核危机, A06
30.  住建部:调控目标应听取民意    [文汇报] 2011-03-31 中国新闻, A24
31.  预计首季GDP增速减 通胀压力增 中行:内地或现「滞胀」风险    [文汇报] 2011-03-31 中国经济, B06
32.  两岸货币清算机制 国台办冀早获进展    [文汇报] 2011-03-31 台湾新闻, A27
33.  各地楼价挂?GDP 唯京求「降」 调控目标确定「稳中有降」 严格执行「京15条」    [文汇报] 2011-03-31 中国新闻, A24
34.  恒生等3银行与闽拓扩合作    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, A25
35.  日圆恐变「妖币」 中国外储风险增酿四大隐忧 专家吁尽早布局保「十二五」    [文汇报] 2011-03-31 核灾反思录之中国经济, A07
36.  中国高精密增资福州马尾    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, A33
37.  泉州在港签29项目涉17亿美元    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, A33
38.  港股破关延续弹升浪    [文汇报] 2011-03-31 投资理财, B10
39.  亡母托梦留首饰 子女寻宝大作战    [文汇报] 2011-03-31 台湾新闻, A27
40.  油价持续高企 加元上试0.96    [文汇报] 2011-03-31 投资理财, B11
41.  长实股价吐气扬眉    [文汇报] 2011-03-31 投资理财, B10
42.  交行多赚30% 10送1红股    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
43.  农行项俊波: 两年内股本融资机会微    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
44.  国企老总陷「短信门」 网络推手投案    [文汇报] 2011-03-31 中国新闻, A22
45.  中国迎来婴童经济大爆发 贝因美做婴童行业领跑者    [文汇报] 2011-03-31 特刊, A37
46.  韩国《亚洲经济》与香港《文汇报》合办 「2011亚太金融论坛」首尔开幕    [文汇报] 2011-03-31 中国新闻, A28
47.  内地整楼买卖外资占四成    [文汇报] 2011-03-31 中国经济, B06
48.  地产股转弱 A股续跌0.08%    [文汇报] 2011-03-31 中国经济, B06
49.  周大福拟下半年上市 郑裕彤家族旗舰 集资料逾155亿    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B02
50.  杨凯生:对楼市贷款充满信心    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
51.  海水污染 渔业灾难 当局谋阻辐射外洩日研布封核厂 油轮吸辐射水    [文汇报] 2011-03-31 日核危机, A04
52.  苏锦樑指当局密切留意 工贸署贸发局适切协助 核危机或短期影响港日商贸    [文汇报] 2011-03-31 香港新闻, A10
53.  宋鸿兵:15年后白银比金贵 《货币战争》作者预测美国会有新一轮金融危机    [文汇报] 2011-03-31 中国新闻, A28
54.  封小平2银主盘3亿求售    [文汇报] 2011-03-31 文汇财经, B01
55.  三明在港招商签资17亿    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, B04
56.  日企或拓海外基地 中方须把握机遇    [文汇报] 2011-03-31 核灾反思录之中国经济, A07
57.  话秋田    [文汇报] 2011-03-31 副刊采风, C03
58.  贼性不改    [文汇报] 2011-03-31 副刊采风, C03
59.  香江集团拟在闽南平纵深投资    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, B04
60.  春花妙韵飘溢维园    [文汇报] 2011-03-31 副刊采风, C03
61.  港资逾27亿美元投资莆田嘉里信和拟建五星酒店    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, B04
62.  闽港政商界互动高潮迭起    [文汇报] 2011-03-31 福建省代表团访港新闻特辑, A25
63.  中国远洋:乾散货市场挑战大    [文汇报] 2011-03-31 财经新闻, B02
东方日报 A
 1.  逾三百券商准做人币招股    [东方日报] 2011-03-31 产经, B02
 2.  易运钱:信义玻璃 憧憬分拆    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
 3.  市场热线:永晖焦煤 随时爆上    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
 4.  发改委严查企业涨价    [东方日报] 2011-03-31 产经, B06
 5.  大行上调长和目标价    [东方日报] 2011-03-31 产经, B03
 6.  东航盈利大增28倍    [东方日报] 2011-03-31 产经, B05
 7.  鞍钢多赚1.7倍江铜季度盈喜    [东方日报] 2011-03-31 产经, B04
 8.  中铁赚74亿息5.5仙    [东方日报] 2011-03-31 产经, B05
 9.  G20议题转移中美得益    [东方日报] 2011-03-31 产经, B07
10.  中远资本开支118亿    [东方日报] 2011-03-31 产经, B05
11.  长实增持铂阳新能源股飙    [东方日报] 2011-03-31 产经, B03
12.  保利14亿夺合肥住宅地    [东方日报] 2011-03-31 产经, B16
13.  丝丝讲场:去年IPO市旺带挈公益金 新股冧巴筹款破纪录    [东方日报] 2011-03-31 丝丝讲场, B12
14.  港股弹391 势闯23800    [东方日报] 2011-03-31 产经, B03
15.  盘路追击:昆仑能源突破在即    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
16.  爱尔兰压测「放榜」 银行难逃国有    [东方日报] 2011-03-31 产经, B07
17.  元朗两新盘对撼    [东方日报] 2011-03-31 产经, B14
18.  古晨醒醒你:8167 整固完成    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
19.  镬铲快线:和记港陆有势落镬    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
20.  孕妇送钱唔识执 局长阻住地球转    [东方日报] 2011-03-31 港闻, A22
21.  有数得计:和黄上破百元无难度    [东方日报] 2011-03-31 产经, B08
22.  名家讲场:雷曼苦主宜接纳和解方案    [东方日报] 2011-03-31 产经, B06
23.  政情:郑泳舜又弄璋唔追女    [东方日报] 2011-03-31 政情, A14
24.  邹父:我年纪咁大点帮    [东方日报] 2011-03-31 港闻, A22
25.  群星汇:资金氾滥商品受惠    [东方日报] 2011-03-31 产经, B11
26.  基会主义:卖壳兼转型福邦有炒味    [东方日报] 2011-03-31 产经, B08
27.  平保:配股折让价合理    [东方日报] 2011-03-31 产经, B04
28.  周大福珠宝拟上市    [东方日报] 2011-03-31 产经, B02
29.  双核ATRIX 4G多重变身    [东方日报] 2011-03-31 副刊, E06
30.  红期攻略:短炒重盘感长线看大局    [东方日报] 2011-03-31 产经, B08
31.  投资心理战:寻找受惠保障房板块    [东方日报] 2011-03-31 产经, B13
32.  球迷傍身Apps 提你睇欧联    [东方日报] 2011-03-31 副刊, E10
33.  势价股:江铜强势上望27元    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
34.  上实赚52亿破顶    [东方日报] 2011-03-31 产经, B05
35.  战报    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
36.  瓦良格整装待发 何时东海展威风    [东方日报] 2011-03-31 两岸, A27
37.  仿光合作用人工树叶发电    [东方日报] 2011-03-31 国际, A29
38.  联储局放风退市 撤量宽有心无力    [东方日报] 2011-03-31 产经, B03
39.  港银传限二套楼按    [东方日报] 2011-03-31 产经, B16
40.  远东宏信每手赚580元    [东方日报] 2011-03-31 产经, B02
41.  有图有势    [东方日报] 2011-03-31 产经, B10
42.  交行赚390亿 红股10送1    [东方日报] 2011-03-31 产经, B04
43.  牛熊轮流炒:工行业绩略胜预期吼27282    [东方日报] 2011-03-31 产经, B11
44.  法庭:39岁城大男生涉12次盗窃    [东方日报] 2011-03-31 港闻, A13
45.  爱民商场搞保龄球场零谘询    [东方日报] 2011-03-31 港闻, A21
46.  工行多赚28%胜预期    [东方日报] 2011-03-31 产经, B04
47.  传网站清货尾iPhone 4急跌价    [东方日报] 2011-03-31 港闻, A16
48.  国卫中心摸上摸涨价20%    [东方日报] 2011-03-31 产经, B15
49.  农行料两年毋须融资    [东方日报] 2011-03-31 产经, B04
50.  纠纷源于电子报关服务    [东方日报] 2011-03-31 港闻, A23
香港商报 A
 1.  上实拟併购公路水务项目    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A02
 2.  徐建华任粤发改委主任    [香港商报] 2011-03-31 珠三角新闻, A21
 3.  大摩:降重农行目标价    [香港商报] 2011-03-31 投资分析, A06
 4.  美林:平保业绩无惊喜    [香港商报] 2011-03-31 投资分析, A06
 5.  高盛 汇市风险买盘正卷土重来    [香港商报] 2011-03-31 世界经济, A15
 6.  内地有加息空间    [香港商报] 2011-03-31 投资理财, B07
 7.  中海油收购乌干达油气权益    [香港商报] 2011-03-31 中国经济, A11
 8.  发改委:日核危机影响中国核能计划    [香港商报] 2011-03-31 中国经济, A11
 9.  中证监指「一参一控」未变    [香港商报] 2011-03-31 金融证券, A05
10.  息差扩大农行业绩超预期    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A01
11.  星国首创政党上电视论述    [香港商报] 2011-03-31 国际新闻, A25
12.  思佰益今招股7349元入场    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A02
13.  保定中国电谷签约38.8亿    [香港商报] 2011-03-31 中国经贸, A28
14.  将军澳拟升格为独立警区    [香港商报] 2011-03-31 香港新闻, A17
15.  忧调控加码地产股掉队    [香港商报] 2011-03-31 金融证券, A05
16.  格老 砲轰美金管新规 扭曲金融市场 伤害经济复甦    [香港商报] 2011-03-31 世界经济, A15
17.  平保配股后暂无意再配售    [香港商报] 2011-03-31 金融证券, A05
18.  康师傅暂缓桶面调价    [香港商报] 2011-03-31 中国经济, A11
19.  摩通:恒大目标价6.1元    [香港商报] 2011-03-31 投资分析, A06
20.  标普下调诺基亚评级至A-    [香港商报] 2011-03-31 世界经济, A15
21.  中集运购船开支57亿    [香港商报] 2011-03-31 香港产经, A04
22.  宏信首挂一手赚580元    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A02
23.  五大内银吸金能力超强 工行再膺赚钱王    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A01
24.  长和系领军造好 港股结算日破两关升391点    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A02
25.  瑞安建业纯利9亿增12%    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A02
26.  深圳机场国际货运添新军    [香港商报] 2011-03-31 珠三角新闻, A21
27.  中投 投资美地产回报率40% 对日无直接投资    [香港商报] 2011-03-31 金融证券, A05
28.  企绩近尾声聚焦外围变局    [香港商报] 2011-03-31 投资分析, A06
29.  福州签30项目涉资333亿    [香港商报] 2011-03-31 维港穿梭, A27
30.  长和系领军港股添量升    [香港商报] 2011-03-31 投资分析, A06
31.  借势冲高再上水位微    [香港商报] 2011-03-31 投资分析, A06
32.  内银不吝息 多露两个百分点 息诱港人北上存款    [香港商报] 2011-03-31 投资理财, B07
33.  北京唯一提「降」官:不涨就算降    [香港商报] 2011-03-31 中国经济, A11
34.  银行A股严重低估    [香港商报] 2011-03-31 重要新闻, A01
35.  就业利好美股高开    [香港商报] 2011-03-31 世界经济, A15
36.  地方与中央博弈暴露真面目 楼市调控沦为 涨价有理    [香港商报] 2011-03-31 中国经济, A11
37.  三明招商硕果累累    [香港商报] 2011-03-31 维港穿梭, A27
苹果日报 A
 1.  内线王:大摩狂沽中煤    [苹果日报] 2011-03-31 投资, B12
 2.  入股乌干达三勘探区中海油114亿东非扩军    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B10
 3.  306券商蓄势推人币IPO汇贤快开绿灯争下月中招股    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B04
 4.  业绩快讯中建材派息大增1.7倍    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B10
 5.  动能变电力 心跳叉iPod    [苹果日报] 2011-03-31 环球Pop-up, A22
 6.  保利今年售楼额盼增58%    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B05
 7.  财话短说中材今年资本开支增208%    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B09
 8.  报告王:高盛推恒鼎跟!    [苹果日报] 2011-03-31 投资, B13
 9.  财话短说水泥亏损瑞安纯利仅增12%    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B09
10.  航运、港口股挑战大招商局:贸易放缓中远:运力过剩    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B05
11.  窝轮战机:中石化可追落后28527值博率高    [苹果日报] 2011-03-31 投资, B13
12.  长和发威港股涨391点    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B02
13.  「邀请」转卡户口一年后利息升三倍 突改合约银行鱼肉债仔    [苹果日报] 2011-03-31 服务, E07
14.  总统奥巴权    [苹果日报] 2011-03-31 名采论坛, E09
15.  周大福拟下半年上市    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B04
16.  尽论中国:福建的「无根树」丑闻    [苹果日报] 2011-03-31 两岸要闻, A26
17.  赤柱旧楼77%业权1.8亿易手    [苹果日报] 2011-03-31 地产楼盘, B08
18.  公司转手不影响原合约效力    [苹果日报] 2011-03-31 服务, E07
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38.  两岸三地:内地最牛投机活动    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B16
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42.  北饭    [苹果日报] 2011-03-31 名采论坛, E09
43.  真相未明 问题水放在车厢两周    [苹果日报] 2011-03-31 要闻, A02
44.  ATRIX 4G抵港实测手机变电脑    [苹果日报] 2011-03-31 数码达人, E07
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47.  农行研发次级债谷资本    [苹果日报] 2011-03-31 财经要闻, B03
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成报 A
 1.  世茂有机上试11.5元    [成报] 2011-03-31 投资, B05
 2.  中海油伙Total购乌国石油    [成报] 2011-03-31 财经, B01
 3.  瑞建拟淡出水泥业务    [成报] 2011-03-31 财经, B02
 4.  博士蛙进一步向好    [成报] 2011-03-31 投资, B04
 5.  季结基金补货 长和领军破关    [成报] 2011-03-31 投资, B05
 6.  中远洋上调欧美航线运费    [成报] 2011-03-31 财经, B02
 7.  周大福下半年上市筹234亿    [成报] 2011-03-31 财经, B01
 8.  国寿28791风险有限    [成报] 2011-03-31 衍生天地, B03
 9.  中联重科中长线收集    [成报] 2011-03-31 投资, B05
10.  美元预期反弹 抑制金价上行    [成报] 2011-03-31 投资, B05
11.  美元兑加元陷入整固    [成报] 2011-03-31 投资, B05
12.  平保集资优先注入深发行    [成报] 2011-03-31 财经, B01
13.  CALL轮炒家笑足全日    [成报] 2011-03-31 衍生天地, B03
14.  预测PE仅6.4倍 短期目标117元 和黄转势可跑嬴大巿    [成报] 2011-03-31 投资, B05
15.  港潮语惊现英网站    [成报] 2011-03-31 城市脉搏, A11
16.  德勤看好大中华市场    [成报] 2011-03-31 财经, B03
17.  福州市武夷山 双双来港招商    [成报] 2011-03-31 财经, B03
18.  国美走势改善2.6元吸    [成报] 2011-03-31 投资, B05
19.  海尔盈利9.64亿增1.1倍    [成报] 2011-03-31 财经, B02
20.  中国制药稳中求胜    [成报] 2011-03-31 投资, B04
21.  屯市广场 4月营业额5.8亿    [成报] 2011-03-31 地产, B10
22.  上实溢利创上市后新高    [成报] 2011-03-31 财经, B02
23.  核安全将列入两岸议题    [成报] 2011-03-31 两岸, A16
24.  一个财字害多少人丧命    [成报] 2011-03-31 要闻, A01
25.  系统思维拆解时局 ── 《系统思维》系列(一)    [成报] 2011-03-31 成中讲台, A12
26.  赤柱启厚阁易手 本地财团 1.8亿购入    [成报] 2011-03-31 地产, B10
27.  交行赚390亿 10送1红股    [成报] 2011-03-31 财经, B01
28.  澳博参与环保合作论坛    [成报] 2011-03-31 澳门, A10

南华早报
 1. Agricultural Bank of China confident of loan exposure to property sector
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ4

The mainland's fourth-largest lender, Agricultural Bank of China, said that even if mainland home prices dropped 50 per cent, its ratio of non-performing loans to property developers would rise only half a percentage point.

We are well prepared for risks within China's real estate market, said chairman Xiang Junbo (pictured) in a post-result briefing in Hong Kong yesterday.

Non-performing home mortgage loans would rise only one percentage point if the real estate market price dropped by 50 per cent, the bank said.

In its first year as a publicly traded company, the bank reported on Tuesday that profit was up 46 per cent to 94.9 billion yuan (HK$112.55 billion), driven by rises in both interest and fee incomes. Net interest margin reached 2.57 per cent, up 0.2 percentage points year on year.

Sheng Nan, an analyst at UOB Kay Hian, said the credit risk assessments from the bank were in line with other banks' stress test results.

But he cautioned that the stress tests only considered the isolated factor of a downturn in the real estate market, and did not include contractions in the commodities and construction markets.

In its results briefing yesterday, the bank said its ratio of non-performing loan ratio relating to developers was 1.25 per cent at the end of last year. For its mortgage book, the ratio was 0.65 per cent.

The bank's shares rose 2.66 per cent, or 11 HK cents yesterday, to end at HK$4.24, outperforming a 1.7 per cent rise in the benchmark Hang Seng Index. Its A shares gained 0.36 per cent, or 10 fen, to 2.75 yuan.

The bank proposed a dividend of 54 fen per 10 shares for the second half of last year, bringing its dividend payout ratio to 35.77 per cent. This was at the lower end of the bank's dividend payout guidance of 35 per cent to 50 per cent for last year, said Timothy Li, an analyst at Core Pacific-Yamaichi. Li Zhenjiang, the bank's secretary to the board, said the bank planned to keep the payout ratio within the range of 35 to 40 per cent for next year.

Zhang Keqiu, the general manager of finance and accounting department, said the bank expected a decrease in total loans this year, but this would not hurt the bank's interest-based income because of higher rates on the mainland.

The bank's non-performing loan ratio to local government financial vehicles rose 0.43 percentage points to 1.49 per cent at the end of last year due to stricter calculation rules set by the China Banking Regulatory Commission, Zhang said.

In 2008, provinces that lacked tax revenues to pay for stimulus schemes began to turn to state-owned banks.

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 2. Tighter controls prompt ICBC to reduce loan growth target
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ1

Lender reports better-than-expected increase in net profit

Industrial and Commercial Bank of China, the world's largest bank by market value, is cutting its loan growth target in response to the central government's tighter monetary policy.

Chairman Jiang Jianqing said yuan loans provided by ICBC's domestic branches would increase 13.2 to 14.2 per cent this year to between 820 billion yuan (HK$972.5 billion) and 880 billion yuan, compared with last year's 16.9 per cent increase, or 898 billion yuan. The slower growth was based on "the macroeconomic environment, the prudent money policy adopted by the central bank and our own capital strength", Jiang said. ICBC said net profit grew 28.4 per cent to 165.1 billion yuan last year, higher than the market expectations of 26 per cent. Net interest margin, a measure of the profitability of loans, widened to 2.44 per cent from 2.26 per cent in 2009, while earnings per share rose to 48 fen from 38 fen.

The lender admitted that the tightener monetary policy implemented by the central bank had brought pressure on the liquidity and profitability of the bank.

To curb inflation, the People's Bank of China has increased benchmark interest rates three times since October last year and the reserve requirement ratio (RRR) - the levels of funds banks must keep aside - nine times since the beginning of last year.

Yang Kaisheng, president of ICBC, said each 50 basis point increase in RRR would lower interest income by 700 million yuan, equivalent to 0.19 per cent of its operating income last year. "The impact is there, but it's not serious," he said.

Despite the negative impact, Yang said ICBC, the largest net lender in the interbank market, could actually benefit from the rises in RRR with higher interbank offered rates.

The lender, which has more than 16,000 branches in the country and 200 overseas branches in 28 countries and regions, is planning to tap into India, Pakistan, Brazil and Peru this year. It will also step up its presence in the regions along the Mekong River in Southeast Asia.

At the end of 2010, the balance of non-performing loans of the bank decreased by 15.2 billion yuan from a year earlier. And the ratio of non-performing loans dropped 0.46 percentage points to 1.08 per cent. The bank said the non-performing loans involving local government financing only amounted to 0.3 per cent of the total loans. And 63 per cent of the bank's loans to local government financing platforms had 100 per cent cash-flow coverage.

In addition, the non-performing loan ratios in real estate development and individual housing loans stood at 0.88 per cent and 0.4 per cent respectively at the end of last year, lower than the overall non-performing loan ratio.

ICBC expects to boost total assets by 1.5 trillion yuan this year and its total liabilities would increase 1.4 trillion yuan. It aims to maintain bad-loan ratio below 1.1 per cent by the end of 2011.

Shares of ICBC have risen 10 per cent in Hong Kong this year, after dropping 8.4 per cent in 2010 on concern about the quality of loans to property projects and local governments. The stock added 1.27 per cent, or 8 HK cents, to HK$6.38 yesterday. The bank declared a final dividend of 18.4 fen per share for the period.

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 3. Bocom reins in lending amid tighter money supply
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ3

Loan growth at Bank of Communications (Bocom) this year will be slightly lower than last year, said the Hong Kong-listed bank's executive vice-president Qian Wenhui.

Last year, the bank's loans grew 21.6 per cent to 21.9 billion yuan (HK$25.97 billion), while deposits jumped 20.9 per cent to 28.68 billion yuan and net profit rose 29.6 per cent to 39.04 billion yuan. Last year's net profit beat a Bloomberg consensus estimate of 17 analysts of 38.05 billion yuan.

We have studied the business environment for this year. Money supply will be tighter. We must slow down our loan growth to a reasonable level, said Qian.

The bank's revenue and profit will not suffer this year despite slower loan growth if it conducts operations efficiently, he said.

A Core Pacific-Yamaichi report forecasts that net profit at Bocom, one of the mainland's Big Four state banks, will grow at a slower rate of 24 per cent this year.

Bocom chairman Hu Huaibang said: Commercial banks face numerous pressures and challenges in 2011. The stabilisation of the nation's monetary policy and the increasing number of regulatory requirements from the central government are expected to result in strong constraints on the development of the loans business for commercial banks.

On March 18 the government raised the reserve requirement ratio to 20 per cent. This will put a lot of pressure on banks' liquidity and balance sheets, Hu said.

This year, Bocom will reduce its property loans but increase loans to individuals and small and medium-sized enterprises, said Qian. We will strictly restrict loans to government infrastructure projects, except economic housing.

Bocom's loans to economic housing more than doubled from a small base last year, Qian said, adding: Economic housing is a major policy of the Chinese government.

Manufacturing accounts for the biggest share of Bocom's loans at 19.59 per cent, followed by transport and postal services at 13.74 per cent, retail and wholesale at 9.59 per cent, water infrastructure at 7.33 per cent and property at 6.39 per cent, Qian said. Economic housing accounts for a minor portion of its property loans, he said.

Bocom's market share of yuan loans grew from 6.55 per cent in 2009 to 6.62 per cent last year, while its share of yuan deposits rose from 5.75 per cent to 5.93 per cent.

For now, Bocom has no new financing plans and will rely on internal funds, said chief financial officer Yu Yali.

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 4. Ping An says A shares ripe for the picking
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ4

Insurer believes market downturn has left many stocks undervalued

Ping An Insurance (Group), the mainland's second-largest life insurer, is looking to increase its equity holdings in the A-share market, believing last year's market downturn has left many stocks undervalued.

The company, whose fourth-quarter profit fell short of market expectations this week, said it would also seek stable returns from investments in low-income housing projects.

The valuations of A shares are relatively low, deputy chief investment officer Timothy Chan told a press conference yesterday. Plenty of A-share stocks are worth investing in, which will generate good returns over the long term.

Ping An's endorsement for the slumbering A-share market comes at a time when mainland investors were wary of the market outlook, expecting further monetary tightening by the central government.

The Shenzhen-based insurer did not spell out which sectors it would focus on and when it would shell out additional funds for A shares.

Ping An's net profits in the October-December period was 4.55 billion yuan (HK$5.4 billion), 7.1 per cent lower than the median forecast of 4.9 billion yuan among analysts polled by Reuters. For the whole of 2010, net earnings grew 23.9 per cent to 17.94 billion yuan, it said.

Total investment yield stood at 4.9 per cent last year, down from 6.4 per cent a year earlier, battered by a 14.3 per cent drop in the benchmark Shanghai Composite Index.

At the end of last year, Ping An's equity holdings accounted for 9.8 per cent of its total assets, compared with 10.8 per cent a year earlier.

The China Insurance Regulatory Commission now allows insurers to invest up to 25 per cent of their assets in mainland-listed A shares and securities funds.

Chan said the relatively low allocation of A shares in its portfolio reflected Ping An's nimble investment strategy during the bear market.

Ping An's performance last year beat its bigger rival, China Life Insurance, which reported a 2.3 per cent profit rise to 33.6 billion yuan.

Trading of A shares has been flat recently, because many investors expect the central bank to raise bank interest rates two times more in the second quarter.

Chairman Peter Ma Mingzhe said Ping An was adamant about investing in low-income housing projects because the support from governments at all levels made the risks  controllable.

CIRC chairman Wu Dingfu said in early March that the regulator would launch a pilot programme allowing insurers to invest in low-income housing. Currently, insurers can only invest in commercial properties but are barred from developing residential projects.

Ma said he expected government incentives such as preferential land policies and tax reductions for developers of the low-income houses.

Ping An may not be able to bring investors a pleasant surprise in terms of company performance, Ma said. But the company's results in future will meet expectations.

Earlier this month, Ping An raised US$2.5 billion by placing new shares to Hong Kong tycoon Cheng yu-tung.

The company said it would use the proceeds to bolster its banking business.

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 5. CNOOC signs US$1.5b deal for oil fields in Uganda
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ8

China's main offshore oil and gas producer has signed a deal to buy a one-third stake in a major onshore oil development project in Uganda for US$1.47 billion, establishing its second foothold in Africa.

China National Offshore Oil Corporation is buying the 33 per cent interest in the development of exploration from London-based Tullow Oil.

French oil giant Total will also buy a third stake at the same price, leaving Tullow with the remaining share. The deal allows them to explore three sites in Uganda.

CNOOC, which has already invested in oil projects in Nigeria, has now made five major overseas acquisitions in the last 12 months. It struck two deals to invest in Chesapeake Energy's unconventional oil and gas projects in the United States and two deals to buy into several South American oil and gas assets.

Including the Ugandan deal, state-controlled CNOOC has committed itself to spending US$11.53 billion on developing the five projects, underlying China's desire to secure its energy supply and protect itself against any future surges in fuel prices.

CNOOC, which also has oil and gas projects in Indonesia, Australia, Iraq and South America, said it would be paying cash for the Ugandan stake. It had around US$8 billion in the bank at the end of last year.

The corporation expects to be able to complete the deal by July, pending approvals from the Ugandan and Chinese governments.

The three exploration sites are located in the Lake Albert Rift Basin, part of a remote wildlife conservation zone, which will need a 1,300-kilometre pipeline to link it to the Kenyan coast for exporting.

Based on exploration and appraisal work carried out so far, Tullow estimates the areas to contain at least a billion barrels of recoverable oil reserves. And Total estimates another billion barrels lie within the sites.

CNOOC president Li Fanrong called the project one of the largest onshore oil and gas developments in Africa in recent years.

Tullow said the project is targeted to deliver at least 200,000 barrels of oil a day, while Total's exploration and production president Yves-Louis Darricarrere said peak production could exceed 300,000 barrels a day.

CNOOC's oil and gas output last year averaged the equivalent of 900,000 barrels of oil a day.

US brokerage Sanford Bernstein's senior analyst Neil Beveridge said in a research note that the Ugandan deal's price of US$4.40 per barrel of proven reserves was in line with market expectations. With production expected to begin in 2015, he said the project would help boost CNOOC's slow-growing reserves.

Its share in the project's proven reserves amounts to some 11 per cent of the corporation's total reserves last year.

Total announced that a study is to be conducted on the feasibility of building a refinery in Uganda to allow the nation to benefit directly from refined products.

The French company has a 20 per cent share in Uganda's fuel distribution market and is already a partner of CNOOC in its major offshore oil project in Nigeria.

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 6. Dongfeng to invest 30b yuan in growth
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ3

Carmaker tries to keep up with high demand

Dongfeng Motor Group, the largest Hong Kong-listed carmaker by market value, plans to invest 30 billion yuan (HK$35.58 billion) in the next two years to boost production and research and development capacity to meet booming demand in the world's largest car market.

Dongfeng plans to launch 14 new passenger-car models and three new series of trucks and buses by 2012 through its mainland joint ventures with Nissan Motor, PSA Peugeot Citroen and Honda Motors, the company said yesterday in an earnings release.

Net profit at Dongfeng rose 76 per cent last year to a record 10.98 billion yuan on rapid growth of sales of passenger cars and commercial trucks, the company said. The profit figure was about 3 per cent short of the 11.27 billion yuan forecast by analysts surveyed by Bloomberg. Turnover rose 33.3 per cent to 122.39 billion yuan, in line with expectations.

Shares in Dongfeng rose after the midday result announcement to close up 3.8 per cent at HK$12.52. That marked a rebound for the stock from Tuesday's seven-month low of HK$12.06, as investors shrugged off concerns over supply-chain disruptions at Dongfeng's Nissan plants due to the effects of the March 11 earthquake and tsunami in Japan.

A Nissan China spokeswoman said yesterday the Japanese firm would cut overtime and weekend production shifts across all its mainland plants to conserve inventories of imported parts from Japan, which at current levels were enough to maintain the adjusted output levels until mid-April.

State-owned Dongfeng sold 1.42 million passenger cars last year, up 34 per cent from 2009 and in line with the growth rate across the industry. Sales of commercial vehicles leapt 42 per cent to 530,000 trucks and buses, well ahead of segment-wide sales volume growth of 30 per cent.

Sales at the company's joint venture with Nissan, which includes both Nissan-branded cars and Dongfeng-brand trucks, accounted for 66 per cent of the company's total volumes.

Sales of Peugeot and Citroen-branded cars accounted for 19 per cent of total volume, while Honda sales accounted for 13 per cent. The remaining 2 per cent of sales came from vehicles produced and sold outside of Dongfeng's joint ventures. Passenger vehicles accounted for about 72 per cent of sales by both units and revenue.

Dongfeng's growth has been capacity-constrained in the past two years. The company's rated manufacturing capacity at the end of last year was 1.74 million vehicles per year, but it actually made 1.98 cars, trucks and buses. That gave Dongfeng a plant utilisation rate of about 114 per cent for the year, which would have been achieved mainly by adding overtime and weekend production shifts.

It now plans a dramatic boost in spending to drive expansion going forward, adding to the 7.07 billion yuan it spent last year. It will spend 14 billion yuan this year to boost rated production capacity 13 per cent to 1.97 million vehicles and plans to spend another 16 billion yuan next year.

Dongfeng announced a final dividend of 18 fen per share, doubled from nine fen per share a year ago.

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英文虎报
 1. BoCom net profit soars 63pc
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

Bank of Communications' (3328) net profit rose 63 percent to 39.04 billion yuan (HK$46.35 billion) last year, slightly beating market forecasts.

Earnings per share were 73 fen, up from 59 fen the previous year.

Net fee and commission income climbed 27 percent to 14.5 billion yuan, while net interest income jumped 27.5 percent to 85 billion yuan.

Net interest margin edged up 16 basis points to 2.46 percent from 2.3 percent.

The lender proposed a one-for-10 bonus share issue.

BoCom said it has no funding plan this year, as its core capital adequacy ratio of 9.37 percent meets requirements.

Chairman Hu Huaibang said the bank is seeking to boost lending to small and medium-sized enterprises, as well as personal loans, to cash in on the mainland's trend of interest rate hikes. BoCom shares closed 1.1 percent higher at HK$8.32 yesterday before the release of results.

Another lender, Agricultural Bank of China (1288), said it does not need to seek financing in the coming two years.

Chairman Xiang Junbo said the capital adequacy ratio rose to 11.59 percent in the fourth quarter. AgBank's securities arm is rumored to be keen in buying a stake of Sun Hung Kai Financial (0086). MANDY LO AND NATALLIE CAI

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 2. ICBC earnings beat forecast
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

Industrial and Commercial Bank (1398), the world's largest bank by market value, booked a better-than-expected 28.38 percent hike in annual net profit.

Net profit for last year reached 165.16 billion yuan (HK$196.28 billion), beating a market forecast of 161.86 billion yuan.

A final dividend of 18.4 fen per share was proposed on earnings per share of 48 fen.

Yuan-denominated loans amounted to 898.1 billion yuan, a 16.9 percent increase over 2009.

Chairman Jiang Jianqing expects loans this year to increase by up to 14.2 percent to between 820 billion and 880 billion yuan.

Net interest income rose to 303.75 billion yuan, up 23.6 percent, with the net interest margin widening 0.18 percentage points to 2.44 percent.

The non-performing loan ratio was 1.08 percent, down 0.46 percentage points.

The NPL ratio on lending to local governments to finance vehicles was 0.3 percent last year, ICBC president Yang Kaisheng said.

The lender's provision coverage ratio climbed to 228.2 percent, up 63.8 percentage points. Provisions to total loans ratio fell slightly to 2.46 percent, compared with 2.54 percent in 2009.

``Although the ratio is high enough, we will increase it slightly this year to meet the required ratio of 2.5 percent,'' Jiang said.

Yang added the bank can easily fill the gap as only 2.6 billion yuan are required. The commercial lender has received regulatory approval to tap into India, Pakistan, Brazil and Peru. It had extended 14.4 billion yuan for affordable housing in the mainland by the end of last year.

ICBC shares climbed 1.27 percent to HK$6.38 yesterday. natallie.cai@singtaonewscorp.com

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 3. Ping An justifies $19b share sale to Cheng
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

Ping An Insurance (Group) of China (2318) says the discounted placement of shares earlier this month to billionaire Cheng Yu-tung was ``reasonable'' as the tycoon had to face risk during the stock blackout period.

But Ping An president Ren Huichuan declined to forecast if Cheng will continue to raise his stake in Ping An.

Ping An agreed to issue 272 million new H shares to a unit of Chow Tai Fook Nominee, controlled by Cheng, at HK$71.50 apiece for a total of HK$19.44 billion.

Ren said proceeds will be used to strengthen Shenzhen Development Bank's capital base.

China's second-largest insurer moved for control of the bank as part of plans to transform itself into a financial conglomerate, and Ren said the insurer does not need funding in the near future.

He also said the insurer's acquisition of the Shenzhen-based lender is still awaiting regulatory approval.

Ping An will hold a 52 percent stake in the bank upon completion of the deal. NATALLIE CAI

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香港经济日报
 1. 农行目标价获调高 高盛看5.1
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  农业银行(01288)去年纯利飈升46%至949亿元(人民币,下同),以增长率计算是四大银行之首,亦高于市场预期,多间券商均调高对农行的盈利预测及目标价。

未来2年 股本融资机会微

  农行董事长项俊波表示,虽然业务增长迅速,但银行有充足的资本应付,只要是监管和外部环境无重大改变,预计未来两年要作股本融资的可能性甚低。

  农行股价昨日在港收报4.24元,较上日升2.66%。对于H股及A股之间的价格差异,项俊波认为,银行股在A股市场,估值明显被低估,相信其价值未来会获市场承认。

拟发500亿次级债 谷资本

  项俊波昨日出席业绩记者会时指,农行上市后资本实力已大幅改善,资本充足率由第三季的11.38%,升至第四季末的11.59%,而且当中84%更属核心资本。未来银行计划增加附属资本的比率,并计划发行总额500亿元人民币的次级债券。

  券商对农行前景普遍看好。高盛便把目标价调升6.2%至5.1元,投资评级维持「买入」。高盛预期,农行今明两年的每股盈利增长可跑赢同业,股本回报率今明年可提升至22%及24%。

花旗调高盈测 评行业首选

  报告中又指出,农行首季表现理想将会带动市场上调其盈利,考虑到内地通胀可能已达高位,以及内地宏观经济软着陆等因素,都有利农行的业务发展;高盛分别调高农行今明两年的每股盈利预测5.3%及8.7%,至0.4元人民币及0.5元人民币。

  花旗表示,农行净息差高于建行(00939),没有资金压力,分别上调其今明两年盈测4%和7%。因其净息差扩张较佳,以及信贷质素和营运成本有改善,重申农行为行业首选,予「买入」评级和目标价5元。摩通亦指农行未来两年盈利前景稳固,上调今明两年盈测5%至6%,期望盈利能力短期能接近工行(01398)和建行,目标价由5.1元上调至5.3元,维持「中性」评级。

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 2. 平保配股所得 深发展优先动用
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  中国平安(02318)去年业绩获市场认同,不过券商关注其偿付能力充足率下跌,是否意味续有集资需要。公司总经理任汇川昨明确表示,透过向新世界发展(00017)主席郑裕彤私人拥有的周大福代理人公司配股集资194亿元后,已不会动用股东授权董事会的增发额度。

不欲偿付力过高 拖累回报

  任汇川昨在记者会上坦言,旗下深圳发展银行的发展受到资本制约非常严重,早前向周大福配股集资所得,若顺利通过审批,将优先考虑深发展的需要。至于寿险业务和产险业务,他认为已具备内生资本能力,又指不欲因偿付能力过高拖累股本回报。

  平保的业绩披露,去年人寿保险业务的偿付能力充足率从去年上半年的206%降至年底的180%,集团偿付能力充足率由上半年的218%跌至198%。按深发展业绩公布,该行核心资本充足率仅为7.1%,平保将深发展与平安银行整合后,持有深发展股权增至52%,意味深发展将併入平保的财务报表,更恐进一步拖累平保偿付能力。

  任汇川昨指,深发展併入平保帐内后,平保将在多方面支持深发展,除优先考虑深发展的资金需要,亦将向深发展转介该公司拥有的超过5,600万个人客户和超过200万公司客户。

拟转介客户 财力撑深发展

  以网点计,两行合併后将令深发展晋身股份制银行第四位。他又表示,平保并将在资讯技术、后援及高端客户等方面予以支持。

  平安以折让价向周大福单一投资者配股,引发市场质疑其企业管治,任汇川解释,因交易审批需时,加上配股附有锁定期,其间所承受风险并非一般投资者愿意承担;他又指交易获董事会一致通过。交易前周大福在H股名册上已持有1,000万股。

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 3. 工行纯利1652亿 中港赚钱王 高踞全球第4 去年增28%胜预期
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

无论以存款、资产规模或市值计,均名列全球银行第一的中国工商银行(01398),去年受惠于资产规模增长和息差扩阔,带动净利润升至1,651.56亿元(人民币,下同),按年增长28%,略高于市场预测的1,638亿元。以盈利水平计,工行膺中港赚钱最多公司,在全球则为第四大赚钱公司,拟派发税前股息每10股1.84元。

每10股派1.84元 削派息留资本

作为全球最大银行,工行正面对国内外对「系统重要性银行」监管要求提高所带来的挑战。工行董事长姜建清昨表示,工行肯定是中国的系统重要性银行。按中国监管部门的规定,对系统重要性银行实施资本和存款准备金率的差别性要求。该行去年的加权平均股本回报续有改善,按年提高2.64个百分点至22.79%。

姜建清未有直接评论监管要求提高对银行盈利能力的影响,但表示在监管新规下,该行寻求以进一步发挥大银行的经营规模效益,提升科技和风险管理措施为出路,「实施资本节约型的发展」。

姜建清又提到,工行将透过增加利润留存,以增加内源性资本补充,意味银行将减少派息。工行去年派息率由44%降至39%,与建设银行(00939)、中国银行(03988)一致。

拒被列「全球系统重要性银行」

姜建清再次表态,认为不应将工行列为全球系统重要性银行。「全球系统重要性银行在全球业务中发挥很大影响力,但中国的银行——像工商银行,我们海外的资产和盈利所占比例只在5%以内。意思是说,在相当长的阶段,我们的海外比重没占到大比重,不应该被列为全球系统重要性银行,再加上比既定资本充足率更高的要求。」

有欧资券商昨晚发出短评指,工行拨备前经营溢利大致符预期,虽然手续费收入略高于预期,但为经营成本增长高于预期所抵销。较意外的是,去年第四季贷款减值拨备只有99亿元,低于预期的120亿元。工行去年底的核心资本充足率由第三季末的9.33%回升至9.97%,略高于预期。

工行去年客户存款增加1.33万亿元,为连续三年新增存款超过万亿元,保持全球第一存款银行地位。期内净利息收益率上升0.18个百分点至2.44%。姜建清透露,今年新增贷款目标介乎8,200亿至8,800亿元,相当于贷款增长13.2%至14.2%。

虽然贷款拨备水平低于预期,但姜建清表示,以去年底拨备覆盖率228%计,已是四大行最高水平,反映银行作风稳健。

但他亦补充,该行去年底贷款拨备率为2.46%,按监管要求于2013年前达成2.5%,故今年还须增加拨备。行长杨凯生透露,该行的地方政府融资平台贷款现已降至5,100多亿元,其中63%为现金流全覆盖。

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 4. 友邦拓分销网 花旗代售MPF
香港经济日报 2011-03-31 金融, A16

  纵使强积金(MPF)「半自由行」(雇员有权转移供款)明年下半年始出台,但业界已不断发功,大打攻防战。美国友邦(AIA)今天将公布与花旗银行结盟,透过后者在港49间分行代销强积金。

  至于中型营办商如研富资产管理(RCM),则另辟战线,专攻机构客,不抢零售市场;另一边厢,中国人寿(02628)姊妹公司国寿海外坦言,不易物色银行代销产品。

国寿海外歎 难觅银行伙伴

  市场人士认为,随着「一哥」滙丰连番出招,月初将3只基金大割价,幅度最多4成,及至本周一又推出收费超笋的崭新强积金计划,难免令一众服务提供者,需及早迎战以自保,且斗采灵活策略,一改过往标榜独家经销做卖点。

  最新宣战的乃市占率第3的友邦,宣布与花旗合作,由对方代销基金。这是继建设银行(00939)旗下建银亚洲后,第2间银行为友邦卖强积金。

  不过,国寿海外不讳言,不易找到合适银行,皆因大银行普遍专售自家产品,而中资机构又多「各有对象」(见表),国寿惟有依靠自身的保险团队。

研富另辟战线 主攻机构客

  至于以投资为强项的跨国基金公司,举德资研富为例,就集中火力抢攻机构客,暂无意扩大战线至个人层面。研富资产管理董事余天佑解释,公司经营退休金逾20年,替不少大客包办职业退休计划(ORSO)及强积金,提供一条龙服务;且与其他受托人合作,可「度身订造」产品。

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 5. 4大内银增长动力仍足
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  四大国有银行至今已全部公布去年业绩,以整体趋势而言,中资银行去年利息收入和手续费收入并驾齐驱,带动四行录得26%至46%的盈利增长,以农业银行(01288)因县域金融业务增长空间最大跑赢同业(券商分析详见另文——「农行目标价获调高 高盛看5.1」)。

  四行中只有建设银行(00939)因去年第四季资产减值损失大幅高出预期,导致业绩公布翌日市场以股价下跌作为反应。建行解释,拨备增加是按最审慎原则作出拨备所致。但该行董事长郭树清认为这只是数字游戏:「每拨备10亿元,我们的盈利增幅减少一个百分点;拨备50亿元,我们的盈利减少超过4个百分点。如少拨一点,我们的盈利增长甚至可达30%至32%,但现在只是26%。」

农行挟县域金融概念跑出

  截至去年底止,内银资产质素未见恶化迹象,四行的不良贷款率一律有跌无升,但银行开始为困扰已久的地方政府融资平台贷款进行拨备。券商相信,去年拨备较多的建行,在今年首季进一步增加拨备已不多。以贷款拨备率计,工行(01398)为2.46%,管理层已表明首季将继续增拨。

  农行跑赢同业,主要为县域金融业务带动,期内该行的县域业务增长64.8%,较全行的46%更高;贷款净额增长25.6%,高于全行6.2个百分点;存贷利差4.29%,高于全行32个基点;不良贷款率2.51%,与全行差距进一步缩小,是增长动力所在。

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 6. 人行再抽资 4月料「两率」齐加
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A06

  人民银行本周再加大公开市场回笼资金力度,周二公开市场回笼近2,000亿元(人民币,下同)资金,今天将再发行260亿元3月期央票。分析指,在通胀和流动性压力下,人行4月可能加息和上调存款准备金率「两率」齐动。

中行报告 次季或加息两次

  中国银行预测,第二季人行或加息两次,担心政策对通胀「超调」,可能导致经济硬着陆。

  分析指,4月内地公开市场解禁资金量达9,110亿元,是近3年来最多。因资金面宽松超预期和通胀压力下,调控政策可能4月密集出台。

  人行周二公开市场一次性回笼近1,990亿元资金,今天将发行260亿元3月期央票,由于本周到期资金达1,320亿元,意味着若今天人行不进行其他操作,本周在公开市场提前净回笼930亿元。

忧通胀「超调」 致经济硬着陆

  另外,中国银行昨发布第二季宏观经济金融展望报告,预测第二季可能有1至2次加息,同时不排除再上调存款准备金率,人民币滙率全年将升值3至5%。

  中行报告又指出,今年中国经济出现滞胀风险较大,宏观调控既要防止政策调控不到位,又要防止政策对通胀「超调」导致经济硬着陆。

  报告认为,本轮通胀不能单靠货币政策,在提高存款准备金率及加息的同时,还需要减税、人民币升值、和促进技术进步等扩大改善供给。

  股市方面,因清明长假前市场资金趋紧,加上中国银监会将加大对房地产信贷风险管控,及担忧货币再紧缩,A股昨小幅低收,上证指数昨收报2955点,跌0.08%;深圳成分指数报12661点,跌0.13%。沪深两市昨总成交额显著萎缩。

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 7. 大摩唱好江铜 升盈测2成
香港经济日报 2011-03-31 金融, A14

  在全年业绩劲升1倍下,江西铜业(00358)获摩根士丹利调高每股盈利预测约20%,评级亦获调升至「增持」,目标价维持于30元不变。江西铜业昨日大升5.5%,收市报26元。

求过于供 中金看好铜价

  大摩于报告内引述市场消息指出,现货铜的加工精炼费已经上升至每吨150美元,高于该行估计的75美元,也高于日本「3.11」地震前的70至80美元。

冀4年内 扩产至150万吨

  该行把2011至2012年铜加工精炼费假设提高至每吨100美元,而江铜现货铜的加工精炼业务所占比例达20%,故对上半年盈利非常正面。

  中金的报告亦上调了江铜2011至2012年每股收益5.7%至2.04元人民币。中金指,虽然铜价短期受利比亚和欧债危机困扰,但看好中长线走势,求过于供将继续支持铜价。

  江铜副总经理吴育能昨在记者会预期,铜价今年仍会停留于高位,甚至创新高。他又指,集团今年的资本开支为50亿元人民币,主要用于广州的40万吨阴极铜项目和矿山扩建等。

  同时,集团亦会扩张产能,期望2015年铜产能达150万吨,而矿山铜项目亦可达24万至25万吨;他表示,集团毛利率将有望借此提升。

  另外,江铜总经理助理黄东风表示,分别占25%和40%股权的北秘鲁和阿富汗艾娜克铜矿项目,期望于2014至2015年投产,总投资额分别为25亿和17亿美元。

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 8. 交行赚逾390亿 首派红股代息
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  受惠核心业务增长,交通银行(03328)股东应占溢利按年增长29.63%,至390.42亿元(人民币,下同),略胜于市场预期。为了保留资金充实资本,交行首次派发红股,代替大部分末期股息。

10送1红股 涉逾56亿元

  董事会建议,每10股股份可获一股红股,涉及金额为56.26亿元;交行同以每10股获发0.2元的基准,派发现金股息,涉及11.25亿元。连同中期息,交行全年派息123.77亿元,派息比率为31.7%,与09年32.3%相若。

  交行副行长兼首席财务官于亚利表示,这是交行首次以红股代替股息,主要是考虑到股东的建议,以及为银行保留资本金,强化资本水平。至于未来会否再以红股代替股息,她则表示仍未有决定。

  她表示,交行去年的资本充足率及核心资本充足率,分别按年上升了36个基点及122个基点,至12.36%及9.37%,银行资本充裕,年内没有再融资计划。

盈利增近3成 略胜预期

  去年存款及贷款均有明显增长,存款按年加20.9%至2.87万亿元,贷款则增加21.62%至2.24万亿元。交行副行长钱文挥指,今年要适度放缓增速,料今年贷款增长,将会较去年有所放缓。

  至于市场关注的地方融资平台贷款,他表示交行去年于为此已作出约29亿元拨备,而银行去年下半年起已经停止批出,现时余额为1,774亿元。

  交行去年深化资产负债结构调整,提高定价管理能力和非信贷资金收益水平,令净息差上升了17点子(100点子为1厘),至2.39厘,交行董事长胡怀邦表示,预期人行加息对银行的息差有利。

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 9. 招商局多赚82%胜预期 谋加费
香港经济日报 2011-03-31 金融要闻, A12

  招商局国际(00144)去年纯利按年增81.5%至58.76亿元(人民币,下同),远超预期,较市场平均预测高出近40%。董事长傅育宁昨表示,根据中国的进出口情况预期,今年旗下港口的装卸费有上升空间。

  综合3家航运业巨头的管理层,对今年业界前景的评论,集装箱相关的业务总体比乾散货形势为好,并陆续会启动加价的计划。

  招商局国际董事总经理胡建华指,鑑于需将成本压力转嫁,1至3月旗下各港口装卸费按年均录增幅,「上海港增5%至10%、宁波港增8%,正与客户洽谈西部港区加费事宜。」

  惟傅育宁预期受欧债危机、中东北非骚乱、人民币升值压力影响,及去年装卸量基数重返高位,料今年全国港口吞吐量增幅,会比去年放缓至8%至10%。对比招商局自身,去年旗下码头吞吐量按年增长为19%。而斯里兰卡港建设项目上半年能完成签约,包括併购资本开支共20亿元。

中远洋 集装箱运费「大跃进」

  另外,中国远洋(01919)去年业绩优异,由09年度亏损近75亿,在去年大幅扭亏,录纯利近69亿元,当中以集装箱运输及码头业务贡献居功至伟。

  董事长魏家福昨表示,今年为维护旗下另一主业乾散货运输,只接收以往所订的船只,即接收6艘共123万载重吨船只,「坚决不再签订新船合约」。

  副总经理许遵武指,据航运权威机构的预测,今年环球乾散货船运力净增13%,货物增幅为6%,有供过于求情况,料「波罗的海指数今年平均点数为2200点。」

  总经理孙家康则指集装箱运输方面,1季度收入略有降低,惟4、5月起2条收入占比最大的航线,运费将有「大幅增长」。5月起美东、美西航线,每个大货柜(FEU)运费分别加600美元及400美元;欧亚航线4月起,每个标箱(TEU)加价200美元。各航线更会陆续加燃油附加费,惟未有透露加幅实际百分比。另魏家福指会续研究向上市公司注入油轮等资产。

  中海集运(02866)去年转赚42亿元,2009年度亏损为近65亿元,主要受惠于运费从低位强力反弹,旗下业务平均运费按年增长达67%,当中国际航线增幅更达76.4%。

中海集运转赚42亿 二三季乐观

  董事长李绍德表示,二、三季度为旺季,业务乐观。董事总经理黄小文更指,「今年与货主签约的情况比去年佳,总体运费会按年上升。」

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10. 长和领涨 港股飈391点 李嘉诚增持待曝光 憧憬新钱入
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A03

  长和系业绩超预期,触发券商连环上调两股盈利预测及股价目标,吸引买盘大肆追入,引爆港股在期指结算日急升近400点,好友在日本大地震后终胜一仗。

港滙转强 利反覆上试24000

  大市抽上,主板成交更达890亿元,高于周二的674亿元,亦较3月每天平均781亿元多14%。初步动力充盈,投资界料港股后市反覆上试24000点高位。恒指昨收报23451,升391点。国指升242点,收报13162点。

  港滙自日本地震后转强,显示有资金流入,更连续第二天转强。港滙昨报7.78604,重返地震前水平,或反映有「新水」流入市场。

长和升逾4% 成交倍增

  长实(00001),和黄(00013)股价昨分别大升4%及5.1%,除受券商调升目标价(见另文——「和黄目标价微升 法巴看130」)刺激外,市场正揣测长和系大股东李嘉诚一如往年惯例,于业绩公布后翌日入市增持。长实昨成交1,073万股,较周二大增2.8倍。和黄成交4,788万股,亦较周二大增1倍;本报昨曾向长实查询大股东增持事宜,未获回覆。按权益披露规定,如李嘉诚昨天入市增持,最迟将于下周一公布。

  美资行BGC证券衍生产品交易部主管李敦成表示,挟仓动力不单是针对期指淡仓,恒指期权淡仓亦是主战场。但他指未见大量建立4月期指好仓迹象,料结算相关的挟仓盘过后,港股未必有力即时突破。

  他解释3月期指昨以23402点结算,期权同按期指结算价作结算,23400点行使价的认沽期权变成毫无价值,在此水平沽出认沽期权的庄家便稳赚期权金。

「期权淡仓 亦成挟仓主战场」

  港交所资料显示,截至本周二,3月恒指期权在23400点行使价共有2,562张未平仓合约。4月期指收报23436点,较恒指轻微低水15点,但扣除大蓝筹派息等因素,实际高水约22点。有中资券商指,临近季结,市场憧憬银行于新季度有新贷款额度放出,预期4月份首两周市场流动性较充裕,为市场添生气。

  本港时间今晨1时30分,滙丰控股(00005)在美预托证(ADR)折算报81.9港元,较港收市价82元低0.1元;中国移动(00941)ADR折算报72港元,较港收市价71.85元高0.15元。

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11. 欧美加息预期升 日圆续跌
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A08

  欧美加息预期升温,日圆续回软,兑欧元跌至10个月新低,兑美元跌穿83日圆。预期未来数日美国联储局理事相继发言,将令日圆续受压,套息交易(carry trade)可望持续,为高息资产带来支持。

兑欧元见10月低位

  截至昨晚纽约早市,欧元兑日圆高见117.28日圆。渣打环球货币研究主管Callum Henderson预期,欧元今季可升至130甚至136日圆。他预料欧元区核心国的经济有强劲表现,日本则受天灾影响,故经济周期有利欧元兑日圆。两地利率政策不同,将令欧日息差持续扩阔。

  欧洲央行下周议息,很大机会启动加息周期。分析员预期,欧央行的指标利率将由现在的1厘,在年内升至1.75厘,而日央行则料会维持现行利率不变,仍会是零至0.1厘范围。

  至于美国,储局内鹰派与鸽派官员争辩激烈。鸽派指通胀预期仍低,储局仍有需要采取宽松货币政策以支持经济,但鹰派却认为应提防通胀,是时候考虑何时退市。圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)前天更要求储局提早结束第二轮购债计划(QE2),将原先的6,000亿美元购债额,减少1,000亿美元。

  虽然布拉德对储局利率政策不具投票权,但摩根大通报告指,布拉德一向属于中间派(即非属鹰派或鸽派),他态度转倾鹰派,或令市场对美国加息预期升温,有利美国债息及美元上升。

美债息续升 澳元新高

  美国债孳息早于3月中开始回升。在前天布拉德发表言论后,美国2年期国债孳息率续升见0.817厘,进一步迫近2月8日的高位0.853厘。10年期孳息率则回升至约3.5厘。

  美元兑日圆持续回升,昨高见83.18日圆,已回升至3月11日大地震当天的水平。澳元兑日圆亦持续上升,昨攀升至最高85.8日圆。澳元兑美元再创浮动后新高,高见1.0338美元。有分析员预期,由于澳元利率高及受商品价格支持,年内有机会升至1.1美元。但澳洲银行(NAB)仍预期澳元在年中见顶至1.05美元。

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12. 中材资本开支增2倍
香港经济日报 2011-03-31 金融, A14

  【本报讯】中材股份(01893)去年盈利增加52%至10.9亿元(人民币,下同),集团今年计划投资259亿元,开支较去年大增两倍。副总裁王伟表示,海外需求出现爆发性增长势头,今年首4个月的每月平均定单规模达40亿元,接近公司历史最高峰时80%。

66%扩充水泥产能

  集团今年259亿元投资中,66%用于扩大水泥产能,16%用于新材料业务扩展,6%投入水泥技术装备业务。公司计划在今年底,将水泥总产能提至1亿吨,商品混凝土生产能力超过2,000万立方米,而太阳能发电多晶硅熔炼器的产能拟达50万只。

  期内负债率上升15个百分点至49%,财务总监于凯军表示,集团现有现金流约140亿元,其余部分亦可考虑由旗下上市子公司通过资本市场融资,公司负债水平会控制在60%以内。

  副总裁顾超指中国今年落实建1,000万套保障性住房,将促进产品需求,水泥价格有望再升。

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信报财经新闻
 1. 农行地方融资不良贷款率升
信报财经新闻 2011-03-31 要闻社评, P02

农业银行(1288)上市后的首份年度成绩表亮眼, 纯利增长达46%,不仅超过市场预计,亦高于同业。农行表示,地方融资及房地产贷款完全可控,同时因该行的活期存款比重较高,预期若内地不对称加息可能会有负面影响,但影响轻微。

农行去年不良贷款率从2009 年的2.91%下降至2.03%。但地方融资平台的不良贷款率上一季度增加43点子,至1.49%。农行表示,已对地方融资平台拨备16 亿元(人民币.下同),拨备覆盖率达205%,而农行去年底总体不良贷款余额约1004亿元,地方融资平台的不良贷款占比完全在可控范围内。

农行表示,目前银监会对于地方融资平台的界定仍在更改口径,而作为商业贷款融资将按一般的贷款项目来进行严格审批,不会作特别划分。

房地产贷款方面,农业银行副行长郭浩达说,去年房贷总额约11400亿元,大部分公司客户都是内地五十强的地产公司,而个人客户大部分是购买第一套房,客户质素优良。

郭浩达指出,内部的压力测试显示,即使内地楼价下跌五成,客户不良贷款比率亦不会升超过0.5 个百分点,个人客户的不良贷款比率亦不会升多过1 个百分点。他表示,农行涉及的保障性住房房贷较少,仅90 亿元,目前未有不良贷款的情况。

对于近期内地加息的可能性,农行董事长项俊波表示,国内今年处于加息周期中,料央行会继续加息。他指出,农行是一个活期存款比重较高的银行,对称式加息是好消息,若加息不对称则影响负面。

他指出,去年国内的两次加息对农行扩阔息差起到正面作用,但今年春节后的加息对其不利。

他同时表示,如果监管要求及外部经济环境不出现重大变化,未来两年不太可能通过股市融资,将通过内生资本增长来提升农行的资本实力。

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 2. 工行多赚28%胜预期 内银今年业绩增速料放缓
信报财经新闻 2011-03-31 要闻社评, P02

工商银行(1398)业绩胜市场预期,去年纯利达1651.56 亿元(人民币.下同),按年增长28.38%,成为全球最赚钱的银行。但与其他内银一样,将派息比率由2009 年的44%降至去年38%,每股派息0.184 元。总结目前已公布业绩的内银股,普遍符合市场预期,惟分析员预期,今年银行业绩增速将会放缓。

减值准备对贷款达2.46% 工行去年新增人民币贷款8981 亿元,增长16.9%。面对监管机构收紧流动性,银行今年要控制信贷增速。董事长姜建清昨天在业绩记者会上表示,根据目前中国的经济形势,以及内地实行稳健的货币政策,今年新增人民币贷款为8200 亿至880 0 亿元,增幅13.2%至14.2%。该增速较去年有所放缓。

人行去年以来9 次上调存款准备金率,目前大型机构的存款准备金率达20%历史高位。行长杨凯生指出,目前对工行的流动性并不构成大问题,对于盈利能力的影响,估计人行每上调存款准备金率50 个基点,则减少工行利息收入7 亿元,影响轻微。

工行去年资产减值拨备近280 亿元。姜建清表示,去年所作的资产减值和拨备较同行高,当中拨备覆盖率高达228.2%,全是基于稳健原则。但因应银监会要求银行在2013 年前,将减值准备对贷款总额达到2.5%的要求,工行去年底为2.46%,将争取今年达到该要求,故今年仍将增加一点拨备。

杨凯生补充说,有关差额只有0.04 个百分点,涉及资金只有26 亿元,增拨对工行的财务不构成压力。

银行在地方融资平台贷款惹起关注,忧虑此拖累银行的不良贷款率大幅上升。

杨凯生指出,工行去年底地方融资平台贷款6496 亿元,不良率为0.3%。今年以来该贷款额已减少1300 多亿元,至5150 亿元,当中63%的贷款有现金流覆盖。剔除全覆盖和部分覆盖后,仅有2125 亿元需政府偿还债务,占该行总贷款3.13%,其中600 亿元的现金流覆盖仍有五成,亦有24%是有抵押的。

他指出,工行已就地方融资平台贷款作出195 亿元的专项拨备,拨备覆盖率为4%,拨备高于一般提取准备,强调该类贷款的风险是可控的。工行去年不良贷款率降至1.08%,该行计划把今年底的不良贷款率控制在1.1%内。

通过利润留存增资本

银监会或对属于系统性银行有更高的资本要求。姜建清表示,工行一定是系统性重要的银行,对大型银行而言,未来的经营会带来一定的压力,工行将通过提升效益和利润留存,增加资本的补充。但他同时强调,工行不应作为全球性重要银行,因工行在海外业务的盈利比重少于5%,故不应额外增加资本要求。

去年中资银行业绩理想,中资机构分析员表示,由于今年人行会严控信贷,而且中间业务的发展受限制,很多收费的项目都被停了,多少会影响银行净手续费和佣金收入,预计今年银行业的业绩增速放缓。麦格理报告预期,中资银行今年平均盈利增长为25%。

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 3. 郑裕彤周大福拟双币IPO筹逾百亿
信报财经新闻 2011-03-31 要闻, P01

正当长和系主席李嘉诚以人民币IPO 分拆资产上市成为市场焦点,本港另一富豪新世界发展(017)主席郑裕彤亦不甘后人,有投资银行界人士消息透露,郑裕彤家族私人企业周大福,正计划分拆旗下珠宝零售等消费业务在港上市,而且「彤叔」还打算创新猷,有机会以「双币」形式上市,即同一股份有人民币与港元计价。市场消息指出,周大福已广为邀请投行递交建议书。

珠宝零售业作主体

有计划参与周大福上市「选美(pitching)」的投行人士称,周大福的上市计划目前还尚在极之初步阶段, 「以什么币值或是内里装什么业务,目前仍在讨论中,一切未有定案」。

据知,各家正在激烈争夺承销生意的投行,各自提出不同的上市建议供郑裕彤参考,其中即包括人民币与港元同步计价的「双币」IPO 计划。

有了解情况的人士称,郑家的确对「双币」IPO 颇感兴趣,若本港监管条例能够配合,将乐意积极推行。

郑家私人企业周大福业务众多,金融、地产和零售无所不包,但初步计划上市的主体将是旗下的珠宝零售业务,周大福珠宝目前在中港两地皆有生意,分店逾千间,是中港两地最具规模的奢侈品零售商。

有业内人士曾估计,周大福珠宝一年的销售额已达到300 亿元,每天最少能赚近1000 万元,生意规模及盈利能力更胜郑裕彤的上市旗舰新世界发展。

大量阻碍须解决

同时有机会纳入新上市公司的,还可能包括周大福其他的零售生意,其中有名车如法拉利等在内地的经销店及精品店等。有投行为周大福珠宝估值,初步数额接近800 亿元,以此计算上市集资额将可能高达160 亿至240 亿元。若最终上市时估值为市场接受,周大福珠宝的市值有机会超过新世界发展。

不过,要成功以「双币」形式上市,尚须打通一系列阻碍,目前本港监管机构尚未允许「双币」IPO,投行人士皆认为,要解决交易交收、人民币与港元兑价及二手市场操作等问题,并非短时间内可以完成。故此,预计即使周大福成功觅得保荐人,上市的事可能要待半年至一年之后。

中央态度关键

更关键的还是中央的态度,若周大福透过上市筹集的人民币有意回流内地扩充业务,必须得到内地监管当局的批准,目前还未知当局首肯与否。若周大福只是套现,则可能影响对投资者的吸引力。

事实上,自传出人民币IPO 快成事后,市场也开始有「双币双股」的提议,并一直有传首只「双币」IPO 的新股将会是一只「大众情人股」,即大家熟悉的行业及品牌。市场人士透露,目前有意以「双币」形式上市的企业众多,要成为首只「双币」IPO 新股,周大福的进度略为落后,但胜在知名度够高。

采访撰文:杨曦、陈洁瑜、张闻文

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 4. Bats进军美IPO图破垄断 挑战纽交所纳斯特盼年底推出
信报财经新闻 2011-03-31 国际时事, P28

今年2 月成为美国第三大交易所的Bats Global Markets 周二表示,公司已提出申请,计划从今年第四季开始接受企业在其美国市场上市,进军IPO 业务,挑战美国两大交易所龙头纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)和纳斯特OMX。

Bats 表示,已向美国证券交易委员会(SEC)递交建议草案,预期短期内提交正式建议书。

Bats 主席兼行政总裁拉特曼(JoeRatterman)发表声明说,相信今天的市场需要另一个上市选择,特别是最近数周传统交易所开始考虑各种合併收购策略。

交易所併购潮客户担忧

德国证交所今年2 月同意收购纽欧所,而纳斯特盛传考虑向纽欧所提出收购建议,对抗德交所。股票交易上,纳斯特和纽欧所旗下的纽约交易所近年遭新晋者蚕食市场占有率,但两者在IPO 上仍独占鳌头。如果纳斯特成功购入纽欧所,意味所有美国上市活动都会归纳在一家交易所下,可能引起垄断的忧虑。

拉特曼向路透社表示,Bats 可以打破这个局面,他说很多客户向他表达了美国交易所垄断的担忧。

Bats 由一些国际大行和证券交易公司持有, 包括摩根大通、瑞信集团和Lime Brokerage,上月宣布收购欧洲私人交易所营运商Chi-X Europe。

拉特曼指出,这次行动是针对纳斯特和纽欧所的主要收入来源,并说现在是时候向公司提供「简化的」上市费用。上市及相关服务(包括欧洲业务)占纽欧所和纳斯特总收入的两成。

在2008 及2009 年,招股上市活动因金融危机而几乎停滞,但去年开始升温。

截至今年3 月,美国录得总值125 亿美元的IPO,是2000 年以来最强的年初表现,而且较去年同期增加了六倍,显示现在是Bats 进军IPO 业务的好时机。

美今年招股上市升温

与纳斯特和纽欧所不同的是,Bats不是根据流通股数目来釐定年费。拉特曼表示,Bats 打算采用固定收费模式,但拒绝透露更多详情。

Bats 说,吸纳IPO 时没有特定类别或地区的公司是特别希望招揽的。市场人士估计,小型高增长的公司是其目标,Bats 亦可能吸引已在纽交所或纳斯特上市的公司在Bats 第二上市。

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 5. 人币IPO尚欠证监批准
信报财经新闻 2011-03-31 要闻, P01

一连两星期的人民币IPO 交易测试已经圆满结束,昨天港交所(388)刊载为人民币证券交易或结算准备就绪的交易所参与者名单。

目前万事俱备,只欠东风。连证券行的人民币交易测试系统都已经准备就绪,欠缺的就只有证监会的「东风」,对拟以首只人民币计价的REIT 汇贤房托所作出的首肯。

不过,据市场消息人士指出,截至昨天为止,证监会就仍未批准汇贤房托的上市方案。消息人士指出,按汇贤房托的上市时间表计算,相信集团的招股期应该将稍为顺延,以至令招股期有机会横跨下月的复活节假期,故公司最快都要于复活节假期后才可上市。

另一方面,随着人民币交易系统测试的完成,市场相信一些有关人民币证券的产品,例如以人民币计价的窝轮,将快可推出。对此,渣打银行认股证销售董事翁世权说: 「的而且确,只要当港交所这次人民币交易系统测试完成后,这个交易系统是可以支援往后以人民币交易的一切产品,因此,窝轮也可以。」不过,翁世权表示,推出与否还要视乎窝轮发行商的交易系统,以及开价系统是否已可配合;同时,也需要时间作多次验证。他重申,目前推出人民币产品已经是大势所趋,加上本港的窝轮市场已非常成熟,故相信不少发行人都已准备就绪,只要待有关监管机构批准,定必很快有以人民币计价的窝轮推出市面。

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 6. 交行调整业务攻小企及个人贷款
信报财经新闻 2011-03-31 要闻社评, P02

交通银行(3328)去年纯利增长29.6%,至390.42亿元(人民币.下同),主要因贷款增长及息差扩阔令净利息收入增加。交行表示,今年贷款增速会放缓,但银行已积极优化盈利模式转型,今年会严格控制地方融资平台及房地产方面的贷款。

期内交行净利息收入增加27.5%,有849.95 亿元,在净经营收入中占八成一,是集团业务收入的主要组成部分。净利差和净利息收益率分别达到2.39%和2.46%,分别提高17 个和16 个点子。

交通银行执行董事兼副行长钱文挥表示,交通银行去年贷款增长达21.62%,但内地收紧银根,预料今年贷款增速会放缓,增幅会略低于去年。他指出,交行会做好相应业务的结构调整,提高小企业及个人贷款,同时重点降低和严格控制政府融资平台及房地产方面的房贷。

钱文挥说,交行有管理好地方融资平台贷款的风险。

他透露,交行自去年三季度起,除保障性住房的项目之外,已经不再为地方政府融资。至去年底,该行在地方融资平台的贷款余额为1774 亿元,不良贷款比率为0.21%,远低过同业。去年交行的地方融资平台不良贷款有3 亿元,已作出约29 亿元的拨备,已做较多的拨备,今年一季度不会做更多这方面的拨备。

去年交行的贷款减值拨备增加5%, 有122 亿元。减值贷款比率为1.12%,比年初下降0.24 个百分点;拨备覆盖率达到185.84%,比年初提高34.79 个百分点。

至去年年底.交行资本充足率12.36%,提高36 点子;核心资本充足率为9.37% ,较2009 年高122 点子。副行长兼首席财务官于亚利表示,该行的资本比率完全达到监管部门标准要求,今年无市场再融资计划,未来营运以内部资源为主,市场融资为副,并会透过优化收益业务结构项目,以及加快个人及中介业务以提升盈利。

交行派末期息每股人民币2 分,另每十股送一红股,2009 年末期息为1 分。

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明报
 1. 新鸿基证券 获农银国际洽购
明报 2011-03-31 经济, B01

【明报专讯】本地证券商有价,市传去年获梁伯韬旗下私募基金入股的新鸿基公司(0086),再惹买家青睐,今次拟出手的为农行(1288)旗下投资银行农银国际。消息人士透露,去年有内地买家巡视新鸿基公司,而农行新闻处则表示不清楚有关传闻。

农行发言人表示不清楚

新鸿基公司昨日股价最多升逾6%,高见5.98 元,收市报5.88 元,升4.6%。本地证券商被中资收购已非首次,大福证券去年便被内地券商海通收购,其后易名为海通国际(0665)。

市传农行旗下全资附属农银国际,正计划收购新鸿基金融旗下新鸿基证券,以发展在港的证券及投行业务。目前,新鸿基公司控股权由李明治家族持有,梁伯韬旗下私募基金则持有约16%股权。

消息人士透露,新鸿基证券一直吸引多间买家出价求售,上年尾终有眉目,有内地买家开始巡视公司,但未能证实这买家是否农行。惟买家开出条件较为辛辣,所以大家洽商的时间较长,主要在卖盘价钱上一直谈不拢,而且新证也要得到手持其股权约有16.32%的私募基金CVC 首肯。梁伯韬昨日回应本报查询时称,他于新鸿基公司只担当非执行董事,不方便评论上述事宜。

接近农行的消息人士则表示,农行旗下现时主要透过农银国际经营香港证券业务,暂时未有收购新鸿基证券计划,他坦言农行一直有意收购内地证券行发展A 股业务,但至今仍未有任何定案。

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 2. 平保引入郑裕彤 称「公正」选择
明报 2011-03-31 经济, B02

平安保险(2318)早前向单一投资者、新世界发展(0017)主席郑裕彤配股集资195 亿元,引起各方猜测。对此公司总经理任汇川强调,早前已委托中介机构于全球寻找潜在投资者,最终引入「彤叔」乃经过公平及公正的选择。

旗下周大福去年已持有千万股H 股

对于配股价有折让,任汇川认为,考虑到配股涉及的金额庞大,以及且配售股份有6 个月禁售,有一定的折让是可以理解的。被问及郑裕彤有否以其他途径持有平保股份,他未予正面回应,仅表示去年6 月底,郑裕彤旗下的周大福持有平保1000 万股H 股,而A 股股东名单中并没有周大福。

不过平保早前公布向郑裕彤配股的公布,却显示郑在配股前没有持有平保股份,与任的说法有异。

任汇川指,公司去年完成重组的深发展银行,已有多年没有增资,故未来资金安排上会先考虑为其增资,以协助发展业务。

平保董事长兼首席执行官马明哲表示,经过今次配股后,公司的资本实力大大加强,相信足够支持一段时间的发展。马明哲认为,资本市场存在的目的即在于为企业发展融资,更重要的是公司能够有效运用资金,提升股本回报率。

任汇川表示,是次配售完成后,管理层暂时不会再考虑使用此前股东大会给予的授权配股额度,换言之短期内无进一步融资计划。

短期内没进一步融资计划

平保本月中向郑裕彤配售2.72 亿新H 股,每股作价71.5 元,涉资194.9 亿元。对此市场一直怀疑交易另有蹊跷,独立股评人David Webb 曾撰文质疑何以要以郑裕彤为今次的交易对象,而非向所有股东集资,特别是平保现阶段并无逼切资金需要。Webb 认为,郑裕彤一人独揽多达194.9 亿元股份,虽然短仓权益已占郑氏认购金额的72%,但他承受的风险高于正常水平,故平保需要就交易作进一步交代。

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 3. 东风赚百亿 港车股之最 派息倍增 下半年业绩放缓
明报 2011-03-31 经济, B03

 【明报记者毛婷婷报道】受惠汽车销量增长逾三成,东风汽车(0489)去年全年盈利增长76%至109.8 亿元(人民币?下同),表现与市场预期相若,并为本港首家盈利过百亿元的汽车股。末期息增1 倍,每股派0.18 元。该公司今明两年投资高达300 亿元,主要用于扩充产能及发展自主品牌。

东风去年售出汽车195 万辆,按年升36%,带动全年收入升33%至1224 亿元。受到派息增加1 倍刺激,该股股价昨日最多升过4.3%,收市报12.52 元,涨3.8%,全日成交4.54 亿元。

若单看下半年,东风赚44.52 亿元,对比上半年赚65.29 亿元倒退三成二。有分析员指出,去年中国整体汽车市场,均是上半年销售胜下半年,故东风表现与市场同步。

盈利增长76% 符合预期

乘用车去年继续为东风销售主力,去年共售出约141.8 万辆,按年增34%。商用车销售升41.9%至52.8万辆。以收入计,去年乘用车销售收入升28%至881亿元,商用车销售收入升52%至334 亿元。

未来两年斥300 亿扩产能

东风预计,今年国产汽车总销量将增长10%以上,东风未来两年将推进自主创新能力建设及扩充产能等,预期今年投资约为140 亿元,较去年增加1 倍,2012 年投资约为160 亿元,未来两年将推出14 款新款乘用车型。截至去年底止,东风手持现金及现金等价物约414 亿元。

对于东风今明两年豪掷300 亿元,国泰君安(香港)分析员陈欢瑜指出,自09 年起东风的产能已不敷应用,使用率达到120%,故此该公司必须积极扩充产能。另外,内地车厂加强自主品牌研发是大势所趋,因为要以自主品牌开拓海外市场,东风亦不例外,故投放更多资源发展自主品牌车型。东风表示,旗下自主品牌「风神」由于品牌认知度、品质与技术及市场网络拓展等因素,未能达到全年目标,但公司将加强管理及投入资金,改善自主品牌乘用车业务。

市占率微升休閒车市场有挑战

以销量计,东风在内地市场占有率约为10.8%,较09 度提升约0.3 个百分点,其中休閒车售出24.6 万辆,国内销量排名第一。有分析员指出,内地各大车厂包括长城汽车(2333)及吉利汽车(0175)均锐意开拓休閒车市场,东风未来将面临较大竞争,不过由于东风较早发展休閒车业务,各项设备摊销时间较长,在成本上有优势。

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中国日报香港版
 1. ICBC net rises 28% on margin expansion
中国日报香港版 2011-03-31 Hk Business, H02

By Oswald Chenchina daily

The Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), the world’s largest listed bank by market capitalization, on Wednesday posted a net profit of nearly 166 billion yuan, an increase of 28.3 percent. The bank cited margin expansion as a key contributing factor.

The lender also declared a final dividend of 0.184 yuan per share, up 8.23 percent from a year ago.ICBC was the last lender among the mainland’s four major State-owned banks to release its results.

The bank attributed the increase in net profit not only to widening of its net interest margin, but also to a surge in net fees and commission income from its asset management business.

According to ICBC, its net interest margin in 2010 reached 2.44 percent, representing a 0.18 percentage point rise compared with 2009 due to an interest rate hike on the mainland and the lender’s approach in asset and liability management.

Net fee and commission income jumped 32.1 percent to 72.8 billion yuan whereas revenue from its asset management business grew 53 percent. Net fee and commission income in 2010 represented 19.13 percent of the lender’s total operating income, which also registered a 1.31 percentage point increase from 2009.

Separately, ICBC President Yang Kaisheng reiterated that the business risk from lending to local governments is under control.“ICBC’s current outstanding loans to local government financing vehicles are valued at 515.1 billion yuan whereas 63 percent of the loans can generate cash flows to repay the principal and interest. Moreover, the bank has earmarked a special provision of 19.5 billion yuan for local government lending which should be adequate to cover any unexpected losses,” Yang said in Beijing.

Local governments on the mainland are not permitted to sell bonds or lend directly from banks so that recently they have set up thousands of local government finance platforms to raise capital from the market.

According to the ICBC statement, the bank’s non-performing loans (NPL) ratio on lending to local governments was 0.3 percent at the end of 2010. It also said the same ratio for personal mortgages stood at 0.4 percent, while the ratio on lending to real estate developers was at 0.88 percent at the end of 2010. The lender said that it expects to maintain its NPL ratio at below 1.1 percent for 2011.

Yang stressed that the recent hikes in the required reserve ratio (RRR) as well as interest rates should not exert a serious negative impact on the bank’s future profitability.

The mainland has raised the RRR six times and increased interest rates three times since October 2010 to slow economic growth following a $2.7 trillion credit boom over the past two years.

The RRR now stands at a record high of 20 percent for larger banks and 18 percent for smaller banks. Economists predicted that the tightening move will soak up liquidity of around 350 billion yuan and it is predicted that there will be one more RRR hike and two more interest rate hikes in the first half of 2011.

The ICBC Wednesday statement said that the bank’s provision coverage ratio rose to 228.2 percent, a 63.8 percentage point increase year-on-year.

“Besides maintaining adequate provision coverage ratio, ICBC is also prudent in containing excessive loan growth. ICBC’s loan growth in 2011 is targeted at a growth rate of 13.2 percent to 14.2 percent, which is equivalent to new lending amounting to 820 to 880 billion yuan,” ICBC Chairman Jiang Jianqing said at the Hong Kong press conference.

Reuters contributed to this story.

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 2. Ping An profit increased 25 percent in 2010
中国日报香港版 2011-03-31 Business Companies, P16

Insurer says recent rights issue in HK will satisfy capital demand

By GAO CHANGXINCHINA DAILY

SHANGHAI — Ping An Insurance (Group) Co, China’s second-biggest insurer by market capitalization, said on Wednesday it will not raise capital on the financial markets in the short-term following a rights issue a few weeks ago.

“We have met all the capital requirements and our profitability keeps getting better, so I think the rights issue in Hong Kong will satisfy our capital demand over a period of time,” said Ma Mingzhe, the chairman of Ping An, after announcing a 25 percent gain in profit in 2010 to 17.3 billion yuan ($2.64 billion), or 2.3 yuan a share.

Earlier this month, the insurer, which is partly owned by HSBC Holdings Inc, sold 272 million shares at HK$71.50 ($9.18) each in Hong Kong to Chow Tai Fook Nominee Ltd.

The sale raised about HK$19.4 billion, accounting for only about a half of the H-share financing budget of 30 billion yuan approved earlier by regulators.

“We are not going to use the rest of the quota,” said Ren Huichuan, Ping An’s general manager.

UBS Securities wrote in a report that the rights issue will meet Ping An’s capital demands over the next 12 to 18 months but whether it will satisfy the insurer’s demands over the next two to three years is subject to market conditions.

Ping An’s H-shares rose 2.8 percent on Wednesday to HK$77.15, the biggest gain in more than a month, paring this year’s loss to 11 percent.

Ping An’s larger Chinese rival, China Life Insurance Co, which reported a 2.3 percent increase in profit last year, gained 2.3 percent.

The insurer’s solvency ratio, which measures the ability to settle claims, had dipped more than 30 percentage points to 197.9 percent as of Dec 31.

The insurer said in September that it would pay 29.1 billion yuan to take control of Shenzhen Development Bank Co and enhance its banking operations.

The deal, along with a full-year dividend distribution of 0.55 yuan for each share, helped drag down its solvency ratio, the company said.

“The decline (in the solvency ratio) doesn’t mean we are short of capital. In fact we meet the higher end of the capital requirement set by the regulators,” said Ren.

The China Insurance Regulatory Commission set 100 percent as the minimum requirement for a sound solvency ratio, but only companies with a ratio higher than 150 percent are allowed to invest in real estate and unlisted firms.

Funds raised in the H-share rights issue will mainly be used to replenish the capital base of Shenzhen Development Bank, whose expansion has been constrained for years by a capital shortage, said Ren.

“One of the focuses for our business this year is to merge Shenzhen Development Bank with our current banking business,” he said.

In 2010, property insurance premiums jumped 61.2 percent to 62.5 billion yuan.

The non-life business saw its combined ratio — which measures claims and expenses as a percentage of premiums earned — cut by 5.4 percentage points last year to a record low of 93.2 percent.

Net investment income, which mainly includes interest and dividends, rose 34 percent to 25.3 billion yuan over the same period.

Hu Yuanyuan contributed to this story

272million

the number of shares sold to Chow Tai Fook Nominee Ltd earlier this month

100

percent

the minimum requirement for a sound solvency ratio set by regulators

25

billion yuan

Ping An’s net investment income, which includes interest and dividends, in 2010

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 3. Stocks retreat on concerns of further rate hikes
中国日报香港版 2011-03-31 Business Markets, P17

By IRENE SHEN AND ZHANG SHIDONGBLOOMBERG NEWS

SHANGHAI — Stocks on the Chinese mainland fell for a second day, on concern that China’s central bank may raise interest rates to tame inflation and tighten liquidity.

A gauge of small companies slid to the lowest in a month.

Yanzhou Coal Mining Co led declines for coal producers as oil prices slumped.

“There’s an 80 percent chance that the central bank will increase interest rates in April and some investors are pulling their money out from stocks,” said Richard Chen, a strategist at Jianghai Securities Co. “With the concerns about rate increases, the market outlook isn’t optimistic for the coming two weeks.”

The Shanghai Composite Index dropped 0.08 percent to 2955.77 at the 3 pm close on Wednesday. The CSI 300 Index lost 0.06 percent to 3256.08.

The central bank may increase rates once or twice in the second quarter, Bank of China Ltd economists said in a report on Wednesday on the nation’s economic outlook.

Inflation may peak at 5.5 percent in March, moderate and then peak again at 5.5 to 6 percent in June, Ting Lu, economist at Bank of America Merrill Lynch, said in a report on Wednesday. The inflation data for March is scheduled to be released on April 15.

The seven-day repurchase rate, which measures interbank funding availability, surged 44 basis points to 2.57 percent, the biggest increase since March 21, according to a weighted average rate compiled by the National Interbank Funding Center.

Small companies dropped on concern shares are expensive given the prospect that obtaining loans will be more difficult this year.

Domestic banks offered 1.58 trillion yuan of new loans in the first two months of this year, 25 percent less than the same period a year earlier, according to the central bank.

“With some of the smaller cap stocks, you have to consider liquidity,” Gary Motyl, chief investment officer at Templeton, part of Franklin Templeton Investments, said in an interview last month. “We tend to go with the large, more liquid names and we think, in the long term, they are fine.”

Jiangsu Guotai International Group Guomao Co retreated 8.29 percent to 26 yuan ($3.96). Tsinghua Tongfang Co led technology companies lower, falling 2.5 percent to 25.74 yuan. Harbin Pharmaceutical Group Co extended losses to a third day, sliding 0.62 percent to 19.26 yuan.

A gauge tracking property developers in the Shanghai Composite Index sank 1.4 percent, the most among five industry groups. Poly Real Estate Group Co retreated 2.79 percent to 13.60 yuan.

A gauge tracking energy producers in the CSI 300 retreated 0.6 percent. Yanzhou Coal fell 1.05 percent to 34.94 yuan.

China Shipping Container Lines Co lost 3.04 percent to 4.46 yuan. China Shipping Container had its forecast for the year cut by 26 percent to 0.25 yuan and by 12 percent to 0.30 yuan for 2012 because of high fuel prices, Zhou Meng and Zhang Xilin, analysts at Shenyin & Wanguo Securities Co, wrote in a report on Wednesday.

Hong Kong stocks rose on Wednesday, sending the Hang Seng Index to its highest level in three weeks, as companies from Hutchison Whampoa Ltd and Cheung Kong (Holdings) Ltd reported full-year profits that exceeded analyst estimates.

The Hang Seng Index rose 1.70 percent to 23451.43, its highest close since March 10. The Hang Seng China Enterprises Index of mainland companies’ H shares increased 1.87 percent to 13162.

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星岛日报
 1. 港交所与内地 无合併基础
星岛日报 2011-03-31 要闻, A08

世界各地股票交易所,最近纷纷掀起合併潮,但港交所却不为所动,仍然走独立营运路线。如果论合併机会,不少人都把上海、深圳两个内地交易所视为港交所理所当然的合併对象,但夏佳理认为,港交所现时并没有和内地交易所合併的基础。

交易所合併潮方兴未艾,近日有传闻指,美国纳斯达克交易所,有意敌意收购纽约泛欧交易所。纽约泛欧交易所早前已成为德国交易所的併购对象,而今年初伦敦交易所亦有意吞併多伦多交易所。

欧美交易所互相合併,主要是希望扩大市场规模,吸引更多大企业上市,以及催谷成交量。面对来势汹汹的竞争威胁,夏佳理表示,港交所一直密切留意这些併购活动,但有些合併交易最终未必成事,因为交易所是重要金融机构,这类交易都受到当地监管机构严密审批。有些交易所合併之后,所占的市场份额太大,可能惹起垄断疑虑,未必可获监管机构放行。

沪深交易所非私营公司

至于港交所方面,传统上香港股市与内地关系密切,不少大型国企已在香港上市,夏佳理认为,中港交易所合併不是短期内可以做到。首先,港交所本身是一家上市公司,而上海证券交易所及深圳证券交易所现时并不是私营公司。他又说,在电脑系统等技术领域,中港两地交易所早有长远合作关系,至于互相换股合併,现时却没有这样的基础,因为中港两地股市有不同的制度。他指出,「同一家公司,有A股与H股之分,这已反映两地市场有分别。」

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文汇报
 1. 工行劲赚2000亿冠蓝筹 3年内不再作股本融资 今年料增贷逾13.2%
文汇报 2011-03-31 文汇财经, B01

香港文汇报讯(记者 马子豪)全球市值最大及盈利能力最高银行工商银行(1398),去年受惠于利息收入及净手续费佣金收入均见快速增长,全年纯利增长28.38%至1,651.56亿元(人民币,下同),略高于市场早前预期的1,637.3亿元。逾1,651亿元(折算近2,000亿港元)的成绩,亦令工行超过中石油(0857),成为蓝筹赚钱王。

董事会宣派末期息0.184元,较09年的0.17元仅升8%,派息率更由09年的43.6%降至38.33%。截至去年底,工行净利息收益率按年扩阔18点子至2.44%,净利息收入升23.6%至3,037.49亿元;手续费用及佣金净收入则升32.1%至728.4亿元,整体营业收入升23.1%至3,807.48亿元。

拨备覆盖率228%四大行最高

面对存款准备金率已处于历史高位,行长杨凯生坦言存款准备金率每上调50点子,该行利息收入便会减少7亿元,但重申对该行流动性的影响不大。

截至去年末,工行贷款总额增18.5%至6.79万亿元,其中人民币贷款增长16.9%,增速比上年回落7.3个百分点。期内贷款质素以及拨备属四大行之冠,其中不良贷款率跌至1.08%,下降0.46个百分点,比中行的1.1%还要低。而拨备覆盖率则提升到228.20%,四大行中最高。董事长姜建清表示拨备已经足够,其资产减值及拨备较同行为高,是基于该行的稳健原则。

姜建清昨日更透露中银监要求银行于2013年前,要将总体贷款拨备准备金增至2.5%,目前工行该比率为2.46%,冀于今年内可达标。杨凯生其后补充,有关差距仅涉及金额26亿元,意味不会令财务压力增加。

地方融资平台不良率仅0.3%

展望来年,姜建清昨透露,经董事会决定后,今年全年新增人民币贷款规模介乎8,200至8,800亿元人民币,即按年增长介乎13.2至14.2%,较去年略为放缓,他解释,主要根据经济形势以及业务稳健方向而作出的调节。

对于地方政府融资平台,杨凯生指去年底有关贷款为6,496亿元,不良率仅0.3%,而今年至今再减少约1,300亿元,至5,150亿元,其中有60%获基本现金流覆盖,余下只有约2,125亿元需由地方政府承担,占该行总贷款3.13%,其中600亿元的现金流覆盖率达五成,总体来说,地方政府融资平台是属风险可控水平。

去年工行透过A加H供股集资450亿元,核心资本充足率虽比09年末提高0.07个百分点至9.97%,但资本充足率却略降0.09个百分点至12.27%,逊于建行及中行。该行解释,是由于各项业务发展较快,令加权风险资产增加;以及去年所发的250亿元可转债仅用于补充附属资本,但姜建清昨日重申,3年内不会再作股本融资。

海外发展集中拓南亚及拉美

虽然盈利不断创新高,但姜建清表示内地银行尚未国际化,海外业务只占整体业务不足5%,谈不上是全球系统性重要银行;而该行今年海外发展将集中于南亚的印度及巴基斯坦,以及位于拉丁美洲的巴西及秘鲁。

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 2. 农行项俊波: 两年内股本融资机会微
文汇报 2011-03-31 文汇财经, B01

 香港文汇报讯(记者 马子豪、罗洪啸)刚公布2010年业绩的农行(1288),成绩符合去年上市时所定的目标,在去年上市后资本充足率已大为改善,但仍逊于其余三大国有商业银行。董事长项俊波强调,目前该行的核心资本占整体资本达84%,未来会透过自我补充来提升,而未来两年要作股本融资的可能性较低。

将发行次级债优化资本结构

 项俊波昨在港出席记者会补充,未来会通过发行次级债优化资本结构,亦会借助利润留存补充资本。今年初该行董事会通过发行不超过500亿元人民币次级债券。

A股银行股估值明显被低估

 而就农行H股股价高于A股的现象,项俊波表示AH股股价差异为市场普遍现象,又认为目前A股的银行股估值,被市场明显低估,相信其价值未来会获市场承认。行长张云在北京亦表示,农行上市以来,H股与A股折价率差达25%至26%,认为该行股票被低估,同时亦反映未来的投资价值。农行H股昨日收报4.24元,A股则收报2.75元人民币。

 对于房地产贷款,副行长郭浩达透露,该行房地产贷款为1.1442万亿元人民币,而公司及零售按揭贷款,分别为4,200亿人民币及7,200亿元人民币。而经过该行所作的压力测试后,假设楼价挫50%或以上,两类贷款之不良率只会上升不超过0.5%及1%。

 但对于该行来年的贷款增长目标,项俊波未有直接回应,只称会跟随总理温家宝早前公布贷款增长目标。

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 3. 预计首季GDP增速减 通胀压力增 中行:内地或现「滞胀」风险
文汇报 2011-03-31 中国经济, B06

 香港文汇报讯(记者 李理、蔡竞文)在连串调控措施下内地经济增速放缓,然而通胀压力却依然严峻。中国银行最新报告预计,今年一季度内地GDP(国内生产总值)增长9.2%左右,低于去年同期;CPI(居民消费价格指数)同比升约4.9%,出现「滞胀」的风险较大,呼吁宏观调控既要防止政策调控不到位,又要防止政策「超调」。

 中行在《中国宏观经济展望季报》报告中指出,中国物价正处于由结构性上涨向全面上涨扩散的关键时期,并预计一季度CPI涨4.9%,二季度CPI上涨4.7%。虽然央行自去年10月起已3次上调金融机构人民币存贷款基准利率,但在经济较快增长以及物价涨幅较高和负利率局面持续等因素作用下,预计2季度央行还会加息1-2次;同时,不排除存款准备金率继续上调的可能,但空间已经有限。

农产品价格影响经济稳定

 报告并预计,受投资、消费和出口「三驾马车」同时减速的影响,中国2011年经济增长将有所回落,但仍能保持在9%以上,一季度升9.2%、二季度增9.5%左右;一季度消费品零售总额名义增长16%,出口增长20%、进口增长33%,同比增速均出现下滑。报告并指出,目前影响中国经济稳定运行的主要问题是农产品价格,此外,1,000万套保障性住房是经济增长的关键,而中东北非政治局势动盪影响也不容忽视。

 面对可能出现经济放缓和通胀「滞胀」局面,中行国际金融研究所高级分析师甄峰指出,在货币政策回归常态的过程中,应坚持小幅渐进原则,防止为了控制物价多种政策多管齐下,导致对通胀的「超调」,最后导致经济「硬着陆」,加大经济金融的系统性风险。由于本轮通胀是需求拉动和成本推动共同作用的结果,不能单靠货币政策如提高存款准备金率和加息等政策控制通胀。为了管理好通胀同时避免滞胀,宏观调控政策应由需求管理向「需求管理」和「供给管理」并重转化。

利淡因素相继出现阻复甦

 中行国际金融研究所高级分析师王家强解释,虽然全球经济进入了复甦阶段,但是由于日本特大灾害对日本经济和亚洲新兴市场带来较为显著的影响,中东政局动盪将进一步推高国际油价,欧洲主权债务危机或在二季度恶化以及美国首先启动量化宽松政策的退出步伐可能引发新的金融风险,全球经济复甦势头将放缓。

 中行报告又指,利率市场化和汇率改革均可能提速。人民币汇率全年升值3%-5%。而事实上,人民币汇率近日已屡创新高。中国外汇交易中心昨人民币兑美元中间价为6.5586,较上日升39个基点;收市价报6.5559,创2005年汇改以来新高,较上日收市价升51基点。

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东方日报
 1. 港股弹391 势闯23800
东方日报 2011-03-31 产经, B03

期指结算日港股显著上扬,「好友」借长实(00001)及和黄(00013)业绩理想,恒生指数一口气重越50天及100天线,收23,451点,涨391点或1.7%,为日本地震后高位,港股总成交额增至近895亿元。证券界认为,恒指短线或可挑战23,800关;瑞信更发表报告认为,H股往往在内地通胀见顶前四个月见底,未来一至两个月人民银行或会暂停紧缩货币政策,看好中资股及新兴股票市场前景。

恒指昨一口气重越五十天线及一百天线。(林少权摄)

A股背驰 继续跌

昨日中、港股市走势背驰,沪综指续跌0.08%,收2,955点,深成指续跌0.13%,收12,661点。港股则在「冚仓盘」及长实、和黄做好推动下,恒指曾涨444点,高见23,505点,尽管全日涨幅略为缩窄,但已超越日本发生地震当日的中午收市价23,432点。国企指数重越万三关,涨1.87%,收13,162点。

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港股美国预托证券(ADR)周三早段个别发展,当中滙控(00005)报81.837元,较本港昨日收市价低0.163元,中移(00941)则报71.995元,高0.145元,若按比例推算,相当恒指微跌19点。

昨日和黄扭转三日跌势,股价飙5.12%,收93.35元,成交达44.32亿元,荣膺最大涨幅蓝筹及最大成交金额股份;长实则涨4%,收127.4元,成交13.52亿元,单是两只股份已占昨日港股总成交6.46%。

建材水泥股炒上

有经纪表示,昨日和黄股价急涨,除业绩理想外,过去长、和主席李嘉诚经常于公布业绩后增持集团股份,例如去年八月长、和公布中期业绩后,李嘉诚曾七度入市增持和黄,因此有投资者「偷步」买入。

建材及水泥股表现同样理想,当中安徽海螺(00914)涨3.5%;山水水泥(00691)涨3.8%。摩根士丹利将水泥业投资评级调高至「吸引」,并给予山水水泥及中国建材(03323)「增持」投资评级,目标价分别调高至8.5元及35元。

滙丰环球报告指出,淡友正观望市场方向,短线恒指继续于22,100点至24,000点间上落。瑞银称,随着美国次轮量化宽松措施(QE2)将于六月结束,或对市场带来短线不明朗,资金流向将是未来数月焦点,但中期而言,该行相信亚洲(除日本外)国家会维持宽松政策,不会太过进取加息,本港地产股已过分反映QE2完结因素,出现超卖。

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香港商报
 1. 息差扩大农行业绩超预期
香港商报 2011-03-31 重要新闻, A01

【香港商报讯】记者木子北京报道:农行交出上市后的首张年度成绩单,行长张云坦言,去年业绩胜预期,超出对投资者的承诺。尽管今年中国实施紧缩调控政策,但他对农行的发展前景持乐观态度,并指今年农行中间业务会保持高增长。

农行昨天在京港两地同时召开2010年度业绩新闻发布会。该行去年上市时承诺利润年增长幅度不低于30%,而去年实际利润增长幅度达到46%。张云对这一业绩表示满意。

中间业务收入保持高增速

中国今年实施紧缩货币政策,张云坦言,今年的信贷规模将会有所下调,但由于利率处于上升状态,农行通过定价管理可以弥补贷款减少增长对利润减少的影响。从收入结构中也可见,农行中间业务收入增长速度相当高,今年还将保持这一态势。

就房地产金融市场,张云表示,内地正在调控地产业,银行、个人的行为都要相应地作出必要的调整。但他同时看好房地产业的前景,因为内地城市化率只有46.7%,城市化进程仍将快速推进,对改善型住房需求依然在增加,这些因素都对房地产市场有强劲的拉动。

两年内无股市融资计划

农行早前宣布了不超过500亿的次级债发行计划,以补充一部分资本金。张云称,农行资本结构中,次债占比较低,通过次债补充资本是合理的。他同时表示,今明两年都没有在股市融资的计划。截至2010年末,农行资本充足率11.59%,核心资本充足率为9.75%,分别比上年末上升1.52个百分点和2.01个百分点。

对于银监会将出台的四大新监管工具,农行风险总监宋先平表示,农行的四项指标都已经达到银监会内部讨论的标准,并且除资本充足率外,其他三大工具,农行都远远高于银监会内部讨论的标准。他指出,新资本协议出台后,不管是巴II还是巴III,对欧美银行的挑战要高于中国银行业,而且中间实施的过渡期较长,至少到现在对农行不会构成太大影响。

受业绩超预期提振,农行A股30日逆市上涨0.36%,收报2.75元;H股收报4.25港元,上涨2.91%。

息差水准居国有银行之首

昨天到场的分析员普遍认为,农行的业绩超出预期,高息差是最大贡献,预计今年农行净息差还将会继续扩大。同时,农行的县域业务也被认为是其最具差异化和最具潜力的业务,相信未来会继续成为该行的增长亮点。

农行四季度净息差环比扩张15个基点至2.69%,息差水准居于国有银行之首。其中手续费净收入季度环比增长4.5%,费用管理持续改善。而去年农行三农金融业务发放贷款及垫款净额1.44万亿元,增长25.6%,高于全行6.2个百分点;吸收存款余额3.61万亿元,上升19.0%,高于全行0.5个百分点;存贷利差4.29%,高于全行32BP;资产回报率由0.62%提高到0.77%。

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 2. 高盛 汇市风险买盘正卷土重来
香港商报 2011-03-31 世界经济, A15

高盛集团周三表示,由日本地震和中东紧张局势升级而引发的恐慌情绪一度导致汇市动盪,目前动盪正在平息,而且风险买盘正卷土重来。

高盛驻伦敦分析师ThemisFiotakis在分析报告中指出,汇市正在形成新趋势。受将强势回升的套利交易影响,所谓的高收益率货币势将上涨,而低利率货币将下跌。

高盛同时表示,尽管油价较3月中旬高点有所回落,但与能源出口相关的货币已全面反弹,而且看似将进一步走高,俄罗斯卢布尤为如此。

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苹果日报
 1. 航运、港口股挑战大招商局:贸易放缓中远:运力过剩
苹果日报 2011-03-31 财经要闻, B05

【本报讯】环球经济去年复苏,造就航运及港口股去年交出理想成绩表,对于往后发展,各集团仍审慎。招商局(144)表示,未来10年国际贸易增长将放缓;中国远洋控股(1919)指今年过多运力交付将令乾散货船队带来挑战,但海运贸易仍有上升空间。记者:林静

招商局公佈去年业绩,集团实现收入305.97亿元,按年增77%,港口业务收入增17.6%至132.21亿元,纯利增81.5%至58.76亿元,其中经济溢利增67.9%至43.46亿元,每股盈利239.13仙,拟派末期息78仙,可以股代息,全年派息比率43%。招商局昨收报33元,升2.3%。

招商局多赚82%

董事长傅宁育指出,未来10年国际贸易增长趋势将放缓,在中东北非动乱、欧债危机及日本地震影响下,中港两地集装箱的吞吐量增幅料仅介乎8%至10%。但他强调,中国制造的优势不可取代,强劲进口需求可支持港口业稳步增长。招商局今年已陆续上调港口收费,包括上海港上调5%至10%,宁波港上调8%,深圳港口则仍在洽商中。

大连港(2880)昨表示,首季集装箱吞吐量已增12%,料全年会有平稳增长,总经理徐颂指,暂未有计划再向母公司收购资产,但会留意市场上的收购机会。对于日本灾难对行业的影响,大连港24条往来日本航线,在地震后第二天已恢复运作,并估计救援物品需求会增加。招商局亦表示,地震对内地汽车电子行业进口或后滞后影响,但食品及生活必需品的出口需求可能更大,中远控股及中海集运(2866)亦看好当地重建的大量物资付运需求。

港口上调收费,航运公司亦提价应付。中远控股称,乾散货运费预期前低后高,欧美航线集装箱运费将加价,美国西岸5月1日起每箱提价400美元,东岸提价600美元;欧洲下月起每标准箱提价200美元,燃油附加费则会随油价波动,并拟与港口洽谈费率优惠。

中集拟57亿购新船

中海集运董事长李绍德亦表示,看好本年长途航线如欧美及地中海的运费表现,其中美国航线订约情况好于去年,料今年整体运费上升,并拟投资57亿元新增9艘运船。

招商局全年业绩概要

收入

金额:305.97亿元按年变幅:+77.0%

EBITDA

金额:102.40亿元按年变幅:+53.1%

纯利

金额:58.76亿元按年变幅:+81.5%

经常性溢利

金额:43.46亿元按年变幅:+67.9%

每股基本盈利

金额:239.13仙按年变幅:+79.6%

末期息

金额:78仙按年变幅:+144.0%

注:包括终止经营业务;截至2010年12月底止

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 2. 306券商蓄势推人币IPO汇贤快开绿灯争下月中招股
苹果日报 2011-03-31 财经要闻, B04

【本报讯】港交所(388)昨公佈306间通过人民币股票交易及结算测试的证券行及银行名单,以市场占有率计,占全港证券市场2月份成交额85%;换言之,有关人民币股票交易的市场基础建设已大抵完成,只待首只人民币股票登场。记者:高淑娴

据悉,长实(001)分拆的人民币房地产投资信托基金汇贤房托,有望在短期内获得证监会开绿灯,若然本周顺利获批准上市,争取于4月11日开始公开招股。由于汇贤是首只人民币计价股票,所以公开招股日子较一般3天半长,可能达到5至7天,让投资者有更充份时间参与。

汇贤公开招股料达一周

人民币新股看似准备就绪,证券业协会主席李耀荣却提醒有意认购人民币新股的投资者,除了开设人民币储蓄户口及储定人民币之外,还要开设人民币支票户口。

李耀荣表示,虽然大家过去大半年不断谈论人民币股票,但不少朋友及客户仍然只有人民币储蓄户口,忘记开支票户口。投资者以白表申请,要用支票或本票付款,若很多人交表时才醒起没支票户口,转去买本票,便可能要排长龙。客户用黄表申请,也要用支票或直接过户给证券行,开设支票户口始终比较方便。

业界吁开人币支票户口

中央证券董事总经理锺绛虹也提醒投资者,首只人民币股票,发行人只收取人民币,认购金额、经纪佣金及交易费用全部收取人民币。投资者若没有足够人民币,只能自行与中介机构协商,与中介机构兑换人民币进行认购。

事实上,不少证券行已储定人民币或与银行沟通好,准备向有需要客户兑换人民币;甚至拟向银行借港元,再兑换人民币来方便客户,实行曲线向客户借人民币孖展。

据悉,证监迟迟未批汇贤房托,除了要了解房托本身资料,正是等待市场基础建设完备。港交所本月就人民币股票交易及结算进行两场大规模测试,昨日终于公佈306间通过测试的券商名单,基本上包括所有银行及知名券商,如滙丰、恒生、中银、高盛、海通、时富及耀才等等。306间券商占本港证券市场2月成交额85%。

28间托管商亦通过测试,占全部32间托管商87.5%。港交所发言人表示,未来1至2个月不会再进行人民币股票交易的市场测试,换言之,名单暂时不会有增加。

部份通过人民币股票交易及结算的券商及银行

.中银香港

.耀才证券

.建银国际

.时富证券

.高盛(亚洲)

.恒生银行

.滙丰

.金利丰证券

.辉立证券

.渣打银行(香港)

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成报
 1. 美元预期反弹 抑制金价上行
成报 2011-03-31 投资, B05

  高盛集团近日发布报告认 ,由于日本大地震以及中东北非地缘政治局势动盪等因素的影响,油价仍面临上行风险。

  对日本大地震影响经济的担忧使之前油价迅速大幅下跌,但预计燃油发电带来的需求增幅将远高于经济活动减少导致的需求降幅。此前,市场对日本地震导致需求下降的担忧一度抵销了对中东北非地区供应短缺的担忧,然而目前市场对中东北非的地区局势重新感到担忧。

  高盛周二表示,预计美国经济动能增强及量化宽松的结束将使今年美国实际利率逐步上扬。高盛指出,如果美国实际利率上升,就将调低下半年黄金价格预期。高盛目前预计6个月和12个月后黄金价格将分别涨至1,565和1,690美元∕盎司。近来,多位美联储(Fed)高官发表鹰派言论,表示联储将逐步退出经济刺激措施, 缩减国债购买规模,这令市场对美联储提早收紧货币政策,甚至早于欧洲央行(ECB)升息预期高涨。

  本周市场焦点集中在周五晚的美国3月非农就业数据,这将 投资者带来美联储是否加息的信号。市场对数据预期向好,对金价可能 生压力。

  技术面上看,现货黄金在举步维艰创下新高后再度回落,周线收长上影线显示上方有一定抛压,日线支撑于20日均线, KDJ形成死叉向下,操作上可采取逢低买入手法,不过须警惕形态上出现的双重顶大幅回落风险,严格止蚀。支撑位:1400、1410,阻力位:1426、1430。

第一金(福而伟集团成员)行政总裁

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南华早报 A
 1. Agricultural Bank of China confident of loan exposure to property sector
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ4

The mainland's fourth-largest lender, Agricultural Bank of China, said that even if mainland home prices dropped 50 per cent, its ratio of non-performing loans to property developers would rise only half a percentage point.

We are well prepared for risks within China's real estate market, said chairman Xiang Junbo (pictured) in a post-result briefing in Hong Kong yesterday.

Non-performing home mortgage loans would rise only one percentage point if the real estate market price dropped by 50 per cent, the bank said.

In its first year as a publicly traded company, the bank reported on Tuesday that profit was up 46 per cent to 94.9 billion yuan (HK$112.55 billion), driven by rises in both interest and fee incomes. Net interest margin reached 2.57 per cent, up 0.2 percentage points year on year.

Sheng Nan, an analyst at UOB Kay Hian, said the credit risk assessments from the bank were in line with other banks' stress test results.

But he cautioned that the stress tests only considered the isolated factor of a downturn in the real estate market, and did not include contractions in the commodities and construction markets.

In its results briefing yesterday, the bank said its ratio of non-performing loan ratio relating to developers was 1.25 per cent at the end of last year. For its mortgage book, the ratio was 0.65 per cent.

The bank's shares rose 2.66 per cent, or 11 HK cents yesterday, to end at HK$4.24, outperforming a 1.7 per cent rise in the benchmark Hang Seng Index. Its A shares gained 0.36 per cent, or 10 fen, to 2.75 yuan.

The bank proposed a dividend of 54 fen per 10 shares for the second half of last year, bringing its dividend payout ratio to 35.77 per cent. This was at the lower end of the bank's dividend payout guidance of 35 per cent to 50 per cent for last year, said Timothy Li, an analyst at Core Pacific-Yamaichi. Li Zhenjiang, the bank's secretary to the board, said the bank planned to keep the payout ratio within the range of 35 to 40 per cent for next year.

Zhang Keqiu, the general manager of finance and accounting department, said the bank expected a decrease in total loans this year, but this would not hurt the bank's interest-based income because of higher rates on the mainland.

The bank's non-performing loan ratio to local government financial vehicles rose 0.43 percentage points to 1.49 per cent at the end of last year due to stricter calculation rules set by the China Banking Regulatory Commission, Zhang said.

In 2008, provinces that lacked tax revenues to pay for stimulus schemes began to turn to state-owned banks.

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 2. Bocom reins in lending amid tighter money supply
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ3

Loan growth at Bank of Communications (Bocom) this year will be slightly lower than last year, said the Hong Kong-listed bank's executive vice-president Qian Wenhui.

Last year, the bank's loans grew 21.6 per cent to 21.9 billion yuan (HK$25.97 billion), while deposits jumped 20.9 per cent to 28.68 billion yuan and net profit rose 29.6 per cent to 39.04 billion yuan. Last year's net profit beat a Bloomberg consensus estimate of 17 analysts of 38.05 billion yuan.

We have studied the business environment for this year. Money supply will be tighter. We must slow down our loan growth to a reasonable level, said Qian.

The bank's revenue and profit will not suffer this year despite slower loan growth if it conducts operations efficiently, he said.

A Core Pacific-Yamaichi report forecasts that net profit at Bocom, one of the mainland's Big Four state banks, will grow at a slower rate of 24 per cent this year.

Bocom chairman Hu Huaibang said: Commercial banks face numerous pressures and challenges in 2011. The stabilisation of the nation's monetary policy and the increasing number of regulatory requirements from the central government are expected to result in strong constraints on the development of the loans business for commercial banks.

On March 18 the government raised the reserve requirement ratio to 20 per cent. This will put a lot of pressure on banks' liquidity and balance sheets, Hu said.

This year, Bocom will reduce its property loans but increase loans to individuals and small and medium-sized enterprises, said Qian. We will strictly restrict loans to government infrastructure projects, except economic housing.

Bocom's loans to economic housing more than doubled from a small base last year, Qian said, adding: Economic housing is a major policy of the Chinese government.

Manufacturing accounts for the biggest share of Bocom's loans at 19.59 per cent, followed by transport and postal services at 13.74 per cent, retail and wholesale at 9.59 per cent, water infrastructure at 7.33 per cent and property at 6.39 per cent, Qian said. Economic housing accounts for a minor portion of its property loans, he said.

Bocom's market share of yuan loans grew from 6.55 per cent in 2009 to 6.62 per cent last year, while its share of yuan deposits rose from 5.75 per cent to 5.93 per cent.

For now, Bocom has no new financing plans and will rely on internal funds, said chief financial officer Yu Yali.

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 3. Tighter controls prompt ICBC to reduce loan growth target
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ1

Lender reports better-than-expected increase in net profit

Industrial and Commercial Bank of China, the world's largest bank by market value, is cutting its loan growth target in response to the central government's tighter monetary policy.

Chairman Jiang Jianqing said yuan loans provided by ICBC's domestic branches would increase 13.2 to 14.2 per cent this year to between 820 billion yuan (HK$972.5 billion) and 880 billion yuan, compared with last year's 16.9 per cent increase, or 898 billion yuan. The slower growth was based on "the macroeconomic environment, the prudent money policy adopted by the central bank and our own capital strength", Jiang said. ICBC said net profit grew 28.4 per cent to 165.1 billion yuan last year, higher than the market expectations of 26 per cent. Net interest margin, a measure of the profitability of loans, widened to 2.44 per cent from 2.26 per cent in 2009, while earnings per share rose to 48 fen from 38 fen.

The lender admitted that the tightener monetary policy implemented by the central bank had brought pressure on the liquidity and profitability of the bank.

To curb inflation, the People's Bank of China has increased benchmark interest rates three times since October last year and the reserve requirement ratio (RRR) - the levels of funds banks must keep aside - nine times since the beginning of last year.

Yang Kaisheng, president of ICBC, said each 50 basis point increase in RRR would lower interest income by 700 million yuan, equivalent to 0.19 per cent of its operating income last year. "The impact is there, but it's not serious," he said.

Despite the negative impact, Yang said ICBC, the largest net lender in the interbank market, could actually benefit from the rises in RRR with higher interbank offered rates.

The lender, which has more than 16,000 branches in the country and 200 overseas branches in 28 countries and regions, is planning to tap into India, Pakistan, Brazil and Peru this year. It will also step up its presence in the regions along the Mekong River in Southeast Asia.

At the end of 2010, the balance of non-performing loans of the bank decreased by 15.2 billion yuan from a year earlier. And the ratio of non-performing loans dropped 0.46 percentage points to 1.08 per cent. The bank said the non-performing loans involving local government financing only amounted to 0.3 per cent of the total loans. And 63 per cent of the bank's loans to local government financing platforms had 100 per cent cash-flow coverage.

In addition, the non-performing loan ratios in real estate development and individual housing loans stood at 0.88 per cent and 0.4 per cent respectively at the end of last year, lower than the overall non-performing loan ratio.

ICBC expects to boost total assets by 1.5 trillion yuan this year and its total liabilities would increase 1.4 trillion yuan. It aims to maintain bad-loan ratio below 1.1 per cent by the end of 2011.

Shares of ICBC have risen 10 per cent in Hong Kong this year, after dropping 8.4 per cent in 2010 on concern about the quality of loans to property projects and local governments. The stock added 1.27 per cent, or 8 HK cents, to HK$6.38 yesterday. The bank declared a final dividend of 18.4 fen per share for the period.

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 4. Cosco president warns of carrier overcapacity
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ8

Wei Jiafu, head of China's largest shipping company, criticised shipowners for continuing to order large numbers of ships when the industry was reeling from overcapacity.

While the president and chief executive of China Ocean Shipping (Group) did not name individual carriers, Wei (pictured) obliquely  referred to plans by Taiwan's Evergreen Marine to order up to 100 container ships. He also mentioned Maersk Line's decision to order up to 30 18,000-teu (20-foot equivalent unit) container vessels, which will be the largest box vessels afloat when the first 10 are delivered from 2013.

We think the whole industry should do something to control capacity, Wei said yesterday at the annual results briefing for China Cosco Holdings, Cosco's container shipping, dry bulk, logistics and terminals subsidiary.

China Cosco has 38 container ships totalling 313,526 teu due for delivery by 2014, including 28 owned ships of 191,800 teu, while 18 dry-cargo bulk vessels of 2.7 million deadweight tonnes are also on order.

But Wei said the company had placed no new orders in the past two or three years. We think our behaviour is that of a responsible shipping company ... A responsible shipping company should control capacity growth all the time.

Wei also sidestepped a question about further asset injections into China Cosco including Cosco's tanker business. He said the process to build China Cosco had not stopped but we don't have anything further to announce.

This came as Xu Zunwu, general manager of China Cosco's dry-bulk division, said the company faced a challenging dry-cargo market with forecast global ship capacity growth of 13 per cent this year. By comparison, cargo volumes are only expected to grow by 6 per cent.

Turning to the container sector, where spot rates on China-Europe services have fallen to US$992 per teu, Dr Sun Jiakang, managing director of Cosco Container Lines, forecast a difficult first half this year. But he was confident of a recovery in freight rates in the final six months. In general, this year will still be healthy for container ships.

The executives were speaking after Zhang Liang, executive director and general manager, said China Cosco saw a net profit of 6.86 billion yuan (HK$8.13 billion) last year, compared with a 7.47 billion yuan net loss in 2009.

Total revenue climbed 40.9 per cent to 96.44 billion yuan from 68.46 billion yuan a year earlier.

Container shipping was the biggest contributor, generating 3.6 billion yuan in pretax profit on revenue of 46.34 billion yuan. The dry-bulk division reported a pretax profit of three billion yuan on revenue of 32.8 billion yuan. Copyright (c) 2011. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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 5. CNOOC signs US$1.5b deal for oil fields in Uganda
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ8

China's main offshore oil and gas producer has signed a deal to buy a one-third stake in a major onshore oil development project in Uganda for US$1.47 billion, establishing its second foothold in Africa.

China National Offshore Oil Corporation is buying the 33 per cent interest in the development of exploration from London-based Tullow Oil.

French oil giant Total will also buy a third stake at the same price, leaving Tullow with the remaining share. The deal allows them to explore three sites in Uganda.

CNOOC, which has already invested in oil projects in Nigeria, has now made five major overseas acquisitions in the last 12 months. It struck two deals to invest in Chesapeake Energy's unconventional oil and gas projects in the United States and two deals to buy into several South American oil and gas assets.

Including the Ugandan deal, state-controlled CNOOC has committed itself to spending US$11.53 billion on developing the five projects, underlying China's desire to secure its energy supply and protect itself against any future surges in fuel prices.

CNOOC, which also has oil and gas projects in Indonesia, Australia, Iraq and South America, said it would be paying cash for the Ugandan stake. It had around US$8 billion in the bank at the end of last year.

The corporation expects to be able to complete the deal by July, pending approvals from the Ugandan and Chinese governments.

The three exploration sites are located in the Lake Albert Rift Basin, part of a remote wildlife conservation zone, which will need a 1,300-kilometre pipeline to link it to the Kenyan coast for exporting.

Based on exploration and appraisal work carried out so far, Tullow estimates the areas to contain at least a billion barrels of recoverable oil reserves. And Total estimates another billion barrels lie within the sites.

CNOOC president Li Fanrong called the project one of the largest onshore oil and gas developments in Africa in recent years.

Tullow said the project is targeted to deliver at least 200,000 barrels of oil a day, while Total's exploration and production president Yves-Louis Darricarrere said peak production could exceed 300,000 barrels a day.

CNOOC's oil and gas output last year averaged the equivalent of 900,000 barrels of oil a day.

US brokerage Sanford Bernstein's senior analyst Neil Beveridge said in a research note that the Ugandan deal's price of US$4.40 per barrel of proven reserves was in line with market expectations. With production expected to begin in 2015, he said the project would help boost CNOOC's slow-growing reserves.

Its share in the project's proven reserves amounts to some 11 per cent of the corporation's total reserves last year.

Total announced that a study is to be conducted on the feasibility of building a refinery in Uganda to allow the nation to benefit directly from refined products.

The French company has a 20 per cent share in Uganda's fuel distribution market and is already a partner of CNOOC in its major offshore oil project in Nigeria.

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 6. Energy
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ1

CNOOC buys into oil project in Uganda

China National Offshore Oil Corporation buys a stake in an onshore oil project in Uganda. CNOOC will pay US$1.47 billion to London-based Tullow Oil for the 33 per cent interest. The deal allows it to explore three sites in Uganda, its second foray into Africa. It is the company's fifth big overseas acquisition in 12 months. State-run CNOOC says it will spend US$11.53 billion on the five projects as China tries to secure its energy supply and protect itself against fuel price surges. Full report B8

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 7. SBI chief looks to HK for growth
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ8

SBI Holdings, a Japanese online financial services and venture capital firm which is seeking up to HK$2.55 billion in a secondary listing in Hong Kong, said the country's nuclear crisis would have little impact on its business.

Shares of the Tokyo-listed firm, which invests in various venture capital funds that target mainland companies partnering prominent domestic institutions such as Peking University and Tsinghua University, fell sharply after the March 11 earthquake and tsunami damaged the nuclear power plant at Fukushima.

SBI chief executive Yoshitaka Kitao was critical of the government's initial slow reaction to the crisis, but predicted Japan's economy would recover and local investor sentiment would remain intact.

I believe Japanese investors would like to trade Hong Kong stocks, said Kitao. The performance of Japan's stocks has been dismal.

Kitao also said he believed many Japanese firms wanted to list in Hong Kong, possibly using Hong Kong depositary receipts (HDRs). There are so many things happening in the world right now, said Kitao.

At some point, we have to list HDRs [in Hong Kong] and if we don't do it now, it will be too late.

SBI is the first Japanese firm to float in the city by listing HDRs and 50 per cent of the proceeds will be used to invest in funds focusing on emerging markets and the US, it said.

It will spend another 40 per cent on brokerage, investment banking and financial services businesses.

The trading of SBI's HDRs is scheduled to begin on April 14.

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 8. Rebuilding Lives
南华早报 2011-03-31 EDT, EDT3

Habitat for Humanity

HSBC: 502-476591-002 (for HK$)

HSBC: 502-476591-274 (for US$)

Please send bank-in slip with contact information.

Make crossed cheques payable to "Habitat for Humanity China Limited". Mark "For Japan Post-Disaster Response" on the back and send with contact information to 17th floor, Sun House, 181 Des Voeux Road, Central, Sheung Wan. Online donations at www.habitatchina.org

Red Cross

Make crossed cheques payable to "Hong Kong Red Cross" and send to Hong Kong Red Cross, 33 Harcourt Road. Write "Japan Earthquake 2011" on the back. Online donations at www.redcross.org.hk

Inquiries: 2802 0021

Society for the Prevention of Cruelty to Animals (Hong Kong)

HSBC: 002-5-240326

Account name: Society for the Prevention of Cruelty to Animals (HK). Please remark: "Designated to Japan Earthquake Fund".

Online donations at www.spca.org.hk/eng/donate/donate2_donation.asp

Post Crisis Counselling Network

HSBC: 168813848838

Inquiries: 2127 9890

More details at http://www.pccnhk.org

The Salvation Army

HSBC: 001-032366-002

Bank of East Asia:

015-515-40-400333-1

Bank of China: 012-878-1-044486-6

Hang Seng Bank:

024-385-094180-001

Details at www.salvation.org.hk

Inquiries: 2783 2333

Unicef

HSBC: 567-354014-004

Wing Lung Bank: 020-601-003-7634-8

Bank of East Asia: 015-260-81-01210-0

Make cheques payable to "Hong Kong Committee for Unicef".

Send cheques, with personal details and "Japan" written on the back, to Hong Kong Committee for Unicef, 3/F, 60 Blue Pool Road, Happy Valley.

PPS: Use your contact number as bill number. Enter Unicef merchant code: 6012, then select bill type 3 "emergency".

Online donations at www.unicef.org.hk

World Vision Hong Kong

HSBC: 018-377077-003

Hang Seng Bank: 286-364385-003

Bank of China: 012-883-0-002136-6

Details at www.worldvision.org.hk

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 9. Lawmakers criticise proposed pay increases for regulators
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ8

Plans to reward financial regulators with higher salaries have attracted the ire of lawmakers, who complain their performance in the minibond fiasco does not warrant the increases.

The Hong Kong Monetary Authority plans to give staff an average 4.5 per cent pay rise from April 1 while the Securities and Futures Commission budget submitted to the lawmakers earlier this week shows it is preparing to give its staff an average 5 per cent pay rise this year.

The HKMA will also give variable pay, similar to a bonus in the private sector, averaging 2.6 months of salary according to staff performance.

I think both the HKMA and the SFC pay increases are too high, said Democratic Party legislator Kam Nai-wai. I do not think the staff of the HKMA or the SFC are doing a good job, particularly the way they handled the Lehman minibond fiasco. According to their performance, I do not think they deserve a pay rise.

More than 30,000 investors suffered losses after they were allegedly misled by banks or brokers' staff to buy so-called minibonds, or structured products issued or guaranteed by Lehman Brothers. When the US investment bank collapsed in 2008, the products became worthless.

Legislator Chim Pui-chung, for the financial services sector, also criticised the pay increases. Both the HKMA and the SFC have been very highly paid, and they have no strong need to have a pay rise matching inflation as they are not low-income earners, Chim said. Many investors are not happy with the Lehman minibond fiasco and this shows both HKMA and the SFC have failed in their duties.

Despite the critics, lawmakers have no power to stop the pay rise.

The HKMA pay rise was decided by the governance sub-committee of the Exchange Fund Advisory Committee and approved by Financial Secretary John Tsang Chun-wah.

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10. Chu Kong expects to do better this year
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ3

Chu Kong Petroleum and Natural Gas Steel Pipe Holdings expects better fortunes this year after posting an 82.5 per cent net profit plunge last year as a result of delayed global pipeline projects following Europe's financial crisis and Beijing's economic tightening measures.

The Panyu, Guangdong-based firm had 313,000 tonnes of uncompleted steel pipe orders on its books at the end of the year, worth 2 billion yuan (HK$2.37 billion). It received a 66,000-tonne order valued at 700 million yuan from the shallow section of CNOOC's offshore Liwan gas production project this month.

The orders, to be delivered this year, boosted its book to 2.7 billion yuan. It also received a 12,000-tonne order from Kuwait this week. The orders compared to 1.68 billion yuan of sales last year, which fell 40.5 per cent from 2.83 billion yuan in 2009.

Net profit plunged to 70 million yuan from 401 million yuan. Gross profit margin was squeezed to 15.7 per cent from 22.7 per cent, due partly to an absence of more lucrative orders seen in 2009. Orders were also delayed as Europe's sovereign debt crisis cut project financing.

Sales to the European Union, Middle East and Asia, excluding China, together tumbled 73 per cent, while sales to the United States grew 55 per cent and mainland sales slid four per cent. Mainland sales account for 39 per cent of the total.

Executive director Lilian Chen Zhaonian expected this year's overall gross margin to rise to between 17 and 22 per cent.

Chu Kong plans to bid in April to supply 50,000 tonnes of pipes to the deepwater section of CNOOC's project, and tender for PetroChina's third west-east gas pipeline between Shaanxi province and Guangxi autonomous region. It also wants to bid for State Grid's 2.7 million tonnes of pipes required for its ultra-high-voltage grid networks by 2014, after winning 100,000 tonnes last year.

It is finalising talks to set up a 300,000 tonne-a-year joint-venture plant in the Middle East that may come on stream next year.

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11. Top soccer referee admits he got 350,000 yuan for fixing match
南华早报 2011-03-31 EDT, EDT6

One of the mainland's top soccer referees confessed to fixing a match in the country's top league in return for 350,000 yuan (HK$415,450), state media reported yesterday.

Clad in orange prisoner's garb, former leading referee Lu Jun , who used to be a household name for millions of soccer fans across the nation, told China Central Television that under instructions from Zhang Jianqiang , the top football official overseeing referees in China at the time, he favoured Shanghai Shenhua in a derby match against Shanghai International in late 2003.

He dropped me some hints that the Shenhua side might do me some favours if they managed to win the game, Lu said.

Lu showed one of International's players a red card, sending him from the pitch with 30 minutes left in the game. The sending off was controversial, with Shenhua eventually beating 10-man International 4-1, the report said. Lu later got 350,000 yuan in cash in a paper bag, with Zhang also getting the same amount.

Liu Xiaoxin , the newly appointed publisher of Soccer News, a Guangzhou-based newspaper, said yesterday that the match Lu fixed was one of the most important games in the top league that season.

The Shanghai squads were the two strongest contenders for the League A title that year, he said.

Maybe it was as a result of the fixing, maybe not, but the fact was that the Shenhua side lifted the trophy in the top league in 2003 and International finished second.

Liu said Lu had taken more money than other corrupt referees because he was prominent in his profession at that time. Dubbed the golden whistler, Lu officiated in two matches at the 2002 World Cup, one in Japan and one in South Korea.

Two other referees, Huang Junjie and Zhou Weixin , allegedly rigged matches between Beijing Hyundai and Shenyang Ginde in 2004, and Guangzhou Pharmaceutical and Qingdao Zhongneng in 2009, the report said.

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12. Ping An says A shares ripe for the picking
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ4

Insurer believes market downturn has left many stocks undervalued

Ping An Insurance (Group), the mainland's second-largest life insurer, is looking to increase its equity holdings in the A-share market, believing last year's market downturn has left many stocks undervalued.

The company, whose fourth-quarter profit fell short of market expectations this week, said it would also seek stable returns from investments in low-income housing projects.

The valuations of A shares are relatively low, deputy chief investment officer Timothy Chan told a press conference yesterday. Plenty of A-share stocks are worth investing in, which will generate good returns over the long term.

Ping An's endorsement for the slumbering A-share market comes at a time when mainland investors were wary of the market outlook, expecting further monetary tightening by the central government.

The Shenzhen-based insurer did not spell out which sectors it would focus on and when it would shell out additional funds for A shares.

Ping An's net profits in the October-December period was 4.55 billion yuan (HK$5.4 billion), 7.1 per cent lower than the median forecast of 4.9 billion yuan among analysts polled by Reuters. For the whole of 2010, net earnings grew 23.9 per cent to 17.94 billion yuan, it said.

Total investment yield stood at 4.9 per cent last year, down from 6.4 per cent a year earlier, battered by a 14.3 per cent drop in the benchmark Shanghai Composite Index.

At the end of last year, Ping An's equity holdings accounted for 9.8 per cent of its total assets, compared with 10.8 per cent a year earlier.

The China Insurance Regulatory Commission now allows insurers to invest up to 25 per cent of their assets in mainland-listed A shares and securities funds.

Chan said the relatively low allocation of A shares in its portfolio reflected Ping An's nimble investment strategy during the bear market.

Ping An's performance last year beat its bigger rival, China Life Insurance, which reported a 2.3 per cent profit rise to 33.6 billion yuan.

Trading of A shares has been flat recently, because many investors expect the central bank to raise bank interest rates two times more in the second quarter.

Chairman Peter Ma Mingzhe said Ping An was adamant about investing in low-income housing projects because the support from governments at all levels made the risks  controllable.

CIRC chairman Wu Dingfu said in early March that the regulator would launch a pilot programme allowing insurers to invest in low-income housing. Currently, insurers can only invest in commercial properties but are barred from developing residential projects.

Ma said he expected government incentives such as preferential land policies and tax reductions for developers of the low-income houses.

Ping An may not be able to bring investors a pleasant surprise in terms of company performance, Ma said. But the company's results in future will meet expectations.

Earlier this month, Ping An raised US$2.5 billion by placing new shares to Hong Kong tycoon Cheng yu-tung.

The company said it would use the proceeds to bolster its banking business.

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13. Events
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ2

Today: French Chamber of Commerce breakfast: "Luxury or property? The landlord's view". Club Lusitano.

American Chamber of Commerce lunch: "US tax planning update: Where are we now and where are we going?" Bank of America Tower.

Hong Kong Trade Development Council forum: "Practical China trade insights". Hong Kong Convention and Exhibition Centre.

Wharf T&T event: "ICT business application training course - Building an intelligent office" (in Cantonese). Hong Kong Productivity Council.

CARTES in Asia Conference 2011. AsiaWorld-Expo.

Tomorrow: British Chamber of Commerce breakfast: "World economic outlook for 2011". Hong Kong Club.

American Chamber of Commerce lunch: "New IRS offshore voluntary disclosure initiative: What this means for US taxpayers".

Wednesday, April 6: American Chamber of Commerce lunch: "Unlocking hidden customs savings opportunities".

Canadian Chamber of Commerce lunch: "Long arm of UK Bribery Act". Kinwick Centre, Central.

Thursday, April 7: Canadian Chamber of Commrce event: "Ivey debates 'Canada has missed the boat in Asia'". Hong Kong Convention and Exhibition Centre.

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14. Shipping
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ3

16 new ships for container fleet

China Shipping Container Lines will take delivery of 16 new container ships, totalling 150,400 teu (20-foot equivalent units), by the end of 2012, chairman Li Shaode confirmed yesterday. But while the total container carrying capacity will increase to 570,916 teu by next year, the number of container ships in the fleet will fall to 122, down from 143, as smaller ships are removed. He said the company would increase its investment at two container terminals. It saw a net profit of 4.2 billion yuan (HK$4.98 billion) last year, compared with a 6.5 billion yuan net loss in 2009. Keith Wallis

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15. The best way to stop MPF managers ripping us off with high fees
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ1

At present, about 250,000 employers choose the MPF providers and salespeople seldom lure them to shift. If we allow the 2.3 million employees to make their own choices, MPF salespeople may get more aggressive. We need legislation to regulate and penalise salespeople who mislead customers.

Au King-chi,

Senior treasury bureaucrat,

SCMP, March 29

So there you have it. Without our zookeepers to lock us in at night, goodness knows what we might do.

You have to wonder sometimes whether these lordly bureaucrats don't get a little tired of having to deal on a daily basis with such a subspecies as ourselves. We must be grateful that they do it because it is their calling and not just because they are paid more than three times as much as the rest of us.

But at least we now have the reason why last year they again refused to let us to choose our own pension fund managers. Let us examine Ms Au's remarks more closely.

Yes, it is true that employers are seldom lured to change the Mandatory Provident Fund providers whom they impose on their employees. The only lure that a provider can dangle in front of them is the prospect of generally easier financing terms from an affiliated big bank.

But we mustn't talk about such things. The practice is frowned upon. An MPF provider isn't meant to lure employers with such bait and, anyway, all employers have been lured that way long ago. If they had not been caught then they won't be hooked on a new lure now.

Thus, while there was initially a good deal of competition between MPF providers, there is little of it any longer. It's so unseemly too. One shouldn't step on another's patch without his or her permission, you know. Can't have that kind of thing.

It was precisely to achieve this state of affairs that the big banks convinced gullible bureaucrats more than ten years ago to let employers choose their employees' MPF managers. The employers don't care. They are quite happy to let the big banks charge outrageous MPF fees. It is the employees who pay these fees, not the employers.

Ms Au is also absolutely right in saying that if we allow 2.3 million employees to make their own choices, MPF salespeople may get more aggressive. In fact there is no may to it. It will inevitably happen.

But why is it such a bad thing? They would become more aggressive in competing with each other and the result would be lower fees plus greater incentives to performance. I rate that a good thing.

Ms Au hesitates of course because she has the Lehman Brothers minibond disaster in mind. She fears that MPF sales jockeys may pitch similar derivative instruments to an unsuspecting public and that she may be blamed for letting them do so.

But the two are not comparable. Employees would not choose individual securities. They would choose fund managers and a range of approved pension funds. It is the fund managers who would choose the securities to go into the funds. There is a very strong level of protection here immediately.

What is more, employees would not be able to choose just any fund manager. They could only choose from a list provided by the MPF Schemes Authority. Ms Au proposes they now also get protection from the Securities and Futures Commission or the Monetary Authority but it isn't really necessary. The safeguards already in place are sufficient.

They are particularly so because neither the SFC nor the HKMA are particularly good watchdogs. These are the very two agencies that let the minibonds into Hong Kong. They have done little since that time to demonstrate that they could keep such things out now.

In fact, they probably could not have kept them out at the time. These minibonds cleared the regulatory hurdles. To keep them out the SFC and HKMA would have needed sure knowledge Lehman Bros was likely to go bust and that sales reps were misrepresenting the risk to retail clients. They had no such knowledge. They know now in hindsight.

There is also such a thing as building too many safeguards into investment decisions. Risk is an inherent part of investment after all.

Thus I cannot see why Ms Au wishes to delay reform so that we can first have legislation to regulate and penalise salespeople who mislead customers. We already have such legislation and there is no end to amendments that we can and will add to it. We also already have protections built into the structure of the MPF.

But where we really need protection is from rapacious MPF managers who rip us off with high fees. Yet this is the protection Ms Au wishes to stall. I just don't get it.

jake.vanderkamp@scmp.com Copyright (c) 2011. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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16. EU official's Freudian slip
南华早报 2011-03-31 EDT, EDT14

I would like to thank Maria Castillo for her candidness in explaining the philosophy of European Union competition law ("EU welcomes competition law in Hong Kong", March 23).

One of the concerns expressed by those opposing Hong Kong's Competition Bill is that its provisions are too vague and therefore subject to administrative whims. While proponents have tried to disprove this perception, it is refreshing to see the head of the EU's office in Hong Kong show a more accurate picture, stating that EU competition provisions "are deliberately couched in general terms as they are supplemented by comprehensive guidelines".

The fact that such guidelines are drafted by unelected and unaccountable bureaucrats is precisely what people in Hong Kong are worried about. Indeed, in a moment of Freudian candidness, Ms Castillo goes on to refer to the comprehensive guidelines as "flexible guidelines", as if to suggest that these are rules that can be made up as one goes along.

With recent news of yet another EU member country teetering on the brink of bankruptcy, perhaps Ms Castillo would wish to consider the state of her own union before preaching to people in foreign lands.

Hans Mahncke, Kowloon Tong

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17. Dongfeng to invest 30b yuan in growth
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ3

Carmaker tries to keep up with high demand

Dongfeng Motor Group, the largest Hong Kong-listed carmaker by market value, plans to invest 30 billion yuan (HK$35.58 billion) in the next two years to boost production and research and development capacity to meet booming demand in the world's largest car market.

Dongfeng plans to launch 14 new passenger-car models and three new series of trucks and buses by 2012 through its mainland joint ventures with Nissan Motor, PSA Peugeot Citroen and Honda Motors, the company said yesterday in an earnings release.

Net profit at Dongfeng rose 76 per cent last year to a record 10.98 billion yuan on rapid growth of sales of passenger cars and commercial trucks, the company said. The profit figure was about 3 per cent short of the 11.27 billion yuan forecast by analysts surveyed by Bloomberg. Turnover rose 33.3 per cent to 122.39 billion yuan, in line with expectations.

Shares in Dongfeng rose after the midday result announcement to close up 3.8 per cent at HK$12.52. That marked a rebound for the stock from Tuesday's seven-month low of HK$12.06, as investors shrugged off concerns over supply-chain disruptions at Dongfeng's Nissan plants due to the effects of the March 11 earthquake and tsunami in Japan.

A Nissan China spokeswoman said yesterday the Japanese firm would cut overtime and weekend production shifts across all its mainland plants to conserve inventories of imported parts from Japan, which at current levels were enough to maintain the adjusted output levels until mid-April.

State-owned Dongfeng sold 1.42 million passenger cars last year, up 34 per cent from 2009 and in line with the growth rate across the industry. Sales of commercial vehicles leapt 42 per cent to 530,000 trucks and buses, well ahead of segment-wide sales volume growth of 30 per cent.

Sales at the company's joint venture with Nissan, which includes both Nissan-branded cars and Dongfeng-brand trucks, accounted for 66 per cent of the company's total volumes.

Sales of Peugeot and Citroen-branded cars accounted for 19 per cent of total volume, while Honda sales accounted for 13 per cent. The remaining 2 per cent of sales came from vehicles produced and sold outside of Dongfeng's joint ventures. Passenger vehicles accounted for about 72 per cent of sales by both units and revenue.

Dongfeng's growth has been capacity-constrained in the past two years. The company's rated manufacturing capacity at the end of last year was 1.74 million vehicles per year, but it actually made 1.98 cars, trucks and buses. That gave Dongfeng a plant utilisation rate of about 114 per cent for the year, which would have been achieved mainly by adding overtime and weekend production shifts.

It now plans a dramatic boost in spending to drive expansion going forward, adding to the 7.07 billion yuan it spent last year. It will spend 14 billion yuan this year to boost rated production capacity 13 per cent to 1.97 million vehicles and plans to spend another 16 billion yuan next year.

Dongfeng announced a final dividend of 18 fen per share, doubled from nine fen per share a year ago.

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18. Beijing detains 3rd activist this week
南华早报 2011-03-31 EDT, EDT1

Another mainland rights activist has been formally arrested on subversion charges - the third this week. The move is seen as part of an intensified crackdown by Beijing on dissent following recent anonymous online calls for a mainland version of the "jasmine" revolutions that have rocked the Middle East.

Meanwhile, Chinese-born Australian writer Yang Hengjun , missing on the mainland since Sunday, contacted friends who feared he had been detained, but his exact situation was unclear.

Sichuan-based Chen Wei , 42, was arrested in Suining on charges of "inciting subversion of state power", wife Wang Xiaoyan said yesterday. "The authorities not only forbade me from seeing him since his detention last month, but also warned me not to talk to overseas media," she said. "I am now worried my husband might be sentenced to up to 10 years in jail like Liu Xianbin ."

Liu, a Suining-based dissident, was jailed last week for 10 years by Suining Intermediate People's Court on subversion charges. This week, Sichuan dissidents Ran Yunfei and Ding Mao were indicted on the same charge.

Chen was taken from his home on February 20 for allegedly re-posting online calls urging mainlanders to stage "jasmine" rallies every Sunday. Authorities went on high alert and sent hundreds of police to patrol Beijing, Shanghai and dozens of other cities on Sundays. It has detained more than 100 activists, bloggers and lawyers it believed were involved in such rallies since mid-February, but waited until after the sensitive annual parliamentary session closed in mid-March to make formal arrests.

"The [Chinese] government is now vetting those it has detained, deciding who to punish and who to let go," said Wang Songlian of Chinese Human Rights Defenders.

Nicholas Bequelin, a senior researcher at New York-based Human Rights Watch, said the arrests of Chen, Ran and Ding were clearly politically motivated.

Meanwhile, Yang contacted friends and family yesterday to reassure them he was safe. He had last been heard from on Sunday when he rang a colleague to say he was at Guangzhou airport and was being followed by three men.

"We are aware Dr Yang spoke to his family on March 30, 2011, to say he was well," an Australian foreign affairs spokesman said.

Former government official Wu Jiaxiang, a friend of Yang, said: "He called me to say he had been sick in hospital and then coughed a couple of times. It's impossible for me to say whether Yang was really in hospital."

Australian broadcaster ABC reported Yang said he had been out of contact because of illness and problems with his mobile phone. Yang did not answer calls to his phone.

Agence France-Presse, Reuters

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19. Little impact seen from Japan, Mideast crises
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ1

Japan's earthquake and instability in the Middle East should not cost Hong Kong more than HK$48.5 billion in lost exports this year - or the equivalent of about 1.6 per cent of total exports last year - the Trade Development Council said yesterday.

While a disruption to the supply chain for electronic parts will hurt Hong Kong's re-exports to the mainland and to other countries, its effect is expected to last only through the second and third quarters, before revival is seen in the fourth quarter.

Japan is Hong Kong's third-largest export market.

Commenting on the Middle East unrest, TDC assistant chief economist Dickson Ho Tak-kuen said 11 countries in the region accounted for less than 0.6 per cent of Hong Kong's total exports, but the political upheaval could hit oil prices.

"There is no real oil shortage at present, and the escalation in oil prices stemmed mainly from a surge in trading of oil futures, which is caused by worries over Saudi Arabia. But there will be a big problem [in oil supply] if things get out of control there," he said.

Ho said the council did not consider this likely at this stage given a multibillion-dollar package of reforms, pay rises and cash payouts by Saudi Arabia's king to appease popular unrest. Saudi Arabia produces about nine million barrels of oil a day, compared to about 1.6 million barrels from Libya. "Every US$10 rise in oil prices is expected to slash a country's [gross domestic product] growth by just 0.2 per cent - that does not sound too bad," Ho said.

The council predicted earlier that export growth in Hong Kong would slow to 8 per cent this year from 22.8 per cent in 2010 as a result of a faltering global economic recovery. The impact of the March 11 disaster in Japan could further slow export growth to just 6.4 per cent this year, although it remained strong during the first two months at over 25 per cent.

Donna Kwok, HSBC Global Research's economist for Greater China, said it was too early to estimate the impact now. "If Japan could resume its production line by the end of April, the disaster's impact on global trading would be low. Right now, we still maintain our estimate of 10.8 per cent export growth for the coming year."

But Ho said that even if some of the power facilities returned to normal, it was uncertain if it could meet the increased summer demand.

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20. We did not take any money, KPMG partners tell bribery trial
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ3

Two KPMG partners denied claims that they accepted money from a mainland consultant when they testified yesterday before the District Court trial of a junior colleague charged with accepting bribes.

All three were involved in the Christmas 2009 Hong Kong listing of sports fabric maker Hontex International Holdings.

Jack Chow Siu-liu and his colleague Money Chow Man-yee were called as witnesses for the prosecution and said they had not accepted any gifts or money from the Fujian-based company's consultant Chan Chau-wan, known as Sister Chan.

They were both senior to Leung Sze-chit, a KPMG manager who has been suspended by the firm. He denies two charges filed by the Independent Commission Against Corruption of accepting bribes from Chan in February last year, two months after the IPO.

Leung is alleged to have accepted HK$300,000 for himself and to have persuaded his assistant, Suki Lau Shuk-ting, to accept HK$100,000. Lau rejected the money and reported the case to KPMG's risk-management department, which referred it to the ICAC.

Piera Ho Wing-suen, partner in the risk-management department of KPMG, had earlier told the court that Leung had quoted Chan as saying it was easier to give money to your two bosses. Leung told Ho that he assumed she was referring to the two Chows and believed that if his bosses could accept the cash, then so could he.

But Jack Chow told the court that he never accepted any money or gifts from Chan. In a written statement, he said that although he was the partner in charge, he had only spent seven hours on the Hontex matter, including three hours attending a ceremony and banquet to celebrate the listing.

Money Chow told the court that Sister Chan had given her an envelope with a box inside during a lunch in January last year.

I refused to accept it as the company does not allow us to take gifts of more than HK$500, she told the court. I considered the items inside the envelope could be valuable as Sister Chan tried to hide the envelope from the others.

Chan suggested the then pregnant Chow accept the envelope as a gift for her baby, but she rejected it.

Money Chow also told the hearing that she was unaware Chan had offered cash to Leung and Lau as she had been on maternity leave. It was only on March 8 last year that she was told by several KPMG senior executives about the payment.

I was surprised at the amount of money involved and I do not understand why Sister would give such a payment, she said.

The hearing continues today.

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21. No hope of a meeting of minds at G20's Nanjing get-together
南华早报 2011-03-31 BIZ, BIZ22

It is a mark of how important China now is to the global economy that today's Group of 20 conference on reforming the international financial system is not being held in France, which is currently chairing the organisation, but in Nanjing.

And it is a sign of just how vital reform is that a roll-call of the most influential figures in world finance are attending - French President Nicolas Sarkozy, Chinese vice-premier and economic supremo Wang Qishan, US Treasury Secretary Timothy Geithner, European Central Bank governor Jean-Claude Trichet and International Monetary Fund head Dominique Strauss-Kahn, among others.

But it is a signal of how little the gathering is expected to achieve that the organisers aren't even planning to issue a communique at the end of the meeting.

The problem is that while everyone recognises the global financial system is in deep trouble, no national government is prepared to acknowledge that its policies may be partly to blame.

As a result, Chinese officials refuse to accept that the undervaluation of the yuan may have played a role in creating today's global economic imbalances and have ruled out any discussion of Beijing's exchange rate policy. To them, the big problem is the way the American government is debasing the US dollar by printing money.

In their turn, American officials reject the idea that the US government's deficit and the Fed's quantitative easing are a threat to the financial system. In their view, the source of the problem is China's savings glut and its undervalued currency.

Meanwhile, European officials deny the continent is facing a debt crisis. No debt restructuring is necessary, one ministerial adviser assured Monitor this week. Investors can buy Greek bonds and hold them to maturity in complete confidence.

This three-way pig-headedness makes progress towards consensual financial reform impossible.

The Americans are unwilling to tackle the US deficit either by reducing government spending or by raising taxes, and appear to believe foreigners will be happy to go on holding US dollars indefinitely despite the swelling public debt. China's leaders, meanwhile, are understandably concerned that US policies will undermine the value of their own US$1.8 trillion or so of US dollar assets. Yet they fail to acknowledge that it is their own unbalanced pursuit of rapid economic growth at all costs that continues to fuel this unwelcome accumulation of foreign assets.

Yet everyone agrees that the current global imbalances are unsustainable. And by definition, any situation that is unsustainable must come to an end sooner or later. The question is whether it is brought to an end in an orderly and amicable fashion by mutual agreement, or whether it ends in another crisis which hurts everyone.

For the global imbalances to be unwound in an orderly manner would require the big economic powers to acknowledge that just as they share the problem, so they must share in the cost of its solution.

They would have to accept internationally-imposed limits on the size of their current account surpluses and deficits, much as British economist John Maynard Keynes proposed over 60 years ago.

But to make sure that any agreement would work, each country would have to agree to surrender the management of its foreign reserves to a central body, which would then levy stiff fines if it breached its agreed limits.

Unfortunately, the chance of either China or the US - or any of the European Union's members - agreeing to such an extensive surrender of economic sovereignty look minimal.

That refusal makes it more likely that the global imbalances will unwind one day in a disorderly fashion, through a new currency crisis, inflation, or the reimposition of international capital controls and barriers to free trade.

You would hope the threat of such a damaging outcome would be enough to make the participants at today's Nanjing meeting swallow their differences and work towards a compromise. Alas, that's looking extremely unlikely.

Thank you to all the readers who have written to me drawing attention to a gross error in Tuesday's Monitor column.

As they pointed out, China's trade balance over the first two months of this year was not US$850 billion in deficit, as the text of the column wrongly asserted.

The actual deficit was of course US$850 million, as the accompanying chart made clear.

I can only grovel in humble apology for such an egregious mistake and plead for readers' forgiveness. Sorry.

tom.holland@scmp.com Copyright (c) 2011. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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英文虎报 A
 1. BoCom net profit soars 63pc
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

Bank of Communications' (3328) net profit rose 63 percent to 39.04 billion yuan (HK$46.35 billion) last year, slightly beating market forecasts.

Earnings per share were 73 fen, up from 59 fen the previous year.

Net fee and commission income climbed 27 percent to 14.5 billion yuan, while net interest income jumped 27.5 percent to 85 billion yuan.

Net interest margin edged up 16 basis points to 2.46 percent from 2.3 percent.

The lender proposed a one-for-10 bonus share issue.

BoCom said it has no funding plan this year, as its core capital adequacy ratio of 9.37 percent meets requirements.

Chairman Hu Huaibang said the bank is seeking to boost lending to small and medium-sized enterprises, as well as personal loans, to cash in on the mainland's trend of interest rate hikes. BoCom shares closed 1.1 percent higher at HK$8.32 yesterday before the release of results.

Another lender, Agricultural Bank of China (1288), said it does not need to seek financing in the coming two years.

Chairman Xiang Junbo said the capital adequacy ratio rose to 11.59 percent in the fourth quarter. AgBank's securities arm is rumored to be keen in buying a stake of Sun Hung Kai Financial (0086). MANDY LO AND NATALLIE CAI

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 2. ICBC earnings beat forecast
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

Industrial and Commercial Bank (1398), the world's largest bank by market value, booked a better-than-expected 28.38 percent hike in annual net profit.

Net profit for last year reached 165.16 billion yuan (HK$196.28 billion), beating a market forecast of 161.86 billion yuan.

A final dividend of 18.4 fen per share was proposed on earnings per share of 48 fen.

Yuan-denominated loans amounted to 898.1 billion yuan, a 16.9 percent increase over 2009.

Chairman Jiang Jianqing expects loans this year to increase by up to 14.2 percent to between 820 billion and 880 billion yuan.

Net interest income rose to 303.75 billion yuan, up 23.6 percent, with the net interest margin widening 0.18 percentage points to 2.44 percent.

The non-performing loan ratio was 1.08 percent, down 0.46 percentage points.

The NPL ratio on lending to local governments to finance vehicles was 0.3 percent last year, ICBC president Yang Kaisheng said.

The lender's provision coverage ratio climbed to 228.2 percent, up 63.8 percentage points. Provisions to total loans ratio fell slightly to 2.46 percent, compared with 2.54 percent in 2009.

``Although the ratio is high enough, we will increase it slightly this year to meet the required ratio of 2.5 percent,'' Jiang said.

Yang added the bank can easily fill the gap as only 2.6 billion yuan are required. The commercial lender has received regulatory approval to tap into India, Pakistan, Brazil and Peru. It had extended 14.4 billion yuan for affordable housing in the mainland by the end of last year.

ICBC shares climbed 1.27 percent to HK$6.38 yesterday. natallie.cai@singtaonewscorp.com

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 3. Lohan gives jail slip for now
英文虎报 2011-03-31 People, P23

Lindsay Lohan has been spared a battery charge and likely jail over a California Betty Ford clinic dustup after prosecutors pleaded lack of evidence.

The 24-year-old Mean Girls star is on probation for a 2007 drink driving and cocaine possession conviction.

A new criminal complaint could have violated that, putting her back behind bars.

But Lohan remains in legal trouble.

She faces a separate charge for allegedly stealing a necklace from a Los Angeles store.

REUTERS

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 4. Ping An justifies $19b share sale to Cheng
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

Ping An Insurance (Group) of China (2318) says the discounted placement of shares earlier this month to billionaire Cheng Yu-tung was ``reasonable'' as the tycoon had to face risk during the stock blackout period.

But Ping An president Ren Huichuan declined to forecast if Cheng will continue to raise his stake in Ping An.

Ping An agreed to issue 272 million new H shares to a unit of Chow Tai Fook Nominee, controlled by Cheng, at HK$71.50 apiece for a total of HK$19.44 billion.

Ren said proceeds will be used to strengthen Shenzhen Development Bank's capital base.

China's second-largest insurer moved for control of the bank as part of plans to transform itself into a financial conglomerate, and Ren said the insurer does not need funding in the near future.

He also said the insurer's acquisition of the Shenzhen-based lender is still awaiting regulatory approval.

Ping An will hold a 52 percent stake in the bank upon completion of the deal. NATALLIE CAI

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 5. Fertile hedge
英文虎报 2011-03-31 Business, P16

Hong Kong's richest man, Li Ka-shing, on Tuesday warned that the city will face stiff inflationary pressure this year.

To hedge against such a risk, you can buy hard assets, such as property. You may also try looking at good-quality stocks unlikely to be hurt by inflation.

Makers of methanol and chemical fertilizers such as China Blue Chemical (3983) meet the mark.

Net profit in 2010 rose 19.4 percent year-on-year to 1.175 billion yuan (HK$1.39 billion). Goldman Sachs was disappointed. But Citigroup and Merrill Lynch remain bullish and have set a HK$7.80 target for the stock.

Future CBC schemes in Inner Mongolia and Shanxi along with the expansion of its DYK Phosphate project ensure steady earnings growth.

Many institutional investors are CBC shareholders. They include Commonwealth Bank of Australia with an 8.91 percent stake, Value Partners Group (9.01 percent), JPMorgan (10.77 percent), Merrill Lynch (6.95 percent) and Bank of America (5.64 percent).

CBC has eased 10 percent from February's all-time high of HK$7.17. Around HK$6.30, the pick looks alluring.

Dr Check and/or The Standard bear no responsibility for any decisions made based on the views expressed in the column.

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 6. Hang Seng Index snaps losing streak
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

Hong Kong stocks ended a two-day losing streak yesterday, largely on the strength of impressive corporate profits led by Hutchison Whampoa (0013) and Cheung Kong (Holdings) (0001).

The Hang Seng Index rose 1.7 percent to 23,451.43, with turnover also boosted by end-of-quarter settlements to HK$89.1 billion on the final day for futures accounts.

Market sentiment turned positive again, but whether it can be sustained is doubtful, said Linus Yip Sheung- chi at First Shanghai Securities.

``The market was partly boosted by the window dressing of fund managers,'' he said. ``US stocks also temporarily supported local shares.''

Hutchison has just seen its first earnings from the 3G telecom business. The conglomerate, led by billionaire Li Ka-shing, booked a forecast-beating profit that boosted its dividend for the first time in 10 years.

Its shares was the best performing blue-chip stock, gaining 5.1 percent to HK$93.35, the highest since February 16. Affiliate Cheung Kong surged 4 percent to HK$127.40.

Solar energy picks surged on Japan's nuclear concerns. Solargiga Energy (0757) rose 8.5 percent to HK$2.17. Meanwhile, China Unicom (0762) fell 3.5 percent due to a 60-percent slump in net profit last year. TONY LIAW

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 7. Buyer's market
英文虎报 2011-03-31 Property, P30

Home purchasers are seeing more reasonable deals in the secondary residential market, as vendors seem willing to drop their asking prices. Price cuts of 3 to 8 percent can be found in benchmark projects in Kowloon and the New Territories, including City One in Sha Tin, and Mei Foo Sun Chuen.

Century 21 director Billy Tse Po-chiu said a home in Lam Tin's Sceneway Garden just sold for HK$3.88 million, compared to HK$4.3 million a similar place fetched earlier this month. A 1,463-square-foot flat at Royal Palms in Yuen Long sold for HK$6.3 million - about 5 percent lower than the recent price for similar apartment, according to Midland Realty.

An owner of a flat at City One reached agreement with a buyer after cutting his listed price by 3 percent.

"The flats usually sell quickly when a discount of 3 to 9 percent is given," said Alvin Ma Lap-shing, at Midland Realty. "A unit at East Point City in Tseung Kwan O sold for HK$3.18 million, representing a 9.1 percent discount from the original asking price."

However, there was little action on Hong Kong Island, where benchmark projects like Tai Koo Shing, Kornhill and South Horizons recorded only one deal over the past weekend, as prices remained firm, Midland Realty said.

At Grand Promenade in Sai Wan Ho, an owner reduced his asking price twice - to a total of 3.75 percent off - before selling his flat for HK$6.16 million.

The recent price cuts suggest market participants have become more rational, said Jeffrey Ng Chong-yip, a director at Hong Kong Property. "Many potential homebuyers, particular end-users, are reluctant to buy at high price levels. Owners also realized that, so many of them are willing to cut prices," he said.

But Ng noted the volume of recent transactions was still below average, as many potential buyers remain on the sidelines. "Even some banks are slow in providing valuation quotes lately."

Midland Realty chief analyst Buggle Lau Ka-fai said the number of registrations in the secondary market is expected to fall further in the coming months. "The HIBOR-based mortgage rate hike and the Japan crisis are having quite an impact on the market."

The top five lenders, including Bank of China (2388) and HSBC, have all raised their Hong Kong interbank offered rate-based mortgages this year.

Ng said recent launches lured some potential buyers away from the secondary market. "The total number of potential buyers remains stable," he said, adding the drop in viewing tours for previously owned homes is balanced by the increase in new home viewers.

New homes are attractive to many buyers due to the quality and the similar starting cost for a flat, said Ricacorp head of research Patrick Chow Moon- kit.

"There were only 505 new homes completed by the end of February," Chow said. "This was 90 percent fewer than 4,870 in the same period last year."

The Gloucester, a residential project by Henderson Land Development (0016) in Wan Chai, launched more than 70 flats over the weekend. They were priced at HK$20,455 psf on average - 1 to 3 percent higher than that of similar flats in the secondary market nearby.

Ng characterized current property prices as "reasonable," but expects them to gradually rise again for both new and previously owned homes - especially as supply remains low.

tony.liaw@singtaonewscorp.com

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 8. Shippers brace for turbulent seas despite income surge
英文虎报 2011-03-31 Business, P15

China Merchants Holdings (International) (0144) almost doubled its net profit last year, thanks to increased container throughput as global trade recovered from the financial crisis.

The port operator earned HK$5.88 billion, or HK$2.39 per share, up 82 percent.

Chairman Fu Yuning, however, warned that despite global trade expanding in the long run, China may see a slowdown in economic growth due to inflation.

``The yuan will strengthen more rapidly this year than 2010, putting pressure on exports,'' said Fu, who tips mainland and SAR throughput growth at 8 to 10 percent this year.

Turnover rose 62 percent to HK$5.81 billion for the state-owned firm as it handled 52.3 million twenty-foot equivalent units last year, up 19.2 percent. A final dividend of 78 HK cents was declared. The firm's shares closed 2.3 percent higher at HK$33.

Meanwhile, China COSCO Holdings (1919) chairman Wei Jiafu warned of oversupply in the global dry bulk shipping sector.

``We have no plans to buy more dry bulk ships for now,'' he added. The shipper swung back to a net profit of 6.86 billion yuan (HK$8.15 billion) from a net loss of 7.47 billion yuan in 2009. COSCO shares eased 1.1 percent to HK$8. TONY LIAW

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 9. Splendid luxury
英文虎报 2011-03-31 UK Property, P34

Albany House, situated within a few minutes' walk of King's Cross, central London, is a unique collection of chic studio and one-bedroom apartments for those seeking a rich and sophisticated lifestyle.

Each apartment has been individually specified with modern interior finishes and bespoke furnishings and equipped with the trappings of a modern London flat.

An exclusive array of home electronics is provided - integrated iPod docking stations with concealed ceiling speakers, TV units that are compatible with Sky+, HD and 3D and programmable underfloor heating in shower rooms.

High-quality finishes are used, including large format porcelain-tiled flooring throughout each apartment with satin lacquered contemporary- styled flush doors to give the home a touch of modern elegance.

The living and bedroom areas also benefit from bespoke dark wood veneered built-in furnishings including a manual fold-out sofa bed, functional wardrobe and adequate shelving space for books.

The kitchen features integrated electric appliances from Smeg - combination microwave oven, ceramic hob and slimline dishwasher.

The ground floor houses 17 studio apartments with the main entrance facing Judd Street. Each studio has a multifunctional Italian-designed sofa bed that configures to any number of relaxing, sleeping and work-mode positions. It also has a built-in storage space.

Meanwhile, the lower ground floor flats comprise three one-bedroom apartments and 12 studios.

The 19 studio apartments on the first floor have functional layouts, while the 18 studio apartments on the second floor are each individually designed with bespoke furniture.

The third floor is predominantly similar to flats on the second floor and have an equal number of studio apartments.

The top floor features characteristic Edwardian windows that define the building's opulent facade.

The majority of the apartments benefit from an abundance of natural light.

Common facilities for the convenience of all residents include a private fitness suite, business suite with internet access and printers, and a laundry.

Albany House offers a dynamic lifestyle and is within minutes of Covent Garden, Oxford Circus and Leicester Square.

Its proximity to St Pancras, Euston and Russell Square stations offers direct access not only to London's entire Underground network, but mainline and Eurostar services, the new cross rail line and the Docklands Light Railway.

Albany House

Address Judd Street, Bloomsbury WC1

No of stories 6

Layouts Studio, 1 bedroom

Unit areas 157 to 417 sq ft

Estimated completion Autumn 2012

Developer Galliard Residential

Exhibition details

Time 11am-7pm

Date April 1-3

Venue The Landmark Mandarin,

15 Queen's Road Central

Inquiries King Sturge 2868-1568 (Mei Wong)/ 2868-1570 (Fiona Man)

carmen.yam@singtaonewscorp.com

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10. Stocks gain as markets eager to turn the corner
英文虎报 2011-03-31 Business, P16

World stocks rose to almost a three-week high yesterday as optimism about the world economy eclipsed concerns about Japan's nuclear crisis and turmoil in the oil-rich Arab world.

The MSCI's all-country world stock index was up 1.4 percent, taking its year-to-date gains to 3.7 percent and up more than 6 percent since a post-Japan earthquake low on March 15. Emerging markets were up 1.4 percent on the day to a two-month high.

Wall Street was also boosted by data that showed solid gains in US private sector jobs in March and by merger and acquisition activity.

The Japanese yen slipped to a 10-month low versus the euro as recent hawkish comments from euro-zone and US officials on interest rates contrasted with Japan's loose monetary policy stance.

``It does seem as if markets are now keen to try and turn the page,'' said Ben Potter, analyst at IG Markets.

Some investors continued to seek safe havens, driving up the price of gold about 1percent to a two-day high above US$1,430 (HK$11,154) an ounce early as the Middle East unrest fed market jitters, but gains were then lost.

The euro hit 117.28 yen and was seen climbing further on expectations the European Central Bank will start raising interest rates as early as April. Against the US dollar, the yen fell to a near three-week low at 83.19.

US stocks rose after an ADP report on private-sector employment showed the creation of 201,000 jobs in March, in line with market expectations.

The Dow Jones Industrial Average was up 74.78 points, or 0.61 percent, at 12,353.79 in late morning trade. Earlier, Portuguese government bonds fell, leading the securities of Europe's most indebted countries lower, amid speculation the Iberian nation will soon need financial assistance. The declines pushed the two- and five-year note yields to the highest since before the introduction of the euro in 1999, while the 10-year yield rose above 8 percent for a second day. AGENCIES

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香港经济日报 A
 1. 中铁纯利仅增9% 逊预期
香港经济日报 2011-03-31 金融, A16

  由于缺乏前一年度的滙兑收益,中国中铁(00390)昨公布,去年纯利只增9%至74.9亿元(人民币,下同),逊市场预期,派末期息每股5.5仙。中铁表示,若扣除2009年度由H股募集资金所产生的滙兑收益、股权处置收益等非经常性因素,中铁的实际盈利按年增长26.6%至66.14亿元。

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  中国电力(02380)去年纯利增长28.49%至6.67亿元(人民币,下同),胜市场预期,纯利增幅暂优于其他已公布业绩的电力股,派末期息每股4.5仙。

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 2. 瑞银︰和黄业务前景正面
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 010

买入

  ·瑞银于3月30日发表研究报告,指和记黄埔(00013)2010年业绩远胜预期,主因是3G业务盈利恢复及下半年出售资产一次性收益。瑞银对和黄运营前景展望正面,维持其「买入」评级及目标价109元,和黄昨收报93.35元,距离目标价尚有16.8%上升空间。

  ·瑞银指,和黄2010年盈利200亿元远高于瑞银及市场普遍预测;扣除3G业务一次性收益及赫斯基能源盈利会计调整带来的影响,经常性盈利则与预期相符。

  ·该行又指,和黄现金流稳定;尽管公司下半年大幅增加投资额,尤其是对长江基建的投资,2010年底净负债为1,470亿元,相比2010年中仅轻微上升。

  ·瑞银表示,和黄去年全年包含英国及意大利分部一次性收益的3G息税前利润录得29亿元,扣除一次性收益,3G业务仅录得轻微盈利,而下半年3G核心盈利约为2亿元。随着英国及意大利业务销售额上升,瑞银相信3G业务2011年息税前利润有望达到35至40亿元。

  ·瑞银指,和黄零售业务表现强劲,其中息税前利润按年升38%;如照目前趋势,零售业务2011年息税前利润有望达100亿元,比该行预期提早一年达到。

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 3. 平保配股所得 深发展优先动用
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  中国平安(02318)去年业绩获市场认同,不过券商关注其偿付能力充足率下跌,是否意味续有集资需要。公司总经理任汇川昨明确表示,透过向新世界发展(00017)主席郑裕彤私人拥有的周大福代理人公司配股集资194亿元后,已不会动用股东授权董事会的增发额度。

不欲偿付力过高 拖累回报

  任汇川昨在记者会上坦言,旗下深圳发展银行的发展受到资本制约非常严重,早前向周大福配股集资所得,若顺利通过审批,将优先考虑深发展的需要。至于寿险业务和产险业务,他认为已具备内生资本能力,又指不欲因偿付能力过高拖累股本回报。

  平保的业绩披露,去年人寿保险业务的偿付能力充足率从去年上半年的206%降至年底的180%,集团偿付能力充足率由上半年的218%跌至198%。按深发展业绩公布,该行核心资本充足率仅为7.1%,平保将深发展与平安银行整合后,持有深发展股权增至52%,意味深发展将併入平保的财务报表,更恐进一步拖累平保偿付能力。

  任汇川昨指,深发展併入平保帐内后,平保将在多方面支持深发展,除优先考虑深发展的资金需要,亦将向深发展转介该公司拥有的超过5,600万个人客户和超过200万公司客户。

拟转介客户 财力撑深发展

  以网点计,两行合併后将令深发展晋身股份制银行第四位。他又表示,平保并将在资讯技术、后援及高端客户等方面予以支持。

  平安以折让价向周大福单一投资者配股,引发市场质疑其企业管治,任汇川解释,因交易审批需时,加上配股附有锁定期,其间所承受风险并非一般投资者愿意承担;他又指交易获董事会一致通过。交易前周大福在H股名册上已持有1,000万股。

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 4. 东航赚49.6亿 飈28.5倍
香港经济日报 2011-03-31 金融, A16

  东方航空(00670)截至去年12月底,全年纯利增28.5倍至49.57亿元(人民币,下同),胜预期,不派末期息。东航指由于人民币兑美元升值,带来高达10.8亿元滙兑收益。

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  李宁(02331)昨宣布第三季订货会结果,以批发价计,定单金额大幅滑落14%,跟早前预期相符。当中,鞋类产品与服装产品均提价10%,令经销商订货意慾大减,订货数量下降17%。另外,361度(01361)宣布,今年秋冬童装定单金额较去年增长60%。

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 5. 大市动力增 选强势国企
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 004,005

港股经过两日整固之后,昨日在长和系带领下大升,成交量明显增加,显示入市动力上升。恒指已升近日本大地震前水平,国指更已超过该水平。部分国企股是强中之强,包括:建材、石油及煤矿类股份,估计这些股份可继续跑赢大市。

港股昨日跟随外围高开132点后继续上扬,中午最多涨逾400点,高见23505点,全日收报23451点,升391点或1.7%。国指升幅更大,有241点或1.9%,收报13162点。全日成交891亿元,较日前大增32%。

环球主要股市大部分亦已重回日本地震前水平(表2),可见整体投资气氛不俗。其实,之前市场忧虑新兴市场因通胀而有加息压力,令资金流向欧美等成熟市场,但近期数据显示,欧美通胀升温,欧洲料即将加息,资金有机会回流新兴市场,对港股有利。近日港元由低位回升,显示资金流入;而内地拆息于低位徘徊,显示流动性正常。

恒指昨天大升,除了由长和系带动之外,其实主要动力来自中资股,包括两大石油股及金融股(表3);而国指更为强势,已率先突破阻力;当中,部分国企,包括:建材、石油及煤矿类股份,已纷纷创出一年新高(表5),料强势可持续。

证券界对于后市审慎乐观,指恒指短期有望挑战24000点水平。板块选择方面,强势板块可留意水泥、煤炭、石油、电讯设备等,稳健者则可留意内银股,其他可看好的板块,包括内房股及有色金属股。

期指结算后 大市续看好

海通国际中国业务部副总裁郭家耀指,恒指昨日大成交突破100天线,动力足,短线可挑战24000点,国指则上望13500至13600点水平。他认为,昨日大市上升,一部分原因来自期指结算及基金季结,但主要原因仍是大型股份如长和系、平保(02318)、内银等业绩佳,故此,在基本因素佳推动下,大市在结算后,仍可看好。

板块方面,郭家耀指首选国企成分股,因恒指成分股中,本地地产股及银行股的动力不强。当中,他认为水泥、煤炭、石油等资源板块第二季仍可跑赢大市,但留意该类股份已累升不少,故未来波动性增大。资源股中,有色金属如江铜(00358)等可追落后。

核危机阴影 上落市未改

信达国际研究部董事彭伟新指,恒指短期可望挑战24000点水平,但在日本核危机未解决等不明朗因素下,大市仍未摆脱上落市局面。板块方面,他较看好电讯设备股及风电股;强势板块则看好石油股。

大华继显董事梁伟源认为,大市仍要观望内地息口政策,宜选个别板块买入。强势板块中,他看好煤炭及石油股。此外,内银股盈利增长动力转强,估值低,属稳健之选。

虽然后市可审慎乐观,但仍需留意以下风险因素:

1.昨天是期指结算日,今天则是季结,有可能是基金作季度业绩的粉饰;

2.日本核洩漏事件仍未解决,宜留意事态发展;

3.中东北非局势未明朗,或令油价急升,带动环球通胀,影响复甦。

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水泥股首选海螺润泥

水泥板块受惠内地未来大规模建设保障房计划,近日股价表现偏强,多只水泥股如安徽海螺(00914)、中国建材(03323)等近期股价均大幅攀升。预计在保障房建设刺激需求及产能受限(中央不断落实节能减排,淘汰落后产能)的状况下,水泥价格走势看好,相关股份受益。

当中中国建材昨日公布2010年业绩,销售收入和盈利分别按年增长56.1%和43.2%,净利润率由09年的7.1%降低至10年的6.5%,主要因为公司财务成本大幅上升70.1%。

中建材业绩大致符合市场预期,但相比同业如安徽海螺和华润水泥(01313)则稍逊色。目前内地贷款利率提高对负债率较高的中国建材是一个不利因素,投资者不妨多留意负债率相比较低及未来产量增长较高的华润水泥。

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中石油受惠高油价

中东北非局势不稳推高石油价格,目前国际原油价格已企稳在每桶100美元之上,石油股受惠原油价格上涨表现亮丽,当中中海油(00883)最受惠油价上涨及产量增长较高,近日股价持续上扬,但已不宜高追。投资者若看好石油价格,不妨考虑中石油(00857)。中石油为综合石油公司,其业务涵盖石油勘探、冶炼、销售,其过去业绩表现稳定,防守性较佳,属稳健之选。

中石油业绩显示,公司上年净利润升35%至1,400亿元,其中上游勘探业务贡献了大部分的盈利。中石油管理层早前透露,今年目标原油产量升3.3%,天然气产量升10.4%,显示产量增长将高于10年和09年。投资者若看好能源股,不妨考虑吸纳中石油作为追落后之选。

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兗煤等调整入货

兗煤(01171)在众多煤炭股中表现最佳,因其未来产量增长较高,近日公司公布上年业绩之后,获多家证券行调高评级及目标价,其中大摩就上调兗煤目标价至30元及给予「买入」评级。

兗煤管理层早前于业绩会时表示,公司今年产量指引增8.8%至5,400万吨;长远目标增三倍,至2015年达1.5亿吨,其产量增长于同业中属领先水平。

兗煤同时扩展至澳洲市场,澳洲兗煤併购及计划增持Ashton矿权支持产量增长,公司亦表示预计澳洲盈利仍会上升,并计划将于2012年底之前分拆澳洲业务上市,均将对股价带来刺激作用。

现时内地煤炭行业正处于整合时期,严格执行安全生产不达标的煤矿不准开工的政策,煤炭供应增长将保持在低位,有利大型煤炭生产企业。兗煤中长线可看好,惟公司股价近期升幅过快,若能有调整机会,投资者应适时买入。

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跟进策略︰新能源股继续持有

除了大型板块如水泥、石油及煤炭股外,近期资金亦追逐其他中资板块,包括新能源、机械股、电讯设备股等(表7),当中不少板块本栏早前已作分析。

新能源股方面,本栏于3月18日指「非核能源股,价值待重估」,推介卡姆丹克(00712)及大唐新能源(01798),因两股除受惠日本核危机带来的价值重估外,更重要是两股同样估值低、增长高、走势佳。

卡姆丹克昨收3.94元,较推介时累升11%。据彭博综合券商预期,卡姆丹克11年度盈利仍可增117%,预测PE仅7.4倍,估值仍吸引。按推介策略于3.3至3.4元吸纳者,可推高目标价;未入市者,可候后抽约3.7至3.8元才买入,中线上望4.5元。

至于大唐新能源,早前后抽之后,近两日已回升接近前高位2.39元,破顶在望,可继续持有。

电讯设备股料再发力

另3月17日本栏提及的电讯设备板块,近两周先行抖气,料之后仍可发力,股份较看好中兴通讯(00763)。

机械股短期维持强势

近期资金的新宠,则是机械相关板块,股份如龙工(03339)及海天国际(01882)已破顶创新高,三一国际(00631)亦接近破顶,该板块短期料仍强势,值得留意。

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贴市新料

˙证券界对后市审慎乐观,料恒指可挑战24000点。

˙建材、石油及煤矿类中资股强势,料可继续跑赢大市,当中可拣安徽海螺(00914)、中石油(00857)及兗煤(01171)。

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 6. 大摩唱好江铜 升盈测2成
香港经济日报 2011-03-31 金融, A14

  在全年业绩劲升1倍下,江西铜业(00358)获摩根士丹利调高每股盈利预测约20%,评级亦获调升至「增持」,目标价维持于30元不变。江西铜业昨日大升5.5%,收市报26元。

求过于供 中金看好铜价

  大摩于报告内引述市场消息指出,现货铜的加工精炼费已经上升至每吨150美元,高于该行估计的75美元,也高于日本「3.11」地震前的70至80美元。

冀4年内 扩产至150万吨

  该行把2011至2012年铜加工精炼费假设提高至每吨100美元,而江铜现货铜的加工精炼业务所占比例达20%,故对上半年盈利非常正面。

  中金的报告亦上调了江铜2011至2012年每股收益5.7%至2.04元人民币。中金指,虽然铜价短期受利比亚和欧债危机困扰,但看好中长线走势,求过于供将继续支持铜价。

  江铜副总经理吴育能昨在记者会预期,铜价今年仍会停留于高位,甚至创新高。他又指,集团今年的资本开支为50亿元人民币,主要用于广州的40万吨阴极铜项目和矿山扩建等。

  同时,集团亦会扩张产能,期望2015年铜产能达150万吨,而矿山铜项目亦可达24万至25万吨;他表示,集团毛利率将有望借此提升。

  另外,江铜总经理助理黄东风表示,分别占25%和40%股权的北秘鲁和阿富汗艾娜克铜矿项目,期望于2014至2015年投产,总投资额分别为25亿和17亿美元。

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 7. 友邦拓分销网 花旗代售MPF
香港经济日报 2011-03-31 金融, A16

  纵使强积金(MPF)「半自由行」(雇员有权转移供款)明年下半年始出台,但业界已不断发功,大打攻防战。美国友邦(AIA)今天将公布与花旗银行结盟,透过后者在港49间分行代销强积金。

  至于中型营办商如研富资产管理(RCM),则另辟战线,专攻机构客,不抢零售市场;另一边厢,中国人寿(02628)姊妹公司国寿海外坦言,不易物色银行代销产品。

国寿海外歎 难觅银行伙伴

  市场人士认为,随着「一哥」滙丰连番出招,月初将3只基金大割价,幅度最多4成,及至本周一又推出收费超笋的崭新强积金计划,难免令一众服务提供者,需及早迎战以自保,且斗采灵活策略,一改过往标榜独家经销做卖点。

  最新宣战的乃市占率第3的友邦,宣布与花旗合作,由对方代销基金。这是继建设银行(00939)旗下建银亚洲后,第2间银行为友邦卖强积金。

  不过,国寿海外不讳言,不易找到合适银行,皆因大银行普遍专售自家产品,而中资机构又多「各有对象」(见表),国寿惟有依靠自身的保险团队。

研富另辟战线 主攻机构客

  至于以投资为强项的跨国基金公司,举德资研富为例,就集中火力抢攻机构客,暂无意扩大战线至个人层面。研富资产管理董事余天佑解释,公司经营退休金逾20年,替不少大客包办职业退休计划(ORSO)及强积金,提供一条龙服务;且与其他受托人合作,可「度身订造」产品。

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 8. 农行目标价获调高 高盛看5.1
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  农业银行(01288)去年纯利飈升46%至949亿元(人民币,下同),以增长率计算是四大银行之首,亦高于市场预期,多间券商均调高对农行的盈利预测及目标价。

未来2年 股本融资机会微

  农行董事长项俊波表示,虽然业务增长迅速,但银行有充足的资本应付,只要是监管和外部环境无重大改变,预计未来两年要作股本融资的可能性甚低。

  农行股价昨日在港收报4.24元,较上日升2.66%。对于H股及A股之间的价格差异,项俊波认为,银行股在A股市场,估值明显被低估,相信其价值未来会获市场承认。

拟发500亿次级债 谷资本

  项俊波昨日出席业绩记者会时指,农行上市后资本实力已大幅改善,资本充足率由第三季的11.38%,升至第四季末的11.59%,而且当中84%更属核心资本。未来银行计划增加附属资本的比率,并计划发行总额500亿元人民币的次级债券。

  券商对农行前景普遍看好。高盛便把目标价调升6.2%至5.1元,投资评级维持「买入」。高盛预期,农行今明两年的每股盈利增长可跑赢同业,股本回报率今明年可提升至22%及24%。

花旗调高盈测 评行业首选

  报告中又指出,农行首季表现理想将会带动市场上调其盈利,考虑到内地通胀可能已达高位,以及内地宏观经济软着陆等因素,都有利农行的业务发展;高盛分别调高农行今明两年的每股盈利预测5.3%及8.7%,至0.4元人民币及0.5元人民币。

  花旗表示,农行净息差高于建行(00939),没有资金压力,分别上调其今明两年盈测4%和7%。因其净息差扩张较佳,以及信贷质素和营运成本有改善,重申农行为行业首选,予「买入」评级和目标价5元。摩通亦指农行未来两年盈利前景稳固,上调今明两年盈测5%至6%,期望盈利能力短期能接近工行(01398)和建行,目标价由5.1元上调至5.3元,维持「中性」评级。

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 9. 海天毛利率创新高
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 012

  海天国际(01882)的管理层称,「如果今天你在仓库有一台2,000吨的注塑机,那么你可以立即出售。」从上述一句简单的说话,投资者已经可以洞悉这个行业的活跃程度以及火爆程度,再加上海天在2010年度的毛利率打破2007年全盛时期的29.3%,创出30.2%的历史新高,贺升认为海天受惠于行业性的强劲增长,预计未来盈利增长动力将会非常强劲,股价可望突围而出,并且成为2011年度的明星股。

  近期,摩根大通发表报告,给予海天「增持」评级,目标价提升至14元。上星期五,海天的股价成功突破高位阻力,并创出10.22元新高后才见轻微回调,昨日贺升全程观察,发现瑞信、花旗、高盛、巴克莱、美林、里昂及法巴等大行积极及有秩序地入场买货,现价值得趁低吸纳,跌破9.3元止蚀。

首两月定单增逾两成

  海天乃全中国最大注塑机生产商,产品主要有Mars系列注塑机(高节能注塑机)以及Venus系列注塑机(全电动注塑机),2010年度产销3万台,当中75.5%内销,余下出口至全世界共80多个国家。目前,集团的注塑机客户有广州本田、神龙汽车、海尔、TCL、海信、五粮液、比亚迪及哈药。今年首两个月,其定单增长已超过两成,料毛利率可望再创历史新高。

  海天首批Venus系列全电动注塑机仅于推出后第二年,便录得304%的销售额,令人鼓舞。现在,Venus系列注塑机不仅能够与进口之海外品牌竞争,亦可与全球不同海外市场之其他品牌对垒,产品在未来拥有庞大的增长空间。

  机械设备的环保减排问题已成为中国政府十二五规划的核心,海天去年已经成改良生产工艺及设备,目标是2011年于国内液压注塑机之销售全部改为Mars系列注塑机及具有Mars系列节能功能之注塑机。

  海天去年盈利增长1.36倍至10.63亿元(人民币.下同),每股盈利67分,派末期息18港仙。按目前情况,料今年盈利再增50%,每股1元或1.2港元,现价仅8.2倍PE,超吸引!

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10. 金管局加薪4.5% 与通胀「打平手」 证监会亦增5% 挽留人才
香港经济日报 2011-03-31 采访手记, A19

  去年香港银行业从业员的流失率高达两成以上,挽留人才变成各行重点项目,这当然亦少不了加人工。金管局便刚刚落实今年员工的固定薪酬平均调高4.5%可以「打平」通胀,而个别员工的实际增幅会按照工作表现釐定。

另发浮动薪酬 平均月薪2.6倍

  在金融海啸时,金管局固定薪酬冻结一年,直至去年才恢复加薪,而去年的平均加幅为2.94%。此外,金管局又宣布,员工将会获发平均月薪2.6倍的浮动薪酬,实际数额亦会按个别员工在2010年度的工作表现釐定。数额亦较去年月薪2.3倍为高。

  另一监管机构证监会,早前在立法会提交财政报告时便表示,其中层管理人员的流失率高达25%,证监会决定加薪5%,以及透过改善福利来挽留人才。

  金管局及证监会的平均加幅与市场相类似,例如滙丰银行及恒生银行(00011)便曾表示,今年的薪酬加幅会高于本港今年通胀率,按现时的预测数字即为4.5%,新的薪酬将在4月生效。

  当然,与通胀率看齐的仅属平均加幅,星展香港企业及机构银行董事总经理张建生便表示,今年该部门员工平均获加薪9%,薪酬低于市场水平的员工可获加薪多达2至3成。

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11. 博兗煤续升 买Call(28095)
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 018

  海螺水泥(00914)昨日获瑞信调高目标价至48元,加上A股大涨,H股股价亦再突破,上升3.5%,收报47.2元,盘中曾高见47.65元,有货的可续持有,无货者则只宜小注或待整固才吸纳。此外,和黄(00013)公布亮丽业绩后不负众望,股价急升5.12%,收报93.35元,成功突破下降通道阻力,短期内料挑战高位97.45元,再上试100元大关。

  恒指昨日结算见突破,升391点(约1.7%),收报23451点。国指升242点(约1.87%),收报13162点。成交增至890亿元。期货期权结算后,今日将作季结,预料有机会再上试高位,但要小心下降轨阻力约在23550点附近。

兗煤仍有1元水位

  从基本及技术走势看,煤炭股仍然不俗,当中兗煤(01171)表现更令人眼前一亮,昨日就升5.82%,收报28.15元。以量度升幅计应还有1元左右的水位,轮友可留意会否有机会再走一转。

  博兗煤再升者,可吼兗煤Call(28095),行使价为28.88元,11年6月23日到期,引伸波幅40.7%,实际槓桿比率9.4倍,溢价7.71%,街货量4.51%(902万份)。

  兗煤Call(28095)昨日收报0.144元,轮友可于0.144元买入,目标价0.18元,跌穿0.12元止蚀。

  组合昨日已按策略在0.49元买入10,000份和黄Call(29198),并在0.6元沽出止赚。

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12. 加息?加存准金率?
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 020,021

今年,应是中国加息、加存款准备金年。投资者对此要关注。下一次加息或会是4月。

央行货币政策委员会日前召开2011年第一季度例会,会后声明的字里行间显示出其对当前货币政策调控效果的认可。「会议认为,当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展。」

这一表态,与上次例会的会后声明明显不同。央行货币政策委员会2010年第四季度例会声明称,「会议认为,明年世界经济有望继续恢复增长,但不稳定不确定因素仍然较多;我国经济向好势头进一步巩固,金融体系继续平稳运行,但货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨。」

银根收紧力度渐放缓

2011年第一季度例会声明并未延续「货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨」的表述,显示央行对货币信贷增长过快和流动性压力的担忧较前期有所降低。同时,「货币信贷形势正向宏观调控的方向发展」的表述显示央行对当前调控效果的认可,预示着政策收缩节奏和力度短期或放缓。

国泰君安最新宏观策略报告认为,由于在政策调控等因素影响下经济已经下行,未来政策紧缩力度将逐步减弱。准备金率或还有一次上调,今年二季度还有一次存款单边加息,而下半年紧缩政策将逐步淡出。

数次准备金率上调后,去年底以来货币信贷增速已经开始高位回落,收缩力度的放缓已在预期之中。2月,广义货币(M2)余额73.61万亿元,同比增长15.7%。中金公司首席经济学家彭文生预期,3月份广义货币(M2)同比增长15.1%。国泰君安首席宏观经济学家李迅雷预期3月M2增速为14.4%,全年M2增速仅14.2%。

中央预期今年M2增长要降至只增16%,如果真能回落到14.2%的话,央行是将不会行太紧缩的政策了。

但中国银行国际金融研究所30日在一份研究报告中预测,在2011年2季度,中国还会有1至2次加息,因为3月物价涨幅会较高和负利率持续。

报告认为,在加息之外,上半年调整存款准备金率的可能依然存在,目的在于抑制商业银行过量的贷款发放,管理市场过剩流动性。但存款准备金率已达20%,因此继续上调空间较为有限,另个选择就是加息。

对中央言加息还是要加存准金率,要关注三问题︰

㈠今年中国有出现「滞涨」的风险。在这种情况下,既要防止政策调控不到位,也要防止货币政策收得太快,导致经济「硬着陆」。

㈡本轮通胀是需求拉动和成本推动,除了通过货币政策回归稳健抑制总需求过快扩张,还应通过减税、人民币升值、促进技术进步等扩大和改善供给。

㈢区分引起通胀的短期因素和长期因素。对于货币超常增长等短期因素,可通过收紧货币政策和财政政策解决;对于劳动力价格、农产品、能源、资源价格上涨等长期因素,应在实施生产补贴等政策的同时,提高对此类价格上涨的容忍度。

可见中央对于加息、加存准金率、抑需求、扩供应、减税、人民币升值、压通胀,是会一併立体式地来考虑,不会是单看简单的加加减减。

3月29日《重庆晨报》有则消息,据云是来自人行某司长的一篇论文。该论文有如下看法︰

存款准备金率上限可达23%,年内或要加息4次。

关于存款准备金率多高会是极限,市场一直有争论。3月20日,全国人大财经委副主任委员、央行前副行长吴晓灵表示,存准率仍存在上调空间。

国内《经济研究》在2008年7期上的一篇由央行货币政策司司长张晓慧与人合著的《中国的准备金、准备金税和货币控制:1984-2007》一文。理论模型,最优存准率由存贷利差、存贷款利率和存款准备金利率决定,以2007年存贷款利率水平测算,存准率最优水平大致稳定在23%左右。而目前的存贷款利率水平,刚好与2007年大体相当。

但上调准备金率主要是对冲到期的流动性,并不能替代加息。考虑到目前仍是负利率,通胀预期仍然在高位,3月份CPI可能再创新高,仍有加息必要和可能。

兴业银行首席经济家鲁政委预计,「下一次加息的时点将在第二季度。」由于上半年通胀压力仍然较高,初步估计,3月份CPI将在5%上,创下新高,为此二季度政策紧缩仍有可能。

市场上资金充裕,亦是会使央行在通胀有上升压力时,较倾向去抽紧银根。前日笔者文章中有个图表,显示这几个月的国内银行资金状况者,可参考。

近日央行有不少资金回笼的举措,但国内银行间的资金仍宽松。这可从国内银行系统内的市场息处于低位可反映到。3月29日面对公开市场大举回笼资金时,当日银行间7天回购(R007)加权利率报2.1346%,较上一交易日下跌16基点。

面对超预期充裕的资金面,3月CPI涨幅可能破「5」,4月可能再现密集调控,又加存准金率,亦加息。笔者是否过虑?四月之后便知。

加息抗通胀收窄负利率

为甚么近日加息的可能性会加大?央行调控的工具多样,其中两样是数量型和价格型。与存准金率的数量型调控相比,价格型的利率调控的经济影响面更大,决策也要更为谨慎,但其作用不可替代。央行人士近期就表示,我国货币政策将逐步增强以利率为核心的价格型工具的作用,从偏重数量型调控向更多运用价格型调控转变。自去年10月以来,央行已先后三次加息,最近一次在今年2月8日。由于存在较明显的负利率和通胀压力,央行可能再次启动加息手段。

目前一年期存款基准利率为3%,物价月度涨幅为5%左右,「负利率」情况较为明显,这对资源配置的负面影响相当明显。物价上涨使得实际利率走低,企业更倾向于作出投资决策。根据「工资刚性」理论,物价上涨背景下的收入分配不利于工薪阶层,而向厂商等资方倾斜。扩张投资和抑制居民消费,显然不是我国需求结构调整的最优选择。所以加点息去抑制下投资,让居民不再受负利率所创,反或会刺激到居民消费,这就合了十.二五中的扩内需要求了。

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13. 中材资本开支增2倍
香港经济日报 2011-03-31 金融, A14

  【本报讯】中材股份(01893)去年盈利增加52%至10.9亿元(人民币,下同),集团今年计划投资259亿元,开支较去年大增两倍。副总裁王伟表示,海外需求出现爆发性增长势头,今年首4个月的每月平均定单规模达40亿元,接近公司历史最高峰时80%。

66%扩充水泥产能

  集团今年259亿元投资中,66%用于扩大水泥产能,16%用于新材料业务扩展,6%投入水泥技术装备业务。公司计划在今年底,将水泥总产能提至1亿吨,商品混凝土生产能力超过2,000万立方米,而太阳能发电多晶硅熔炼器的产能拟达50万只。

  期内负债率上升15个百分点至49%,财务总监于凯军表示,集团现有现金流约140亿元,其余部分亦可考虑由旗下上市子公司通过资本市场融资,公司负债水平会控制在60%以内。

  副总裁顾超指中国今年落实建1,000万套保障性住房,将促进产品需求,水泥价格有望再升。

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14. 世纪灾难 危中有机
香港经济日报 2011-03-31 《理财智库》专辑系列3月号, SA1

  ˙日本灾后重建,对部分原材料、金属、建材及与基建有关的板块或有刺激作用,但受惠与否,还须看该企业与日本有否业务往来。

  ˙灾后日本经济将持续放缓,窒碍复甦步伐,并将令当地民众消费意慾大减,最受影响的乃倾销货品往日本的消费类行业。

  3月11日,一个再普通不过的星期五,日本东北部宫城县外海发生了一场9级大地震。灾情严重,除震憾港人,亦震散了连带港股在内的环球投资市场。

  虽然目前市况逐渐回稳,然而,核辐射洩漏危机至今依然未散,为环球投资气氛造成阴霾。究竟这场灾难对环球投资市场,特别是亚洲地区会带来甚么影响?就短期及长远而言,对大市走向将有何引导作用?而投资者又应如何部署?

  日本的世纪大地震牵动人心,在港人皆密切关注事态发展之时,投资意慾难免转弱。大型天灾出现令人措手不及,晋裕环球资产管理投资研究部董事林伟雄便指出,日本地震引发之核危机,将大大增加了这场灾难的严重性,令投资环境变得更复杂。「世界卫生组织表示,日本的食物链出现了问题,影响之深远甚至以年为单位,故港股仍见反覆偏软,在23000点左右水平徘徊,便无力再上。」

日本巨变 短期拖累港股

  至于港股能否突破这个困局,林伟雄相信,最大关键在于福岛的核电厂情况会否趋向稳定,甚至得到全面解决。然而,他补充,由于部分亚洲国家如中国的经济基调始终稳健,且通胀压力仍偏高,故预料内地以遏止通胀及实施宏观调控为主轴的经济发展方向不会改变。「中国人民银行于本月18日就再次公布,由3月25日开始,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这已是今年央行第三次上调存款准备金率,令存款准备金率达至20%的高位。」

  凯基证券营运总裁邝民彬表示,日本突然发生世纪大地震,无可避免会令大市走向出现偏差,当中最首当其冲的是日本的经济,其增长步伐将进一步放慢,料日本央行会继续大量注资以救灾及协助重建,有助纾缓金融市场的紧张情况。

  「大市于短期内仍会受日本不稳定的因素影响,港股将表现波动,并倾向调整格局,而内地面对通胀仍会继续推行收紧银根的政策。」

  邝民彬指出,除中国外,部分同样受通胀影响的亚洲国家,如南韩、越南及印度等,最近亦以加息,又或紧缩政策来抗衡通胀,引致某些海外资金却步,现在再加上日本地震,市场出现调整,在所难免。然而,估值降低将令吸引力升温。随日本情况渐趋稳定,料亚洲市场可重新吸纳资金回流。

建材基建行业料受惠

  随日本灾情改善,会否一如市场所料,当大规模的灾后重建展开后,可带动建筑材料、金属及基建等投资板块有较佳表现?投资者应如何作出最佳部署?

  股神巴菲特于早前便表示,世纪大地震不会令日本的经济前景转差,甚至可为投资者带来新一轮入市机会。对此,林伟雄强调,受严重天灾及核危机冲击,预期日本经济将于连续两季录得负增长,换言之将再次步入衰退期。不过,因应其后踏入重建期,历时或甚长达数年,料可再次带动日本之国内生产总值(GDP),犹如「火凤凰」般先死而后生。

  但林伟雄同时指出,短期内仍未能估计这次天灾对日本的具体影响,以及重建工作何时启动,特别是当地仍实施轮流停电的措施,对企业生产构成一定影响,故投资者现阶段不宜太快涉足于日本市场及相关股份,而可考虑转投其他亚洲市场。除留意原材料、建材股等受惠于基建重建的板块外,亦可留意部分被过分压低的股份。

  「在日本大地震及核危机阴影下,现时部分在本港上市的股份,沽售情况过分严重。事实上,是次天灾与其业务的关联性不大,所受影响亦不如投资者想像中大。」林伟雄引述,如东方电气(1072),其核电机组只占整体业务约10%,其余业务尚有煤及风力发电机等,相当多元化,但其股价在日本灾后的跌幅却达2成,对投资者有一定吸引力。

  与此同时,由于不少投资者担心,日本灾后的庞大保险赔偿,会否对保险股造成影响,令本港不少金融保险股亦受拖累。然而,林伟雄认为,本港上市的保险企业如AIA、宏利及英国保诚等,均表明日本的业务不多,故投资者毋须太担心,反之一些在英美上市的保险及再保险类股份,一向日本客户甚多,稍后出现的索偿潮,将为它们带来沉重压力。

  在市况波动下,邝民彬与林伟雄同时提醒投资者,在乱市中必须做好功课,对上市公司的背景及业务充分了解,切勿药石乱投。

  「正如科网股热潮时,有投资者只要见到公司名称后有「.com」便加入炒卖行列,及后知道原来公司业务与资讯科技无关,要抽身时已太迟。这个道理在灾后重建同样适用,勿一见建材及原材料股便入货,首先日本不一定向中国购入基建材料,而这些国内企业亦未必一直与日本有业务往来。」林伟雄补充说。

  此外,针对灾后受压的投资板块,两人均认为,在日本经济放缓下,当地民众的消费意欲将大为降低,故以倾销货品往日本的消费类企业较受影响,如目前在日本开设了多间零售店舖的护理产品欧舒丹(973)等。此外,一些业务涉及日本的环球保险企业,以及依赖日本进口零部件的汽车及电子制造业等,也会受到一定冲击,故投资者宜避免购入相关股份。

下半年 资金料回流新兴市场

  日本灾情严重,市场普遍相信,日本资金将陆续班师回朝救灾及协助开展重建工作,而在市况不稳下,海外资金会否撤出亚洲市场,同样惹人关注。

  展望大市发展,林伟雄预测,一场世纪大地震,料将令日本的财赤更趋严重,故日本企业肯定会班资金回朝救灾。「虽然日本的储备不少,但负债更庞大,加上人口老化,税收空间不大,年初已有评级机构将日本的信贷评级调低,料救灾会令日本入不敷支的情况恶化,政府开支倍增。」

  虽然避险情绪令日圆近日持续高企,但国内财赤严重,林伟雄直言,长远看淡日圆走势,而目前主要依赖中国及日本购入的美国国债,料将大受影响,原因乃日本未来购买美债的动力肯定大减,作为全球最大资产管理公司的太平洋资产管理,亦已即时减持手上美债,故相信美债在可见未来会面临一个欠缺买家的严峻考验,导致美息抽升,长远更会影响美国经济复甦的步伐。

  「日本灾情恶化,市场会要求日本再减息,虽实质效用不大,但相信央行仍会不惜工本推低日圆,以彰显支持日本经济重回轨道的决心。那边厢,欧洲的债务危机仍然没完没了,美国经济又难望于短期内复甦,故三大经济体系均存在本身的问题。料投资者回复信心后,仍会将资金投放于中国以至金砖四国等新兴市场的投资产品及货币,如人民币近日滙价再创新高,便是一个好例子。」林雄伟补充说。

  随着日本灾后重建,邝民彬相信,在日本央行大量注资下,当地将有一段长时间保持量化宽松状态,而日圆升势料会维持一段时间,但避险情绪减弱后会转弱,并出现大量以日圆为主的利差交易,利好新兴市场 发展。

  「上半年投资市场或会受避险情绪主宰,不少海外资金或会撤出亚洲市场,回流至欧美等实施量化宽松政策的地区。」不过,邝民彬补充,由于日本、欧洲及美国的经济情况并不理想,因此,待亚洲市况回稳,料大量资金于下半年为寻求较高回报,应会回流至亚洲市场,加上亚洲地区的通胀已得到控制,未必会进一步实施紧缩政策,对投资者的吸引力亦会再次提高,故投资者现阶段宜保持审慎,毋须过分悲观,并认识市场情绪好坏,将令大市波动。

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15. 无惧限价 内房股看好销售
香港经济日报 2011-03-31 金融, A14

  内地继推出「限购令」后,近日再推「限价令」,楼价涨幅不能高于地区生产总值(GDP)及居民人均可支配收入的增长水平,但上海实业(00363)、保利香港(00119)及中渝置业(01224)对今年销售仍抱乐观态度。

保利拟增土储 销售可达180亿

  「我们在不确定性下看到确定性。」保利香港主席兼董事总经理雪明回应「限价」政策。他指,不明朗气氛带来发展机遇,今年增加土储及开发,并有信心可完成全年销售金额180亿元人民币。

  上实旗下的上实城开(00563)执行董事倪建达亦指,「限购令」执行的基础脆弱,只能作为一个短暂的手段。上实董事长滕一龙预测,上实城开今年能扭亏为盈,而物业销售可保持增长。

中渝:西部楼价升15% 非难事

  中渝置地副主席林孝文指,多个城市虽陆续推出楼价调控目标,但西部地区整体GDP涨幅较高,料该区二三线城市楼价「再升10%至15%不是难事」。公司料今年平均销售价格将升28.2%,至每平方米9,100元人民币。中渝尚有61亿元人民币已销售金额将于2011年入帐,未来将进入收成期。

  上实去年致力拓展地产,今年重点将落于另外两个主业︰水务及收费公路。滕一龙表示,旗下3间水务企业正在整合,正与第4间水务公司「谈得投入」。滕一龙又透露,上实母公司于上海崇明岛占地7.5平方公里土地,已获政府批准开发。

上实多赚84%新高 城开将扭亏

  上实去年纯利上升84%至52.78亿元,创历史新高,每股盈利4.89元。保利香港去年纯利增长1.8倍至18.38亿元。保利预测,今年卖楼套现180亿元人民币,新增贷款60亿元人民币,资本开支210亿元人民币,土地款、建筑开支各占120亿及90亿元人民币,尚未入帐销售金额为92亿元人民币。

  瑞安建业(00983)去年纯利9.03亿元,按年升12%,每股盈利1.85元,派末期息0.4元。永泰地产(00369)去年纯利19.13亿元,按年增5.1倍,每股盈利1.45元,末期息每股派6.5仙。

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16. Lazard今年三度增持潍柴
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 011

  Lazard Asset Management于3月25日增持潍柴动力(02338)210万股或0.52%,每股平均作价46.050元,总值9,671万元,最新持股量增至12.06%。

  计及是次增持,Lazard Asset于今年内已有三次增持潍柴纪录,对上两次为:于3月22日,以每股作价47.83元,增持262万股;于1月14日,于每股作价49.86元,增持78万股,Lazard Asset是次仍以较低价再度增持。

  潍柴为内地载重量15吨及以上重型卡车主要制造商的最大柴油机供应商,具有发动机、变速箱及车桥供应链一条龙式的生产能力。瑞信于二月中曾推荐一系列价值股,其中包括潍柴在内。潍柴近日股价跌至45元见支持而回升,昨日收报47.95元,升3.8%,上破10天线46.895元,短期若能守稳,料可扭转近期弱势。

 启示指数︰★★★

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富力获大摩增持

  摩根士丹利于3月25日增持富力地产(02777)83.86万股或0.09%,每股最高作价为11.18元,而平均价则为10.869元,涉及资金为911.5万元,最新持股量增至11.2%。

  翻查港交所纪录,是次仍大摩今年内首次披露增持富力。富力早前公布去年全年业绩,盈利为43.51亿元人民币,按年升50%。

  富力表示,今年合约销售可按年升24%至400亿元人民币,2012年可再增长20%至500亿元。

  大摩最新报告将富力目标价由16.3元调高至17.3元,目标价较每股资产净值(NAV)预测折让30%。大摩指早前跌势见良好支持,评级维持「增持」,指富力去年业绩符合预期,基本盈利按年增长42%至36.7亿人民币,物业发展毛利率由09年31.6%改善至37.9%,继续展示其营运实力。富力昨收11.56元,升3.95%。

 启示指数︰★★

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Artio增持物美至9.08%

  Artio Global Mgt. 于3月28日增持物美商业(08277)59.6万股或0.12%,每股平均作价为15.974元,涉及资金为952万元,最新持股量增至9.08%。

  Artio Global Mgt对上两次买卖物美纪录为:于1月12日减持21万股,惟无披露作价;另于去年12月10日,以每股作价20.571元,增持266万股。物美近日公布去年全年业绩,纯利5.3亿元人民币,按年升21%,物美表示冀每年销售增15至20%,去年集团的毛利率微升1个百分点至19.7%,料今年毛利率仍有上升空间。物美昨收16.82元,升1.3%。

 启示指数︰★

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17. 内银盈利看2指标 紧缩政策下
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 014,015

招行(03968)及信行(00998)于今天公布业绩后,内银股业绩期亦暂告一段落。中央连番加息及加存款准备金率,对内地银行业经营必有影响,而投资者可留意净利息收益率及贷存比率两大指标,以分析各内银在信贷紧缩下的营运状况。

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NIM受惠贷款议价能力增

内地货币政策从紧,过去曾多次上调存款准备金率及加息。虽然人行加息和收紧信贷供应,但在强劲的信贷需求之下,在去年第4季及今年以来,内银的贷款议价能力不断提高。

这些因素亦利好内银的净利息收益率(NIM)(详见「话你知」),内银2010年度业绩显示,净利息收益率均胜过2009年。

瑞信指出,相比起去年,今年首2季短期企业贷款增长强劲,对内银影响正面。

瑞银认为,今年由中、长期企业贷款及零售贷款增长的贡献只是一般,相反短期贷款则异军突起(见图1),成为2011年贷款增长动力,若未来短期利率上升,将利好内银。

摩通看好民行招行信行

摩通预计,由于贷款议价能力得到改善,内银今年首季净利息收益率表现更好,特别是一些规模较小的银行。

例如民行(01988)、招行(03968)及信行(00998),这些银行对中小企(短期信贷的主要客源)、票据贴现、按揭等业务占比较重,这些资产久期(Duration)较短,有利银行较快重新定价,更能捕捉利息升浪。

预计今年中型银行的年比净利息收益率增长及盈利增长,将会高于大型国有银行。

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话你知︰何谓净利息收益率?

净利息收益率(Net Interest Margin,简称NIM)反映银行运用每1元付息资产,可以产生多少利息收入,由于利息收入一向是银行重要的收入来源之一,故NIM是衡量银行净利息收入的重要指标,亦是银行业绩的焦点之一。

净利息收益率的计算方法为︰(净利息收入÷平均生息资产)×100%

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贷存比率低 银根较松动

人行接连调高存款准备金率(RRR),瑞信指出,这会进一步限制了银行的贷款增长,对一些贷存比率较高的银行影响最大。

贷存比(部分银行称之为「存贷比」)是银监会对内地银行下发的一道监管指标,计算方法为:(贷款总额÷存款总额)×100%

现时的监管标准是控制银行的贷存比率在75%或以下,但这标准亦会因时制宜,法巴便指出,在金融海啸发生后,小型银行曾获准把贷存比率提升至85%。

当存款准备金率调升后,银行需要调拨额外资金存放在人行,如银行的贷存比率低,代表资金状况较松动,即使要增拨资金存往人行,亦无碍其贷款增长步伐。

此外,存款准备金率的调升,亦会收紧银行体系内的流动性,令银行同业拆息有上升压力。滙丰证券指出,对一些贷存比率高的银行,她们若要继续维持贷款增长,短期内便可能需要向银行同业拆入资金(另一方法是进一步争取存款,但这不是一时三刻可以做到),而银行同业拆息上升,便会推高她们的资金成本。从另一角度看,一些贷存比率较低的银行,可以向银行同业拆出资金,赚取利息。

工行建行农行享有优势

从图2可见,工行(01398)、建行(00939)、农行(01288)及重农行(03618)的贷存比率相对较低,资金相对充裕,令她们在流动性收紧的环境下较有利。

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券商看好未来3年钱景

自07年起,中国银行业的总资产回报率(Return on Assets,ROA)大幅改善,08年更达1.01%。美国银行业于未发生次按风暴之前,即2003起至06年间,ROA一直维持在1.3%以上。

ROA追贴美银行业

华泰联合证券指出,美国银行业的实际盈利能力高于中国银行业。而美国银行业的ROA(衡量盈利能力指标)之所以较高,是因为非利息收入贡献较大,但中国银行业的成本收入及实际税率较低,使中国银行业ROA追贴美国银行业次按风暴前水平。

非利息收入占比增

该行认为,随着贷款增速下降、中国金融体制逐渐成熟,内银的非利息收入占比逐渐提高,在「十二五」期间,亦会推进利率市场化,债券市场发展渐趋成熟,估计在未来2至3年内银的盈利创高峰。

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摩通麦格理首选工行

工行、建行及农行的贷存比率较低,资金状况松动,瑞信与滙证均推荐买入。此外,从去年的净利息收益率看,三间银行在行业中亦处于中高水平,其中,以工行获较多大行看好,摩通与麦格理亦视之为大型银行首选。

中小型银行捧民行

中小型银行方面,摩通把民行列入「确信买入」,去年民行的个人贷款收益率提升,管理层指主要有赖「商贷通」的发展。

「商贷通」是民行力攻小型及微型企业的贷款产品,摩通指出不同于中小企贷款,当中的「中小企」主要是有限公司,而「商贷通」的服务对象主要为个体经营户(即万一公司破产,老板需要变卖个人财产以偿还贷款)。摩通认为,大部分「商贷通」的客户都备有抵押品或担保,「商贷通」贷款收益率较高之余,质素亦佳,而去年不良率仅为0.09%。

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18. 彩票销售首2月增27.8%
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 009

  财政部公布,今年1至2月累计,全国共销售彩票273.02亿元(人民币.下同),同比增长27.8%。其中,福利彩票机构销售158.84亿元,增长27%;体育彩票机构销售114.18亿元,增长28.8%。

  解读︰由于彩票销售地区增加,彩票新游戏推出以及销量的自然增长,今年首2月全国彩票的销售量继续呈快速增长态势。

体育彩票增速加快

  今年1至2月,全国共销售彩票273亿元,同比增长27.8%,增速较2010年加快2.3个百分点。其中,福利彩票增长27%,增速较2010年回落一个百分点;体育彩票增长28.8%,增速较2010年显著加快6.7个百分点。

  财政部解释,1至2月彩票销售呈快速增长态势,主要是由于竞猜型彩票新游戏目前已逐步在全国30个省份上市销售,销售地区有所增多。加上中福在线(视频彩票)部分游戏扩大销售试点范围等原因,使得整体彩票销售量增长较快。

  以彩票类型销售情况来看,1至2月累计,中福在线及竞猜型彩票(足球博彩)增长最快,分别增长1.8倍及1.6倍;乐透型彩票(六合彩)及网点即开型彩票则分别增长6.75%及45.4%。

  以市场份额来看,1至2月累计乐透数字型、即开型和竞猜型彩票销售量分别占彩票销售总量的62.5%、26.2%、11.3%,较2010年底分别下跌4.4个百分点、上升2个及2.4个百分点。

  经营彩票业务的第一视频(00082)及华彩控股(08161)已经公布去年度业绩,前者收入增长1.6倍,纯利增长2倍,毛利率78.8%;后者扭亏为盈,来自彩票收入增长3.1倍,占总营业额升至95%,毛利率提升34.3个百分点至78%,显示彩票行业增长强劲。

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19. 4大内银增长动力仍足
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  四大国有银行至今已全部公布去年业绩,以整体趋势而言,中资银行去年利息收入和手续费收入并驾齐驱,带动四行录得26%至46%的盈利增长,以农业银行(01288)因县域金融业务增长空间最大跑赢同业(券商分析详见另文——「农行目标价获调高 高盛看5.1」)。

  四行中只有建设银行(00939)因去年第四季资产减值损失大幅高出预期,导致业绩公布翌日市场以股价下跌作为反应。建行解释,拨备增加是按最审慎原则作出拨备所致。但该行董事长郭树清认为这只是数字游戏:「每拨备10亿元,我们的盈利增幅减少一个百分点;拨备50亿元,我们的盈利减少超过4个百分点。如少拨一点,我们的盈利增长甚至可达30%至32%,但现在只是26%。」

农行挟县域金融概念跑出

  截至去年底止,内银资产质素未见恶化迹象,四行的不良贷款率一律有跌无升,但银行开始为困扰已久的地方政府融资平台贷款进行拨备。券商相信,去年拨备较多的建行,在今年首季进一步增加拨备已不多。以贷款拨备率计,工行(01398)为2.46%,管理层已表明首季将继续增拨。

  农行跑赢同业,主要为县域金融业务带动,期内该行的县域业务增长64.8%,较全行的46%更高;贷款净额增长25.6%,高于全行6.2个百分点;存贷利差4.29%,高于全行32个基点;不良贷款率2.51%,与全行差距进一步缩小,是增长动力所在。

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20. 江铜升势未完 买Call(25355)
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 018

  江铜(00358)去年纯利增长1.1倍至49.88亿元人民币,末期息0.2元人民币,并发出盈喜,预料按中国会计准则今年首季度净利润按年增长逾1倍。江铜业绩符合市期预期,大摩上调其投资评级至增持,目标价30元,并认为最近现货铜加工精炼费急升,将有助江铜上半年盈利。

基金青睐 江铜续升

  另外,中金依然看好铜价表现,认为中长期铜矿供给持续不足,需求则仍然旺盛,江铜的铜精矿产量未来亦平稳增长。江铜管理层亦预料,今年铜价仍会在高位运行,甚至创出新高。

  江铜昨日裂口上升5.4%,收报26元,成交激增显示基金大户扫货,料短期升势未完,可顺势造好。技术上,江铜突破50天线(24.6元)及1月以来的下降通道,走势明显转强,有望突破52周高位27.25元,上试28元。

  江铜Call交投转趋活跃,可考虑短期价内的(25355),2011年5月4日到期,行使价23.28元,溢价0.7%,实际槓桿比率7.8倍,引伸波幅32.5%,街货量12.2%。(25355)昨日成交额有227.3万元,收报0.29元,组合拟不高于0.28元吸纳5万股,目标上望0.4元,跌穿买入价15%止蚀。

  另和黄(00013)急升5.1%,组合成功按开市价0.35元买入4万股和黄Call(28911),昨日收报0.395元,目标及止蚀位分别为0.57元及0.3元。

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21. 上环新纪元全层 叫价2.54亿
香港经济日报 2011-03-31 地产新闻, D03

  第一太平戴维斯投资部助理董事陈健锋表示,上环新纪元广场低座8楼全层,面积约15,451平方呎,意向呎价16,500元,叫价约2.54亿元。单位目前由滙丰银行租用,日前已续约。

面积约15451平方呎

  新纪元广场于2009年中分拆出售,两个月已将全部楼层沽清,买家包括多家上市公司。陈健锋续称,市场对后市十分乐观,多个全层物业已经封盘,甚至没有开价,故现时实盘的确难求。

  另外,美联工商助理营业董事吴伟华表示,观塘远东工业大厦将于4月7日截标,目前已有多家财团及发展商争相洽购。

  而金钟远东金融中心17楼全层,面积约10,800平方呎,日前以2.75亿元易手,呎价高见2.55万元,市传买家为上市公司中国光大控股(00165)或有关人士。据悉,该公司于远东金融中心持有多层楼面,并把总部设于此,估计是次购入楼面属自用性质。

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22. 圆弱港元强 资金撑港股
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 003

  日本今日年结,美元兑日圆(图1)昨日升破83位,较低的日圆有利日本企业获取更高的海外滙兑收益,刺激日股昨日反弹2.64%至9708点收市。日圆下跌令套息交易旺盛,加上日股反弹,带动环球股市上升。由于G7联手干预,预料日圆后市续软,港股可望受惠于日圆套息交易的资金流入而继续反弹。

  美股昨晚早段上扬,道指升约50点,企于12330水平,与2月18日所创的今年高位12391相比,只差约0.5%。换言之,道指有机会成为已发展国家股市当中,最先再创今年新高者。

  美国继续炒复甦,资金由债转股,近期以中短期债券孳息上升的幅度较大。由于日圆近日转跌,美滙指数已在低位转稳。由此可见,近期套息交易的资金,多由日圆而来,而非美元。

港元连续两日大幅反弹

  高息货币如澳元继续造好,昨日一度升至1.0333,美国市早段仍徘徊于1.03以上。由此推算,日圆资金继续大举外流,寻找更高回报,香港亦见受惠。美元兑港元(图2)本周一「假升破」后,连续两日大幅回落,反映港元转强,有资金流入香港。港元已见初步转强,后市美元兑港元如能跌破7.78(图中的虚线),将可确认流走的资金,已经回流香江。

  金鱼缸有水到,自然生猛。适逢期指昨日结算,恒指(图3)挟高391点,收23451,终于重返50天线以上,亦已回到3月11日日本大地震前的水平。相信不少战友仍然记得,在日本大地震前,恒指曾经上冲24000关,今次亦然。

  国指(图4)走势始终较恒指为佳,因为不少大型国企业绩理想,前景秀丽,令到国指的估值较恒指更为吸引。国指昨日成功突破三角形顶部,收报13162,升241点。只要国指今明两日仍保持在三角形之上,将可确认突破,则第二季有机会上升至量度升幅目标14000点或以上。

  由于国指可以看高一线,而恒指之中,有一半是国企,或者名非国企,实为国企的中资股,因此,在国指拉动下,恒指第二季亦应看升。恒指4月份如能收复24000关,则第二季便可再攻去年11月高位25000关。

国指突破看14000

  支持港股第二季向好的主要原因,是资金回流香港。而资金之所以肯回流香港,主要是估计内地调控有成。须知道,人行今年仍会持续收水,例如加存款准备金率,甚至加息。不过,收水的节奏及力度,将视乎调控的成绩而微调。近日1个月期上海银行同业拆息(图5)下跌,昨报3.5989厘,已低于2月份最低的3.6180厘,可以反映内地流动性较为充裕,政策取态回归正常。

  上证综指(图6)目前仍在3000关之下争持,守于上升轨之上,蓄势上扬,走势上与巴西股市较为相似。然而,印度股市早于上周五已经突破2月高位,并且连升7个交易日,相信资金早晚会流入巴西及中国,支持两地股市向上突破。

  电邮︰oscarlee@hket.com

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23. 资金捧国寿Call
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 019

  港股气氛好转,即使业绩欠理想,经过一轮沽压后股价亦开始企稳,中国人寿(02628)上周二收市后公布截至12月底止全年纯利336.26亿元,按年仅升2.3%。市场对此感到失望,导致国寿股价连日下挫,最低跌至27.8元。惟股价触底后周三回升,收报28.65元,升2.3%,技术走势已升穿由3月初延伸的下降轨,后市或可企稳于现水平。

  过去10个交易日,国寿认购证居于资金流入榜第三位,反映不少投资者已入市博反弹。目前市场上活跃的国寿认购证行使价介乎28.88元至30.8元,引伸波幅由28.1%至32.8%,实际槓桿约6.2倍至9.3倍,到期日介乎8月底至10月中。其中,街货量仅3.2%的国寿认购证(28673),行使价30.8元,8月22日到期,引伸波幅28.6%,实际槓桿9.3倍。

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24. 内地削核电 太阳能料翻倍 重新评估核电站选址 增防氢爆措施
香港经济日报 2011-03-31 中国要闻, A23

  国家发改委副主任、中国首席气候改变谈判专家解振华透露,日本核电站危机将促使中国调整核电发展计划,但中国发展核电的总方针不变。

  另外,《中国证券报》报道,中国核电发展因日本核危机或受延缓,取而代之的是光伏(太阳能)业「十二五」(2011至2015年)规划目标有望比原定计划翻倍,即从原计划到2015年实现光伏装机达到5GW(500万千瓦)提升到10GW。

  解振华在澳洲首都坎培拉指出,福岛核电站事故将影响世界核电发展。他表示,中国核电发展计划将因此予以调整。

解振华:核电发展方针不变

  他表示,中国的核电发展总方针不会因福岛核危机改变,但政府将对新建核电站的安全措施、地质稳定性和员工培训等方面进行检讨。

  《核电中长期发展规划(2005-2020)》显示,到2015年,中国核电装机达4,290万千瓦,到2020年,核电装机达9,000万千瓦至1亿千瓦。电联专职副理事长魏昭峰日前指,这一目标已难实现,国家将降低核电在电源结构中比重;控制在3%以内。

  根据此前规划,到2020年,中国非化石能源消费比重将占一次性能源消费比重15%,核电分担4%。倘削减核电比例,光伏业首先可能上调发展目标。

  另外,鑑于此次日本大地震的教训,中国将重新规划核电站选址。按照新规划,中国核电布局仍将以江苏、浙江、福建、广东等东部沿海省份为主,内陆省份短期内将不会再提出核电项目。

整合核电技术 国家集中引进

  福岛核危机将促进中国核电技术路线的改变。魏昭峰说,目前中国核电站涉及三代不同的核电技术;核电技术也由中核、中广核、国家核电技术公司三家不同公司分别研发。未来将以第三代核电技术为主,主要采用西屋电器AP1000非动能技术,由国家核电技术公司集中引进。  

  核反应堆及核电工程专家、中国核学会顾问叶奇蓁表示,鑑于福岛核电站发生氢爆,中国第三代核电站将在设计时融入预防类似事故的措施。

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25. 赤柱启厚阁6户 1.8亿易手
香港经济日报 2011-03-31 地产新闻, D03

  仲量联行香港资本市场部港区董事陈柱衡表示,赤柱市场道25号启厚阁6伙住宅单位、连地库及地舖,以1.8亿元易手,平均呎价约1.44万元。是次售出单位总面积约12,484平方呎,占整幢物业全部不可分割份数约77%。

  此外,南区红山半岛松柏径单号屋,以5,700万元成交,面积3,075平方呎,呎价约18,537元。原业主07年以4,500万元购入,帐面获利1,200万元。

  市场消息指,中半山嘉慧园高层B室以约8,800万元易手,面积约3,400平方呎,呎价约25,882元,创该屋苑呎价新高。市传同区御花园1座中层B室,以约2,700万元易手,面积约1,350平方呎,呎价约2万元。

阳光花园2洋房标售 估值3亿

  另一边厢,原本由亚视前行政总裁封小平持有的山顶阳光花园E屋及F屋,现由银主委托仲量联行招标,截标日期为5月17日。每座面积约2,995平方呎,以交吉形式出售,有兴趣投标人士可选择竞投一幢或两幢洋房。市场估值每座洋房约1.5亿元,呎价逾5万元。

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26. 和黄目标价微升 法巴看130
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A03

  和黄(00013)去年盈利胜预期,刺激股价突破90元。券商早前已将和黄「翻身」故事计入估值,故大多微调目标价。分析指,要等和黄出现下个分拆及收购,才能催化估值上调。

  和黄昨成最活跃港股,成交金额达44亿元,高见93.6元,收市报93.35元,升5.1%,市值一日涨194亿。长实(00001)收报127.4元,升4%,两股市值共增308亿元。

倘收购分拆 催化估值上调

  综合10间外资券商最新目标价,大部分都将和黄列为「红底股」,仅麦格理维持91元,而法巴看130元,是市场最乐观预测(见表)。花旗成为唯一调低和黄目标价的证券商,由106元降至104元,原因是将和黄估值由较资产净值溢价10%,转为折让12%,但维持「买入」投资评级。花旗又指,和黄将部分特殊收入包括在核心盈利内,估计金额约79亿元,「和黄经常都有『非经常』收入,但难以忽视这些盈利。」

  3G业务方面,德银引述管理层透露,今年首两月EBIT(除利息及税前盈利)胜预期,该行及花旗都料3G今年EBIT为33亿元。瑞信指,和黄2010年业绩可能未够振奋,但随集团回报持续改善,以及有充足粮草准备去收购,可支持对其估值上调。麦格理亦指,任何资产分拆将是短线刺激和黄股价的催化剂。

  长实最新目标价介乎145至169元,券商估计长实今年锁定90%物业销售收益,瑞信指长实今年将推4,400单位,总值300亿元。

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27. 迷债美诉讼律师 质疑和解
香港经济日报 2011-03-31 金融, A16

  在雷曼迷债抵押品接管人与美国雷曼清盘人和解的基础上,分销银行向大部分迷债系列提出的「最终处理方案」,遭为雷曼投资者代表在美国以集体诉讼追讨的律师大力质疑,指损害投资者利益,未知会否以法律行动挑战。

轰私下协议 犹如「伤口洒盐」

  Robbins Geller Rudman & Dowd LLP律师行的Patrick Daniels发表声明,狠批和解协议是闭门私下达成,对雷曼投资者犹如「伤口洒盐」;并质疑有和解协议是在迷债受托人美国滙丰支持下促成,滙丰不单未有为参与设计迷债承担责任,更收取大笔额外费用。

  与雷曼清盘人达成协议的迷债抵押品接管人罗兵咸永道,以涉及保密协议为由拒绝透露换取和解的代价。Geller估计即使雷曼清盘人仅扣起抵押品价值的15%,金额亦达17亿港元。

指美国滙丰 未维护事主利益

  声明并指从已披露资料估计,美国滙丰预期可获8,500万至9,500万美元(约6.6亿至7.4亿港元)额外费用。滙丰以「避免漫长、复杂及昂贵诉讼带来的风险及不明朗为理由」,支付和解协议,但滙丰一直以来未向美、美法庭提交任何文件,以维护雷曼投资者的利益。本报向Patrick Daniels电邮查询,会否代表雷曼投资者循法律挑战和解协议,至昨晚截稿未获回覆。

  过去数月,雷曼清盘人在滙丰支持下,获美破产法庭颁令,不让循集体诉讼追讨的迷债投资者参与谈判,在投资者不知情下达成和解。

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28. 加元突破向上
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 039

  美国私人企业就业服务机构ADP周三公布的报告显示,3月美国私人企业就业人数增加20.1万人,略为少过市场预期的20.8万人。市场认为数据未有大幅偏离预期范围,反映美国劳工市场未有受近期外围市场波动的太大影响。

  另一边厢,加拿大统计局周三公布的数据显示,该国通胀压力正在升温。加拿大公布2月生产者物价指数(PPI)较上年同期上涨3.4%,较前月上涨0.7%。而该月的工业产品及原料价格升幅均超于市场预期,前者上升0.7%,后者则上升1.8,升幅为市场预期的3倍有多,反映加拿大企业的生产成本正在上升。而企业生产成本上升,将无可避免转嫁于消费者,最终导致消费物价上涨。

  加拿大最新通胀数据高于市场预期,令市场对央行加息预期升温。虽然,加拿大政局存在不明朗,国会要提前5月进行大选,但市场普遍认为现任总理哈珀领导的政府,应可以免于倒台。技术上,加元已打破闷局,突破0.97阻力,短线料可向挑战0.96关口,不妨小注买入。

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29. 瑞声冀增长 看齐手机市场
香港经济日报 2011-03-31 金融, A14

  【本报讯】受惠苹果等智能手机收入推动,瑞声声学(02018)去年收入升52%至33.49亿元(人民币,下同),纯利增长6成至9.86亿元,派末期息23.7港仙。执行董事莫祖权称,公司减少倚赖单一客户,增长可接近手机市场,今年内部目标为收入增长达3成。

多赚6成 力拓新客源

  莫祖权称,去年苹果及诺基亚占整体收入约5成,公司开始为iPhone 4供应声学零件,成为其第2大收入客户,亦有意为下一代iPhone提供零件。

  他续指,头5大客户占整体收入73%。公司积极开拓新客源,如韩资手机商及内地手机商如TCL、华为、中兴等,追求新增长动力,令公司增长可跟智能手机市场相比,减少因个别手机商业务好坏带来的波动。

  他引述市场估计指,智能手机今年出货量会按年增约1.6亿部,占整体手机比例亦会由21%升至30%。

拟易名 配合业务发展

  另外,公司计划改名为瑞声科技。莫祖权解释,公司正研发销售其他电视机、电脑应用的零件,如震动摩打、光学对焦等零件,产品已渗透至亚玛逊电子阅读器KINDLE、黑莓(BlackBerry)、平板电脑Playbook等,惟非声学零件今年贡献收入料仅5%以下。

  莫祖权预料,今年资本开支会由去年的5.5亿元增至7.5亿元,而研发开支预算则维持占收入6%至7%内。至于原材料价格上升的压力,他指会推出毛利更高的新产品,以及把部分生产力迁至人工成本较轻的厂区。

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30. 港交所上升动力增强
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 012

  港交所(00388)的股价从上星期一抽升3.9元,走势显著转强,期间频频出现小阳烛,与过往走势有明显分别,按过往经验分析,估计此乃醒目资金入场先兆。

  昨日港交所企稳于10天及20天移动平均线之上,主动扫货买盘较以往积极,股价上升动力正在累积中,向上首目标180元,破位后可见198元,跌破159元止蚀。

  港交所主要业务是经营现货市场、衍生产品市场、结算以及资讯服务等业务,而2010年度的收入分布是交易费、交易征费及交易系统使用费占37.6%、联交所上市费占12.5%、结算及交收费占20.7%、存托托管及代理人服务费占8.1%、出售资讯所得收入占8.9%、投资收入占6.2%、其他收入占6.0%。即是说,港股成交金额及新股上市数量都是评估港交所表现的重要数据。

  港交所的盈利稳步上扬,在2008及2009年度的金融海啸期间,仍分别录得51.3亿及47亿元盈利,表现仍然出色。到了2010年度,公司盈利回升至50.6亿元。在摆脱金融海啸阴影后,预期盈利又开始进入新一轮上升周期,配合90%盈利用作派息的政策,又增加了投资吸引力。

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31. 雨润Call(27910)吼位追入
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 017

  外围股市造好,在长和系业绩理想带动下,恒指高开百多点后突破23300点的50天线阻力位,一度升至23500点水平,收市处100天线(23368点)之上,如本周内能企稳50天线之上收市,下周料有力再挑战24000点。

大行调高雨润目标价

  业绩期近尾声,绩佳股普遍有好表现,其中雨润食品(01068)去年纯利27.28亿元,增长56.3%,末期息由15仙增加33%至20仙。昨日股价急升9%,收近高位报25.8元,成交显著增加至近4.7亿元。雨润公布业绩后,随即获多间大行唱好,大摩及瑞银分别将雨润目标价调升至31元及32元,瑞信更看34元。

  大摩重申雨润「增持」评级,今明两年每股盈利预测分别调升6.8%及10%至1.5元及1.77元。该行确认雨润基本面强劲,现价估值仍吸引。雨润昨日在大成交配合下突破50天线24.7元,如能进一步突破重叠于26元的100天及250天线,有望回试年初27.65元至28元关口位。

  雨润Call可留意贴价的(27910),行使价26元,10月初到期,换股比率10兑1,实际槓桿有5倍,昨市急升50%,收报0.285元,现价引伸波幅42.3%,溢价12%,街货量15%。如正股突破26元可考虑追入,目标上望28元,跌穿25.5元止蚀,但若正股先出现回吐,可候跌至近25.5元吸纳,以50天线24.7元止蚀。

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32. 预期加息 英镑上扬
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 038

  英国公布数据,显示英国服务业录得自2002年以来的最大增长,而零售销售数据亦回升。市场认为英伦银行将透过加息,以遏抑通胀的机会因此增加,刺激英镑上扬。另一边厢,瑞士法郎兑大部分货币下挫,因全球经济复甦加快的迹象愈来愈明显,令市场避险需求减退。

  市场估计联储局可能考虑提早结束6,000亿美元的买债计划,令美滙指数升至两周以来高位。另外,市场预期亚洲地区政府将透过加息遏抑通胀,推动亚洲货币普遍上扬。此外,因投资者估计中国将允许人民币升值,以控制通胀,刺激人民币上升。

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欧元1.405至1.415间上落

  亨达集团助理总经理罗明立指出,标普同时下调希腊及葡萄牙主权评级,距离垃圾级别不远。此外,意大利银行需要集资的消息,亦令市场重新关注区内银行资本状况,对欧元构成一定沽压。

  不过,在下周欧洲央行议息前,加息预期高涨,限制了欧元的跌幅。基本上,欧元维持于1.4050/1.4150之间上落。现时市场将欧元区利率很大可能上调,视作利好因素炒作。但要留意央行已表明就算加息,亦不代表将启动加息周期。故央行一旦落实收紧银根,市场可能将焦点转移至联储局的货币政策立场。建议于1.4020买入,止蚀1.3960,目标1.4160。

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英镑回至近1.6买入

  福汇亚洲高级客户经理李志明表示,周三英国公布3月份CBI调查显示,远好于预期。另外,1月份服务业产出月率为1.3%,年率为2.2%。服务业产出录得02年7月以来最大增幅,市场预期央行将以加息控制经济发展速度。

  数据公布后,英镑兑美元曾经反弹至高位1.6085水平,惟投资者应留意1.61云带阻力。技术上,英镑兑美元一目均衡图(Ichimoku Kinko Hyo)的日线云层上,仍然呈现买入讯号,进一步支持为黄金比率38.2%目标1.6附近。投资者可于接近1.60买入,长线止赚可定于09年高位1.6860,而短线止赚可放在近期高位1.64,止蚀位为黄金比率50%支持1.587水平。

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澳元1算才吸纳

  中信银行国际财资部外滙交易主管梁志华指出,美国公布的3月消费信心指数为63.4,比市场预期的65为差,令美元的吸引力减弱。加上周二标准普尔宣布下调希腊及葡萄牙的评级,主因是两国的偿债风险正在上升。市场投资气氛转弱,澳元曾跌至1.02关口。

  昨日亚洲市时段,受日圆转弱影响,日圆兑主要货币交叉盘普遍下滑,带动商品货币上升,澳元兑日圆升至高位85.70,连带澳元兑美元亦连升9天,并再创新高1.0334美元。市场观望周三公布的美国ADP私人就业变动。建议投资者先行观望,待澳元回调升幅至一算水平,才考虑吸纳。

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纽元向0.765迈进

  海通国际外滙分析师傅愿好指出,虽然新西兰周三公布的2月营建许可月率出乎意料地疲弱,下跌9.7%,较1月上升9.1%大相迳庭。不过,纽元走势却纹风不动,似乎投资者并未把数据放在心上。反而,日圆终于跌破多日以来的横行区,造就澳元及纽元扶摇直上。

  至截稿前,纽元兑日圆已回升至63水平,较地震后的低位反弹近千点子。预料纽元在周五美国非农业就业数据公布前,仍会保持强势。纽元已升破前日所订下的目标,并向下一目标0.7650迈进。投资者可待纽元调整至0.7540吸纳,目标0.7650,跌破0.7480止蚀。

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加元突破0.965买入

  BMI邦盟汇骏基金管理高级副总裁陈健豪指出,昨晚美联储官员费舍尔发表讲话,预计不会有第三轮量化宽松政策。言论令投资者对美国经济复甦的信心增强,带动美股造好。

  另外,中东局势和日本核问题近期没有太大转变,令市场风险厌恶情绪逐渐回落,资金重投高风险资产。而美元兑加元终于打破连续一个多星期的闷局,一度跌穿0.9750,增加长线向下的机会。

  技术走势方面,长线投资者仍可维持之前订下的策略,待美元兑加元升至0.9900至0.9950沽出,或者等待美元兑加元跌破3月低位0.9650造淡,目标0.9500,止蚀位1.0020。不过,由于美元会仍有假跌破的机会,故投资者应严守止蚀。

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33. 招商局多赚82%胜预期 谋加费
香港经济日报 2011-03-31 金融要闻, A12

  招商局国际(00144)去年纯利按年增81.5%至58.76亿元(人民币,下同),远超预期,较市场平均预测高出近40%。董事长傅育宁昨表示,根据中国的进出口情况预期,今年旗下港口的装卸费有上升空间。

  综合3家航运业巨头的管理层,对今年业界前景的评论,集装箱相关的业务总体比乾散货形势为好,并陆续会启动加价的计划。

  招商局国际董事总经理胡建华指,鑑于需将成本压力转嫁,1至3月旗下各港口装卸费按年均录增幅,「上海港增5%至10%、宁波港增8%,正与客户洽谈西部港区加费事宜。」

  惟傅育宁预期受欧债危机、中东北非骚乱、人民币升值压力影响,及去年装卸量基数重返高位,料今年全国港口吞吐量增幅,会比去年放缓至8%至10%。对比招商局自身,去年旗下码头吞吐量按年增长为19%。而斯里兰卡港建设项目上半年能完成签约,包括併购资本开支共20亿元。

中远洋 集装箱运费「大跃进」

  另外,中国远洋(01919)去年业绩优异,由09年度亏损近75亿,在去年大幅扭亏,录纯利近69亿元,当中以集装箱运输及码头业务贡献居功至伟。

  董事长魏家福昨表示,今年为维护旗下另一主业乾散货运输,只接收以往所订的船只,即接收6艘共123万载重吨船只,「坚决不再签订新船合约」。

  副总经理许遵武指,据航运权威机构的预测,今年环球乾散货船运力净增13%,货物增幅为6%,有供过于求情况,料「波罗的海指数今年平均点数为2200点。」

  总经理孙家康则指集装箱运输方面,1季度收入略有降低,惟4、5月起2条收入占比最大的航线,运费将有「大幅增长」。5月起美东、美西航线,每个大货柜(FEU)运费分别加600美元及400美元;欧亚航线4月起,每个标箱(TEU)加价200美元。各航线更会陆续加燃油附加费,惟未有透露加幅实际百分比。另魏家福指会续研究向上市公司注入油轮等资产。

  中海集运(02866)去年转赚42亿元,2009年度亏损为近65亿元,主要受惠于运费从低位强力反弹,旗下业务平均运费按年增长达67%,当中国际航线增幅更达76.4%。

中海集运转赚42亿 二三季乐观

  董事长李绍德表示,二、三季度为旺季,业务乐观。董事总经理黄小文更指,「今年与货主签约的情况比去年佳,总体运费会按年上升。」

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34. 为街道填色 政府绿化实验
香港经济日报 2011-03-31 城定格, C03

  由政府牵头的城市绿化总纲图,快将在今年年中完成,而西九文化区的森林公园概念也如箭在弦,香港将会愈来愈绿。但大家对街道植树、街角花圃甚至硬地草被等绿化效果满意吗?在已高度发展的城市中「填色」,也要填得恰宜,不过无论好坏,都是日后的宝贵经验。市区的行人路、街角,甚至两条相反方向行车道中间,近年出现了不少盆栽、绿化带。例如大角咀海辉道转角位,多了一片绿油油的罗汉松及狭叶杜英;一列狐尾椰子树则屹立在油麻地海泓道的行车道中间;数棵铁冬青则沿着上环美轮街的楼梯「拾级而上」,还有不同地区的栏杆也纷纷挂上种着时花的花篮……

观塘现绿草被

  幕后的「园丁」,是土木工程拓展署(下称 CEDD)的城市绿化总纲图。这个大型的绿化计划自 04 年实行,将于今年年中完成;尖沙咀及中环最先实施,接着便是旺角、油麻地、上环、铜锣湾及湾仔,而最新将于今年五六月完成的地区包括深水埗、九龙城、黄大仙、港岛西区等地。

  观塘是绿化总纲图最新完成的区域之一,在大业里就有一片较开扬的空地,植有 4 幅小草被,并种了数棵大树,旁边更有一片花圃,当中有萦回小路,俨如小公园。当记者正狐疑哪有人会专程走来閒逛,一位在这区工作、不愿透露姓名的女速递员,却似乎乐见红花绿树:「在工厂区种植物挺不错,平日上班看见,心情也会轻松一点。九龙湾一带较多新式商厦,新式的绿化会较多,至于观塘,我只在这里看见种了数棵大树。」

  CEDD 发言人表示,由于观塘、深水埗等地区的街道较狭窄,一些原打算绿化的位置会受居民、商舖反对,而有些设计则会因街道地底的电缆、电线问题而不能实施。大业里人流不算太多,故可以植草被作点缀。不同的植物品种进驻市区,如何决定哪儿种树、哪儿添盆栽?根据 CEDD 回应,由于香港街道狭窄,种植需要「因地制宜」,因此会尽量把植物「贴地」种植,但如果地底电缆太多,不容许挖地,便考虑采用花槽把植物托起。

  佐敦恒丰中心外的一段弥敦道,相信就是不宜挖地种植的范围,行人道上每个花槽长约 4 尺、高约 2 尺,占了行人路六分之一,令路面显得有点挤迫。经常途经尖沙咀的 Gene 说:「现在的绿化只是在密集的高楼大楼之间找空隙栽种,效果生硬。有时候更会出现人、车和盆栽争路的情况。」

花圃摄位太造作

  为何 Gene 会认为以活生生的植物做出来的花圃,还会有硬绑绑的感觉?他指向尖沙咀柏丽购物大道的那列老榕树说:「这一列大树,效果便自然多了,当然明白百年树人不是一朝一夕,但起码它们所处的位置较宽阔,不像现在的花圃『夹硬』找地方『摄位』。」

  Gene 只是一位普通市民,不是城市规划师或建筑师,却感受到过量的花圃、园艺的不自然。Gene 所说的柏丽大道榕树,可谓香港最早期的绿化项目 —— 1900 年代,当时港督弥敦开发九龙半岛这条大道,亦即弥敦道时,特意在宽阔的道路两旁种树,把「马路与大树」的英式道路传统带入本港;这段历史,令人明白绿化项目要与道路开发一併规划,树木数量与道路空间的比例才会合理。反观现今的城市绿化,由于是亡羊补牢,只不过是在早已发展得饱和的城市空间,找地方「填绿色」。

  香港大学地理系讲座教授兼绿化总纲图荣誉顾问詹志勇说:「其实点缀式的盆栽,无必要每区也有,重点地做得漂亮便足够,欧洲也多见『街头花篮』,但只集中在行人专区,而日本最精于建设铺地式花圃,但他们也只是建在银座、新宿等旅游区。不像我们『全城花圃』般造作。」

  因为绿化也需要规划,故此旧区重建是最佳加入绿化的时机,可惜城中不少项目也令人失望。例如当年旺角朗豪坊如此庞大的项目,便没种一根草;尖沙咀河内道重建,只盖起大型商场,也没有绿化的份儿。香港绿色建筑议会成员黄锦星说,自 4 月 1 日生效涉及楼宇「发水」新做法的业内指引亦有提及,将以绿化面积来「抵偿」发水楼。「如果新建楼宇有『发水』的设施,规定须拨出总面积的两至三成作绿化,而当中的一半,则需要接近公共地方,好让市民能『受惠』。」指引是否合理见仁见智,但在其他国家也有近似的做法,香港却是迟来的「绿色补偿」吧。

种树的智慧

  当局的绿化总纲图,种树数量多,但其实「量」不是重点,令它们「有机会」长大,才有意思。

  要知道,香港过往的发展一直没有认真考虑绿化,故此,以往瘦弱的树随处可见。詹志勇表示:「过往路政署会种,康文署又种,地政署、房署甚至私人发展商也各自栽种,效果杂乱无章。」然而最近「新种」的树明显比以往的粗壮,如尖沙咀清真寺旁边的港铁站出口,就有 4 棵新种的大叶杜英,那是土木工程拓展署趁 07 年行人道扩阔工程时加种的,生长情况理想。「以往,只会在道路上挖出一个约 1 呎乘 1 呎的洞来种,如此窄小,怎让大树生长?而以往的『泥土』根本不是泥,只是水泥、混凝土碎,pH 值呈高度硷性,没有氮磷钾等植物所需的营养。」

  他认为,今次绿化总纲图由选址至地面空间评估,土壤和树苗选择到种植和保养方法,都是一套完整项目,效果统一。政府更首次采用他提议的「土沟」(即一条打通了的土壤沟道)来种树,让数棵树的根可以左右伸展。另外,由于不可「压实」种植用的泥土,故利用纤维板隔离土壤与行人路面,让土壤保持松散。

未来大森林

  于市区种树略见成绩,随之令人联想起早前落实的西九文化区主体设计方案。由 Foster + Partners 团队设计的「城市中的公园」,计划栽种 5,000 棵树,是否可行?詹志勇认为,只要愿意给予时间,以及对城市植树有细心而实际的考虑,森林概念是可行的。「即使我们到郊区行山,我们也只是走在山路,树则长在山坡上,我们未有感受到被树包围的感觉,所以在如此平坦的空间种出一片成功的『森林』,会很难得。而且,香港的公园太人工化了,而最大问题是树木的覆盖率太低,以 14 公顷的维园为例,少于四分之一的面积被树冠覆盖,有一半更是硬地,环境质素不高,所以,西九的森林公园对城市绿化而言,某程度上是件好事。」

  由英国 Foster + Partners 团队为西九文化区设计的「城市中的公园」,占地 19 公顷,有人问,有了这个绿化面,能否「拉高」香港的绿化率?答案是未必。原因是本港的绿化率的确低。香港每人平均拥有的「绿地面积」为 3 平方米,如单人床般大。反观新加坡,90 年代以前跟香港相若,现在她每人平均绿地已近 8 平方米,而台湾有 5,广州也有 10,但香港一直没有进步,即使多了西九的森林公园,也帮不了多少。

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35. 负资产情况恶化 美楼价恐再跌1成
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 040

  ˙美国1月份楼价创逾1年以来最大跌幅,令美国房屋销售持续放缓的风险增加。渣打预期,持续疲弱的楼价将继续拖累美国的就业市场,联储局最快于2013年首季始紧缩措施。

  ˙虽然近日多位储行行长认为,美国经济已见起色,甚至有指联储局应提早结束QE2,以免市场上流动性过多,反而对美国经济无益;但有大行预期联储局将维持原定的买债计划。

  美国楼市正步入双底衰退境况,有分析认为负资产情况将会于今年持续恶化,并拖累楼价再跌1成,直至2012年首季才见底。这将拖累就业市场的复甦步伐,渣打预期,华府最快要到2013年首季,才开始推出紧缩政策。

  标普/Case-Shiller楼价指数显示,美国1月份的楼价按年下跌3.1%,在20个主要城市中,除了华盛顿及圣地牙哥外,其他18个城市的楼价全数下跌,当中更以底特律城、凤凰城的按年跌幅最大,分别下跌8.1%及9.1%。

渣打料明年首季始见底

  1月份的楼价创下自09年12月以来的最大跌幅,标普指数委员会主席David Blitzer指出,美国楼价现已录得连续6个月的按月跌幅。他认为,美国楼市仍未走出衰退的局面,而近日公布的楼市数据,亦无法反映市场正在复甦,他指出,美国楼市更有可能正陷入一直恐惧的双底衰退境况。

  事实上,由于断供数字增加,市场上可出售的房屋数量亦随之上升,对未来数月的楼价造成压力。同时,买家持观望态度,等待楼价进一步下跌才入市,楼价因而不断下滑。

  另方面,渣打指出,在00年首季至04年第二季出现的楼市泡沫,令住房拥有率由66.9%升至69.3%;但泡沫爆破后,随即回落至66.6%,并估计1,110万的业主陷入负资产;另有240万按揭贷款人的按揭供款余额,相等于现时楼价的95%以上,处于负资产边缘。上述两类业主分别占按揭贷款总人数的23.1%及5.4%。该行预期,上述负资产情况将会于今年持续恶化,并拖累楼价再跌1成,料于2012年首季始见底。

楼市低迷打击就业市场

  楼市低迷,同时影响美国的就业市场。渣打指出,就业人口受负资产所限,失去到其他城市工作的流动性;加上部分楼价最低的地区,劳工市场亦因此受拖累,影响区内就业情况。楼市及就业市场之间形成恶性循环,楼价跌幅较大的地区,就业市场所受的冲击亦较严重。

  为了刺激美国经济,联储局两次推出量宽政策,而次轮量宽将于今年6月底结束,各方就有关联储局是否继续买债作出热烈讨论。近日多个州份的储行行长,发表不同看法。其中,圣路易斯储行行长(James Bullard)认为,美国经济数字向好,联储局应减少1,000亿美元的买债规模。

高盛料储局短期不退市

  虽然市场有不少言论,但高盛指出,过去一周发表意见的人物并非联储局核心成员,市场不用作太多猜测。反而,即将发表讲话的纽约联储银行行长杜德利(William Dudley)、联储局主席伯南克(Ben Bernanke)及副主席耶伦(Janet Yellen)之言论,具有较大的启示作用。高盛预期,联储局将维持现行之买债计划,并保留有可能会延长超低利率的措辞。

  事实上,现时美国经济复甦势头仍未明朗,联储局退市或推出紧缩政策属言之过早。渣打预期,在美国失业率仍高企的情况下,联储局最快要到2013年首季才会推出紧缩措施。

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36. 新能源「担正」 发展路漫长
香港经济日报 2011-03-31 中国专题, A20

  「十二五」规划将大力推动新能源产业发展,包括风电、水电、新能源汽车等潜力巨大;但专家指出,传统能源在未来一段时间尚难被新能源取代。

  总部位于北京中关村的华锐风电(沪:601558)科技集团表示,中国首台自主研发、也是全球最先进的单机容量6兆瓦风力发电机组,将于今年6月在北京下线。这意味着,中国可能成为继德国之后,第二个能自主生产当今最大单机容量风机的国家。

最大消费国 承诺减排40%

  「十二五」规划中提出,推动能源生产和利用方式变革,构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源体系。分析人士指,这预示着中国将进一步推动新能源产业,减少对石油、煤等传统能源的依赖。

  事实上,中国作为全球最大能源消费国,对石油、煤等传统能源的长期依赖,已导致了严重的大气污染和生态环境破坏,也不利经济可持续增长。当局承诺到2020年时,单位国内生产总值(GDP)二氧化碳排放,将比05年降低40%至45%,而达至目标的主要手段就是要提高非化石能源消费比重。

煤炭占7成 短期难取代

  专家指,中国的清洁能源和可再生能源,包括水能、生物质能、太阳能、风能、核能、地热等新能源潜力巨大;其中四川省「十二五」规划提出,未来5年将基本建成全国重要的水电基地;成都欲打造国内一流的新能源汽车产业高地,及纯电动汽车创新基地;华北电网风电装机容量已突破1,000万千瓦,京津唐电网投运风电场达27座。

  不过前国家能源局局长张国宝指,目前在中国一次性能源消费中,煤炭占70.2%、石油占18.4%、水电占6.6%、天然气占3%,余下的1.8%是包括新能源在内的其他能源。在这国情条件下,今后很久一段时间内,新能源尚无法替代传统能源。

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37. 业绩符预期 工行续增长
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 008

  虽然内地股市迷失方向,但中资股转强,国企指数终于收复日本海啸后失地,并见2个多月高位。尽管工商银行(01398)继续成为最赚钱内银股,未来可望继续增长,但重磅内银股已派完去年成绩表,大市或要等待新一轮利好消息浮现。

  A股连跌三日,但好友却在国企指数期指结算日发难,推高指数至13162点收市,全日升241点或1.9%,成交额增加至226亿元;而红筹指数升53点或1.3%,收4195点,成交额增加至71亿元。

重磅股尾市遭抛售

  当然,国指重越13000点,但去年12月反弹阻力位13200点和今年1月反弹阻力位13300,组成的阻力区,在3月初一度令指数受制回落,如今次能成功突破,可再挑战14000点。但中国石油(00857)、中国人寿(02628)、建设银行(00939)等昨日大市上升功臣,以及工行和中国银行(03988)等,昨日尾市再见到大成交量。尽管股价收市录得升幅,惟不少股份的大成交以抛售为主,希望只是基金季度结的转仓行为,否则又会令人担忧。

  国企重磅股业绩披露七七八八,今年首季业绩又要到4月底才公布,相反内地4月中派发3月经济数据,市场普遍预期会加息,即内地股市未来两周仍要面对加息阴霾,始终会对中资股带来压力。除非有重大利好消息浮现,否则国指虽重越13000点,读者也要提高警觉。

  最后一只重磅股工行去年业绩符合预期,全年盈利增长28%至1,652亿元人民币(下同),继续成为最赚钱内银股。然后是建行、中行和农业银行(01288),维持过去排名。工行去年每股盈利0.48元,每股末期息0.184元,以昨日收市价6.38港元计算,息率约3.4厘,低于建行和中行。而同日派成绩表的交通银行(03328)盈利增长30%至390亿元,末期息2分但10股送1股红股。

工行成本控制较佳

  巧合地,工行跟建行和中行一样,下调派息比率至38%,未知是否中央所要求,保留更多资金来应付日后可能提高的资本充足比率。但笔者最满意工行的成本控制表现,去年成本收入比只有30.99%,是已公布业绩内银股中最低,净息差又较上年度升0.18个百分点至2.44%。虽不及建行和农行,但对比前年升幅,仅次于农行和民生银行(01988)而已,表现不俗。

  而彭博综合证券商预测,料今明两年每股盈利可升至0.56元和0.65元,按年增长16%和17%。但见工行过去几年派息率连年下降,相信今年不会上调,如以38%派息比率计算,今明两年预测息率只有3.9厘和4.6厘,吸引力反不及建行。

  即使笔者睇好工行前景,也宜待其回落至5.6元以下才考虑,因为今年预测息率届时可升至4.5厘,明年预测息率则升越5厘。

  作者电邮:yeesiuman@hket.com

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38. 循环再用物料家俬大搜查
香港经济日报 2011-03-31 恋上你的窝家居专辑, SB2

  「留我做个垃圾,长留恋于你家」。我系垃圾,无办法自我灭亡,地球亦容不下咁多废物,之不过「天生我材必有用」,虽然我废,但系仍然可以成大器。我可以变成你估唔到嘅型格家俬、特色家具,虽然我只系被人用过嘅烂木头、劏车场内嘅旧汽车零件、废弃杂物……

  TREE所售卖的家俬,大部分是由印尼进口、获Forest Stewardship Council审核及颁发证书的循环再用木材而制,当中9成更是逾20年历史的坚固柚木,故环保之余还非常耐用。此外,部分家俬的木材也有丰富历史,例如来自旧船身、旧建筑物等,并保留有关的独特标记或痕迹,因此,每件家俬都是独一无二,绝对是有钱未必买得到。

  不过,用家亦可度身订造各种款式的家俬。该店提供了不同颜色的木材供顾客选择,并可按个别要求制造不同尺寸的家俬。

  Tel︰2841 / 8844(中环伊利近街22号,SOHO店)

  2870 1582 / 2870 1583(鸭脷洲海怡工贸中心28楼,旗舰店)

  Website︰www.tree.com.hk

Shop@ECOLS

  学黄伟文话斋︰如果我是半张废纸,让我化蝶……作为废报纸、废糖纸、废胶樽,我何止化蝶,仲可以化枱、化櫈、化吊灯。一般人视我为垃圾,但经过欧美同东南亚设计师嘅悉心打造,即时升价10倍,变成中高档路线嘅型格家具。

Shop@TREE

  首先你要搞清楚,我系木唔系柴,所以只系一旧废木,但绝对唔系废柴。我前世俾人用嚟造船、起天桥、铺火车轨,所以搞到满身伤痕。而家摇身一变,变成唔同嘅大型家俬,依然痕迹斑斑,但呢啲标记令我显得更矜贵!

  听其名已知,ECOLS所卖的就是Eco产品,象征着Eco Lifestyle。该店从世界各地搜罗不同的环保产品,采用了有机、可分解、来自可持续发展资源等物料制成,当中不少更是以循环再用物料制的日用品,例如以废弃黑胶碟制成的器皿、海报切割而成的行李带等。而大部分家具均附以ECOLS Rating,让顾客了解产品的环保指数。

  Tel︰3106 4918(中环歌赋街8-10号,4月底将迁往尖沙咀The ONE 6楼L607号舖)

  Website︰www.ecols.com

  Facebook︰www.facebook.com/#!/ecolshk?sk=info

Shop@ATB Auto Arts

  虽然我曾经身处高级跑车、欧洲房车同日本家庭车嘅车身内,不过,车毁唔代表零部件灭亡。须知道,好多车嘅零部件都系精钢制造而成,就咁丢去劏车场唔止嘥咗,销毁过程仲可能造成严重污染。好彩有香港设计师独具慧眼,将我由废物变成型格家俬。

  ATB Auto Art由4名设计系的毕业生刚创立。创办人之一的Telly表示,本港汽车零部件的废置率很高,而销毁的过程又会产生大量二氧化碳,污染空气。「其实部分废车零部件美态独特,有些更以精钢制造或涂上保护层,相当耐用,因而促使我们构思出『ATB Auto Art』的概念。」

  他们把废弃汽车曲轴、軚盘等,变成具品味的茶几、搁脚櫈等不同类型的家具,而部分家具可按要求特别订造,需时约1个月。由于不同汽车品牌和型号的零部件,形态都有不同,故每件家俬都是「限量版」。

  Tel︰9137 9531(Telly Woo)

  Website︰www.atbautoart.com

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39. 医疗危疾保 月供多少要计一计
香港经济日报 2011-03-31 《理财智库》专辑系列3月号, SA2

  ˙投保人除要清楚了解医疗和危疾保单的内容及保障成分外,也须弄清楚自己的投保目的,继而计算出可负担的每月供款额。

  ˙投保人可循所需保障额及实际供款能力去计算每月医疗及危疾保险最适当的供款额。

  ˙检视保险组合中投资与医疗及危疾保障的比例。此外,别以为「供得愈多,保障愈大」,令有保障变成空保障!

  香港医疗费用高昂,普通打工仔一旦身患重病便难以应付医疗费用和开支。因此,不少市民均会购买医疗和危疾保险以防万一。不过,打工仔人工有限,每月应该投资多少于医疗和危疾保险上?而保费愈多又是否代表保障愈大?

  现时不少医疗和危疾保险产品也加入了投资或储蓄成分,变相削弱了保障功能,甚至有机会出现保障不足的情况。归根究柢,主因是投保人大多忽略了保险组合中投资与医疗和危疾保障的比例,加上误以为「供得愈多,保障愈大」,令有保障变成空 保障!

理想保额 要顾及经济能力

  资深保险及财务策划经理李佩珊表示,投保人除了要了解医疗和危疾保单的内容及保障成分外,也须弄清楚自己的投保目的,继而计算出可负担的每月供款额。

  以医疗保险为例,她建议投保人可循以下方法,计算出每月应付的保险供款:

1. 以所需保额计算

  若医疗开支需要40至50万,加上手术后需要休养2至3年,而期间又未能工作谋生的话,所需的保障额便须把休养期间的生活费计算在内。假设家庭每月的生活费为7千元,能足够3年生活的保障额应 如下︰

  50万(医疗费用)+〔7,000 x 12月 x 3年(休养期间生活费)〕=75.2万

  若再计算通胀及其他意料之外的使费等因素,较稳妥的保障额应至少达80万。

2. 以实际供款能力计算

  除了计算所需医疗和危疾保障额外,投保人亦须面对一个现实问题——阁下的供款能力。李佩珊建议,当月薪扣除日常开支、投资及储蓄后,投保人应在余下金额中作出调配,釐定出每月最恰当的供款额,以免投保人过于投保,令每月医疗和危疾保险的供款与月薪比例失衡。固然,随薪酬及职位上调等,投保人可因应情况适当调整每月的供款比例及保障额,但大前提不离以量力而为为原则,为自己及家人买个保障。

  下列两个个案,值得大家们参考。当中,可有阁下的影子?

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个案1︰个案背景

  黄先生为跨国企业之市场推广部经理,未婚,29岁。大学时代黄先生已购买了一份保障额较少(只包括少量住院津贴)的储蓄保单。由于现任雇主提供完善的医疗保障,故投身社会工作后他也没有即时购买医疗或危疾保险。可是去年他的左眼突然视网膜脱落,情况严重,需要即时进行手术,医生及手术费合共12万元!幸而黄先生的公司医疗保险尚算完善,他获赔偿了5万。汲取了这次经验,黄先生决意为自己加强医疗和危疾方面的保障。

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李佩珊建议:补购医疗危疾保

  虽然黄先生读书时代买下的那份储蓄保单其医疗保障成分极低,由于每月供款金额不高,负担较轻;加上已滚存了一段时间,已令黄先生养成了储蓄习惯,故不建议壮士断臂,可以继续供款直至保单完结。

  不过,由于黄先生现时只有公司所提供的医疗保障,并不足以应付突如其来的庞大医疗开支,故建议黄先生购买一份医疗及危疾保险,以确保患上严重疾病及需要住院时有足够的能力支付医疗费用。然而,由于黄先生是家庭支柱,可动用的资金不多,故保费相宜而又涵盖必需项目的医疗保险会被优先考虑:

  ㈠ 医疗保险︰ 建议黄先生选择最基本的住院保障计划,保障范围包括一般住房费及杂费、住院现金、手术费及其他住院基本开支。不过,由于黄先生左眼曾出现视网络脱落,故现阶段该疾病未能即时受保。

  ㈡ 危疾保险︰ 同时,亦建议黄先生购买包括48种疾病如癌症、中风及突发性心脏病等的危疾保险。假若黄先生不幸患上重病,亦有足够资金,应付手术费及医疗费用。若黄先生同时选择可供款至65岁及保障至100岁的计划类别,他获得的保障将会更全面。

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每月供款考虑因素——以所需保额计算

  因黄先生曾经患病并因保额不足而要自行支持巨额医疗费用,加上拥有自置物业亦是家中经济支柱,故建议他从保额的需要角度出发。先假设自己患病,并计算患病时所需的医疗开支及休养期间的生活费,其后,再从所需保障额中计算每月医疗和危疾保单应供的款项。

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个案2︰个案背景

  陈小姐为某化粧品牌之企业传讯部公关,未婚,26岁。她共持有3份保单,第一份是大学时代买下的、一份保额较少(约30万)的储蓄保单,另外两份则是她在一次偶然机会下,经银行职员游说所购买的「人寿储蓄相连保」,月供费用共占去陈小姐月薪1成半。然而,自投身社会工作后,陈小姐一直未有购买医疗或危疾保险,只依靠公司的医疗保险做后盾。由于陈小姐有意与男友建立家庭,加上年纪渐长,她打算重组保险计划,以有效控制每月的保险支出及增加保障成分。

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李佩珊建议:增加现有保单之保额

  陈小姐的个案较复杂,虽然她已持有3份保单,但以投资和储蓄成分为主,实际医疗保障较少,一旦身体出现问题要动手术,又或休养而无法工作的话,将为其经济状况构成压力,故建议陈小姐重组保险组合。

  首先,陈小姐有感以月薪1成多投资于两份「人寿储蓄相连保」实在吃力,故她应结束这两份保单,再把赎回的款项作为基金投资的成本,借此为自己铺设多一条投资渠道。

  至于另一份保额较少的保单,若现在壮士断臂的话,便会把保障和储蓄双双附诸东流,故建议保留这份保单,但把保额由目前30万增加到80至100万。此外,陈小姐亦可考虑购买医疗保险。

  至于医疗保险,则建议陈小姐选择最基本的住院保障计划,保障范围包括一般住房费及杂费、住院现金、手术费及其他住院基本开支。由于陈小姐打算储钱置业,故现阶段不宜选择保费较高的计划,待置业后手头较松动时,才考虑投保保障额达60万元的保单。

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每月供款考虑因素——以实际供款能力计算

  由于陈小姐过去不擅理财,导致现阶段积蓄不多,故建议她应以实际供款能力为考虑因素,在扣除每月生活开支及储蓄后,于剩余资金中计算出每月最理想的医疗和危疾保险供款额。

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购医保 4大要点

  市面上住院及手术保障计划繁多,在买入相关保险前,投保人应留意以下4点:

  1.投保人宜选择「住院杂费」赔偿额较高的计划。在住院期间,不少开支会被归类为住院杂费,因此投保人应选择杂费赔偿额较大(如每次伤病 / 住院为1万元或以上)的 计划。

  2.投保人应选择保障项目以「每次伤病/住院」计算而非「每年度」计算之计划。原因是若投保人在同一年度内入院一次以上,以「每次伤病 / 住院」计算的计划,能为投保人提供较高的赔偿额。

  3.部分计划会订明保障乃「保证终身续保」,投保人如选择此类计划便毋须担心因巨额索偿而被保险公司加保费或拒保。

  4.各保险公司的赔偿条款及对不同手术的分类也有分别,且对疾病的定义亦有差异,故购买保险前应谘询专业顾问的意见,事前作详细比较。

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40. 长和领涨 港股飈391点 李嘉诚增持待曝光 憧憬新钱入
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A03

  长和系业绩超预期,触发券商连环上调两股盈利预测及股价目标,吸引买盘大肆追入,引爆港股在期指结算日急升近400点,好友在日本大地震后终胜一仗。

港滙转强 利反覆上试24000

  大市抽上,主板成交更达890亿元,高于周二的674亿元,亦较3月每天平均781亿元多14%。初步动力充盈,投资界料港股后市反覆上试24000点高位。恒指昨收报23451,升391点。国指升242点,收报13162点。

  港滙自日本地震后转强,显示有资金流入,更连续第二天转强。港滙昨报7.78604,重返地震前水平,或反映有「新水」流入市场。

长和升逾4% 成交倍增

  长实(00001),和黄(00013)股价昨分别大升4%及5.1%,除受券商调升目标价(见另文——「和黄目标价微升 法巴看130」)刺激外,市场正揣测长和系大股东李嘉诚一如往年惯例,于业绩公布后翌日入市增持。长实昨成交1,073万股,较周二大增2.8倍。和黄成交4,788万股,亦较周二大增1倍;本报昨曾向长实查询大股东增持事宜,未获回覆。按权益披露规定,如李嘉诚昨天入市增持,最迟将于下周一公布。

  美资行BGC证券衍生产品交易部主管李敦成表示,挟仓动力不单是针对期指淡仓,恒指期权淡仓亦是主战场。但他指未见大量建立4月期指好仓迹象,料结算相关的挟仓盘过后,港股未必有力即时突破。

  他解释3月期指昨以23402点结算,期权同按期指结算价作结算,23400点行使价的认沽期权变成毫无价值,在此水平沽出认沽期权的庄家便稳赚期权金。

「期权淡仓 亦成挟仓主战场」

  港交所资料显示,截至本周二,3月恒指期权在23400点行使价共有2,562张未平仓合约。4月期指收报23436点,较恒指轻微低水15点,但扣除大蓝筹派息等因素,实际高水约22点。有中资券商指,临近季结,市场憧憬银行于新季度有新贷款额度放出,预期4月份首两周市场流动性较充裕,为市场添生气。

  本港时间今晨1时30分,滙丰控股(00005)在美预托证(ADR)折算报81.9港元,较港收市价82元低0.1元;中国移动(00941)ADR折算报72港元,较港收市价71.85元高0.15元。

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41. 交行赚逾390亿 首派红股代息
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

  受惠核心业务增长,交通银行(03328)股东应占溢利按年增长29.63%,至390.42亿元(人民币,下同),略胜于市场预期。为了保留资金充实资本,交行首次派发红股,代替大部分末期股息。

10送1红股 涉逾56亿元

  董事会建议,每10股股份可获一股红股,涉及金额为56.26亿元;交行同以每10股获发0.2元的基准,派发现金股息,涉及11.25亿元。连同中期息,交行全年派息123.77亿元,派息比率为31.7%,与09年32.3%相若。

  交行副行长兼首席财务官于亚利表示,这是交行首次以红股代替股息,主要是考虑到股东的建议,以及为银行保留资本金,强化资本水平。至于未来会否再以红股代替股息,她则表示仍未有决定。

  她表示,交行去年的资本充足率及核心资本充足率,分别按年上升了36个基点及122个基点,至12.36%及9.37%,银行资本充裕,年内没有再融资计划。

盈利增近3成 略胜预期

  去年存款及贷款均有明显增长,存款按年加20.9%至2.87万亿元,贷款则增加21.62%至2.24万亿元。交行副行长钱文挥指,今年要适度放缓增速,料今年贷款增长,将会较去年有所放缓。

  至于市场关注的地方融资平台贷款,他表示交行去年于为此已作出约29亿元拨备,而银行去年下半年起已经停止批出,现时余额为1,774亿元。

  交行去年深化资产负债结构调整,提高定价管理能力和非信贷资金收益水平,令净息差上升了17点子(100点子为1厘),至2.39厘,交行董事长胡怀邦表示,预期人行加息对银行的息差有利。

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42. 诸侯蛊惑多多 调楼价无难度
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A06

  全国多个城市将今年楼价调控目标和GDP挂钩,令调价目标变涨价目标,结果中央和老百姓都不收货。其实有关措施1月底推出以来,各地方政府第一时间想到的不是怎样将楼价压下来,而是如何出蛊惑,在政策中钻空子。

GDP年年超标 地方更严重

  调价目标政策是来自「新国八条」:「各城市人民政府要根据当地经济发展目标、人均可支配收入增长速度和居民住房支付能力,合理确定本地区年度新建住房价格控制目标。」

  按中央原意,调价目标要综合考虑3大因素。内地楼价已超越不少市民负担能力,「居民住房支付能力」最难拿捏。因此大部分地方政府都避谈负担能力,只提经济发展目标和人均可支配收入增长。

统计纳保障房 拉低房价

  不少城市都将调价目标定为「不高于GDP和人均收入增长」,因为出蛊惑较容易。中央每年都说GDP增长目标是8%,但GDP年年都超标,地方超标情况更严重。而且官方的民众收入数据经常「被增长」,往往高过GDP。到底调价目标是以原来GDP目标、实质GDP、还是民众收入增长作标准,无人说得清。调控是否达标,几乎任地方搓圆揿扁。

  还有就是借统计做手脚,例如加推「无雷公咁远」偏远地区低档楼盘,甚至将保障房也纳入统计,就算主要城区楼价继续狂炒,地方也能在统计上拉低平均楼价数据。

  至于终极一招,就要多谢国家统计局。就算去年内地楼市炒到癫,但统计局指全年楼价仅升6.4%,上海、深圳、广州的楼价升幅甚至低过通胀。官方楼价数据如此「和谐」,地方要控制楼价又有何难度?

  (有意见可电邮china@hket.com)

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43. 创益确认头肩底
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 010

  创益太阳能(02468)高收5.19元,确认2月至今的「头肩底」,量度升幅目标5.6元,现价可以4.7元为止蚀。

  创益主业产销多种太阳能薄膜光伏组件,提供逾200种光伏组件,可用于离网应用系统,包括太阳能的户用系统、照明产品及消费应用系统,且可用于BIPV应用系统及光伏电站。

  按09年薄膜组件产量计,创益全球排名第四,所占的市场份额约4.1%,更为内地领先离网光伏产品生产商;以总销售量计,占09年内地市场14.8%。

  2010年12月止半年度盈利2.62亿元人民币(下同),营业额升53.4%至9.01亿元;毛利率增2.8个百分点至43.9%。期内年产能为145兆瓦,共销售74兆瓦光伏组件,为09/10年度的66%。

  太阳能产品业务符合国家加快拓展新能源的「低碳经济」政策。财政部及住房和城乡建设部已决定,加快推进内地光伏发电规模作用,除继续采取特许权招标,支持光资源丰富地区建设大型荒漠电站外,更加大「金太阳」和太阳能光电建筑应用示范工程的补贴达50%,且力争2012年后,每年内地应用规模不低于1,000兆瓦。

  因此,创益太阳能未来发展空间颇大,加上年产能已于去年12月底增加41%至205兆瓦,今年第三季前更扩充至265兆瓦,明年首季达325兆瓦,足以支持未来三年保持高增长;现价市盈率不足13倍,在股价初现突破之际,中短线均有吸引力。

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44. 京加码谷7产业 告别「世界工厂」 日地震 揭华工业「大而不强」
香港经济日报 2011-03-31 中国专题, A20

  日本大地震不但重创日本经济,亦暴露了中国产业结构「外强中乾」的现实。不少国企仍处于全球产业链的最低端,对外国先进技术、原材料过度依赖,结果一场日本灾难,令中国大至一辆汽车、小至一个胶樽的生产都受影响。

  有专家认为,「十二五」规划中提出发展7大战略性新兴产业,正是要突破中国只作为提供廉价劳动力的「世界工厂」困局,力争在2015年成为全球现代产业强国。

进口零部件缺货 车厂受考验

  日本地震后,不少中国车企都紧张起来,因为中国虽然是全球最大汽车市场,但不少关键零部件仍依赖进口,去年中国进口的汽车零部件总额就达273亿美元。

  东风日产等部分中国车厂,因零部件供应紧张而要减产、甚至局部停产。除汽车业外,就连生产化粧盒、吹塑瓶的天津吉田公司,亦因有50%的原材料依赖日本进口,原料供应几近中断;由于公司所需原料品质要求较高,仍不确定能否在中国找到代替品。

争2015年 成全球产业强国

  中国产业结构「大而不强」的缺点,在日本地震后表露无遗。有分析指,中国不仅要做国内生产总值(GDP)强国,也要做现代产业强国,摆脱一直在产业链低端的困局。

  工业和信息化部部长苗圩认为,中国现有的增长模式,面临着资源约束、产业结构矛盾、自主创新能力不强等挑战。

  中央把新一代的信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造业、新材料及新能源汽车,7个方面作为战略性新兴产业,是增强中国社会可持续发展能力、转变经济发展方式的战略举措,也是构建产业竞争的新优势、掌握未来发展主动权的一种必然选择。

新产业增加值 冀占GDP 8%

  中央在「十二五」规划中提出7大战略性新兴产业的规划,目标是以重大技术突破和重大发展需求为基础,促进新兴科技与新兴产业深度融合。

  在继续做强做大高技术产业基础上,把战略性新兴产业培育发展成为先导性、支柱性产业,争取在2015年,将战略性新兴产业增加值,占GDP比重达约8%。

  苗圩指,没有重大的技术发明,没有技术重大的突破,就难有新兴产业的诞生。因此「十二五」规划提出,将研究与试验发展经费支出占GDP比重,由目前的约1.75%,到2015年增加至2.2%;而这0.45个百分点的变化,涉及每年数以千亿元计的资金。

  工信部副部长苏波透露,当局在今后5年将围绕编制专项规划、实施重大科技专项、完善产业链、完善技术标准和行业准入、推动市场化应用、引导地方规划等6大方面,培育和发展战略性新兴产业。

  工信部牵头制定的节能与新能源汽车产业发展规划,已会同国家发展改革委、财政部等多部门联合上报国务院,不日将批覆公布。

  (系列之四)

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45. 泰南雨灾 航母救受困游客 最少21死百万人受灾 2港人求助
香港经济日报 2011-03-31 国际动态, A24

  泰国南部过去一周出现反常豪雨,导致多处水浸及山泥倾泻,至今有最少21人死亡,约百万人受到影响。港人旅游热点苏梅岛对外海空交通暂时中断,约1.3万外国旅客被困岛上,泰国海军已派出包括航空母舰前往救灾。

  苏梅岛旅游协会职员指,约有1.3万旅客困于岛上,现时岛上食物及燃料只能维持数日,如豪雨持续将会出现短缺。政府发言人警告,未来几日将持续落雨。

1.3万旅客困苏梅 粮食紧绌

  泰国军方派出4艘船舰,包括一艘两栖攻击用航母,向重灾区及偏远村落运送救援物资,现已从苏梅岛及龟岛疏散撤走约1,200人。在距离布吉约3小时车程的喀比(Krabi),最少出现3宗山泥倾泻,在一条村庄造成最少10死10失踪。

  水灾令海陆空交通严重受阻,最少14条公路需要临时封闭,南行铁路只能前往泰叻他尼省的车站,泰叻他尼来往苏梅岛及龟岛的渡轮服务全线停顿。

  在空中交通方面,苏梅岛国际机场及洛坤省机场暂停运作,泰国航空取消所有来往苏梅岛的航班,曼谷航空则取消所有前往苏梅岛航班。

  本港旅游业议会总干事董耀中表示,现时本港没有旅行团前往苏梅岛,到该岛旅游的港人属自由行旅客,截至昨晚议会没收过任何求助个案。董续称,昨日有6至7团在布吉,人数涉及70至80人,旅行社指行程没受暴雨影响。

14条公路封闭 2机场停运作

  截至昨晚9时,香港入境处就泰国南部水灾共接获2宗港人求助及5宗港人查询个案。发言人称会尽力协助,有需要港人可致电港府的热线852-1868。

  另外,泰国是全球最大烟胶片(smoked rubber sheet)生产及出口国,而南部是烟胶片主要出产区域,占全国每年生产量320万吨的9成产量,有业界人士指,今次水灾或会影响付运约1,000吨至1,500吨烟胶片。

  泰国橡胶协会(Thai Rubber Association)秘书长Prapas Uernontat表示:「南部小厂商需要以陆路运送成品到港口,再出口至海外,道路闭封将会影响运输。」此外,泰国央行本土经济部总监Mathee Supapongse指,南部水灾暂未对国家经济构成重大冲击,该行将于下月检讨对国家经济前景预测。央行1月预期今年经济增长3%至5%。

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46. 机械由大做强 注塑行业看好
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 012

  日前中国机械工业联合会发布《十二五机械工业发展总体规划》,将整个行业由大做强。海天国际(01882)早前公布的2010年毛利率创历史新高,手头定单充足,加上新产品推出,今年盈利料可维持增长。

  中国机械工业联合会提出十二五期间将主攻高端装备产品、新兴产业装备、民生用机械装备、关键基础产品和基础工艺及技术这五大领域,并实施高端和环保等五大战略,将整个行业由大做强。

  港股上市公司中,属工程机械的中联重科(01157)颇受投资者追捧。但机械子行业中,增速最快的,属塑料加工机械行业。

  2010年内地塑料加工机械的工业总产值、出口交货值和销售额皆创历史新高,且增幅均在60%以上,远高于整个机械行业34%的平均增幅。

  塑料的用途很广,包括包装、家电、汽车、电子产品和建筑家居等,又受惠于家电下乡,建材下乡等国策,内地对塑料的需求料已进入高增长期。下游需求旺盛必将拉动上游设备注塑机需求。

龙头企业具竞争优势

  据去年的数据显示,国产设备占比达72%,国产化率提高速度迅猛,利好内地注塑机厂商。但值得注意的是,内地塑料机械的技术与国外仍有较大差距,出口塑机多以价格优势取胜,附加值不高,因此利润亦受压。惟龙头企业研发能力较强,推出更具竞争力的高端产品,料未来能进一步占领高端注塑机市场份额。

  港股上市的注塑机相关企业有海天国际和震雄集团(00057),海天国际的规模更大,且利润率更高,渣打预计今后三年海天的息税前利润率将较震雄高出4个百分点(见右图),海天吸引力更大。

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47. 国寿追落后 吼Call(28894)
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 016

  恒指昨日一举收复50及100天线,升穿23400点收市,23200点由阻力变成支持位(昨日低位23181点),昨日升市获成交配合,今日季结,或有粉饰橱窗效应,短线再升机会仍存在,技术上恒指有望挑战对上两条下降轨,现分别约于23650及23950水平。

内险股发力上升

  内险股昨日发力上升,有追落后的味道,国寿(02628)、平保(02318)及财险(02328)均升超过2%,较强势的太保(02601)反而只升1.4%。

  其中以国寿最落后,28元守稳后昨日终现曙光,回升2.3%,升穿10天线(28.45元),收报28.65元,可望反弹至50天线29.8元。

  追国寿落后,可留意略价外的Call(28894),行使价29.68元,8月17日到期,引伸波幅27%,溢价8%,实际槓桿达10倍,街货量4.2%。

  (28894)昨市收报0.127元,升22%,成交逾30亿份,近3日成交均非常活跃。0.125元左右可考虑吸纳,反弹目标看0.17元,以昨日低位0.108元止蚀。

  大市升势比预期强劲,建行(00939)为指数重磅股,昨市跟随大市回升,造淡策略亦告触礁,组合内建行Put(26789)以0.13元止蚀。

  而和黄(00013)则高开2.7%,开市即升穿上日高位,(28050)以0.62元开出,组合未能按策略以0.6元买入,今日改吼94.88元行使的(28115),如回吐至0.42元买入4万份,若未能候低买入,正股突破94元亦追入,以20%止蚀,上望97元。

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市况直击︰恒指熊证18只打靶

  美股三大指数轻微调整一日后周二回升,道指升81点,收报12279点,标普500指数升9点报1319点,纳指升26点报2757点,惟成交偏淡静。三大指数回升至近调整前的二月高位,且地缘局势仍未明朗,投资者入市态度变得审慎。

  美股造好,加上蓝筹股业绩亮丽,刺激恒指昨日高开133点,且升势持续,并留下44点上升裂口,介乎23137点至23181点,指数重越50及100天线之上,反弹势头持续。恒指以接近全日高位收市,收报23451点,上升391点,升幅达1.7%。3月期指于23402点结算,4月期指收报23436点,低水15点。国企指数重返13000点楼上收市,收报13162点,上升241点,升幅达1.9%。大市成交显著增加至890亿元,较上日多32%。

  权证成交占大市比重减至19.2%,窝轮及牛熊证成交分别减至127.7亿及43.1亿元,恒指窝轮成交不足12亿元,占窝轮成交9.3%,恒指牛熊证成交约41亿元,占牛熊证成交降至95.2%。恒指昨日升穿23500点,共有22只熊证被打靶,恒指熊证占18只。

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48. 工行纯利1652亿 中港赚钱王 高踞全球第4 去年增28%胜预期
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A02

无论以存款、资产规模或市值计,均名列全球银行第一的中国工商银行(01398),去年受惠于资产规模增长和息差扩阔,带动净利润升至1,651.56亿元(人民币,下同),按年增长28%,略高于市场预测的1,638亿元。以盈利水平计,工行膺中港赚钱最多公司,在全球则为第四大赚钱公司,拟派发税前股息每10股1.84元。

每10股派1.84元 削派息留资本

作为全球最大银行,工行正面对国内外对「系统重要性银行」监管要求提高所带来的挑战。工行董事长姜建清昨表示,工行肯定是中国的系统重要性银行。按中国监管部门的规定,对系统重要性银行实施资本和存款准备金率的差别性要求。该行去年的加权平均股本回报续有改善,按年提高2.64个百分点至22.79%。

姜建清未有直接评论监管要求提高对银行盈利能力的影响,但表示在监管新规下,该行寻求以进一步发挥大银行的经营规模效益,提升科技和风险管理措施为出路,「实施资本节约型的发展」。

姜建清又提到,工行将透过增加利润留存,以增加内源性资本补充,意味银行将减少派息。工行去年派息率由44%降至39%,与建设银行(00939)、中国银行(03988)一致。

拒被列「全球系统重要性银行」

姜建清再次表态,认为不应将工行列为全球系统重要性银行。「全球系统重要性银行在全球业务中发挥很大影响力,但中国的银行——像工商银行,我们海外的资产和盈利所占比例只在5%以内。意思是说,在相当长的阶段,我们的海外比重没占到大比重,不应该被列为全球系统重要性银行,再加上比既定资本充足率更高的要求。」

有欧资券商昨晚发出短评指,工行拨备前经营溢利大致符预期,虽然手续费收入略高于预期,但为经营成本增长高于预期所抵销。较意外的是,去年第四季贷款减值拨备只有99亿元,低于预期的120亿元。工行去年底的核心资本充足率由第三季末的9.33%回升至9.97%,略高于预期。

工行去年客户存款增加1.33万亿元,为连续三年新增存款超过万亿元,保持全球第一存款银行地位。期内净利息收益率上升0.18个百分点至2.44%。姜建清透露,今年新增贷款目标介乎8,200亿至8,800亿元,相当于贷款增长13.2%至14.2%。

虽然贷款拨备水平低于预期,但姜建清表示,以去年底拨备覆盖率228%计,已是四大行最高水平,反映银行作风稳健。

但他亦补充,该行去年底贷款拨备率为2.46%,按监管要求于2013年前达成2.5%,故今年还须增加拨备。行长杨凯生透露,该行的地方政府融资平台贷款现已降至5,100多亿元,其中63%为现金流全覆盖。

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49. 人币崛起与升值 齐聚焦金陵
香港经济日报 2011-03-31 中国要闻, A23

  国家主席胡锦涛昨天在北京人民大会堂会见到访的法国总统萨尔科齐,强调武力解决不了利比亚问题,并表明中方支持一切有利于缓解当前利比亚紧张局势的政治努力。可是,这位20国集团(G20)轮值主席今次访华的目的,则是聚焦人民币问题。

  历史就是如此巧合。当萨尔科齐以G20轮值主席身份促成今天在南京召开的国际货币体系改革研讨会,并游说中方在这个国际会议讨论人民币滙率政策,借此推动中国允许人民币升值,那时利比亚并未陷于内战,北约联军也没有以禁飞为借口空袭利比亚。

萨尔科齐力促 人民币成议题

  从来两国峰会都是各取所需,胡锦涛借着会见萨尔科齐,申明中方对利比亚危机的立场;萨尔科齐则是寄望在中国古都金陵推动人民币加快升值步伐。

  人民币升值争拗的金陵之战,似乎不可避免。但值得注意的是,主导这场战役的外方是欧洲,而非一向对人民币升值问题如狼似虎的美国。箇中原因固然是这个国际货币体系改革研讨会由萨尔科齐一手促成,但也与研讨会讨论国际货币改革有关。

绿币衰红币起 美方低调参与

  近期市场其中一个焦点,就是开始质疑美元的霸权地位,尤其是「绿币」(指美元)的衰败,以及「红币」(指人民币)的崛起,更为人所津津乐道,由于国际货币体系改革必定触及美元的地位,美国对于这样的研讨会便显得相对低调了!

  事实上,出席这个国际货币体系改革研讨会的欧洲财金要员着实不少,除了萨尔科齐和法国财长拉嘉德外,还包括德国财长朔伊布勒、欧洲央行行长特里谢,以至国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩等。

  人民币在国际市场的崛起,是否一定以持续升值为大前提,这是值得探究的。但是,对于人民币升值步伐,胡温高层只允许渐进式升值。国务院总理温家宝在今年全国人大会议后会见中外记者,便清楚地阐释了中方在这方面的看法。他强调︰「我们将根据市场需求的变化来进一步加大人民币浮动的弹性;但同时也必须考虑这种升值还是渐进的。因为它关系到企业的承受能力和就业,我们要保持整个社会的稳定。」

遏热钱 防冲击人币渐进升值

  不过,要维持人民币滙率的相对稳定--只能渐进式升值,胡温高层就必须严阵以待,尤其是防止大量热钱涌入,炒卖对人民币升值的预期。

  就在这个涉及人民币升值敏感课题的国际大辩论的前夕,「国家外滙管理局关于进一步加强外滙业务管理有关问题的通知」便于昨天正式出台,这是外管局为合理引导跨境资金流动,防范违法违规资金流入,维护国家涉外经济金融安全的新措施,目的是遏止热钱涌入,纾缓人民币升值压力。

  无论是人民币崛起,还是升值步伐,相信都是长路漫漫,这个国际货币体系改革研讨会,仅是序曲而已!

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50. 保何东花园 值30亿豪宅叫停
香港经济日报 2011-03-31 地产直击, D07

  政府近年对保育文物的敏感度增加,近期最引起社会回响的是,政府将面临清拆的山顶道75号何东花园纳入暂时古迹,业主何东后人1年内不准将物业拆卸,令这项市值逾30亿元的豪宅项目急煞车。

屋署准重建 政府急施撒手锏

  何东花园为山顶首座华人大宅,亦为本港现存唯一与何东直接相关的住宅物业,大宅现时由何东孙女何勉君持有,早前已建议将何东花园列为一级历史建筑物,物业于去年底获屋宇署批准重建11座洋房,业主可随时申请开工纸,故令政府紧急出手,将物业列作暂时古迹,并于12个月内不准拆卸,当局于公布后3日于宪报刊登。

  何东花园占地约12万平方呎,属山顶罕有较大型的豪宅地皮,故极具发展潜力,以地积比率0.5倍计算,可建楼面约6万平方呎,测量界估计项目市值30亿至36亿元不等。

景贤里复8成原貌 下月开放

  另一边厢,于07年被拆毁的司徒拔道景贤里,政府将其纳入「活化历史建筑伙伴计划」第三期,让非牟利社企投标营运,暂未决定用途,景贤里将于下月开放10日,并预备了2万张门票予公众参观。

  景贤里原本由「话梅大王」邱氏家族持有,于07年7月以4.3亿元售予一位神秘富豪,新买家将物业拆卸,在环保团体及社会人士斡旋下,政府把大宅列为暂定古迹,以大宅旁的斜坡与业主交换,且聘请建筑专家用了2年多时间,按照原貌修复,惟只能回复8成原貌。

  是次政府委任保育专家广州大学建筑与城市规划学院教授汤国华,负责景贤里的监督复修工程,发展局表示,整个修复过程中,最大困难是寻找与景贤里相容的建筑物料,不少物料需往内地寻找,例如绿色琉璃瓦和水泥花瓷砖便是来自福建、屋顶青瓜色的几万块瓦片,就要到佛山烧制,而屋内地下圆厅的马赛克(Mosaic)地板,更要一粒一粒度位镶砌。

  景贤里2万张开放日入场券已全部派发,持有门票的市民可根据分配的时间前往,除了参观大宅,还有简介短片、展板及定点导赏等,邱氏家族并会借出部分家俬作展览,介绍景贤里的历史。

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51. 恒指轮交投逊牛熊证
香港经济日报 2011-03-31 投资理财, 019

  期指结算日港股显著反弹,恒指升越周初反弹高位及50天平均线约23300点附近,短线走势逐渐转强。观察恒指牛熊证的资金流向,在3月23日至3月29日期间,恒指牛证录得约5,600万元资金净流出;而熊证则录得约1.03亿元资金净流入,反映大市反弹期间开仓造淡的资金较多。

  近期恒指窝轮成交额占比显著下降,过去一周平均占窝轮市场总成交额约一成左右,远低于过去平均占比达两成甚或以上的水平。主要是愈来愈多的投资者转战恒指牛熊证,目前交投较畅旺的恒指牛熊证槓桿平均达20倍,比活跃恒指窝轮的实际槓桿高出一倍。

  股份窝轮成交额占比则明显增加,当中以和黄(00013)、滙丰(00005)及国寿(02628)窝轮交投尤其畅旺。

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52. Lenovo V370G 开机快20秒
香港经济日报 2011-03-31 科技潮, C04

  不少 Notebook 用家都有同感,就是开机太慢。

  有厂商想出另类办法,在《Windows 7》系统以外,用 Linux 程式额外编写一个《Instant On》作业系统,只用作如上网、查电邮等简单用途。

  Lenovo 则在新推出的 V370G 上,以一种崭新的技术,令《Windows 7》的开机速度比一般 Notebook 更快。

  开机速度加快最大的优势,是用家可以直接使用《Windows 7》作业系统的完整功能,而非《Instant On》系统的单一功能。同样是运行《Windows 7》,为甚么 Lenovo 可以做到比其他厂商更快的开机速度?主要由于新机载有 Lenovo 独家的 Windows 7 Enhanced Experience 2.0(EE 2.0)强化体验专属认证。

EE 2.0 + 独家技术

  根据由北京 CNET Labs 在去年 11 月,就 42 部品牌不同的桌面电脑及 Notebook 进行测试,指 Lenovo 包括最新的 V370G 在内的 G、B 及 V 系列笔记簿电脑,开机速度比一般《Windows 7》电脑平均快达 20 秒,关机速度亦快 28%。除了因为 EE 2.0 认证优化使用体验,Lenovo 独家的 RapidBoot 技术和采用了新一代 Intel Core 处理器都是它开机速度快的原因。

内外周全保护

  新机 V370G 针对 Soho 及商务用家而设,采用超薄铝制外壳,仅厚 21mm。外形时尚扎实,内在亦有足够的安全保护,采用了 APS 智慧型硬碟防震系统,通过内嵌于主机板上的加速速度感应晶片,监测电脑的角度、震动、撞击,尤如一个安全气囊,保护硬碟及内存的资料。机身设有 USB 端口锁、指纹辨识器,也有人脸识别功能,预载《Lenovo Rescue System》、《Lenovo Security Suite》等,由内到外保护个人或公司的重要资料。全新 V 系列除有 13.3 吋的 V370G,亦有配备 DVD 烧碟机的 14 吋型号 V470A 及 V470G 选择。

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同场加映

极速多媒体娱乐 G470

  除了走商务路线的 G 系列,Lenovo 同场亦展示了主攻多媒体娱乐的 G 系列新机。G470 备有 14 吋高清阔屏幕,可选择新一代 Core i3 或 i5 处理器,配备 AMD Radeon HD 6370M 独立显示卡,硬碟容量达 640GB,同样支援 EE 2.0 认证及 Rapid Boot 功能,效能足以应付高清视频及 3D 游戏要求。

  售价:$5,498 起

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SPEC

 型号:Lenovo V370G 59-07118

 处理器:Intel Core i5-2410M (2.3GHz)

 记忆体:4GB DDR3

 硬碟:500GB SATA HDD (7,200rpm)

 屏幕:13.3 吋 HD LED (1,366 x 768)

 作业系统:《Windows 7 Home Premium (64-bit)》

 其他:USB 2.0 x 4、Wi-Fi 802.11b/g/n、蓝芽、200 万像素镜头、指纹识别器

 体积:328 x 224 x 20.8-28.6mm

 重量:1.67kg

 售价:$6,598

 查询:Lenovo (800 938 838)

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53. 学生新兴兼职 网络打手周围唱
香港经济日报 2011-03-31 Executive & Market, A42

  「好好食呀,简直无得弹」、「美白效果一流,晒得黑黑的皮肤立即变白」、「这部手机所向无敌,快,靓,正!」打开讨论区,总会发现一大堆Hard sell评语,但心水清的网民,会质疑是否「网络打手」所为。网络打手已无处不在,有公司甚至以时薪40至80元聘请大学生,专门在讨论区「唱衰」对手,或为旗下的品牌护航。

  最近在大学联校就业资料库上有一则招聘广告,某公司聘请兼职Bloggers及网络打手,入职条件要在各大讨论区有Account,对潮语及网络有认识,并要熟悉潮流产品(见附表)。

虚拟世界强力武器

  「用家评语」已成为网络杀伤力最强的武器,因此广告及公关公司会花钱聘请「网络打手」及Bloggers,在讨论区发功,展开「牙骹」宣传战。

  简单说,「打手」的工作就是假装成一般用家,为产品护航。3年前入行的阿辉(化名)最初做兼职打手,但觉得市场需求大,故与几位朋友合作,成立公司专门为品牌作网络宣传。

  别以为「打手」易做,阿辉指,如果要做某手机公司的打手,但却不太熟悉手机操作系统,很容易会被人识穿。他批评很多「行家」伎俩低劣,一味只懂得讚,甚至连对手的产品还未推出,就开始攻击其产品如何不好,手法十分Hard sell,既没公信力,还会直接令品牌声誉受损。

好打手 8︰2法则

  他教路,Post评论时要坚守8︰2法则:即八成讚两成弹,效果比一味讚的好,同时切勿将「打手」身份曝光,最好是以年资较长的帐户发表评论,打手一般会花钱购买大量3年以上的会员户口。

  收费方面,以高登讨论区最贵,因用户集中在25至45岁的专业人士,且讨论区有很多术语,要具相当经验的打手才能与「高登帮」打成一片。他指,有手机商出手阔绰,每个项目打手费可逾10万元。

  近年iPhone和Android手机兴起,不少公司靠编写App赚钱,有程式开发商已聘请打手在讨论区宣传,说这个App怎样好玩,炮制一个过关攻略,分享打机心得,务求将App打上十大位置。其实欧美等地已经有苹果App Store的打手巿场。

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LG Optimus 2X耗电问题点解决?

  LG Optimus 2X标榜双核心及速度快,但推出市场后却劣评如潮,不少用家在讨论区及LG的Facebook投诉,指它耗电速度极快,每日需要充电3次,甚至会自动关机,换了新机亦未能解决问题。

  LG在Facebook回应指,由于Android系统不会自动关闭程式,退出程式后仍执行背景作业,令用电量增加,建议用家使用Task Killer,同时将屏幕亮度设定为自动,减少不必要的用电。

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iPad2 4月11日抵港

  iPad 2何时到港?苹果官方只说在4月抵港,未有透露日期,科技网站Unwire.hk昨日指收到消息,行货黑、白iPad 2将于4月11日开售,除可在Apple Online Store订购,亦可到电脑商场店舖或大型连锁店购买,估计每间店舖只有10至20部存货。

  有人用iPad 2图利,亦有人以此求婚!美国加州有男子买了一台,在背后刻上「你愿意嫁给我吗?」再带女友到公园,把iPad 2递给女友,她最后一口答应,更迅速拿着iPad 2,似乎喜欢iPad 2多于男友。

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摩根推基金App 紧贴市场资讯

  摩根资产管理即日起推出免费iPhone及iPad App「JPMorgan FundWatch」,提供各类基金每日价格、最佳表现基金资讯。另设有基金直播室,由基金经理以短片分析行情,及有焦点讨论、市场评论文章,多角度提供基金资讯。

  该App设追踪功能,输入指定基金,所有交易日期、报价、按日按月升跌幅一目了然,让投资者随时随地得到最新市场资讯。

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Google机器人 随时与你对话

  百无聊赖想找朋友倾诉,却苦无对象!Google最新推出陪倾计机器人「Talk Guru」,可与用家就体育比赛、天气等话题谈天说地。用户只要登入Google Talk,将guru@googlelabs.com加为好友,系统允许用户提出问题,机器人会立即通过数据库回应用户想知答案,实现对话功能。

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供应商厂房震毁 苹果电池面临缺货

  日本地震对电子业影响浮现,据《华尔街日报》报道,iPod锂电池将因供应商的工厂在地震后关闭或减产,供应出现短缺,iPhone电池亦将受影响。苹果的零件库存货量一般仅维持数天,目的是减低仓存费用,今次地震却暴露供应链潜在问题。目前iPhone 4及iPad 2需求仍强劲,市场忧虑或出现断货危机。

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3M推i系保护贴 提供2年保养

  「i系列」商机处处,连3M亦推出iPhone 4及iPad保护贴,标榜可减少反射、防尘及刮花。现时可到www.3meshop.hk订购,两片装连2年保养,售价分别为159元及299元。大厂出品,应比市面的「杂唛」耐用。

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54. 欧美加息预期升 日圆续跌
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A08

  欧美加息预期升温,日圆续回软,兑欧元跌至10个月新低,兑美元跌穿83日圆。预期未来数日美国联储局理事相继发言,将令日圆续受压,套息交易(carry trade)可望持续,为高息资产带来支持。

兑欧元见10月低位

  截至昨晚纽约早市,欧元兑日圆高见117.28日圆。渣打环球货币研究主管Callum Henderson预期,欧元今季可升至130甚至136日圆。他预料欧元区核心国的经济有强劲表现,日本则受天灾影响,故经济周期有利欧元兑日圆。两地利率政策不同,将令欧日息差持续扩阔。

  欧洲央行下周议息,很大机会启动加息周期。分析员预期,欧央行的指标利率将由现在的1厘,在年内升至1.75厘,而日央行则料会维持现行利率不变,仍会是零至0.1厘范围。

  至于美国,储局内鹰派与鸽派官员争辩激烈。鸽派指通胀预期仍低,储局仍有需要采取宽松货币政策以支持经济,但鹰派却认为应提防通胀,是时候考虑何时退市。圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)前天更要求储局提早结束第二轮购债计划(QE2),将原先的6,000亿美元购债额,减少1,000亿美元。

  虽然布拉德对储局利率政策不具投票权,但摩根大通报告指,布拉德一向属于中间派(即非属鹰派或鸽派),他态度转倾鹰派,或令市场对美国加息预期升温,有利美国债息及美元上升。

美债息续升 澳元新高

  美国债孳息早于3月中开始回升。在前天布拉德发表言论后,美国2年期国债孳息率续升见0.817厘,进一步迫近2月8日的高位0.853厘。10年期孳息率则回升至约3.5厘。

  美元兑日圆持续回升,昨高见83.18日圆,已回升至3月11日大地震当天的水平。澳元兑日圆亦持续上升,昨攀升至最高85.8日圆。澳元兑美元再创浮动后新高,高见1.0338美元。有分析员预期,由于澳元利率高及受商品价格支持,年内有机会升至1.1美元。但澳洲银行(NAB)仍预期澳元在年中见顶至1.05美元。

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55. 45 54 60 90
香港经济日报 2011-03-31 地产要闻, D01

  这是一组有关住宅物业负担比率的数据,这两天刚巧听到不同的说法,在此公诸同好:

  昨日运输及房屋局局长郑汝桦回答议员提问时指出,差饷物业估价署(估价署)是以「按揭供款与私人家庭入息中位数」比例来计算市民供楼的负担能力。

  有关计算方法是假设在私人住户入息中位数的住户,购买实用面积为45平方米的私人住宅单位,以平均按揭利率进行七成按揭和以20年偿还贷款。2010年第四季的「按揭供款与私人家庭入息中位数」比例为44.5%(四舍五入计约为45%),较过去20年(1990年至2009年)的平均数51%为低。(其实唐荣不明白为何要用20年平均值,这样是否让平均较低?往后有机会再算算看。)

负担比率︰金管局54% 美联60%

  不过,前日金管局的报告却指出,由于住宅物业价格的增长较收入的增长快,置业负担能力进一步减弱。根据金管局的内部估算,1月份的收入槓桿比率(一般50平方米单位的按揭供款与私人住宅住户的家庭入息中位数之间的比率)达到54%,而去年1月则为44%。同时住宅物业价格与年收入比率亦显著上升,从10.1升至11.8,亦即接近12年的收入才能抵销楼价,唐荣统计的二手楼痛苦指数刚于本周踏入13年的水平。

  另一位提到相关数字的是近日提出楼市非理性亢奋的美联物业(01200)副主席黄锦康,他昨日提到,依照美联内部数据,负担比率应为60%左右。他表示要经过一些现实因素调整,其中美联现时采用的屋苑样本,其平均楼龄为19.8年,较97年的平均10.8年高出约9年。

  按美联数据推算,假若加入楼龄因素考虑,现时普遍二手物业的呎价已达8,343元,较现时未计算楼龄因素的平均呎价高出约5成,同时亦较97年高出近3成。若以此呎价计算,现时负担比率会高见60%水平。而1997年的负担比率,约处于90%水平。若以考虑楼龄因素的二手楼价为计算基础,只要楼价升2成,再加上息口上升3厘的话,负担比率便会直逼97水平。

直观众生相 数据作支持

  这三组数字再次留给市民一个无所适从的尾巴,官方收据已有10%差幅、官方与民间高低落差亦有15%。

  即使官方数据一个超出过去平均、一个低于过去平均,那市民跟那一个,一个可是距离平均值还远、一个超出3%,然后大家都告诉市民,均有客观的计算基础,唐荣当然相信大家都没有为了服膺某个管治目标而作出人为调整,那原因出在哪里?是局长选去年底?金管局选今年初?美联选3月出现时间差吗?是政府用45平方米、金管局选50平方米造成的差异吗?

  唐荣亦顺道探问黄锦康非理性亢奋的原由,他指出,2011年未达3月楼价已经火速上升,极短时间内估计超过一成,亦超出不少市场的全年预测,他表示不是看淡、只是升势过急,希望能「喝停一下」,让楼价交投较为理性。

  至于黄锦康睇市看甚么指标?他的说法是「众生相」,似乎玄之又玄,像楼市情况、买家负担等等,看到近月申请按揭的开始左计右度、首期供款似见手紧,这就是「众生相」,然后再调动市场成交的实际数据分析,市况变化便更清晰。

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56. 聪明的小发明——牙线叉
香港经济日报 2011-03-31 医健营, C11

  当年年届 80 的天才发明家爱迪生说:「我是 99 分的勤奋努力加上 1 分的天赋。」爱迪生谦称能够发明灯胆,只是因为他比较勤力。他曾经连续 65 年不断有新的发明,而取得专利的则共有 1,093 种。

  同样道理,要彻底清洁珍贵的牙齿,除了要像爱迪生般勤奋认真,也要有妙法,单靠牙刷是不足够的。要清洁排列不太整齐的牙缝位置,去除牙齿邻面的牙菌膜,必须每天勤力和自律地使用牙线。

  牙线是由多条细小的尼龙纤维结合而成,市面上有多款牙线以供选择,常见的包括涂上氟化物、蜡及薄荷味的牙线。

  除了牙线外,牙线叉就是一个既简单又聪明的小发明。牙线叉一般呈刀形及 Y 形,并设有手柄,让初学者较易操控。同时也适合家长或护理人员使用,用以帮助孩子或有特殊需要人士彻底清洁牙缝,以减少蛀牙。

  牙线叉分为耐用型和即弃型,其中耐用型牙线叉需在每次使用后,重新自行装上牙线。

  利用牙线叉清洁后排牙齿时,我们要先把嘴唇拉开,才能把牙线叉伸到口腔较后的位置。

  牙线叉的出现,是为了让我们能够更有效快捷地清洁牙齿邻面,但不要将牙线当牙签使用,所以使用牙线叉时,应将牙线左右移动,轻力地把它挤进牙缝。在牙线进入牙缝后,先把牙线紧贴其中一边的牙齿邻面,轻力将牙线「摄入」牙肉里面 0.5mm,不断画「C」字,括住牙周围的牙肉,来回拉动牙线叉。其后再把牙线紧贴另一边的牙齿邻面,重复以上动作,这样的习惯绝对有助减少患上牙周病的机会。

  牙齿要靓要正便不能偷懒,若配合适当的工具,护齿便能事半功倍。

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57. 人行再抽资 4月料「两率」齐加
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A06

  人民银行本周再加大公开市场回笼资金力度,周二公开市场回笼近2,000亿元(人民币,下同)资金,今天将再发行260亿元3月期央票。分析指,在通胀和流动性压力下,人行4月可能加息和上调存款准备金率「两率」齐动。

中行报告 次季或加息两次

  中国银行预测,第二季人行或加息两次,担心政策对通胀「超调」,可能导致经济硬着陆。

  分析指,4月内地公开市场解禁资金量达9,110亿元,是近3年来最多。因资金面宽松超预期和通胀压力下,调控政策可能4月密集出台。

  人行周二公开市场一次性回笼近1,990亿元资金,今天将发行260亿元3月期央票,由于本周到期资金达1,320亿元,意味着若今天人行不进行其他操作,本周在公开市场提前净回笼930亿元。

忧通胀「超调」 致经济硬着陆

  另外,中国银行昨发布第二季宏观经济金融展望报告,预测第二季可能有1至2次加息,同时不排除再上调存款准备金率,人民币滙率全年将升值3至5%。

  中行报告又指出,今年中国经济出现滞胀风险较大,宏观调控既要防止政策调控不到位,又要防止政策对通胀「超调」导致经济硬着陆。

  报告认为,本轮通胀不能单靠货币政策,在提高存款准备金率及加息的同时,还需要减税、人民币升值、和促进技术进步等扩大改善供给。

  股市方面,因清明长假前市场资金趋紧,加上中国银监会将加大对房地产信贷风险管控,及担忧货币再紧缩,A股昨小幅低收,上证指数昨收报2955点,跌0.08%;深圳成分指数报12661点,跌0.13%。沪深两市昨总成交额显著萎缩。

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58. 胡总批西方 空袭利比亚
香港经济日报 2011-03-31 中国要闻, A23

  【本报讯】国家主席胡锦涛昨日在京会见来华出席国际货币体系研讨会的法国总统萨尔科齐。胡总在会面中批评美国及北约在利比亚的军事行动,直指「历史经验一再证明,武力解决不了问题」。

晤萨尔科齐 指武力无济于事

  胡锦涛在谈到利比亚局势时表示,中方支持一切有利于缓解当前利比亚紧张局势的政治努力,呼吁有关各方立即停火,寻求和平解决问题,避免更多平民伤亡,使利比亚局势尽快恢复稳定。

  胡锦涛指出,安理会就利比亚局势通过决议,目的是制止暴力,保护平民。如果军事行动殃及无辜平民,造成更大人道主义危机,则违背了安理会决议的初衷。他说,中方一贯主张,每个国家的独立、主权、统一和领土完整都应当受到尊重,不赞成在国际事务中使用武力。「历史经验一再证明,武力解决不了问题,只能使问题更加复杂化,对话等和平手段才是最终解决问题的出路。」

  法国是率先向利比亚动武的北约国家,《新华社》报道,萨尔科齐在与胡锦涛会面时表示,法方也希望通过政治和外交方式解决利比亚危机。

强调中法合作 力拓新兴产业

  此外,胡锦涛向萨尔科齐说,中法两国要深化传统领域的合作,大力拓展新能源、新材料、循环经济等新兴产业,尤其是核安全领域的合作,推动中法全面战略伙伴关系持续深入发展。

  萨尔科齐今天将出席在南京举行的国际货币体系改革研讨会。据悉,这次研讨会是非正式和学术性的,由法方主办,中国国际经济交流中心提供会务服务。会后,萨尔科齐将飞往日本访问。

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59. 美企职位增 道指曾涨百点 看好经济前景 高回报资产受捧
香港经济日报 2011-03-31 要闻, A08

  美国上月私人职位稳定增长与企业併购消息,市场对宏观经济前景乐观,连同日圆「套息交易」活动转趋炽热,反映风险胃纳高涨,鼓励投资者追逐高孳息资产,惠及股市及高息货币等风险资产向好。

  道指继前日升81点后,午市再升104点,本港今晨1时45分(收市前2小时15分),升99点,报12378点。东京Nikko Cordial Securities证券经理表示,环球经济正在复甦,美国复甦势头更为明显,从近期储局及欧洲央行官员以经济明显复甦与通胀升温为由,分别要求提早结束次轮量宽政策(QE2)与发出加息信息,可见一斑,助长股票等风险资产强势。

商品货币强势 欧元受压

  欧美央行官员发出较强硬政策言论,相对日本将长期维持宽松政策,令日圆「套息交易」升温,连同商品价格高企,惠及商品货币澳纽加元持续转强。

  澳元兑日圆及美元分别创10个月及29年高位,纽加元兑美元分别创5周及3周新高,纽元高兑76.37美仙,美元低兑0.9687加元,美元兑83.18日圆近3周高位;葡萄牙5年期债券连跌8天,令债息创新高,欧债危机遏抑欧元兑美元,令欧元跌兑1.4052美元。

  美国存油回升及奥巴马总统计划10年内减少石油进口三分一,令纽约期油回落1.3%、至低见103.44美元,现货金跌4美元、至低见1,412.1美元,但中东局势紧张,为油金价格带来支持。

  ADP公布美国3月份私人职位增长20.1万个,大致符预期,过去4个月平均每月增长21.1万个,脗合失业率逐渐下滑状况。

  就业顾问公司Challenger,Gray & Christmas公布3月份美企计划裁减职位按月及按年分别减少18%及39%、至4.1528万个,令首季裁减职位降至1995年来最低,按年减少28%、至13.749万个,连同TrimTabs估计3月份职位大增29.3万个,市场憧憬劳工部明晚公布3月份就业报告同样理想,助长股市乐观气氛。

CEO经济前景指数创新高

  The Business Roundtable的美企行政总裁(CEO)经济前景指数升至113点,是近10年前开始调查以来最高,反映CEO对前景信心高涨。

  这个向142名CEO所做季度调查显示,逾9成CEO料未来半年销售上升,逾半计划增加职位,高达62%计划增加投资,反映美企前景乐观,掩盖日本天灾、地缘政治不明朗及欧债危机的影响,利好风险资产。

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信报财经新闻 A
 1. 三大电讯股业绩联通中电信净利不及中移动两成
信报财经新闻 2011-03-31 中国投资, P36

随着中国联通(762)昨天公布2010 年业绩,三大电讯运营商去年的「成绩单」公之于众。财报显示,三家运营商净利润合计1391.5 亿元(人民币.下同)。而两家小弟—联通和中国电信(728)的净利润不及「大哥」的两成。

中国联通2010 年度营收1713 亿元,同比增11.3%;净利润38.5 亿元,同比下滑59.7%。仅就数字而言,这在三大运营商中是最少的,尤其是净利润出现了大幅度下滑。

补贴累联通净利挫

分析认为,联通净利润大幅下滑的原因主要是对于终端的大幅度补贴所致。对比来看,中国移动(941)年营?洵?4852 亿元,增长7.3%;净利润为1196 亿元,增长3.9%。而中国电信去年营收2198 亿元,增长5%;净利润157 亿元,同比增长15%。

三家中最财大气粗的依然是中国移动,联通和中国电信两家的净利润合计195.

5 亿元,是移动净利润的16%。

不过这对于移动而言并非高枕无忧,无论是联通还是中国电信,在3G 业务上的爆发力更值得关注。

中国移动全年ARPU(每用户每月收入)值为73 元,较2009 年同期的77 元下跌约5.2%。中国联通移动用户的这一指标为43.7 元,同比提高5%。尽管不如移动的整体ARPU 值,但联通3G 的ARPU 值为124 元,仍超过百元以上。

ARPU 值是衡量运营商盈利水准的一个重要指标。在电讯观察家付亮看来,资料显示联通的3G 倾斜效果明显,GSM 增速快速下滑。对于联通而言,另一大亮点是移动业务收入首次超过固网业务,占比达到50.7%。

另外,三家公司都分别提高了今年的资本开支额度。

中国联通今年的资本开支为738 亿元。中国移动和中国电信2011 年的资本开支预算分别为1324 亿元和500 亿元。

中移动拓平板电脑

集采是运营商常用的一种终端补贴方式,主要用在手机和上网卡上,而中国移动把触角伸向了热门的平板电脑。来自中国移动的消息称,该公司计划今年采购10 0 万台平板电脑,面向台湾的代工厂商。

中国移动研究院长黄晓庆公开表示,中国移动打算与广达、富士康(2038)等台湾多家代工厂战略合作,开发平价而且性能高的OPhone 平板电脑,今年的采购单高达100 万台,总采购金额将超过22 亿元。

这是国内运营商第一次集采平板电脑,据悉,将首度启动联合采购机制。而广达、富士康对于中国移动而言,不仅仅是代工厂的角色,据称将着眼于长远战略布局,不会限于单个产品的合作。

统计数字显示,去年中国移动对台采购高达1000 亿元新台币,市场预测该公司今年对台采购的规模将超过去年。

事实上,平板电脑是时下最热门的电子产品,在苹果iPad 的率领下,摩托罗拉、戴尔、三星、黑莓以及中兴、华为、联想等国内厂商纷纷推出产品计划,甚至国美(493)等家电连锁巨头也来参战。

摘录自《北京晨报》

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 2. 去年纯利增12%逾9亿 瑞安建业或淡出水泥业务
信报财经新闻 2011-03-31 房产, P20

近年积极转营为内房股的瑞安建业(983),受惠投资物业重估增长,去年纯利9.03 亿元,按年增长12%;若撇除有关非现金项目,核心盈利上升25%,至约5 亿元;期内,水泥业务录得约400 万元亏损,行政总裁黄勤道坦言极度不满意,预料未来将逐步淡出水泥业务,惟暂未有分拆上市的计划。

他表示,数年前发生四川地震后,同行均加快生产水泥,令近期水泥产能过剩;加上煤价上升,导致成本增加,影响售价及销情,预期水泥过剩情况要一至二年才可消化。

财务总监黄福霖表示,去年重庆水泥销售价最低跌至每吨210 元人民币,今年首三个月,水泥价格已见回稳向上,现时升至每吨240 元人民币。

黄勤道透露,集团正考虑方法改善水泥业务;至于日后会否考虑把其分拆上市或出售,他表示,要善价而沽,而目前相关业务表现较为逊色,相信也难以作出售。被问到是否逐步淡出,他说,不排除有此可能。现时,水泥业务占瑞建资产比重25%。

截至去年底止,透过拉法基瑞安水泥盈利5300 万元,较2009 年同期赚2.73 亿元倒退八成;而纯水泥业务则盈转亏,损失5700万元,2009 年则赚1800 万元。

期内,物业销售录得13.44 亿元盈利,按年大升74%,带动营业额飙升151%,至80.44 亿元;每股盈利退倒5.6%,至1.85元,主要是去年私有化中华滙时令股权摊薄所致,末期息每股0.6 元。

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 3. 建屋千万套 得益者不只水泥
信报财经新闻 2011-03-31 市场拆局, P34

早前,内地宣布今年将兴建1000 万套保障性住房,水泥需求有望大增,加上日本地震后的重建概念,更令水泥股持续强势。尤其在业绩理想的刺激下,安徽海螺水泥(914)两天内升了逾8%。但其实政府帮忙建新屋,即代表明年会有很多人新屋入伙,新家具及电器的消费必不可少。所以,在水泥股股价被炒高之时,大家不妨留意家具及电器股,昨天公布业绩的海尔电器(1169) 及皇朝家俬(1198),过去一年都有不错的增长,同类股份仍具憧憬。

虽然去年中央多次出招打压楼市,但内房股销量未见下跌,国家统计局公布的数据亦显示,去年房屋施工面积仍有26.6%的增长。房产市场的稳步增长,对建筑材料股带来利好,以安徽海螺水泥为例,去年纯利就大升76%。未来一年,在调控持续之下,内地私人住宅楼宇销量虽有可能受到打击,但未来5 年,政府计划大增保障性住房,相信地产建设的需求仍将持续高增长。

安徽海螺前天公布的2010 年业绩,全年纯利61.63 亿元人民币,增长76%。昨天,另一建材股中国建材(3323)亦公布了一份佳绩,去年全年纯利33.69 亿元人民币,上升43.23%。昨天两只股份都有极佳的表现,海螺升3.5%,中建材则升5.4% 。

电器销售高增长

未来一年,相信钢铁水泥业的需求仍有稳定的保障,只不过,市民入住新屋,不论是豪宅买家,还是保障性房屋住户,同样需要做的,都是添置新家具及新电器。当然彼此购买的产品档次或略有不同,但正所谓「平有平买,贵有贵买」,所以整个行业的需求,有望持续保持高增长。

生产洗衣机及热水器的海尔电器昨天公布业绩,2010 年公司纯利创新高,达到9.64 亿元人民币,按年增长115%。生产雪柜及空调的海信科龙(921),去年成绩亦十分突出,全年纯利大大增加了204%,达到6.32 亿元人民币。可见在政府家电下乡等政策的持续扶持下,以及房地产行业兴旺的推动下,家电市场前景仍然十分乐观。

家电的需求增长,不单止体现在家电生产企业上,就连家电零售股,亦得益不少。国美电器(493)去年虽然经历了一连串的内斗耗损,去年营业额已被对手苏宁电器抛离,但若以增长率来看,还未于令人太失望,营业额增加19%,纯利更有39%的增长。

除了家电之外,搬新居最必不可少的家具,亦有不错的增长。国家统计局的数据就显示,2010 年全年,内地家具行业的零售额增长率达到37.2%,在消费行业中的表现仅次于金银珠宝行业。

作为家具业的一分子,皇朝家俬去年亦出现快速的增长。集团一年内新增了34 5 间专卖店,当中325 间为特许经营店,令集团店舖总数达到1723 间。在分店数目大增之下,公司2010 年度的全年营业额比行业平均水平更高,上升75.8%。纯利达到1.81 亿元,增长39%。

添置家具不能少

未来一年,保障性住屋的陆续推出,对于家具股来说,当然会有持续的利好。

而对于皇朝家俬来说,更得到今年在深圳举行的世界大学生夏季运动会独家家具产品供应商合约,为今年公司的业务增长带来更大的支持。

去年10 月,辛思维亦提过,家具业是一个受到忽略的高增长行业。其后,皇朝家俬得到惠理基金增持,股价直线上升。今年2 月以来,该股股价开始回落,再加上昨天公布的业绩出现大幅增长,令该股更具吸引力。

事实上,在水泥建财行业成为市场焦点,股价被捧高之际,不想高追的投资者,确实不妨留意一下这些发展潜力同样优秀,而目前市盈率更低的家电及家具业股份。

辛思维

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 4. 何谓「双币双股」
信报财经新闻 2011-03-31 要闻, P01

「双币双股」其实是指同一只股票,但可以同时使用两种币值,以两个股票号码作交易,即有少许类似A股及H 股的做法;惟不同之处是,两者将同时在本港市场买卖。因此,一旦通行,投资者就可自由选择以港元或人民币,认购及买卖同一只股份。

至目前为止, 「双币双股」这个构思仍属建议阶段,由于同一只股票涉及两种币值兼两个股票号码,故在技术上仍有问题需要处理,市场相信最快都要下半年才可正式推出。

两种币值两个号码

不过,值得留意的是,若成功推行「双币双股」政策后,在买卖交易上,投资者将有机会涉及到如AH 股的差价问题。此外,由于随着人民币不断升值,以人民币计价的股票也可缔造一个双赢局面,所以也会引发投资者从中进行套戥。

对「双币双股」的建议,港交所(388)表示,只要是支持持续发展人民币计价股份在港上市的建议,港交所均会持开放态度,并乐于与市场人士共同研究,但将会就建议研究一旦以两种货币同时进行首次公开招股时的操作,以及同一只股份以两个股份代号在交易市场买卖将产生的相互作用等;同时,也会评估有关建议对股份流通量、价格釐订定及市场效率等方面的潜在影响。

同时,中央证券登记董事总经理锺绛虹说︰ 「其实,只要待首只以人民币计价的股票成功推出,即反映市场上已可接受人民币计价的交易,故凭借自己的经验来看,相信技术上已没有需要大改的地方,『双币双股』是可行的。」而且据其早前透露,除她个人看好「双币双股」政策外,目前市场上的投资银行、律师及数间企业管理层都认为此举可行。

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 5. 郑裕彤周大福拟双币IPO筹逾百亿
信报财经新闻 2011-03-31 要闻, P01

正当长和系主席李嘉诚以人民币IPO 分拆资产上市成为市场焦点,本港另一富豪新世界发展(017)主席郑裕彤亦不甘后人,有投资银行界人士消息透露,郑裕彤家族私人企业周大福,正计划分拆旗下珠宝零售等消费业务在港上市,而且「彤叔」还打算创新猷,有机会以「双币」形式上市,即同一股份有人民币与港元计价。市场消息指出,周大福已广为邀请投行递交建议书。

珠宝零售业作主体

有计划参与周大福上市「选美(pitching)」的投行人士称,周大福的上市计划目前还尚在极之初步阶段, 「以什么币值或是内里装什么业务,目前仍在讨论中,一切未有定案」。

据知,各家正在激烈争夺承销生意的投行,各自提出不同的上市建议供郑裕彤参考,其中即包括人民币与港元同步计价的「双币」IPO 计划。

有了解情况的人士称,郑家的确对「双币」IPO 颇感兴趣,若本港监管条例能够配合,将乐意积极推行。

郑家私人企业周大福业务众多,金融、地产和零售无所不包,但初步计划上市的主体将是旗下的珠宝零售业务,周大福珠宝目前在中港两地皆有生意,分店逾千间,是中港两地最具规模的奢侈品零售商。

有业内人士曾估计,周大福珠宝一年的销售额已达到300 亿元,每天最少能赚近1000 万元,生意规模及盈利能力更胜郑裕彤的上市旗舰新世界发展。

大量阻碍须解决

同时有机会纳入新上市公司的,还可能包括周大福其他的零售生意,其中有名车如法拉利等在内地的经销店及精品店等。有投行为周大福珠宝估值,初步数额接近800 亿元,以此计算上市集资额将可能高达160 亿至240 亿元。若最终上市时估值为市场接受,周大福珠宝的市值有机会超过新世界发展。

不过,要成功以「双币」形式上市,尚须打通一系列阻碍,目前本港监管机构尚未允许「双币」IPO,投行人士皆认为,要解决交易交收、人民币与港元兑价及二手市场操作等问题,并非短时间内可以完成。故此,预计即使周大福成功觅得保荐人,上市的事可能要待半年至一年之后。

中央态度关键

更关键的还是中央的态度,若周大福透过上市筹集的人民币有意回流内地扩充业务,必须得到内地监管当局的批准,目前还未知当局首肯与否。若周大福只是套现,则可能影响对投资者的吸引力。

事实上,自传出人民币IPO 快成事后,市场也开始有「双币双股」的提议,并一直有传首只「双币」IPO 的新股将会是一只「大众情人股」,即大家熟悉的行业及品牌。市场人士透露,目前有意以「双币」形式上市的企业众多,要成为首只「双币」IPO 新股,周大福的进度略为落后,但胜在知名度够高。

采访撰文:杨曦、陈洁瑜、张闻文

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 6. Bats进军美IPO图破垄断 挑战纽交所纳斯特盼年底推出
信报财经新闻 2011-03-31 国际时事, P28

今年2 月成为美国第三大交易所的Bats Global Markets 周二表示,公司已提出申请,计划从今年第四季开始接受企业在其美国市场上市,进军IPO 业务,挑战美国两大交易所龙头纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)和纳斯特OMX。

Bats 表示,已向美国证券交易委员会(SEC)递交建议草案,预期短期内提交正式建议书。

Bats 主席兼行政总裁拉特曼(JoeRatterman)发表声明说,相信今天的市场需要另一个上市选择,特别是最近数周传统交易所开始考虑各种合併收购策略。

交易所併购潮客户担忧

德国证交所今年2 月同意收购纽欧所,而纳斯特盛传考虑向纽欧所提出收购建议,对抗德交所。股票交易上,纳斯特和纽欧所旗下的纽约交易所近年遭新晋者蚕食市场占有率,但两者在IPO 上仍独占鳌头。如果纳斯特成功购入纽欧所,意味所有美国上市活动都会归纳在一家交易所下,可能引起垄断的忧虑。

拉特曼向路透社表示,Bats 可以打破这个局面,他说很多客户向他表达了美国交易所垄断的担忧。

Bats 由一些国际大行和证券交易公司持有, 包括摩根大通、瑞信集团和Lime Brokerage,上月宣布收购欧洲私人交易所营运商Chi-X Europe。

拉特曼指出,这次行动是针对纳斯特和纽欧所的主要收入来源,并说现在是时候向公司提供「简化的」上市费用。上市及相关服务(包括欧洲业务)占纽欧所和纳斯特总收入的两成。

在2008 及2009 年,招股上市活动因金融危机而几乎停滞,但去年开始升温。

截至今年3 月,美国录得总值125 亿美元的IPO,是2000 年以来最强的年初表现,而且较去年同期增加了六倍,显示现在是Bats 进军IPO 业务的好时机。

美今年招股上市升温

与纳斯特和纽欧所不同的是,Bats不是根据流通股数目来釐定年费。拉特曼表示,Bats 打算采用固定收费模式,但拒绝透露更多详情。

Bats 说,吸纳IPO 时没有特定类别或地区的公司是特别希望招揽的。市场人士估计,小型高增长的公司是其目标,Bats 亦可能吸引已在纽交所或纳斯特上市的公司在Bats 第二上市。

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 7. 人币IPO尚欠证监批准
信报财经新闻 2011-03-31 要闻, P01

一连两星期的人民币IPO 交易测试已经圆满结束,昨天港交所(388)刊载为人民币证券交易或结算准备就绪的交易所参与者名单。

目前万事俱备,只欠东风。连证券行的人民币交易测试系统都已经准备就绪,欠缺的就只有证监会的「东风」,对拟以首只人民币计价的REIT 汇贤房托所作出的首肯。

不过,据市场消息人士指出,截至昨天为止,证监会就仍未批准汇贤房托的上市方案。消息人士指出,按汇贤房托的上市时间表计算,相信集团的招股期应该将稍为顺延,以至令招股期有机会横跨下月的复活节假期,故公司最快都要于复活节假期后才可上市。

另一方面,随着人民币交易系统测试的完成,市场相信一些有关人民币证券的产品,例如以人民币计价的窝轮,将快可推出。对此,渣打银行认股证销售董事翁世权说: 「的而且确,只要当港交所这次人民币交易系统测试完成后,这个交易系统是可以支援往后以人民币交易的一切产品,因此,窝轮也可以。」不过,翁世权表示,推出与否还要视乎窝轮发行商的交易系统,以及开价系统是否已可配合;同时,也需要时间作多次验证。他重申,目前推出人民币产品已经是大势所趋,加上本港的窝轮市场已非常成熟,故相信不少发行人都已准备就绪,只要待有关监管机构批准,定必很快有以人民币计价的窝轮推出市面。

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 8. 买强买弱不买平庸股
信报财经新闻 2011-03-31 投资者日记, P31

买股票,至怕买平平庸庸的股票,有人会说一是买(行业)龙头,否则买龙尾。我会说,一是买强势,否则买弱势。平庸的股票是什么?估值异常合理,业务不见动力,稳稳阵阵;说得简单一点,没卖点之余,不见趋势。相反,买强势股的重点在于它有明显势头,即使它短期升不起,只要长期上升趋势未改,第一会大大减低买错的机会,第二是保持耐性持有的话,股价在整固后会再有上升机会。

举近期的一些例子,煤炭股及水泥股都是强势股,中海油(883)亦如是。昨日和黄(013)、江西铜(358)在业绩公布后急升,两者在过去三个月都在整固,但长线强势「信号」并未改变。我明白,每日市场都有大量股票升升跌跌,幻想手上都有货,那就好了;但实情是,今日追买一只,过两日买另一只,劳累之余,其实成绩未必会很理想。假如一只股票长线强势「信号」没改变,而公司业务亦没有大变,我会倾向持有。我知道,以我的性格,卖掉一只心水股票后,很多时候,我都会心思思想买回来。

联通(762)昨日股价下跌3.51%,即日成交比率2.15,收市报12.64 元,跌穿50 天平均线。财Q 组合自2 月14 日买入至今,暂时亏损是6.37%。目前联通的长线「信号」是强势,短线「信号」是弱势。我的决定是继续持有,如果长线「信号」转为弱势,就会设下止蚀价。

至于买弱势股,其实已讲过好几次,弱势股不是不可以买,前提是要找有潜力转强的股票,其次是紧守策略及投资纪律,一旦看见这些弱势股无力向上,便要沽货走人。近期买弱势股的主题,也非常明显,例如大部分内银股已确认转强。假如大市有动力再上升,我期待下一批由弱转强的是内房股,昨日有几只内房股股价上升,均有成交配合,例如华润置地(1109)、碧桂园(2007)、恒大(3333),后两者长线「信号」属强势。讲基本因素,它们未必会是首选,但股价出现趋势的话,也会是我的投资选择,尤其是在艰难环境中,更容易分辨强弱。

如果你都有利用「信号」观察ETF,会发现昨日恒指ETF (2833) 、H 股ETF (2828) 、盈富基金(2800)的即日成交比率并不低。这批ETF 的长线「信号」会否扭转变为强势,没法预知;但过去一个月,投资指数ETF 的焦点并不是香港,而是年初发出绿灯的A 股行业ETF,以及一直维持强势的南韩及俄罗斯ETF。

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 9. 保利香港加大开发二三线城市
信报财经新闻 2011-03-31 房产, P20

受惠物业销售增加,保利香港(119)去年纯利18.4亿元,撇除投资物业重估后,核心盈利17 亿元,两者同样飙升近1.8 倍,末期息大增2.5 倍至每股15.5 仙。主席兼董事总经理雪明表示,为应对楼市调控,集团将加大开发二三线城市,而母公司注资亦将集中在珠三角及长三角一带,惟暂未有具体时间表。

截至去年底止,确认销售额按年增长13%至69.32 亿元,平均销售价按年升27% 至每方米7659 元人民币,整体毛利率亦由2009 年的23%,上升至41%。财务总监潘治平表示,今年销售目标为180 亿元,销售面积为210 万方米,分别按年增长58% 及47%,而截至目前为止,待入账销售额为92 亿元人民币。

谈及今年楼市前景,雪明坦言仍存在不确定性,惟集团将进入更多二三线城市,避免受调控影响;至于与同系于A 股上市的保利地产,他指二者并不存在直接竞争,现时重叠业务的城市仅限于武汉、重庆、广东及上海。

他又称,母公司对上市公司一直支持,惟注资仍要看成效,估计注资的项目仍会是集团现有发展的城市,而母公司现有项目主要集中在珠三角及长三角一带,目前暂未有任何决定注入哪个项目。

潘治平表示,预计今年销售收益回笼180 亿元(人民币.下同),新增贷款额60 亿元,资本开支约210 亿元,当中包括土地费用、工程费用及其他开支。集团去年负债水平由2009 年的2.6%上升62.5%,未来期望负债率可控于70%以下水平。

另外,中渝置地(1224)今年销售目标为75 亿元,预期平均售价可增长28%至每方米9100 元。截至2 月底止,集团已售出全年交付目标65.7 万方米的82%,并锁定明年交付目标92.4 万方米的40%,故对完成全年目标有信心。

副主席林孝文表示,主席张松桥未来不会有地皮注入上市公司,而集团暂时亦未有计划出售地块套现。中渝去年出售四幅土地,录得逾2900 万及2.49 亿港元的税前盈利。他又透露,未来不排除会把包装业务分拆上市。

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10. 第二季度进入QE2冲刺期
信报财经新闻 2011-03-31 港股分析, P33

期指结算日,港股如期在长和系业绩理想下挟淡仓攻坚,除了和黄(01 3)被纳入为增长股,刺激股价升5.12%,长实(001)亦有4%升幅,带动蓝筹国企指数成分股全线上升,只有联通(762)受手机补贴拖累业绩欠佳,逆市下跌。

包括内银与汽车商品股有业绩支持下造好,恒指差不多悉数收复日本地震前的水平,收报23451点,急升391 点,有近2%升幅。

在大量涉及季度结前的粉饰橱窗活动下,加上不少期指掉期活动,全日大市成交金额为891 亿元,尚属不差。首季余下最后一个交易天,不排除以偏好机会较大,投资者要为第二季作新季度投资部署,在预期炒上落市格局未变下,重现首季炒股不炒市机会颇高,而难度却有增无减。

目前由有形之手牵动的股市上升潮颇为反覆,特别是愈来愈多国际级的对冲大鳄有足够的财力与资讯,利用目前大量衍生工具,配合投资情绪飘忽上下其手。

随着业绩期进入尾声,不少板块的业绩表现均有略较预期为佳的表现,反映去年经营环境不俗,大部分企业均是通胀初期的受惠者,包括议价能力持续,这可从社会物价不断攀升,显示消费者正承担产品价格上升压力,也反映消费者尚能承担通胀恶化,令需求持续。

其间涉及的问题颇复杂,但可以肯定的是欧美消费者面对的压力较亚洲地区为大,而邻近欧罗的较穷困国家,因政府无法加大宽松财政政策,透过印银纸及借贷度日,被迫屈服于如欧盟对债务成员提出节制财政开支的建议,结果执政政府出现改朝换代,而最终债务问题的解决却知易行难。

花钱容易节约难,免费午餐最终要承受代价,目前的通胀恶化是各国有形之手在过去三年不断以量化宽松解困的后遗症,今年将进一步恶化,而日本为重建家园,也加入这行列。总之货币购买力不断下降之势未减,印银纸愈来愈多,符合全球政经需要,何时爆发滞涨及恶性通胀,将是未来两年投资市场要面对的风险,短期将要摸着石头过河,为保值、增值及配合现实作适当部署。

去年指出美国QE2 在今年中结束前属安全期,亦令第二季成为好友冲刺的日子,笔者维持预测恒指在4、5月先升后回落的机会最大,恒指早前在22000 点附近获得支持,下月应是炒清明炒复活节,玩玩愚人节亦无不可,而重复去年中出现较大调整的机会不低,这兔年炒上落着实有余未尽。

寻找超买股换马至超卖股

如何面对第二季这段上落市?随着炒业绩告一段落,为基金带来「换马」借口,出现一批强势股,维持3 月份创新高者可逢调整作收集,应可跑赢大市;不过,部分超卖的板块股份,如发觉其核心业务未再恶化,甚至有见底回升的展望,包括内地有新政策扶持、获市场憧憬者,投资者不妨视这批落后股有炒「上」的能耐;反之一批超买者同样有转势的风险。

回顾过去几年,不少首季被看好的板块多难持续全年跑赢大市,在资讯发达的市场下,资金进退速度急速,超买透支及超卖贱沽常见,亦为笔者维持每三个月为投资组合及意识作检讨修正的策略,亦符合炒上落市的必要部署,短期将介绍第二季个别落后板块中有望回升的股份,提供「换马」意见。

内银股完成派成绩表,昨天有工行(1398)纯利升28%,至1651.56 亿元,每股盈利0.48 元,派末期息0.184 元人民币,而交行(3328)期内纯利为390.42 亿元,每股收益为0.73 元人民币,两者均较市场预期略高,连同早前一批内银股,看来只有建行(939)与重庆农村商业银行(3618)业绩较令人失望,后者昨天股价表现逊于大市。

由于内地央票回购增加,而下月通胀率有上升压力,市场正憧憬再上调银行存款准备金率,而加息亦有望落实,对内银股构成不明朗因素,虽然市场对负面因素有所消化,但只可令内银股维持与大市同步。

电力股憧憬煤电联动

电力股板块在今年首季难言强势,虽然近周个别股份有不错升幅,但期内面对煤价高企不下,同时因为调升电费有影响民生疑虑,国家正调控通胀及物价上升,不过近期煤价调控失效,从首季煤炭股被列为强势板块可以得知,煤炭股昨天皆有不俗升幅,导致电力营运商进入亏损的困难日子。

虽然部分电企已增加水电、核电及其他新能源业务,但火力发电依然是主要能源供应源头。在电煤价格攀升下,煤电联动在第二季推出的传闻言之成理,在减低电企亏本及照顾民生下,估计将针对大企业及高使用量的行业,令它们面对调高电费开支的压力,估计火电装机容量比重较高的华电国际(1071)与华能国电(902 )较能受惠。

事实上,早前公布业绩的电力股盈利多见下跌,个别如华润电力(836)更增购煤矿,变相对冲受煤价上升的影响;不过整个电力股板块表现,依然以从事风电等新能源电力股跑出,大唐新能源(1798)跑赢大唐发电(991),但寄望第二季电力股有望借煤电联动落实提供反弹借口。

水泥建材股要唞唞

另一方面,建材股在首季表现出色,以水泥股最为出色,以配合内地加快保障房的兴建,早前公布业绩纯利升四成的山水水泥(691)再升3.8%,安徽海螺水泥(914)亦涨3.5% , 华润水泥(1313) 升1.5% , 其余中国建材(3323)亦急涨5.36%、台泥(1136)急升8.06%及金隅(2009)涨3.13%。

不过,投资者要留意这批强势股近日配合季度结再被炒上,如下月煤电联动影响其电费开支,投资者要留意不同水泥企业可能受到的影响,其他建材股亦可能有较负面的影响。由于利好因素已被预知,未来一个月这批水泥建材股不排除进入巩固消化期。

过往本栏不时对一批超买透支的板块予以提示,以便获利回吐,由汽车、消费零售、水务以至航空药品股,一旦物超所值,均建议逢高减持。高处不胜寒及值博率下降的股份,最终难逃表现落后大市的调整。

在上落市中,投资组合要不时配合个别股份及板块的上升下跌潮作出调校,资金流向只能主导一段日子,令某些股份超买,但最终还是要重返基本步伐;资金的潮涨潮退,亦适用于不同板块同期表现。

业绩期内亦见一批上市公司趁势进行集资活动,无疑目前市场资金尚算充裕,足以应付这类抽水活动,投资者应留意公司是否有实际资金需要。相对下,不少股份受基金近月大手增减个别重磅股份行动,第一视频(082)配股集资2 亿元、银建(171)配股集资3.6 亿元、中国金融(721)配股集资1.85 亿元、中国星(326 )获永恒策略(764)认购供股,集资5000 万元,金额着实不多。

而近月股价强势的中通信(552)拟以发行15.12 亿内资股及7.97 亿H 股,向市场集资不多于60 亿元人民币,作为海外拓展及内地非电讯运营商业务的发展,作併购及研发需要。留意一批二、三线强势股多有所图,投资者可视乎其经营模式优劣作评估。

陆文

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11. 日圆利差交易时机未到
信报财经新闻 2011-03-31 国际脉象, P46

多年来,外滙市场最十拿九稳的赚钱策略,莫过于打赌日圆下跌,然后把所得收益买入澳元。自3 月17 日名义日圆滙价兑美元创历史新高后,这个策略再一次应验。任何人此后以日圆买入澳元,就能在短短一周内赚取逾一成升幅。

借日圆买澳元一周赚10% 日圆转势大有道理。其滙价此前之所以节节上升,是基于班「资」回朝的想法:保险商需要买入日圆以便向海啸受灾者赔偿;财政面对压力的日本存户则要套现部分海外资产。市场把日圆推高,同时也为了考验各国央行稳住圆滙的决心。投资者知道,日本央行单凭一己之力无法强行把日圆推低,因为它去年9 月已试图这样做,结果无功而还。

不过,各国央行同心协力却无坚不摧。它们采取联合行动阻止日圆上升;另一边厢,日本央行向市场注入额外流动性,进一步推低圆滙。

至于班「资」回朝,日本财务省的资金流数据显示,在发生地震海啸灾难后的一周,日本投资者反而净买入外国债券。怎会如此?花旗集团的分析显示,日本家庭的金融资产中只有约3%为海外资产。

另一方面,人寿保险商手头现金充裕,足以应付额外索偿有余;财物及意外保险商则需要购买再保险以对冲地震风险,因此,额外损失的赔偿责任大部分由再保险主要提供者日本政府承担。

同时,由于美国政府债券目前的孳息远高于日本政府债券,保险商即使需要资金,也较大机会出售日本债券。海啸灾难是针对日本政府一次严重但受控的危机,并非关乎全球市场金融体系稳定的事件。

日圆短期内难望平稳

日圆利差交易的有利条件如今已经就绪:可靠的低息环境及各国政府的鼎力支持。不过,利差交易同时需要稳定。考虑到投资者要赚取回报就必须进行大额槓桿借贷,滙率一旦急剧波动,可能招致灾难性的损失;而且,短期而言,打赌日圆将保持平稳并不明智。

THE LEX

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12. 福岛核废炉 加息处歧路
信报财经新闻 2011-03-31 中国经济, P21

金融市场继续波动,因银监会警示房地产贷款风险;加上日本核洩危机恶化,令沪指一度跌穿十天线,泻至二千九百三十五点,午后随日股反弹再演V形反转,收市轻微下挫两点,可说「喜出望外」。

东京电力的会长胜俣恒久昨天低头谢罪之余,首次证实福岛第一核电厂的一至四号四个机组,不得不将成为

废炉」!市场的忧虑极可能成真,核子反应堆变「废炉」,究竟须花费多少时间善后,谁也说不准,但「废炉」的结果,势必亦令金融市场「

肺痨」

?但奇怪的是,日股竟能在日圆回软至地震及七国联手干预前的八十三圆水平下,日经平均指数大幅反弹二百四十九点,更令人猜疑未来市场的变幻,犹如无色无味的核放射性物质,难于捉摸。

日本核事故对世界以至中港两地的经济冲击,既深远而巨大,投资者应宜「

为浮云遮望眼」,日股昨天的反弹只属短暂,更应冷静细敲核事件对经济所带来的长远影响。

(一)东电称对一至四号机组的处理,极可能会采用苏联切尔诺贝尔核电的善后方法,以水泥「棺封」;但当年四百多

死士」,用了二百多天才能完成反应堆的屏蔽罩工程,假若日本亦能以此速度解决事件,即预示有关核洩风波,将起码缠绕市场经年。

此外,官房长官枝野昨天亦暗示,五号及六号机组亦无可避免或须废弃,反映问题严峻。

(二)福岛核电变「废炉」,需多大费用善后众说纷纭;但东电之前向三井住友银行等八大金融机构,紧急融资一点九万亿日圆(约二百三十亿美元),将于今天获批出,是否再需「补血」仍未知。

(三)日本零部件供应链仍未完全恢复,对内地不少加工制造业仍有影响;而日本自身亦陷苦战,据称三月的新车及电视机销售,同比分别减少三成及一成。再伴随不少工厂仍未完全恢复正常生产,情况更难乐观。

这种骨牌效应,已令本田在美国的全部六个工场,因零件短缺而悉数减产,相信短期内将波及至内地。

(四)日本危情告急下,日圆突告转弱,令投资者有点迷惘,原先以为

班资回日」下,会令圆滙转强。但圆滙转弱,是否预示日本在现阶段难以大量发行国债举债,有可能须沽售部分所持美债?若然如是,作为最大美债持有的中国,自必难避美元、美债双贬下带来的损失。

(五)日本重建需大量物资,以至核洩又须向外进口的粮、水、菜蔬等大增;加上美元积弱下,均助长通胀继续攀升之势,令内地面对的输入通胀压力更大。

(六)因此,外滙管理局昨天又发布通知,防范违法违规资金的流入,包括进一步压缩境内机构短期外债指标规模,似乎为加息遏制通胀铺路,以防止炒息差套利的热钱流入,又倒过来诱使通胀再向上。穆真

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13. 炒股不炒市 和黄认股证成交急增
信报财经新闻 2011-03-31 滙金商品, P38

转眼间已届3 月底,蓝筹业绩高峰期尘埃落定,过去一周(3 月23 至29 日)长和系业绩为认股证市场其中一个关注对象,和记黄埔(013)认股证成交在部分交易日更超越恒指认股证。此外,部分业绩报捷之煤炭股股价本周相继创上市或年内新高,相关认股证成交则水涨船高。

恒指证成交比重降至9%

过去一周港股及牛熊证日均成交较前一周(16 至22日)回落,跌幅分别达9% 及32%,至747 亿元及48.4 亿元,反观认股证日均成交却微升1%,至125.7 亿元。

从认股证成交分布中不难理解为何认股证成交能逆市增加,因为近日多只股份相继公布业绩,当中包括中国人寿(2628)、内银股及和黄,市场以相关认购证作业绩期部署,或有助增加认股证的需求。

从认股证成交数据显示,市场聚焦于上述股份的认股证,令相关认股证成交比重占一个重要席位。就十大成交认股证分布可见,过往成交比重独当一面,往往占整体认股证成交达二至三成的恒指认股证,于过去一周的部分交易日成交比重却缩减至约9%的低位。全周计恒指认股证占有率跌至第四位,而首三大成交认股证则分别为和黄、国寿及滙丰控股(005)。

要解构过去一周认股证市场表现,不得不提和黄。此股于本周二(29 日)派成绩表,其认股证于周一(28日)至周三(30 日)均为成交之冠,周一的成交额高达26 亿元,较同日和黄正股成交更多,周二及周三分别达20.9 亿及26.7 亿元。就资金流而言,和黄认购证截至周二止五个交易日,为最多资金净流入的对象,金额达1.09 亿元,而街货量亦累升至三个月高位,约45.9 亿份。

至于过去一周成交额第二大的国寿认股证,其成交自公布业绩后翌日(23 日) 大幅增加至34 亿元,当日其认股证成交亦超越正股成交,并为一众认股证成交之冠,比重达25.1%。此后五个交易日,国寿认股证成交仍然活跃,比重介乎11% 至21% 之间。

国寿认购证截至周二止的五个交易日为第三大资金净流入对象,并连续五个交易日获资金净流入,金额3144 万元,其街货量则累升至46.7 亿份。

过去一周十大成交认股证中,内银股

建设银行(939)及

工商银行(1398)分别占第七及第九位,其中建行认购证截至周一止连续三个交易日见资金净流出,周二才转为净流入,街货量则回落至11.9 亿份。

煤炭股兗州煤业(1171)及中国神华(1088)于公布业绩后,两者股价于周二及周三接连创出上市新高及今年新高,相关认股证亦备受市场注视。

业绩报捷煤炭股证受注视

兗煤认股证成交周二升逾一倍,比重从周一的0.31%升至周二的0.76%。相关认购证于周一起转为资金净流入及街货量回升。神华情况相若,相关认股证成交周二升45%,其认购证于周一及周二亦转为资金净流入及街货量增加。

数据截至2011 年3 月30 日,资料仅供参考之用。

麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部麦格理资本证券股份有限公司为本文所提及上市股份有关的交易期权及╱或麦格理发行的结构性产品的庄家及╱或流通量供应者。截至2011 年3 月28 日止,麦格理资本证券股份有限公司及╱或其联属公司持有和记黄埔相等于1%或以上之市场资本值的财务权益,而并无持有中国人寿、滙丰控股、建设银行、工商银行、中国神华及兗州煤业相等于1%或以上之市场资本值的财务权益。

谨请注意,牛熊证设有强制收回机制,因此有可能提早终止,在此情况下(i)N 类牛熊证投资者会损失于牛熊证的全部投资;而(ii)R 类牛熊证之剩余价值则可能为零。

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14. 从阿拉木图到屋邨医生
信报财经新闻 2011-03-31 健康解码, P48

和大多数同一代的香港人一样,笔者成长于公共屋邨。小时身子不适或发烧,母亲便拿着上回看病盛药用完的玻璃药樽(当然已冲洗过),带我去「睇」屋邨医生。退回用完药樽可不用再按樽,可循环消毒再用。那时生孩子还是在留产所,由助产士接生;屋邨医生,便是我们接触的第一位医生。

笔者在医院工作十多年后,投入基层医疗,近十年亦兼任教医学文凭课程,接触到不少有志进修的屋邨医生。屋邨医生大多踏实,采用安全、有效和快捷的处理方法,以解决病人实际问题为首要关注,对额外检查和罕见病例的考虑较轻。大部分社区病人,病情比医院或专科门诊的病人为轻,化验需求较少。相对起来,医院医生因是守着最后一关,或会考虑可能性较低的病种,为了更肯定病情,对理论和病源较为看重。基于不同病人背景,要求的医疗考虑和技术自然有所不同。

大部分香港人都挤在市区的弹丸之地,一个屋邨往往住上万多二万人,成为小社区,而屋邨医生往往在屋邨从一而终,见证邨民的生老病死。屋邨医生大多自然地担当了家庭医生角色。

阿拉木图宣言

加拿大西安大略省大学麦温尼(McWhinney)教授一生致力家庭医学。他形容九项原则为家庭医生的行医范畴。一、家庭医生为人服务多于纯为病种知识。家庭医生看的不单是病,而是人的病或带病的人。因此没有病种不属家庭医生的范围。

二、也因此,同一病种在不同人的背景下有不同的表达和内涵。三、长年累月重复提醒健康生活,每次诊病都是健康教育的机会。四、家庭医生视其社区为健康高危一族,先天下之忧而忧,鼓励采取预防措施。五、家庭医生是社区医疗重要一环,必要时更担当领导或统筹角色。六、家庭医生活在社区,和病人呼吸同一空气,共用相同设施和生活环境。

七、家庭医生对病人家居卫生环境设施有更深切认识。八、家庭医生考虑病人意愿,平衡病人、家人所需和医学观点。九、家庭医生为「资源经理」。引导病人进入医疗架构,也为公共资源把关,令资源更公平分配。

话说三十多年前,1978 年9 月12 日在阿拉木图(Alma Ata,哈萨克旧都)召开的「国际基层卫生保健大会」发表了「阿拉木图宣言」,发起人人享有卫生保健运动,而公平获得医疗和高效率提供卫生服务是首要目标。

宣言中第六项形容基层卫生保健是基于切实可行、学术上可靠而又为社会所接受的主要卫生医疗:它既是卫生体制的一部分,一个功能中心和活动焦点,也是群众社会及经济总体发展的组成部分。他是个人、家庭、群众与国家保健系统的第一环,能使卫生保健尽可能接近人民居住及工作场所,也是医疗保健持续进程的起点(世界卫生组织《阿拉木图宣言》)。

笔者看来,一切制度都得由人来推动。在医护行业,最根本还是由人来服务另一人的切身问题。那如何才有最高水平的医护服务呢?

倾倒你的所有

2007 年5 月本栏同文陈洁玲医生以〈为何要读医〉为题,分享美国Tuttle 大法官对Emory 大学研究生的一番训勉,今日重温,仍有得着: 「从事专业,乃付出自己,以服务他人。一个拥有专业知识的人,所要卖的,就是自己的信念和人格。一个人的信念和人格,又怎能用铜钿衡量?因此,不要给自己『定价』……不要对同业或病人吝啬自己的才华、能力、知识。相反,倾倒你的所有,把它花掉,用尽……」或许这是高调,但在香港有可能实现吗?

假如有人想知道如何落实麦温尼教授和阿拉木图宣言,笔者大力推荐〈佘兆荫,苏屋邨的家庭医生〉一文,容我节录: 「让我一直在此(屋邨)行医的最重要一点是,我和这个社区建立了感情,我想在这里继续工作。我们从事这个行业,一定要有同情心和责任感。医生给病人看病,只要是尽力而为,无论结果如何,都无愧于病人。」「我没有想过退休,会继续工作。我在这里行医不是做生意,而是在服务大家。就算把所有青春都给了病人,我也绝不后悔。」(《我们都在苏屋邨长大》,刘智鹏著。中华书局,2010 年。)医生的最高专业精神,庶几近矣。

本文由香港家庭医学学院提供, 网址为: www.hkcfp.org.hk。

陈选豪医生

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15. 新纪元广场8 楼全层2.55 亿放售
信报财经新闻 2011-03-31 房产, P20

第一太平戴维斯投资部助理董事陈健锋表示,获大南制衣及另一名投资者委托放售上环新纪元广场低座8楼全层,面积15451 方呎,意向价2.55 亿元,呎价1.65 万元,若以此价钱成功出售,为该厦的呎价新高水平。物业现时由滙丰银行租用全层。

新纪元广场的呎价纪录,为国泰君安于去年底购入的26 楼全层,呎价1.35 万元。

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16. 丽新国际中期纯利升5 倍
信报财经新闻 2011-03-31 房产, P20

受惠于去年完成的集团重组,带来逾22 亿元股份交换交易收益,丽新制衣国际(191)截至1 月底止的半年纯利25.4 亿元,按年升5.6 倍。期内营业额2734万元,按年升173%,不派中期息。

另外,丽新发展(488)截至1 月底止的半年纯利9.4 亿元,按年倒退28.1%;营业额升95%,至6.69 亿元,不派中期息,营业额增加主要由于翠峰28 住宅单位入账所致。

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17. 今天备忘录
信报财经新闻 2011-03-31 中环解密, P09

·紫金矿业(2899)业绩记者会

·香港中旅(308) 业绩记者会

·锦江国际(2006)业绩记者会

·鞍钢股份(347)业绩记者会

·合生创展(754)业绩记者会

·巴克莱资本中国、香港及新兴亚洲市场季度宏观经济展望发布会

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18. 股价敏感消息
信报财经新闻 2011-03-31 中环解密, P09

·富士康(2038)由盈转亏,亏损约2.18 亿美元

·深圳国际(152)赚12.79 亿元,升47.8%

·九建(034)赚21.27 亿元,升73%

·金隅(2009)赚27.16 亿元人民币,升42%

·中铁(390)去年赚74.9 亿元,升8.95%

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19. 供不应求原是幻 押铜借钱才是真
信报财经新闻 2011-03-31 投资者日记, P31

毕者推介

■窝轮及牛熊证是高槓桿、高风险的投资工具,可以有效反映散户心态和风险胃纳。研究部在32 页利用这些工具的成交额及认购╱认沽轮比例等指标,一探港股后市能否打破上落市的闷局。

■内地内房股年初至今录得13.6%升幅,在23 个行业中排名第六。然而,内房涨势却与外围(中东北非政治动盪)及内部(货币紧缩政策及调控措施还未完结)因素唱反调。钟林在36 页「中国股市」探讨内房上升之谜。

■本港婴儿出生数字过去几年直线上升,皆因自由行带动自由人来港产子。港府大开中门任人取身份证,要纳税人负担这批「骑牆派」的福利开支,综观全球也没如此戆居的政府。罗耕在45 页「财经DNA」狠批香港移民政策。

3 月30 日, 周三。期指结算日, 港股显著造好。大市高开132 点,其后拾级而上,升幅一度扩大至最多444 点,兼且突破23500 点水平,高见23505点。恒指全日大升391 点或1.7%,重上50 天及100 天移动平均线,收市报23451 点,为日本发生大地震以来最高水平,成交金额大幅增加至891 亿元。国企指数更涨升24 1 点或1.9% , 造13162 点。即月期指以23402 点结算:4 月期暴升398 点,收报23439 点,轻微低水12 点。

长和股价急升

长和系业绩胜预期,长实(001)急升4%;和黄(013) 3G 业务扭亏为盈,十年多以来首次增加派息,股价劲升5.1%,为最强势蓝筹和交投最活跃股份。重磅蓝筹股靠稳,滙控(005)高收0.6%,中移动(941)微升0.3%。

中资金融股全线造好, 平保(2318) 及农行(1288)去年业绩好过预期,前者上扬2.8%,后者回升2.7%。国寿(2628)及财险(2328)受平保带动,齐齐上升超过2% 。建行(939)、工行(1398)、民行(1988)及交行(3328)均上升逾1% 。

联通(762) 斯人独憔悴,是唯一下跌的蓝筹股。联通去年纯利急跌六成逊预期,拖累股价下挫3.5%。

内地经济蓬勃,对商品能源求之若渴,带动油铜作物进口价量齐升,乃证券行基金业sell 客必备的「台词」。然而,亮丽不凡的供求数字,背后隐藏着几许足以扭曲市场、跟中央政策背道而驰的「败絮」?

内地收紧银根限制信贷,企业四出「扑水」,内房首当其冲。内房资金问题早已存在,惟金融海啸后政策宽松,借钱易过「借火」,变相放生了房地产开发商。

不过,去年下半年信贷已由宽入紧,内房融资难度大增,加上调控政策针对楼市,新盘销情差强人意,资金再难迅速回笼。内房一方面「缺水」,另一方面又要继续买地起楼,唯有硬着头皮出外借「贵钱」。

去年底以来,多家内房到香港和新加坡发债,其中较高息的合成人民币债券大受欢迎。合成人债采用美元结算,以人民币计价,投资者毋须承担滙率风险兼享人民币升值潜力,加之息率普遍在10 厘以上,吸引外国投资者垂涎。以今年初发行五年期合成人债的恒大(3333)为例,融资7.5亿美元,年息率高达13 厘。息高,只因债务评级低。龙湖地产(960)月初获标普和穆廸首次评级,分获BB+和Ba2级别,展望同为稳定。这已是内房股中最高的信贷评级,余者可思过半。

上有政策下有对策

拜财经博客(FT Alphaville 应记一功)锲而不舍穷追猛打所赐,券商投行不甘后人落力跟进,内地铜进口与借贷融资之间的关系,呼之欲出。

3 月28 日,南非标准银行(Standard Bank)以〈中国之行滙报─ ─ 铜市值得关注〉(China trip report -copper market a real cause for concern)为题,根据该行分析团队在上海实地考察的所见所闻,针对铜进口与企业尤其内房融资的「轇轕」,发表了一份参考性甚高的报告。一天后,渣打银行在其金属市场周报中,对内地大量铜进口被用作抵押品,绕过中央贷款限制取得低成本融资,提出与标准银行口径相似的质疑。

透过「信用状」(Letter of Credit, LC)和「递延支付」(deferred payme nt LC),内地企业(大多数为物业开发商)以此途径融资,成本一般为伦敦同业拆息(LIBOR)加伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所两地之间的套戥差价。

由于进口铜的企业并非直接从事金属买卖,不过以此法作「曲线」融资,套戥(交易)损失近乎一种额外的利息开支;饶是如此,涉及的财务成本仍远低于传统银行贷款(在当前环境下,即使银行愿借,息口亦必十分「拿利」),又或发债须付的高息。与物业销售利钱相比,透过此法融资,既可解决营运资金短缺的问题,又不虞损及发展项目的投资回报, 「善加利用」的诱因极大。

渣打在报告中指出,上海期货交易所数据显示,旗下仓储铜库存上周达172,00 0 吨,为去年5 月以来最高,较今年初水平增加30%。然而,库存增长主要拜融资相关活动所赐。由于进口并未被真实需求消化,据在上海考察过的标准银行分析团队实地滙报,囤积于部分仓储的铜,已多至设施容纳不下,须在货仓外另觅空间摆放。

两行报告「着力点」虽稍有不同,渣打更注重此种融资手段对铜价的影响,惟数据大同小异,且不约而同指向内地企业在中央勒令银行「收水」下,利用铜市作「跳板」寻求资金日益流行,成为上有政策下有对策的显例!

本港上市资源股继续受到追捧,兗煤(1171)劲升5.8%,中石油(857)急升3.2%,中海油(883)上升2.3%。江西铜(358)和鞍钢(347)齐齐公布业绩,前者多赚一倍,后者更录得1.75 倍纯利增长,股价分别上扬5.5%及4.3%。

毕老林

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20. 赤柱启厚阁全幢1.8亿沽出
信报财经新闻 2011-03-31 房产, P20

赤柱市场道25 号启厚阁77%商舖及住宅业权,以1.8 亿元售出,平均呎价逾1.4 万元;另外,山顶加列山道阳光花园孖屋,委托代理招标出售。

仲量联行香港资本市场部港区董事陈柱衡表示,星期二截标的启厚阁,招标反应热烈,以1.8 亿元售予一名本地投资者,作长线收租之用,早前标售意向价为2亿元。

物业位于赤柱市场道25 号启厚阁,包括地库、地下及6 个全层海景住宅单位连天台,商舖由地舖及地库组成,面积4612 方呎。商舖连住宅单位总面积1.24万方呎,占整幢物业77%业权,平均呎价14418 元。

亚洲电视前行政总裁封小平及其生意伙伴因拖欠银行按揭贷款而被收回的加列山道阳光花园E 及F 洋房,委托代理推出标售,洋房面积均约2995 方呎。仲量联行香港董事总经理兼资本市场部主管曾焕平表示,该两座洋房为山顶唯一银主物业,有兴趣投标人士可选择竞投一座或两座洋房,现时数位本地及内地富豪表示有意一併洽购。

阳光花园2 座洋房较早前曾在二手市场放售,每座洋房意向价约1.38 亿元,折合呎价4.6 万元。是次以交吉形式出售,截标日期为5 月17 日。

另外,市场消息指出,大潭红山半岛松柏径I 型单号洋房,面积3075 方呎,日前以5700 万元连租约易手,折合呎价1.85 万元,原业主于07 年以4500 万元购入,是次易手账面获利1200 万元,据悉,现时红山半岛在市场放售的洋房,叫价已超逾6000 万元;另位于舂磡角道42 号紫荆园低层B 室,面积1650 方呎,获买家出价2400 万元,并洽购至尾声,折合呎价1.45 万元。

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21. 「保障房建设利好内房股论」颠倒乾坤
信报财经新闻 2011-03-31 中国投资, P36

周三沪深股市窄幅调整。沪指收于2955.77 点,跌0.08%;深成指收于12661.22 点,跌0.13%;成交均只有周二的七成多;仅有金属非金属(涨1.09%)和采掘(涨0.41%)两行业上涨;木材家俱(跌2.28%)、农林牧渔(跌1.53%)和造纸印刷(跌1.43%)等行业已走出「三连阴」。

外围淡无碍房股升

银监会监管年报警示六大风险,土地贷款等成为防控关键,提高地方融资平台贷款资本要求;央票正回购倍增,有专家指4 月份可能上调「两率」;证监会尚主席称,要整合监管资源,促进市场健康稳定发展。

从年初以来,内房股一改去年一整年的长期颓势,开始明显受到一些资金的关注与追捧,涨幅亦相当可观。从1 月27 日至本周二(计三十九个交易日)的涨跌幅统计中可以看到,在沪深两市二十三个大类行业中,房地产行业的整体涨幅为13 .16%,排名第六。

今年以来的货币政策持续收紧及阶段性或有放松,楼市调控继续紧繃;还有国际上北非政局动盪、日本大地震及核辐射危机等重大变故因素等,很难与内房的近期上涨找到逻辑上的因果关系。因为,股价与行业指数涨跌的原因通常很多亦很复杂,至少在很多时候是与其所谓的利好或利淡关联度不高。

如果这种观点不谬,则内房股在近期的上涨,肯定不是诸多券商分析师近期大肆鼓噪的那样。比如,楼市调控的靴子已经落地(已不知道是第几只靴子?)。中央限定各地政府必须公布年度楼价调控目标,就证明靴子还未跌落完;还有更加不靠谱的:指政府大规模兴建保障房是内房的重大利好等。

穿凿附会指淡为利

本栏近期花了很多篇幅来讨论内房近期的子丑寅卯。包括地产商开始发慌,一直未曾找到保障房的盈利模式等。这些都是有资料、有根据的事实。不知那些信口开河与胡乱联想的分析师们,究竟是如何凭空臆想出保障房居然也变成了内房之大利好?

万科、保利、远洋地产以及龙湖集团等这些知名或不知名的内房皆言之凿凿的指称,在他们已经试过水的保障房专案上根本就赚不到钱。怎么到了分析师的嘴下,竟然可以罔顾事实的乾坤大颠倒?

近期一家国际大牌评价机构指,中国在三年内有60%的几率将发生银行危机。

而有指该研究结论正是基于对中国房地产业的担忧,进而牵连至中国的银行业。无独有偶的是,本周二,银监会发布监管年报,并开列出一份包括六大风险的清单,指今年以来推动房地产市场泡沫积聚的因素还在增加,将继续加大其信贷风险管控力度,限制各种名目的炒房和投机性购房。

这两则消息显然就是内房的利淡,但对其股价的冲击并不明显。说明利淡有时对股价的负面影响并不大;但反过来亦证明,所谓因为内房价格上涨,必定就有保障房之类的什么利好刺激的话,显然也是不靠谱的。内房股近期上涨,只是因为其跌得太久了。

钟林

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22. 券商看好长实纷调升目标价
信报财经新闻 2011-03-31 房产, P20

RBS 报告指出,预期长实(001)今年合约销售金额620 亿元,其中本港占53%,内地占40%。RBS 又把长实目标价调升至151.75 元,给予买入评级。

瑞信报告称,预期长实今年推4400 伙,预料合约金额300 亿元。长实截至去年底止,负债比率只5%,估计长实今年将积极买地,目标价调升至157 元。

高盛报告指出,长实去年业绩表现符合预期,本港物业销售表现强劲,内地销售则见放缓;为反映长实最新的物业推售情况,及对和黄(013)最新盈利预测,并调升目标价至145 元,给予「中性」评级。受业绩增长消息带动,长实昨天股价升4%至127.4 元。

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23. 大市升势欠全面
信报财经新闻 2011-03-31 信研Dashboard, P30

● 大市(市宽)表现:股价高于50 天线比例升至40%,3 天线高于18 天线比例微跌至49.6%,超买比例升至17.7%。中线市宽稍为向好,唯恒指升穿50 天线的同时,大市升穿50 天线股份比例仍低于50%,上升动力略嫌不足。【图1、2】

● 行业表现:恒指升391 点,25 个板块有23 个上升,升跌股份比例为1.51。

过去一周只有5 个板块跑赢恒指,升势有欠全面。

● 百大市值表:58 只股价高于50 天线,10 只股价下跌,11 只升穿及3 只跌穿50 天线。长和系业绩理想,带动综合企业造好,长实(001)及和黄(013)均升穿50 天线。

● 异动股:20 只异动股17 只上升,11 只股价升逾5%。永保林业(723)大成交涨15.7%,并突破250 天线。永保完成圆底走势形态,技术走势好转。

● 技术分析:江西铜(358)日前升穿旗形顶部后,昨日创一年多以来大成交裂口升穿50 天线,短期仍有上升动力,未必会回补裂口。【图3】

● 国企指数较早前于下降趋势线上,50 周线及RSI 支持位反弹回升,现已升穿3 月高位(恒指尚未升穿),惟未算超卖。【图4】

● 有迹象显示,对冲基金在福岛核危机爆发初期日经急跌时趁低逐步吸纳,同时沽空标普500 对冲。

● 中海油及法国的Total 与Tullow Oil 签署总值29 亿美元协议,开发乌干达的Lake Albert 油田;早前由于与乌政府税务争议,油田工程停顿。

● 东风集团(489)2010 年度收入1223.95 亿元人民币,按年增33.4%;毛利236.62 亿元,年增50.8%。纯利增长75.7%至109.81 亿元,每股盈利127.45 分。

末期息18 分,上年同期派9 分。未来两年将根据计划推进自主创新能力建设,201 1 年预计投资140 亿元,2012 年投资160 亿元;现金85.2 亿元,较09 年减少16% 。

● 海螺(914)计划利用新型乾法水泥生产线处理城市垃圾,每吨可获得100 元毛利。分析师计算采用此技术的生产线可有效降低每吨水泥生产成本7.5 元,随著水泥垃圾处理项目推广,估计海螺在竞争中进一步获得优势。

● 瑞声声学(2018)2010 年度收入33.49 亿元人民币,按年增52%;毛利15.1 亿元,增52.7%。纯利增长60.5%,至9.87 亿元,每股盈利80.35分。末期息23.7 港仙,全年共派37.9 港仙。dashboard@hkej.com

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24. 唱衰美国
信报财经新闻 2011-03-31 副刊专栏, P52

股神毕菲德认为,由于美元购买力持续减弱,投资者应避免持有长年期的定息美元债务工具。除他之外,早前债券大王格罗斯的旗舰基金亦尽沽手头美国国债。

股神和债神不约而同以行动表示对美元债券的不信任,那边厢,评级机构穆迪上月亦警告,美国必须解决国债上升的问题,因其丧失AAA主权评级的风险正在上升。

毕菲德和格罗斯都是美国土生土长美国人,而穆迪也是历史悠久美国公司,他们是否唱衰美国呢?他们这样做法会不会受到国家国民责骂,说他们不爱国呢?答案当然是否定。其实不单是他们,很多美国投资经理都发出类似评论,他们发表意见后亦未看见美国政府有什么大反应,或作出澄清。但若这些事发生在中国,你想会是怎样?

或者根本不会出现。

对这些投资经理来说,他们有一个诚信或受托责任,向投资者交代,他们要他们的最佳判断,为投资者作出最大回报。在他们的思维及作出行动时,没有爱不爱国的问题。他们分得很清楚,投资是个人行为,国家和政府亦是不同个体,爱国并不一定要全面支持政府政策,沽售国债只是如实反映其对后市的看法。至于可能造成利率上升,影响国家经济复甦,这是必要之恶,是资本主义下的正常运作。或者这也反映美国人(或其他西方发达国家)自信之处,国民有言论自由,国家是不怕唱衰的。

一个有趣问题是,若中国出现经济衰退,国内投资经理会不会公然呼吁国民沽售国债?

国家和政府关系纠缠不清,政府又对个人很大要求,顺境时当然没有问题,但在逆境时便会看到真正的挑战。

卓文

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25. 人民币国际化的前景及机遇
信报财经新闻 2011-03-31 寰宇投资, P44

人民币国际化意指人民币能跨越国境,并于境外流通,继而成为国际上普通认可的计算、结算及储备货币过程,最后人民币作为非居民广泛持有人民币的头寸。

多年来美元一币独大,欧罗、日圆及人民币等成为其他国家外滙储备之另一选属绝对可以理解的,全球投资者现正利用商品、其他货币等方式进行对冲,借以抗衡美元贬值之危机,美滙指数现时不断下跌,美国存款╱GDP之比例亦呈下跌之势,但国债╱GDP 之比例却不断上升!令人非常担忧!

经30 多年改革开放,中国GDP 急速增长,占全球GDP 比重日益提高,中国目前的经济总额占全球经济体系的比重,犹如70 年代日圆和西德马克挑战美元般。

中国在2009 年已成为全球最大贸易出口国及第三大贸易进口国,外滙储备也成全球之冠,人民币存款额达73 万亿元,约为GDP 之两倍。

人民币国际化必须具备下列条件:(1)信用基础:人民币在港、澳、台等地区及周边国家的使用。

(2)支付可能:中国对台及东盟等国的贸易逆差。

(3)制度前提:中国与若干国家的货币互换,以及清还协定等双边和多边协议。

(4)技术保障:香港地区的人才和各项金融基础设施等。

人民币国际化当然带动不少利益,从短期而言,除协助减轻滙率变动的不确定性对国际贸易和投资的影响外,更有助纾缓通货膨胀的压力及释放货币流动性。

从长期而言,中国可利用本国货币向外国政府和投资者举债,并降低了本国积累外滙储备的必要性,大大减轻中国现时面对外滙储备之风险,又可获得铸币税(即发行货币成本与购买力之差价)。

事实上,人民币国际化速度必须视乎国力增长,如GDP、产业结构、国民收入、金融╱资本市场发展、监管制度、人才及其他专业服务配套等。

中央首重金融安全

由于须要一个离岸中心协助人民币国际化进程,香港正好担当此角色,而且人民币国际化与资本市场尚未完全开放仍然互相矛盾,香港可利用各项金融基础建设为中国及外国投资者提供服务。

作为国际金融中心,香港具备作为人民币离岸中心的客观条件及独特优势,属最安全及最有效的。尽管香港的银行业务仍然由滙控(005) 、恒生(011) 、渣打(2888)等外资主导,一旦遇上金融冲击,中国政府极不容易利用银行业联手抗衡,如加息增加炒家资金的成本、减少借贷予对冲基金等。若中资银行能主导及控制香港银行业,中国政府将更放心,相信香港作为人民币离岸中心的速度将较现时快,香港更为受惠。

众所周知,人民币国际化首重金融安全,若发展速度加快,但缺乏良好的金融基建及风险管理机制,那不开放较开放为佳,况且新兴市场开放金融╱货币的成功例子欠奉,既然缺乏前车之鑑,身为全球最大的新兴市场——中国必须采取「摸着石头过河,稳定压倒一切」之策。

中国早年讨论加入世贸的协议时,不少人士认为中国的金融改革开放必具时间表,但答案却是: 没有。故中国可以按照自己的情况处理,更必须作出充分准备及安排后才可以缓慢地开放,尤其是风险管理。又或者只在香港及深圳等作局部地区性开放金融,国内便不需要立即开放,既可享受人民币国际化的优点,又可利用港、深作为缓冲区,国内金融市场亦受到适当的保护,这想法当然十分理想。上海或天津则可担任人民币在岸市场的角色。

香港担任人民币离岸中心的角色属不二之选,香港的金融监管及市场体系健全、累积了深厚的金融市场经验、人才资源丰富、金融基础建设发达、经济自由度高、税制单一、讯息传递迅速等…… 优势多不胜数。

除基金、债券、存款等外,人民币产品现开始伸延至股票,继而发展其他衍生工具等。人民币国际化共分四个阶段,相信从2003 年11 月至2007 年为第一阶段,中国人民银行分别三次开放香港银行经营人民币零售业务范围,包括存款、滙款、小额兑换、信用卡和支票等,主要集中于个人消费性事务。

第二阶段为2007 年-2009 年,国内金融机构陆续赴港发行人民币债券,并于2007 年7 月份发行两年期50 亿人民币债券,令人民币存款量快速增长。第三阶段为2009 年6 月至2010 年7 月之人民币跨境贸易结算试验期, 内地最终与香港签署备忘录, 在国内20 个城市及67359 家企业与东盟的贸易试用人民币作为结算单位。

第四阶段为2010 年7 月份始至今,人民银行与本港金管局签订协议,允许个人和企业可以透过银行自由进行人民币资金转账各支付,相信香港已属名正言顺地担当唯一人民币离岸中心,并非上海!可见香港在人民币国际化进程中扮演非常吃重的角色。

与此同时,中央利用香港担当离岸中心及推动人民币国际化,不但维持国家金融安全,更增强香港的核心竞争力,提高香港在国际金融领域的影响力和地位,进一步牢固香港的世界级金融中心之势。

人民币长线看升

按【图】所示,人民币兑美元从1981 - 2010 年底共下跌75.33%,平均每年下跌4.84%,人民币兑美元最低为1994 年3 月31 日,为8.685 兑1 美元,现时约6.55 人民币,人民币约升值24%,每年上升约为1.62%,现在距离人民币1981 年高位1.6165 颇为遥远。

除了中国国力及经济实力强大、外滙储备上升等外,人们对人民币需求愈益增加,故人民币长线看升,在实际需求情况及预期下,人民币有机会每年平均升值应较前期(1994 - 2010 年)加速,所以升幅从每年1 - 2%提升至约为3 - 5%,像抛物线般加速,较后期上升幅度愈大,期间必定出现波动,承如温总早前表示人民币属可升可跌的。

一如上周所言,由于东骥模拟组合只能每逢周三进行买卖,未能如真实的组合般于最低位期间购入日本小型企业基金,否则获利更丰;尽管如此,转换至贝莱德日本特别时机基金后仍上升2.5%,若计算日经在本周三上升2.68%,日本的投资在这两周内应获得近5%回报,现先行套现及转换至未来资产韩国股票基金。日本的情况告急,生产受阻,令其竞争对手韩国短、中期受惠。

若核泄问题持续困扰日本,不仅对生产链造成影响,对日本人的信心也带来沉重的打击,可能拖累消费,东骥甚至需重新评估是次灾难对日本经济之损害。

观乎国内的经济情况,若中国的加息幅度放缓,只把存款准备金率提升至23% ,对金融市场之震盪较少。近期下跌幅度颇大的内房股在去年业绩理想带动大幅回升,地方政府与中央政府博奕,即容许房地产限涨与GDP 增长率同步,笔者因而相信A、H 股有机会在通胀受控的情况下大升,投资者现在应趁调整伺机吸纳优质股份╱基金。

东骥基金模拟组合一周上升2.18%,有日本基金下跌;反弹幅度最多为首域印度次大陆基金,一周上升4.18%,这归究于印度已加息8 次,早前之调整颇深,而且印度企业的盈利普遍高于预期。韩国基金的升幅也不俗,达4.01%,其余投资均录得升幅。

基金组合的详情:www.pegasus.com.hk

电邮:fund@pegasus.com.hk

声明:基金价格可升可跌,以往业绩并不代表将来之业绩之保证。基金组合只是模拟,并不构成投资建议。东骥基金及东骥基金管理的基金及股票组合,有可能持有其中的股份。作者为证监会持牌人士,本人或其公司户口并没有持有上述提及股份。

庞宝林

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26. 马化腾再沽腾讯套现1.36亿 每股作价67.8元 愈卖愈低
信报财经新闻 2011-03-31 股市, P06

港股于今天进入季度结前,投资者乘着昨天期指结算时,配合较多成交额下,大举扫高长实(001)、和黄(013)及石油股,最高曾大升444 点,收市时港股挟高幅度收窄至391 点,报23451 点,达到三个星期以来高位。截至昨天,恒指首季升1.8%或416 点,和黄则升16.69%,成为首季表现最佳的蓝筹股,在高价急升下,国泰(293)首季跌13.1%,成为表现最差蓝筹。

和黄首季蓝筹称王国泰包尾另外,根据交易所资料显示,腾讯控股(700)主席马化腾于本周一(28日)再减持200 万股或0.11%,每股作价67.806 元,总值1.36 亿元,最新持股量降至11.05%。其减持的作价较腾讯昨天收市价195.2 元,大幅低65%,因这是其签订的衍生工具合约之下的安排,亦较上次减持作价为低。

资料显示,马化腾在2009 年中,进行一个锁定利润策略期权组合(Collar op tion strategy)。随着合约到期,马化腾已先后分批减持股份。

去年6 月7 日,便以每股102.7 元低价减持公司股份500 万股,涉及金额5.13 5 亿元。至昨天再度减200 万股。据港交所资料显示,马化腾手上的淡仓仍有1393 万股,按昨天收市价,市值27 亿元。

腾讯股价不断攀升,原本只沽出正股套现的马化腾,突然改变做法,利用衍生工具合约锁定利润。马化腾所采用的是名为「collar option」的期权产品,让他在升市中可以不急于沽货,但又起着增加回报及锁定利润的作用,他从09 年中开始,便密集进行此类交易。

利用collar option 增加并锁定投资回报的,通常是持有现货的投资者。

该期权合约包含两个期权,其一是投资者向交易对手沽出一个正股的价外认购期权,并收取一笔期权金,对手在合约期内有权以某预设价位向投资者买入特定数目的正股;投资者同时买入一个认沽期权作为保障,有权以预设价格沽出正股。

季结前升近400 点成交增恒指昨天推进至23500 点便遇到阻力,整个午市呈现高位横行格局。

全日成交额增至894.8 亿元。有证券界认为,第二季港股有波幅无升幅。

长和系公布业绩较市场预期理想,昨天两者股价表现独领风骚,长实和黄分别罕有地大升4%及5.1%,收报127.4 元及93.35 元,共为港股进账63点。在十大升幅的窝轮中和黄认购轮独占7 只,升幅介乎1.44 倍至3 倍。中石油(857)及中海油(883)的股价表现亦见不俗,分别上升3.18%及2.31%,收市报11.68 元及19.46 元。不过近期表现强势的中国联通(762),股价则回软3.51%,收报12.64 元,成为唯一股价下跌的大蓝筹。

耀才证券高级分析员植耀辉表示,期指结算下市场焦点放在长和系,内银及内房相对表现不俗。不过随着投资者重新注视欧洲债务危机时,不排除到第二季后市会表现反覆,但是相信无阻近期表现较佳的和黄股价可以突破100 元大关。他不排除后市可以冲破23500 点,甚至高见23800 点。

在港股接连升穿多条移动平均线后,永丰金丰研究部主管涂国彬认为,在接近24000 点时不值高追,不过他看好中海油及和黄可以分别升穿20 元及100 元大关。

ADR 回软跟外围背驰

香港股市收市后,一度未能够承接升势及外围股市向好而进一步炒高,反之倒跌,但是在午夜后,ADR 港股比例指数的跌幅逐步收窄,至凌晨12时27 分,跌幅收窄至只有24 点,报23426 点。

近期多间中资银行股公布2010 年度业绩,均显示盈利状况比预期为佳,中亚证券研究部董事崔永基认为,传统四大商业银行可以受惠于较大的规模,做更大的生意及抵御风险。信达国际研究部董事彭伟新指出,内银股现价已经反映去年下半年收缩信贷的情况,相信工商银行(1398)及中国银行(3988)的股价表现会跑赢同行。工行昨天收报6.38 元,上升1.27%。

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27. 连胜文入股第1视频
信报财经新闻 2011-03-31 中环解密, P09

内地手机彩票营运商第一视频(082)前晚公布业绩之后,噚日朝早话咁快就宣布配股抽水2 亿元。管理层噚日仲开咗个分析员会议,一位有出席的老友同凌通话,第一视频主席张力军喺会上自爆,今次配股引入的策略投资者之中,包括台湾国民党名誉主席连战的公子连胜文旗下的基金。

旗下基金购915 万股

第一视频计划以每股2.26 元配售9,000 万股新股,集资净额2.033 亿元。配售价较前一日收市折让7%,新股占经扩大后发行股本约3.43%。中国人寿富兰克林资产管理将认购其中8,000 万股,连胜文旗下的基金Evenstar 则认购915 万股,余下85 万股则由一间叫复耀的公司认购。

连胜文系连战之长子,持有美国哥伦比亚大学法律硕士学位,连公子拥有投资银行背景,曾于瑞士信贷任职,1998 年加入摩根士丹利,2001 年到美国通用电气(GE)集团任职,后任GE 亚太科技创投公司(GE 创投)执行董事。

助选中枪大难不死

连胜文系国民党中央常务委员,被视为国民党的政治明星,去年底佢喺选举时到新北市站台助选,突然被一名黑道人物突然冲上台,压住其后颈,用枪顶住其左脸开枪,幸好大难不死。

有分析员话,虽然连胜文旗下的基金Evenstar 今次入股的数量唔大,之但系佢名气大,佢入股之后,可能会引吸其他台湾基金留意第一视频。第一视频噚日收市报2.5 元,升2.9%。配股之后股价不跌反升,可见投资者视配股为利好消息。

凌通zero@hkej.com

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28. 工行多赚28%胜预期 内银今年业绩增速料放缓
信报财经新闻 2011-03-31 要闻社评, P02

工商银行(1398)业绩胜市场预期,去年纯利达1651.56 亿元(人民币.下同),按年增长28.38%,成为全球最赚钱的银行。但与其他内银一样,将派息比率由2009 年的44%降至去年38%,每股派息0.184 元。总结目前已公布业绩的内银股,普遍符合市场预期,惟分析员预期,今年银行业绩增速将会放缓。

减值准备对贷款达2.46% 工行去年新增人民币贷款8981 亿元,增长16.9%。面对监管机构收紧流动性,银行今年要控制信贷增速。董事长姜建清昨天在业绩记者会上表示,根据目前中国的经济形势,以及内地实行稳健的货币政策,今年新增人民币贷款为8200 亿至880 0 亿元,增幅13.2%至14.2%。该增速较去年有所放缓。

人行去年以来9 次上调存款准备金率,目前大型机构的存款准备金率达20%历史高位。行长杨凯生指出,目前对工行的流动性并不构成大问题,对于盈利能力的影响,估计人行每上调存款准备金率50 个基点,则减少工行利息收入7 亿元,影响轻微。

工行去年资产减值拨备近280 亿元。姜建清表示,去年所作的资产减值和拨备较同行高,当中拨备覆盖率高达228.2%,全是基于稳健原则。但因应银监会要求银行在2013 年前,将减值准备对贷款总额达到2.5%的要求,工行去年底为2.46%,将争取今年达到该要求,故今年仍将增加一点拨备。

杨凯生补充说,有关差额只有0.04 个百分点,涉及资金只有26 亿元,增拨对工行的财务不构成压力。

银行在地方融资平台贷款惹起关注,忧虑此拖累银行的不良贷款率大幅上升。

杨凯生指出,工行去年底地方融资平台贷款6496 亿元,不良率为0.3%。今年以来该贷款额已减少1300 多亿元,至5150 亿元,当中63%的贷款有现金流覆盖。剔除全覆盖和部分覆盖后,仅有2125 亿元需政府偿还债务,占该行总贷款3.13%,其中600 亿元的现金流覆盖仍有五成,亦有24%是有抵押的。

他指出,工行已就地方融资平台贷款作出195 亿元的专项拨备,拨备覆盖率为4%,拨备高于一般提取准备,强调该类贷款的风险是可控的。工行去年不良贷款率降至1.08%,该行计划把今年底的不良贷款率控制在1.1%内。

通过利润留存增资本

银监会或对属于系统性银行有更高的资本要求。姜建清表示,工行一定是系统性重要的银行,对大型银行而言,未来的经营会带来一定的压力,工行将通过提升效益和利润留存,增加资本的补充。但他同时强调,工行不应作为全球性重要银行,因工行在海外业务的盈利比重少于5%,故不应额外增加资本要求。

去年中资银行业绩理想,中资机构分析员表示,由于今年人行会严控信贷,而且中间业务的发展受限制,很多收费的项目都被停了,多少会影响银行净手续费和佣金收入,预计今年银行业的业绩增速放缓。麦格理报告预期,中资银行今年平均盈利增长为25%。

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29. 房价争议大A股窄幅调整
信报财经新闻 2011-03-31 中国经济, P21

昨天沪深股市窄幅调整,双双收跌,沪综指收报2955 点,微跌2 点,两市合计成交额大幅萎缩至约2600 亿元人民币,钢铁、有色金属等板块仍逆势走强。

广州万隆证券表示,沪综指于2930 至2940 点附近支撑明显,加上银行、石油、地产等蓝筹股估值较低,后市不会大幅下跌,预计今天指数或下探至2930 点附近,获支撑后将展开反弹。

各城市房价调控目标相继出台,惟有北京市直言「新建普通住房价格与去年相比稳中有降」,其他城市多以涨幅为目标招来非议,引发了对楼市调控政策出台的担忧,早前较强势的房地产板块昨天跌幅居前,保利地产跌2.8%。

住建部日前要求,各地确定有关目标时,要在本地区内听取社会意见使目标科学合理,并取得社会的认同和支援;已公布目标的城市,要根据听取社会意见的情况,酌情调整已发布的调控目标。

当日食品饮料、房地产、农业等板块整体跌幅靠前;有色金属逆势走强,锌业股份、株冶集团等多只个股升涨停板;能源、钢铁、金融保险、水泥等板块小幅上涨,中信证券涨近3%,海螺水泥大涨近5%;受业绩提振,银行股出现整体上涨,浦发银行升1.7%,中信银行、中国银行、宁波银行等涨幅均在0.5%以上。

招商证券认为,成交量明显萎缩,显示市场情绪较为谨慎。

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30. 中国远洋调升欧美线运费
信报财经新闻 2011-03-31 上市公司, P08

去年全球经济复苏,带动航运业在过去一年大反弹。综合航运公司中国远洋(1919)去年成功转亏为盈,集团管理层预期,今年集装箱航运市场仍有望保持去年的良好发展势头,公司下月起将调高欧美航线的集装箱航运费用。

中国远洋去年赚68.6 亿元(人民币.下同),惟纯利低于彭博统计分析员预测的69.71 亿元,09 年同期则亏损74.68 亿元。中国远洋股价昨天逆市下跌1.11% ,收报8 元。

高盛昨天发表报告指出,中国远洋去年全年纯利较该行预期低出10%,认为是由于公司去年下半年现货运费率较上半年跌26%,散货航运贡献减少;加上公司的11.76 亿元亏损合同拨备,均可反映出行业长期的供过于求的现象。因此,高盛把中远洋2011 至2013 年的每股盈利预测调低4 至8%,目标价也降至8.2 元,维持中性投资评级。

中国远洋去年全年总收入按年同期上升40.9% 至964.4 亿元,每股盈利为0.67 元,建议派末息0.09 元。

若按收入计,集团旗下的集装箱航运业务去年升幅最大,较09 年同期上升69.

4%至452.17 亿元;而集装箱码头营运业务则紧随在后,按年增长61.96%至12.55 亿元;乾散货航运的收入则按年增长19.4%至317.27 亿元。

码头业务持续复苏

中国远洋集团管理层昨天表示,相信今年的集装箱航运市场仍有望保持去年的良好发展势头,码头业务也将持续复苏。集团总经理孙家康指出,公司今年将调高欧美航线的集装箱航运运费,美国航线方面,自5 月1 日起,美国西岸每箱将提价400 美元,而东岸则提价600 美元;至于欧洲航线方面,也将自4 月1 日起,每个集装箱提价200 美元。

此外,集团财务总监何家乐表示,去年由于货运量增加,所以期内航运成本也增加11.1%,但他表示,今年将致力争取控制成本,包括节省燃油、安排航线,以及与码头港口洽谈费率优惠等,预期集团今年资本开支约为118 亿元。

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31. 农行地方融资不良贷款率升
信报财经新闻 2011-03-31 要闻社评, P02

农业银行(1288)上市后的首份年度成绩表亮眼, 纯利增长达46%,不仅超过市场预计,亦高于同业。农行表示,地方融资及房地产贷款完全可控,同时因该行的活期存款比重较高,预期若内地不对称加息可能会有负面影响,但影响轻微。

农行去年不良贷款率从2009 年的2.91%下降至2.03%。但地方融资平台的不良贷款率上一季度增加43点子,至1.49%。农行表示,已对地方融资平台拨备16 亿元(人民币.下同),拨备覆盖率达205%,而农行去年底总体不良贷款余额约1004亿元,地方融资平台的不良贷款占比完全在可控范围内。

农行表示,目前银监会对于地方融资平台的界定仍在更改口径,而作为商业贷款融资将按一般的贷款项目来进行严格审批,不会作特别划分。

房地产贷款方面,农业银行副行长郭浩达说,去年房贷总额约11400亿元,大部分公司客户都是内地五十强的地产公司,而个人客户大部分是购买第一套房,客户质素优良。

郭浩达指出,内部的压力测试显示,即使内地楼价下跌五成,客户不良贷款比率亦不会升超过0.5 个百分点,个人客户的不良贷款比率亦不会升多过1 个百分点。他表示,农行涉及的保障性住房房贷较少,仅90 亿元,目前未有不良贷款的情况。

对于近期内地加息的可能性,农行董事长项俊波表示,国内今年处于加息周期中,料央行会继续加息。他指出,农行是一个活期存款比重较高的银行,对称式加息是好消息,若加息不对称则影响负面。

他指出,去年国内的两次加息对农行扩阔息差起到正面作用,但今年春节后的加息对其不利。

他同时表示,如果监管要求及外部经济环境不出现重大变化,未来两年不太可能通过股市融资,将通过内生资本增长来提升农行的资本实力。

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32. 政府外判工加薪图卸责 私营商界势遭「猎巫」
信报财经新闻 2011-03-31 独眼新闻, P18

事到如今,当「法定最低工资」已令一众基层打工仔,由当初憧憬可改善生活,到现在惟恐随时会遭老板「出蛊惑」,有报道指,政府为符合相关法律及外判合约要求,稍后或会预留数亿元公帑,大幅增加共逾五万名外判清洁及保安工的月薪,部分加幅更可能直逼三成,确令较早前不少遭其他雇主变相剥削加薪幅度的同行,恨得牙痒痒;至于劳工及福利局局长张建宗,则彷彿行将化身成为「良心雇主」,给已经或行将向雇员「动手」的公营机构及私营商界等,送上一次「猎巫行动」,好让对方往后成为舆论众矢之的,自己先「甩身」。

惟查实, 「天使」与「魔鬼」,都可以是混合体。一方面,当局早于去年年底便「提醒」其他雇主, 「饭钟钱」与休息日不必计入最低工资;另一方面,有政府外判商团体就透露,早于去年底已要求政府解决外判工的工资问题,但四个月以来,当局一直未有正面回覆,更遑论先「提醒」公众,他们已知道正面临外判工的「加薪大潮」。结果,就在期间的2、3 月,替私营机构工作的清洁及保安员,就迭遭雇主以削减饭钟钱与有薪休息日等手段来「开刀」,杀声震天。

外判清洁保安达5 万

昨天,有关最低工资话题的焦点,要先从「政府友好报章」一篇报道开始。报道指,政府谘询法律意见后,倾向认同现时的外判服务合约,多是以月薪制来计算外判工的工资,休息日亦属有薪。

是故,依本周一劳工处公布的《法定最低工资:雇主及雇员参考指引》,有关外判工所有工时与休息日时薪,5 月1 日法定最低工资生效当天起,均要提升至28 元;以至相关的工资金额总数,可能会超出外判商原先投标时的标价。为免外判商因此没钱赚不止,还要蚀本「倒贴」,最重要是可能会中断服务,当局日内会拍板决定,预留数亿元向这类外判商补贴有关差价。

事实上,政府单是外判的清洁及保安工已逾五万人,负责本港目前大半路边及公屋日常清洁服务,万一出乱子,实在可以「好大件事」。

这样,当张建宗昨日就此表示,当局一则会遵守法律,二则会恪守合约精神,嘱咐承办商与工人都「不用担心」,老纪在此实在敢「写包单」,4 月19 日当局到立法会正式交代有关安排时,势必以良心雇主姿态驾临议事堂,给一众外判工带来「好消息」。

只是,政府这边厢准备下月化身成良心雇主,另一边厢,至迟在去年12 月,却借向立法会谘询上述《最低工资指引》初稿的意见,率先「提醒」广大私营企业老板,饭钟钱与休息日,毋须硬性要纳入工时计薪;至于往后替政府外判工计薪时,会否因此出现争拗,当时却未见有公开交代。

却查实,据相关外判商组成的「香港环境卫生业界大联盟」日前透露,他们早在去年年底,已多次去信多个相关部门如食环署、康文署、房屋署、政府产业署,以至劳工处等要求交代,但过了接近四个月,直至本月中,对方依然没任何具体回覆。

另一边厢,踏入今年2、3 月,最低工资正式实施之日逐步逼近之际,即陆续传出不少外判与私营保安及清洁公司,强迫员工重新签订雇佣合约,正正就是透过扣减饭钟钱与休息日等手段,大幅剥削他们在最低工资实施后,本来应有的薪酬加幅。部分更索性不再承办相关服务,或是裁减部分员工,令打工仔还未能从最低工资受惠前,便先丢掉饭碗。

而每逢爆出一宗这类事件,相关公司便总成工会与公众争相挞伐的对象。至于劳工当局,上至张建宗,下至劳工处各首长级官员,每逢公开回应事件时,都只不断重申,任何雇员的薪酬及福利,不应因最低工资实施而被削减。

清洁工月薪或至七千

到本周二,同类事件又爆一宗:政府法定机构医管局辖下的东区尤德医院部分外判清洁工,经立法会议员安排下才披露,早于本月16 日,已应资方要求改签雇佣合约,放弃饭钟钱及有薪休息日,平均月薪由6000 元「增加」至6500 元。该议员当时引述某员工指,若依足最低工资指引,他们实可加至7560 元,较现时「加了」的人工多出达16.3%。

然而,如此「得而复失」的加幅还「高处未算高」,同样是「政府友好报章」上周五就报道,当局已有心理准备跟足《最低工资指引》,增加部分外判清洁工月薪,有人可能会由现时仅得5408 元,大幅增至6720 元至6944元,增幅高达24.3% 至28.4%!

政府外判清洁工最终加薪幅度是否如此高,自然要拭目以待。但职工盟清洁服务业总工会组织干事李剑曼就跟老纪讲,部分新界西私营屋苑的清洁工,月前遭雇主施以种种手段,逼签新雇佣合约后,月薪仅微增至约6000 元,只能看着对方「静待」加薪乾羨慕。

这样,同属清洁工种,同样受最低工资立法影响, 「受惠」幅度却大不相同,政府其间却大有「翻手为云,覆手为雨」之嫌。老纪请教职工盟总干事李卓人,他坦言,当局愈迟就外判工具体加薪事件表态,愈令公众觉得是给其他雇主更多时间「出招」剥削打工仔,到最后若还想扮良心雇主,可能会招来各界更大反弹,包括商界在内。

1句到尾我没有听过这个人

中国外交部发言人姜瑜

中国近日疑成了「迷踪国度」,先后有异议人士在中国境内神秘失踪,一个是维权律师高智晟,另一个是澳洲籍华裔作家杨恆均,他自周日从广州机场打电话给友人后即失去联络,当时他曾在电话中表示,正遭到三人跟踪。

杨恆均曾任中国大陆外交官,现从事间谍小说创作,经常在网上发表文章评论中国政情,早前就曾批评中国的言论审查比任何国家都严重,惟恐中国可能很快就变成埃及,似乎甚有可能因而惹祸。虽然澳洲外交部已就杨的失踪发表声明,但中国外交部发言人姜瑜昨被问到有关问题时,不是说「不知道」或「不回应」,而是更直截称: 「没有听说过这人。」难不成是两国外交部出了错?

金针集 叶刘衣带尽宽跑马仔昨天《南华早报》以「叶刘衣带尽宽跑马仔」(Regina Ip takesthe gloves off inpoll battle) 为题,头版头条报道叶刘淑仪强烈暗示有意竞逐下届特首,并狠批两个热门候选人缺乏领袖应有的素质、能力及毅力,并自行排除会在任何一人的麾下任事。

如果《南早》引述无误,叶刘有情串演「余敢言」,可谓道出了不少港人的心声。她指,无论唐英年抑或梁振英,在今时今日的复杂政治氛围中,都没有领导政府所需的领袖素质、能力及毅力。她亦不觉得自己可以为唐梁任何一人做事,更不觉得他们可以做得成功,即使当选,都未必能够做下去。

此外,当被问及2012 年是否她参选特首的最好机会,叶刘就重申,自己愿意服务香港,更连消带打地指出,传媒不时报道的三大热门,很有可能是「空中小说」(media fiction),并指看不出有任何理由跑马仔就只得那两三个名字,又打蛇随棍上,说他们最终或有可能统统都不能成为特首候选人,佐证是北京至今都非常小心,没有作出任何暗示。

笔者认为,叶刘此举,有赚无蚀,大小通吃。

开「大」,叶刘自然可以跑马仔,并以毫无压力清风送爽的黑马姿态,去争取最后胜利;而即使明知陪跑,依然可以换到不少「奖品」,例如做政协常委,做立法会主席,甚至做政务司司长(笔者相信本报读者都不会好天真好傻地相信,叶刘真的不会在唐梁麾下任事)。

至于开「小」,叶刘固然只能做塘边鹤,但凭着「无私无畏」地批评唐梁等人,以至相应地探讨特区政府管治如何可以做到「输人不输阵」,在在都能赢得可观的民心,对新民党的发展,对明年立法会选举的胜算,都有莫大的裨益。

涉嫌抑郁病发自杀身亡的国学大师王国维讲过,古今之成大事业、大学问者,必经过三种之境界。如此看来,叶刘疑似到达第二境,虽未至于成为「回头蓦见」这第三境的绝世高手,但在香江小城,显然已经够杀有余。

佛山无敌童千斤吃喝玩乐难潇洒他有强壮的臂弯,更有圆浑的身躯,他是来自广东佛山的小巨人卢小豪,虽然只是三岁的豆丁,身高却达1.1 米更重达140 磅,又高又肥甚至重过妈妈,因而成了奇闻,并红遍家乡一带。

小豪自少爱食,体重自一岁起忽然「爆炸式」增长,现时已俨如小巨人,幼儿园为免他压伤或撞倒其他学生,禁止他上学,他也因太肥故无法运动,单走几步路就已气喘吁吁。父母为解开他暴肥因由,带他访遍区内医院,但结论是小豪健康没有问题,更发现他的智力比6岁儿童还高,虽然如此,他的父母仍很苦恼,苦恼如何帮他减肥。(路透图片)

产后抑郁09年大减之谜

劳工及福利局与卫生署、医管局、社署及教育局会共同合作,于母婴健康院识别疑患有抑郁症的孕妇,劳福局局长张建宗昨回覆立法会议员提问时透露,当局在08 至10 年,于辖下的母婴健康院分别成功识别约2600、2000 及2500 名有产后抑郁征状的母亲,又识别出约870、330 及480 个有社会服务需要的家庭,医护人员均会按他们的需要及意愿,把他们转介至派驻健康院的医管局精神科及儿科医护人员,或医管局的专科服务或综合服务中心作进一步跟进。

细看数字,为何产后抑郁母亲在09 年会较前一年大减近两成,然后又在之前一年忽然回升?难不成跟出生率在09 年忽然减少有关?但老纪翻查过统计处资料,08 至10 年间,每年在港出生的婴儿数目分别有78800、82100 及88500 人,出生数字未见减少反不断增加,似乎产后抑郁数字减少,跟出生率关系不大。

老纪问过妇产科医生,他们都对有关现象深感奇怪,但由于未有详细研究,故暂未能解释及分析有关现象。

事实上,产后抑郁的成因复杂,但大致分为生理、心理、家庭、生育和婴儿五大方面,其中经济、住屋等生活问题,都会令孕妇出现抑郁,九七金融风暴时就有调查发现,经济不景下产后抑郁比率较高。老纪综合近年情况,似乎09年的现象或亦跟经济有关。

须知道,08 年时金融海啸来临,短时间内重挫环球经济,对孕妇的冲击可想而知;至于10 年为何数字再次回升,就跟通胀不无关系,去年各样物价急涨,父母育婴的各样开支必同样增加,孕妇自然深感压力,反而09 年经济好转,孕妇心情自然相对变轻松。

iPhone 5势将迟出世按照苹果过去数年的惯例,都会在每年6 月举行的WWDC 中, 公布新一代的iP hone, 亦由于WWDC 与iPhone 之间拥有如此特殊的关系,所以WWDC 一票难求,至少于今年6 月6 日举行的WWDC,门票现时已经沽清,就算有钱都不能买到门票去三藩市睇。

只不过,今年出席者可能会失望了,因为根据最新的传闻,iPhone 5 未必会在WWDC 中公布,据台湾零件供应商透露,到现时3 月份将完,都仍然未收到苹果的订单。换言之,如果现在都还未订零件,那就似未没可能可赶在6 月时,能够制造出及公布新一代iPhone,若然如此,那大家便有可能等到至少9 月,才能一睹新一代iPhone 的芳容。

对于苹果延迟推出iPhone,老纪可以理解其原因,一如之前所指,犹如iPhone 命脉的iOS 5 都要延迟推出,那倒不如等到iOS 5 正式面世,才同步推出iPhone 5 也不算迟。

其实,iOS 5 的其一卖点是云端技术,观乎现时Amazon 推出的云端听歌技术来势汹汹,而如果技术上不能够领先太多,又容易被Android 的机种抄袭,那为何不多等几个月,以研发出一些更煞食功能,策略似乎会更好。

另一方面, 美国开始陆续推出4G 服务, 如果新的iPhone 5 不支援4G 实在讲不过去,苹果亦可能要等新的4G晶片推出,才能公布新的iPhone 5,免得4G 的新市场空间被对手抢占。

所以iPhone 5 应该不会严重延期,但大家势要耐心等待,甚至等到财爷派了6000 元,都仍然未能买到机,那大家便能听官话,暂时把钱储起备用。

只是, iPhone 5 要延期却会令苹果面对另一难题,就是iPhone 4 的缺货状况将必然持续下去,因为日本Softbank 已经宣布,会为受日本大地震影响的iPhon e 客户换机,例如海啸而令手机失踪,或iPhone 被浸坏的客户都有机换,老纪相信为数着实不少,加上日本地震影响部分iPhone 4 零件供应,看来iPhone 5 一日未出,iPhone 4 都不可能有充足供应。

将军澳成独立警区遥遥无期民建联最年轻的议员陈克勤,昨天又有新猷;话说他指将军澳区的青少年罪案增加,认为将军澳应独立升格为一警区,以增加打击罪案力度。

建制派的待遇果然不同,保安局局长李少光回应时先指该区警力足够,现时已有255 人,警方还有专责队伍重点巡查青年人常出现的地点;至于升格问题,他指现时该区人口达40 万人,合警区资格,指警方在考虑重组东九龙总区时会一併考虑。

现时全港共分六大总区,总区之下为警区,警区之下又有分区,如将军澳现时只属分区,上层为观塘警区,隶属东九龙总区。

分区和警区人手编制亦不同,前者指挥官是一名警司,管辖刑事及行动队伍约八队;警区指挥官为总警司,属首长级公务员,辖最少八队调查队、三队重案组,另有专打击黄赌毒的行动主任、反黑组、区情报组及两支特别职务队。

不过克勤仔提及将军澳未成警区,会影响区内警员巡逻及执法,就未免不太认识警队运作,应向其前辈、经常担任立法会保安事务委员会主席的刘江华学习请教,盖因街上巡警除来自警区和分区外,总区的冲锋队及机动部队亦随时可作支援,进行反罪恶巡逻;企够一街警察的难度,其实不高。

最难其实是资源分配,警界老友解释日后启德发展,该区面积大人口多,极可能发展成一警区,而且东九龙区内亦有部分警区的人口渐渐减少,如秀茂坪警区,警方早有意把该总区内各警区重组,有关研究亦一直进行,但早年因财政问题,不少警区尚且要降为分区,而未来又有启德规划发展,看来将军澳独立成警区的研究,时间表和路线图俱欠。

连环快拍

印尼女饮含哥士的蒸馏水

一名二十四岁印尼裔女子上周六在一油站购买樽装蒸馏水后饮用,事后出现喉咙痛和呕吐的征状。她同日入住玛嘉烈医院,并已于本周一出院。医院初步化验结果显示,提交的水样本内含有氢氧化钠(即「哥士的」)。

保险经纪杀女友囚终身

保险经纪邹伟基欠下赌债后,为任职夜总会公关的三十四岁女友购下280 万人寿保险,再与朋友策划灌醉女友后将她推下海溺毙,自己假装下海救人。他昨在高院被判谋杀罪成,依例判囚终身;其朋友被控企图谋杀罪成,判入狱21 年。

九龙华仁撤缩班决定

教育局指有两间原本申请自愿缩班的中学,不参加计划;据知当中包括传统平民名校九龙华仁书院。另一间中学因减班后影响班级结构而不符合申请条件被教育局否决申请;现时最终参与自愿减班的中学减至200 间。

城大教职员遭廉署起诉

六十四岁城大电脑科学系前副教授熊尚麟及另外三人,被廉署控以欺诈、串谋诈骗、串谋伪造等共10 项罪名,周五将在东区裁判法院应讯。控罪指熊在99 至06 年间,向一间城大全资拥有公司讹称其他被告向城大提供顾问及培训服务,诱使公司支付约600 万元费用。

天文台重申无延报

天文台高级科学主任李淑明表示,由于辐射量极微,天文台要将测量的时间,由以往的数小时延长至22 小时,以提升可靠度及灵敏度。而且因为是在日本地震后,本港首次发现放射性碘,所以天文台要复检,没有延报。

港大引新疗法治肝癌

香港大学医学院新引入一种亚洲首次应用的高疗效微波消融系统,以治疗原发性肝癌。

此种癌症因患者肝功能太差,而不宜进行肝脏切除。新技术是以比射频消融,以消减较大的肝肿瘤及全面清除肝癌细胞,亦减低患併发症机会。

教育局将研社区学院自立

教育局局长孙明扬表示,正研究教资会去年呈交《展望香港高等教育体系》报告中,有关建议社区学院脱离所属资助院校的可行性。这安排令公帑资助院校与其自资附属机构或部门之间的财务更透明,他期望今年内可作决定。

食卫局将检讨日本辐射影响食物及卫生局局长周一岳指,食物安全专家委员会稍后会与国际专家开会,研究日本核辐射问题的长远影响及最坏打算。他指现时香港量度到的辐射尘数量很微,当局暂时仍先以监察进口食品安全为主。

纪晓风keyman@hkej.com

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33. 欧洲再陷分裂﹖
信报财经新闻 2011-03-31 专家之言, P45

所谓的欧罗危机,总体上仅仅被看成是一次货币危机,但它也是主权财富危机——甚至更大程度上是一次银行危机。情况的复杂性已经导致了误判,且这类误判有政治后果。

事实上,欧洲所面临的并不仅仅是经济和金融危机,还有因此导致的政治危机。欧洲成员众多,这造成了相互逈异的政策,这些政策所体现的往往是他们的观点,而不是他们真正的国家利益——这一认知上的不一致,种下了严重政治冲突的种子。

欧洲将要落到实处的解决方案将由德国决定,因为任何解决方案都离不开德国主权信誉的支撑。但这忽视了德国在货币和银行危机(如果不是主权债务危机的话)方面应该承担主要责任。

法国意图影响最终结果,但其影响力,最终要受其AAA 级主权评级依赖于与德国结成紧密同盟这一状态的限制。德国将这次危机归咎于失去竞争力且债务深重的国家。这样做的结果,是德国把所有调整负担抛给了债务国。但这相当于无视德国在货币和银行危机(如果不是主权债务危机)上所应负的主要责任。

欧罗区发展料两极分化

引入欧罗之初,人们希望它能够促使欧罗区经济趋向同一。但事实上它带来的却是两极分化。欧洲央行本质上将所有成员国的主权债务均视为无风险,并在其贴现窗口无差别地对待这些国家的政府债券。这就使必须持有无风险资产以满足流动性要求的银行松了口气,它们可以持有较疲软国家的主权债务。

这就拉低了所谓欧猪五国(PIIGS:葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)的利率,吹起了地产泡沫,而与此同时,重新统一的成本正在迫使德国紧缩银根。这同时造成了欧洲竞争力和银行危机的分化,其中德国银行受到的影响要大于其他国家。

事实上,德国一直在援助债务深重的国家,把这视为保护自身银行体系之法。

比如,爱尔兰爆发大规模债务危机的原因,是欧罗区当局为了拯救银行体系,而迫使爱尔兰将其银行国有化,以此作为援助这些银行的条件。因此,由于德国提出的保护银行体系的安排将已存的主权债务视为不可侵犯,于是债务国就必须承担起所有调整负担了。

这让人想起了1982 年国际银行危机,当时世界银行和国际货币基金组织向债务国提供了足够的贷款,让他们支付利息,直到1989 年银行有能力建立起足够的储备,将其坏债转换为布雷迪债券(Brady Bond)。这让拉美经历了「失去的十年」。事实上,今天的安排对债务国的惩罚甚至要大于八十年代,因为它们必须在20 13 年之后付出高昂的风险溢价。

通过集体行动条款来再一次救援银行体系,在2013 年之后再「捞出」主权债务持有者,这中间存在矛盾之处。此外,德国所提出的竞争力要求也不会在公平竞技场上展开,将置赤字国于难以维持的境地,甚至可能把西班牙——该国的债务比率在欧罗危机肇始比德国还低——拖下水。结果,欧盟将经历比失去的十年更严重的后果,出现长期两极分化——盈余国大步向前,而赤字国不堪债务重负,渐渐落后。

德国是在巨大的国内压力下提出这些安排的,但德国公众并没有被告知真相,因此弄错了情况。3 月底开始实施的规则将造成一个两种速度的欧洲,因而注定会导致危及欧洲政治凝聚力的普遍不满。

两招或可化解危机

必须进行两项重要修正。首先,欧洲金融稳定基金(EuropeanFinancial Stab ility Facility)不但要救援成员国,也必须救援银行体系。

这一新任务并不要求增加救援计划资金,因为重组和清算银行能够减少政府所需要的资金。

将银行体系交给欧洲监管者,而不是国家当局,将是一个有利于重塑信心的重要进步。这也有助于让德国公众了解救助计划的真实目的。

其次,为了创造一个平等的竞技场,遵守规则的国家的借贷成本风险溢价应被抹去,这可以通过将其主权债务的大部分转换为欧罗债券来达到。此后,个体国家必须根据集体行动条款发行自己的债务,只对超过马斯特里赫特条约规定的公债限额(GDP 的60%)的部分支付风险溢价。

第一步现在就可以也必须迈出。第二步则要再等一等。让德国公众接受这一方案还有很长的路要走,但这一方案是必不可少的,如果想在欧洲创造一个平等竞技场的话。两种速度发展的欧洲注定要破坏欧洲的政治凝聚力,从而削弱必要时采取联合行动的能力。这就是为什么欧洲下一步一体化,必须以欧盟危机解决方案机制的实施为条件。否则的话,赤字国有理由相信,不管自己多么努力,都无法摆脱窘境。

作者为索罗斯基金会(Soros Fund Management)主席版权所有:Project Syn dicate, 2011George Soros

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34. 思佰益国际配售超额
信报财经新闻 2011-03-31 要闻, P01

新股气氛近日开始回暖,来港上市的新股消息滔滔不绝,日本网上金融服务公司思佰益(6488)今天开始公开招股,每手(50 份香港预托证券〔HDR〕)入场费为7349.34 元,4 月14 日挂牌上市,保荐人为大和。集团成功上市后,将成为首只来港上市的日本股份。

据市场消息人士指出,首只发行HDR 集资的思佰益,在国际配售方面反应理想,至今已录得超额认购。集团是次来港拟发行1750 万股份HDR,按集团招股文件显示,每份HDR 最高价为145.52 元,故是次集资规模最多为25.5 亿元。

远东宏信首日赚580 元集团行政总裁北尾吉孝昨天透露,是次来港上市计划已筹备一年多,并认为日本大地震对集团上市没有大影响,皆因在地震过后,集团在当地的股价表现仍「硬净」。

另外,据集团招股文件显示,公司在上市后,希望未来的派息政策可维持到上个财政年度的收入净额约20%至50%。

另一方面,昨天上市的远东宏信(3360)做好,打破近日新股上市闷局,首日上市就较招股价升9.22%,全日收报6.87 元,即若不计手续费,每手(1000 股)可赚580 元。

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35. 巴西需要长大成人
信报财经新闻 2011-03-31 国际脉象, P46

世界经济中的「坏孩子」巴西正迅速增长,不过,由于增长速度太快,她有时会感到困惑,甚至偶尔犯上严重的政策错误。而且,若一个国家的财长不断投诉,巴西为了驾驭其货币而「开战」,听在别人的耳中就显得任性。

成长之路可谓百般辛酸。消费信贷蓬勃增长加上政府花费毫无节制,导致当地2 月份的通胀升穿6%,是自2008 年以来最高的按年增长率。然而,新一轮货币紧缩行动──基准利率如今直逼12 厘──却继续为海外投资者提供无法抗拒的回报。根据经济学人信息部(EIU)的数据,巴西2011 年首三个月录得的货币流入,已经超过去年的总和。

此所以雷亚尔滙价持续攀升。货币升值的结果是入口暴增,加剧国内生产商及出口商面对的压力。为了应对问题,巴西政府周二推出另一税项,以期达到降温之效:国内企业如今把海外借贷或发债所得调回国,须缴付6%税款,平均最短还款期一年或以下的借贷均受此限。此举实际上会推高企业的资本成本,目的是打击借贷意欲。

这一定程度可收到效果。高盛指出,当局去年提高外国投资者购买定息证券的征税,改变了货币流入的结构。但归根究底,这些微调措施不能解决核心问题。

简言之,巴西需要长大成人。公营部门的规模必须缩小(国有银行占金融体系一半),开支也要用得其所(公共投资只占产出2%)。劳工及税制需要改革,以提高国内企业的竞争力。这是所有发展中国家的成长历程。巴西少年得志,乘着资源牛市风生水起,但让经济顺畅地进入新发展阶段,却需要历练老成。

THE LEX

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36. 长街的一角
信报财经新闻 2011-03-31 专家之言, P45

任何行业,都有其不足为外人道的地方。金融行业广受普罗大众仰慕,认为是赚钱快并多姿多彩。但我随口讲,已经可以在十句之内,令你打消入行念头。

让我表现一下。左边这位才俊,三十岁,头发浓密,五呎十吋高。样子未算甜美,须根永远剃得不够乾净,但总算是一表人才。在某大行当equity sales,来中环饮酒要搭车过海。他主要任务,是要帮客人买股票,替其赚钱,赚其佣金。不知何解,equity sales 突然成为许多年青人的首选工作, 似乎认定纯粹卖货毋须pa perwork,收钱又快,乾手净脚。

某程度上对,但做一个sales 的心力与压力,可能比做其他岗位多几倍。做sa les 出错,要赔,赔什么另计。做sales对客,而客人质素,非常参差。好客坏客,天堂与地狱,一个令你致富,一个令你倾家盪产。帮客买货,没有包生仔,遇着天灾人祸,遇人不淑,中伏,要担惊受怕,寝食难安。

工时长牺牲家庭生活

当其他人有放工时间,sales 基本上24 小时开工;电话要长开,Whatsapp 要覆得快。晚上是陪家人的黄金时间,你却要陪老细饮酒,斛筹交错,吟诗作对,晚晚如是;你最想其实是回家吃老婆煮的饭,跟小朋友玩玩Angry Bird。

从左边这位才俊的眼神看得出,他是对人欢笑,心底还在忧心昨天帮客买的股票今天又穿几格。手中一杯Pinot Grigio,饮个不停,抽烟一根驳一根。

右边这位美少女,更加坎坷。她做M&A,听起上来已经人神共仰,但其实好睇唔好做。全世界最令人气馁的工,就是M&A。一百单中一单,期间放下无数心血,但做唔成的理由,可以是你意想不到。客户可以变卦,毋须择日子;可以畀对手一声唔该抢掉,无人可怜;可以是大市逆转,令原本的设计推倒重来。以上惨况,时有出现, 再加上M&A 的paperwork 多如牛毛,电邮之多可以覆到blackberry 都冇电。时间困身,永远身不由己,看得出这位美少女必定正在搵工求去。再留下去,青春消逝,并非太多男人afford 得起一个M&A 女强人。

环顾四周,其他行头的金融人各有心事,这种辛酸惨况揭秘系列,长写长有。

许多人对做投行有无限憧憬,尤其是所谓做deal 的银行家,企业融资更是型男型女梦寐以求的工作。但这一门工作需要的skill set,并非人人合适。

你一定要是Powerpoint 高手。

Powerpoint 已经是简介、报告、计划书所有指定的格式, 雕龙刻凤的Powerp oint,会帮你赢得生意,赢取客户欢心, 甚至赢回晋升机会。用Powerpoint 这基本功,如果你缺乏一对受过美学浸淫的眼睛,非常蚀底。

不断应酬费尽心神

其次,你一定是个驳嘴王。沉默是金是做deal 大忌,任何交易成交之前,必定经过无数交谈,而对话内容、场合、人物,随不同阶段会有所演变。成交与否,并不单纯取决于谈判桌上那几小时,可能是食饭期间你一句充满愿景睿智的话,又或者是卡拉OK 途中几杯威士忌落肚之后的半句真心话。

从做deal 开始你第一句话,已经不断滚筒式为成事指数打分。沉默寡言的人做deal,死梗。

你必须是个劈得之人,从做大陆生意开始,所有做deal 的人已经注定要同胃溃疡、肝硬化等疾病为伍。二十年前还可以大家饮XO 讲求气氛,今日大家要沦落到要饮内地销量竟然超过酒厂生产量的海外烈酒,再加国内每瓶38000 元酒樽循环再用的白酒。饮真酒饮死天公地道,饮假酒身亡就死不瞑目。能够倒水般将假酒倒入口,明早依然能够八点早机,你才有资格站稳阵脚。

这一行以往的确较多靓仔靓女,但今日已经买少见少。相由心生,以上特征加起来的人,那会漂亮,所以转行率甚高,以免一生独守闺房;转往上市公司是正路,埋街食井水始终是人心所向。

望着手上刚收到的卡片,抬头望眼前这位女士,她埋街后应该可以成为我们的客户。

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37. 欧罗兑美元再跌空间不大
信报财经新闻 2011-03-31 滙金商品, P38

欧罗兑美元在上周二曾高见1.4250 水平,当时不少投资者也相信滙价应有力挑战去年11 月的1.4282 高位,殊不知滙价触及1.4250 高位后便乏力再升,随后跌破1.4175 的短期支持位后,走势便开始转差。本周初欧罗兑美元正式跌破10 天SMA 支持(执笔时处于1.4123)后,曾一度低见1.4018 水平,幸而未有跌破1.40 心理关口便已回稳过来。

本周二及昨天亚洲市,欧罗兑美元曾略破10 天SMA 阻力,可惜始终未能企稳之上波动,幸而回落至1.4050 低位附近已见不俗的承接力。不过,由于欧罗兑美元已经返回10 天SMA 以下波动,因此不少短线投资者也相信滙价在技术走势已经转差的大前提下,稍后进一步下破1.40 心理关口的机会仍高,故不少短线炒家以沽出欧罗兑美元为主。

但留意欧罗兑美元自本周初正式失守10 天SMA 后的跌幅只有大约100 点子而已,其实并不多,故滙价失守10 天SMA 仍然存在着假突破的可能性;而且在本周早段欧罗兑美元下跌的同时,环球股市未见急挫,而澳元兑美元及纽元兑美元均见造好,英镑兑美元跌破1.60 心理关口后亦未见急挫,而且更可以很快便收复失地,因此令笔者相信欧罗兑美元短期内进一步下跌的空间并不大。

如昨晚或今日内欧罗兑美元可以返回10天SMA 阻力以上波动及收市,料会重拾升浪并再度上试上周四的1.4220 高位及上周初的1.4250 高位阻力,一旦突破1.42 50 高位,料去年11 月的1.4282 高位应有力一併突破。

美国联储局FOMC 委员们近日就是否提早结束QE2 出现意见分歧局面,这令笔者相信,不论联储局是否真的提早结束QE2,但已几可肯定再加推QE3 的可能性已微乎其微了,而在未来日子,相信市场只会关注联储局如何退市,以及是否会提早在今年底或明年初进入加息周期。

由于市场相信联储局已有可能改变目前极度宽松的货币政策,但与此同时,日本却因3 月11 日大地震所触发的核危机,令日本央行有可能继续向金融体系注资挽救存在危机的经济情况,结果肯定令日圆滙价备受压力,利率在可见将来亦无可能调高;故在此消彼长的大前提下,市场较大机会以日圆为主要利差交易的融资货币,故理论上应有利美元兑日圆向上作出重大突破,从而扭转滙价自去年5 月以来的大弱势。

昨天欧洲市美元兑日圆已上升至83.19 高位,突破10 周及20 周SMA 阻力(目前两者分别处于82.18 及82.60),并直逼3月11 日大地震当日所造的83.29 高位阻力,若以基本因素来看,稍后美元兑日圆应不难突破此高位阻力,随后进一步上试2月16 日所造的83.98 高位及去年12 月15 日所造的84.51 高位,但大前提是,本周收市时,美元兑日圆一定要在10 周SMA 支持以上,因为即使美元兑日圆升破大地震当日所造的83.29 高位,但破位后若乏力再升,到本周五收市时更令10 周SMA 得而复失,则技术上看美元兑日圆仍未摆脱弱势,即暂不宜看得太好。

苏子

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38. 智能卡借生物测定加强认证保安功能
信报财经新闻 2011-03-31 放眼国际, P44

智能卡(smart card)的应用范围日益广泛,与之相配合的科技亦不断推陈出新,令智能卡的功能更趋完善及安全。本报借每年一度的亚洲智能卡工业展(Cartesin Asia)在港举行之机,走访其中三间参展公司,探讨智能卡部分最新科技与功能发展情况。

智能卡的应用经常涉及银行及信贷服务,例如现在非常普及的提款卡及信用卡等,一旦失窃,有可能引致严重损失。目前这类智能卡虽然普遍采用个人身分识别码(pin code)作为核实持有人身分的保障,但仍不时传出有关密码被窃匪识破的新闻,令加强智能卡保安功能成为业界的首要任务之一。

无须密码防止诈骗

法国Natural Security 公司市场推广总监德拉福尔热(Andre Delaforge)就此接受本报采访时表示,生物测定(biometric)正是其中一种最有效的身分识别保安技术。他表示,当用户使用生物测定技术时,例如他们的手指纹,由于这些识别符是一种属于个人、随时跟随自己及具备永不会被忘记的特点,因此可以令所有交易在安全的情况下进行,用户再无须使用密码,从而避免他们在不知情的情况下被他人识破,防止诈骗性的交易。

目前港人持智能身分证出入境时,也是以手指纹进行身分核实。德拉福尔热表示,该公司推出的智能卡生物测定技术,基本运作原理与港人的智能身分证相同,但用途却有不同,主要是因应市场需求而为零售业而设,例如银行、大型企业、安全交易和金融业、电子银行业务和信用机构等。

德拉福尔热指出,Natural Securtiy 提出的方案,是基于生物测定和中距离非接触式的双重识别技术。这是一种简单、快捷和安全的支付方案,用户在第一次使用前,要到银行登记他们的信用卡和生物特征数据,例如手指的指纹。生物特征数据一经读取后,便会储存于智能卡内。若要进行付款时,用户只需将已登记生物特征数据的手指,按在读指纹器上以进行验证。之后,指纹数据会与储存在智能卡上的数据进行对比,若资料相符,交易即会被接纳。

通过上述双重认证方案,智能卡可以在小型商店、超级市场或自能贩卖机购物时安全付款,亦可供遥距验证,例如通过互联网进行的交易,以及用户名称及密码的处理等。此外,该项技术还有多种功能,例如可简化火车票、机票或戏票的收票程序,也可用作大厦的出入管理控制等。在用于商店或超市购物时,智能卡还可记录其他数据,例如购物积分等,以便用户在达到一定消费额时可以享受店方提供的优惠。

设备方面,生物测定和非接触式技术双重认证方案无须太多的装置,采用该方案的商户只需具备一个读指纹器及终端机,二者体积仅较手机略大,即能进行认证工作。

德拉福尔热表示,现在该公司已开发出新装置,把读指纹器及终端机合而为一,令装置更加简约方便。他指出,认证方案的主旨在于保护个人的数据及私隐,而用户是唯一可使用验证功能的数据持有人。设计中并没有集中生物数据的数据库或追查储存讯息的后备。

大型企业参与发展

Natural Security 的双重认证方案目前在法国已逐渐流行,并获得多家大型企业的参与发展,其中包括BNPParibas、Credit Agricole、Banque Accord 及Cre ditMutuel Arkea 等金融机构、信用卡支付服务供应商Ingenico、超市连销集团Gr oupe Auchan,以及家具与装修器材连销店Leroy Merlin 等。

采访.撰文雷健雄

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39. 俭朴行善穷人受惠 省吃节用经济受损
信报财经新闻 2011-03-31 时事评论, P22

一、在一月二十八日《金融时报》的「第一人称」栏读到下面这则甚具启发性的消息,本拟借题发挥,「事忙」忘却;这几天美国数网站转贴这篇访问并加议论,令笔者记起此事且兴起一谈的冲动。柯德(T. Ord)是牛津伦理学研究院士,收入有限(他预期其终生平均年薪为四万五千镑[去年税前收入二万五千镑]),但他发下宏愿(pledge),要在有生之年一共捐出一百万镑!

柯德如何达标?他精心计算后,认为每年包括房租(他和太太正考虑以分期付款形式供一间小房子,完成后卖出把所得做善款)、衣物、饮食及旅行的生活费一万镑便足够, 他真是如假包换的

「勒紧裤带

派」(austerians)。柯德今年三十一岁,预期可以再工作三十五年;以其平均年薪计,他每年平均可省下三万镑作善款︱三万镑乘三十五年,便是百万镑!柯德的太太是政府医生,与他志同道合,她计划把每年超过二万五千镑的入息悉数捐出。

柯德捐款行善的意念已获不少人认同,他们成立了一个称为

捐出我们所能捐出」(Giving what we Can)的组织,已有会员六十四名(大多为象牙塔中人),他们承诺最低捐出百分之十的税后收入。根据柯德的计算,这等于在他们一生中一共会捐出一千四百万镑,受惠的人数在三万至十万之间。

微软盖茨夫妇于一九九四至二○一○年间捐出二百三十九亿美元,近二千亿港元,数字大得令人不敢相信(盖茨夫妇显然全神贯注这项工作,在刚出版的「

盖茨夫妇基

金」年报上,盖茨亲笔[他如是说]写了二十四页的工作报告[约一半为图片]);不过,亦有善长仁翁捐出一点六三美元,令美国路易斯安娜州一对失业多时的夫妇得以缴交物业税而令住所不致被政府拍卖。捐款多少均为善行都有人受惠。

盖茨的捐款当然「活人无数」,但勿以善小而不为。柯德夫妇愿过简单朴素的生活,把省下的钱行善,数额虽不多却可令以万计的穷人受惠。这类善行因此值得鼓励和仿效。

二、善长节衣缩食、

刻薄自己」,储钱行善,对贫困阶层当然是一大喜讯,对经济发展则有利有弊,在诱发人的工作意欲上却有消极影响。笔者的剖析分为下述二点。

第一、如今欧美慈善家的捐款对象,除了医学研究,主要是扶贫,如对落后国家人民提供粮食、食水、日用品、办学校及改善居住环境等,那当然是一大功德;然而,此举可能会扯高非高科技产品的民生必需品特别是粮食的价格,有损更多未获援助者的利益。当然,这样做对维持就业及生产制造非耐用品的行业有利;但像柯德的人如果愈来愈多,他们生活地区的经济便会因为这些善长本身的消费减少而萎缩︱试想,如果牛津有数千名像柯德这样的人,牛津市面的经济岂能不如一潭死水?

!

援助落后国家穷人的工作,先进国的民间慈善机构及个人已进行多时,可是,这些受援国数十年后仍一塌糊涂,政府贪腐无能如旧,一般人民一样一贫如洗,证明了向穷人派发免费午餐只能「止饿」而无法使他们自力更生奋发向上达致

自负盈亏」之境。著名的匈裔英籍发展经济学家鲍亚(P. T. Bauer, 1915-2 002)勲爵,长期著文写书指出这种方法的扶贫不能解决贫困问题(笔者曾为数文介绍);鲍亚站在白人的地位看此问题,也许有人觉得偏颇,那么,请看看赞比亚经济学家迈姚(牛大博士,在高盛宏观经济研究室任职)女士怎么说?她持同一看法,这又如何解释( 见其○ 九年著作《 援助失效》 [D.Moyo: Dead Aid: Why Aid is not Working and HowThere is a better way for Africa]。事实上,别说学者另有看法,超级巨富不认同盖茨式捐款者亦不乏人。《福布斯》的世界首富、墨西哥电讯巨子史琳(C. Slim, 1940-,去年净值七百四十亿美元,约为该国GDP百分之七)接受访问时,便指出有钱有智慧有经营能力和经验的人,应设法从

根本解决穷困问题而非

做善事」(to fight poverty butnot by charity),那便如教人捕鱼比请人吃鱼更具积极意义;此外,在捐款可以扣税的国家,像盖茨这类大手笔捐款,等于减少政府税入,这意味接受捐助的人(大多数是外国人)受惠而美国人无所得益甚且有害(政府税入减降的后遗症人人受害)。这种论调听来不无道理,这即是说,行善并非只有正面而无负面副作用(史琳的有关言论,见今年一月二十日的cnbc.c om)。史琳是「投资神童」,十二岁开始买卖股票,二十六岁已累积四千万美元财富。

第二、这样的资源分配(发达国家减少对奢侈品的需求而落后地区的基本物质需求转殷),充其量只能保持经济稳定或缓步向前,无助于物质文明更上层楼。自古(公元前)以来,主张俭朴,甚至「薄葬非乐」的圣贤不知凡几,在经济资源有限生产潜力未被发掘即工业革命之前的农业社会,这种想法极具现实意义,但当时已有智者看到其缺点。管子(约公元前719-前645)在︿侈糜﹀中已说「富者糜之,贫者为之」,意味侈糜能带来就业︱比俭朴衍生更多的工作;而看出勤俭无法令社会经济突飞猛进的学者大有人在,因为有邪恶(浪费奢侈炫富)才有经济繁荣的看法,不是什么艰深难明的大道理,而是人人稍想便明白的普通常识。明朝的陆楫(1515-1552)在《蒹葭堂杂著摘抄》(又称《蒹葭堂

稿》)中这样写道:

「论治者类欲禁奢,以为财节则民可与富也。噫,先正有言,天地生财,止有此数,彼有所损,则此有所益。吾未见奢之足以贫天下也。」治国者很少不奴役万民、穷奢极侈、广建宫殿庙宇及集中全国工匠打造珍饰供自己欣赏,劳民伤财,莫此为甚;然而,他们几乎毫无例外地三申五令,要庶民省吃俭用,说什么

「节俭可以致富」这

类不符事实的话。陆楫冷眼旁观,认为全民皆俭不能产生财富。他指出既然先贤都说天地间的财富仅有这么多,他人之失,是我人之得;如此,奢侈又怎会令整体社会贫困。

陆楫不赞成禁止奢侈,力主崇奢黜俭。节俭仅对个人和家庭有利,从社会角度看,节俭是有害的。他这样说:「

一人言之,一人俭则一人或可免于贫;自一家言之,一家俭则一家或可免于贫。至于统论天下之势则不然。治天下者,将欲使一家一人富乎?抑亦欲均天下而富之乎?」陆楫的理念,在西洋有知音,经济学

「自由放任学派先

驱」孟德威(B. Mandeville, 1670-1733)一七○五年出版的《繁忙的蜂巢︱浪子回头》(The Grumbling Hive: orKnaves Turn'd Honest,亦称《黄蜂寓言》),便宣扬「

人的恶行公众的利益」,他指出奢侈、骄傲、贪心、嫉妒及贪欲等恶行,都有利经济繁盛。孟德威是在伦敦执业的荷兰医生(为临床心理医生先驱),长期观察蜜蜂活动,认为以「繁荣而邪恶的蜂巢」比喻人类社会最恰当。他说,虽然蜂巢每一部分都有缺点,每只蜂都为贪念和色慾而忙碌,但整体而言,蜂群富足且充满活力;直至经历了奇迹式的改革后,蜂巢虽然变得充满美德和谐,却带来蜂数减少和匮乏的后果。

孟德威还强调分工的重要,经济学史家提出明确证据,

证实

「经济学之父」阿当.史密斯曾读过《蜜蜂寓言》并有所启悟;换句话说,史密斯在《原富》中提出的分工论,是受孟德威的影响:不但如此,《原富》中那段

经常被人引用的名言

我们有丰裕充足的食物,并不是因为屠夫、酿酒者、面包师对我们有仁慈之心, 而是因为他们以此谋生。」显然也是出自《蜜蜂寓言》中这句话:

「整个社会是

建基于礼尚往来(Reciprocal Services)的基础上」。那意味人们在市场上互补有无,各「取」所需,市场充满活力,经济蓬勃向前!

一句话,慈善事业尤其是富裕阶级慷慨捐输的善行,值得鼓励、奖励,因为这种义举可以「扶贫」,令更多的人摆

「非人」的困境;然而,慈善事业对刺激经济繁荣促进物质文明无助,这是大家不应忽视的现实。

林行止

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40. 3DTV画质辨高下 2D转3D功能莫忽略
信报财经新闻 2011-03-31 美好生活, P49

上星期重点讲解过挑选3DTV 的几个基本要求,除了要确保机身配备HDM I 1.4 端子,以便3D 影像讯号收发范围足够应付家居面积外,亦要试戴立体眼镜是否舒适稳固。不过要真正做到投资得宜,当然一定要学懂如何分辨3DTV 的画质,即使现阶段未必每位消费者也会追求质素最高功能最强的型号,但掌握更多,便可减低被混淆视听的机会,成功拣选一部预算内质素最佳的3DTV!

对比度影响立体效果

3DTV 始终是新产品,很多朋友对此仍然充满疑问。例如,在戏院看到的3D 效果,与在家看Blu-ray 3D,其立体效果是否一样?答案是肯定的,如在戏院中同一部电影,这一幕是男主角伸手超出画面,那在家中看3D 版Blu-ray,都是同一个效果,戏院和家中看到的「3D 位」并无不同。但软件商会调校影片的视距,以适合在家中欣赏。既然「3D位」一样,那不同品牌的3D TV 看出来的立体效果,又是否一模一样?其实3D TV 的对比度高低与否,也会令立体效果有分别,所以选择对比度高的型号,以及亲身比较一下不同品牌、型号的立体效果都是购买3DTV 的重点。就好像Philips 9000 系列3D LCD TV,便拥有夸张的1000 万: 1 动态对比度;Panasonic TH-P42GT20H 3D Plasma TV 亦有500 万:1 动态对比度。

立体眼镜影响画面亮度

现时的3DTV 均采用主动式立体显示技术,配合的3D眼镜亦是用上主动式设计,透过LCD 镜片快速地配合左右眼影像和电视同步交替开关全黑画面,即是电视播放左眼影像,3D 眼镜的右眼镜片会变了全黑,相反亦然,如此不断进行左右眼交替。3D 眼镜的镜片有如太阳眼镜般较深色,而看3D 影像的同一时间,只有一只眼接收到影像,故感觉上会有50%的光耗损。即是说,看立体画面的亮度会比2D画面暗了一半左右,若长期观看不够光的画面,双眼便会十分疲倦,所以,3DTV 的光亮度便成为重要的考虑要点。

不同品牌的工程师均会使用不同方法来提升3DTV 的光亮度,有些会直接提升电视面板的整体亮度;有些只会提升显示立体画面时的亮度,如Sony 便透过LED B oost 技术,在左或右画面通过眼镜的瞬间提升LED 背光亮度,令立体画面的亮度和除下眼镜看2D 影像时接近同一水平。

必须注意2D 转3D 功能对应Blu-ray 3D 制式当然重要,但在制式发展初期,软件不多,现在市面仅得十数只3D Blu-ray 碟,再加上本地电视广播也没有任何3D 广播计划,所以选购3DTV 时,个人认为2D 转3D 功能也是一个颇重要的考虑;否则空有一部3D TV,但观看3D 内容的机会少之又少。

为了解决初期软件不足的问题,各大品牌推出的3DTV大部分也加入了2D→3D 影像转换系统,可以将任何2D 讯源包括VCD、DVD、电视节目、电视游戏等,即时转换为3D 影像。系统主要是透过对2D 讯源的影像进行运算来制造出立体效果,不过由于各厂商也有自家一套2D→3D 影像转换系统,运算方法各异,有的透过影像的颜色来演算;有的运算画面的背景及主影像;也有些计算各影像的对比……所以转换出来的3D 效果及真实度不尽相同。

以2D 转3D 功能看电视节目,画面的深度一下子提升,虽然没有那些突出于画面的效果,但也是有趣的体验。不过在观看某些型号时,亦会间中发觉场景切换时,2D 转3D 的效果会有一瞬间跟不上的晃动,但这一瞬真的很短,或许大部分用家也未必注意得到,但还是建议各位选购时花十分钟时间观看转换出来的效果,看看哪机最适合自己的口味。

不过在观看时,切勿被以往在主题公园的夸张立体画面所影响,谨记将自己拉回现实。现实世界看到的影像其实就是立体影像,所以变换后的3D 立体影像也应以准确自然为重点考虑,看过某些牌子将一块画了风景画石头的画面,经2D 变3D 功能变换后,竟然会看到整幅风景画也变成3D 立体画,与石头分开了两层,试想想,现实世界中,应该只会见到画了风景画的石头与石地有景深之别。拣选夸张的立体效果还是自然的立体效果,就视乎阁下的要求了。

一般而言,大部分品牌都会在选单内提供了不同程度的2D 转3D 效果,让用家拣选一个适合自己的设定,好像Samsung 便提供了十级深度供选择;Sony 则有高、中、低三段调节,程度愈高立体效果愈强,不过超强的立体效果不是人人能接受,所以还是选择一个看得舒服又不失立体效果的设定为佳。一般来说,中间的设定是最多人能接受的,所以试机时可以取中间设定,然后才逐一微调。

倍速扫描技术令画面流畅

要呈现自然流畅的立体画面,内置的影像处理器能力也比从前的高,为了减低立体画面没有叠影、2D 转换3D影像时不会出现瞬间的迟滞感,各品牌的工程师不约而同地加入倍速扫描技术来提升动态影像移动时的流畅度,只是名称不同。Sams ung C9000 系列3DTV 便内置了200Hz Motion Plus 流畅倍增技术,将50/60Hz 的影像更新率提升至200/240Hz;Sony HX900 系列3DTV 则采用Motionflow PRO 400 畅动流技术,采用四倍速扫描技术把50/60Hz 影像提升至200/240Hz 更新率,亦即把每格原有画面加插三格图像,令影像更加流畅。Philips 9000系列3D LCD TV 则内置了400Hz Clear LCD 技术,令反应时间快至0.5 毫秒,提升动态影像自然流畅。

其实大部分一线厂商推出的3DTV,均加入了很多专为立体画面研发的新技术,务求在各方面提升3DTV 的画面质素。正如之前所言,各人对立体画面的接受程度不尽相同,尤其是小朋友与成人之间的差别,所以作为家庭娱乐的3DTV,最好还是一家人齐齐试,最后,亦不要忘记电视机的声音质素这一环,无论是3DTV 还是2DT V,清楚的对白声、统一的音量输出、模拟的环绕音效等,都是购买电视机时须要留意的。

avMan︰二十多年的玩机生涯中,无数次陷入水深火热、三餐不继的困境中添购新机,别名AV 穷鬼。现为HdAV 影音月刊总编辑,完成修读美国ISF及THX 专业影音课程提升知识,现已考获成为ISF 及THX 认可调校员。电邮︰avman_hdav@yah oo.com.hkavMan

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41. 美股中段升70点澳元创29年新高
信报财经新闻 2011-03-31 股市, P06

投资者的风险承担意欲回升,以及美国私人职位增加,令全球股市升至近三周高位,美股上扬。滙市方面,日圆兑欧罗跌至10个月新低,澳元再创29 年新高。

道琼斯工业指数中段升70.47,报12349.48;标准普尔500 指数升7.15,报132 6.59;纳斯特综合指数升13.96,报2770.85。

MSCI世界指数上升0.9%,欧洲和亚洲多地股市也普遍上升。

日圆昨天广泛下跌,兑欧罗跌至10 个月低位,因欧美央行官员最近发表的言论显示,两地货币政策可能收紧,相反日本的利率仍然极低,令对息差极为敏感的日圆下滑。

欧罗兑日圆一度升至117.28 日圆,是2010 年5 月以来最高水平。美元兑日圆一度升至83.19 日圆,是3 月11 日日本地震以来的新高,其后报82.98 日圆。欧罗兑美元跌0.3%,报1.4073 美元。

另一方面,风险承担意欲上升,令投资者寻求回报较高的资产,促使澳元兑美元升至29 年新高,高见1.0334 美元,兑日圆也升至10 个月高位,报85.56 日圆。商品货币加元亦升0.2% ,报1.0293 美元。美滙指数微升0.1%,报76.291。

美国劳工市场稳定

ADP Employer Services 的数据显示,美国在3 月增加了20.1万个私人职位,低于分析员估计的20.8 万个。包括工厂在内的产品制造业增加3.7 万个职位,服务业增16.4 万个职位。尽管数字低于分析员估计的20.8 万个,但经济师表示,数字显示美国劳工市场稳定。

在地缘政治局势忧虑的支持下,金价周三曾上升1%,现货金一度升至1430 美元,纽约市中段回落到1415.9 美元。

东方汇理分析员巴尔(Robin Bhar)表示,地缘政治风险、油价高企、欧洲债务危机等因素都将继续支持金价向上,但除非这些因素恶化,否则他认为金价重上高位的机会不大。有分析员亦说,金价升势会因欧美货币政策可能收紧而受到限制。

其他贵金属普遍上升。银价从37.07 美元升至37.62 美元,白金从1734.45美元升至1754.74 美元,钯价从748.28 美元升至754.47 美元。

油价窄幅上落,由于周二有数据显示美国原油库存大升,令油价受压,但中东动乱和利比亚局势令跌幅受到限制。伦敦布兰特原油下跌5 美仙,报115.11美元;纽约4 月份期油下跌75 美仙,报104.04 美元。

按揭银行家协会公布,美国按揭申请指数在截至3 月25 日的一周下跌7.5%,是截止2 月11 日的一周以来最大的跌幅。

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42. 老爷相机睇医生
信报财经新闻 2011-03-31 美好生活, P49

二手相机,又或家中的古老菲林机,很多时都须要保养维修。本地的「相机医生」有很多,卢师傅是其中一位。

身边有几位朋友,都曾经有以下经历:带着相机去找卢师傅,匆忙推门入内,然后,就呆若木鸡地站在原地。

因为就在朋友面前不到一米处,除了卢师傅,竟然是我们熟悉的发哥。

对,就是周润发先生。他转过头来,望一望朋友,眼神就像《上海滩》里的许文强,嘴角还泛着微笑。

可能太突然,场面也有点梦幻,朋友A 吓得相机都差不多跌落地下,匆匆放下相机,然后就告辞了;朋友B 呢,他强作镇定,面露笑容,和发哥打声招呼,交代一下相机的问题,然后大方撤退。

朋友C 最厉害,他不单放下相机,还坐下来和他们大谈相机经,说到兴起,就拿出刚刚冲晒好的相片给发哥看。发哥性格随和,没有架子,拿着他的相片逐张看,还和他细心讨论。

自此,每次我去找卢师傅,推门一刻我就想起朋友ABC,心跳加速血压上升。

但话分两头,我可不是因为发哥而来的,卢师傅对发哥的出现也不愿多提,但无论是谁上门找卢师傅,毕竟因为他修理相机的手艺。

卢师傅全名卢国华,在这行已经差不多三十年。我以为修理相机很孤独,什么都是自己一手一脚one man band;但实情是在他的办公室里,总是有五湖四海的摄影朋友打趸,他一边「吹水」,一边拆相机、清洁镜头,双手一直没有停过。

「做呢行最紧要胆大心细,斌叔教落,相机都系人整出来,总可以拆得开。」在摄影界有一定年资的,都听过斌叔的名字。斌叔全名李祖斌,当年和弟弟李祖达创立了斌达相机维修,斌叔的店在窝打老道,弟弟的则在中环。卢师傅当年入行,就是在斌叔处打工。

「我好感激斌叔,好多人放心将Leica、哈苏呢啲贵价相机拎畀佢整,畀我好多机会,就算好贵好少见的相机,都有机会接触。」他好胜心强,初入行时为了了解不同相机的零件结构,他四围搜罗不同牌子的相机,回家彻底拆散,Leica M3 也拆了六七部。后来斌叔退休,他就出来开舖创业,一直到现在。

我问他,无数相机镜头被他拆开组合,有没有难忘的经验?他跟我说了以下这个故事。

五六年前,有位女孩带着一部Ricoh XF-30 来找他,那是一部价值几百元的旧相机。检查完毕,他发现里头的电池水漏了出来,于是向女孩说,这相机不用整了,索性买部新的吧。

那女孩静静的听着,眼泪却流个不停。

「佢眼泪系咁流,话问过代理,都话整唔返,问我可唔可以帮佢,部机系佢老窦送畀佢,唔可以坏。」故事的结局,是他免费维修相机,但因相机有电子零件,不大肯定曝光会否正确,但总算「郁得返」。

「部机值几多钱呢?最重要嘅唔系相机,系佢背后嘅意义。」正如他最记在心里的,不是某某星级摄影师来找他,不是某天价相机也曾被他拆开。就只是平凡众生的一部平凡相机,却因为有情,所以难忘。

二手相机杂谈.三

余望曦:爱听老相机的快门声,喜欢小事情的美好,右手按快门时,总想左手写字。你和你的相机又有什么故事? 欢迎到waitography.blogspot.com 或电邮yu monghei@gmail.com 分享。

余望曦

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43. 格老斥美金改 严重扭曲市场
信报财经新闻 2011-03-31 国际时事, P28

联储局前主席格林斯平(Alan Greenspan)昨天在《金融时报》撰文表示,美国为防范日后金融危机而采取严厉的监管,可能令市场出现严重扭曲。

格林斯平狠批《多德-弗兰克法案》对金融机构施加全面而严格的规管。他警告,法案可能令美国面对自1971 年实施工资及价格管制以来,由监管引致的最严重的市场扭曲。

经济学家一直指摘,格林斯平担任联储局主席时的低利率政策刺激美国楼市泡沫,并导致金融海啸。

但格林斯平在文中指出,监管正窒碍经济复苏。他认为,福特汽车信贷(Ford Motor Credit)等公司因未能符合信贷评级要求,不能筹集资金而陷于困境。

格林斯平亦表示,监管机构对坐盘交易的新监管措施,是不公平地惩罚美国银行业。他警告,许多外滙衍生工具交易可能会选择在美国以外进行,而限制华尔街花红的措施将失败。

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44. 政府补贴忽然大增 滙源表现实质倒退
信报财经新闻 2011-03-31 企业剖析, P35

果汁股全线下跌, 连市占率最高的滙源果汁(1886)也不例外,不同的是,滙源在报跌前曾出现过相当反弹。

果汁企业过去受到原料价格上涨打击,滙源的百分百果汁去年已加价7.3%,中浓度果蔬汁亦加价4.4%,使毛利率得以由2009 年的36% 升至去年的36.7% ,而2008 年只是32.2%。毛利率连年上升,反映集团控制成本得宜,但这并不代表净利润也同步上升。

滙源去年的其他收入达1.64 亿元( 人民币. 下同),较对上一年大增1.35 亿元。其中包括补贴收入1.08 亿元(上年仅1680 万元),以及销售原料及废料收益净额4495 万元(上年为1211 万元)。融资收入7274万元(上年仅830 万元),另可换股债券的公平值未变现收益6587 万元(上年为4 亿元)。

支出方面,销售及营销开支增加23.5%,至10.44 亿元;行政开支增7.3%;融资成本增32%,至8400 万元。税前盈利减少12.3%;税后盈利减少15%,至1.9 8亿元。

滙源提供去年经调整后盈利为1.81 亿元,2009 年亏损9980 万元,并无提供调整原则。按一般调整,可换股债券公平值变动收益是必须调整的,但按此调整的数字并不相符。

贷款设厂营销开支增加

说回上述的收支,值得注意的是,其他收入包括补贴收入1.08 亿元,融资收入则包括滙兑收益6997 万元,其中1569 万元来自可换股债券。如果滙源调整后的盈利1.81 亿元是合理,则绝大部分是由补贴收入及滙兑收益所提供。事实上,滙源去年的毛利是13.62 亿元,而营销及行政开支已是13.48 亿元,基本上经营并未带来盈利。

至于政府补贴的1.08 亿元,如何计算并无披露,但与过去两年的差异甚大。2009 年的补贴是1680 万元,2008 年则增加至2008万元。其他值得注意的支出是营销开支,去年增23.5%,低于营业额的增长30.9%及毛利增长33.5% ; 营销开支占营业额比重为28.2% , 低于2009 年的29.8% , 但远高于2008 年的21.4%。

营销开支占营业额比重上升,广告及相关支出占相当部分。该项支出于2008 年为4.68亿元,占营业额16.6%; 2009 年为6.26 亿元,占营业额22%。上述费用的增加,是为了拓展碳酸饮料,除了增加借贷设厂,亦加强推广。

滙源去年营业额增加30.9%,百分百果汁、果蔬汁及果汁饮料占91.6%,其他饮料产品只占8.3%,但较上年增加114%,据报是受水、瓶装茶及果汁奶销售增加所带动。

集团为配合发展,去年底借贷净额由6.37 亿元激增至25.82 亿元,净借贷权益比率升至51.5%。去年4 月,集团推出果汁加汽复合饮料「果汁果乐」,是中国首款果汁加汽复合饮料,报告未有提及销量,看来是因可口可乐提出收购而引发灵感,但市场的受落程度存在疑问。

竞争加剧龙头地位受挑战

滙源经过大事拓展后,今年资本支出介乎4 亿至5 亿元,并表示三年内无大型投资项目,相信将会集中减债,预期全年负债比率将降至40%。

根据尼尔森的数据显示,去年6 月底,其百分百果汁的市场份额为56.4%,中浓度果蔬汁占46.4%,然而到去年底,分别降至50.2%及45%。尽管两者仍居领导地位,但显然已面对市场竞争的压力。

据报,集团已被选为中石油2011 年度供应商,并与中国邮政及南方航空等特供渠道建立战略合作伙伴关系,希望有助业务发展。

滙源现于全国22 个省市自治区建立40 家现代化工厂,连接500 多万亩水果种植基地,去年有5 间工厂相继投产(是补贴收入大增的原因)。去年下半年,集团整合分销网络及营销队伍,加强对二三线城市及乡镇的渗透能力。

若果以滙源披露的经调整盈利1.81 亿元计,相当于每股盈利0.123 元,按股价5.2 元计,O已是35.6 倍,考虑业绩等表现,实在过高,股价难免会滑落。

戴兆

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45. 交行调整业务攻小企及个人贷款
信报财经新闻 2011-03-31 要闻社评, P02

交通银行(3328)去年纯利增长29.6%,至390.42亿元(人民币.下同),主要因贷款增长及息差扩阔令净利息收入增加。交行表示,今年贷款增速会放缓,但银行已积极优化盈利模式转型,今年会严格控制地方融资平台及房地产方面的贷款。

期内交行净利息收入增加27.5%,有849.95 亿元,在净经营收入中占八成一,是集团业务收入的主要组成部分。净利差和净利息收益率分别达到2.39%和2.46%,分别提高17 个和16 个点子。

交通银行执行董事兼副行长钱文挥表示,交通银行去年贷款增长达21.62%,但内地收紧银根,预料今年贷款增速会放缓,增幅会略低于去年。他指出,交行会做好相应业务的结构调整,提高小企业及个人贷款,同时重点降低和严格控制政府融资平台及房地产方面的房贷。

钱文挥说,交行有管理好地方融资平台贷款的风险。

他透露,交行自去年三季度起,除保障性住房的项目之外,已经不再为地方政府融资。至去年底,该行在地方融资平台的贷款余额为1774 亿元,不良贷款比率为0.21%,远低过同业。去年交行的地方融资平台不良贷款有3 亿元,已作出约29 亿元的拨备,已做较多的拨备,今年一季度不会做更多这方面的拨备。

去年交行的贷款减值拨备增加5%, 有122 亿元。减值贷款比率为1.12%,比年初下降0.24 个百分点;拨备覆盖率达到185.84%,比年初提高34.79 个百分点。

至去年年底.交行资本充足率12.36%,提高36 点子;核心资本充足率为9.37% ,较2009 年高122 点子。副行长兼首席财务官于亚利表示,该行的资本比率完全达到监管部门标准要求,今年无市场再融资计划,未来营运以内部资源为主,市场融资为副,并会透过优化收益业务结构项目,以及加快个人及中介业务以提升盈利。

交行派末期息每股人民币2 分,另每十股送一红股,2009 年末期息为1 分。

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46. 洪良案梁思哲上司拒收礼物
信报财经新闻 2011-03-31 上市公司, P08

毕马威会计师事务所高级经埋梁思哲(33 岁),负责拟备洪良国际(946)招股书内的核数账目,被指约于2010 年2 月20 日收受协助洪良上市「中介人」陈秋云30 万元,及向下属刘淑婷提供10万元一案,昨天由梁的上司周敏怡出庭作供。

洪良上市后不久,于2010 年1 月,周表示,陈约她会面,期间取出一个包着盒形东西的公文袋,说是礼物送给她。她不知内里是甚么,但由于陈的态度似不想被人看到,令她觉得礼物很贵重,故拒绝收取。其间陈见她怀有身孕,称「当系畀BB 的礼物」;她又以BB 未出世不能收,陈便着她生完BB 通知她。

辩方盘问时,她表示一直没有向上司滙报此事。直至梁的下属刘于2 月24 日向公司举报,上司查问才提出。她承认自己判断错误,因为「如果早点滙报,整件会处理好些」。

昨天控方在庭上读出周的上司、负责签署洪良招股书核数报告的邹小磊之书面供词。他表示没有就洪良上市的核数账目,向陈收取或索取任何礼物或奖赏。他表示洪良的审计工作涉及约5600 个工作小时,与一般上市核数相约;他没有参与实际核数工作,这项目他只工作了7小时,当中3 小时是出席成功上市庆祝活动。

控方证人昨天作证完毕,案件今日续审。

洪良09 年12 月上市,但仅3 个月便遭证监会指令停牌。

早前刘作供中表示,陈于2 月20 日塞一袋500 元纸币(10 万元)给她,但她拒绝收下;后来梁把那袋钱带回公司给她,并引述陈的说话「佢哋两个收都无咁麻烦」。刘觉得是指周敏怡和邹小磊,因为两人亦是负责洪良项目。

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47. 恒指升穿阻力 国指头肩底上扬
信报财经新闻 2011-03-31 技术分析, P37

周二美股先跌后升,美国消费者信心指数下跌,道指曾下跌25 点,随即回升,全日收报12279 点,上升81 点。

道指2009 年形成「头肩底」,展开新的牛市上升浪,正以一浪高于一浪上升中。由2009 年3 月熊市底部6469 点,长期①浪以中期(1)、(2)、(3)、(4)及(5)浪,大幅上升至11258 点,共升4789 点或74%。

长期②浪以(a)、(b)、(c)浪下调至9614 点,以及展开长期③浪上升,现处中期(3)浪的小浪4 反覆波动中,暂时最高今年2 月的12391 点,出现升穿「上升楔形」后的惯常技术性后抽,最低见11555 点,守住形态顶部(参看本周一图),急升至本周二最高12285 点,预料反覆上试「上升楔形」量度升幅的13800 点。

A指三角形降轨受阻

上证A 指昨天微顺,全日收报3095 点,跌2 点,三角形降轨3285 点阻力前争持,如续守50 天线3002 点及250 天线2923 点之上,第二季可升穿三角形,大幅上望4400 点或以上。

港股昨天大幅上升,恒指最高曾见23505 点,升445 点,出现回吐,全日收报23451 点,升391 点,成交大增至890.8 亿元。日来不断看好第二季,预料可兑现。

笔者日来多次指出,3 月17 日恒指22123 点已见底,最理想填补24 日的上升裂口22849 至22891 点,便升穿50 天线,第二季一浪高于一浪。

而本周一,最低见22952 点,距裂口顶部仅61 点,而昨天便大幅上扬,升穿50 天线23286 点及100 天线23368 点,基本上在预期中。

恒指如守该二线之上,第二季可望升穿下降通道顶24000 点阻力【图1】,上试25000 点,争持波动后,量度升幅上试26500至28100 点。「刀仔锯大树」,小赌揸一手4 月25000 点认购期权,昨天收报34 点,博升10 倍。

长实(001)及和黄(013)业绩好,昨天双双急升,带好大市。而本周三笔者以图文分析和黄,指出3 月最低84.6 元已见底,而昨天和黄应声急涨4.55 元,收报93.35 元,升幅5%。昨文预期中期(3)浪上望105 元或以上。

长实的走势图,月来曾多次刊出,均指出大型「头肩底」正向上寻顶中,3 月9 日以图文指出,量度升幅今年上望157 元,昨天收报127.4 元,劲升4.9元或4%。

长和撑起大市寻顶中

国企指数一如月来看好,昨天收报13162 点,升241 点,升穿日前指出历时十七周的「头肩底」颈线13147 点【图2】,或有后抽,如守住颈线,则量度升幅大幅上望14400 点或以上。交行(3328)、招行(3968)走势相似。

笔者将于4 月份开办分析课程,留意日内刊登于《信报》的广告。

作者为证监会持牌人,原名梁炳耀简卓峰

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明报 A
 1. 中海集运转赚42亿 不派息
明报 2011-03-31 经济, B03

 【明报专讯】受惠去年航运业复苏, 中海集运(2866)去年成功扭亏为盈赚42.03 亿元(人民币.下同),每股盈利0.36 元,连续3 年不派息。在欧美经济转好下,两大中海集运及中国远洋(1919)昨均表示,今年欧美航线集装箱运费全面上升,其中中远洋运往美国每个标准箱运费更大幅上升400 至600 美元。

东京航线已恢复运作

中海集运董事长李绍德表示,虽由在日本地震及利比亚局势影响下,上半年乾散货市场存在压力,但看好今年长途航线如欧美及地中海的运费表现,其中美国航线订约情况好于去年,预料全年整体运费可较去年上升。

李绍德表示,今明两年将有合共16 艘船舶交付,投资金额合共逾70 亿元,按交付时支付两成买船金额计算,涉资约14 亿元。他预期,至2012 年集团总运力可由现时50.5 万个标准箱,增加至58 万个标准箱。

至于日本地震对集团业务影响,中海集运董事总经理黄小文表示,旗下东京航线暂停运作10 天,但至本周已恢复运作,但由于中国到日本的航线较少,料影响不大。

中远洋上调欧美集装箱运费

中远洋去年度虽然成功扭亏,但下半年表现逊色,昨日股价逆市下跌1.1%至8 元。该公司董事长魏家福表示,欧美需求在经济复苏下持续上升,有助带动集装箱需求,将于今年调升欧美航线的集装箱航运运费,其中往美国西部地区集装箱运费将于5 月1 日至每个标准箱400 美元,美国东部调价600 美元,欧洲航线则由4 月1 日起调高200 美元运费。

中远洋财务总监何家乐表示,去年的航运成本增加11.1%,而航程成本则增加22.5%,主要原因是去年货运量增加,其中集装箱航运业务的货运量较09 年同期增加18%。他表示今年将争取控制成本,包括节省燃油、争取港口费率的优惠,以及确保航线的安排合理。

何家乐表示,今年资本开支为118 亿元,公司去年订购乾散货船订单价值46 亿元,其中的22 亿元将会于今年支付。

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 2. 匡智学生榄球初体验 与瑞信义工齐齐感受榄球狂热
明报 2011-03-31 资讯频道, A39

一年一度的亚洲体坛盛事香港国际七人榄球赛虽已圆满闭幕,但榄球狂热却继续在匡智会属校蔓延!在瑞信香港、香港榄球总会和香港国际七人榄球赛的慷慨赞助及安排下,20位就读于匡智张玉琼晨辉学校(轻、中度智障学校)的学生早前由瑞信义工带领,与榄球劲旅英格兰队会面,观赏球队进行赛前集训,更获香港揽球总会的专业教练传授萎本榄球知识和技巧,并与英格兰队一众球星合照,令首次接触榄球运动的学生们都兴奋不已,

赛事开锣当日,学生们再次获邀到香港大球场欣赏连场精彩球赛,与瑞信义工和数万名球迷一同分享国际级运动赛事的热闹盛况,学生们更落力地为英格兰队打气,全情投入紧张刺激的赛事之中。

有份参与的学生都雀跃地与同学们分享他们的厂榄球初体验J ’学生均表示要以英格兰队的队员做榜样,努力练习,希望终有一天能够参与世界级赛事?

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 3. AIA香港宣布新要员任命
明报 2011-03-31 资讯频道, A39

美国友邦保险(百慕达)有限公司 (简称“AIA香港” )日前宣布委任两位高级行政人员。

蔡子安获委任为副总裁及企业监理部主管,专责为AIA香港及澳门制定监察事务,确保公司的政策和程序遵守本地监管机构的规定。此外,他亦负责确保有关工作能配合业务不断发展的需要,并监督在香港及澳门地区推行监察和商业道德计划之成效。蔡先生在金融及保险行业拥有超过20年的审计及合规监督工作经验,他曾于多间大型机构担任不同的相关职位。他于2005年加入友邦保险集团担任AIA泰国企业监理部主管,其后接任集团企业监理部之重要职位。除了澳洲特许会计师外,蔡先生亦为澳洲金融服务学会成员。他毕业于澳洲新南威尔斯大学,获颁商学士学位。

刘健基获委任为团体业务部销售发展副总裁,首要职责是制订和执行策略销售及市场推广计划,致力加快透过业务代表分销渠道销售团体保险产品,以及开展与这些计划有关之新业务活动。刘先生于2004年加入AIA中国,并曾在中国内地担任多个管理要职,直至20P0年2月被调派至香港出任团体业务代表之营业培训及人才发展副总裁。刘先生持有岭南大学工商管理硕士学位,并为特许寿险营业经理(CIAM)、认证财务顾问师(日FC\及蠢险管理叠台(0 CM \会员。

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 4. 保利绩后随时大注资
明报 2011-03-31 创富理财, B09

内房股业绩一份比一份亮丽,昨午最新公布的保利香港(0119)2010 年业绩,除销售远超原定目标外,集团还把握良机,增添了大批遍佈全国的土地储备,管理层已多番表明今年是注资年,相信今年第一项注资行动会很快揭盅,而以上年初母公司收取的每股注资作价9.1 元衡量,不妨可作为短线的首个快上目标。

今年再购3 地皮增土储

2010 年,保利营业额为85.14 亿元,同比增18.3%,股东应占盈利18.38 亿元,大增1.78倍,每股基本盈利55.83 仙, 末期息0.155元,对股东实在大有交代。去年共销面积143万平米,比上年增19%,销售及预售额共114亿元(人民币.下同),增43%,超出年初所定100 亿元目标。截至去年底止,集团在17 个城市拥44 个在建项目,按建筑面积计算约1714 万平米,年内共增795 万平方米。今年1 及2 月,集团再购入三幅地皮,令总土储再增107.2 万平米。

大股东实力雄厚多次注资

细看土储的分佈,长三角及珠三角区域项目占25%及16%,分佈在中西南区城市及其他城市项目分占47%及12%,当中31 个项目已开工建设,在建面积约457.3 万平米,可见保利策略颇重多元化,以减低国家政策对销售带来的不明影响,集团也已多番强调,旗下项目分两大类目发展,其一是针对中低层,每平米售价不会高于4000 元;另一方面则会专攻高档住宅项目,应有利于将调控国策冲击尽量减轻。

保利除在内房股中稳站龙头之位外,其卖点也来自雄厚的股东背景方面,大股东为保利集团,属国资委认定的16 家地产央企之一,近数年已作多次注资,均对保利有利,其中一宗便是去年3 月以39.83 亿元向保利注入上海及苏州等项目,当中近20 亿元以收取每股9.1 港元发行的2.19 亿股新股作为代价。另一方面,保利也是中投集团唯一一只入股的内房股,每股入股价也为6.8 港元,目下保利只处7.09 港元的两者当中偏低水平,而短期又随时会有注资落实,值博率何其吸引。

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 5. 高盛升农行评级至买入
明报 2011-03-31 创富理财, B10

高盛发表研究报告,调高对农业银行(1288) 的评级, 由中性升至买入,目标价由4.8 元升至5.1 元,此相当预测2011 年市盈率2.2 倍。该行指出,农行去年纯利较预测高出8%,受益于净息差、手续费收入预期强劲。农行昨收报4.24 元,升2.7%。

高盛指出,农行去年净息差按年扩阔22 个点子(100点子等于1 厘),第4 季升14 个点子,优于建行(0939)及中行(3988)末季各扩12 及9 个点子。该行指农行首季及上半年业绩将可成催化剂,料受惠年中通胀见顶、宏观经济软着陆,以及可获市场上调其估值。

高盛表示,上调农行于2011 年及2012 年每股盈利预测各7%、10%,至0.4、0.5 元人民币,料未来3 年净息差可持续扩阔,非利息收入提升,兼且成本对收入比率持续改善,该行料农行于2010 年至2012 年每股盈利复合增长率31%。

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 6. 东航盈利增28倍
明报 2011-03-31 经济, B03

 东方航空(0670)宣布,截至去年底止全年盈利劲升28.4 倍,至49.58 亿元(人民币?下同),创历史新高,每股盈利0.44 元,不派末期息。期内人民币兑美元升值,为公司带来汇兑净收入10.75 亿元,按年增10.3 倍。

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 7. 中材多赚五成今年斥259亿扩产
明报 2011-03-31 经济, B04

【明报专讯】为配合中央兴建保障性住房计划,中材股份(1893)今年大举投资259 亿元(人民币?下同)扩张规模,其中三分之二用于增强水泥产能,期望将年产能提升近半至1 亿吨。

中材公布去年纯利10.9 亿元,虽比2009 年升超过五成,但较市场预期的约12.25 亿元为低,股价昨日逆市下挫近3.6%至7.04 港元。营业额442 亿元,增长约45%,其中水泥收入急增逾倍至142 亿元。

当局指未来5 年兴建3600 万个保障房单位,单在今年就将推出1000 万个,中材副总裁顾超估计,水泥需求将达到21 亿吨,较去年产量18.7 亿吨上升12%。

中材表示,今年资本开资259 亿元,其中66%(172亿元)用于水泥业务。至于钱从何来,财务总监于凯军表示,集团目前有140 多亿的现金,可动用银行贷款约400 多亿元,投资主要会透过银行融资,亦会考虑于资本市场融资,期望将净负债比率控制于60%以内。集团去年的净负债比率,按年上升15 个百分点至近50%。

总裁李新华预期,明年水泥价格平稳,销量方面,在公司主力的西北部将增长一成,华东更将增加二成。

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 8. 神华现突破 吼C轮27597
明报 2011-03-31 创富理财, B10

在长和系做好带动下,昨日港股显著上升,恒指收报23451 点,升391 点,大市成交急增至890 亿元。期指结算及季结的因素支持市况,市场观望周五公布的美国失业率等就业数据。走势上,恒指在保历通道中轴(23000 点)企稳,有机会上试23890 点顶部阻力。

行使价36.88 元7 倍槓桿

资金流方面,资金持续流入恒指淡仓,7 天连续流入资金超过1.8 亿元,是市场流入最多。好仓方面,连续两天流入,但周二金额不多,只为430 万元左右。个股方面,整体流入看好的资金集中于和黄(0013) 、腾讯(0700) 及中寿(2628) 的好仓, 过去10 天流入超过1.38 亿元、1.34 亿元及3400 万元。

中国神华(1088)公布去年盈利上升两成,至381.32 亿元人民币,略逊预期。投行法巴调高中国神华的目标价,由原来49.53 元升至51.52 元,以反映其提高现货煤销售比率,以及未来5 年产能提升的因素,并重申其买入的评级。走势上,神华突破保历加通道顶部,后市进一步可以看好,支持位在35 元水平。投资者看好神华前景,可留意神华法兴购证(27597),27597 今年8 月到期,行使价36.88 元,引伸波幅29%,有效槓桿7 倍。组合拟在0.22 元购入1 万份。

撰文:金子

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 9. 内外利好因素俱备 煤炭股继续受捧
明报 2011-03-31 创富理财, B09

内地三大煤炭股已先后公布业绩,虽说盈利情况不一,但股价就仍然受到投资者追捧,其中当然以盈利增长最劲的兗州煤业(1171)表现最佳,股价屡创高位。至于盈利符合市场预期的神华(1088),以及受成本上升影响,远低于市场盈利预测的中煤(1898),股价升幅只是逊于兗煤而已,可见投资者对内地煤炭股中长线十分看好。事实上,投资者对煤炭股盈利前景看好不无原因,利好因素包括——预期煤价上升、产能在行业整合下,一批安全生产不达标的中小型煤矿陆续被关闭,对龙头股份有利、部分质优的企业成本控制得宜,如于2010 年表现突出的兗煤,再加上煤炭股估值并不贵,A 股不过16 倍,H 股更只有12倍左右,自然吸引了投资者的目光。

这么多的利好因素中,最利好的是对煤炭价格的预期。其实不论是煤炭也好,其他商品也好,决定价格的不外是供与求而已。

淘汰不达标煤矿利好大企业

先说供应,煤炭行业整合是大趋势,内地自「十五」期间已开始积极进行煤炭行业整合, 「十二五」更是密锣紧鼓,一批安全生产不达标的中小型煤矿陆续被关闭,自然利好大型煤炭生产企业,所以就算2010 年业绩一般,甚至未如理想,投资者亦愿意相信2011 年会有所不同,对股价有相当支持。另外,随着大秦线(煤炭运输主要干线)检修临近,港口库存逐渐回落,动力煤价格出现见底回升迹象。第三点,日澳动力煤年度合同谈判仍在进行,受澳洲大规模水灾影响,国际供应将受到影响,市场预计煤价今年将加价20%。

需求方面,保障房工程陆续开工,将拉动电力需求,重点电厂日均耗煤量与去年同期相比估计增加15%以上。此外,内地固定资产投资增速就算有所放缓,煤炭的主要下游行业,如电力、钢铁、水泥等均处于强劲增长趋势,全球钢铁业正处于复苏,带动对焦煤需求量的增加,亦成为推动焦煤价格上涨的因素。预计在未来一段时间内,煤炭行业将处于供应有限,需求旺盛的局面。

外在因素方面,近期地缘政治风险增大,国际油价持续走高,作为石油主要的替代品的煤炭,自然会水涨船高,煤炭行业当会受益。此外,近期日本地震后,内地宣布将暂停审批新的核电项目,部分潜在核电项目有可能被传统火电代替,将会是新的需求,支持煤炭价格。基于以上原因,煤炭类股将继续受投资者追捧。

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10. 农行跑赢同行 券商纷唱好
明报 2011-03-31 经济, B02

五大内银去年业绩已先后揭盅,一如市场预期,上市不足一年的农业银行(1288)后来居上,去年盈利增幅达46%,跑赢同侪,其股价昨日亦进一步发力升至4 个月以来高位,曾高见4.25 元,涨幅达2.9%,为业绩后股价表现最佳的内银。农行亦获券商唱好,美银美林及高盛分别上调农行目标价至4.5 元及5.1 元。

农行昨收报4.24 元,升2.7%。以昨日收市价计算,农行A、H 股存在接近三成价差。农行董事长项俊波昨日于业绩后记者会表示,此乃市场普遍现象,因两地属独立市场,并认为目前A 股银行股估值被市场明显低估。

去年于港沪两地上市集资约1500 亿元人民币的农行,其资本充足率升至去年底的11.59%。项俊波预计,倘内地监管环境及海外经济并无太大改变,未来两年该行要再次进行股本融资的机会较小。现时农行正积备准备发行次级债,以优化资本结构。他续指,该行的核心资本占整体资本逾84%,高于同业的有关水平。

谈及内地调控措施,项俊波认为,今年内地宏观经济仍存在很多不确定性,人民银行加息及上调存款准备金率,反映货币政策回归常态的决心,预计当局今年还会进一步加息。他指出,去年人行两度加息,对农行产生利好作用,惟今年春节后的加息,对该行的影响则略为负面,资金成本有所上升,但影响仍少于同业。

美银美林发表报告指,农行去年下半年净息差按半年度扩大19 点子,属已公布业绩内银中最佳,但农行去年第四季不良贷款按季升1%, 「特别关注类贷款」按半年也升1.4%,负面因素是市场预期之外。

除农行外,其余大型内银的净息差表现亦明显改善,券商普遍估计,大型内银去年第四季息差按季显著扩阔约10 点子。

然而,尽管五大内银盈利表现「对办」,惟在预期监管资本要求趋严的情况 下, 除农行外, 工行(1398) 、建行(0939) 、中行(3988) 及交行(3328)均削减派息,以留存更多利润,派息比率跌至约37%至38%,尤以交行削息幅度最大,由09 年的33%,降至去年的16%。

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11. 中通服十供四 筹60亿收购 去年赚18亿 逊预期
明报 2011-03-31 经济, B04

【明报专讯】电信服务供应商中国通信服务(0552),去年纯利增长13.7%至18.18亿元(人民币.下同),低市场预期2%。每股盈利0.315 元,派末期息0.126 元。该公司同日宣布以10 供4 的比例供股,供股价暂未定,是次供股集资最多60 亿元,以支持公司收购,把业务升级转型。

中通服务董事长李平于业绩记者会表示,公司未来的发展策略是向技术管理型转变,致力将业务定位由以「分包」模式为主的媒体营运商的服务商,升级为以「总包」为主的信息化领域生产性服务业主导者,上述转变或需要透过收购及合作方式实现,故需要大量资本。

根据公告,中通服务是次拟集资最多60 亿元,当中约20 亿元用于海外业务拓展,以及内地市场非电信运营商业务的发展,包括项目前期资金配置和持续设备采购;约15 亿元用于潜在战略性资产收购及合资机会;另有15 亿元用作本旗下营运中心和研发及相关设施的投入;剩余10 亿元作一般企业用途。

拟购海底光缆未有具体目标

李平未透露具体收购的目标,仅指出拟收购的战略性资产,包括海底光缆及相关维护设施等,另外战略合作的方向涉及移动互联网平台等。他又强调,60 亿元只是集资上限,具体融资规模尚需根据市况,供股价亦要与投资者协商。按照10 供4 的供股比例,中通服务是次供股需要发行15.12 亿股内资股及7.97 亿股H股。该公司前三大股东分别为持有内资股的中国电信、中国移动及中国联通集团公司。

李平坦言,提出供股方案的同时,亦考虑了公司未来3 至5 年的资本需求,除了本次供股外,未来不排除发行债券融资,惟今年暂未有相关计划。

中通服务去年营业收入454.17 亿元, 按年增长15%。来自国内运营商的收入达294.64 亿元、增长7.2%,占收入比重为64.9%;国内非运营商集团客户市场和海外市场收入增加32.6%至159.53 亿元,占收入比重35.1%。去年中通服务主要客户中国电信及中国移动集团,占前者收入分别43.9%和16.5%。中通服务昨日收市报5.60 元,升3.5%。

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12. 交行多赚三成 削息派红股
明报 2011-03-31 经济, B02

汇控(0005)持股接近两成股权的交通银行(3328),去年纯利增长三成至390.4 亿元(人民币?下同),合乎市场预期,去年第4 季赚95亿元,按季轻微增加3.5%,与09 年第4 季比较则增长31.2%。然而该行改变末期股息派发方法,首次派发红股,比率为每10 送1,现金股息则由09 年每股0.1 元大减至仅0.02 元,令全年现金派息比率急降逾一半。有分析员相信,交行改派红股是为留存盈利,以免核心资本不足。

为保资本充足全年派息率大减

每手股份获派末期息20 元,另加100 股碎股,要储够10 手交行股份,才能避免碎股出现。持股量达到19.05%的汇控将收取现金股息2.1 亿元,及10.7 亿股红股。连同中期息0.1 元,交行全年现金派息率仅16.4%,远低于去年的33.8%水平。副行长兼首席财务官于亚利称,派发红股是因为股东反应期望收到红股,未来派息政策视乎情况而定,今年则无再融资计划。交行派末期息现金支出11.2 亿元,红股折现股利为56.2 亿元。

交行去年进行A+H 供股,集资逾320 亿元,截至去年12 月底,资本充足比率按年升0.36 个百分点至12.36%,核心资本充足比率则提升1.22 个百分点至9.37%,但比9 月底降9 个点子。有欧资大行分析员表示,供股对资本提升力度不足,相信是今次交行大减派息,改派红股的原因, 「唯有这样核心资本充足率才可以上升,虽然大部分内银都减派息,但交行减幅出乎意料之外多。」

按他粗略估算,如果交行维持派发去年同等水平的末期息,则会令核心一级资本充足比率下降20 个点子,至9.17%的监管边缘水平,内地监管机构要求有关比率达到9%以上。

地方贷款拨备金额将「很少」

中国首要抑止通胀,交行董事长胡怀邦表示,内地已经进入加息周期, 「存款准备金率肯定会继续上升,央行应该会对大型银行实施差别(存备金水平)对待吧!」交行净息差按年增16 个点子,于亚利表示,有关势头正呈现上升趋势。

期内贷款和存款分别增21.5%和20.9%,副行长钱文辉说, 「今年增速应该会略低于去年水平,宏观调控下贷款增长将会放缓。」截至去年底,交行对地方融资平台贷款余额1774 亿元,钱文辉表示,当中不良贷款3 亿多元,该行就此已作出29 亿元拨备, 「去年第3、4 个季度我们已停企对地方融资平台放贷,相信未来要作出拨备的金额也很少。」目前该行对房地产贷款占整体贷款组合6.3%, 「随这几年的结构调整,我们已把比率降到6%至7%水平,以往高达10%。」

包括四大国有银行及交行传被列为系统性重要银行,除额外资本要求外,拨备占总贷款额更要达2.5%。目前交行有关比率是2.08%,于亚利有信心未来2 至3 年可把拨备率提升到要求的有关水平,但该行目前没有收到银监正式有关通知。

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13. 银联信托获颁 「强积金年度发行商」大奖
明报 2011-03-31 资讯频道, A39

银联信托有限公司(银联信托/BC丁)荣获(指标>杂志颁发强积金厂年度发行商]大奖,表扬公司的优越基金表现’优质服务以及推动投资者教育的贡献,见证公司在业界的领导地位。

在<指标)杂志(一份双语个人财务杂志)举办的厂20P0年度基金!颁奖礼上,公司获大会颁发强积金组别的厂年度发行商;大奖,表彰其出色的强积金服务。在决定得奖公司时,评审团采取了务实的准则来计算各服务提供者的实力,准则包括基金公司旗下位列首五分位的基金数目、在Morn5rigstar.质化基金评级中需取得卓越或优良评级、公司的合计受管理资产’在香港市场上推出各种股票类别的认可产品数目,以及各基金公司全球运作的基金经理平均任期。投资者教育获肯定BC丁为保障成员最佳利益以及提升整体社会理财知识所付出之努力亦备受肯定,公司在亚太区机构投资基金市场杂志<亚洲资产管理)举办之厂20P 0年最佳之奖0中连中两元,获厂最佳强积金受托人』及厂最佳强积金投资者教育{殊荣’可谓喜上加喜。

银联信托董事总经理及行政总裁刘嘉时表示,欣见公司接连获奖,成就获得认同。她.: 厂我们一直追求卓越’以良好的企业管治及奉行最佳守则,令公司上下渗透正面法规文化,致力产品创新,争取长线可持续基金表现,并建立以客为尊的服务文化。奖项肯定了我们的努力,鼓励我们未来做得更好‘』网址:www.bcthk.c01"11

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14. 长和领涨 恒指升391 点
明报 2011-03-31 经济, B01

【明报专讯】和黄(0013)投资3G 十年,终于修成正果,昨日股价冲上近一个月高位,亦带动恒指重上3 月11日日本地震前的水平。外资券商纷纷调高目标价,目标价普遍过百元。

恒指在昨日期指结算日高开132 点后愈升愈有,收报23,451 点,升391 点或1.7%,升穿50 天及100 天平均线,更有成交增至890 亿元配合。和黄周二公布业绩远胜预期,升5.1%至93.35 元,是升幅最大蓝筹,带挈长实(0001)亦升4%,报127.4 元,长和系贡献恒指升幅63 点。

除了3G 电讯业务转盈外,零售业务升38%亦令一众券商喜出望外。摩根大通表示,英国电讯管理局早前就拍卖额外频谱提出的建议,对3 英国有利,该局的拍卖安排是希望维持足够的市场竞争,一向在频谱拥有量处下风的3英国,透过此安排可取得倍增的频谱,但所付代价料只是3 亿英镑。今年将可自珠三角港口上市大赚一笔,大摩预料其净负债率由09 年的59%降至今年26%,并指公司会集中发展固有业务、提高股息、以及继续出售资产。

资金抛开日核危机回流股票基金

整体大市方面,由于美股隔晚上升,令恒指昨天高开,季结粉饰活动持续,资源类股份获追捧,中石油(0857)升3.2%,中海油(0883)升2.3%。环球基金资金流向公司EPFR 昨天发表报告,指出3 月17 至23 日间虽然环球基金录得净流出76.8 亿美元,但临近星期后段,随着日本福岛核泄漏及利比亚局势等负面消息渐为市场消化,资金开始回流大部分股票基金。

有交易员表示,本月外围好几项负面消息,如日本地震海啸、利比亚的军事行动和欧债危机恶化,恒指均未跌破22,200 点,显示市场风险胃纳回升,若次季没有重大负面消息,港股可续看好。

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15. 领汇CEO王国龙:买舖收租 回报不及买领汇
明报 2011-03-31 地产, B07

 上市5 年多的领汇(0823),拥有全港最大公屋商场楼面,是最为港人熟悉的房地产信托基金(REITs),其股价抗跌力强兼派息率高,不少人视为理想的另类商舖投资工具。不过,一般投资者是否真的全面理解领汇的投资特性,而领汇除了加租外,又是否具有长远的增值空间?领汇执行董事兼行政总裁王国龙,便为大家上一堂课。

撰文:郭楣、陆振球摄影:伊锦恩

王国龙指出,住宅楼价高企,物业投资者或会考虑买入商舖收租,但一来商舖涉及金额往往不菲,且买入后更要搵好租客和定期花钱翻新物业,一般小市民未必可以应付得来,领汇便可成为有兴趣投资商舖或商场的小市民另类选择。

收租息率3 厘领汇股息有4 厘

「本港商舖投资市场活跃,但近年舖价升幅大,租金追不上,回报率已低至2 厘至3 厘,但以领汇现股价约24 元计算,过去数年,平均股息回报率超过4 厘。」王国龙指出,领汇表现稳定,较投资商舖更佳,若以上市时已购入领汇的股价计算,股息回报更远超过10 厘。

不少人以为领汇只能靠加租作增长,王国龙则指事实远非止于此。他指出,领汇除了再收购商场外,至少有5 种能够增值的途径:一、租金增长;二、降低营运成本;三、减少空置楼面;四、翻新商场;五、重组租户组合。

先说租金,王国龙指经济好景,自然较容易加租,不过因领汇商场涉及逾万份租约,一般是每3年续约一次,每次整体租金升幅未必会太急,但在经济不景时,却也每年只有三分之一租户续租,令租金波动减低,亦即是抗跌能力够强。因此,投资领汇固然可享有较高的派息回报,却不宜期望股价能够急升,但其抗跌力也强。

领汇抗跌力强另一原因,是领汇有「三宝」——分别是超市、食肆及街市,占旗下商场楼面超过一半,由于是生活必需品,过去只有1998 年及2003 年营业额稍稍下跌, 「经济不景,衫可以唔买,但饭唔可能唔食,而市况差市民留喺区内时间更多。」王国龙说,金融海啸期间,这「三宝」的租金升幅只略为放缓。

他又指出,领汇有另一特性,就是旗下商场的租户和租户的员工,往往同时亦是同一商场的消费者,因此如最近出台的最低工资,能令到有关员工收入增加,反过来可增加商场的消费,对领汇有利。

大部分商场仍未翻新增长空间大

至于减低营运成本,王指出,领汇是全港唯一一只以内部管理模式运作的REITs,即不用再聘用管理基金公司,省却每次买卖都需支付一笔额外的管理费用,所以投资回报更实在。

另外,以往公屋的一些商场在规划上较僵化,比方说个别酒楼舖位面积可能过大,商户根本「用唔晒」,重新规划以后,可令楼面使用更有效率,而改善行人通道等,也可以一些「吉位」更容易招租,从而令商舖空置率减低。

说到翻新商场, 「REITs 唔似地产私募基金,只要执靓物业,提升估值就可以出售获利;REITs 讲求嘅系业务提升,将资产一点一点增值。」上市5 年多,领汇只装修和翻新约20 个商场,王称因为要政府批文、工程和租约期满等各方配合,所需时间长;不过,领汇共有151 个商场,亦即是尚有极大增长空间可来自装修和翻新商场,但投资者就要有耐性。

「要蚀钱仲难过搵多啲钱」

当然,透过寻找可付更高租金的租户,会是领汇另一增值的途径,但这也经常令到领汇受到批评,说其脱离民生,只顾引入大型连所品牌垄断,令小商户无法生存。

王国龙却并不认同这种说法, 「我地烳家先有第一间佐丹奴喺乐富中心,亦都引入咗莎莎,可以话上市几年,烳家开始加咗少少风险(消费品)落去,主力仍系照顾到区内市民需要。其实睇番2005年上市嗰阵,烳家细舖嘅数目其实增加咗,有啲所谓大品牌其实一开始已经存在。」

王国龙强调,一般投资者要明白,领汇既有高息,又具增长空间,而他更笑言,在领汇的运作模式下, 「要蚀钱仲难过搵多啲钱」,所以买领汇一定不会蚀到一无所有。不过,就一定要有耐性,才能享有领汇长期的升值潜力。

乐富广场翻新前后模样

乐富广场翻新前甚为残旧,中庭位置甚少人涉足。

翻新后商场增添时尚气息,露天位置变成附近居民的休憩处。

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16. 新鸿基证券 获农银国际洽购
明报 2011-03-31 经济, B01

【明报专讯】本地证券商有价,市传去年获梁伯韬旗下私募基金入股的新鸿基公司(0086),再惹买家青睐,今次拟出手的为农行(1288)旗下投资银行农银国际。消息人士透露,去年有内地买家巡视新鸿基公司,而农行新闻处则表示不清楚有关传闻。

农行发言人表示不清楚

新鸿基公司昨日股价最多升逾6%,高见5.98 元,收市报5.88 元,升4.6%。本地证券商被中资收购已非首次,大福证券去年便被内地券商海通收购,其后易名为海通国际(0665)。

市传农行旗下全资附属农银国际,正计划收购新鸿基金融旗下新鸿基证券,以发展在港的证券及投行业务。目前,新鸿基公司控股权由李明治家族持有,梁伯韬旗下私募基金则持有约16%股权。

消息人士透露,新鸿基证券一直吸引多间买家出价求售,上年尾终有眉目,有内地买家开始巡视公司,但未能证实这买家是否农行。惟买家开出条件较为辛辣,所以大家洽商的时间较长,主要在卖盘价钱上一直谈不拢,而且新证也要得到手持其股权约有16.32%的私募基金CVC 首肯。梁伯韬昨日回应本报查询时称,他于新鸿基公司只担当非执行董事,不方便评论上述事宜。

接近农行的消息人士则表示,农行旗下现时主要透过农银国际经营香港证券业务,暂时未有收购新鸿基证券计划,他坦言农行一直有意收购内地证券行发展A 股业务,但至今仍未有任何定案。

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17. 环球企业中 第四最赚钱
明报 2011-03-31 经济, B02

工行(1398)去年赚1651 亿元人民币,成为全球赚钱第4 多的企业,仅次于瑞士企业雀巢、俄国天然气商Gazprom 及埃克森美孚,亦成为全球最赚钱的银行,每天赚进近5.4 亿港元。工行2009 年盈利已超越中石油(0857)成为全亚洲最赚钱企业。

瑞士雀巢居首

根据彭博通讯社的资料,全球去年赚最多的公司中,多家中国国有企业占据前列位置,除工行外,中石油(0857)、建行(0939)、中移动(0941)及中行(3988)分别位列第5、10、12 及20 位。环球最赚钱公司多是石化资源企业或银行,若撇除雀巢凭借一笔庞大特殊盈利进占第一位,去年其他能制造10 大赚钱公司的行业,就只有美国AT&T 代表的电讯业,以及微软代表的软件行业。

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18. 国美潜力厚 现价买
明报 2011-03-31 创富理财, B08

国美电器(0493)公布去年业绩,收入按年增加19% 至509亿元( 人民币? 下同),纯利上升39%至19.6 亿元。同店销售按年增长22%,每平方米销售额按年增长23%,带动营业额上升。公司重组与供应商的合约,加上产品差异化,增加ODM/OEM 产品、取得独家销售权及销售商品配件,令综合毛利率由前年度的17.3%增加至18.4%。国美改善成本控制,经营开支相对营业额比率由13.3%下降至13.1%,经营利润率则由4.0%上升至5.3%。截至去年底,国美净增加100 间店舖至826 间,63%位于一线市场,其余37%位于二线市场。期内该公司继续优化店舖网络,改造门店提升整体盈利能力。

今年拟开300 店

国美将于今年开设260 至300 间店舖,当中六成将位于二线城市。预料二线城市于未来5 年内将占家电市场销售过半数以上,国美增加该地区的覆盖可以理解。公司亦将于4 月份起渗透至电子商贸市场,有助带动营业额增长。内地将于今年兴建1000 万户保障房,并于未来5 年兴建3600 万间,可望刺激家电需求增长。政府推行家电以旧换新和家电下乡计划,亦为公司的增长动力。估值方面,现时预测市盈率约15倍,相对近三成盈利增长,未充分反映增长潜力。可于现水平买入,上望3.35 元,跌穿2.4 元止蚀。

(笔者为证监会持牌人士,可就证券提供意见,本人没有持有上述股份)

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19. 比亚迪5900万 购回被没收厂房
明报 2011-03-31 经济, B03

 【明报专讯】为免影响今年生产计划,比亚迪股份(1211)决定花钱买回被没收的厂房。比亚迪昨日表示,成功斥资5900 万元(人民币.下同)收购去年被国土资源部指非法占地而遭没收的重点厂房西安二厂用地,加上去年就没收土地缴交的罚款,意味该厂房投资金额因今次事故平白增加近6200 万元。

加上罚款支出近6200 万

比亚迪表示,在上周五(25 日)透过「招拍挂(招标、拍卖及挂牌出售)」成功购回西安二厂用地及所有其他设施,预期将于4 月11 日前签订土地出让合同,土地及厂房将用于扩张陕西省汽车业务。

根据比亚迪2009 年中期报告资料,西安二厂用地原定规划建成年产量约40 万辆汽车及汽车零部件项目,总投资金额为50 亿元。不过,西安二厂用地于去年10月被没收前已建成7 幢厂房及宿舍楼、搅拌站、厂区道路等,其后停工至今,未知会否影响该公司长远生产规划。

另外,比亚迪表示已获中银监批准,与法国兴业银行子公司CGL 于深圳筹组合营公司,将在6 个月内完成合资公司的筹备工作,正式进军汽车融资业务。比亚迪表示,计划在深圳设立合资公司「比亚迪汽车金融」,注册资本5 亿元,其中比亚迪与法兴旗下专门在法国从事汽车融资业务的CGL 分别出资4 亿及1 亿元。

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20. 欧元1.3980成关键
明报 2011-03-31 创富理财, B10

近期多位联储局官员表示,该局很快将不得不开始收紧货币政策,以避免通胀。欧洲央行在4 月7 日会议上或许以0.25 厘的加息幅度,来应对剧增的能源价格和2.4%的通胀年率。

欧洲央行(ECB)总裁特里谢3 月初激发的加息预期。本周有关ECB 计划为爱尔兰银行提供新一轮援助资金的消息,被市场解读为该央行准备收紧政策的进一步证据。这令欧元稍缓上周出现之弱势,由周一低位1.4019 缓步回升上周二高见1.4115,但评级机构标普下调葡萄牙及希腊评级,则削弱了欧元的上升动能。数据方面,周三欧元区公布多个经济数据指标,当中3 月服务业景气指数报10.8;经济景气指数报107.3;商业景气指数报1.41;消费通胀预期指数报30.8;消费信心指数报跌10.6 及工业景气指数报6.6。当中除了工业景气指数外,普遍数据也略逊预期。

欧元区经济指标多略逊预期

欧元兑美元走势须留意短期能否企稳于1.3980 上方,此区为延伸自2 月14 日低位1.3426 之上升趋向线位,并且亦交叠着25 天平均线,令此位置之技术重要性更形深化,倘若出现失守,预示着欧元很大机会延展较大幅度之调整。黄金比率计算,38.2%及50%之回档位将分别看至1.3930 及1.3835,61.8%则为1.3740 水平。预计中期关键支撑将指向1.35 关口。上方阻力首看1.42 水平,进一步为1.4250。目前市场等待周末美国公布的就业数据来判断美元走势,不管多少官员强调联储局快将收回量化宽松货币政策也好,但投资者目光还须看数据是否支持官员言论,万一数据有失,恐怕美元仍有机会再次试底。

英皇金融集团纵横汇海财经网站罗伟文www.MW801.com

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21. 楼价限涨令 中央拒收货 住建部促各地听民意调整方案
明报 2011-03-31 中国, A20

 【明报记者报道】今天是国务院下达各地公布楼价调控目标期限最后一日。由于各地相继公布的调控目标仍基本默许今年楼价可涨价约10%,国家住房和城乡建设部显然并不卖帐,要求各地设定调控目标时要「听取民意、酌情调整」。有学者认为,将楼价控制目标直接与「GDP 增速」挂钩很荒唐,地方政府将助长楼市泡沫直至破灭。

吉林省榆树市涨幅可达50.5%以下

从已公布的上海、深圳、广州及其他二三线城市来看,表述基本都是楼价增速须低于本年度GDP 和居民可支配收入增速,等于默许楼价继续上涨至少8%至15%,最离谱的要属吉林省榆树市,提出涨幅低于2010 年新建住房价格涨幅,但其实去年该市楼价涨幅高达50.5%。

住建部昨日发出通知,要求各地在确定年度新建楼价控制目标时, 「要在本地区内听取社会的意见,使各地调控目标的制定科学合理,并取得社会的认同和支持。已公布城市也要以适当的方式听取社会的意见,酌情调整已发布的调控目标。」有专家认为,住建部表态意味民众的不满或已传至高层,不排除今后各城市会调整调控目标。

学者指楼市调控中央唱独角戏

在各城市中,只有北京独树一帜,明确提出新建普通住房房价要比去年「稳中有降」,被认为是目前各地出台的「最严调控目标」。北京高级白领胡先生在接受本报访问时称,当局压低楼价对他们这些想买楼的当然是利好消息,他指现时北京60 平方米(约646 平方呎)的单位都已升至150 万(人民币,下同)以上,百万贷款月供7000 元左右,令月薪过万的他也难以承担。

但经济学者叶檀表示,北京调控目标中,90 平方米(约969 平方呎)的中小套型和保障房占新楼70%以上,而现实是去年开发的高级住宅较多,价格偏高。「其实高级住宅价格未必下降,只是用低端住宅的价格来衬托,属于结构性置换。」她又说,此次地方政府被迫公布楼价上涨目标,更说明楼市调控已成为中央政府的独角戏,地方政府容许楼价在一定区间上涨,等于助长楼市泡沫走向破裂。

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22. 评估首轮人数 再订下轮申请
明报 2011-03-31 港闻, A10

首批超龄子女明日起可申请来港,但第二轮申请何时展开,当局仍未公布。保安局副秘书长魏永捷解释,由于目前仍难掌握实际申请来港人数, 为免出现「迫爆玻璃」,会在首轮申请后评估计划的受欢迎程度,再决定第二轮计划何时展开。魏解释,按内地部门处理个案的速度衡量,相信每年可处理2 万至3 万申请,相信8 万个单程证余额,足够应付数年需求。

由于计划不适用于「『超』超龄子女」,所有在父母取得身分证时已超过14 岁的子女,不会受惠于计划,促使有人计划修改出世纸「报细数」。

每年可处理2至3万申请

魏永捷表示,有听闻内地有人企图用假证件申请来港,这方面工作有赖内地执法当局审核,至于父母取得身分证的日期,由于入境处有纪录,相信难以造假。他又说,非婚生子女申请人须证明并非冒充,要先在内地做DNA 遗传基因测试,故申请时间较长。

首批申请者最快7 月抵港

他表示,相信首批申请者最快今年7、8 月抵港,当局会视乎反应,再决定第二及第三轮申请何时进行。至于最终来港人数,目前仍难以估计,但他相信8 万个单程证余额足以应付头数年需求,由于申请人来港前需要放弃内地户籍,他呼吁申请人与父母想清楚才提交申请,并强调今次计划不设截止申请日期。

劳工及福利局称,已准备好为新来港的「超龄子女」提供全面的就业辅导及再培训,助他们融入社会。恒生管理学院商学院院长苏伟文认同,由于内地经济改善,料超龄子女不会蜂拥来港,但若其学历普遍属中下,来港将会面对住房及搵工等问题,呼吁当局集中提供薪酬较高的高增值行业再培训课程,如电脑、美容等。

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23. 东风赚百亿 港车股之最 派息倍增 下半年业绩放缓
明报 2011-03-31 经济, B03

 【明报记者毛婷婷报道】受惠汽车销量增长逾三成,东风汽车(0489)去年全年盈利增长76%至109.8 亿元(人民币?下同),表现与市场预期相若,并为本港首家盈利过百亿元的汽车股。末期息增1 倍,每股派0.18 元。该公司今明两年投资高达300 亿元,主要用于扩充产能及发展自主品牌。

东风去年售出汽车195 万辆,按年升36%,带动全年收入升33%至1224 亿元。受到派息增加1 倍刺激,该股股价昨日最多升过4.3%,收市报12.52 元,涨3.8%,全日成交4.54 亿元。

若单看下半年,东风赚44.52 亿元,对比上半年赚65.29 亿元倒退三成二。有分析员指出,去年中国整体汽车市场,均是上半年销售胜下半年,故东风表现与市场同步。

盈利增长76% 符合预期

乘用车去年继续为东风销售主力,去年共售出约141.8 万辆,按年增34%。商用车销售升41.9%至52.8万辆。以收入计,去年乘用车销售收入升28%至881亿元,商用车销售收入升52%至334 亿元。

未来两年斥300 亿扩产能

东风预计,今年国产汽车总销量将增长10%以上,东风未来两年将推进自主创新能力建设及扩充产能等,预期今年投资约为140 亿元,较去年增加1 倍,2012 年投资约为160 亿元,未来两年将推出14 款新款乘用车型。截至去年底止,东风手持现金及现金等价物约414 亿元。

对于东风今明两年豪掷300 亿元,国泰君安(香港)分析员陈欢瑜指出,自09 年起东风的产能已不敷应用,使用率达到120%,故此该公司必须积极扩充产能。另外,内地车厂加强自主品牌研发是大势所趋,因为要以自主品牌开拓海外市场,东风亦不例外,故投放更多资源发展自主品牌车型。东风表示,旗下自主品牌「风神」由于品牌认知度、品质与技术及市场网络拓展等因素,未能达到全年目标,但公司将加强管理及投入资金,改善自主品牌乘用车业务。

市占率微升休閒车市场有挑战

以销量计,东风在内地市场占有率约为10.8%,较09 度提升约0.3 个百分点,其中休閒车售出24.6 万辆,国内销量排名第一。有分析员指出,内地各大车厂包括长城汽车(2333)及吉利汽车(0175)均锐意开拓休閒车市场,东风未来将面临较大竞争,不过由于东风较早发展休閒车业务,各项设备摊销时间较长,在成本上有优势。

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24. 获富达垂青 碧生源值博
明报 2011-03-31 创富理财, B08

据联交所资料显示,富达基金周一按每股场外平均价0.324 美元(约2.52港元),增持内地功能保健茶商碧生源(0926) 共3284 万股, 持股由3.78% 升至5.74%。富达于碧生源业绩后增持显其看好前景,其具内需及医药概念,现估值廉宜,只相当2011 年市盈率13 倍,可待低买入。

碧生源去年纯利倒退58%至5966 万元人民币,主要受一次性非现金开支影响,考虑到2009 年亦曾有3349 万可转债公允变动非现金支出,若剔出有关费用,其纯利升约47%,旗下常润茶及减肥茶收入各升52%及15%,市场地位巩固,其于内地通便产品市占率保持第一,毛利率升至89.6%。碧生源早前获大行护航,大摩调升评级至增持,上望3.2 元,相当预测2011 年市盈率16.8 倍,指基本价值显现,估值较同业折让三成,具值博空间。

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25. 中渝亏转盈 拟分拆包装业务
明报 2011-03-31 经济, B04

【明报专讯】中渝置地(1224)去年赚2.6亿,一举扭转2009 年净蚀5.8 亿港元的局面。不过剔除物业重估收入,净利仅为近4000 万港元。副主席林孝文在业绩会上表示,地产项目已经走上正轨,不排除将旗下包装业务分拆上市。

剔除物业重估去年赚4000 万

期内中渝收入创下新高,较2009 年同期大幅增加77.4%至19.17 亿港元。其中,物业销售之收入上升109.6%至约13.14 亿港元,占总收入约七成。每股基本盈利为10.15 港仙,派发末期息每股4 港仙,除净日为5 月17 日。

下半年重庆推别墅

集团去年预售金额按年大幅飈升2.4 倍至58.01 亿元人民币,其中80%来自重庆。今年下半年,集团计划在重庆推出46 幢城市中心别墅,林孝文预计每方米均价在2 万人民币以上,被问及房产税对项目定价的影响?他回应到: 「这批别墅一定是网中之鱼,但能买得起超豪宅的人是不会在乎几个点的房产税的。」另一方面,他指出项目面积达5 万平米,占集团2011 年目标交楼面积仅5%,几乎可以忽略。然而,即使以每米2 万元人民币的保守估计计算,项目销售额将达到10 亿人民币,已占今年目标预售额75 亿人民币的13%。

保利香港多赚18 倍

昨日公布业绩的保利香港(0119)盈利大增18 倍达18.4 亿港元,剔除物业重估仍然增长17.7 倍至17.1 亿。每股盈利增长86%至55.83港仙,派末期股息15.5 港仙,除净日为4 月28日。

然而营业额仅缓慢增长18%。管理层解释,去年录得出售附属公司和联营公司的收益约4.5 亿港元,并未计入营业额。其中出售北京中国证券大厦权益绿得盈利3.52 亿港元,出售上海保利广场25%权益录得进1 亿港元收入。

瑞安赚9 亿增12%

瑞安建业(0983)公布截至去年止全年业绩,录得股东应占溢利9.03 亿元,较2009 年同期增长11.9%,每股盈利1.85 元,按年减少5.6%,派末期息4 角,除净日为6 月10 日。期内物业开发和建筑行业利润均录得增长,水泥的销售收入则受水泥售价下调而轻微下跌,管理层称不排除未来出售此业务。

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26. 江铜增长动力十足
明报 2011-03-31 创富理财, B08

港股昨升391 点,收报23451 点,成交金额890 亿元。大市一改沉闷格局大幅上扬,升势全面,45 只蓝筹股中44 只上升,并且获成交增加配合,加上高啤打值股份显上升,今次升势的可信性较高。江西铜(0358)去年业绩胜预期,今年首季盈利预料亦可按年增长逾倍,股价急升5.47%报26 元,走势呈突破,后市可看高一线。

江西铜业去年收入764.4 亿元(人民币.下同),增长47.8%,优于市场预期,主要是有效控制成本所致;纯利49.1 亿元,增长108.9%,每股盈利1.56 元。江铜去年生产阴极铜90 万吨增长12.22%,铜类产品营业利润占整体营业利润总额的65.52%。化工产品则占体营业利润总额的17.18%。

供求仍紧张铜价维持高水平

去年业绩胜预期,达到盈喜的上限,主要是成本显著降低。集团由2009 年7 月开始进行改革,公司总部机关部门由430 个减至18 个,工作人员人数也减少了一半以上,成果在去年显现,各类费用合计占营业额由3%降至2.2%,多项产品的生产成本亦有不同程度的下降。

江西铜股价走势视乎铜价表现,本季度铜价走势反覆,或出现近3 个季度以来首次下跌。不过,考虑到铜价曾创出新高,对需求难免有一定影响,而新兴市场大力收紧货币政策之余,中东又出现乱局,加上出现日本大地震,铜价亦仅在高位转趋反覆,可见供求仍然颇为紧张。以上海期铜去年全年均价约每吨5.9 万元计算,若铜价维持在现水平,升幅便已超过18%,管理层更相信仍有上升空间,可以预期江铜今年仍会再创佳绩。

自产矿产能增助纯利表现

此外,日本治炼厂受到破坏,铜冶炼加工费(TC/RC)显著上升,曾高见每吨150 美元,较地震前80 美元以下显著上升,利好冶炼业务。再者,日本灾后重建,无论是房屋、电网、汽车等均需要铜产品,对未来3 至9 个月的铜价有支持作用。

另外,集团的自产矿产能亦会不断上升。虽然今年铜产量指引,仅由去年的90 万吨升至94 万吨,但自产矿产能将增加16%至20 万吨,对纯利有颇大帮助。管理层又预期,今年内地铜需求增长将达到10%至12%,增幅较集团产能的5%为大,供求情况仍然偏紧。

买盘积极成交量16个月最多

近期显著上升的煤炭股和水泥股,向好主因是增长前景清晰,例如煤炭股炒作产量持续增长,水泥股则每吨利润急升。江西铜历史市盈率为14倍,考虑到首季纯利已增长逾倍,冶炼费用、铜价又看涨,加上自给率不断提高,北秘鲁和阿富汗艾娜克铜矿又提供长期增长动力,概念上绝不逊于煤炭水泥股,而昨日买盘亦相当积极,成交量高达6051 万股,为2009 年11 月以来最多,料重估工作开始,可留意。

笔者持有江西铜业

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27. 所言差矣!
明报 2011-03-31 副刊时代, D05

虽然去年录得过百亿盈利,但港铁仍宣布于本年6 月起再度加价,平均加幅2.3%。港铁此举,必掀起加风,令正受通胀煎熬的基层市民生活雪上加霜。

主席钱果丰指出,港铁有责任加价为股东争取盈利,而且是依据法律行事,讽刺港人「输打赢要」。又强调港铁年花逾四十亿维修及更新设施,故加价是合法、合理的。主席所言差矣!

先说法定机制。重阅07 年两铁合併文件,在可加可减机制中,车费增减主要取决于消费物价及工资指数的变动,原意是希望两个指数能反映本港的经济环境及市民负担能力;但看今天的情况,这条方程式明显未能发挥预期效果。政府授予港铁上盖物业发展权的政策,原意是要填补新铁路的开发支出,使车费能维持在合理水平;政策如今却造就出一个地产王国,作为港铁主要盈利的物业利润却未被纳入可加可减方程式中,完全无助于稳定票价。既然政策原意与实际效果不一致,政府断不能抱残守缺,理应尽快作出检讨及修订。

再说盈利责任。凭著其垄断地位及政府倾斜政策的庇荫,港铁本来已是一盘难以亏蚀的生意。不论物业及租金收益或内地及欧洲的铁路投资,均能提供长远而稳定的利润。股东也该满意这张亮丽的成绩表,又何苦在普罗市民手中硬搾出二、三亿血汗钱以增加股息?

在商业社会中,企业争取利润无可厚非,但亦应肩负社会企业责任。何况两铁合併后,港铁成为了本港铁路网的唯一经营者,主宰著香港最重要的运输枢纽。如此公共事业又岂能以一般企业自居而漠视公众利益?

政府手执港铁逾七成股权,理应在这个重要时刻为民发声,叫停加价。如以大股东身份赚尽市民分毫,岂与商家无异? 「输打赢要」之说实在是言重了。在港铁王国面前,普罗市民哪有赢的份儿?只不过想港铁高抬贵手,让我们输少一点而已。

星期四见报

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28. 外资流入4月港股看涨
明报 2011-03-31 国际金融, A21

 港股昨天突破了本周初段的闷局,大升391 点收市,成交890 亿元。港股没有外汇管制,不清楚外资流向,但从台湾股市的外资流向数据可见,在过去一个星期持续有净流入【图表1】。

很多分析师仍在说资金流向欧美股市,但MSCI新兴市场指数由2 月中其实已开始跑赢环球股市,幅度有5.5%。从台股外资流向的图亦可看到这现象,自2 月中以来,外资流出的情况不断减少,至近期更是净流入。

恒指过去10 年,4 月份平均升幅有4.1%,与7 月同列为1 年中表现最好的月份。而且10 年中只有两年的4 月下跌,另外8 年是上升【图表2】,看来现在入市博4 月升,胜算颇高。

昨天和黄(0013)领军大升5%,笔者本以为大家会着眼3G 没惊喜,但券商普遍觉得3G 止蚀已经够了。笔者早前一直力推和黄,今次头也不回地升,持有的当然可以继续持有,未有的,若有调整也可买入。

5 大内银农行最吸引

昨天工行(1398)及交行(3328)公布业绩之后,5 大内银已经全部交齐成绩表。工行继续是四平八稳,贷款增长18.5%,存款增14.1%,两者增幅都比起规模相若的建行(0939)略快。净利息收益率全年扩阔0.18 厘,亦比起建行的0.08 厘为快。

工行期间活期存款比例由48.9%扩阔至51.5%,在加息的环境下,有利扩阔息差。

但要留意工行的减值拨备占总贷款比率只有2.46%,低于2.5%。内地监管机构要求有系统性风险的大型银行,至2013 年拨备占贷款比率要达到2.5%,在5 大内银中,只有农行及建行已经达标【图表3】。工行距离不远,但中行(3988)及交行(3328)则距离颇远。日后当要达标时,将会影响盈利。

今年内银要面对信贷紧缩的经营环境,再加上存款准备金率不断上升,贷存比率较低的内银,会较有能力选择优质客户放款。农行、工行及建行的贷存比率持续处于较低的水平,在目前的经营环境之下较有利。

农行去年纯利增长46%,增幅冠5 大行,股本回报率22.49%,亦只是稍低于工行及建行【详见B2版】。农行管理层见分析员时说,今年及明年的纯利增长目标仍有30%。昨天大升之后,市帐率2.13倍,仍稍为落后于工行的2.28 倍及建行的2.18 倍,农行看来是最具投资价值的大型内银。当然,农行的问题是上市不足一年,管理层质素仍有待观察。若大家想拣稳健之选,工行当然是一个选择。

周大福筹上市六福可短炒

反而笔者对于交行就不甚看好,虽然纯利较市场预期稍高,但贷存比率高达72%,接近银监会定下75%的上限,将会窒碍今年发展空间。加上交行昨天宣布派十送一红股的同时,大减末期息八成,股息率仅1.7 厘,将会令不少股东失望。

由郑裕彤持有的周大福珠宝正密锣紧鼓准备上市,消息指集资额达30 亿美元,市值随时近千亿元。现在无法估计其估值,影子股稍后可能有一番炒作。六福(0590)现价市盈率14.7 倍,不算昂贵,买入短炒也无妨。

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29. 香港检测认证业达 国际水平
明报 2011-03-31 特刊, A36

有什 保证?这是精明消费者经常会问到的问题。谁能保证买到的人参是真品、电池不会爆炸、玉石是A货、楼宇不是豆腐渣工程建成、食物没有受辐射感染、医务化验报告正确、工作流程没有出错。由于消费者想得到保证,卖家亦想作出保证,因此测试、检验及认证工作应运而生c

上世纪70年代,本港制造业蓬勃发展,产品要出口到海外,很--多时都需要证明产品安全及质素符合当地法规或合约要求,因此需要检测及认证业作出支援。时至今天,纺织品、衣服及鞋履、玩具及游戏产品’电器产品及医务化验等范畴的检测及认证工作己发展成熟,水平更备受国际认可’成为本港 ~ra重要的产业o

2008年金融海啸来袭,政府成立经济机遇委员会,监察及评估金融海啸对本地及全球市场的影响,并选定6项香港具有明显优势和发展潜力的产业,其中一项就是检测及认证。

经机会认为香港发展检测及认证业,具下列三大优势,包括:完善的认可制度,能满足企业的需要;在本地及海外赢得口碑,服务获国际认许:以及香港处于有利位置,能以独立的第三方身分为内地企业提供优质的认证及产品检测服务。行业获国际认可

根据统计处的资料显示,2009年本港约有690间机构从事测试、检验及认谧业务,从业员人数达15.690名。至今共176间实验所、P7间认证机构、20间检验机构成为创新科技署辖下的香港认可处的认可机构,证明有关机构能胜任特定的合格评定工作。除获本地认可,亦获国际

认可。香港认可处已在63个经济体系共有79个相互承认协议伙伴。

检测工作除了满足食物安全检测、医务化验、建材测试等本地需要外,行业对产品.出口及转口亦贡献良多。就测试来说,约60%需求是与贸易有关。虽然吞港的生产

线北移,香港却凭借多年建立而来的优

势,一直担当内地及海外的桥樑角色,为

本地及珠江三角洲地区制造的消费品,提

、供大量检测服务。例如内地生产商在产品

出口至欧美等地时,透过香港的检测服务取得认可证书,确保产品符合当地法规及合约要求,让产品能顺利入口。政府致力推动行业发展

为推动行业发展,香港检测和认证局在2009年9月成立,去年3月提出一份3年发展蓝图报告,选定中药、食品、建材及珠宝4个行业,认为能有系统地协助检测和认证业取得更多商机。局方已为4个行业分别成立委员会检视发展方向。此外,创新及科技基金更会资助支持检测实验所的研发工作’以提高技术能力0

最近,(CEPA补充协议七)首次容许经香港认可处认可,具备中国强制性产品认证(CCC)制度相关产品检测能力的香港检测机构,以香港加工的4类产品作为试点(包括玩具、电路开关及保护或连接用电器装置、信息技术设备及照明设备),与内地指定机构开展合作,承担CCC的检测工作。中国的检测大门已渐渐打开,相信本港的 检测及认证在未来会更好的发展o

何谓检测及认证

本港的测试及认证主要分为3个类别,包括实验室测试、检验及认证。

厂测试』是根据产品特性进行,买卖双方一般就产品安全及质素进行测试,以了解产品是否符合要求。由生产商进行的第一方测试,主要是为产品提供安全及品质报告’用来凸颢产品的特色,讚扬产品的优越之处。由买家作出的第二方测试,主要是买家在购买产品前,希望对产品加深了解而进行,以了解是否值得购买。

由于测试报告由第一方或第二方进行,都可能出现偏颇,未必获对方接纳,因此有需要以中立机构作出第三方测试,测试结果并没有向买方或卖方倾斜,基本上是一份公正的报告。

厂检验』与测试形5C相近,却较为简化。以专业判断产品的设计、产品本身、制造过程或安装方法,是否符合特定或一般要求。例如产品的配件及货件数目是否齐全、烧焊工作是否合格等。

厂认证!是为产品、过程、系统或人员提供保证,由第三方进行’可分为系统认证及产品认证。例如!SO 900P(品质管理系统)、ISO P4000{环境管理系统)、能源之星(EnergY Star)、。喽等认证。

ISO证书 国际标准管理体系ISO(!nternational Organization::f0F Standardization卜是国际标准化、绍织的简称,1947年2月23日在瑞士日内瓦成立’至今64年历史’编制出的圈际标准超过17.000份0当中最为香港人熟悉的,莫过于ISO900P (质量管理体系) 、JS。14001(环境管理体系) 、!S。13485(医疗器械质量管理体系)、ISO 22000(食品安全管理体系)、ISO 27001(资讯安全管理体系)等。

最多公司考取的ISO 9001证书,有说前身是一份英国标准(BS5750),用作第二次世界大战生产军事用品的生产质量监控标准,战后流落民间成为生产五金用品及厨房器具的标准‘后来,工业界认为有助生产质量的稳定性,所以不少生产管理也跟随使用,以取得最佳的产品质量。随著经济发展’国际间认为有需要将这标准国际化,用作国际间产品的质量恆信基准,因此,第一个版次的ISO标准因应市场需求而出版‘ISO标准也由最初的生产业品质监控,演变成服8行业以各项!S。标准来监控服务质素及持续改善公司各项运作。至今,ISO 9001认证已发行了4个J0z次’累积7世界经济及科技的进步而加强它的适用性。例如:电脑的出现及普及,!S。标准也希望公司能够加强电子文档的管理及安全性。

I BP!企业管理国际有限公司』是一间为机构考取ISO证书的顾问公司,服务对象包括政府部门、社。服务2zL慈善机构、跨国企业’医疗用品集团、食品生产工场、国际及本地品牌、连锁店等。BPl企业9@日际有限/A\司总经理黄喜龙指出: 厂有公司为考取ISO证书而选择顾问公司时,只以价钱作比较而‘.@略7服务的准确性及完整性。廉价背后可能是一些未具资历、未有取得!S0认可资格的人士或公司,s2是甲r判上判』的形I(交予一些对.S。概念不熟悉的顾问负责。当中有些不尽不实,未有向客户教授所需要知道的ISO理念及知识,使客户每年也要依赖它提供系统维持服务的一人公司。此外,亦有一些顾问公司,所撰写的ISO文件是东抄西补,集百家大成于一身,但当中有多少是为客户度身订造?有没有多余部分’旧版次的东西,或断章取义呢?因此,选择顾问公司要很小心,不要忽略顾问的资历、经验和口碑o

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30. 工行纯利增28% 降派息率 年赚1650亿 续膺全球最赚钱银行
明报 2011-03-31 经济, B02

【明报记者刘欣欣报道】全球市值最大银行工商银行(1398),去年受惠净息差扩阔和非利息收入急升,全年纯利增长28%至1651.6 亿元(人民币.下同),符合市场预期,继续蝉联全球最赚钱银行宝座。工行将派发每股末期息0.184 元(即每手收息约218 港元),派息比率由09 年的44%降至38%,股息率为3.4 厘。工行董事长姜建清预计,该行净利息收益率(NIM)按季增长的趋势可以持续。

工行去年贷款及垫款总额升18.5%至67,905 亿元, 其中, 人民币贷款增加8981 亿元, 增幅16.9%。

姜建清昨日于业绩发布会上表示,根据中国经济形势及该行资本状况,计划今年全年新增人民币贷款规模介乎8200 至8800 亿元,即按年增长13.2%至14.2%,与建行(0939)的目标13%相若。

今年贷款增长13 至14%

尽管人民银行去年第四季起屡次加息及上调银行存款准备金率,不过,似乎并未打击工行的利息收入,工行末季净利息收入仍然增长4.8%至821 亿元,全年净利息收入为3038 亿元,按年增幅24%。工行行长杨凯生指,该行作为资金净拆借银行,即使市场流动性收紧,对工行亦不成问题, 「按照工行目前的存款结构,存款准备金率每上调0.5 个百分点,会减少利息收入7 亿元,约占去年经营收入0.19%,影响不大。」

截至去年底,工行净利息收益率为2.44 厘,按年拉阔18 点子(100 点子为1 厘)。一名外资券商银行业分析员向本报记者表示,估计工行去年第四季NIM 按季扩阔约10 至11 点子。亦有分析员则引述工行管理层指,今年首两个月,工行NIM 达2.55 厘。

工行业绩的另一亮点,是手续费及佣金净收入增长高于市场预期,按年增加32%至728.4 亿元,主要归功于该行结算、清算及现金管理、投资银行等非利息收入业务均有所上升。有分析员引述管理层指,工行冀今年这类收入增幅继续达到30%,今年首两个月按年增长更达到五成。

年初NIM 续升至2.55 厘

地方政府融资平台贷款的问题为内银前景增添不确定性,工行继日前向英国传媒披露有关贷款的风险敞口,杨生凯昨日亦作进一步解画,截至去年底,工行平台贷款规模为6469 亿元,占总贷款9.6%, 「由去年底至今,又下降了1300 亿元,至5150 亿元。」当中24%设置了抵押品作担保,有63%属现金流百分百覆盖贷款本息,仅600 亿元属半覆盖。

杨凯生续指,平台贷款中有19.3 亿元被纳入不良贷款,工行又已作出195 亿元专项拨备,贷款拨备率达4%,高于该行整体的2.46%,拨备覆盖率高达1009%,重申地方政府融资平台贷款风险可控。姜建清补充指,按照每年收回平台贷款20%的速度,相信3 年内可解决有关问题。

环顾工行去年的业绩,略为出乎券商意料的,是该行的拨备规模,尤其是第四季,贷款减值损失金额按季增长20%。姜建清表示,该行去年拨备水平属内地大型银行中最高,反映该行稳健的经营态度,截至去年底,工行拨备覆盖率高达228%。

工行去年底贷款拨备率为2.46%,姜建清称,基于银监会要求银行于2013 年前总体贷款拨备准备金须达2.5%,该行今年还会增加一点拨备,争取今年达标。杨凯生补充,有关差额只有4 点子,相当于26 亿元人民币,不会有拨备压力。

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31. 核危机带来的思考
明报 2011-03-31 life&style时尚生活, D07

日本核危机始终未除,令人担忧的不是即时性的威胁,而是难以消除的核辐射污染物长久积存和扩散,所造成难以预计的影响。

文:邓孟聪(charisbaba@gmail.com)图:CurvaBezier (iStockphoto)

事件发生至今已三个星期,东京电力公司被批评处理危机不力,多次错过控制辐射扩散关键时机,网上亦流传着许多揣测,认为背后可能另有图谋。其中最成疑的几个问题是:

1. 为什么一开始不用硼酸降温而使用清水,后来才使用海水?

2. 为什么日本这个面积只有约37 万平方公里的国家需要五十多座核电厂,而发出的电力却只供应全国不到三成电量?

3. 为什么拥先进技术的日本会不断发放错误的核泄漏信息,令欧美等盟国也产生质疑?

怀疑者的答案是,日本建设这么多电厂,除了发电,更重要的目的是发展核武;一旦使用硼酸冷却反应堆,站内的核原料便全部报废,破坏其核武研究计划;而不断放虚假错误信息,无非是想掩饰真相,令暗中进行的计划不会被揭露。是耶非耶,难作定论。

政府保留用再生能源

我并不打算在这里对日本政府进行批判,而是想到,核能发电,似乎已不只是能源与环保问题这般单纯,而是牵涉到军事与政治,问题就变得更加复杂了。

相较起来,香港可能少一重政治考虑,因为中国本身已是核武国家,没必要鬼鬼祟祟地发展核能。但事件也令港人重新关注大亚湾核电厂的安全问题,虽然多位专家都指出,大亚湾核电厂比福岛核电厂先进得多,安全水平也更高,但始终难解公众疑虑。而且政府仍打算兴建第二座核电厂,便更令人难以安心。

有专家指出,选择能源,需要考虑几个问题,首先是我们可以采用的能源种类和其效能,其次是对环境的影响。目前香港主要使用矿物能源和核能。由于矿物能源所造成的温室效应已到了相当严峻的地步,而使用核电则不会排放温室气体,因此是值得采用的方法。然而除了这两种能源之外,为什么我们不考虑再生能源?香港政府和电力公司由始至终对发展太阳能、水能、风能、生物能等再生能源均采保留态度,点到即止,既没有主动开发,也没有对相关研究项目提供有力的资助。

环保出路须商家配合

从减低消耗的角度看,香港市民其实已经做了不少,年前市民用电量一度下降,但自政府实行电费补贴后,用电量又再上升,结果是肥了两间电力公司。其实市民怎样悭电也好,若商界不作配合,往往事倍功半。一位建筑界朋友说,现时国际间已经采用了不少新兴环保建筑方法,好像使用夹层玻璃,既隔声又隔热,虽然售价较普通玻璃稍贵,但可以大大减少空调的用量,在内地也开始普及,但香港许多发展商却因为要多付些微的价钱而拒绝采用。他悲观地说,如果这种唯利是图的商界文化一日不改变,香港搞环保根本没有出路!

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32. 和黄尚具重估空间
明报 2011-03-31 创富理财, B08

虽然港股近日并不是有什么重大的利好消息,但港股上周在一片利淡的气氛下辗转重上23000 点,昨天亦显著上升,这些都是值得留意的信号。正如慧雅一直强调,股市和股票的转势往往都是静悄悄地进行,到人们发现时,并提出各种支持理据时,有关过程往往已运行了一段时间。

基本因素比股价催化剂重要

财经界和传媒的习惯,往往是强调要找一些所谓的股价催化剂。以慧雅之见,股价催化剂是一些「有就较好」的东西,但有时我们也不能要求这么多,而且它们不是一些看似那么容易掌握的事。对经纪而言,这些所谓的股价催化剂是有利促成交易的,始终人性的本质,是希望很快取得收成,最好是今天买了股票后,明天已取得「满意利润」,而正正因为投资者知道有关预期会有助吸引新资金流入,因此那些想比较大手出货的投资者,亦往往会选「股价催化剂」出现时出货。就往绩而言,这些所谓的股价催化剂的效力,似乎只是「五十五十」。

以慧雅之见,股票的价值是最可信赖的导航器,有时只要估值够便廉,我们是未必需要太计较短期有没有股价催化剂。无论如何,在和黄(0013)的投资价值这问题上,一个很多人提出的问题,是它再有什么股价催化剂,尤其是4G 的时代可能已快将来临。正如慧雅上月25 日在本栏指出,虽然和黄的股价在2010 年己显著反弹,但市场对和黄的重估可能只是一个开始。有关过程会有反覆,但慧雅认为大方向是利好,因此和黄值得逢调整吸纳。在看过和黄刚公布的业绩后,慧雅仍维持有关观点,在明天会再作分析。

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33. 收购致行政费大增 上实盈利明升实降
明报 2011-03-31 经济, B05

【明报专讯】上海实业(0363)去年整体纯利,同比升逾八成至52.8 亿元,但由于收购上实城市开发,导致消费及分销费用大幅上升,外加投机减值损失等拖累,持续经营业务税前纯利按年倒退25%至28.7 亿元。公司期内每股基本盈利4.89 元,拟派末期息每股58 仙,除净日5 月16 日。

实际纯利按年倒退25%

上实去年持续经营业务录得收入127.1 亿元,同比上升80%,税前纯利则录得28.7 亿元。其中,基建设施业务期内净利润约8.2 亿元,房地产及消费品业务则分别录得约9.5 亿元及6.8 亿元,至于去年2 月中出售的医药业务,在录得出售利润近32 亿元外,另有一个月的应占盈利约2800 万元。

上实去年持续业务的销售及分销费用、行政费用和财务费用,同比均录得大幅增加,其中行政费用更翻了一倍多,升至13.5 亿元。公司方面解释称,费用增加是因去年6 月完成收购上实城市开发,于是合併了其下半年的相关费用。另外,上实2009 年因出售光明乳业、联华超市及中芯国际股权,录得9.9 亿的税前出售利润,今年则无类似大额利润入帐。

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34. 雨润走势改善 24元吸纳
明报 2011-03-31 创富理财, B08

雨润食品(1068)在内地从事生产及销售冷鲜肉和冻肉,以及猪肉制品为主的深加工肉制品,业务涵盖上下游业务。集团去年营业额214.7 亿元,按年上升54.8%,纯利升56.3%至27.28 亿元。不过,整体毛利率则由2009 年的15.6%下降至14.4%,主要是期内毛利率较低的上游产品销量比例大幅上升;若分开上游和下游业务计,毛利率分别为10.5%和29.3%,按年升0.1 个百分点和0.7 个百分点。

内地通胀升温,生猪价格亦随之调整,集团期内经营费用录得三成升幅,但受惠市场需求持续,以及集团的规模效益,令经营费用占营业额之比例下跌0.9 个百分点,至5.1%。与此同时,中央继续支持农业发展,集团去年获得的政府补贴达7.13 亿元,按年增加67%,再加上行业整合,淘汰落后产能,对业务发展属正面。

拥规模效益经营费占比跌

近期内地猪肉爆出含有禁药「瘦肉精」,集团表示事件发生后订单没有受到影响,并指出政府抽检的集团产品中不含「瘦肉精」,往后将加强对猪肉来源的管控。不过,集团未有计划参与养猪业务,仍以发展屠宰业务为先,目标提升上游屠宰产能至7000 万头,下游年产能达60 万吨,其中正在建设的南京大型厂房,预期在明年分期投产,为下游产量带来增长动力。

以技术分析,3 月17 日裂口下跌,翌日跌至21.8 元止跌回升,昨日呈「大阳烛」重上20 天和50 天线,快步随机指数(STC)%K 线升穿%D线,移动汇聚背驰指数(MACD)熊转牛差距,走势逐渐改善,可候低在24 元水平吸纳,反弹阻力为27.65 元,不跌穿21.8 元可续持有。

笔者为证监会持牌人士

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35. 平保引入郑裕彤 称「公正」选择
明报 2011-03-31 经济, B02

平安保险(2318)早前向单一投资者、新世界发展(0017)主席郑裕彤配股集资195 亿元,引起各方猜测。对此公司总经理任汇川强调,早前已委托中介机构于全球寻找潜在投资者,最终引入「彤叔」乃经过公平及公正的选择。

旗下周大福去年已持有千万股H 股

对于配股价有折让,任汇川认为,考虑到配股涉及的金额庞大,以及且配售股份有6 个月禁售,有一定的折让是可以理解的。被问及郑裕彤有否以其他途径持有平保股份,他未予正面回应,仅表示去年6 月底,郑裕彤旗下的周大福持有平保1000 万股H 股,而A 股股东名单中并没有周大福。

不过平保早前公布向郑裕彤配股的公布,却显示郑在配股前没有持有平保股份,与任的说法有异。

任汇川指,公司去年完成重组的深发展银行,已有多年没有增资,故未来资金安排上会先考虑为其增资,以协助发展业务。

平保董事长兼首席执行官马明哲表示,经过今次配股后,公司的资本实力大大加强,相信足够支持一段时间的发展。马明哲认为,资本市场存在的目的即在于为企业发展融资,更重要的是公司能够有效运用资金,提升股本回报率。

任汇川表示,是次配售完成后,管理层暂时不会再考虑使用此前股东大会给予的授权配股额度,换言之短期内无进一步融资计划。

短期内没进一步融资计划

平保本月中向郑裕彤配售2.72 亿新H 股,每股作价71.5 元,涉资194.9 亿元。对此市场一直怀疑交易另有蹊跷,独立股评人David Webb 曾撰文质疑何以要以郑裕彤为今次的交易对象,而非向所有股东集资,特别是平保现阶段并无逼切资金需要。Webb 认为,郑裕彤一人独揽多达194.9 亿元股份,虽然短仓权益已占郑氏认购金额的72%,但他承受的风险高于正常水平,故平保需要就交易作进一步交代。

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36. 食用有机米 有营环保身体好
明报 2011-03-31 特刊, A33

日本31 1地震引发福岛第一核电厂核泄危机,严重威胁人类健康,令人们对食物安全更加关注。究竟我们对日常食物中所含营养的认知有多少?食物含有害物质对人体健康构成什 影响?中国人以稻米作主粮’但不少农地受污染影响,令稻米含有重金周,如何危害人类健康?种植有机米的优点何在?且听下列专家为读者逐一解构。s: 厂Les05e,吃遇饭没有?! L: 厂吃过了,谢谢’!s: 厂『饭]对中圃人来说是何其重要’通常大

家见面第一时间也是阗心对方是否屹了

饭o』

L:厂没错,米饭真的很重要。从营餐角度来看’

饭能提供淀粉质,是碳水化合物的一种。对一

般人来说,日常饮食中的碳水化合物虑大约占

所需总能量的六咸,因为鳄消化后提供的葡萄

糖是脑部及身体细胞的主要能量来源。又或者

具体一点来说,以皋童餐为例’五毂颊、蔬菜

类和肉类占整份膳食的比例是3:2:P,五穀

类提供的碳水化合物大概占全份膳食总能量的

六成,可见米饭成为我们的主楫,是有原因

.的o』

s: 厂对’米是中圃人的主粮,尤其是南方人。米

不能轻易被面条、媚薯、面包等取代。但亦因

为这檬,我们的主橙选择很少,不像餸菜,今

天炒菜心、明天可灼白菜;今天蒸鱼,明天便

卤难腿,而米饭则差不多每天都会进食o』

L: 厂因此米的食用品质舆我们的身体状态有很大

关系。优质的米不但令兄童健康成长、脑部发

育正常,更能补充人体所必需的能量、维他

命、矿物质及微量元素,令人越发健康;相

反,每天进食含有重金属、残留农药’激素及

化肥的大米,扰乱身体正常的新陈代谢,长远

而言会引发各种慢性病’甚至各种各样罕见的

疾病。令人担忧的是,慢性中毒的影响不是一

朝一夕会浮现,因此很多人盒忽视米的质

素o I

. Q l ’

s: 厂日本3"地震弓!发福岛第一核电厂核泄危

楼,严重威胁人类健康,同时亦会影响水源及

土地,污染晨作物。另一方面,中国或其他地

区因环境污染或工业发展令土地重金属超标,

米的含镉量远超出安全水平。我们是否应该停

一停,问问自己,家中一直食用的大米是否安

全?』

L: r镉是三大有害重金属之一,进入人体后会造

成很大伤害。若体内镉超标’会导致高血压’

肺气肿、骨质疏松等;若继续长期进食,会引

致恼人的骨痛病;除此以外,镉也是致癌物,

可能引发肺、前列腺和睾丸癌‘j

L: 厂为自己健康著想也好,为下一代设想也好’

我们应该花一点时间选择一些对健康有益,而

且以尊重环境方5C种植的稻米o!’ 什 是有机米s: F陈博士, 『有机种植』是否一个比较好的种

植方武?这与一般常规耕作有什 分别7:Dr: T常规种植有另一个不受欢迎的名字’叫作

『掠夺武种植; ,因为以化学肥料’激素和农

药耕种,会抽乾土地的养分,同时释放有害物

质到泥土中,大大损害土地的健康’亦即老一

辈所谓的破坏『地气』。

C: L有机耕作所抱的宗旨是尊重自然、顺应天

时,发挥地利,协调不足’但现今的社会很多

人都忽略保育,唯利是图’罔顾天地的律则,

将大量美好的耕地改动以作工商业用途,掠夺

大自然给我们的资源。相反,有机种植使用有

机肥料,引入纯净水源灌溉’给泥土休养生

息,尊重微生物世界,轮耕间种,令天然存在

于泥土中的有益物质得以繁衍,保育生态平衡

等。一

S: 『但现今很多农夫都称自己的农产品有机,品

质参差‘;Dr: 厂因此我们应购买持有有机

认证的食品’而该认证应受

政府或有关认可的机构严格

监管。现今世界各国,均有

很多不同的有机认证机构,

而每一个认证机构的公信力

相信仍会有参差,市民在选

取同样具有认证的有机

作物时,不妨参考消费

者的综合意见舆相阗专

业人士的评论o;S: 厂那 什 米才是有

机米?lC: 厂有楼米是指米的生

产过程、栽培方法舆

收割,以至乾燥、储

藏、奥碾制的加工制

程都需要符合相关认

证机构订下的基准,

例力门潠楼蒲会右<0赫

作的土地,使用纯净的水源种植’采用已经腐

熟的有横肥料,并且绝不使用化学农药舆化

肥’化学杀虫剂及生产调节帮等物质o!

有机米的好处s:厂那 有楼米有什 好处?值得我们多花一点

金钱购买吗?ID,: 厂我绝对认为值得。当然每个人都有他的想

法,我不能用自己的价值鞭套到别人的身上,

但我现在客观地分析有机米比无梭米优胜之

处,听后各位可自行决定值得舆否o!Dr: 厂首先,在营养素方面,有机米含有较多腐植

质’酶’有机蛋白、氨基酸等,因此蛋白质含

量较高,而且合成的营养紊亦较多。一般来

说,有机米比普通大米含更多铁质、镁质、磷

质、维他命和蛋白质,另外亦含钙、钾、锌、

硒等多种矿物质及微量元素i帮助身体维持正

常运作。有机米所含的硫胺紊(维他命BP)

和菸硷酸(维他命B3)有助儿童脑部、神经

系统及心脏健康发展,同时促进代谢、保持健

康皮肤,维持神经及消化系统功能正常。Dr: 厂第二点,亦是很多人知道的,是污染少。说

一点题外话,由于国家发展及工业化,部分国

民的生活有改善,但农民相对而言变化较少,

因艘作物的价格长期都倾向偏低。农民为了能

蝴口,唯有以化肥、激素、杀虫剂等这些对环

境有害的物质缩短种植时间和改善农作物的外

表’谋求产量和增加卖出的机会,从而改善收

入。但由于农民过度耕作求利’休耕时间短,

同时过分依赖化学物枓,令有害物质分解的速

度远低于累积的速度,导致土壤逐渐酸化、板

结,破坏土壤本有的性质,继而促进释放泥土

中某些有害毒物,使微生物和蚯蚓等土壤良性

生物减少,同时加速一些营养素的流失,收成

的农作物虽然保住了一定的『量0 ,却丧失

了宝贵的『质j.o\: ’Dr: 厂有机米绝对不用

化肥、激素等,而

且土壤’水源的质

素受到严格规管,

因此营养素得以保

留,而且有害物少。

当食物有害物质少,

身体排走毒物比吸入

快,体内毒素会经排

泄不断减少’人便会健康一点。因此,与其说

有机产品质素较好,不如说使用化学物的无机

种植产物质素较差。在古代,化肥根本不存

在,我们的祖先用的全是有机耕种,农产品的

外表可能较差’但内涵是很好的,比现在的无

机产品r徒有其形而无其质』好得多o!Dr: 厂第三,有机米内的营养素的可吸收性

. 卜AsS5晌真ab爪v)较高,即是更多营养紊能被

人体吸收利用。逭是使用有机肥料的缘故。肥

料是稻米的养分来源。相比起化肥’有机肥的

结构较稳定,对抗周遭环境酸硷值变化的能力

较强,因此能稳定地供应稻米养分,从而使稻

。 米内的营养结构较稳定。于是当我们吃有楼

米,饭粒内完整的营养结构仍能保留,因此更

多的养分能被消化,然后被人体利用o iDr: 厂除了营养高、有害物比较少,有机米还有一

个特点,就是食味香甜。正如刚才所言,有机

米含更多腐植质及酶,而酶能催动醣化作用,

因此有机米舍较普通白米香甜。:

s: 厂说真的,身为父母,对于小孩子,不是应他

们要求去买电玩’买零食,安排他们入读名校

便是好。最重要的,是给予他们『真正阗爱j

和『灌输正理j ,令他们能明辨是非,将来做

一个身和心都健康、健全的社会栋樑。不要像

培养无机植物一样,只求急功近利而破坏无价

的地球资源。最终受害的,仍然是我们自

己o、

L: /身为营养师,为了自身和下一代薯想,我会

鼓励大家尽量多一点采用有机食物,增加食材

的质量,尤其是主粮的米饭,令我们及子女成

长得更健康,亦能从小教导下一代尊重环境、

爱惜自然o

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37. Gingerbread house
明报 2011-03-31 英文, A35

My album is in its last stages and close to being finished. It was mastered two weeks ago at the legendary Air Studios in Hampstead, and this weekend I completed the artwork with the help of a fantastic photographer called Alex Lake.

The album has themes from myth and fairytales, but replaces a lot of the traditional fairy tale images with modern ones, like power stations and London buildings. I took these themes to the photographer and after a few weeks of brainstorming we found ourselves baking a giant gingerbread power station, based on designs we'd commissioned from an architect in Belfast.

This is the first time I've asked, and most likely the last time I'd ask, an architect to design me a gingerbread house. By the end of the day, I had about three inches of make-up on and had worn some of the nicest clothes I'd ever seen, but the cake was still the star attraction. I was consistently outshone. My press lady tweeted, "This gingerbread house needs a shoot of its own."

The process also resulted in one extremely surreal email exchange with Alex, where I asked him to make the power station with margarine instead of butter because I don't eat dairy.

His response was, "Sure. I'm putting it together with wood glue though. Do you eat that?"

Writer's profile

Emma-Lee Moss is better known by her stage name of Emmy the Great. A British singer-songwriter, she was brought up in Hong Kong and emigrated to the UK at the age of 12. Now a resident of London, she spends her days writing music in an abandoned cottage in Maida Vale.

(photos courtesy of Emma)

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38. 煤气公司义工队 关爱长者40 年无间断
明报 2011-03-31 特刊, A13

香港人口老化问题日趋严重,全港共有110 万名60 岁以上的长者,超过14 万人是独居长者。独居长者大都缺乏妥善照顾,一旦发生紧急事故,随时造成危险,情况令人关注。

关爱长者推动敬老文化

为建立关爱长者社区,协助长者在社区过健康而有尊严的生活,香港中华煤气有限公司(煤气公司)及香港工会联合会(工联会)携手合办一个全港性的大型社区服务计划—— 「关爱长者大行动」。该计划将于全港18 区推行,预料服务超过10,600 名长者。该计划由约1,000 名来自煤气公司和工联会的义工以不同方式接触区内长者,包括上门探访、赠送福袋、举办活动等,透过多元化活动,推动社区关爱和敬老文化。

煤气温馨义工队主席林可宁透露,早在七十年代,煤气公司的员工已自发筹办公益活动,如探访长者和病童,给他们献上点点欢乐。煤气公司于1999 年成立「煤气温馨义工队」,除全力资助义工队发展义工服务,让活动更有系统外,管理层还身体力行,一同参与义工活动。

爱心行动关怀独居长者

林可宁表示,煤气公司鼓励明火煮食,义工队也善用这特色,所以义工队的首三项服务也与饮食相关,包括「爱心汤送暖行动」、「万糭同心为公益」和「爱心月饼显关怀」。林可宁说: 「『爱心汤送暖行动』至今仍定期举行,我们会在探访屋邨的独居长者时,送上精心炮制的爱心靓汤。」

端午节期间,煤气公司特别举办「万糭同心为公益」,义工队联同立法会议员及区议员、学生及各地区义工合力包裹健康糉子,送给各区长者。到了中秋节,义工队又会将心形健康月饼送给独居长者,给他们献上爱心与关怀。

三项服务自推出以来,煤气义工队已送出超过17 万壶爱心汤、逾110 万只健康糭和85 万个心形健康月饼。

为协助义工进行探访时较容易与长者沟通,义工队更邀请社会服务机构的专业社工, 教导义工一些基本技巧,如怎样处理长者的情绪和禁忌等。

善用专长改善长者生活义工队还善加应用公司的业务专长和技术,支援发展多元化的服务,例如与长者安居服务协会合作推出的「平安钟爱心测试大行动」,由煤气公司技术员上门进行煤气定期安全检查时,也为长者客户免费测试平安钟, 确保运作正常; 又首创「扶手敬老乐安居」计划,为独居长者安装坚固扶手,让他们日常生活更舒适安全。此外,还成立「爱心剪发队」,为长者免费剪发;又前往各公共屋邨举办「长者摄影服务」,为长者拍摄证件相。

成立客户义工队扩展服务

为进一步扩大义工服务的范围,煤气公司更于2005 年成立「煤气客户义工队」,邀请煤气客户及已退休员工加入义工行列,携手帮助有需要的社群。

2005 年加入「煤气客户义工队」的Alice 表示,她除了与其他义工一同探访独居长者外,还是表演团的队长,经常为长者演出精采的舞蹈。展望未来,林可宁表示,义工队正尝试将服务推广至不同社群,例如病童、伤残人士和边缘青年,并希望帮助有需要的家庭等。

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39. 银娱少赚22% 暂居四大末席 金沙EBITDA盈利最强
明报 2011-03-31 经济, B05

【明报专讯】去年澳门旅游畅旺,濠赌股全线受惠,但最后一家公布业绩的银河娱乐(0027)去年盈利为8.9 亿元,按年减少22%,不派末期息。若撇除票据提早赎回等非现金损失,银娱实际赚13 亿元,符合券商预期。不过, 若把银娱去年业绩, 初步与其余三大濠赌股金沙(1928) 、永利(1128)及澳博(0880)同期的EBITDA(除税息、折旧及摊销前盈利)盈利比较,银娱的表现则敬陪末席。而金沙的EBITDA 则最强。

不过, 其财务总监戴力弘(RobertDrake)接受路透社访问时指出,随着新项目「澳门银河」今年5 月中投入营运,银娱今年盈利将会显著上升。

贵宾厅收益升近八成

由于银娱去年回购票据录得1.33 亿元的亏损,连同可换股债券的公平值也出现2.86亿元亏损,如果撇除该两笔的非现金亏损,银娱实际赚约13 亿元,较2009 年的11.5 亿元增逾一成。银娱昨日公布业绩后一度急跌,尾市收复失地,收报11.52 元。

截至今年底,在澳门经营星际酒店的银娱总收益为192.6 亿元,上升57%,其经调整EBITDA(除税息、折旧及摊销前盈利)按年上升92%至22.3 亿元,银娱的贵宾厅收益录得14.9 亿元的收益,按年上升近八成,净赢率为2.9%;银娱中场博彩上升23%至11.53 亿元,净赢率为16.8%。与其他濠赌股比较,目前以星际酒店为主的银娱在去年的收益及EBITDA 均排名最后(见表)。

Robert Drake 接受路透社访问时指出,银娱的债务成本相当相低,随着「澳门银河」投入营运,银娱有足够条件快速成长。与此同时,银娱副主席吕耀东在业绩会上透露,将于5 月15 日开幕的「澳门银河」已接受酒店预订,对反应感到满意。

额外斥6 亿「澳门银河」设3D 影院

银娱昨日又宣布额外投入6 亿港元,于「澳门银河」内增设包括3D 影院等娱乐设施,预计可于今年9 月底前投入营运。吕耀东表示, 去年发出13.8 亿元的人币债券后,又将13 亿港元的可转换票据转换成普通股后,银娱去年底持有现金流高达44 亿元,公司现时无面对集资压力。

分析员:短期股价不容太乐观

大华继显分析员预期, 「澳门银河」在5月开幕后,在半年至9 个月内市占率上升3个百分点至16%。

瑞信赌业股分析员陈伟邦认为,新赌场开幕初期,营运成本往往相当高昂,无疑会对银娱今后的盈利能力受压。他指出,以过去经验,新赌场真正的贡献在开幕后一年至年半的时间才会反映出来。他估计,银娱今年的收入将会跑赢市场,但盈利将会受压,故估计其股价的短期表现,不容太过乐观。

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40. 商品看涨 澳元4日3新高
明报 2011-03-31 国际金融, A21

 澳元等商品货币汇价在风险胃纳带动下连日上升,其中澳元汇价昨高见每澳元兑1.0331 美元水平,是自1983 年开始自由浮动以来新高。澳元在最近4 个交易日三度创新高。商品价格看涨,令部分分析员相信澳元有力再升,但亦有分析警告,澳元近期升势过急,已现超买。

日本地震一度震散环球股市,澳元在3 月17 日跌至15 周低位,兑美元报0.97,但金融市场的恐慌情绪迅速消退,市场转为关注日本灾后重建对商品的需求,澳洲国民银行(NAB)发表的报告称,日本重建将带动澳洲出口,澳元兑美元今年年中可升至1.05。

日重建带动出口上望1.05

澳洲保险业上调了年初昆士兰省洪水及风灾涉及的赔偿, 亦为澳元带来上升动力。澳洲保险委员会(ICA)昨表示,洪水造成的保险赔偿升至23.1 亿澳元,较2 月增加了10%。市场关注保险商需调动更多资金回澳,这与日本震后市场热炒海外资金班资回日一样。澳元还受NAB 等企业可能被收购的传闻支撑。市场相信大量併购资金正流入澳洲。

有分析员相信,若中美等国经济数据持续向好,将推高商品需求,可成为澳元继续上升的催化剂,但也有投行警告,美国多名联储局官员对近日接连发表尽早结束第二轮量化宽松(QE2)措施的言论,为美元带来支持,但将令澳元受压。

与其他发达经济体相比,澳元的吸引力在于高息。现时澳洲基准利率为4.75%,远高于欧美。达拉斯联邦储备银行主席Richard Fisher 周二晚表明会投票反对联储局在6 月后继续扩大买债计划,带动美元兑多种货币价格上升,但未有阻止澳元升势。NAB 首席外汇策略师John Kyriakopoulos 表示,一旦美国明天公布的3 月非农就业数据超出或接近增加19 万份的预期数值,将为美元进一步带来支持,澳元上涨势头恐受挫。

美就业数据恐遏澳元升势

澳新银行货币策略主管Grant Turley 认为,若市场开始相信联储局将收紧货币政策,澳元就会走软。加拿大皇家银行策略师Sue Trinh 则从技术层面警告,澳元正处于「超买」状态, 「虽然有人相信澳元正受大量併购资金流入澳洲支撑,但这些只属短期效应,在目前这一水平,澳元可能下向调整,跌至一算」。

中国收紧私人部门信贷,是澳元上升另一大阻力。中国是澳洲多种工业商品主要供应地,英国《金融时报》指出,中国收紧信贷,已令多种对中国依赖度很高的实物商品价格下跌,当中包括澳洲出口的铁矿石。

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41. 周大福珠宝上市 筹234 亿 最快下月去马 全国最大金饰店
明报 2011-03-31 经济, B01

新股登场

【明报记者芦欢、毛婷婷、邓亮报道】新股市场愈发珠光宝气起来,继意大利奢侈品牌PRADA 透露拟来港上市后,路透社指新世界发展(0017)主席郑裕彤持有的中国最大规模金饰店周大福珠宝,亦计划今年下半年在港挂牌,集资20 亿至30亿美元(约156 亿至234 亿港元)。据消息人士透露,周大福企业是次只是分拆旗下珠宝零售业务,不包括其他资产,最快4 月底开始去马。

周大福于1929 年由周至元创立,在广州售卖传统金饰,及后郑裕彤与周至元千金周翠英结婚,并于上世纪60 年代继承周大福企业。由于周大福企业由郑裕彤家族私人拥有,故周大福珠宝的实际盈利多寡,一直无对外公开。郑亦曾经说,始终「不锺意」周大福上市,因为上市比较麻烦,要面对股民交代,除去周大福珠宝外,周大福企业尚持有城巴和新巴各五成股权及欧洲酒店权益。据公司网站披露,其每年销售额达300 亿元,全球分店数目超1000 间,市值更逾千亿。

郑裕彤曾言「不锺意」上市

目前郑裕彤之孙郑志恒及郑志刚均是周大福珠宝的董事,而周大福珠宝董事总经理黄绍基去年10 月在北京向记者透露,过去3 年生意增长超1 倍,计划未来十年将分店数目再翻一番,抢占内地三、四线城市的新兴市场。对于周大福珠宝上市传闻,新世界发展发言人昨接受本报记者查询时表示,周大福为公司控股股东,新世界不能代表大股东发言,同时亦不会对市场传闻予以评论。

远东宏信首日升9% 一手赚580 元

新股近期表现回勇, 昨首日挂牌的远东宏信(3360)收报6.87 元,较定价升9%。若不计手续费,一手赚580 元。另有消息称,PRADA 最快将于周内递交上市申请(A1 Form),而全球商品交易商嘉能可则将于今日参加港交所聆讯。

而首间来港发行预托证券(HDR)的日本公司思佰益(6488),今起公开发售,入场费7349.34 元。消息指其国际配售已录得超额认购。

www.mpfinance.com/ipo.htm

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42. 每天都是愚人节
明报 2011-03-31 观点, A30

明天就是4 月1 日愚人节。大家可又知道,在中国历史上,又出现过哪些发生在愚人节当天的政治真实反讽呢?

我即时想起的,是1949 年4 月1 日,国共两党在北京展开和平谈判。和谈?当时踏入内战的第3 年,解放军正势如破竹,国军却兵败如山倒,两党的新仇旧恨又罄竹难书,哪会有得谈?结果,这个在愚人节展开的和谈,就真的似是一场应节的玩笑,注定破局收场,双方始终要一打到底。

直到56 年后,两党领袖才真的握手言和,因为有了新的共同敌人——阿扁。这次胡、连会也是在4 月举行,但却再也没有拣在4 月1 日了。

中港「蜚声国际」的抢盐风波

但当我们在此讪笑当年中国政局的荒谬时,回看本地,却会发现我们的政治,恐怕是「一百步笑五十步」。愚人节还未到,过去几个月,令人气绝的政治笑话,却每天都在现实中上演。

最经典的,当然是一场让中、港「蜚声国际」的抢盐风波。2003 年SARS 我们有「煲醋」,8 年后,2011 年日本核辐射泄漏,我们则有「抢盐」。

黑格尔曾说过,一切伟大的世界历史事变和人物,可以说都会重复出现两次,但马克思却认为黑格尔忘记了补充一点:那就是第一次,是作为悲剧出现,而第二次,却是作为闹剧。

当年SARS 香港死了近300 人,四周一片愁云惨雾,大家都不忍拿SARS 来开玩笑;但8 年后,这场无中生有,捕风捉影的「抢盐」风波,却为大家提供了更多的愚人节题材。

其中一个在网络上流传的笑话是如此:正当大家在超市见盐就抢时,一位婆婆却气定神闲的站在一边,旁观世情。大家气急败坏之余,问了婆婆一句,难道你不要盐吗?婆婆说,不用了,当年SARS 抢下来的,至今还有排都未用得完。

更「cool」的冷面笑匠曾俊华

这位虚拟的婆婆是否很「cool」呢?未算!现实上,我们有更「cool」的冷面笑匠,那就是财爷曾俊华,尤其是当他在预算案记者会上说「政府的钱亦是大家的钱,如果政府有钱的话,当然亦等于市民有钱」的时候。

认识曾俊华的人,不少都觉得他「心地几好」,而且为人「左左哋」。他年轻时的偶像是左翼理论大师Noam Chomsky,在美国读书时热心于基层当义工,对低下阶层及弱势社群一向抱有同情心。甚至民主大老司徒华,临终前也突然提及,他认为下届行政长官人选之中,曾俊华应属首选,当中不无推崇之意。

但偏偏这样的一位人物,却说出前述一番稀奇古怪的言论。或许,财爷是在梁振英说出诺贝尔和平奖应该颁给邓小平,以及唐英年用美国枪击案和「车毁人亡」论来「告诫」香港80 后,一时技痒,想与两人一较长短,争夺香港政圈一代冷面笑匠的头衔;又或者,财爷记错了当天是愚人节。

而财爷对市民的献礼还不止于此一个笑话,后来还每人有6000 元派。网络上盛传,曾荫权的心口红肿了,其实并不是给社民连的冲击撞出来的,而是给财爷「揼心口」「揼」出来的。

叶刘淑仪没投票诿过政府

提开唐、梁两人,便不得不提叶刘淑仪。昨天,在《South China Morning Post》的独家专访中,叶太便把唐、梁两人踩得一文不值,但说实在的,最好她也不要「有口话人,无口话自己」。

前些时候,政府提交申请临时拨款的决议案,在立法会数不够票,未能获得通过。之后,媒体重组死因,追访那些并非因赴京开两会,留在香港却又没有出席会议投票的建制派议员。叶刘淑仪说因为「要到南区处理私事」,并如此回答:「但今次无论系财政司办公室或者财经库务局,都冇一位副局、常秘或者政助提过我(投票)。」把责任推诿给政府疏忽,拉票工作做得严重不足。

这实在滑稽,出席立法会会议并投票,难道不是议员的基本职责吗?为何要人催促才会投票?如果有一天学生逾期没有交功课,又撒赖老师没有催促,并搬出我们的尊贵议员作为例子,你教我又应该如何回应呢?

香港官商关系一向密不可分,除了一众高官如此懂得与市民开玩笑之外,一众富商亦不让前者比了下去。

结果我们又有经典的一幕:在将军澳堆填区旁发展地产项目的发展商,父亲说那里「心旷神怡」,儿子说那里「空气清新」。

护士烫伤婴儿辩称手掌测水温

常言道,有这样的人民,才会有这样的政府。有时候连小市民也不遑多让,我最记得的是,前几个月,一名护士替一名3 个月婴孩洗澡时,不慎把婴儿烫伤,导致男婴下肢部位出现脱皮及红斑,最后被诊断为二级烫伤。于护管局的纪律聆讯中,护士辩称当时有以手掌测水温,未感到有问题。

我心里有一个疑团,是不是香港有些护士平常是有练开「铁沙掌」的?

有时写时事评论,心里会感到矛盾,对于这些事情,是否也需要逐一撰文,煞有介事的回应呢?还是趁愚人节把这些事统统拿出来,让大家报以一笑便算数。

每天生活在如此的情节当中,我们还需要特别在4 月1 日庆祝愚人节吗?

在香港,每天都是愚人节。

作者是中文大学政治与行政学系高级导师

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43. Maternity services
明报 2011-03-31 英文, A34

MORE and more mainland women have come here to give birth to their babies.

Public and private hospitals' gynaecology and obstetrics departments are doing brisk business and making a lot of money. However, all the indications are that their maternity doctors and nurses and facilities are already overloaded.

Mainland women began to come here to be delivered of their babies about ten years ago because, under the Basic Law, any person born here is a permanent Hong Kong citizen. As more and more mainland women have done so, it has become hard for local expectant mothers to get maternity services.

Worried that there may not be the resources to meet the demand for maternity services, which has been rocketing, a maternity concern group consisting of doctors and nurses of eight public hospitals has asked the government to pay greater attention to maternity ward staffing. It has also asked that the Hospital Authority shelve its plan to have a gynaecology and obstetrics department at Tseung Kwan O Hospital and that the government dissuade private hospitals from expanding their maternity departments lest public hospitals should lose more doctors and nurses.

The fact that mainland women are keen to have babies here is evidence that Hong Kong has advantages in developing its health care industry.

Maternity wards in the territory are now bursting at the seams. In the short term, the government must find ways to deal with this problem. Hospitals should at most run at capacity. They must make sure that local expectant mothers will not be adversely affected. In the mid and long term, the government ought to make plans for the provision of maternity services in the light of its population policy. The reason is that increases in maternity services in Hong Kong will increase its population. It is therefore necessary to gauge what profound impact that may have in such policy areas as education and housing.

There is now a bottleneck because the government has failed to make plans. That is why problems have arisen. The problems triggered by mainland women's keenness to have babies here should in fact strengthen the government's determination to foster Hong Kong's health care industry and turn it into a hub of health care services.

However, it is a prerequisite that it will make forward-looking plans instead of just taking stopgap measure.

As regards developing Hong Kong's health care industry, the government has made it clear that it will ensure a sufficient supply of land for the purpose.

However, in hospital staffing and equipment, it lags far behind changes in the situation. Expecting much business, private hospitals have vigorously expanded their capacity. If they lure doctors and nurses away from the public sector, public hospitals' services will suffer. Therefore, the government should make such plans that more doctors will practise here. It should not only have the two medical schools take in more students but also urge the Medical Council to relax its rules so that graduates of prestigious medical universities in other parts of the world may practise in Hong Kong. If this is done, many fewer doctors will leave public hospitals.

Private hospitals are now making much money.

The government should urge them to invest in suitable equipment with a view to allaying the strain on public hospitals. For example, private hospitals now lack NICU (neonatal intensive care unit) beds and equipment. Babies who need such care are now admitted to public hospitals. While private hospitals make much money, they leave it to public hospitals to deal with sequential problems. They should bear the responsibility of providing such services and

acquire the equipment they need to do so.

明报英语网「双语社评」

english.mingpao.com/critic.htm

明报社评2011.03.30

妇产科濒爆煲须长短棍齐下

内地孕妇来港产子方兴未艾,本港医院妇产科(包括公立医院和私立医院)生意滔滔,财源广进,但是从种种迹象显示,情况已经超乎本港妇产科医护人手和相关设施的负荷。

约10 年前,内地孕妇开始来港产子,因为子女在港出生,根据基本法规定,即可成为香港永久居民,于是内地孕妇来港产子渐成趋势,挤占了本地孕妇使用医疗服务。

由8 间公立医院医护人员组成的香港产科服务关注组,要求政府关注妇产科人手配套,担心资源无法应付不断飈升的服务需求,他们不但要求医管局撤销将军澳医院开设产科服务计划,还要求政府促使私家医院停止扩充妇产科服务,借此不致加剧公院人手流失。

内地孕妇来港产子,正是本港发展医疗产业优势的体现,所以,对于妇产科面临的压力,短期内是要想办法应对,以量力而为,不影响本地孕妇为大前提;但是中长期而言,本港一方面不应该因噎废食,另一方面要结合香港人口政策来规划这项医疗服务,因为它不单是提供一项医疗服务,而且是直接增加香港的人口,必须评估不同方面(如教育、房屋等等)的深远影响。

当前出现的问题,是政府未有规划应对而出现的瓶颈。从内地孕妇所触发问题,其实应该更坚定本港发展医疗产业、成为医疗枢纽的决心,不过,前提是政府要有前瞻性规划,而非头痛医头脚痛医脚的权宜应对。

关于发展医疗产业,政府除了在土地供应取态较明确,在医护人手配置和配套设施,完全落后于形势。私院因生意滔滔而积极扩张,向公院挖角,大批公院医护人手流失,势必影响公院医疗质素。所以,政府首要规划增加医护人员,除了让两家医学院增加学额,培训更多医生,政府应该促成医务委员会采取更加开放态度,让外国名牌大学医学院的毕业生,可以来港执业,若此路一通,公院医生流失压力会大大减轻。

另外,政府要促使私院在牟利的同时,增加相关医疗配套设施,减轻公院的压力。例如现在私院缺乏为早产婴提供深切治疗的床位(NICU)和照顾婴儿的设施,若有需要,要由公院的NICU 床位照料,形成私院赚大钱,公院则执手尾的局面。私院务须增加设施,负起相关责任。

Glossary

dissuadeIf you dissuade another from doing something,you persuade the other not to do it.

be bursting at the seams be very full, especially of people.

prerequisite /?pri:'rekwIzIt/something that must exist or happen before something else can happen or be done.

equipment

the process of providing a place or person with necessary things.

每周一音标

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44. 内地楼市「空调」利合富辉煌
明报 2011-03-31 创富理财, B08

业绩期踏入最后阶段,去年盈利表现整体略胜预期,昨日恒指靠长和系领军,重上50 天线。恒指于过去两周累升逾千点,一方面核恐慌渐平息,另一方面已反映业绩因素。业绩期后,市场焦点将重回核危机、北非战火及内地调控措施。

本栏过去几日已论述中央调控的步伐有望放缓,将有利中港股市于下月表现,反覆上试二万四关口,一直饱受调控风险压抑的股份,更有望跑赢。

内地房价调控目标成了这两日的焦点,因为上海等一线城市之目标千呼万唤始出来。一线城市泡沫情况最明显,因此投资者原先担心地方政府以压低楼价为目标,但结果除了北京要「稳中有降」外,其余一线城市只要控制楼价升幅在GDP 升幅以下,即是大概8%至11%。如此温和的调控目标,难怪被嘲为「空调」。

政策容许楼市升有利交投

政策松绑的预期,无疑利好内房股表现,同时不妨留意地产经纪股份合富辉煌(0733)。合富辉煌以一手物业代理为主, 占营业额58%,以地区划分则以广州为主,占54%。广州正是上述以GDP 增速为楼价升幅上限的一线城市之一。

住房销情,与楼价预期有极大关系。假如政府明确指出要楼价下跌,市民又相信政府讲得出做得到,形成楼价下跌的预期,还有谁会急于买楼?政策既容许楼价升8%至11%,投资者自然倾向认为楼价续涨,应有助交投。

合富辉煌上周公布去年业绩,每股盈利升29%至49.8 港仙。佳绩刺激股价由低位反弹两成,但估值仍吸引,历史市盈率仅9 倍多。现价可吸纳,目标5.5 元,4.1 元止蚀。

笔者为证监会持牌人没持有上述股份

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45. 恒指续升势 阻力23750
明报 2011-03-31 创富理财, B09

港股在期指结算日做好,恒指高开逾百点后持续攀升,尾市最多升445 点,高见23505 点, 收报23451 点, 升391 点或1.70%,成交增至891 亿元,为3 月17 日低位反弹以来最高。大市气氛忽然转佳,恒指以大成交升破50 天线,走势上应可再下一城,上试降轨阻力23750 点,惟是否扭转向淡趋势则有待确认。

据《明报》港股数据库涵盖逾410 只股份,昨日上升股份269 只,下跌股份116 只,上升及下跌比例为2.3 比1,自3 月22 日以来最佳(当天为2.6 比1);升幅超过3%占上升股份逾两成,跌幅超过3%占下跌股份7%。升市宽度扩张,惟与3月21 日升跌比例降至5:1 相比,宽度仍有较大距离,若市况继续向好,升市料会继续扩散。恒生综合大型股、中型股及小型股指数分别升1.60%、1.69%及0.33%,反映买盘主要集中大型股份,升势或与基金季结粉饰橱窗所带动,强劲的势头能否持续,相信要待下月初才有较明确的方向。

内房汽车资源股强势值得留意

本报数据库追踪的34 个行业,昨日上升的占近九成,若以本周至今累积表现来看,则强弱较为分明。有近六成行业波幅介乎正1%至负1%之间,除大热的新能源及水泥股外,亦明显较强势的有内房、本地地产股、汽车、资源及家电,当中本地产股上升股份占整个行业股份约九成,逾半升幅超过2%,值得留意,未来会再作出跟进。

澳博再现黄金交叉13 元可吸

此外,本报数据库中现黄金交叉(10 天线升穿20 天线)的股份有11 只,当中赌业娱乐占两席,分别为新濠(0200)及金沙中国(1928)。然而,论技术走势,澳博(0880)表现更佳,该股自家族争产风波告一段落,股价回复强势,10 天线及20 天线分别升破50 天线,出现第二次黄金交叉,升势已经形成,惟其由低位反弹超过三成,可候回落上升轨支持13 元吸纳。

另昨日阳光纸业(2002)早段进一步回调,本栏投资组合伺机买入4 万股,均价为1.96 元。

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46. c-父母
明报 2011-03-31 副刊时代, D05

曾在本栏介绍「h-父母」及「i-父母」,分别指「直升机父母」(helicopter parent)及「互联网父母」(internet parent),有此称号,源于父母照顾子女过度,陷入溺爱,尤有甚者,更有所谓「c-父母」,即「作弊的父母」(cheating parent),罔顾诚信,遗害子女。

话说某教授接获来电,原来是学生投诉,抱怨论文得分太低,希望有所调整,教授不为所动,维持原来评级,家长随即致电,提出同样要求: 「我知道论文写得不错,因为是由我校订。」教授大为惊讶,父母竟然全无歉意,坦然相告,当作理所当然。另一名学生则被教授识破,指为抄袭,学生表示无辜,辩称并非他的过错,而是母亲所为,盗用他人作品,未有注明出处。

电子邮件普及之后,传送文件轻而易举,不少大学生在交卷前夕,要求父母协助;家长亦乐意为之,通常誊正错字、改写句子、重组段落,甚或增删内容,以致结论亦有所不同,一位负责学生辅导的教授指出: 「这与购买论文无异, 这是抄袭, 这是不恰当。」大学某班级的学生中,有四成曾接受家长协助完成功课,九成学生听闻有此现象。另一名教授慨叹地说: 「我们在错误的假设下操作,以为学生不会将论文传送回家,让父母校订及修改,也以为父母知悉这是不道德及不允许的。」

《i-父母》一书作者写道,大多数老师都不喜欢这种「未获授权的协作者」,他们违背学术诚信、干预子女成长及推迟他们独立学习的能力,有些学校因而明文规定,除了导师、助教及写作中心的指导人员之外,禁止其他形式的协助。(The iConnected Parent,Hofer & Moore, 2010)

隔两日见报

cyiuwah@alumni.cuhk.net

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中国日报香港版 A
 1. PBOC to test IC bank cards
中国日报香港版 2011-03-31 Business, P13

The People’s Bank of China (PBOC) will choose 30 to 40 pilot cities to issue integrated circuit (IC) bank cards, instead of those with a magnetic stripe, in an effort to ensure the safe use of bank cards, the PBOC said on Wednesday on its website.

Nationwide commercial banks should issue IC cards beginning on Jan 1, 2013. Before the end of June this year, seven banks, including Industrial and Commercial Bank of China and Agricultural Bank of China, should have begun the process, according to the PBOC.

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 2. NDRC to probe consumer products’ price increases
中国日报香港版 2011-03-31 Business Econmics, P14

Industry body says increase will not prove a burden to daily life

By TANG ZHIHAO

CHINA DAILY

BEIJING — The National Development and Reform Commission (NDRC) will send inspectors to Chinese consumer goods manufacturers to investigate the reason for a fresh round of price increases for their products.

Chinese media reported that most manufacturers of daily consumer goods, including Unilever Plc and Procter & Gamble Co (P&G), are planning to increase the prices of cleaning and personal care products by an average of 10 percent from April.

Questions are being raised among general public about whether some industry giants are colluding to set prices in the market.

Zeng Xiwen, vice-president of Unilever China, denied that business collusion exists among the manufacturing companies. He said the price rises have mainly been caused by significant increases in raw material costs.

Calls to Zhang Qunxiang, spokesman of P&G, were not answered on Wednesday.

The China Cleaning Industry Association (CCIA) said that raw materials prices for cleaning products increased by 40 percent in the second-half of 2010. Rising labor costs have also added to the manufacturers’ woes.

The CCIA said the price hike will help the companies to avoid getting into financial difficulties in the future. The adjustment in prices will not impose a heavy burden on people’s daily lives because the consumption rates of those cleaning products are small.

CCIA also mentioned in the statement that the price increase is not enough to offset the rising raw material costs.

However, NDRC said the price hike affecting daily consumer goods would affect lives, so manufacturers should consider carefully before charging higher prices.

Some manufacturing company managers will be invited to have talks with NDRC.

The central government has attempted to stabilize consumer goods prices during recent months, but many says that it is proving difficult to see the results.

The Consumer Price Index (CPI), a key gauge of inflation in China, is predicted to rise as high as 5.2 percent in March, compared with 4.9 percent in February.

Some analysts said the price rises for cleaning and personal-care products will make the situation worse.

Some Chinese householders rushed to supermarkets to buy personal consumer-care products such as shampoo and toilet paper in advance to avoid any possible price increase.

“The shelf life of those groceries is quite long. To some extent, it can reduce my daily expenses at a time when the price of everything seems to be increasing,” said Li Jichun from Shanghai.

Tingyi Holding Corp, one of the largest manufacturers of instant noodles with its Master Kong brand, was also reported to be planning to increase the price of bowl noodle from April 1.

However, Liu Qianzong, vice-president of the company, told China National Radio on Wednesday that the plan may be delayed.

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 3. ICBC net rises 28% on margin expansion
中国日报香港版 2011-03-31 Hk Business, H02

By Oswald Chenchina daily

The Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), the world’s largest listed bank by market capitalization, on Wednesday posted a net profit of nearly 166 billion yuan, an increase of 28.3 percent. The bank cited margin expansion as a key contributing factor.

The lender also declared a final dividend of 0.184 yuan per share, up 8.23 percent from a year ago.ICBC was the last lender among the mainland’s four major State-owned banks to release its results.

The bank attributed the increase in net profit not only to widening of its net interest margin, but also to a surge in net fees and commission income from its asset management business.

According to ICBC, its net interest margin in 2010 reached 2.44 percent, representing a 0.18 percentage point rise compared with 2009 due to an interest rate hike on the mainland and the lender’s approach in asset and liability management.

Net fee and commission income jumped 32.1 percent to 72.8 billion yuan whereas revenue from its asset management business grew 53 percent. Net fee and commission income in 2010 represented 19.13 percent of the lender’s total operating income, which also registered a 1.31 percentage point increase from 2009.

Separately, ICBC President Yang Kaisheng reiterated that the business risk from lending to local governments is under control.“ICBC’s current outstanding loans to local government financing vehicles are valued at 515.1 billion yuan whereas 63 percent of the loans can generate cash flows to repay the principal and interest. Moreover, the bank has earmarked a special provision of 19.5 billion yuan for local government lending which should be adequate to cover any unexpected losses,” Yang said in Beijing.

Local governments on the mainland are not permitted to sell bonds or lend directly from banks so that recently they have set up thousands of local government finance platforms to raise capital from the market.

According to the ICBC statement, the bank’s non-performing loans (NPL) ratio on lending to local governments was 0.3 percent at the end of 2010. It also said the same ratio for personal mortgages stood at 0.4 percent, while the ratio on lending to real estate developers was at 0.88 percent at the end of 2010. The lender said that it expects to maintain its NPL ratio at below 1.1 percent for 2011.

Yang stressed that the recent hikes in the required reserve ratio (RRR) as well as interest rates should not exert a serious negative impact on the bank’s future profitability.

The mainland has raised the RRR six times and increased interest rates three times since October 2010 to slow economic growth following a $2.7 trillion credit boom over the past two years.

The RRR now stands at a record high of 20 percent for larger banks and 18 percent for smaller banks. Economists predicted that the tightening move will soak up liquidity of around 350 billion yuan and it is predicted that there will be one more RRR hike and two more interest rate hikes in the first half of 2011.

The ICBC Wednesday statement said that the bank’s provision coverage ratio rose to 228.2 percent, a 63.8 percentage point increase year-on-year.

“Besides maintaining adequate provision coverage ratio, ICBC is also prudent in containing excessive loan growth. ICBC’s loan growth in 2011 is targeted at a growth rate of 13.2 percent to 14.2 percent, which is equivalent to new lending amounting to 820 to 880 billion yuan,” ICBC Chairman Jiang Jianqing said at the Hong Kong press conference.

Reuters contributed to this story.

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 4. China Telecom rings changes
中国日报香港版 2011-03-31 Business Companies, P15

It surpasses Verizon Wireless to become the biggest CDMA carrier in the world at present

By Wang XingCHINA DAILY

BEIJING — China Telecommunications Corporation (China Telecom) said on Wednesday that its mobile subscriber numbers have reached 100 million, making the company the world’s biggest carrier of a CDMA (code division multiple access) network.

Sun Kangmin, vice-president of China Telecom, said at a news conference in Beijing that the number of subscribers using the company’s mobile services has increased to more than 100 million from 27 million in October 2008, with 3G (third-generation) user numbers reaching 15 million.

The US telecom operator Verizon Wireless had been the world’s biggest CDMA network carrier with 94.1 million customers at the end of 2010, according to the company’s report.

China Telecom is the country’s biggest fixed-line operator by subscribers. In October, the company purchased China Unicom’s CDMA mobile business as part of its restructuring in the country’s telecom sector.

Its late entry into the mobile business saw China Telecom lag behind its rivals such as China United Network Communications Group Co Ltd, which had 170 million users at the end of January and China Mobile Communications Corporation, with 589 million.

Since the beginning of last year, China Telecom has invested heavily in the construction of the 3G network and has helped device manufacturers to launch a number of low-price smartphones.

According to the company, sales of CDMA-enabled handsets totaled 45 million by the end of last year, an increase of 50 percent over 2009. The average selling price of 3G CDMA handsets also fell by 54 percent during the course of 2010, paving the way for the rapid growth of China’s CDMA market.

Wang Yuquan, a senior consultant with the research firm Frost & Sullivan, said the biggest obstacle China Telecom must tackle in developing its mobile business is the lack of handsets that support CDMA technology, which was mainly developed by the US chipmaker Qualcomm Inc.

However, the company may benefit from its huge fixed-line user base, he added.

China Telecom said that fourth-quarter net profit rose to 2.67 billion yuan ($407 million) from 1.88 billion yuan a year earlier, representing a growth rate of 42 percent. Revenue rose 5.1 percent to 56.21 billion yuan in the period.

Sun claimed on Wednesday that China Telecom already has the country’s biggest 3G user base, when calculated using the company’s own accounting method for 3G users.

China Telecom estimates that domestic sales of CDMA handsets will total 60 million this year, with 3G handsets accounting for more than 50 percent of that figure.

Wang Xiaochu, China Telecom’s chairman, said on March 22 that the company plans to purchase a CDMA network valued at about 90 billion yuan from its State-owned parent company by the end of next year

The move will close to boost its debt-to-equity ratio 45 percent.

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 5. Cathay-Air China venture starts
中国日报香港版 2011-03-31 Hk Business, H02

Cathay Pacific Airways Ltd, the world’s largest international air-cargo carrier, and affiliate Air China Ltd have begun flights at a freight venture after overcoming bureaucratic delays.

Operations started after the venture won the final approvals, Cathay Director Ian Shiu said Wednesday in Beijing. The transaction was completed on March 18, Air China said in a statement Tuesday. Cathay previously said it expected flights to begin as early as October.

The venture will enable Cathay to add freight hubs in Shanghai and Beijing to its home base in Hong Kong, the busiest air-cargo airport. Air China may gain help from Cathay as it competes with FedEx Corp and Korean Air Lines Co for cargo traffic in the world’s largest export market.

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 6. COSCO halts nuke power study
中国日报香港版 2011-03-31 Business Companies, P16

By ZHOU YANCHINA DAILY

BEIJING — China COSCO Holdings Co Ltd, the country’s biggest shipping conglomerate by market value, said it has suspended its research into nuclear power as an alternative energy to replace fuel oil in vessels after Japan’s nuclear incident.

The study on nuclear, wind and solar power, undertaken to find ways to cut carbon emissions, has been under way for almost three years and has made significant progress, said Wei Jiafu, president of China Ocean Shipping (Group) Co (COSCO), the parent of China COSCO, on Tuesday.

He added that the shipping line halted the research into nuclear power because of safety concerns after the nuclear leak in Japan, though the company will continue with the studies on wind and solar power.

Tianjin-based China COSCO has reduced vessel speeds to cut emissions of pollutants and to save costs.

The shipping line also said that it is “cautiously optimistic” about the shipping industry in 2011, when the profitability of the high-end logistics sector will continue its rapid expansion.

“We’ll see market volatility this year, but the domestic market and other emerging markets that still have robust growth this year will support our business,” Wei said.

China COSCO, the world’s biggest bulk-cargo fleet operator, however, said that the dry-bulk sector will face big challenges this year as shipping capacity growth will outstrip demand.

Global dry-bulk shipping capacity is expected to grow by almost 13 percent, outpacing the global market demand increase of 6 percent, said Xu Zunwu, managing director of COSCO Bulk Carrier Co.

China COSCO had 450 dry-bulk ships by the end of 2010, and an additional 18 vessels on order will be delivered by 2014, at a total cost of 4.6 billion yuan ($701 million).

“We’ll curb capacity in the future and avoid adding more capacity through building heavy-cargo vessels,” Wei said.

The sea freight index on the Baltic Shipping Exchange rose 5.4 percent last year, with high volatility. It dropped to 1045 points in February, the lowest level since 2008.

By contrast, the world’s fifth-biggest container shipping company plans by the end of 2013 to raise its container shipping capacity by 44 percent over the 2010 level to 885,058 twenty-foot equivalent units (TEU) and then reduce it to 847,783 TEU in 2014.

The demand for container shipping will grow when the world’s real economy picks up, Wei said.

China COSCO’s container shipping revenue rose 79.3 percent year-on-year to 38.1 billion yuan in 2010, spurred by a jump in the number of Trans-Pacific lanes. The shipping line reported a profit of 6.76 billion yuan in 2010, compared with a loss of 7.54 billion yuan the year before.

Shares of China COSCO edged up 0.1 percent to close at 10.15 yuan in Shanghai.

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 7. Qihoo 360 collects $175.5m in IPO
中国日报香港版 2011-03-31 Business Markets, P17

By Alina SelyukhReuters

NEW YORK — Qihoo 360 Technology Co Ltd raised $175.5 million in an initial public offering and priced shares above the proposed range, an underwriter said on Tuesday.

Qihoo 360 said it was China’s No 3 Internet company by user base and the leading provider of Internet and mobile security products.

Its 360 Safe Browser is the second-most-popular Internet browser in China after Microsoft Corp’s Internet Explorer, the company said, citing iResearch.

Qihoo 360’s IPO — a relatively big one for its type — comes on the heels of a rush of similar Chinese Internet companies in the fourth quarter of 2010, such as online video company Youku.com Inc and Internet retailer Dangdang Inc.

So far this year, Chinese IPOs have seen little traction as the shares of the companies that listed in New York have dropped below their offer prices.

Beijing-based Qihoo 360 had filed with US regulators to sell the American Depositary Share (ADS) for $10.50 to $12.50, but a source with direct knowledge of the IPO plans told Reuters earlier on Tuesday the company planned to raise the price-range guidance to $13.50 to $14.50 for each ADS because of significant investor demand.

The source also said venture capital and private equity companies Sequoia Capital, Highland Capital Partners, Trustbridge Partners and CDH Investments had agreed to buy $50 million of the company’s shares in a concurrent private placement.

Qihoo 360 sold 12.1 million ADSs for $14.50 each, the underwriter said.

The shares began trading on the New York Stock Exchange under the symbol “QIHU” on Wednesday.

UBS Investment Bank led underwriters on the IPO.

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 8. ExxonMobil opens technology center
中国日报香港版 2011-03-31 Business Companies, P16

Facility aims to tap into growing demand for petrochemical products

By WANG YING

CHINA DAILY

SHANGHAI — To capitalize on China’s increasing demand for petrochemicals, ExxonMobil Chemical Co, a unit of the global oil giant ExxonMobil Corp, opened its $90-million Shanghai Technology Center on Wednesday.

The center, which is located in the city’s Zizhu Science-based Industrial Park, is part of ExxonMobil Chemical’s long-term commitment to China and the region, said the company’s President Steve Pryor at the opening ceremony.

Pryor said that he expects tremendous growth in the coming years. “I hope this center will support that growth by providing innovative products and solutions,” he added.

According to Will Cirioli, vice-president of global technology at ExxonMobil Chemical, the “Shanghai Technology Center will help (the company) build closer ties with Asian clients on premium product applications and provide solutions that tailor the local market”.

According to a company news release, the center, with an area of 27,000 square meters, is the company’s largest in the Asia-Pacific region and is equipped with advanced analytical and testing laboratory facilities and commercial-scale product-processing equipment.

ExxonMobil Chemical estimated that global demand for key petrochemical products will soar rapidly in coming years because of the crucial role they play in improving living standards and in economic development.

“Today, chemicals cover more than 95 percent of manufactured goods. That’s why the petrochemical business is a growth business, particularly in Asia, which already accounts for more than 50 percent of primary petrochemical demand,” said Pryor.

The Shanghai Technology Center will embrace that growing demand by providing customers with quality products and value-added processing solutions, according to Pryor.

ExxonMobil entered into partnership with the Chinese refiner China Petroleum & Chemical Corporation (also known as Sinopec) and Saudi Aramco, the state-owned national oil company of Saudi Arabia, to build China’s first fully integrated refining, petrochemicals and fuels-marketing venture in Fujian province.

“(The Fujian plant) is running at about its designed capacity,” Paul Theys, chairman of ExxonMobil China Investment Co Ltd, told reporters during a group interview after the opening ceremony. However, he noted the company has no near-term plans to expand.

ExxonMobil has had a presence in China for more than a century. Currently, the company is involved in many aspects of the country’s energy industry, including oil and gas exploration, power generation, lubricants, and petrochemicals.

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 9. Tianya’s share buy-back move presages IPO
中国日报香港版 2011-03-31 Business, P13

By Shen JingtingCHINA DAILY

SANYA, Hainan — Hainan Tianya Online Network Tech Co Ltd, the operator of Tianya.cn — one of China’s best-known online forums — has bought back all of its shares previously owned by Google Inc, as it paves the way for a domestic listing.

The company is also looking to take the first steps toward overseas expansion in the first half of this year. It will establish two overseas branches, one in California’s Silicon Valley and one in Singapore, said Xing Ming, chief executive officer of Tianya, at a forum in Hainan on Wednesday.

The share buy-back is aimed at luring users and advertising clients from Southeast Asian countries and the North American region, as 20 percent of Tianya’s traffic originated overseas last year, according to Xing.

Tianya has been seeking a listing on China’s Growth Enterprise Board since 2007, but a number of domestic restrictions on foreign stake holders have hampered its progress.

“Google held less than 10 percent of Tianya. We bought back those shares because it is a necessary step in our IPO plan,” Xing told China Daily.

He declined to reveal how Google’s stake affected Tianya’s IPO plan, but said the buy-back was completed at the end of last year after eight months of negotiation with Google.

Tianya and Google started cooperation in August 2007, with the US-based company providing technical support for a question-and-answer service called Laiba and a social-networking service, Tianya Wenda. The services were designed to compete with Baidu Inc’s Tieba and Zhidao.

Google and Tianya suspended their cooperation in July 2010, with both saying the contract had expired.

Xing did not disclose a specific timeframe for Tianya’s IPO, but said he “will allow things go naturally on their course”. There are no fund-raising plans for Tianya in the near term, Xing said.

Founded in 1999, Tianya has grown into China’s biggest online forum with registered user numbers of more than 50 million.

The company has more than 600 employees and has raised funds in the past five years, with an undisclosed sum coming from investors, including Legend Capital Limited and Jason Jiang, chairman of Focus Media Holding Ltd.

Compared with Internet giants such as Tencent Holdings Ltd, Baidu Inc and Alibaba Group, which all started around 1999, Tianya has moved at a much slower pace to forge a profitable business.

Xing said Tianya is always trying to find creative business models. The company launched the e-commerce space mall.tianya.cn in 2007 and an advertising platform called Adtop in 2009.

“Tianya has seen opportunities in the combination of Social Networking Services (SNS) and e-commerce,” Xing said. He said that in the future, the biggest challenge for Taobao.com will not come from traditional e-commerce websites, but from SNS companies such as Twitter or Facebook.

More than 1,000 famous brands and business-to-consumer enterprises have entered Tianya’s e-commerce space so far, such as Li Ning Co Ltd and the 7 Days Inn Group. They contributed up to 30 percent of Tianya’s revenue in 2010, and the figure is expected to be bigger this year, according to Li Shengbing, the chief operating officer of Tianya.

By the end of last year, Tianya also launched its micro blog (the Chinese counterpart of Twitter), which daily achieves unique visitor numbers of 2 million.

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10. Tainted pork was ‘an isolated case’
中国日报香港版 2011-03-31 Nation, P03

By Qiu BoChina Daily

BEIJING — Sweeping spot-checks of thousands of pigs in Henan province found only a very small minority had been fed with the banned substance clenbuterol.

The Ministry of Agriculture said on Tuesday that the test results suggested that a recent health scare involving tainted meat may have just been an isolated case.

The ministry posted an announcement on its official website, saying only 134 pigs out of 310,000 tested in the province were found to have been fed the illegal additive.

“The result shows that the case is an isolated incident caused by a few people who deliberately flouted the law,” the announcement said.

A recent inspection report, issued by the ministry following tests of pigs and pork at major markets across the country found 99 percent passed the test for clenbuterol during the first quarter of the year, which was the same rate as the previous three years.

Yu Kangzhen, the ministry’s national chief veterinary officer, told Xinhua News Agency on Tuesday that the overall quality of live pigs nationwide was “reassuring”.

Liu Mancang, vice-governor of Henan, said at a press conference on Wednesday that the provincial government had dispatched more than 210,000 law enforcement officials as part of the investigation into the health of local pigs.

The announcement came in response to public fears following a scandal that was exposed two weeks ago when the media reported that Jiyuan Shuanghui Food Co Ltd, an affiliate of the country’s largest meat processor, the Shuanghui Group, had purchased pigs that had been fed with clenbuterol.

The additive causes pigs to develop muscle and burn fat but can cause health problems in humans who eat meat produced with the help of the substance.

Wan Long, board chairman of the group, admitted earlier this week that his company’s image had been seriously damaged by the scandal but insisted that the case was an isolated one.

Earlier reports said the Shuanghui Group had a policy of only accepting live, lean pigs with a meat content of more than 70 percent.

A spokesperson for the company told Guangzhou Daily on Tuesday that they had never called on farmers to only supply leaner pigs.

He said the company is doing all it can to exclude such pigs.

“The national regulation stipulates that the spot-check for clenbuterol must sample 10 percent but we are now examining every pig, regardless of the cost,” he said.

Clenbuterol has been banned in China since 2002.

In 2005, the State Food and Drug Administration issued a regulation stressing that organizations and individuals were strictly forbidden from producing or selling clenbuterol.

In 2008, a police investigation found people had illegally bought salbutamol, a chemical that is similar to clenbuterol, from India and were selling it in China.

The latest clenbuterol case was predated by one in 2009, when 70 clenbuterol-tainted samples were found in Guangzhou, the capital of Guangdong province.

A livestock broker in Henan province, who asked to be nameless, disclosed to China Business News that some brokers sold clenbuterol to pig farmers for at least 5,000 yuan ($762) a kilogram. He said he promised the farmers who bought the drug from him he would buy their pigs.

In the week following the most recent scandal breaking, the cost of meat in some provinces and regions fell by 1 yuan per kg and the volume of sales dipped dramatically.

Many supermarkets called on their customers to return meat products produced by Shuanghui and consumers have said they are now more cautious when buying meat.

Liang Haoyi, a senior researcher at the China Animal Agriculture Association, said that the government should bring in more effective measures to prevent the supply of toxic additives.

Tian Chenghua, a professor of the Institute for Psychiatric Research at Peking University’s No 6 Hospital, said the many successive scandals involving food safety in China have damaged consumer confidence.

“The public’s distrust will fade away as time passes but the only way for the government to rebuild consumers’ faith is by enhancing supervision and reducing the number of scandals,” he said.

Jin Zhu contributed to this story.

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11. Calling out around the world
中国日报香港版 2011-03-31 Business, P13

China Telecom sees subscriber numbers rise to 100 million.

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12. Ping An profit increased 25 percent in 2010
中国日报香港版 2011-03-31 Business Companies, P16

Insurer says recent rights issue in HK will satisfy capital demand

By GAO CHANGXINCHINA DAILY

SHANGHAI — Ping An Insurance (Group) Co, China’s second-biggest insurer by market capitalization, said on Wednesday it will not raise capital on the financial markets in the short-term following a rights issue a few weeks ago.

“We have met all the capital requirements and our profitability keeps getting better, so I think the rights issue in Hong Kong will satisfy our capital demand over a period of time,” said Ma Mingzhe, the chairman of Ping An, after announcing a 25 percent gain in profit in 2010 to 17.3 billion yuan ($2.64 billion), or 2.3 yuan a share.

Earlier this month, the insurer, which is partly owned by HSBC Holdings Inc, sold 272 million shares at HK$71.50 ($9.18) each in Hong Kong to Chow Tai Fook Nominee Ltd.

The sale raised about HK$19.4 billion, accounting for only about a half of the H-share financing budget of 30 billion yuan approved earlier by regulators.

“We are not going to use the rest of the quota,” said Ren Huichuan, Ping An’s general manager.

UBS Securities wrote in a report that the rights issue will meet Ping An’s capital demands over the next 12 to 18 months but whether it will satisfy the insurer’s demands over the next two to three years is subject to market conditions.

Ping An’s H-shares rose 2.8 percent on Wednesday to HK$77.15, the biggest gain in more than a month, paring this year’s loss to 11 percent.

Ping An’s larger Chinese rival, China Life Insurance Co, which reported a 2.3 percent increase in profit last year, gained 2.3 percent.

The insurer’s solvency ratio, which measures the ability to settle claims, had dipped more than 30 percentage points to 197.9 percent as of Dec 31.

The insurer said in September that it would pay 29.1 billion yuan to take control of Shenzhen Development Bank Co and enhance its banking operations.

The deal, along with a full-year dividend distribution of 0.55 yuan for each share, helped drag down its solvency ratio, the company said.

“The decline (in the solvency ratio) doesn’t mean we are short of capital. In fact we meet the higher end of the capital requirement set by the regulators,” said Ren.

The China Insurance Regulatory Commission set 100 percent as the minimum requirement for a sound solvency ratio, but only companies with a ratio higher than 150 percent are allowed to invest in real estate and unlisted firms.

Funds raised in the H-share rights issue will mainly be used to replenish the capital base of Shenzhen Development Bank, whose expansion has been constrained for years by a capital shortage, said Ren.

“One of the focuses for our business this year is to merge Shenzhen Development Bank with our current banking business,” he said.

In 2010, property insurance premiums jumped 61.2 percent to 62.5 billion yuan.

The non-life business saw its combined ratio — which measures claims and expenses as a percentage of premiums earned — cut by 5.4 percentage points last year to a record low of 93.2 percent.

Net investment income, which mainly includes interest and dividends, rose 34 percent to 25.3 billion yuan over the same period.

Hu Yuanyuan contributed to this story

272million

the number of shares sold to Chow Tai Fook Nominee Ltd earlier this month

100

percent

the minimum requirement for a sound solvency ratio set by regulators

25

billion yuan

Ping An’s net investment income, which includes interest and dividends, in 2010

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13. Stocks rally as firms beat forecasts
中国日报香港版 2011-03-31 Hk Business, H02

Hong Kong stocks rose Wednesday, sending the Hang Seng Index (HSI) to its highest level in three weeks, as companies from Hutchison Whampoa Ltd and Cheung Kong (Holdings) Ltd reported full-year profits that exceeded analyst estimates.

Hutchison Whampoa jumped 5.1 percent to HK$93.35, the biggest gain in the HSI and the largest contributor to its advance, after the company’s full-year profit rose 47 percent to HK$20 billion ($2.57 billion) from a year earlier, exceeding the HK$16.4 billion average forecast of nine analysts surveyed by Bloomberg.Cheung Kong increased 4 percent to HK$127.40 and Agricultural Bank gained 2.7 percent to HK$4.24. Ping An Insurance (Group) Co advanced 2.8 percent to HK$77.15 and China Yurun Food Group Ltd surged 9.1 percent to HK$25.80 after their full-year net incomes exceeded average forecasts.

Jiangxi Copper Co climbed 5.5 percent to HK$26 after saying first-quarter profit may more than double.

Of the 555 companies that have published full-year net income this year, 120 have exceeded analysts’ estimates, while 102 have missed them, according to data compiled by Bloomberg.

The HSI has risen 1.8 percent this quarter, its first quarterly gain for the same period in five years, as corporate results exceeded analyst estimates and positive economic data helped counter concerns about Japan’s nuclear crisis and tensions in the Middle East. Shares in the gauge trade at an average 12.6 times forecast earnings, compared with 13.9 times five years ago, according to Bloomberg data.

Futures on the HSI gained 1.4 percent to 23402. The HSI Volatility Index dropped 6.7 percent to 17.94, indicating options traders expect a swing of 5.1 percent in the HSI in the next 30 days.

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14. Stocks retreat on concerns of further rate hikes
中国日报香港版 2011-03-31 Business Markets, P17

By IRENE SHEN AND ZHANG SHIDONGBLOOMBERG NEWS

SHANGHAI — Stocks on the Chinese mainland fell for a second day, on concern that China’s central bank may raise interest rates to tame inflation and tighten liquidity.

A gauge of small companies slid to the lowest in a month.

Yanzhou Coal Mining Co led declines for coal producers as oil prices slumped.

“There’s an 80 percent chance that the central bank will increase interest rates in April and some investors are pulling their money out from stocks,” said Richard Chen, a strategist at Jianghai Securities Co. “With the concerns about rate increases, the market outlook isn’t optimistic for the coming two weeks.”

The Shanghai Composite Index dropped 0.08 percent to 2955.77 at the 3 pm close on Wednesday. The CSI 300 Index lost 0.06 percent to 3256.08.

The central bank may increase rates once or twice in the second quarter, Bank of China Ltd economists said in a report on Wednesday on the nation’s economic outlook.

Inflation may peak at 5.5 percent in March, moderate and then peak again at 5.5 to 6 percent in June, Ting Lu, economist at Bank of America Merrill Lynch, said in a report on Wednesday. The inflation data for March is scheduled to be released on April 15.

The seven-day repurchase rate, which measures interbank funding availability, surged 44 basis points to 2.57 percent, the biggest increase since March 21, according to a weighted average rate compiled by the National Interbank Funding Center.

Small companies dropped on concern shares are expensive given the prospect that obtaining loans will be more difficult this year.

Domestic banks offered 1.58 trillion yuan of new loans in the first two months of this year, 25 percent less than the same period a year earlier, according to the central bank.

“With some of the smaller cap stocks, you have to consider liquidity,” Gary Motyl, chief investment officer at Templeton, part of Franklin Templeton Investments, said in an interview last month. “We tend to go with the large, more liquid names and we think, in the long term, they are fine.”

Jiangsu Guotai International Group Guomao Co retreated 8.29 percent to 26 yuan ($3.96). Tsinghua Tongfang Co led technology companies lower, falling 2.5 percent to 25.74 yuan. Harbin Pharmaceutical Group Co extended losses to a third day, sliding 0.62 percent to 19.26 yuan.

A gauge tracking property developers in the Shanghai Composite Index sank 1.4 percent, the most among five industry groups. Poly Real Estate Group Co retreated 2.79 percent to 13.60 yuan.

A gauge tracking energy producers in the CSI 300 retreated 0.6 percent. Yanzhou Coal fell 1.05 percent to 34.94 yuan.

China Shipping Container Lines Co lost 3.04 percent to 4.46 yuan. China Shipping Container had its forecast for the year cut by 26 percent to 0.25 yuan and by 12 percent to 0.30 yuan for 2012 because of high fuel prices, Zhou Meng and Zhang Xilin, analysts at Shenyin & Wanguo Securities Co, wrote in a report on Wednesday.

Hong Kong stocks rose on Wednesday, sending the Hang Seng Index to its highest level in three weeks, as companies from Hutchison Whampoa Ltd and Cheung Kong (Holdings) Ltd reported full-year profits that exceeded analyst estimates.

The Hang Seng Index rose 1.70 percent to 23451.43, its highest close since March 10. The Hang Seng China Enterprises Index of mainland companies’ H shares increased 1.87 percent to 13162.

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15. Global monetary system in ‘dollar trap’: Economist
中国日报香港版 2011-03-31 Business Econmics, P14

By Simon Rabinovitchreuters

BEIJING — Dollar dominance is sowing the seeds of financial turmoil, and the solution is to promote new reserve currencies, a Chinese government economist said in a paper published on the eve of a Group of 20 meeting about how to reform the global monetary system.

Although not an official policy statement, the paper by Xu Hongcai, a department deputy director at the China Center for International Economic Exchanges (CCIEE), offered a window onto the domestic pressures bearing on Beijing to move away from a dollar-centric global economy.

The CCIEE, a top government think tank, has represented the Chinese government in organizing a forum on Thursday in Nanjing that will bring together finance ministers, central bankers and academics from the G20 wealthy and developing economies.

Xu’s paper, Reform of the International Monetary System under the G20 Framework, was published in Chinese on the center’s website this week (www.cciee.org.cn).

“Nations around the world have no way of restricting dollar issuance by the Federal Reserve. The current international monetary system lacks both stability and fairness,” Xu wrote.

He said the global monetary system had fallen into a “dollar trap”. While it would be sensible to reduce dollar holdings in official currency reserves, nations cannot easily cut back, because doing so would only lead the dollar to weaken and so hit the value of their assets, he said.

China’s dollar dilemma is particularly acute, though Xu did not say as much. China had $2.85 trillion in foreign exchange reserves at the end of last year, more than any other country. About two-thirds are estimated to be invested in dollars.

Beijing has repeatedly warned that loose US monetary policy threatens the dollar, but it has continued to accumulate dollar assets at the same time, adding about $260 billion of Treasury securities last year, according to US data.

With the Chinese government determined to limit yuan appreciation, it must buy a large amount of the dollars streaming into the country from its trade surplus and recycle those into US investments.

Xu was not shy about proposing ways to remake the global monetary system.

For a start, he said diversification was needed, with several reserve currencies. Other countries could reinforce these currencies’ status by buying or selling them to keep their exchange rates stable, Xu said.

He said the International Monetary Fund (IMF) should also play a policing role. “If any international reserve currency depreciates, the IMF would be responsible for issuing a timely alert, increasing international pressure to force the country in question to take measures to stabilize its currency,” he said.

Xu’s call for regular intervention to keep key currencies steady is unlikely to find much support among developed economies, which have come to view a system of floating, largely market-determined exchange rates as the most stable underpinning of the global economy.

When the G7 rich countries banded together to weaken the yen earlier this month, it was their first joint intervention since 2000 and came against the extraordinary background of speculator-driven yen appreciation after Japan’s devastating earthquake, tsunami and nuclear crisis.

Xu also suggested that the Special Drawing Right (SDR), the IMF’s unit of account, should gradually be built into a global reserve currency, although he noted this would still be a long time off.

Chinese Central Bank Governor Zhou Xiaochuan said two years ago that the SDR would be better than the dollar as a supra-national reserve currency, disconnected from the interests of any single country.

With France at the helm of the G20 this year, French President Nicolas Sarkozy has seized on the SDR idea, promoting it as a possible alternative to the dollar-led global monetary order. But China itself appears to have cooled on the SDR, instead describing it as a largely symbolic issue.

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16. All eyes on currency changes
中国日报香港版 2011-03-31 Comment, P08

Gradual internationalization of renminbi will benefit world’s financial markets, but lessons of others should be heeded

G20 seminar on reshaping the global monetary system is being held today in the eastern Chinese city of Nanjing. Given growing foreign pressure to appreciate the renminbi, China’s forex policy and the renminbi’s role in a multi-currency global system are likely be discussed at the meeting.

One week before the meeting, the USD/CNY fixed rate hit its highest point since 2005. Earlier on Jan 4, the World Bank issued its first renminbi-denominated bond. It will raise 500 million ($76 million) from the two-year bond issue with the nominal interest rate of 0.95 percent.

The bond aims to promote the use of the Chinese currency in international markets. The World Bank, as a renowned international financial institution, has supported the development of a Chinese currency market with this offering, as well as raised the significance of the renminbi for international investors. The issue has also enriched the variety of denominated bonds and provided more market liquidity.

At present, most developed international currencies have realized internationalization in varying degrees. Aside from the US dollar, which is the most extensively used currency in international valuation, balance accounts and official reserves, other international currencies include the euro, the Japanese yen and the British pound. Some currencies, like the Austrian dollar, Swiss franc, Canadian dollar, etc, are less influential but still play a role in particular areas.

Looking back, the US dollar, yen and euro had different choices and characteristics when transforming from a national currency into an international one.

In 1944, the Bretton Woods Agreement established the international pegged exchange rate system based on the link between the US dollar and the gold reserve, which became the basic international monetary system.

Under the Marshall Plan, the United States provided non-reimbursable assistance and loans for some European and Asia countries, effectively helping the US dollar become an international currency.

Although the Bretton Woods system crashed in 1970s, the US dollar still plays a significant role in the state credit currency system.

The yen internationalized in a different way. Japan took advantage of being the second largest economy in the world to loan and invest the yen. With Asian countries it strongly recommended using the yen in balance accounts for cross-border trade.

In the late 1980s, the yen became extensively used for trade, direct investment and cross-border loans in Asia. The recent earthquake and tsunami in Japan and the increased volatility of the yen, reflect its importance for global economic and financial stability.

The euro is unique in that it is a currency that surpasses national sovereignty, a radical currency innovation, and the development of the euro was based on the eurozone’s large trade volume.

Its share in the global foreign exchange reserve is gradually increasing and its international influence rising. It is estimated that the euro now accounts for 26.5 percent of the world’s reserves, up from 17.9 percent in 1999. Since the comprehensive strength of the eurozone is still a little behind the US, the status of the euro is still less than that of the US dollar in the international monetary system.

I think China can learn from the internationalization of the US dollar, the yen and the euro.

The internationalization of the three currencies was closely related to international trade settlements, because trade is the most efficient and direct way for other countries to accept a currency, and trade settlement is a good way to build confidence.

International trade offers a natural advantage for promoting the internationalization of the renminbi.

Moreover, internationalization of the renminbi can start from regionalization. In the internationalization process of the yen and the euro, they both became a regional currency first. Since the financial crisis in the 1990s, Southeast Asian countries have realized the risk of undue dependence on US dollars. The renminbi can gradually undertake the settlements and reserve function in Asia, and then progress to becoming an international currency.

However, we should pay attention to the risks of currency internationalization on the domestic economy and financial market, as well as its impact on the efficiency and autonomy of macro economic policy. Once a currency becomes international, global forces will impact on the currency. Therefore, in the process of internationalizing the renminbi, China should take it step by step, in order to control the risk and ensure policy efficiency.

The renminbi-denominated bond issued by the World Bank indicates that the Chinese currency market is becoming more popular globally. It can be predicted that the renminbi offshore market will develop more rapidly in the future with a more complete role in international valuation, circulation, investment and reserve, with increased market capacity. But we should be aware of the risks that this may bring. For instance, in anticipation of the renminbi’s appreciation, there may be a lot of international capital flowing into the Hong Kong market, putting added pressure on the renminbi and cross-border capital regulations.

The offshore market could have a big impact on China’s exchange rate and interest rate. Therefore, we should pay attention to increasing competitiveness while controlling the risks in order to promote a healthy financial system.

The author is a researcher with China Foreign Exchange Trade System.

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17. Final installment of TV drama focuses on relations
中国日报香港版 2011-03-31 Life Pulse, P20

Shooting on The Story of Parents’ House Part III, the final installment of Anhui TV’s popular family melodrama, began in Beijing, early March.

The first two parts, that earned top ratings for a TV drama, explored the relationship between married women and their mothers-in-law.

The third part retains the show’s stellar cast of veteran performer He Saifei, young actor Shang Yubo and actress Ma Yashu, and will delve into marital issues and the relationships among sisters-in-law.

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18. Court convicts four for illegal spamming
中国日报香港版 2011-03-31 Nation, P04

By WANG HUAZHONGCHINA DAILY

BEIJING — A Beijing court found four people guilty on Tuesday of illegally sending millions of spam messages to mobile phone users as part of a business.

The conviction is unprecedented in China, where spam senders distribute an average of 8.5 junk massages a week to each of China’s 700 million mobile-phone users, according to official figures for 2010.

Prosecutors said the four men had used computer software since November 2008 to collect the numbers of mobile phones registered in Beijing and had sent out more than 10 million junk messages — about 300,000 each week — without a license. The messages consisted mainly of advertisements for homes, furniture, ring tones and mobile games.

The court of Xicheng district in Beijing said businesses that send such messages out en masse are technically considered to be value-added telecommunication services, which are required to have a license to operate.

Because the four men had run the business illegally, the court meted out jail sentences ranging from one year and one month in length to one year and six months.

Many netizens hailed the judgment as “anger-deflating”. But experts told China Daily the punishment was not necessarily meant to target senders of junk messages.

“This case wasn’t about opening fire on spam senders”, said Yu Guofu, a Beijing-based lawyer who specializes in cases having to do with information technology. “A business can legally send too many messages if it has a license.”

Yu said that, unlike spam sent through the Internet, spam transmitted through mobile phones is fairly easy to control, mostly because only three companies are in the mobile phone business in China.

“Spam senders are actually prized customers of the carriers,” Yu said. “And carriers should abide by the law and not infringe on the privacy and communications rights of their subscribers.”

Zhao Yi, a spokesman for China’s biggest telecommunication provider, China Mobile, stayed silent for more than 10 seconds when a China Daily reporter asked how the carrier would respond if customers complained they were receiving too many spam messages. Later calls to his mobile phone were not answered.

A quick search on Google using the key words “mass-sending” and “short message” produced more than 1 million results.

Certain companies have even boasted of having databases that contain large lists of mobile-phone numbers and of having systems that guarantee the arrival of spam to handheld devices.

One of them, Beijing Yangyang Xintong Technology Development Co, said it can help clients select which mobile phones will receive spam messages.

“We have a large pool of rich people who have bought homes and cars in Beijing,” according to a salesperson with the company. “Our clients can go online to track the number of people who receive their messages and whether their messages have been sent. They can do this in real-time, with the use of a name and password we provide.”

For those who want to send fewer than 100,000 copies of a message, the company charges 0.06 yuan (0.9 cents) for each copy. The rate is discounted for a larger number of copies.

Some companies said they do not censor messages and will distribute information about drugs so long as they are paid enough.

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19. Gadhafi will eventually step down: Obama
中国日报香港版 2011-03-31 World, P11

By Stephen Collinson Agence France-Presse

WASHINGTON — US President Barack Obama has said he is confident that Libyan leader Muammar Gadhafi will “ultimately” step down and warned he had not ruled out supplying arms to rebels seeking to oust him.

Obama said the “noose is tightening” around the Libyan strongman, but noted on Tuesday it did not appear yet that Gadhafi was seeking to negotiate an exit from Libya, despite a fierce bombardment of his forces by a Western coalition.

The president gave interviews to three network television news shows as part of a firm defense of his Libya strategy, which included an address to Americans on Monday and coming appearances by his national security team in Congress.

Obama’s comments reflected an apparent attempt by US and allied forces to raise intolerable pressure on Gadhafi and his forces to drive him from power.

“Our expectation is that as we continue to apply steady pressure, not only militarily but also through these other means, that Gadhafi will ultimately step down,” Obama said in an interview with NBC.

Obama cautioned in his speech to Americans on Monday, however, that though he would use force to protect civilians, an effort to oust Gadhafi by force would replicate the carnage and financial cost of the Iraq war.

His comments on Tuesday followed a major international conference on next steps in Libya in London where Italian Foreign Minister Franco Frattini said that participants had “unanimously” agreed Gadhafi should leave Libya.

But Frattini said, as yet, no nation had made a formal proposal to offer Gadhafi exile.

Obama told ABC News that those around Gadhafi were being given cause to rethink their positions as his government came under intense outside pressure.

“I think what we’re seeing is that the circle around Gadhafi understands that the noose is tightening, that their days are probably numbered, and they are going to have to think through what their next steps are,” Obama said.

Obama also confided that he was thinking through the idea of arming opposition rebels in Libya, though had yet to make a final decision.

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20. Disparate effects of disaster on Japan
中国日报香港版 2011-03-31 Views·Letters, P09

Makoto Taniguchi

The March 11 earthquake was the worst ever recorded in Japan. Along with the tsunami it caused, it has already claimed an estimated 28,000 lives and caused economic loss of 16-25 trillion yen ($192.5-300.8 billion).

Though the human and economic loss cannot be fully assessed even more than two weeks after the disaster, let us briefly discuss four issues: the effect of the quake and tsunami on industrial production, the Japanese economy as a whole, the yen’s future and the country’s fiscal deficit.

How will the quake and tsunami affect industrial production? The answer in short is “substantially”. The direct result is the closure (even if temporarily) of factories because of the damage caused by the quake and tsunami. The indirect effect is that despite being operational, many factories cannot produce to capacity because the crippling of Fukushima nuclear power plant has disrupted normal electricity supply. So in effect, Japan is reeling under the effects of a triple disaster.

The triple disaster has affected automobile, oil, gas and refinery, and high-tech industries, which include such big names as Toyota, Daihatsu, Hitachi, Cosmo Oil, Sony and Murata Manufacturing

What will be the impact of the triple disaster on Japan’s economy as a whole? Since the loss is astronomical, Japan’s economy will suffer from negative growth for the next few years. To recover from recession, the Japanese government has to come up with a concrete recovery plan as soon as possible, and disburse huge amounts among the suffering people and industries. The government is preparing a fiscal stimulus package of 10 trillion yen, but it is too small an amount to help all the victims.

Japan recovered from the devastation of World War II thanks to its people indomitable spirit and industriousness. Hopefully, it will recover this time, too — possibly in a decade.

The dramatic recovery of Asian economies, especially China, from the global financial crisis will help Japan emerge from the triple disaster faster. Japan can minimize the effect of the three disasters by increasing exports and private sector investment. This is why the establishment of an “East Asian Community” is so important for Japan and other Asian countries, including China.

What does the future hold for the yen? Though the dollar-yen exchange rate is 1:82 now, it had risen to 1:76 recently partly because of the triple disaster. The direct reason behind the yen’s rise, however, seems to be speculation — heavy buying of yen because Japanese life and non-life insurance companies were expected to transfer huge foreign currency assets to compensate the loss suffered by their clients in the triple disaster. But until now no such transfer has taken place.

In the medium to long run, the yen should fall against the dollar and the euro, because it is still abnormally strong against the United States and European Union currencies. The dollar has weakened because the US Federal Reserve has pumped excess liquidity into the market and the euro is suffering the consequences of large fiscal and private sector deficits in the eurozone.

The yen is expected to weaken once US economic recovery becomes more apparent. Besides, the yen cannot sustain its current level because the long-term growth prospects for Japan are not high.

And what will be the triple disaster’s the effect on Japan’s fiscal deficit? The Japanese Ministry of Finance has announced that the ratio of long-term fiscal debt to GDP for the 2010 fiscal year would be 181 percent. As mentioned above, the government is preparing a fiscal stimulus package of more than 10 trillion yen, but one should not be surprised if this ratio worsens the fiscal debt problem.

In Japan, however, private sector savings support public sector debt and total household assets total about 1,442 trillion yen (end of September 2010). As long as Japans’ household and private sectors have a savings surplus and continue to hold the country’s public sector deficit, the country can avoid an eminent fiscal debt problem.

But that does not mean Japan can disregard the fiscal debt problem.

Moreover, if it wants to avoid leaving this problem for future generations to deal with, it should at least reduce long-term deficits. To do that, the Japanese government should try to promote more viable growth, and build a more solid financial foundation.

In summary, Japan should make every effort to increase its trade to recover from the triple disaster. But it is also important that Asian countries, where natural disasters often occur, especially Japan and China, should join hands to minimize their impact.

The author is a Japanese economist, Japan’s former ambassador to the UN and former president of Iwate Prefectural University.

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21. China’s economy sees limited downside risks
中国日报香港版 2011-03-31 Hk Business, H02

China’s economic data including PMI and exports showed corrections in the first two months of the year, leading to concerns over downside risks.

However, the soon-to-be released March economic data will probably clear away some of the clouds.

Based on the latest data, I believe downside risks to the economy are limited. The GDP in the first quarter of 2011 is estimated to grow 9.7 percent year-on-year (YoY), only slightly lower than the growth of 9.8 percent reported in the fourth quarter of 2010.

Industrial production, energy production and consumption also remain strong. The country’s daily average production of crude steel has been rising since the beginning of the year, reaching 1.945 million metric tons in mid-March, the highest level since 2010.

For energy production and consumption, the growth of electricity generation and consumption are faster than that reported in the fourth quarter of 2010. Therefore, I expect the industrial added-value output to increase by 15 percent in March, accelerating from the 14.1 percent growth seen in the first two months of the year.Export growth may improve modestly in March although a trade deficit is still possible for the month. As of March 25, container export volume in the country showed an increase during the month. Owing to the resumption of export trade activities after the Chinese New Year holidays, I expect the country’s exports to rebound in March on a monthly basis and improve modestly from 2.3 percent in February to 8 percent on a yearly basis.

Dry bulk goods and petroleum may also show a rebound in import growth in March on a monthly basis, but their import growth may slow from 19.4 percent in February to 12 percent on a yearly basis due to a higher base figure for the same period last year.

Generally speaking, the country’s trade deficit may widen from $7.3 billion in February to $12 billion in March, but I believe the trade deficit is not sustainable given improving export figures. Moreover, I expect fixed-asset investment to maintain rapid growth in March while retail growth of consumer goods may retreat slightly.

I also maintain the CPI growth forecast for March at 5.1 percent. I have previously estimated that the CPI growth in March may rebound from 4.9 percent in February to 5.1 percent. Consumer price movement has been in line with expectations as of March 28. Therefore, the March CPI growth forecast is maintained at 5.1 percent on a low base figure for the same period last year.

The author is a macro analyst at BoCom International Research. The opinions expressed here are entirely his own.

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22. Coal costs cut into Huaneng’s profit
中国日报香港版 2011-03-31 Business Markets, P17

Net income tumbled 32% in 2010, says power firm’s earnings report

By Wang YingBloomberg News

BEIJING — Huaneng Power International Inc, a unit of China’s biggest power producer, posted a 32 percent decline in profit last year, missing analysts’ estimates, as the utility paid more for coal to generate electricity.

Net income fell to 3.35 billion yuan ($511 million), or 0.28 yuan a share, from 4.93 billion yuan, or 0.41 yuan, the previous year, the company said in a filing to the Hong Kong Stock Exchange on Tuesday. That’s less than the 4.07 billion yuan mean forecast of 16 analysts in a survey compiled by Bloomberg. The utility didn’t report fourth-quarter figures.

China controls electricity tariffs to contain inflation while the average benchmark price for power-station coal for immediate delivery at Qinhuangdao, Hebei province, rose 25 percent last year. About 73 percent of the nation’s power is produced by coal-fired generators, according to the China Electricity Council.

“Coal prices remain at high levels and there is still a possibility of tight coal supply during certain periods in some regions, which will bring about new challenges to the stable fuel supply and control of fuel costs,” according to the statement. Huaneng Power paid 67.9 billion yuan to purchase coal last year, an increase of 51 percent from 2009, it said.

Huaneng’s profitability will continue to be affected by high coal prices as it has invested less in developing its own mines than rivals such as China Resources Power Holdings Co, according to a research note published by Citigroup Global Markets on Feb 18.

In 2011, “China faces various new challenges including maintaining stable and relatively rapid economic development, managing inflation expectations and adjusting economic structures,” Huaneng said. “The short-term uncertainty of the national economy will affect the growth of power demand.”

Net income this year may be 4.72 billion yuan, according to a mean estimate of 16 analysts. Huaneng increased power generation by 26 percent last year to 257 billion kilowatt-hours, the company said in a statement on Jan 18. The power producer’s board of directors recommended a cash dividend of 0.2 yuan a share for 2010, it said.

Huaneng’s shares retreated 0.88 percent on the Shanghai Stock Exchange on Wednesday.

3.35

billion yuan

net income of Huaneng Power International Inc in 2010

67.9

billion yuan

amount that Huaneng Power International Inc paid to purchase coal last year

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23. Google lost in a new world without maps
中国日报香港版 2011-03-31 Business, P13

The US-based search engine has yet to apply for a license for servicesBy Wang Xing

CHINA DAILY

BEIJING — Google Inc’s operations in China may face another crisis as the world’s biggest search engine had not yet applied for a license for its online mapping services as the official deadline arrived on Thursday.

That places a question mark over Google’s long-term development in the country with the world’s biggest Internet population and millions of Android-based smartphone users.

A source close to Google’s China operation told China Daily on Wednesday that it was “very unlikely” that the US search engine would apply for the online mapping license before the deadline.

Although missing the deadline will not lead to an immediate shutdown of Google’s mapping services in China, industry analysts said that it is a “pessimistic” sign for Google’s already soured relationship with the Chinese government.

In an e-mail reply to questions from China Daily, the State Bureau of Surveying and Mapping (SBSM) confirmed that as of March 28, Google had not applied for an online mapping license.

The bureau said it will make public the names of companies who failed to get a license, but continue to run mapping services in the country. The bureau has the right to shut down services after July 1, according to a regulation announced in May.

A spokesperson for Google China on Wednesday declined to confirm whether the company had applied for a license, and simply reiterated an early statement that “we are examining the regulations to understand their impact on our map products in China”.

Since Google moved its web search service to Hong Kong after refusing to censor search results as required by the Chinese government, Google’s market share dropped to 19.6 percent in the fourth quarter of last year, from 35.6 percent for the same period a year earlier.

In the latest round of friction, Google accused the Chinese government of disrupting its Gmail service and disguising the blockage as Google’s own technical issue. However, Jiang Yu, a spokeswoman for China’s Foreign Ministry, refuted the claims on March 22, saying they were “unacceptable”.

“Actually, I’m pretty pessimistic (about Google’s outlook in China),” said Duncan Clark, president of the Beijing-based research firm BDA China.

He said because national security and social stabilities are apparently top concerns for the Chinese government at present, there is little room for the two sides to reach any meaningful compromise.

Technically, Google can continue to provide mapping service for mainland users from Hong Kong, just as it is providing its search services now. The service could, however, be disrupted by the regulators who could make it difficult to gain access from the mainland.

“Online mapping is a strategic service for companies like Google,” said Ren Yanghui, an analyst from the domestic research firm Analysys International. “If the service is disabled, Google’s long-term development will be severely affected in China, as will the Android mobile operating system favored by many Chinese users.”

By mid-February, the SBSM had granted mapping licenses to 105 websites including Baidu.com, Sina Corp and China Mobile.

The SBSM told China Daily that it plans to launch a mobile version of its mapping service later this year and aims to introduce strategic partners to develop its own service “Map World”, which was launched in October.

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24. CIC to train its focus on the emerging markets
中国日报香港版 2011-03-31 Business, P13

By Hu Yuanyuan

CHINA DAILY

BEIJING — China Investment Corp (CIC), the country’s $300 billion sovereign wealth fund, will increase its portfolio in the emerging markets this year, and has achieved a good gain from several real estate deals, a senior official said on Wednesday.

“We will continue to build up our presence in the emerging markets by cooperating with local general partners,” said Jin Liqun, chairman of CIC’s supervisory board, told an investment forum.

The chairman has recently returned from a visit to several South American countries including Argentina, Brazil and Chile. “We are also optimistic on growth in Latin America and are prepared to increase our investment there,” Jin said, adding that his impression during the short visit to Latin American countries is that they would like CIC to invest in them.

“Brazil is fast growing, but Chile and Colombia are also providing interesting opportunities for private equity investors,” he said.

Though CIC is a long-term investor seeking long-term returns, Jin said the sovereign wealth fund would not pass up any good opportunities that will bring in short-term or immediate returns, and cited several of the company’s deals as examples.

According to Jin, CIC’s investment in a US commercial real estate project, made in the middle of 2010, earned a return of more than 40 percent by the end of the same year. He also said an investment in a US distressed-credit project has generated a return of more than 60 percent, but he didn’t disclose more details.

CIC also made several real estate investments in the UK, Australia and other countries in the wake of the global financial crisis.

Lower investment yields, along with limited investment-grade stock, will lead to new opportunities for raising capital from domestic investors which was destined for overseas real estate markets, according to a new report from the international real estate consultancy Jones Lang LaSalle.

Eric Pang, head of Beijing Investment at Jones Lang LaSalle, said the gross yield for investment in China’s commercial real estate sector hovers around 6 percent, which means most investors are in fact betting on the value gains of property in China instead of the net yield.

“In that case, properties in some overseas countries, such as those hit by natural disasters or financial crises, are more attractive to China’s institutional investors,” said Pang.

Media reports said earlier that CIC has had a considerable amount of investment in Japan, but in answer to a question from China Daily, he said that the fund has no direct investment in the country.

Wang Jianxi, executive vice-president of CIC, said at a recent forum that the return from CIC’s total overseas investment exceeded 11 percent last year, compared with a return of 11.7 percent for its global investment portfolio in 2009. The fund’s unaudited annualized yield has averaged 6.345 percent in the past three years.

According to the McKinsey Global Institute (MGI), the economics and business research arm of McKinsey & Company, China could account for 25 percent of global investment by 2030.

“Capital will become more expensive as it becomes more scarce. This will provide a great opportunity for China as the world’s largest saver,” said Richard Dobbs, a director of MGI.

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25. Galaxy profit down, misses estimates
中国日报香港版 2011-03-31 Hk Business, H02

Macao casino operator Galaxy Entertainment Group Ltd on Wednesday posted an around 20 percent drop in full-year net profit, falling short of market estimates, despite strong growth in the world’s largest gaming market.

Galaxy, which controls about 13 percent of Macao’s gaming market, reported net profit for 2010 of HK$898 million, compared with a market forecast of HK$1.2 billion from Thomson Reuters Starmine.

The gaming company, about 20 percent owned by European private equity firm Permira, posted a net profit of just over HK$1.1 billion for 2009.

Bloomberg – Reuters

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26. Local GDP growth to slow in Q2
中国日报香港版 2011-03-31 Hk Business, H02

HKU report says effects from the Japan earthquake will begin to bite

By Joy LIchina daily

Hong Kong’s economic expansion will likely slow down by 0.4 percentage point in the second quarter after robust first quarter growth, due to weakening exports mainly disrupted by the March 11 earthquake in Japan, a report released Wednesday said.According to estimates by economists at the University of Hong Kong (HKU) in its latest macroeconomic forecast, real GDP growth is predicted to rise by 5.9 percent in the second quarter compared with the same period last year. It nudged up its first quarter GDP growth forecast to 6.3 percent from its previous estimate of 4.4 percent on strong pick-up in external demand.

“Hong Kong’s real GDP is forecast to slow to 5.9 percent in the second quarter from the estimated growth of 6.3 percent in the first quarter. This slowdown is due to a weakening of our exports of goods and services. The natural disasters and the still unfolding nuclear problems in Japan are negative supply shocks and will slow the global economy,” said Richard Wong Yue-chim, professor of economics at HKU.

Though the direct impact on Hong Kong of the 9-magnitude earthquake in Japan is limited, as Japan only accounts for about 4 percent of total Hong Kong exports, the indirect impact may still be substantial since the technologically-advanced country produces vital parts for electronic products such as iPhones, said Professor Alan Siu, an economist at HKU.

Siu added that roughly half of the 0.4 percentage point slash in the city’s GDP forecast can be attributed to the incidents in Japan.

HKU estimated that the growth rate of exported goods will be 11.9 percent in the second quarter, down from 16.4 percent in the first quarter.The economic effect of Japan’s earthquake on Hong Kong’s trade sector is likely to emerge in three to six months, Hong Kong Trade Development Council Chief Economist Edward Leung told the media on March 17.

Japan is the mainland’s second-largest trade partner. And any impact on trade could have a spillover effect on Hong Kong as the city is a major transshipment hub, Leung added.

Meanwhile, more than half of Hong Kong’s exports are electronics-related products, the economist noted.

HKU’s Siu stressed that the primary challenge looming ahead of the local economy is inflation, which is forecast to hit 4.5 percent in the second quarter from the estimated 3.7 percent in the first quarter.

According to official figures, rising food and rent prices in Hong Kong led the city’s consumer prices to climb at the fastest pace in 30 months, with the inflation rate accelerating to 3.7 percent in February from 3.6 percent in January.

“Because of our linked exchange rate regime, inflation in Hong Kong is primarily driven by the weakening US dollar, which is a result of loose monetary policy,” said Siu.

In the Global Outlook report issued by Barclays Capital on Wednesday, foreign exchange analyst Paul Robinson also thinks that the pressures on the US dollar are not going to go away quickly. However, he also thinks that they may lessen.

“It seems unlikely that there will be any tightening of policy, either active or passive, before 2012. So US monetary policy looks set to remain loose, and this is likely to continue to lead to a weak level for the US dollar,” according to the report.

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星岛日报 A
 1. 中铁多赚9%中铁建倒退三成半
星岛日报 2011-03-31 星岛财经, B07

中铁(390)与中铁建(1186)昨天先后派发去年成绩表,中铁纯利七十四点八八亿元(人民币,下同),微升百分之八点九一,拟派末期息每股五点五仙;中铁建则受沙特麦加轻轨项目亏损拖累,令纯利倒退逾三成半,跌至四十二点四六亿元,但仍拟发末期息每股五分。

新签合同均创新高

上述两家公司期内新签合同额,齐创历史新高,中铁去年新签合同额首次突破七千亿元,达七千三百五十五亿元,按年升逾两成二。

当中六千一百九十五亿元来自基建建设合同,基建建设业务去年营业收入也升近三成三,达四千一百一十七亿元,房地产开发业务营业收入一百一十七亿元,涨逾一点一四倍。

中铁建去年新签合同总额略胜中铁一筹,达七千四百七十二亿元,按年升逾两成四,当中百分之三点五为海外合同。

中铁昨收报五点一八元,升百分之零点三九;中铁建收报八点三六元,升百分之一点九五。

另中铁建董事会已通过决议,建议聘请安永华明会计师事务所为该公司一一年度唯一外部审计师,并不再续聘安永会计师事务所为该公司境外审计师。

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 2. 和黄势晋身「红底股」大行纷看好绩后表现
星岛日报 2011-03-31 星岛投资王, B13

和黄(013)去年业绩表现理想,尤其3G电讯业务扭亏为盈,主席李嘉诚表示,3G业务不再成为负担,反而是未来盈利增长动力。中移动(941)、联通(762)去年业绩同样受惠3G业务增长,印证3G的巨大潜力。

目前外围仍不明朗,和黄昨日急升5%后,现价是否值得追入?和黄2010年度总收益642.05亿元,录得纯利200.38亿元,按年增长47%;撇除非现金重估物业及出售投资溢利,盈利185.59亿元,增长323%。当中3集团首次录得未计利息及税项等前盈利(EBIT)正数,为推动集团去年纯利上升,EBIT为29.31亿元,相对上年有未计利息及税项等前亏损(LBIT)逾89亿元。目前集团全球3G客户总数2960万,增13%。

3G成盈利增长引擎

巿场关注的另一要点,是集团早前分拆在新加坡上巿的港口业务,预计于2011年入帐,相信会为集团带来440亿元的收益,增加投资者对集团前景的信心。同时,欧洲开始拍卖新一代通讯频谱4G,集团表示预期在相关方面的资本开支不大,无论在资金及技术方面都能应付,并不会对集团盈利前景造成影响,投资者可放下以往和黄长期投资3G造成沉重财政负担的心头大石。

证券商普遍看好和黄绩后表现。美银美林维持和黄评级「买入」,目标价由104元调高至106元。该行指集团3G投资经过十年投资后,管理层视之为盈利新动力,并推」动投资非3G业务。另外,集团全年派息增至1.92元证明管理层对前景有信心,但美银美林相信,3G扭亏及分拆港口上市催化因素已反映,短期内股价表现有机会受非3G业务营运势头影响,直至集团有新投资或併购机会出现。

另一证券商高盛维持和黄目标价108元,评级「买入」不变。该行指和黄因为物业重估及一次性项目,令到去年纯利表现高于市场预测上限;而集团去年下半年息税前盈利增长55%,符合预期,是因为零售、长江基建(1038)及3G复甦带动。虽然集团港口业务的下半年吞吐量按年升13%,但港口息税前盈利跌6%,乃因为拨备及新港口启动损失。该行调高和黄2011至2013年盈利预测1至3%。

最后瑞信给予和黄更佳的投资评级,即「跑赢大市」,目标价上调至110.6元。该行表示,和黄去年纯利高于该行预期19%。不过,若撇除物业重估,经调整后盈利为156亿元,则符合预期。和黄昨收报93.35元,升5.12%。

专家评介

敦沛证券业务董事

施俊威

12个月目标108元

预期和黄继续发展4G业务,14天RSI仍处于57水平,DMI动向指数正与负差距开始扩大,有利股价上升。给予现价买入评级,十二个月目标108元。

信诚证券基金经理

王海翔

今年盈利料续大升

今年经常性息税前盈利料续大幅提高,加上和记港口信托分拆上巿可带来巨额收益入帐,并持巨额现金可用作收购,料中短线股价可见100元以上。

最新投票走势

注:读者可在www.singtao.com/financeblog/网页投票拣股,每期截止投票时间为逢周五晚上6时正,最高票数的5只股票会在随后5天刊出。

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 3. 中海油114亿非洲收购
星岛日报 2011-03-31 星岛财经, B02

中海油(883)在非洲再有收购成果。中海油昨日宣布,与图洛石油公司签署协议,收购其位于乌干达勘探区的三分之一权益,作价十四点六七亿美元(约一百一十四点四亿港元)。

日产料逾2 0 万桶

交易预计在今年上半年完成,该项目将是中海油在非洲继尼日利亚之后的第二个主要生产区,中海油又表示,该项目有望成为近年来非洲陆上最大的油气开发项目之一。中海油昨日股价造好,升百分之二点三,收报十九点四六元。

中海油这次收购的项目,是位于乌干达阿尔伯特湖盆地一、二及三A勘探区,该盆地拥有陆上油气资源,根据图洛石油公司估计,自○六年以来,该盆地所发现的P-50可采资源量超过十亿桶,石油产量预计最终将每日超过二十万桶。

交易完成后,中海油、图洛及道达尔将各自持有上述勘探区三分之一权益。在过渡期内,三个勘探区均由图洛担任临时作业者,而过渡期结束后,其中三A勘采区将由中海油担任作业者。

中海油首席执行官杨华表示,阿尔伯特湖盆地是东非的主要待开发盆地之一,中海油能够成功进入这一区域,标志中海油在海外业务发展方面的又一个里程碑。总裁李凡荣亦表示,借助未来三至五年间中海油与合作伙伴密集的勘采及开发活动,该项目将为公司的长期增长作出贡献。

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 4. 东航盈利50亿创新高
星岛日报 2011-03-31 星岛财经, B06

刘绍勇由南方航空(1055)调任东航(670)董事长两年之后,不单令东航扭亏为盈,去年盈利更创下九二年上市以来新高,赚四十九点六亿元(人民币,下同),按年劲升二十八点四倍,每股盈利四十四分,该公司不拟派末期息。

东航是三大内地航空股中升幅最高一家,昨收报三点零一港元,升百分之三。

去年盈利包括来自以往签下的原油期权合约公允值八亿元,减少近八成;政府补贴则有六点六亿元,增四成四,汇兑盈利则按年增十倍,至十点七五亿元。核心航空业务盈利为五十六亿元,按年增七点七倍。

刘绍勇指出,去年收入达七百三十八亿元,增长八成九,总周转量升六成,因全球经济缓慢复甦及中国经济高速发展所带来的航空业需求旺盛,合併上航后运营规模显著扩大,以及上海世博会拉动以及营销能力的提升。

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 5. 挟靓业绩造好 东风广汽高一线
星岛日报 2011-03-31 星岛投资王, B14

中资汽车股沉静了好一段日子,但随着近日先后派发亮丽成绩表,股价再度上扬,值得跟进。刚于昨日公布全年业绩的东风(489),收市报12.52元,涨3.81%,而广汽(2238)及华晨(1114)亦有不俗进帐,分别抽升2.09%及7.71%。

东风去年纯利109.81亿元,增长75.7%,累计销售汽车约195万辆,按年增长约36%,高于行业约3.6%,加上东风合营多及车款多,有利分散风险,可看高一线。另一行业龙头广汽,2010年全年纯利42.95亿元,增幅达1.1倍,相比招股时预测37.6亿元为高,按销量计,广汽市场占有率有4.01%。

华晨爆升7%估值偏高

至于主销宝马的华晨,去年转亏为盈,由前年劲蚀16.4亿元,到去年赚12.71亿元,不过,证券商对华晨前景看法偏淡,其中瑞信虽然调高每股盈利预测及目标价,但认为盈利强劲增长已经反映,维持「跑输大市」评级。德银亦指华晨估值已高,维持其「中性」评吸,建议等待较佳入市点,但上调目标价至7.3元。

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 6. 保利香港派15.5仙升2.5倍
星岛日报 2011-03-31 星岛财经, B06

保利香港(119)昨天公布去年度业绩,期内股东应占溢利与基础盈利均涨超过一点七倍,至十八点三八亿元,每股盈利五十五点八仙,该公司更慷慨派息,拟派末期息每股十五点五仙,升二点五二倍。

入帐销售额与毛利提升,均是保利香港去年盈利上升的动力,全年入帐的售销额六十九点三二亿元,升一成三,毛利率由○九年的两成三,提升至去年的四成一。该公司去年合约售销也超标完成,达一百一十四亿元(人民币,下同),今年合约销售目标再升五成八,至一百八十亿元,仅相等于可销售物业总额约七成。

早于去年八月伺机配股集资的保利香港,负债比率仍由○九年底的百分之二点六,急升至去年底的百分之六十二点五,但公司财务总监潘治平指出,今年资本开支约二百一十亿元,考虑到合约销售将达一百八十亿元,新增贷款约六十亿元,故该公司并无资金压力。

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 7. 政党倡设司长统筹港转型 谭荣邦:正研重组政府架构
星岛日报 2011-03-31 政治, A15

前保安局局长叶刘淑仪牵头组成新民党,头炮是因时制宜研究重组政府架构。有份参与研究的前邮政署署长谭荣邦透露,研究初步认为有必要在现行的政务司司长及财政司司长架构外,增设一个新司长,专责统筹香港经济转型,并规划落实香港长远策略性发展与定位,但他强调报告要经执委会讨论才可最后拍板。 记者:任秀群谭浚熙

多位前高官包括前廉政专员罗范椒

芬、前资讯科技及广播局局长邝其志与谭荣邦等都以小组形式参与新民党进行的重组政府架构研究。谭荣邦在接受本报访问时表示,香港现在需要处理的事情有很多,加上要研究经济转型问题,有需要增设一个新司长,专责统筹本港的长远发展:「香港面对发展转型,会有很多事情需要处理,包括如何定位?如何落实?一切都应该由专人负责统筹协调。」

指特首未发挥领导力

他又说,「六大产业被批评只讲不做,但其实有得做,只是现在问题是政策局各有各做,或只片面地做才弄至今日局面,根本并非一个政策局可以独立做,因为有些产业涉及跨政策局,有些则是互相冲突,一定要全面看香港发展战略。」他又指,经研究后亦发现增设司长并不牴触《基本法》,只要有资源便可以考虑,而且职位具弹性,日后无需要可删除有关职位。

不过,做了三十多年公务员的谭荣邦始终认为架构是死的,最重要还是掌舵的特首如何发挥其领导能力(leadership),以前有大事一定是港督亲自领航,指挥大局。他认为政府近日多项政策,诸如堆填区、交津和预算案都遇到重重障碍,当中关键就是没有好好运用leadership,很多事项都不是一个政策局可以独自处理,「有时事关重大,又牵涉不同部门,职责已超越局长甚至是财政司司长本身的范畴。这是政府整体问题,是会影响政府的管治威信。」

寄言政府不应再「h e a 」

面对周边地区的挑战,谭荣邦寄语,政府不应再hea(怠慢),要有长远清晰目标,特首要积极发挥领导才能:「特首不要等收工,要有leadership(领导才能),有大事要站出来告诉大家政府如何应对,要有全盘策略和分工;但又不能朝令夕改,不是『求奇』让政策过咗就算,因为过咗不等于有威信。为何政府可以一夜之间更改恪守多年的财政原则?是否以为派了钱就可以让市民不游行?过到三月六日,又是否过到『七一』。」

对于社会上热烈讨论的「临界点」问题,谭荣邦认同现时政府在施政上有需要改进的地方:「现在政府的资讯甚不透明,应该要加以开放,让市民了解她在做甚么。老实说,政府又不是贪污舞弊,自己又没有特别得益,为甚么就是不肯开放一点?」他指出,官民不了解所引致的问题甚多:「政府『讲啲唔讲啲』,容易让人制造阴谋论,徒生事端。现在官民之间缺乏互相,所以政府很容易俾政党distort(扭曲)咗个image(形象)。」

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 8. 中远无意订购新船
星岛日报 2011-03-31 星岛财经, B07

集装箱航运需求去年急速反弹,为中国远洋控股(1919)贡献三成盈利,但该公司今年无计画订购新集装箱船。中国远洋董事长魏家福警告,部分同业如马士基大举购入十艘各可载一万八千标箱的新船,将令船位供应大增,有可能会为业界造成「自毁长城」,甚至拖累业界复甦的危机。

然而,今年集装箱航运市场仍处于供应少于需求,中远控股仍能调升运费,该公司总经理孙家康表示,美国航线将于五月起调高美西运费每个标准箱二百美元,美东运费调升三百美元。欧洲航线由四月起每个标箱调高二百美元运费。市场将是先低后高的走势。

该公司财务总监何家乐指出,今年资本开支一百一十八亿元人民币,其中二十二亿元人民币支付乾散货船定单。副总经理许遵武指,今年乾散货航运业务仍处于供大于求的局面,预计波罗的海指数全年平均只有二千二百点,航运费用将由现时较低的水平回升。

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 9. 三大保险股各具卖点 平保财险增长佳 国寿价残
星岛日报 2011-03-31 星岛投资王, B14

随着平保(2318)公布去年业绩后,中资保险股已悉数派发成绩表,平保股价于业绩利好刺激下而造好。综合三大保险股去年业绩,以平保及财险(2328)的增长较佳,龙头中国人寿(2628)则估值低残,三者各有卖点,可以留意。

港股昨日升近400点,大市交投亦回升,市况较前明显有所改善。中资保险股全面造好,平保于业绩增长良好的因素支持下,上升2.8%报77.15元;财险、国寿及中国太平(966)分别升2.47%、2.32%及2%,中国太保(2601)表现最差,但亦录得1.39%的升幅,整体表现不差。

内地加息有利收入表现

中资保险股造好,一方面是由于整体业绩表现符合预期,另一方面是受惠于内地股市近期表现,市场憧憬保险股的投资收益水涨船高。

沪综指较早前一度重上3000点大关,为日本大地震之来的新高。另外,市场预期,中央于前周再度调升存款准备金率,收紧银根的大方向并未改变,市场憧憬稍后加息的机会仍然存在,保险股的利息收入可望得益于息率上调。

比较保险股去年的业绩表现,增长最佳的是财险,纯利增长1.9倍,赚52.12亿元(人民币,下同);中国太平纯利则增长1.72倍,不过,若撇除因出售民安中国而获得的特殊收益,核心业务的溢利增幅仅为28.7%。三大寿险股平保、国寿及太保之中,则以平保表现最佳,去年纯利173.1亿元,增长24.7%;太保增长16.3%,赚85.6亿元;国寿表现最为逊色,盈利仅升2.3%,赚336.3亿元。整体而言,财险增长强劲,平保则具有龙头地位兼增长胜于同业,均可看好。

美林挺平保大摩撑财险

美银美林发表报告指出,平保业绩仅欠缺惊喜,惟已较同业为佳。该行指出,平保今年上半年的新业务价值增长与同业差距将会有所收窄,但全年的增长势头仍可保持稳健,现价相当于2011年新业务估值为10倍,具吸引力,维持「买入」的投资评级,目标价则由97.24元微下调至96.7元。平保的投资收益表现向来不俗,内地股市走势看好,可看高一线,可趁低收集。

摩根士丹利表示,财险去年纯利增长近两倍,创下纪录,合乎该行预期。财险去年的股本回报率达22%,高于一众保险股。大摩给予财险的投资评级为「增持」,目标价11元。财险于公布业绩后股价回落,现时仍处偏低水平,2011年预测市盈率为13.71倍,以其增长及独特性而言,现价相当吸引。

国寿预测市盈率仅1 7 倍

至于龙头国寿,虽然过去一直为投资者所追捧,惟增长疲弱,股价持续跑输同业。

但国寿现价估值偏低,预测市盈率仅17.47倍,相比其他寿险股,估值最低的太保亦有24.5倍,国寿折让明显。若市况改善,大市看升,国寿可望受惠于指数上扬,值博率不俗。

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10. 3G业务扭亏和黄飙升5.12%
星岛日报 2011-03-31 星岛投资, B12

港股在期指结算日向好,昨日升391点。

和记黄埔(013)去年纯利200亿元,逾10年来首次增加派息,并表示3G业务不再拖累盈利。其股份昨日飙升5.12%,跑赢大市。

欧美经济复兴利好,出口股利丰(494)昨日续反弹,升4.99%,明显转强;内银股业绩期逐渐过去,中银香港(2388)获利回吐,跌0.4%,表现转弱。中国联通去年盈利倒退六成,并减少派息,其股份昨日逆市跌3.51%,沦为最弱蓝筹。

国企股方面,市传国际动力煤价将上涨约10%,兗州煤业(1171)昨日抽升5.83%,冠最强国企。鞍钢(347)去年多赚1.75倍,刺激股价涨4.34%,显著转强;中交建设(1800)跌1.23%,明显转弱。中远控股(1919)乾散货运去年下半年亏损拖累全年业绩,其股份昨日跌1.11%,沦为最弱国企。

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11. 滙丰银行慈善基金优秀教练选举即将举行 逾百名教练角逐六大奖项
星岛日报 2011-03-31 特刊, G03

香港运动员在201。年为本地体坛缔造一次又一次的纪录’但奖牌背后除了是运动员的汗与泪外.亦包含著教练们付出的努力。

为了表扬这一群由社区至精英层面的幕后功臣.香港教练培训委员会将于4月17日举行『20P0滙丰银行慈善基金优秀教练选举』颁奖典礼。今届选举共收到超过、50份提名,.竞逐六大奖项’包括全竿最佳教练奖’优秀服务奖、最佳教练培训工作者奖、最佳队际运动教练奖’精英教练奖和社区优秀教练奖,争持势必非常激烈‘

请密切留意这项唯一嘉许全港运动教练的选举,为默默耕耘的教练们打打气I

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12. 西泥受惠西部大开发
星岛日报 2011-03-31 星岛投资王, B14

内地今年订下提供1000万套保障房目标,加上开发西部概念支持,作为陕西省最大水泥生产商的西部水泥(2233),应可受惠。西泥股价由3月中的3.21元至昨日3.4元,仅升1.19%,现阶段可否再入?

估值较同业吸引

西泥业务主力于建设高速公路、桥梁、铁路及道路等基建项目以及住宅,去年业绩表现不俗,纯利9.25亿元人民币,按年增1.8倍;扣除年内开支调整及09年特殊亏损,纯利9.91亿元人民币,增长98.6%。全年营业额29.61亿元人民币,增长95.2%,主因是集团增加对陕西省基建的投资后,新市场对水泥需求的增长迅速,而集团扩充陕西省新市场的产能及销售量所致。

估值方面,西部水泥普遍低于同业,2011年预测巿盈率为9.15倍,预测巿帐率则为2.56倍。

证券商看好西部水泥,德银首予「买入」评级,目标价3.76元;该行认为西泥于陕西省的领导地位,可受惠西部大开发,加上陕西南部入门门槛高、供应增长持续收缩及煤价低企,可产生较行业为高的利润率,估计未来3年盈利复合年增长23%。

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13. 瑞安建业末期息0.4元
星岛日报 2011-03-31 星岛财经, B05

瑞安建业(983)昨天收市后派发去年度业绩,尽管售楼贡献大增,但受到水泥分部由盈转亏拖累,整体股东应占溢利仅升一成二,至九点○三亿元,拟派末期息每股四角,增六成。瑞安建业行政总裁黄勤道明言,对水泥业务表现极度不满意,正积极研究改善之法。

水泥业亏损或淡出

该公司的水泥部门,由○九年贡献二点八五亿元利润,扭转至去年亏损四百万元。黄勤道承认,淡出水泥业是公司的选择之一,但以此部门目前业绩,分拆或出售的难度难免增加。不过,瑞安建业的地产业务则渐入佳境,他表示,该公司去年售楼入帐收入三十二亿元,今年销售目标约四十至五十亿元,大部分有望今年入帐。

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14. 太古城享球场维港双重景 白色主调简约装潢
星岛日报 2011-03-31 香港豪宅, K02

位于鲗鱼涌的太古城,是港岛东大型屋苑,自备大型购物商场太古城中心,商场内各式食肆及商铺林立,加上屋苑提供泳池、网球场、羽毛球场及平台花园等设施,娱乐消閒一应俱全。今次为大家介绍的单位,为绿杨阁高层H室,面积1232方呎,3房2厅连主人套房间隔,另加1个工人房,单位装潢雅致,与露台外的无敌维港全海景互相衬托下,营造出优雅脱俗的生活空间。

甫进入单位,大厅布局鲜明,大门左方为客厅,以白色为主调,白色牆配白色地砖,一室洁白无瑕,采光度十足;大厅为钻石形设计,空间宽敞,有足够空间摆放曲尺形白色沙发,沙发前方摆放别致黑色小茶几,衬上啡白色条纹地毯及深啡色挂画,予人清雅舒适感。客厅一旁设有玻璃趟门连接露台,方便住户远眺辽阔维港全海景。而大门右方则为饭厅,间隔四正实用,设计布局与客厅有截然不同的风格,深色成为饭厅的主色调,一边牆身以茶色玻璃镜组成,衬上长方形玻璃餐桌及精致陈设,营造浑然古朴风格。

饭厅茶镜装饰

单位3房间隔,主人房为套房设计,空间偌大,陈设简洁整齐,摆放大床后仍有空间放置金色组合柜,整齐收纳饰品、衣物及各种杂物。至于露台旁的客房现改为书房,并以玻璃门作分隔,一室明亮舒适。厨房备有浅啡色厨柜,感觉光洁如新,贮物空间亦足够,可存放大量厨具,其他煮食用具如炉头及焗炉等均一应俱全,近门口位置放置大型银色雪柜。

以上介绍的为绿杨阁高层H室,面积1232方呎,3房2厅连主人套房间隔,另加1个工人房,单位外望维港全海景,业主现以1520万元放售,平均呎价12338元。以屋苑同类型1232方呎单位而言,平均呎价约12300元。记者:余子慧