中国国际金融有限公司 2009-10-05
南华早报
 1.  StanChart bid for RBS assets fails over price    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ12
 2.  Beijing weighs salary cap for top bankers    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ4
 3.  HSBC paves the way with awards for architecture students to go green    [南华早报] 2009-10-05 CITY, CITY3
 4.  Thousands queue to buy Grameenphone shares    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ7
 5.  New economic order emerges as US weakens    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ8
 6.  Europe may see uneven revival amid tight credit    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ7
 7.  CNOOC's new Nigeria deal sure to face trouble    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ12
 8.  Geithner vows to sustain confidence in US dollar    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ1
英文虎报
 1.  HSBC building bags US$330m    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P13
 2.  Solid start for cement play    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P13
 3.  Tough calls    [英文虎报] 2009-10-05 Money, P23
 4.  Celestial sales hit $1b in four days    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P14
 5.  Crisis key as HKMC hits back at critics    [英文虎报] 2009-10-05 Top News, P08
香港经济日报
 1.  中国投行受惠IPO 全球最赚钱    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A10
 2.  外围乏力 港股考验二万关    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A02
 3.  今季千亿集资潮 俄铝打头阵 视本周挂牌新股表现 6巨无霸蓄势    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A02
 4.  渣打购RBS资产或触礁    [香港经济日报] 2009-10-05 金融要闻, A12
 5.  欧银行齐扑水 岂止为赎身    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A08
 6.  债商估美明年秋季加息 美股本周走势 巨企放榜成关键    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A06
信报财经新闻
 1.  GIC认购神冠二千万股    [信报财经新闻] 2009-10-05 金融经济, P04
 2.  内房新股未惧淡风 如期上市    [信报财经新闻] 2009-10-05 金融经济, P04
 3.  窝轮牛熊证成交 第三季互有领先    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P31
 4.  易纲指新增贷款维持稳定增长    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
 5.  A股呈C浪下跌    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P19
 6.  分析料欧罗区利率持续低位徘徊    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
 7.  港股ADR偏软 料随美股下跌    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
明报
 1.  投行分析欠客观 新股最多赢粒糖    [明报] 2009-10-05 投资策略, B06
 2.  澳元纽元升幅受限    [明报] 2009-10-05 投资策略, B06
 3.  港股升势未告终    [明报] 2009-10-05 港股最前线, A24
 4.  华泥抽9 中1 永利抽2 中1 永利B 组分派奇高孖展客须补仓    [明报] 2009-10-05 经济, B02
 5.  G7 逼人民币升值京媒抨击    [明报] 2009-10-05 国金最前线, A23
中国日报香港版
 1.  UK insurer will expand its reach    [中国日报香港版] 2009-10-05 Business, P04
 2.  Nation remains firm on renminbi    [中国日报香港版] 2009-10-05 News, P02
 3.  GDP contribution    [中国日报香港版] 2009-10-05 Holiday Special, P03
 4.  Signs of a slow recovery in US    [中国日报香港版] 2009-10-05 Business, P04
星岛日报
 1.  建行搭招行 内银最佳组合 沽货潮无碍亮丽前景    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K13
 2.  太保传年底前来港上市    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K13
 3.  中金再生博升20%    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K11
 4.  渣打:未来半年复甦强劲    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B10
 5.  港股下插AH折让扩大    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K29
 6.  中小银行炒併购空穴来风    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K16
 7.  新兴市场迅速崛起    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K04
文汇报
 1.  无惧新股潜水 华润水泥上限定价    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
 2.  受惠资产市场反弹 下半年经营趋稳港银拨备减少 经济逐步好转    [文汇报] 2009-10-05 新闻专题, A08
 3.  内地上市公司营收 占全国GDP近四成    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
 4.  易纲:防范通胀等潜在风险    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
东方日报
 1.  Money18今推免费即秒报价 香港交易所指定网站    [东方日报] 2009-10-05 产经, B16
 2.  润泥中签率达70%    [东方日报] 2009-10-05 产经, B02
 3.  蚀本按揭金管彻查    [东方日报] 2009-10-05 产经, B02
 4.  SMART MONEY:新兴市场基金抢手    [东方日报] 2009-10-05 产经, B10
 5.  中国经济 转型在望    [东方日报] 2009-10-05 产经, B08
 6.  中移市盈率低过同业    [东方日报] 2009-10-05 产经, B10
香港商报
 1.  沪国际板呼之欲出 强敌当前港交所钱景堪忧?    [香港商报] 2009-10-05 投资理财, A06
 2.  渣打:单出口难撑亚洲增长    [香港商报] 2009-10-05 香港产经, A04
 3.  富力获准发55亿公司债    [香港商报] 2009-10-05 重要新闻, A03
苹果日报
 1.  东亚中国拟内地挂牌市值恐未达标李国宝研出招    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B04
 2.  经济复元快金砖股市续俏    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B03
 3.  内银叫停股权投资项目中银监盼改善资本充足率本月生效    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B02
成报
 1.  新股争「潜水」 大户冇有怕 神冠国际配售抢手    [成报] 2009-10-05 财经, B01
 2.  巴西腾飞拉美追上    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03
南华早报 A
 1.  The Daya Bay Nuclear Power Station︰ Partnerin for Future    [南华早报] 2009-10-05 Sponsored Feature, BIZ5
 2.  HSBC paves the way with awards for architecture students to go green    [南华早报] 2009-10-05 CITY, CITY3
 3.  CNOOC's new Nigeria deal sure to face trouble    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ12
 4.  Former Japanese finance chief, who resigned after appearing drunk at G7, found dead    [南华早报] 2009-10-05 EDT, EDT10
 5.  Property    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ1
 6.  In Brief    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ3
 7.  New economic order emerges as US weakens    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ8
 8.  Thousands queue to buy Grameenphone shares    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ7
 9.  Sotheby's expects recovery in collectible sales    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ2
10.  Profit motive    [南华早报] 2009-10-05 EDT, EDT14
11.  StanChart bid for RBS assets fails over price    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ12
12.  Men's high-tops    [南华早报] 2009-10-05 LIFE, CITY7
13.  Europe may see uneven revival amid tight credit    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ7
14.  Geithner vows to sustain confidence in US dollar    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ1
15.  Beijing weighs salary cap for top bankers    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ4
16.  Factories short of staff as Christmas orders arrive    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ3
17.  Hong Kong Energy and parent to grow capacity    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ3
18.  Time and partners eye digital newsstand    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ8
19.  Arts and antiques prove holiday drawcard    [南华早报] 2009-10-05 CITY, CITY2
20.  Auctions    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ1
21.  Tech guru on a mission to make world of difference    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ12
22.  Quake victims in dire need, World Vision HK chief says in Sumatra    [南华早报] 2009-10-05 EDT, EDT11
23.  Creative storytelling The British Council has a slew of treats for the public this week, including sessions on drama and learning, writes Lai Ying-kit    [SCMP-young post] 2009-10-05 Young Post, Y4
24.  Hurdles remain, despite Irish assent to EU pact    [南华早报] 2009-10-05 EDT, EDT12
25.  Plant's waste management plan would cost less than incinerator    [南华早报] 2009-10-05 EDT, EDT14
26.  Slump-hit stores plan traditional Christmas    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ7
27.  IBM cloud offer undercuts Google    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ8
28.  Can we end poverty if it can't even be defined?    [南华早报] 2009-10-05 EDT, EDT15
29.  Mid-Autumn Festival revellers leave smaller mountain of trash    [南华早报] 2009-10-05 CITY, CITY2
30.  Budding tycoon sets sights on big league    [南华早报] 2009-10-05 BIZ, BIZ1,BIZ2
英文虎报 A
 1.  HSBC building bags US$330m    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P13
 2.  Baosteel looks to Brazil    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P14
 3.  IMF in resources push    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P16
 4.  Solid start for cement play    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P13
 5.  IFC set for `street performance' role    [英文虎报] 2009-10-05 Local, P11
 6.  No lending fears    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P14
 7.  Structured products stage comeback    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P14
 8.  Price sinks RBS talks    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P14
 9.  Greenspan no to help    [英文虎报] 2009-10-05 Business, P16
10.  Moon festival `lunarcy' sees garbage piles mount    [英文虎报] 2009-10-05 Local, P11
11.  A volatile legacy we must contend with    [英文虎报] 2009-10-05 Money, P23
12.  Crisis key as HKMC hits back at critics    [英文虎报] 2009-10-05 Top News, P08
13.  Giving it all up for a day of true love    [英文虎报] 2009-10-05 Local, P12
14.  LCD makers go flat out for mainland action    [英文虎报] 2009-10-05 China, P17
香港经济日报 A
 1.  改革不力 金融危机不减反增    [香港经济日报] 2009-10-05 国是港事, A32
 2.  中国投行受惠IPO 全球最赚钱    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A10
 3.  联通3G补贴较少 瑞信看13元    [香港经济日报] 2009-10-05 金融要闻, A12
 4.  美吁IMF 增新兴国投票权    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A08
 5.  麦格理逾11亿 购小型投行FPK    [香港经济日报] 2009-10-05 金融要闻, A12
 6.  沙特王子吁美 减持花旗    [香港经济日报] 2009-10-05 国际动态, A22
 7.  美国无力消费 香港奇迹不再    [香港经济日报] 2009-10-05 国是港事, A36
 8.  美欧中日有机变G4 取代G7    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A10
 9.  滙丰26亿售纽约总部大楼    [香港经济日报] 2009-10-05 金融要闻, A12
10.  富力内地发债 假后路演    [香港经济日报] 2009-10-05 金融要闻, A12
11.  即时股票报价 etnet免费睇    [香港经济日报] 2009-10-05 采访手记, A15
12.  欧银行齐扑水 岂止为赎身    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A08
13.  今季千亿集资潮 俄铝打头阵 视本周挂牌新股表现 6巨无霸蓄势    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A02
14.  外围乏力 港股考验二万关    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A02
15.  人行︰力稳滙率政策    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A10
16.  认购国债收费 iMoney大搜查 东尼讚狮王回归 未来就是「中国」    [香港经济日报] 2009-10-05 采访手记, A15
17.  国际贸易暗战增 中国遭狙击    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A04
18.  油金商品价 料短期见顶 华府共识 通缩压力超通胀    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A08
19.  渣打购RBS资产或触礁    [香港经济日报] 2009-10-05 金融要闻, A12
20.  失业趺消费升 香港步出衰退    [香港经济日报] 2009-10-05 国是港事, A33
21.  日财相:圆汇倘过高即干预    [香港经济日报] 2009-10-05 国际动态, A22
22.  芭玛压境 台3.5万兵戒备 当局发泥石流警告 防8˙8水灾重演    [香港经济日报] 2009-10-05 中国要闻, A18
23.  业绩期临 市场聚焦收入增长    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A06
24.  子宫颈癌疫苗 学者指风险高    [香港经济日报] 2009-10-05 港闻, A28
25.  长假沽货金融波动 景点迫爆细菌温床    [香港经济日报] 2009-10-05 中国专版, A20
26.  俄铝港上市 好事多磨    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A02
27.  债商估美明年秋季加息 美股本周走势 巨企放榜成关键    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A06
28.  烧垃圾再生能源 洽售予中电    [香港经济日报] 2009-10-05 要闻, A03
29.  留点努力在末尾    [香港经济日报] 2009-10-05 世事, C06
30.  山火洗礼顿悟 「废青」变杰青    [香港经济日报] 2009-10-05 港闻, A30
31.  教育中心 涉借进修基金骗款    [香港经济日报] 2009-10-05 港闻, A30
32.  碧瑶湾阔厅 置大型曲尺梳化    [香港经济日报] 2009-10-05 豪宅巡礼, D03
33.  日前财相倒毙寓所 无遗书    [香港经济日报] 2009-10-05 国际动态, A22
34.  恒盛庆功宴 虾碌片段娱宾    [香港经济日报] 2009-10-05 采访手记, A15
信报财经新闻 A
 1.  首三季中国IPO占全球一半    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
 2.  磨练人格成长最重要    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P35
 3.  发展中国家冀增IMF投票权    [信报财经新闻] 2009-10-05 国际金融, P15
 4.  中国吁IMF改革总裁遴选制度    [信报财经新闻] 2009-10-05 两岸消息, P11
 5.  商务部准辉瑞有条件收购惠氏    [信报财经新闻] 2009-10-05 两岸消息, P11
 6.  玻璃.时装.艺术展    [信报财经新闻] 2009-10-05 商业资讯, P14
 7.  富力地产首九月销售增六成    [信报财经新闻] 2009-10-05 房产市道, P06
 8.  GIC认购神冠二千万股    [信报财经新闻] 2009-10-05 金融经济, P04
 9.  倡建调节机制 反映经济地位变化    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
10.  对不起,试用你    [信报财经新闻] 2009-10-05 副刊专栏, P43
11.  本地银行料积极认购    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
12.  财政部国债零售反应理想    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
13.  技术走势弱 开淡仓为佳    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P31
14.  G7财长警告全球经济未稳    [信报财经新闻] 2009-10-05 国际金融, P15
15.  联储局未言加息 美元弱势难改    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P32
16.  港股上落寻方向 2万点料有承接    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P23
17.  二线城市内房股起动    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P22
18.  陈总上任三件事    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P36
19.  「重新平衡」原是梦    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P36
20.  业主哀歌    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P22
21.  金融市场重点新闻    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻, P01
22.  渣打购RBS亚洲资产告吹    [信报财经新闻] 2009-10-05 国际金融, P15
23.  内地上市公司收入占去年GDP四成    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
24.  《西九龙珠》旧瓶装旧酒    [信报财经新闻] 2009-10-05 文化, P41
25.  有钱可赚华尔街创意特强    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P35
26.  易纲指新增贷款维持稳定增长    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
27.  重定按息或再推倒美国楼市    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P22
28.  窝轮牛熊证成交 第三季互有领先    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P31
29.  A股呈C浪下跌    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P19
30.  世界经济进入后海啸时代    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
31.  50天线下的股份捞不捞?    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P31
32.  内房新股未惧淡风 如期上市    [信报财经新闻] 2009-10-05 金融经济, P04
33.  上实资产净值具提升空间    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P30
34.  广深港高铁争议大检阅    [信报财经新闻] 2009-10-05 专题报道, P10
35.  台风袭菲 村庄被淹没    [信报财经新闻] 2009-10-05 国际时事, P16
36.  向社保基金学习    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P22
37.  话说退市开始    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P30
38.  10-11月调整明年大升    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P30
39.  美元失霸权地位 滙价跌速须担心    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P36
40.  港股ADR偏软 料随美股下跌    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
41.  北京    [信报财经新闻] 2009-10-05 艺术旅程, P44
42.  香港国庆飘香    [信报财经新闻] 2009-10-05 副刊专栏, P42
43.  分析料欧罗区利率持续低位徘徊    [信报财经新闻] 2009-10-05 要闻社评, P02
44.  香港穷忙族      [信报财经新闻] 2009-10-05 文化, P41
45.  想像立新    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P34
46.  中国统治世界 华人环球称雄?    [信报财经新闻] 2009-10-05 时事评论, P12
47.  酗酒成性 父亦死于非命    [信报财经新闻] 2009-10-05 国际时事, P16
48.  毛爬山修宪 定虚拟自由    [信报财经新闻] 2009-10-05 两岸消息, P11
49.  中港融合不只是经济融合    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P33
50.  欧盟排放权交易体系    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P35
51.  爆煲股案例研究    [信报财经新闻] 2009-10-05 理财投资, P34
52.  港银行研扩人民币融资地域    [信报财经新闻] 2009-10-05 金融经济, P04
明报 A
 1.  英法注资IMF 求保投票权    [明报] 2009-10-05 国金最前线, A23
 2.  瑞信︰联通目标价升至13元    [明报] 2009-10-05 港股最前线, A24
 3.  G7 逼人民币升值京媒抨击    [明报] 2009-10-05 国金最前线, A23
 4.  花旗︰瑞金股价看12.4 元    [明报] 2009-10-05 港股最前线, A24
 5.  富力9 月销售按年升1 倍    [明报] 2009-10-05 经济, B04
 6.  华电估值偏低 上望3.21 元    [明报] 2009-10-05 股市攻略, B11
 7.  外围股市恐进中期调整 买基建电力股稳守突击    [明报] 2009-10-05 股市攻略, B11
 8.  青年专心研「垃圾」 检玻璃樽制环保砖    [明报] 2009-10-05 港闻, A04
 9.  宝钢16 亿美元洽入股巴西铁矿    [明报] 2009-10-05 经济, B04
10.  投行分析欠客观 新股最多赢粒糖    [明报] 2009-10-05 投资策略, B06
11.  华泥抽9 中1 永利抽2 中1 永利B 组分派奇高孖展客须补仓    [明报] 2009-10-05 经济, B02
12.  澳元纽元升幅受限    [明报] 2009-10-05 投资策略, B06
13.  发电量复苏 电力股价未跟上    [明报] 2009-10-05 股市攻略, B11
14.  日本前「醉酒财相」猝死 俯卧伏尸家中疑酗酒过度    [明报] 2009-10-05 国际, A21
15.  渣打购RBS 亚洲资产传告吹    [明报] 2009-10-05 经济, B04
16.  闭门饭盒会 余若薇疑被偷听    [明报] 2009-10-05 MP+Emily, A29
17.  特首与内地谈合作 不能遗漏人口政策    [明报] 2009-10-05 要闻, A02
18.  竹键盘竹滑鼠登场    [明报] 2009-10-05 MP+, A26
19.  港股升势未告终    [明报] 2009-10-05 港股最前线, A24
20.  收复50天线成关键    [明报] 2009-10-05 专家评论, B10
21.  宝安电镀厂泄毒3死3伤    [明报] 2009-10-05 中国, A20
22.  华创中银 可看高一线    [明报] 2009-10-05 投资策略, B08
23.  低成本木浆够用至明年初 恒安早着先机保高毛利    [明报] 2009-10-05 经济, B04
24.  教院教育资讯日 介绍课程及校园设施    [明报] 2009-10-05 进修多声道, D08
25.  本周经济活动焦点    [明报] 2009-10-05 投资策略, B08
26.  持金量排名世界第六 从GLD成交捕捉金价契机    [明报] 2009-10-05 退休绸缪, B07
27.  「芭玛」外海徘徊 台北现豪雨    [明报] 2009-10-05 中国, A19
28.  城投债券隐忧多    [明报] 2009-10-05 专家评论, B10
29.  看国庆大阅兵有感    [明报] 2009-10-05 专家评论, B10
30.  国源频「变身」 市场未释疑    [明报] 2009-10-05 创富理财 Money Monday, B01
31.  江铜见双顶吼熊证65810    [明报] 2009-10-05 投资策略, B08
32.  单亲爸失业投资更要平衡    [明报] 2009-10-05 退休绸缪, B07
33.  生死存亡提议事堂 刘怡翔:按证非两房    [明报] 2009-10-05 经济, B02
34.  美股拖累港股2 万关受考验    [明报] 2009-10-05 经济, B02
35.  保育树木防「滥杀」    [明报] 2009-10-05 通通识-中文, D10
36.  世界奇观任你选    [明报] 2009-10-05 旅游, D03
37.  潜入大堡礁 留住美丽    [明报] 2009-10-05 旅游, D03
38.  IT 界立法会议员谭伟豪 天使投资 赚钱兼扶后辈    [明报] 2009-10-05 经济, B12
39.  HTC Hero × PCCW mobile Android平台港味浓    [明报] 2009-10-05 e潮, D01
40.  企业有意义 才吸引人才    [明报] 2009-10-05 经济, B12
41.  婚礼遇地震 印尼灭村埋300人    [明报] 2009-10-05 国际, A22
42.  酗酒可致抑郁引发癫痫暴毙    [明报] 2009-10-05 国际, A21
43.  中国图像的台湾旅程 一个人的注脚    [明报] 2009-10-05 副刊世纪, D06
44.  Hong Kong should adapt itself    [明报] 2009-10-05 通通识-英文, D09
45.  美基金不惜蚀卖 中传动15元跟沽    [明报] 2009-10-05 专家评论, B10
46.  《恋童如子》:当恋童遇上相对论    [明报] 2009-10-05 国际, A21
47.  公开大学《进修新天地》题材多元化适合各界人士观看    [明报] 2009-10-05 进修多声道, D08
48.  中国电力博跟转势大升    [明报] 2009-10-05 股市攻略, B11
中国日报香港版 A
 1.  Nation remains firm on yuan    [中国日报香港版] 2009-10-05 Front Page, P01
 2.  Surprising splendors    [中国日报香港版] 2009-10-05 Life Travel, P10
 3.  Nation remains firm on renminbi    [中国日报香港版] 2009-10-05 News, P02
 4.  Japan ex-minister found dead at home    [中国日报香港版] 2009-10-05 International, P06
 5.  Danone, Wahaha reach a settlement in beverage dispute    [中国日报香港版] 2009-10-05 Business, P04
 6.  Prices of basic drugs slashed 12%    [中国日报香港版] 2009-10-05 News, P02
 7.  GDP contribution    [中国日报香港版] 2009-10-05 Holiday Special, P03
 8.  It’s China for new deals    [中国日报香港版] 2009-10-05 Business, P04
 9.  Signs of a slow recovery in US    [中国日报香港版] 2009-10-05 Business, P04
10.  UK insurer will expand its reach    [中国日报香港版] 2009-10-05 Business, P04
11.  Weddings spur diamond sales    [中国日报香港版] 2009-10-05 Business, P04
12.  Focus on Czech leader after Irish EU vote    [中国日报香港版] 2009-10-05 International, P06
星岛日报 A
 1.  全球最赚钱投行中金中证列前茅    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B12
 2.  行业整合 钢铁水泥股忍手 中央严控六大产能过剩    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K12
 3.  G7与IMF齐促人民币升值    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B12
 4.  润泥一手中签率70%    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B13
 5.  贵气玻璃袋言人 艺术家升呢    [星岛日报] 2009-10-05 今日馆, E01
 6.  电讯商混战联通略胜一筹    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K10
 7.  3G商机大 TCL通讯扩内销 与营运商合作 下半年可转盈    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B10
 8.  中金再生博升20%    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K11
 9.  中铁前景光明6.2元收集    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K25
10.  环保能源持续发展    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K12
11.  中海外抗跌力强成榜首    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K30
12.  滙丰追揸捞攻略 重整架构 抢滩内地    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K14,K15
13.  Ractis 高姿空间    [星岛日报] 2009-10-05 驾驶舱, E05
14.  IFC及葵青空地辟街头表演场    [星岛日报] 2009-10-05 要闻, A02
15.  富力获批发债上月销售额升倍    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B10
16.  热炒国企股图鑑    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K29
17.  太保传年底前来港上市    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K13
18.  渣打:未来半年复甦强劲    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B10
19.  中远控股目标价10.5元 波罗的海指数料倍升    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K24
20.  南航空姐炒股赚4000万 被誉2009年最牛散户    [星岛日报] 2009-10-05 中国, A23
21.  小型泡沫爆破更健康    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K06
22.  各国救市须对症下药    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K06
23.  「青出于蓝」被投诉货不对办 声称可申领万元进修基金    [星岛日报] 2009-10-05 港闻, A08
24.  港股下插AH折让扩大    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K29
25.  建行搭招行 内银最佳组合 沽货潮无碍亮丽前景    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K13
26.  美元有条件回稳 环球投资气氛转趋审慎    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K21
27.  日「醉猫」前财相伏尸床上 警方指自杀机会微    [星岛日报] 2009-10-05 国际, A26
28.  滙控「保不失」吼「18231」    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K28
29.  工行质优追「17608」    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K28
30.  市场快讯    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B12
31.  港股逆转博熊证「67384」    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K28
32.  债券基金不等同债券 收益、费用、到期日均相异    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K18
33.  诚哥七度增持 长实买得过?    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K23
34.  滙控相关股何去何从?    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K15
35.  老婆大人投资基本法    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K08
36.  盈德具备「弹出」条件    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K10
37.  G8取代G20见证新兴国冒起    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K20
38.  A股休市恒指失方向    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B13
39.  内需市场撑起中国 中产比例势大增    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K20
40.  窄幅徘徊恒指无方向    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K27
41.  361度定单理想增长稳    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K31
42.  投资市场森巴热浪    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K08
43.  新兴市场迅速崛起    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K04
44.  清雅装潢跃式厅 青丽湾别墅 回报三厘四    [星岛日报] 2009-10-05 投资睇楼王, L02
45.  开曼群岛拟征税    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B12
46.  美企业绩将成后市指标    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B12
47.  恒隆抗跌全周升逾3%    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K32
48.  华南城上市「附送」两项目    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B12
49.  滙控逾25亿售纽约总部    [星岛日报] 2009-10-05 星岛财经, B12
50.  北控逆升逢低收集    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K26
51.  百丽候7元吸纳 内需续扩大 毛利率见改善    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K23
52.  滙控美市跌1.5%    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K04
53.  淡友反攻 现价太贵成忧虑    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K17
54.  买旧厂区平租予艺术家 促仿效北京798艺术区    [星岛日报] 2009-10-05 要闻, A02
55.  投资乐「土」中东新星 憧憬加入欧盟    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K19
56.  欧罗跌穿1.45追沽    [星岛日报] 2009-10-05 投资王, K19
57.  One National Day with two fireworks displays    [星岛日报] 2009-10-05 英文教材, F05
58.  今日香港 数字连续四年上升全港家庭去年弃285万月饼    [星岛日报] 2009-10-05 今日新闻通识, F05
59.  地道意菜专家 附售冻肉杂货    [星岛日报] 2009-10-05 饮食街, E03
文汇报 A
 1.  无惧新股潜水 华润水泥上限定价    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
 2.  鞍钢首9月业绩可望扭亏    [文汇报] 2009-10-05 投资理财, B04
 3.  美国辉瑞收购惠氏 商务部附条件批准    [文汇报] 2009-10-05 中国新闻, A18
 4.  富力9月售楼额增逾倍    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
 5.  汇控拨备 视乎美国经济    [文汇报] 2009-10-05 新闻专题, A08
 6.  中兴实力强可趁低吸    [文汇报] 2009-10-05 投资理财, B04
 7.  英镑沽压收敛 可挑战1.6关    [文汇报] 2009-10-05 投资理财, B05
 8.  金风科技计划赴港IPO    [文汇报] 2009-10-05 经贸讯息, B03
 9.  穗白云区百亿元项目贺国庆    [文汇报] 2009-10-05 经贸讯息, B03
10.  易纲:防范通胀等潜在风险    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
11.  内地上市公司营收 占全国GDP近四成    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
12.  环保杰青:勿依赖政府资助 废料造砖捱足半年无收入 膺杰青证辛劳获认同    [文汇报] 2009-10-05 香港新闻, A14
13.  大新银行股值偏低    [文汇报] 2009-10-05 投资理财, B04
14.  天津股权交易所成立    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
15.  穆迪:英美评级恐「不堪一击」    [文汇报] 2009-10-05 Q版财经, B02
16.  为什么要拿甘乃威祭旗    [文汇报] 2009-10-05 文汇论坛, A24
17.  大朗织交会11月开幕    [文汇报] 2009-10-05 经贸讯息, B03
18.  自民党「预备首相」 醉酒失态成习惯    [文汇报] 2009-10-05 国际新闻, A17
19.  迷债炸弹未拆 恐再拖累业绩    [文汇报] 2009-10-05 新闻专题, A08
20.  美股下挫 港股本周走势反覆    [文汇报] 2009-10-05 文汇财经, B01
21.  大市转弱 大户压价收集    [文汇报] 2009-10-05 投资理财, B04
22.  新世界集团 抓紧内地腾飞机遇 开创多元发展道路    [文汇报] 2009-10-05 特刊, A07
23.  60年:软硬实力比翼齐长    [文汇报] 2009-10-05 文汇论坛, A24
24.  亚洲高收益债基金潜力佳    [文汇报] 2009-10-05 投资理财, B05
25.  教育机构涉利用进修基金呃钱 34巿民向工联会投诉 万元英语课程货不对办    [文汇报] 2009-10-05 新闻透视眼, A21
26.  未留遗书死因成谜 震惊日本政坛「醉猫」前财相 中川离奇暴毙    [文汇报] 2009-10-05 国际新闻, A17
27.  披国旗打华人 澳恶少判囚5年    [文汇报] 2009-10-05 中国新闻, A18
28.  《潜伏》精彩    [文汇报] 2009-10-05 副刊采风, C02
29.  陆川铁锅名动天下    [文汇报] 2009-10-05 特刊, B03
30.  美债市脱离教科书常识    [文汇报] 2009-10-05 Q版财经, B02
31.  美元一哥地位非必然    [文汇报] 2009-10-05 投资理财, B04
32.  美国总统喜爱的度假小岛    [文汇报] 2009-10-05 副刊采风, C02
33.  鸭绿江大桥将再建    [文汇报] 2009-10-05 重要新闻, A02
34.  受惠资产市场反弹 下半年经营趋稳港银拨备减少 经济逐步好转    [文汇报] 2009-10-05 新闻专题, A08
东方日报 A
 1.  Money18今推免费即秒报价 香港交易所指定网站    [东方日报] 2009-10-05 产经, B16
 2.  中移市盈率低过同业    [东方日报] 2009-10-05 产经, B10
 3.  英力拒G4取代G7    [东方日报] 2009-10-05 产经, B02
 4.  宝钢加速开发巴西铁矿    [东方日报] 2009-10-05 产经, B04
 5.  立体印制玻璃变「油墨」    [东方日报] 2009-10-05 港闻, A12
 6.  SMART MONEY:新兴市场基金抢手    [东方日报] 2009-10-05 产经, B10
 7.  荐神:碧桂园吸引力浮现    [东方日报] 2009-10-05 产经, B06
 8.  润泥中签率达70%    [东方日报] 2009-10-05 产经, B02
 9.  市场热线:百盛伺机吸纳    [东方日报] 2009-10-05 产经, B06
10.  富力售楼达年目标八成    [东方日报] 2009-10-05 产经, B04
11.  中国经济 转型在望    [东方日报] 2009-10-05 产经, B08
12.  大陆住宅地价月涨37%    [东方日报] 2009-10-05 产经, B04
13.  未来数日持续乾燥    [东方日报] 2009-10-05 港闻, A16
14.  渣打洽购RBS资产告吹    [东方日报] 2009-10-05 产经, B04
15.  大道之行:大国崛起西方忧虑    [东方日报] 2009-10-05 龙门阵, A40
16.  研究垃圾被奚落激起雄心    [东方日报] 2009-10-05 港闻, A04
17.  台高度戒备防水灾惨剧重演    [东方日报] 2009-10-05 两岸, A38
18.  日醉酒前财相离奇暴毙    [东方日报] 2009-10-05 国际, A34
19.  大合唱    [东方日报] 2009-10-05 产经, B11
20.  大行汇报:瑞金折让大得不合理    [东方日报] 2009-10-05 产经, B11
21.  政确方向:药品股料汰弱留强    [东方日报] 2009-10-05 产经, B11
22.  「无就业复甦」后患无穷    [东方日报] 2009-10-05 产经, B03
23.  美容护理:男士有机水疗    [东方日报] 2009-10-05 副刊, CC03
24.  基会主义:基金减持国药暂勿追    [东方日报] 2009-10-05 产经, B11
25.  SMART MONEY:4大爆升股值博吗?    [东方日报] 2009-10-05 产经, B08
26.  券商点股二:洛钼受惠钼价趋升    [东方日报] 2009-10-05 产经, B11
27.  屡爆丑闻政客压力爆灯    [东方日报] 2009-10-05 国际, A34
28.  金融机构监管成本涨    [东方日报] 2009-10-05 产经, B05
29.  易运钱:重汽似有大行收货    [东方日报] 2009-10-05 产经, B06
30.  场内场外:太阳能发电前景乐观    [东方日报] 2009-10-05 产经, B11
31.  汇海策略:英镑中线逢高建淡仓    [东方日报] 2009-10-05 产经, B14
32.  港券商北上零进度    [东方日报] 2009-10-05 产经, B04
33.  SMART MONEY:滙控Vs渣打散户点拣?    [东方日报] 2009-10-05 产经, B09
34.  SMART MONEY:中银保诚邓兴成要赢先学输    [东方日报] 2009-10-05 产经, B10
35.  女生投资周记:新股上市潜怎么办?    [东方日报] 2009-10-05 产经, B14
36.  群星汇:美汇升势昙花一现    [东方日报] 2009-10-05 产经, B14
37.  蚀本按揭金管彻查    [东方日报] 2009-10-05 产经, B02
38.  孖妹缸湖游:十月凶市咪瞓身    [东方日报] 2009-10-05 产经, B16
39.  盘路追击:敏实逆市展实力    [东方日报] 2009-10-05 产经, B06
40.  陈敏之爱袋如命甘为奴    [东方日报] 2009-10-05 副刊, CC02
41.  银行达标仍争楼按    [东方日报] 2009-10-05 产经, B02
42.  炒房精选:炒股不炒市 冷敲兴能    [东方日报] 2009-10-05 产经, B16
43.  病逝青年捐肝肾救三人    [东方日报] 2009-10-05 港闻, A20
44.  H按料稳占半壁江山    [东方日报] 2009-10-05 产经, B02
45.  Rock潮迭起    [东方日报] 2009-10-05 副刊, CC12
46.  牛熊轮流炒:睇淡后市趁反弹买67340    [东方日报] 2009-10-05 产经, B14
47.  古晨醒醒你    [东方日报] 2009-10-05 产经, B06
48.  金融妍习:港股第四季危机四伏?    [东方日报] 2009-10-05 产经, B14
49.  专家讲股:首机若守稳4.7元可吼    [东方日报] 2009-10-05 产经, B11
50.  发行商广场:新上市中行购证18353    [东方日报] 2009-10-05 产经, B14
香港商报 A
 1.  如何运用熊证作对冲?    [香港商报] 2009-10-05 投资理财, A06
 2.  富力获准发55亿公司债    [香港商报] 2009-10-05 重要新闻, A03
 3.  G7财长避谈弱美元 警汇率过分波动损经济    [香港商报] 2009-10-05 世界经济, A07
 4.  美联储理事费舍尔 低息政策将催生泡沫    [香港商报] 2009-10-05 世界经济, A07
 5.  滙控人事变动利股价    [香港商报] 2009-10-05 投资分析, A05
 6.  美联储理事罗森格伦 短期内最担忧通缩    [香港商报] 2009-10-05 世界经济, A07
 7.  IMF《世界经济展望报告》: 亚洲上半年显著反弹    [香港商报] 2009-10-05 世界经济, A07
 8.  央行副行长暗示币策维稳    [香港商报] 2009-10-05 中国新闻, B05
 9.  润泥招股上限$3.9定价    [香港商报] 2009-10-05 香港产经, A04
10.  贪杯丢乌纱 复落选议员 日醉酒财相猝死家中    [香港商报] 2009-10-05 国际新闻, B07
11.  深圳文化娱乐活动一览    [香港商报] 2009-10-05 珠三角百达通, C08
12.  沪国际板呼之欲出 强敌当前港交所钱景堪忧?    [香港商报] 2009-10-05 投资理财, A06
13.  市场借反弹派货    [香港商报] 2009-10-05 投资分析, A05
14.  投资创业的福祸观    [香港商报] 2009-10-05 商报论坛, B04
15.  渣打:单出口难撑亚洲增长    [香港商报] 2009-10-05 香港产经, A04
16.  外围偏软港股考验2万关    [香港商报] 2009-10-05 重要新闻, A03
17.  重要场合常现醉态    [香港商报] 2009-10-05 国际新闻, B07
18.  逾1.2万家华企在外投资    [香港商报] 2009-10-05 中国新闻, B05
19.  火龙舞得大坑亮莫负传统浇奇葩    [香港商报] 2009-10-05 重要新闻, A02
20.  芭玛近岛神经紧繃 台预警机随时救灾    [香港商报] 2009-10-05 中国新闻, B06
21.  卓誉峰 旺角大球场作伴    [香港商报] 2009-10-05 地产楼市, C06
22.  波动市投资更讲究策略    [香港商报] 2009-10-05 重要新闻, A02
23.  要想不上火每天必做四件事    [香港商报] 2009-10-05 养生之道, C06
24.  炒股师奶变凑仔师奶    [香港商报] 2009-10-05 重要新闻, A02
25.  从民主战士到封建皇帝    [香港商报] 2009-10-05 商报论坛, B04
26.  八仙岭山火浩劫生还学生 张润衡志毅废青变杰青    [香港商报] 2009-10-05 香港新闻, B03
27.  不良贷拖累 关张潮续现 美再有3银行倒闭    [香港商报] 2009-10-05 世界经济, A07
28.  粤人游港澳同比增四成    [香港商报] 2009-10-05 中国新闻, B05
29.  美股跌幅收窄恒指冀止泻    [香港商报] 2009-10-05 投资分析, A05
30.  河洛文化折射华夏文明    [香港商报] 2009-10-05 中国新闻, B06
31.  河南为中国发展探索前路    [香港商报] 2009-10-05 重要新闻, A03
苹果日报 A
 1.  华润水泥一手中签率70%    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B02
 2.  大行观点:里昂料中石油升46%    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B04
 3.  南航盛产小富婆 空姐变股票皇后身家4千万    [苹果日报] 2009-10-05 两岸要闻, A23
 4.  烂醉出席G7国耻日前财相家中暴毙    [苹果日报] 2009-10-05 国际要闻, A27
 5.  失业率高企美元难有起色    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B03
 6.  滙控26亿售纽约总部    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B02
 7.  东亚中国拟内地挂牌市值恐未达标李国宝研出招    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B04
 8.  禹洲地产淡市下今照推介    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B02
 9.  内银叫停股权投资项目中银监盼改善资本充足率本月生效    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B02
10.  美提G4方案踢英国出局    [苹果日报] 2009-10-05 国际要闻, A27
11.  经济复元快金砖股市续俏    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B03
12.  窝轮搏击:16799不妨望多眼    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B11
13.  专访基金教父雷贤达预言半山豪宅内地人天下    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B03
14.  麦嘉华笔记:股市大调整将至    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B14
15.  曾渊沧专栏:航运股盈利将大升?    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B13
16.  私人银行生意好    [苹果日报] 2009-10-05 名采论坛, E08
17.  福建两泳客怒海失踪    [苹果日报] 2009-10-05 两岸要闻, A24
18.  神迹只用一次    [苹果日报] 2009-10-05 名采论坛, E08
19.  投资的天空:披着牛皮的熊?    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B13
20.  前学运领袖港澳码头送深圳 公安越境执法港府屈从    [苹果日报] 2009-10-05 港闻, A08
21.  每年156亿元研发开支改良原有产品道指成份股巡礼之宝洁:P&G主打改善生活    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B10
22.  炒友Blog:金价升PE低瑞金炒两个概念    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B11
23.  信心大减港股弱势确认恐下试两万    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B02
24.  不敌癌魔好妈妈病逝    [苹果日报] 2009-10-05 苹果暖流, E12
25.  假网站套卡资料狂购物    [苹果日报] 2009-10-05 服务, E12
26.  港岛甲级商厦反价一成    [苹果日报] 2009-10-05 地产楼盘, B06
27.  企业派成绩料有惊喜美股本周有望反弹    [苹果日报] 2009-10-05 财经要闻, B03
28.  八仙岭山火烧残却炼出钢铁意志衡仔废青变杰青    [苹果日报] 2009-10-05 港闻, A06
29.  敏妮Talk:新股潜水楼市旺?    [苹果日报] 2009-10-05 金钱要理, B15
30.  理想酒店建六层难闯关    [苹果日报] 2009-10-05 地产楼盘, B06
31.  窝轮战机:17329博升八成    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B12
32.  股场放大镜:混动车概念当炒    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B12
33.  投资学堂:10月中后买货良机    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B13
34.  立论:恒指最少要跌1000点    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B14
35.  青心直说:强势股高下立见    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B14
36.  实战理论:美国短期内难退市    [苹果日报] 2009-10-05 投资, B14
成报 A
 1.  美欧日拟邀中国组成新G4    [成报] 2009-10-05 两岸新闻, A20
 2.  滙控售美国物业套现26亿    [成报] 2009-10-05 财经, B01
 3.  富力获准发55亿人债    [成报] 2009-10-05 财经, B01
 4.  巴西腾飞拉美追上    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03
 5.  东方璀璨西方黯淡    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03
 6.  长建拟购法国电力项目    [成报] 2009-10-05 财经, B01
 7.  亚洲银行方案市场潜质巨    [成报] 2009-10-05 财经, B02
 8.  新股争「潜水」 大户冇有怕 神冠国际配售抢手    [成报] 2009-10-05 财经, B01
 9.  新.机    [成报] 2009-10-05 think, F01
10.  滙控成交增见争持 留意购证 15926/18171    [成报] 2009-10-05 衍生天地, B02
11.  长建组合持续壮大    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03
12.  下半年售楼大增 中渝全年 盈利可望 大翻身    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03
13.  须先收复990美元    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B04
14.  10月恒指料下试19500点    [成报] 2009-10-05 财经, B01
15.  锦胜增产能 江西觅商机    [成报] 2009-10-05 财经, B01
16.  上市已不再是集团方向    [成报] 2009-10-05 地产, B09
17.  盈利恢复增长 I.T睇1.40元    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B04
18.  朝报:揭开友谊新篇章    [成报] 2009-10-05 国际新闻, A18
19.  黄金 众人皆醉我独醒    [成报] 2009-10-05 财经, B02
20.  日前外相暴毙东京住所    [成报] 2009-10-05 国际新闻, A18
21.  环保人「执垃圾」拚出头    [成报] 2009-10-05 要闻, A04
22.  金股与美汇背驰    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B04
23.  退市阴影下暂无运行    [成报] 2009-10-05 衍生天地, B02
24.  以G5.75取代G20    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03
25.  忠旺产品毛利率高    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03
26.  新能源长线价值现    [成报] 2009-10-05 金钱游踪, B03

南华早报
 1. StanChart bid for RBS assets fails over price
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ12

An attempt by Standard Chartered to buy the Asian assets of the Royal Bank of Scotland Group has failed because of disagreements over how much it should pay for the deal, an official briefed on the negotiations said.

Standard Chartered had hoped to buy banking branches and loan books held by RBS in India, Malaysia and China for between US$200 million and US$250 million, but RBS held out for more, the official said on condition of anonymity as he was not authorised to make an official statement.

At the end of the day, we simply couldn't agree on a price, he said.

Calls seeking comment from RBS were not returned late on Saturday.

The deal's collapse would be a blow to RBS, which is trying to sell its non-essential assets in an attempt to recover from its near-collapse last year, when it was bailed out by the British government and posted the largest loss in the country's corporate history.

In August, the Australia and New Zealand Banking Group said it had agreed to buy some of RBS's Asian businesses - including wealth management and commercial businesses in Taiwan, Singapore, and Hong Kong - for US$550 million.

Standard Chartered, which posted a record half-year operating profit in August, has been working to raise money to support expansion in key markets in Asia, Africa and the Middle East.

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 2. Beijing weighs salary cap for top bankers
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ4

China said little when the Group of 20 called for an end to excessive pay for top finance executives, who make far less on the mainland than in the West, but Beijing has been mulling how to handle the issue for months.

The government has said several times this year that it wants to reduce salary gaps in the 135 state-run companies including banks, in the name of creating a more just society.

In April, the Ministry of Finance ordered that pay for top executives at state financial institutions not exceed 90 per cent of their earnings the year before - and should be less if their firms had suffered major losses.

The ministry has floated the idea of limiting the gross salary of banking bosses to 2.8 million yuan (HK$3.18 million) a year - a far cry from the millions of dollars raked in by US and European counterparts even during the global crisis.

The plan has not yet been approved, but some observers say China's banking industry will be hard-pressed to attract top talent with the comparatively small compensation packages.

That level of annual salary will not be enough to attract the financial elite with ample experience in overseas banking, said Liao Fei, an analyst at Adfaith management consulting firm in Shanghai. As long as they are making more contributions to the country, I think it's fair for them to earn more money.

Before giving up his salary last year because of a catastrophic investment in European financial group Fortis, Ma Mingzhe, the chairman of Ping An Insurance (Group), was one of the best paid men in China. He earned 66.2 million yuan before tax in 2007, about 33 times what China Life Insurance president Yang Chao got.

But Jiang Jianqing, the president and chairman of Industrial and Commercial Bank of China, was paid only 1.6 million yuan before tax last year, more than 40 per cent of it in bonuses, the bank's annual report showed.

And Jiang's 658,000 yuan bonus is less than 10 per cent of that received by a trader at Societe Generale, which can reach US$1.2 million to US$1.3 million in a good year.

For one Western expert, risk-taking is not widespread in Chinese banks - and pay packages reflect that. China is involved mostly in retail banking, and does not yet have some sophisticated financial products such as derivatives that can earn a lot of money, he said.

But the disclosed remunerations do not include expense accounts and material benefits, what the media call the invisible salary, which can include all-expenses paid holidays.

Liao said Chinese pay packages with fixed salary and performance-based discretionary income could not compete with their Western counterparts in absolute value.

Beijing economist Hu Xingdou said the size of pay packages was not that relevant, as if some executives leave because of the salary limitation, they will easily be replaced.

Hu, who is in favour of a salary cap, said an eventual decision on the issue could only come from the Chinese parliament.

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 3. HSBC paves the way with awards for architecture students to go green
南华早报 2009-10-05 CITY, CITY3

HSBC has sponsored three awards for the Greenville Student Design Competition, to encourage students to play their part in building a sustainable community.

Winners of the HSBC Greenville Grand Design, Gold Design and Silver Design awards will receive 120,000 yuan (HK$136,200), 60,000 yuan and 20,000 yuan, respectively.

We would like architecture students to know they play an important role in helping our cities become greener, said Teresa Au Pui-yee, HSBC's head of corporate sustainability for Asia-Pacific.

It was estimated that buildings consumed more than 80 per cent of the annual energy requirement in Hong Kong, Au said, and students must understand they were part of the solution to the planet's long-term sustainability.

The earthquake in Sichuan in May last year stunned her with the scale of the human tragedy. But equally stunning was the outpouring of care and support from the general public in Hong Kong for the victims of the earthquake. The bank raised HK$200 million from customers, the public and colleagues around the world. With HSBC's own donation of HK$20 million, HK$220 million was given to the Hong Kong Red Cross.

Projects funded include rebuilding 2,625 homes, 10 schools, eight hospitals, 98 clinics and one prosthetic, orthotic and counselling service centre that supports the victims' physical and psychological recovery. More than 400,000 people would benefit, she said.

This April, she visited the hardest-hit disaster area in Sichuan with Asia-Pacific unit chairman Vincent Cheng Hoi-chuen.

They visited the sites of HSBC-supported disaster reconstruction and recovery programmes, including those in Mianyang, Deyang and An county.

It was a touching experience to see how the victims have been able to reconstruct their lives. And I was proud that Hong Kong and HSBC played a role in their recovery, she said. Copyright (c) 2009. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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 4. Thousands queue to buy Grameenphone shares
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ7

Thousands of people waited in line outside banks in Bangladesh yesterday as subscription for the country's largest initial public offering opened, an event seen as a key test for the national stock market.

The country's top mobile-telephone operator, Grameenphone, is raising US$70.4 million through the sale of 69.44 million shares.

The company, 62 per cent owned by Telenor of Norway, has raised the same amount from institutional investors. It says the money will be spent on network expansion and developing its information technology infrastructure.

The face value of the shares has been fixed at 10 taka (54 HK cents) with a 60 taka premium on each share. A private investor can buy a maximum lot of 200 shares.

Pensioners, students and workers converged on 500 bank branches nationwide to deposit money for the subscription, which closes on October 18.

In the first two hours some 400 people have submitted applications, said Saiful Islam, a manager of private Dutch Bangla Bank.

My family is making five applications for a maximum 1,000 shares. It's a lifetime opportunity to be able to buy Grameenphone shares, said Hanif Ahmed, a retired government official.

Grameenphone is 38 per cent-owned by Grameen Telecom, a subsidiary of microfinance giant Grameen Bank, which was set up by 2006 Nobel peace prize winner Muhammad Yunus.

It has around 21 million of Bangladesh's fast-growing 46 million cellular subscriber base. It is also the country's largest private company in terms of revenue.

Securities and Exchange Commission chief Ziaul Haq Khandekar hailed the offering as a watershed event, saying it would bring depth and maturity to the country's share market.

The IPO will bring qualitative change to the market. I think the move will instil confidence in other major companies to follow suit. It will make the stock market more stable and the centre of our economic activity, he said.

Dhaka Stock Exchange president Rakibur Rahman said Grameenphone's offering was the largest in the country's history, dwarfing the previous record set by a private bank by more than four times.

The exchange, which hosts companies with a market capitalisation of about US$15 billion, is a minor player compared with other Asian bourses.

Silmat Chisti, a capital market head of issue manager Citigroup Global Market, said trading of Grameenphone shares was expected to start by the end of next month.

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 5. New economic order emerges as US weakens
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ8

The financial crisis is redrawing the world map of economic power as the influence of United States consumer spending declines and major emerging markets such as China and India take the lead, finance chiefs said.

One of the legacies of this crisis may be a recognition of changed economic power relations, World Bank president Robert Zoellick said in Istanbul before annual meetings of the World Bank and the International Monetary Fund.

Recent forecasts show that China and India are helping to pull the global economy out of recession ... a multipolar economy less reliant on the US consumer will be a more stable world economy, he added.

Consumer spending accounts for about two-thirds of economic activity in the US - by far the world's biggest economy - and experts say lower spending could have radical effects on the world standing of the US.

The IMF on Thursday last week forecast emerging and developing economies would grow 5.1 per cent next year - in contrast with just 1.3 per cent in advanced economies.

China's economy was projected to grow by 9 per cent next year and India's by 6.4 per cent - far ahead of 1.5 per cent growth in the US economy.

The American engine is not as strong as it was, IMF managing director Dominique Strauss-Kahn said in a speech in which he called for emerging markets to be given more say in the IMF's decisions.

Emerging economies are becoming more and more the real partners, he said.

In a BBC World debate on the crisis held in Istanbul, Niall Ferguson, a professor of business administration at Harvard Business School, said: The crisis has accelerated a shift from West to East.

That means rebalancing not only economically ... but rebalancing geopolitically, which I think makes some people nervous, Ferguson said.

For the foreseeable future the US will be growing at a much lower rate while China is in fact growing at a much faster rate.

The shift is having far-reaching effects around the world.

In Latin America, IMF economists said the crisis was affecting countries differently depending on whether, like Mexico, they were more closely tied to the US, or, like Brazil, they had more links with China.

If it was not for China we wouldn't have seen positive growth in the second quarter in Brazil, said Ilan Goldfajn, the chief economist at Brazilian bank Itau Unibanco. Goldfajn said the world would now start to rebalance towards Asia.

Marek Belka, the head of the IMF's European department, cautioned that for European countries, demand from Asia is not enough - the recovery rests on the shoulders of European consumers and investors.

This upheaval is changing institutions too, with the G20 group of developed and emerging economies turning into the main forum for international economic policy and strengthening the IMF as a guarantor of global stability.

The IMF has rescued countries around the world in recent months and its members have tripled its lending resources to US$750 billion.

Strauss-Kahn has more ambitious plans yet and is seeking more funding to strengthen the IMF's role as a global lender of last resort.

Our ultimate goal is financial and economic stability, he said.

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 6. Europe may see uneven revival amid tight credit
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ7

European economies are shaking off recession, but analysts warn the pace of recovery could vary greatly from country to country, revealing a north-south divide, and could be undone by a squeeze on credit.

Economists are almost unanimous that official stimulus measures, renewed consumer and business confidence and beefed-up production have combined to halt the worst downturn since the 1930s.

The eurozone's two leading economies, Germany and France, had already put recession behind them and, said analysts at ING Bank, the coming months are likely to bring more good news for the bloc.

ING says a return to growth of 0.5 per cent in the 16-nation eurozone is possible in the third quarter.

While gross domestic product is expected to fall 3.8 per cent this year, it should show grow 1.2 per cent next year and 2.1 per cent in 2011.

The eurozone's rebound is also likely to have a salutary impact on Russia and central and eastern Europe, where Capital Economics sees a contraction of 8 per cent this year turned into a 1 per cent momentum gain next year and 2 per cent in 2011.

But economists are voicing concern that recovery in Europe will be far from uniform. The fast-growing economies of the past are likely to be the laggards of the future, while past laggards need to fully tap their growth potential, ING analysts said.

Gilles Moec at Deutsche Bank cited in a note a potential north-south split, pointing to striking divergences within the eurozone.

While France and Germany encountered the downturn from positions of relative economic health, the dire state of public finances in Italy prevented any fiscal support from mitigating the recession there, while Spain has to cope with overindebtedness in both the household and corporate sectors.

Industrial output, a key component of economic well-being, improved in France and Germany in July but fell in Spain and Italy.

ING economists say the real test for the eurozone will come next year, when government support measures are withdrawn. The economy still needs to prove that it can swim without armbands, they wrote recently.

Among their main worries is credit availability in Germany and France.

Loans to the German corporates have been falling since January, when demand for such credit has been rising, ING says.

This makes a real textbook credit crunch a realistic threat for the German economy, ING analysts said.

Credit conditions are also tightening in France, where new loans from the banking system to the private sector fell 20 per cent in July against the same month last year, and where managers are reporting difficulties in meeting the financing needs of their companies, the analysts found.

A credit crunch looms over the emerging market economies of eastern Europe as well. Aggressive cuts in official interest rates over the past year have yet to have much impact on borrowing costs in the real economy, Capital Economics said.

For Russia, another potential constraint to recovery is the prospect of falling oil prices next year.

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 7. CNOOC's new Nigeria deal sure to face trouble
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ12

A senior official at Nigeria's health ministry once explained to me how business deals work in his native country.

Say, we want to build a new hospital, he said. We do things properly. There's a tender process. We publish our specifications and invite bids.

So, for the hospital, we might get a bid from a Korean company offering to build it for, say, US$100 million. Then maybe we get a bid from a German group asking for US$110 million. Finally, we would get a bid from a Nigerian consortium pricing the project at US$120 million. Who do you think gets awarded the contract?

The Koreans, of course, I answered.

The official greeted my reply with rich gusts of laughter, highly amused that anyone could be so naive.

No, no, the Nigerian consortium wins, he explained. Then they pay the health minister US$10 million in commission, split another US$10 million between themselves, and with the rest they pay the Koreans to build the hospital.

The point of this illustration is not so much that there is corruption in Nigeria. There is corruption everywhere, especially in government contracts. Even our own fair city of Hong Kong is not immune.

The real lesson is that there is frequently more to Nigerian business transactions than meets the eye.

Often there is a political and commercial subtext that eludes the casual observer. As a result, headlines about deals, and especially about the sums of money involved, should be taken with a hefty pinch of salt.

Certainly, the news last week that China National Offshore Oil Corp (CNOOC) is seeking to acquire 23 Nigerian oil licences granting it rights over six billion barrels of reserves in a deal estimated to be worth up to US$50 billion deserves to be treated with a healthy dose of scepticism.

The reports attracted a lot of attention partly because of the putative deal's sheer size - at between US$30 billion and US$50 billion, it would dwarf China's other overseas resources investments - and partly because it would involve CNOOC's acquisition of 16 licences now held by western oil companies but coming up for renegotiation.

The story fitted neatly with the often-repeated script about how Chinese companies are impinging on territory once considered the preserve of western majors, using Beijing's financial muscle to oust international competitors in Africa's largest oil producer.

China is certainly keen to get its hands on Nigerian oil. Chinese presidents have twice visited Nigeria this decade, while the Nigerian president has made four trips to Beijing.

Both governments have made much of how Chinese oil companies differ from their Western rivals, contributing to Nigeria's development through oil-for-infrastructure deals rather than simply exploiting the country's natural resources for profit.

The reality, however, is rather different. After a 2005 deal for two oil blocks collapsed in confusion, CNOOC entered Nigeria in 2006, paying US$2.3 billion to acquire rights over an estimated 600 million to one billion barrels of reserves. Over three years later, however, the deal remains tied up in Nigeria's Supreme Court following litigation by the block's previous licensee.

Then in 2007, CNOOC won rights over four blocks of reserves in return for which the Export-Import Bank of China promised to lend US$2.5 billion towards the upgrading of the Lagos-Kano railway as well as funding the construction of Nigeria's Three Gorges hydroelectric plant at Mambilla.

Two years on, the railway project has been cancelled by the government of Nigeria's new president Umaru Yar'Adua as ill-conceived and overpriced, while no progress has been made on the Mambilla dam beyond an inauguration ceremony.

CNOOC's oil concessions have been no more successful. Not a single barrel of oil has yet been produced, reports an investigation published in August by British think tank Chatham House. Not a single barrel has been added to Nigeria's reserves.

Now, with investigations turning up mounting evidence of monstrous corruption in the oil-for-infrastructure licensing process, there is a growing risk that concessions awarded under the previous government of Olusegun Obasanjo will be revoked, leaving CNOOC with nothing.

There is a mischievous joke telling how an African government official on a trade and investment mission to Beijing visits his Chinese counterpart's luxurious mansion. Relaxing over a couple of fine brandies, the Chinese official gestures through the window at a glittering new suspension bridge visible in the distance.

That bridge, says the Chinese official proudly, paid for this house.

That bridge paid for this house? asks the African in wonder. You mean ...?

That's right, says the Chinese. You're learning.

A few months later, the Chinese official visits Africa and is invited to stay at his friend's home - a country estate whose splendour put even his own magnificent residence in the shade.

As they relax over drinks admiring the view, the African gestures expansively at the horizon. Do you see that bridge? he asks. That bridge paid for this house.

What bridge? asks the mystified Chinese, peering at the virgin bush beyond the lawns.

Exactly, laughs the African. Now you're learning.

In Nigeria, it seems CNOOC may be learning the hard way.

tom.holland@scmp.com Copyright (c) 2009. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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 8. Geithner vows to sustain confidence in US dollar
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ1

Bloomberg in Istanbul

United States Secretary of the Treasury Timothy Geithner said it was "very important" for the country to have a strong dollar and pledged to preserve its role as world currency.The US would do everything necessary to maintain confidence in its currency, he told reporters after attending a meeting of counterparts and central bankers from the Group of Seven industrial nations in Istanbul. This included controlling budget deficits over time to put the country on a more "sustainable" path.

"It is very important to the United States that we continue to have a strong US dollar," Geithner said. "We recognise that the dollar's important role in the system conveys special burdens and responsibilities on us and we are going to do everything necessary to make sure we sustain confidence."

The G7 policymakers met at the end of a week in which officials from France to Canada signalled concern a sliding dollar is threatening to impede their economic recoveries from the deepest global recession since the second world war. The dollar has lost 14 per cent against a basket of seven currencies since early March.

Geithner pledged that the US would live up to its promises to "bring our broad fiscal imbalances back to a sustainable position" as soon as economic recovery was assured.

When asked about the dollar falling as a result of international efforts to reduce global imbalances, he said he would not go beyond what was in the official G7 communique. "I carefully crafted a statement on that important issue," Geithner said. "The important thing is that we want to make sure the world is growing."

At G7, finance chiefs stopped short of singling out the weaker dollar for criticism and stuck to their mantra that "disorderly" swings in currencies threaten economic growth.

"Excess volatility and disorderly movements in exchange rates have adverse implications for economic and financial stability," G7 ministers and central bankers said in a statement late yesterday after talks in Istanbul, repeating language they used in April. The officials welcomed China's "continued commitment" to a more flexible currency, which they said would promote balanced international expansion.

"Following the escalated rhetoric, investors may have been braced for some escalation in language," said Sophia Drossos, a co-head for global foreign exchange strategy at Morgan Stanley. "Since we didn't get it, I look for the trend of dollar weakness to reassert itself."

Officials met in Turkey one week after leaders made the G20 the primary forum for international economic policy-making. Reflecting that shift in power, German Deputy Finance Minister Joerg Asmussen said on Friday the G7 would meet more informally and gather just before G20 summits. Statements would be published on merit, he said.

After the talks, French Finance Minister Christine Lagarde confirmed the need for a strong dollar. European Central Bank President Jean-Claude Trichet, who echoed that sentiment earlier last week, said the G7 statement sent a strong message.

A weaker dollar risks hurting economies outside the US by making the exports of companies more expensive. At the same time, Geithner finds himself having to defend the dollar's status as the world's sole reserve currency.

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英文虎报
 1. HSBC building bags US$330m
英文虎报 2009-10-05 Business, P13

IDB will receive US$45 million in rental income in the first year

HSBC Holdings (0005) said yesterday it will sell its New York City headquarters building to an Israeli group for US$330 million (HK$2.57 billion), then lease back the premises.

The deal is expected to close in the first quarter of 2010.

The Manhattan tower includes 29 stories of office space and 28,173 square feet of prime Fifth Avenue retail space, for a total floor space of 865,000 sq ft.

The buyer is a joint venture between Koor Industries and Property and Building Corp, both units of Israeli billionaire Nochi Dankner's IDB Holding Corp.

HSBC Bank USA will remain the building's main tenant for 10 years, with a renewal option.

IDB said it will receive US$45 million in rental income in the first year.

The headquarters of HSBC Bank USA will remain in New York, it said.

HSBC said in April it may sell its headquarters buildings in London, New York and Paris. Sale of the buildings could raise a total of about US$4 billion, according to media reports.

Property agent CB Richard Ellis is heading the sale process, with assistance from Jones Lang LaSalle.

Gains from the building sales could help offset continued losses at HSBC Finance Corp, the bank's US consumer- lending arm. HSBC is one of the few London-based lenders that has not accepted rescue funds from the British government. HSBC Finance Corp will report losses before tax of US$5.93 billion this year and US$3.4 billion next year, UBS analyst Alastair Ryan forecast.

HSBC sold its London headquarters building in 2007 to Metrovacesa, a Spanish property firm, for 1.1 billion (HK$13.6 billion) but had to buy it back a year later after Metrovacesa could not arrange permanent financing for the deal. benjamin.scent@singtaonewscorp.com

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 2. Solid start for cement play
英文虎报 2009-10-05 Business, P13

China Resources Cement - billionaire Lee Shau-kee's top IPO stock pick which will make its trading debut tomorrow - saw the retail portion of its HK$6.39 billion deal oversubscribed 81.6 times.

Subscribers for one board lot have a 70 percent chance to get the shares while those who applied for nine board lots will be allotted at least one.

Lee said he subscribed for US$100 million (HK$780 million) worth of shares of CR Cement.

After receiving 89,540 applications, the cement producer set its offer price at HK$3.90 - the high end of its indicative range of HK$3.20 to HK$3.90. It is expected to reap net proceed of HK$6.13 billion.

Lee's other pick, China South City (1668), slumped 22.9 percent when it listed last Wednesday, but the firm is not worried about short-term stock price fluctuations.

``We expected a 20 percent to 30 percent upside of the share price, as the offer price at HK$2.10 represented a 51 percent discount of the company's net asset value, but short-term fluctuations are unpredictable,'' said chief financial officer Stephen Fung Sing-hong.

Lee said he subscribed for US$10 million worth of China South City shares. Sausage casing maker Shenguan Holdings has attracted Singapore sovereign wealth fund GIC, which is applying for 20 million shares.

Shenguan's institutional tranche was oversubscribed more than two times, backed by cornerstone investors China Life Insurance (Overseas), a unit of the parent of China Life Insurance (2628), and several institutional investors including the parent of PICC Property and Casualty Co (2328).

Five mainland home developers plan to kick off their initial public offerings this month to reap more than HK$30 billion, despite the pitiful performance of newly listed stocks recently.

Evergrande Real Estate aims to start its roadshow in mid-October and may list in November, sources said.

The Guangzhou-based home developer may raise as much as HK$11.7 billion.

Mingfa Group, Excellence Real Estate, Fantasia Group and Yuzhou Group will open their retail books this month.

Mingfa aims to raise HK$8 billion, Excellence HK$6 billion, Fantasia HK$4.7 billion and Yuzhou HK$3.9 billion. mandy.lo@singtaonewscorp.com

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 3. Tough calls
英文虎报 2009-10-05 Money, P23

Readers might recall that a few weeks ago I said Kai Yuan (1215) might drop to as low as 30 HK cents.

This was because the owner of Rizhao Steel had injected 30 percent of Rizhao's subsidiaries into a Hong Kong- registered company which was acquired by Kai Yuan.

The move was aimed at increasing his bargaining power in his struggle with state-owned Shandong Steel & Iron.

The company acquired by Kai Yuan holds a 30 percent equity interest in Rizhao Medium Section Mill, 30 percent in Rizhao Steel and 25 percent in Rizhao Steel Wire.

According to Kai Yuan's interim report - the acquisition was completed in May - the profit generated by the three Rizhao companies contributed 6.7 million yuan (HK$7.6 million) in one month.

The assets acquired - shares of the three companies - contributed 1.6 billion yuan to Kai Yuan's assets portfolio.

As far as we understand, Rizhao's steel factory is operating and producing at full capacity and, because it is near two strategic harbors, it can easily transport products by sea.

As announced by the Shandong government last month, Rizhao will be restructured by Shandong Steel & Iron in order to foster production capacity and quality.

Rizhao city authorities plan to increase the capacity of the harbor and shipmaking facilities to develop into a heavy-industry hub.

Most investors are optimistic about the steel industry in terms of stock performance. The A shares of Jinan Steel and Laigang Steel rose slightly after the announcement.

However, investors have neglected the fact that the restructuring of the steel business will greatly benefit the management skills of Shandong Steel apart from the assets it gained from Rizhao Steel.

Shandong Steel - in restructuring Rizhao Steel - will develop a steel manufacturing base which will produce quality products and expand annual production capacity to 20 million tonnes.

The Shandong provincial government said last year that steel manufacturing has to be located in offshore areas.

Owing to the fact the restructuring was a state action rather than a commercial deal, Du Shuanghua, the owner of Rizhao Steel, had no choice but to agree.

The market and shares related to mineral resources are undergoing a major correction because of overproduction concerns.

It is uncertain whether Shandong Steel will continue to keep up the production scale of Rizhao in the next three transitional years when the steel manufacturing base is built around existing factories.

Investors should be aware that Du currently owns 8 percent of Kai Yuan shares but is not on the board of directors. It is uncertain whether he will sell his stake. Investment in Kai Yuan, I would say, could still be risky because of production capacity concerns.

Investors should also be disappointed with newly listed shares recently like Lilang (1234) and Sino-Life (8296). Everyone is interested in sports goods producers like Anta (2020) and Li Ning (2331).

Lilang sells most of its item under the Lilanz brand, which has a strong image. The group designs, sources, manufactures and sells high-quality business and casual apparel for men. Lilanz ranked first in terms of retail sales in 2008.

Its main competitors include Septwolves, Firs and Baoxiniao.

Lilanz primarily targets customers between the ages of 28 and 45. Its products include suits, jackets, shirts, trousers, sweaters and accessories and are broadly divided into business formal, business casual, fashion casual and sports.

The average selling price per unit of apparel and accessories (including footwear) is 128 yuan and 86 yuan, respectively. The group will expand its distribution network in second- and lower- tier cities and will develop a Lilanz sub- brand targeting customers aged 20 to 30.

It aims to increase the number of retail outlets to 2,600 by the end of 2009. Lilang's trump card is internationally renowned designer Ji Wenbo, who has regularly taken part in prestigious shows like Tokyo Fashion Week and Milan Fashion Week.

The aim of participating in international events is not to expand Lilang's overseas market but to consolidate its brand image in the mainland.

Previously, there was a feeling that Chinese consumers regarded products made in Hong Kong and abroad as better in quality and design. This concept has now changed.

Although pirated designs are common in China, Ji said if consumers feel a firm has copied a design, they will not buy the pirated products.

Lilanz is regarded as the Armani of China because of its quality and designs. Its price range is wide because it has various products aimed at consumers in primary and secondary cities.

The company is now transforming itself from traditional manufacturing to a brand management firm.

Lilang's share price has dropped to as low as HK$3.30, with its price-to- earnings ratio at 15. With its net profit margins growing, I believe it can give investors a stable return.

Timothy Kwai is an investment strategist at Quam Securities

Email: timothy.tkkwai@quamgroup.com

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 4. Celestial sales hit $1b in four days
英文虎报 2009-10-05 Business, P14

Cheung Kong (Holdings) (0001) has reaped nearly HK$1 billion from selling 45 homes at Celestial Heights Phase II in the past four days.

Cheung Kong said mainlanders purchased 30 percent of the flats, which sold for between HK$15 million and HK$31 million.

The 170 apartments sold so far in the Ho Man Tin project average HK$12,800 per square foot. Fewer than 10 flats remain unsold on higher levels, and the developer said it will not sell them yet.

Separately, Sino Land (0083) and Midland Immigration Consultancy jointly organized a tour yesterday for mainlanders to The Palazzo - a recently relaunched project in Fo Tan.

Forty people, mostly from Shenzhen and Guangzhou, joined. While many were appreciative of the apartments' construction and views, no sales were recorded by the evening, according to the consultancy.

``There is still strong demand from mainlanders for quality properties in Hong Kong,'' said Midland Realty director Sammy Po Siu-ming. ``They will continue to be a strong impetus for the property market in the fourth quarter.''

K Wah International (0173) has sold three homes of its Sha Tin residential project The Great Hill since its launch on October 1 and it is in talks with a Shanghai buyer over the sale of a detached house.

But the secondary homes market is set to benefit less from mainland buyers - not least during the Golden Week - since price bargaining often goes nowhere these days, said Ricacorp Properties head of research Patrick Chow Moon-kit.

``Mainlanders are familiar with the property market and buy secondary homes only if they are inexpensive,'' he said. ``The property price level is relatively high, so buying apartments for rentals won't be very attractive.''

The number of secondary home transactions in 50 key estates dropped 17 percent from 2,375 in August to 1,981 last month as the average price rose 1.6 percent to HK$4,814 per square foot.

Chow expects the number of transactions to drop 10 to 15 percent more in October.

Given the current economic climate, however, secondary home prices would still rise slightly. derek.yiu@singtaonewscorp.com

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 5. Crisis key as HKMC hits back at critics
英文虎报 2009-10-05 Top News, P08

Amid renewed calls to close down the Hong Kong Mortgage Corporation, the quasi-government agency said it has a role to play in providing financial stability as well as acting as the penultimate lender of last resort for banks in difficult times.

Its role in tapping into overseas markets is another role that cannot be ignored, said chief executive James Lau.

``We won't deny there might be a need to revise our position if the Legislative Council comes to the conclusion [that the corporation should be closed down],'' said Lau.

In responding to lawmaker Regina Ip Lau Suk-yee's expression of doubts over the need for the HKMC to keep operating, Lau said the agency acts as the Hong Kong Monetary Authority's policy instrument during difficult times.

``The HKMC has three major roles: to stabilize the financial market, provide a mortgage insurance program to protect banks and to help in financial development.''

Lau said the HKMC played a key role during the financial crisis by taking up HK$8 billion worth of mortgages. It was the only buyer, bringing liquidity and stability to the market.

``If the HKMC had not acted, then it would have to be the HKMA, which banks do not want,'' he said.

Fears the HKMC would go the same way as US mortgage bodies Freddie Mac and Fannie Mae were unfounded.

``The two US corporations showed they were `too big to fail.' The board of the HKMC, with assets amounting to about 5 percent of the total Hong Kong mortgage market, reviewed its strategy last year and decided not to follow their model,'' said Lau.

Regarding the use of taxpayers' money overseas, Lau said Malaysia, South Korea and Shenzhen are investment and learning opportunities.

``Moreover, HKMC has set a cap on overseas exposure and risks, though we cannot reveal it,'' said Lau.

As of the end of December, overseas outstanding assets amounted to HK$15.9 billion, or 24.2 percent of total assets.

katherine.ng@singtaonewscorp.com

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香港经济日报
 1. 中国投行受惠IPO 全球最赚钱
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A10

  【本报讯】内地媒体根据金融机构最新发布的数据显示,今年前三个季度,中金公司和中信证券的投行收入分别位居全球第一和第二位。这是金融数据供应商Dealogic自1995年开始跟踪公开募股数据以来,中国投行首次进入全球IPO承销商的前五名。业内人士认为,近期内地宽松的货币政策使得A股市场保持活跃,从而为企业IPO营造了相对宽松的融资环境。

中金中信收入 超大摩高盛

  今年前三个季度,上述两家中国投行一举超过往日的强劲对手摩根士丹利、高盛和摩根大通等。Dealogic数据显示,全球投行承销收入前五排名分别是中金公司、中信证券、摩根士丹利、高盛、摩根大通。东方证券也表现不俗,排名第八。

  中国投行今年来的表现,得益于中国企业在金融危机的背景下IPO比全球其他地区的企业更加积极。据Dealogic数据,09年共有75家中国公司上市,是美国公司IPO数量3倍。中国IPO的美元价值已占今年全球总额一半以上。

  中国企业的IPO热潮,凸显出美国金融体系的动盪和中国经济的弹性。受金融危机的影响,虽然中国经济增速有所放缓,但政府大规模的刺激支出让资本市场和实体经济都保持在了正常的轨道。

  截至09年9月29日,A股市场新股IPO募集资金达到1,056.81亿元。从历史对比来看,09年中的短短3个月的IPO金额已经超越08年全年IPO总融资额。

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 2. 外围乏力 港股考验二万关
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A02

  受外围疲弱拖累,恒生指数及国企指数上周累跌3.1%及4.4%;内地股市周五将复市,但市场人士估计港股短线仍难见「起」色,恒指将考验二万关,国指则在万一点有支持。

  滙丰控股(00005)上周五于外围表现欠佳,在美国挂牌的预托证券(ADR)收市折算报85.25港元,较本港收市价86.55低1.3元;中国移动(00941)ADR上周五收市折算报74港元,较本港收市价74元相若;中国人寿(02628)ADR上周五收市折算报32.65港元,较本港收市价32.85元低0.2元。

  若港股今反映外围走势,三大重磅股及其他蓝筹ADR以上周五收市价计算,将带动恒指低开约150点,料险守20000点边缘。

  高盛称,市场关注资金是否开始退潮,以及新股上市破底会否打击投资气氛。该行预测,第四季港股集资额等如目前H股市值的3.5%,成为后市的「逆风」;中国政府会否提早收紧政策,亦是焦点之一。

亚洲区上周 资金进出两閒

  不过,高盛对中资股前景维持乐观,认为在宏观经济及企业盈利的良好基本因素推动下,国指在11000点有强力支持。恒指上周五收报20375点,跌579点;国企指数收报11526点,跌331点。

  德银表示,以市场预测推算,MSCI香港指数2009年市盈率(PE)约18倍,略高于历史平均市盈率15倍,虽然2010年盈利预测增长15.5%,亦比历史平均值高,但现时难以指出还有甚么正面催化剂,再推高港股估值。

  该行担心,证券界调高盈利预测的活动告一段落,与此同时,利率开始有调升的可能。

  从野村发表的资金流向报告显示,亚洲区上周资金进出两閒,截至上周三(9月30日)止,亚洲股市基金(除日本外)吸资5,900万美元,中国相关基金吸资8,300万美元,港股基金走资5,000万美元。

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 3. 今季千亿集资潮 俄铝打头阵 视本周挂牌新股表现 6巨无霸蓄势
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A02

无惧新股热潮减退,已筹备逾1年的俄铝联合(UC RUSAL)上市计划坚决上马,拟集资逾200亿元。消息透露,该公司已于上周五向港交所递交上市申请,虽然理论上可延至明年1月才举行上市聆讯,但消息称公司将力争今年内上市,成为首家在港挂牌的俄罗斯巨企,保荐人为瑞信及高盛。

连同多家希望赶上场的新股,今年第四季可能出现罕见的「千亿集资潮」,但能否如愿,还得视乎本周挂牌的5只新股表现。各保荐人转趋观望态度,但普遍仍希望能在第四季成事,换言之,一旦新股市场稍见曙光,集资潮将一触即发。

俄铝传上周递申请 集234亿

市场消息称,俄铝是次上市计划出售10%股权,集资最多达30亿美元(约234亿港元),但最终视乎市况作出调节。对于上述传闻,俄铝发言人至截稿前未回应(详见另文)。

不过,俄铝能否稳坐今年来「新股集资王」之位,还得视乎其他「巨无霸」新股的上市计划能否成事,包括原定今天起推介、现因应市况推迟的丰益中国、计划11月上马的太平洋保险、民生银行,三者分别计划集资35亿美元、35亿美元及30亿美元。此外,因债台高筑而急需资金的金沙澳门,市传亦希望今年内或明年初上市,集资20亿美元。估计将于明年初上场的还有分拆自美国友邦保险(AIA)的亚洲区业务,市传集资额高达100亿美元。

基金:买新股取决市场气氛

虽然正在「排队」上市的新股甚多,但经过过去两周连续5只新股破底后,不单吓怕散户,连机构投资者亦转趋保守。有中资对冲基金经理称,现时买新股已经不能单看估值,而是取决定市场气氛。有投资银行界人士坦言,市场正静待一个「转势」讯号,尤其是本周挂牌的新股表现。率先登场的有华润水泥(新上市编号︰01313),由于其以上限3.9元定价,市场关注会否成为近期第6只破底的新股。

至于本周五(10月9日)挂牌的永利澳门(新上市编号︰01128),消息称,虽约1.9万人认购,但有关方面并无安排一人一手(400股);一手中签率为80%,散户每两手始稳夺一手。至于申购额逾500万元的乙组,由于市场反应一般,令中签率高达18%。不过,证券界不担心会出现斩仓抛售潮,申银万国联席董事郑家华认为,上周三(9月30日)永利截止招股,新股市场已急降温,惟大户仍未有急煞车,他们主要是实力客,包括具稳定收入的专业人士等。

明天截止招股的神冠控股(新上市编号︰00829)则如常展开上市进程;况且市传再有劲量级投资者垂青,据悉,新加坡投资公司(GIC)在国际配售认购2,000万股。

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 4. 渣打购RBS资产或触礁
香港经济日报 2009-10-05 金融要闻, A12

  【本报讯】《华尔街日报》引述消息,指渣打集团(02888)收购苏格兰皇家银行(RBS)于中国、印度和马来西亚的零售和商业银行业务交易,极有可能触礁,主要是双方在价格上未能达成协议。

疑价格未达共识

  报道中指出,渣打原拟以2亿至2.5亿美元(约15.6亿至19.5亿港元),收购相关资产,但RBS认为收购作价过低,要求提高价格。消息人士未有评论RBS的要求价格,但指渣打已订下本周五为最后限期,若RBS仍然不同意相关作价,将当交易「从未发生过」。

  RBS较早前已经完成向澳新银行出售台湾、香港、新加坡和其他几个国家的商业及零售业务,套现4.2亿美元;并向MCB Bank出售巴基斯坦业务,套现8,700万美元。今次拟出售资产原属于荷兰银行,RBS于2007年底收购的其中一部分业务。渣打上周五收报183.5元,跌3.8%。

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 5. 欧银行齐扑水 岂止为赎身
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A08

  《全球金融杂志》(Global Finance Magazine)给各国央行行长的成绩表,欧洲央行总裁特里谢(Jean-Claude Trichet)以A级成绩荣膺最佳央行行长;相反,被誉为将全球从大萧条中挽救回来的美国联储局局长伯南克,及中国人民银行行长周小川,则只得一个「C」。

  评级如此迥异,主要是因欧洲央行今次用药温和,GFM认为其「治疗方法」应无重大后遗症,而美中两地则有饮鸩止渴之嫌,恐怕有大把手尾要跟。

政府入股抗海啸 银行国有化

  事实上,欧洲真的用药温和吗?未必,只不过相比美国政府,欧洲各国在拯救银行之上,更加不遗余力,央行的角色相对淡化而已。

  上周多间欧洲银行表示有意供股集资,包括法国最大银行法国巴黎银行宣布供股集资43亿欧元,作为清还法国政府早前提供该行51亿欧元援助的部分还款;而意大利Unicredit亦计划供股集资40亿欧元。此外,意大利Intesa Sanpaolo、英国莱斯银行集团及苏格兰皇家银行,亦考虑以股本集资或出售资产的方法筹集资金,以降低政府的股权。

  除法、意、英之外,丹麦Danske Bank A/S近期宣布,计划发行价值12.5亿欧元的担保债券;挪威的DnB NOR亦推供股计划,集资24亿美元。这些机构的资本充足比率并不低,一窝蜂跑出市场集资,主要是为免受政府干预,影响银行在花红及其他业务上的决定。

  单从欧洲各国银行相继集资,以求脱离政府的掣肘,便可见各国政府于今次金融海啸,为拯救市场所付出的巨大努力,亦反映了央行的压力亦相对较小(当然,这与欧元体系的独特安排有关,并非指欧洲央行懒散);然而,后续问题仍待解决。

撇帐仍巨 新例促银行增资

  若金融海啸已完结,各银行到市场集资还钱给政府,自然是皆大欢喜;然而,欧美两地经济周期不同,欧洲的问题,可能才刚浮面。根据国际货币基金(IMF)10月《全球金融稳定报告》,源自金融危机的全球损失为3.4万亿美元,美国的银行已撇减了60%的损失;相对之下,欧洲银行只撇减约40%,仍前路茫茫。

  除尚有巨额撇帐有待处理外,新的资本要求及监管原则,将要求银行有更强的资本基础。

  欧洲各大银行以急于脱离政府掌控之名,趁着市场好转之际大举扑水,除真的想回复自由身外,相信亦是为未来资本要求,先行作好准备。

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 6. 债商估美明年秋季加息 美股本周走势 巨企放榜成关键
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A06

  美国上周五公布9月份职位减幅意外不跌反升后,大部分债商预期失业率于今年稍后或明年初见顶后,美国联邦储备局会在明年下半年才开始加息。

失业率续升 料明年初见顶

  美国上月职位减少26.3万个,远逊预期减少18万个,失业率升至9.8%的26年高位。路透社向17家债商所做调查显示,逾半(10名)债商料储局明年开始调高目前0至0.25厘联邦基金利率(主导最优惠利率),5名料于2011年才加息,另有两名料维持目前近零息不变至2012年。

  对失业率何时见顶的预期,10名料明年,余下7名料本季;对出现第2次衰退的预期机会率不高,平均仅约28%,故即使近期数据显示复甦疲弱,债商仍不认为经济会有第2次衰退;若干经济师担心储局过度宽松的政策会触发通胀重燃风险,但大部分债商(13名)认为至少在未来半年内,通缩风险大于通胀。

美第二次衰退 机会不高

  纽约大学教授鲁宾尼(Nouriel Roubini)表示,经济复甦的速度令投资者失望,股市及商品市场可能在未来数月下滑,市场升得太高及太快,正面临调整风险,尤其是当市场在第四季或明年首季发现复甦并非速迅及V形走势,而是较似U形的时候。

  储局前主席格兰斯班(Alan Greenspan)以相当坏去形容上月就业报告,并预料未来失业率会升越10%及停留高水平一段时间,愈来愈多美国人失业6个月或以上,长期失业令他们失去工作技能,情况令人关注。但他不赞成推出第2轮刺激经济措施,因为已落实刺激经济措施不足一半,经济复甦力度仍不明朗。

  RBC Capital Markets经济师Tom Porcelli表示,当消费者开支呆滞时,实在难以刺激通胀上升;事实是劳工市场持续疲弱,将遏抑占国内生产总值(GDP)三分之二的消费者开支,遑论刺激通胀重燃;法巴经济师Brian Fabbri表示,上月就业报告显示复甦动力不足,复甦或较一般人预期更温和。

  美股受劳工市场疲弱影响,上周连续两周下跌后,本周市场焦点将移向道指成分股美国铝业(Alcoa)为首的美企,展开第三季业绩公布期(详见另文),连同本周公布的数据对美元及商品价格与商品股带来的影响。

  道指及标普500指数上周跌1.8%至9487点及1025点,后者是自7月以来首次连跌两周,纳指跌2%至2048点;除美企第三季业绩外,市场避险意识或风险胃纳改变,对美元走势与商品价格及商品股影响,将左右股市。上周若干经济数据令人失望,令风险胃纳降温及避险意识升温,美元反弹及商品价格与商品股下滑拖累美股跌。

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信报财经新闻
 1. GIC认购神冠二千万股
信报财经新闻 2009-10-05 金融经济, P04

  将于明天截止公开认购的内地最大食用胶原蛋白肠衣制造商神冠控股(829)再获基金「入飞」认购。消息人士透露,该公司获新加坡政府投资公司(GIC)入飞,在国际配售部分认购逾二千万股,按招股上限三元一角计算,认购金额逾六千二百万元。

  受近期市况气氛逆转,部分新股急「刹掣」,延迟上市计划。消息人士强调,神冠不会延期,招股上市计划会如期进行,因其主要投资者大部分为机构投资者,主要作中长线持有,而公开发售部分只占很少比例,故预期该股上市后股价波动较细。

  神冠国际配售部分反应不俗,早前已获三基金透过QDII入飞,包括中国财险(2328)母公司中国人民保险集团、华夏基金及交银施罗德基金。而惠理集团(806)及韩国未来资产管理基金亦有参与认购。

  神冠将于明天中午截止公开认购。该股每股招股价介乎二元一角至三元一角,集资最多十二亿四千万元,入场费六千二百六十二元五角六仙,十三日挂牌。保荐人为麦格理和招商证券。

  近期上市的新股首天挂牌均「破底」,已令一众散户损手,新股气氛急转直下,散户认购新股中签率亦突然暴升,将于明天挂牌的华润水泥(1313)公布招股结果,公开发售录得超额认购八十一点五七倍,认购一手中签率百分之七十,为近期股份分配比率最高新股,认购九手稳获一手。华润水泥以招股价上限三元九角定价,集资六十三亿八千八百万元。

  本周四有三只新股同时挂牌,分别为盈德气体(2168)、中国铁钛(893)及澳优乳业(1717),其中签率亦颇高。消息人士透露,该三只新股一手中签率各为百分之五十,一律认购四手稳获一手。而无惧新股弱势,以招股价上限十元八仙定价,集资一百二十六亿元的永利澳门(1128)接力在周五挂牌,估计其一手中签率亦不会低■

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 2. 内房新股未惧淡风 如期上市
信报财经新闻 2009-10-05 金融经济, P04

  虽然五只新股连环「潜水」,惟多只内地房企上市计划如常进行,其中禹洲地产今日(五日)预路演。

  据市场消息,禹洲地产今天开始预路演,预计月中进行路演,并料引入基础投资者,保荐人为摩根士丹利。

  据了解,禹洲地产是福建省开发商,活跃海峡西岸经济区内的厦门及福州。海西经济区包括台湾、福建及邻近省份,被定位为国家发展战略重点之一。随着中央政府推出一系列支持区内发展政策,海西经济区将发挥促进区内经济融合及加强工业合作的作用,并预期把省内居民生产总值由二○○六年的七千五百多亿元人民币升至二○二○年的四万亿元人民币。

  另外,消息人士透露,已通过上巿聆讯的花样年将于本月路演,下月初挂牌,集资五亿至六亿美元,保荐人为德银及中信证券。另外,明发集团、卓越及恒大地产亦伺机出击。

  不过,欧资分析员指出,由于以往新股供应少,有炒卖空间,新股市场异常炽热,惟市场气氛突然逆转,华南城(1668)、恒盛地产(845)股价「插水」,宝龙地产(1238)更要减价上市,投资者对内房股、以致新股市场已经失去信心,就算保荐人努力推介,作用也不大■

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 3. 窝轮牛熊证成交 第三季互有领先
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P31

  港股于第四季首个交易日显著急挫579点,而新股热潮仍然未有解冻的迹象;加上外围股市不就,以及内地股市已进入一连八天的长假期。上周周中,投资者态度开始转趋审慎,港股的成交金额曾缩减至不足500亿元;但上周五的跌市,交投则轻微回升至569亿元,而恒指已失守50天线,投资者宜提高风险意识。

  过去二个月,港股并未有明确方向,恒指大部分时间在20000点至21000点的区间上落,而大市每日平均成交金额,则由第二季的715亿元下跌至第三季的666亿元;其中9月份的日均成交金额仅仅超过600亿元,未能配合港股的升势。

  至于衍生工具市场方面,认股证及牛熊证占大市的成交继续企稳在20%以上,但随着认股证引伸波幅已回落至相对合理的水平,二者的成交分布则已平分秋色,互有领先。其实,这反映投资者已经懂得灵活运用二种工具,在不同市况中选择适合自己的投资。就整个第三季而言,牛熊证的成交仍较认股证多出约12%。

  街货量变化方面,投资者已转趋保守,整体街货量变化不大;但以已经累积的街货来计,恒指认沽证仍然以超过七十二亿份,大幅高于恒指认购证的九亿七千万份。

  个别股份方面,以中移动(941)的认购证街货变化较显著,由7月初约二十五亿份急升至第三季季尾的超过一百亿份,这或反映投资者在大市处于高位的时候,较倾向看好升幅落后于大市的股份,博其追落后。可惜中移动的股价未能借大市强势期间突破,反而在港股回落市跟随下跌,大有「愈追愈落后」之势。

  市场上有部分投资者会参考恒指牛熊证的街货聚焦区域,作为部署短线策略的参考。就瑞银的数据所见,截至上周三收市,恒指熊证的街货主要集中在收回价21500点及22000点二个整数心理关口,相等于超过五百张期指;而牛证则主要集中在收回价20300点及20000点的区域,同样相等于接近五百张期指。这反映当时好淡双方旗鼓相当,但在外围跌势影响下,淡友于上周五暂时占优。惟投资者要留意,牛熊证的资金流逆转得很快,若希望更新这些贴市的数据,可留意发行商的网站或登入港交所(388)浏览发行商每天提交的交易报告。

  瑞银股票风险管理产品销售部执行董事兼亚洲区认股证业务主管  本资料由UBS AG(瑞士银行)风险管理产品销售部执行董事(作为证券及期货事务监察委员会之持牌人)代表瑞士银行编纂,并由瑞士银行刊发,其并不构成买卖建议、邀请、要约或游说。

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 4. 易纲指新增贷款维持稳定增长
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  自从中国实施适度宽松的货币政策后,新增贷款大幅飙升,内地股市也随之暴涨。国家外滙管理局局长兼人民银行副行长易纲【图】于周末表示,中国的新增贷款增长强劲,但并未令人感到忧虑,而且将维持稳定增长。

  易纲周六出席在伊斯坦布尔举行的国际货币基金组织(IMF)年度峰会时被问及今年以来信贷大幅增长,中央会否收紧刺激措施时说,整体而言,新增贷款属于可持续发展的水准,八月份新增贷款并不算多,六月和八月份的信贷基本上持平。

  今年上半年中国的新增贷款激增每月平均新增贷款逾一万二千亿元(人民币.下同),可是七月份则暴跌至只有三千五百五十九亿元人民币,八月稍增至约四千一百亿元。随着中国七月和八月的新增贷款大跌后,市场更关注未来中国新增贷款的走势。

  近日市场预计九月份新增贷款约六千亿元。业界人士估计,九月全国银行新增贷款规模或达六千亿至七千亿元。

  中金日前的报告下调了今年中国新增贷款的预测,从原来预计的十万亿元,调整为九万五千亿元。以今年上半年增长七万三千七百亿元计算,即该行预计下半年平均每月的新增贷款为三千五百多亿元。

  中金首席经济学家哈继铭认为,中国经济仍面临「外冷内热」的局面,政府将维持宽松的货币和财政政策,大幅收紧的可能性很小。预计全年人民币新增贷款将达到九万五千亿元,明年新增贷款达到七万亿到七万五千亿元。

  此前中国银监会主席刘明康曾于九月六日表示,下半年人民币贷款增速将更加稳健。尽管当前中国贷款增速有所放缓,但目前的贷款增速非常合理;当前的信贷形势不存在问题。

  易纲在出席会议时则介绍了中国经济形势和政策,并且指出今年上半年中国宏观经济企稳向好、发展平稳,整体表现好于预期。

  他表示,中国将保持宏观经济政策的稳定性和连续性,加快经济结构调整,着力扩大国内需求特别是居民消费,加快推动重点产业调整振兴,增强自主创新能力。与此同时,中国也将警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险,推动经济平稳较快可持续发展■

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 5. A股呈C浪下跌
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P19

  10月4日,周日。金融海啸后一年,除了中国GDP仍能保八(主要透过政府4万亿元人民币刺激经济方案),令今年第二季开始GDP增长率止跌回升,其他国家无一幸免。

  亚太区股市经过今年首三季上升,P╱B(市价╱账面值)已达二点一倍,再唔见得吸引矣。依家系买入太迟、等候卖出嘅时段,投资者对股票嘅投资兴趣迅速下降,担心未来股价将向下。

停一停 抖一抖

  如你嘅祖宗系醒目人,便应该在1800年去伦敦、1900年去纽约,到2003年便应回上海。2009年8月连上海亦唔见得特别吸引,因为沪深A股在过去九个月升幅达100%,短期进入调整期,即A、B、C下跌浪。中国GDP在今年第二季能够在出口增长率下降嘅环境下仍保持增长,理由系内地银行今年上半年贷款共增加8万亿元人民币,吸引全球资金流向中国。上述情况在今年下半年及明年皆唔可能再出现,A股牛市经过九个多月冲刺后,短期已有D疲倦,需要停一停、抖一抖,只有晓得精挑细选的投资者,才能继续在股市赚钱。

  各位请唔好将A股短期走势同长期大趋势混淆。短期A股走势进入浪C,长期大趋势则系自2000年起美国经济进入回落期,而中国A股则自2003年起跑赢标普五百指数【图】;情况同1966年至1982年日本相似,呢十六年内美股为大熊市,日经平均指数则系大牛市。相信自2000年到2016年,美股将为绵绵不断的熊市,上证指数却系大牛市。换言之,A股浪C完成后,又系另一次投资A股(或H股)嘅机会,时间系今年10月至明年第一季任何一天开始。

  美国商业楼价自2007年高峰回落36%,估计2012年前仍无法复苏。纽约及三藩市写字楼租金估计可再跌20%。2010年及2011年约有5300亿美元嘅商业楼按到期,可能为银行带来2500亿美元亏损,以及令七百多间银行倒闭。依家最多商业楼按嘅系富国银行,在总值31000亿美元商业楼按市场上占16.5%或8200亿美元。第二系摩根大通占5.4%,第三花旗占3.4%。如商业楼价续跌,美资银行将面对另一次压力。地产泡沫一旦爆破,修复单位将以年计。

  天然气价格由去年7月12.37美元一百万热量单位(bTU),回落到今年9月3.66美元,9月份后略为反弹,至今跌幅共70%。全球天然气存量足够未来五百年之用,点解政府唔鼓励市民用天然气?理由除咗运送困难外,另一理由系冇任何大企业可以从中赚取暴利,形成今天我们的汽车仍由汽油推动而非天然气。以天然气bTU计算油价,每桶石油只值10美元,即使把石油在运送方面较天然气方便计算在内,每桶油价亦只应值30美元。点解今天油价仍企在60美元以上?因为过去各国政府大力推动另类能源发展,如油价跌至30美元,过去所有投资另类能源的公司都可能破产,此所以全球政府联手阻止油价下跌。

缺乏能源论只属炒作借口

  不过,中国政府与古巴政府合作开始在迈阿密海湾采油;呢一带石油蕴藏量估计超过五千亿桶。过去基于政治理由,美国政府一直阻止勘探及开采,古巴政府本身又冇能力自行勘探及开采,所以一直冇人愿意动其脑筋;依家中国政府涉足该地区,会否迫使美国政府亦宣布开放佛罗里达州离岸石油开采权?如美国政府取消禁令,恐怕油价将很快插到30美元一桶,因为估计该区石油蕴藏量为目前沙地阿拉伯八倍。所谓「缺乏能源论」,只系过去炒家制造出来嘅借口,其实全球并唔缺乏能源,只系政治因素令油价一度见140美元而已。

  过去香港经济发展大概可分为三个阶段。第一阶段系战后香港因国共内战造成大量中国难民来港,为香港制造业发展提供大量廉价劳工。1950到80年系香港工业发展期,亦系本港GDP高增长期,经济成果人人共享,人人生活条件皆获得改善(无论草根、中产阶级或上层社会)。随着深圳特区开发,1981年起本港制造业内移,香港一百多万制造业工人成为受害者,佢地必须在其他低收入行业搵出路,令本港下层社会人士收入自1981年起扣除通胀率后再冇上升。香港制造业内移,带动咗香港金融、房地产、批发、运输、保险等行业需求上升,令中产阶级迅速冒起。即系话,1981年起本港中产阶级同上层社会人士继续享受本港经济增长嘅成果,但下层社会却未能分享(即中产阶级家庭收入同下层社会家庭收入差距渐拉阔)。1997年亚洲金融风暴后,加上电脑普及且功能大幅提升,企业为咗精简人手,纷纷向中层开刀,中产人士薪金唔系下调就系停滞不前,只有高收入阶层(例如管理层或拥有特殊技能专业人士)嘅收入才可继续按年上升,其中升幅最大是金融业。到2007年10月CDO危机出现后,高收入人士亦面对裁员兼减薪局面。自2008年开始,香港经济结构重返金字塔形,即社会上4%人口拥有全港全部财富嘅50%,其余96%人口分享余下50%财富。

  过去三十年,香港与内地经济关系系前舖后厂,即香港从事贸易,内地负责生产(最先系深圳,其后扩大到珠三角)。去年深圳人均收入已超过每年1万美元,加上过去占香港GDP总值20%嘅金融业自去年起大幅下滑,香港不但喺服务业层面上面对深圳竞争,连最赚钱嘅金融业亦面对上海和深圳冒起嘅问题。未来点样振兴香港经济?费煞思量。香港一如其他OECD地区,已连续出现三顶(第一个顶系1981年制造业,第二个顶系1997年第三季嘅房地产,第三个顶系2007年10月嘅金融业)。香港光辉日子恐怕已成为过去。

东莞系珠三角经济写照

  中国实施改革开放政策后,制造业带来嘅成果令经济开始起飞。到去年,劳动力成本嘅优势因工资上升、人民币升值及国家减少出口退税、加强环保法例等影响而渐降,2007年10月中国出现第一个顶。去年11月中央政府推出4万亿元人民币刺激经济方案,令股市及房地产价大幅上升,即内地经济进入第二波。

  今年起中国虽然逐步恢复出口退税,但以东莞为例,2007年东莞GDP总值突破3000亿元人民币,按年上升18.1%。自九十年代开始大量加工贸易型企业落户东莞,令东莞GDP一路狂飙。到咗去年东莞GDP增速下降约4个百分点,至14%,问题仍唔大。到咗今年第一季,东莞GDP增长率系负2.3%!全球金融海啸令东莞一个外向型经济体喺面对外需冷却之时显得如此脆弱。上述证明中国经济由出口带动转为内销带动,讲就容易,做就困难。首先系内地税收比较繁琐,可以话中国政府至今仍未为内销经济提供良好发展环境;其次系中国并冇类似美国嘅大型连锁店,如透过自行开设专卖店形式去拓展市场,系不切实际。

  以内地最大的女鞋出口制造企业华坚集团为例,过去一年销售额30亿元人民币。2007年开始拓展内地市场,去年内销销售额仲唔到1000万元人民币,但效益远低于投入成本,因开店涉及嘅人力资源用咗太多资金;加上内地产品嘅信用度唔系一时三刻可建立起来,对一直做出口嘅企业嚟讲,想马上转身为内销企业唔系想像中咁易。何况政府喺出口转内销方面未有良好政策配合,例如做外销在进口原材料时系免税,制成品出口亦可退税;如做内销,不但原材料进口和制成品内销要征税,令成本大幅上升;加上冇内销免税仓,令企业喺资金上嘅积压好大。2007年东莞经济对外贸依存度超过200%,今年首五个月出口总额193.6亿美元,较去年同期降24.9%;今年首五个月东莞GDP 1382.19亿元人民币,较去年同期升0.1%。其中第三产业占752.52亿元人民币,升14%;第二产业占622.84亿元人民币,降12.7%。东莞经济虽然开始由出口拉动转为内需推动,但过程却好痛苦。东莞可以话系整个珠三角经济嘅写照。

  中国社科院早前发布《中国经济转型三十年》报告认为,2005年起中国已进入工业化中期后半段;中国企业开始喺国外设立投资项目,加入国际分工行列,未来改革对象系家吓嘅垄断行业、农村生产方式及政府职能。2009年起中国经济正进入工业化后期,未来将以技术创新、提升管理及投资水平为主,唔再系提供廉价劳动力嘅地方。未来几年中国欲扩大内需去促进经济增长嘅压力好大,任务十分艰巨。因为中国出口仍将持续受制于外围环境,未来三年甚至更长时间,中国再难以依赖扩大出口去拉动经济增长。即使国际金融危机影响逐步减弱,外国未来经济复苏步伐仍相当缓慢,因为发达经济体系国家已陷入一段较长嘅经济低迷期,再难带动新兴工业国出口产业。例如美国房地产业已成为金融危机爆发根源及经济下滑嘅主要拖累者;美国本土汽车工业则出现全面衰退。日本经济亦因个人消费不足,难以成为新增长趋势。新兴国家虽受国际金融危机直接冲击较小,但面对发达国家经济衰退带来嘅连锁反应,未来经济增长速度放缓将难以避免。即未来三十年中国经济唔似1980年代到2007年香港咁样。香港后工业时代可以讲系天时、地利、人和。因外国刚进入长期利率回落期,在内地巧遇改革开放政策,令本港制造业内移而出现第二春,本港则专心发展服务业。到2008年香港GDP中91.7%来自服务业,制造业只占3.2%,可以话可有可无。至于中国未来在经济转型方面遭遇如何?肯定冇香港过去咁好彩。

东方开始五百年大循环

  我老曹在内地出版《论势》一书,曾引用「五百年大循环」大趋势去解释东、西方经济的盛衰周期。即从公元前50年到公元450年罗马帝国从兴起到崩溃后,西方经济进入长达一千年嘅黑暗时代。到十五世纪欧洲出现文艺复兴,经济才开始向上爬,然后出现英国工业革命,到二十世纪是美国经济雄霸天下。2000年科网股泡沫爆破,由十五世纪开始计算,共五百年左右嘅经济繁荣期结束。2007年10月出现金啸海啸后,东西方经济形势逆转,未来雄霸全球经济的力量应来自东方,再非西方矣。五百一十年的经济大循环周期,又可分为三个一百八十年左右嘅中循环及九个六十年左右嘅小循环周期。例如香港由1946年起步到2007年完成其中一个六十年嘅小循环周期;中国则由1978年(或1976年)开始到2035年左右,才完成一个六十年的小循环周期。1978年中国实施改革开放政策,成为中国经济增长嘅三大力量来源:一、工业化(中国由小农经济走向工业化);二、城市化(农村人口向城市移动);三、环球化(中国经济同全球经济逐渐接轨)。2009年起中国经济面对问题有:A.廉价劳工、廉价土地、廉价资源时代结束。中国产品必须走高科技及优质化,才能生存下去,工厂进入汰弱留强期。B.楼价大升后,市民收入追唔上楼价升幅,令社会走向两极化。C.金融海啸后全球贸易量自2009年第一季起走下坡,跌幅约20%。为对付金融海啸,各国政府推出刺激经济方案,令各国股市及楼价止跌回升。透过财政赤字只能带来短暂刺激,却不能带来长期经济繁荣(1990年至今日本就系最佳例子)。

  香港社会自1997年起才逐步走向财富两极化,但中国社会由于法制唔健全,一开始便出现两极化。2009年中国境内50%财富由1%人口控制,加上国富民穷政策,中产阶级未能迅速形成,造成内需增长率十分慢。换言之,2009年到2035年未来二十六年嘅内需带动型经济增长,应唔及1984年到2007年香港(呢段日子香港楼价上升二十倍,恒生指数上升四十倍)。

  今年开始中国经济进入转型期,面对嘅困难有:   未来外贸冇增长或低增长。

   今年1月到7月人民币贷款升77300亿元(去年同期只升48900亿元),咁宽松嘅放贷未来唔可能继续,如今年新增贷款共10万亿元人民币,即下半年新增贷款将大减,明年亦唔可能再出现咁巨额贷款升幅。

   中国目前问题系产能过剩,包括钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶矽及风电。但今年刺激经济方案只系增加投资而非刺激消费,令产能过剩愈演愈烈。

   今年上海楼价累升50%,内地学者计算,目前全国楼价总市值超过90万元亿人民币,系去年GDP嘅两倍!中国房价已进入泡沫状态,类似美国房贷危机有机会在中国出现。

  换言之,A股经过去年11月至今年8月大升后,未来调整市日子应十分漫长。

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 6. 分析料欧罗区利率持续低位徘徊
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  分析师预期,欧罗区的主要利率在欧盟十六个成员国确认经济摆脱衰退前,仍将维持在1厘的历史低位,并预期这段时间将较投资者预期为长。

  另一方面,市场亦预期英伦银行于本周四维持主要利率于0.5厘的历史低位,因为英国政府于年底前仍把恢复增长放在首位。

  欧洲央行的政策制订者将于本周四举行每半年一次在法兰克福总部以外举行的会议。Capital Economics经济师麦基翁表示,欧洲央行将维持主要利率不变,由于通缩的风险挥之不去,相信官方利率维持于现时水平的时间,将远较市场预期为长。

  欧盟的欧洲统计局估计,欧罗区于9月的消费物价将下跌3%,是连续第四个月下跌。但经济师预期欧盟并不会陷于恶性通缩。

  尽管部分欧盟成员国的经济已开始从最恶劣的衰退复苏过来,但经济表现于短期将疲弱,前景亦不明朗,出现另一次衰退的机会仍然存在。

  Markit Economics就欧罗区制造商进行的最新调查显示,尽管工业生产已有接近扩张的迹象,但该数据于9月份仍然录得连续十六个月下跌。

  欧洲央行管理委员会舒伯特认为,经济不会持续复苏,因为复苏主要来自政府推出放松银根等的刺激经济措施及援助银行业。

  欧洲央行上周向欧罗区银行借出超过750亿欧罗的一年期贷款,年息1厘,以改善信贷状况。该金额几近欧洲央行于6月时借出的4420亿欧罗的六分之一■

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 7. 港股ADR偏软 料随美股下跌
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  美国最新公佈数据逊预期,拖累美股上周五失守九千五百点,港股在美国预托证券(ADR)普遍偏软。有证券分析员表示,内地休市,港股短期乏方向,走势将视美股表现,预料今早将随美股下跌。本周要视美国公佈数据,若未能稳守二万点,后市或下试一万九千八百点水准。

观望美经济数据

  美国就业及制造业数据逊预期,拖累美股下跌,港股十月份首个交易日挫近六百点,跌穿五十天平均线,收报二○三七五点;成交五百六十九亿元。全周港股下跌六百四十八点或百分之三。道指上周五失守九千五百点,收报九四八七点,全周下跌百分之一点八。本港重磅蓝筹股在美国ADR亦普遍偏软,滙控(005)跌百分之一点五,收报八十五元二角七仙,中移动(941)收报七十四元一仙。

  康宏证券及资产管理董事黄敏硕表示,内地休市,外围方面美股走势疲弱,预料港股呈拉锯格局,本周主要观望美国公布数据。若港股未能守稳二万点水准,或将下试一九八○○点水准;若有利好股市消息,则可上望二○八○○点。由于新股表现差强人意,投资者未敢进入市场;加上内地长假期过后,市场观望内地公布经济数据,恒指于十月上旬缺乏方向,下旬表现将视数据对股市的影响。

恐下试19400点

  信达国际研究部董事彭伟新预料,港股将随美股下跌,由于内地股市仍未复市,港股短期缺乏方向,走势将视美股表现,后市或低见一九四○○点,高位料可上望二○八○○点。多只新股「潜水」,资金未敢贸然入市,十月份股市要看外围因素,若美国企业公布业绩理想,可带动股市呈上升动力■

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明报
 1. 投行分析欠客观 新股最多赢粒糖
明报 2009-10-05 投资策略, B06

上周初港股受季结粉饰橱窗买盘支持,只是国庆假期后受美股拖累急跌,但上下仍处于城安上周所预期的徘徊区域。今周估计恒生指数仍将于20000 至21000 点间来回,但要小心今晚美国公布的ISM 服务业指数是否仍如ISM 制造业指数般远差于预期,因为分析员很可能会因此转軚,聚焦于美国经济再度衰退的风险。

本栏上周刚指出不少金融机构有集资计划,转头又有法国BNP 准备集资约500 亿港元,以用作归还政府的注资。城安担心,一轮轮的金融机构巨额集资会令欧美股市持续回调,特别是当欧美银行仍有不少问题贷款,欧美失业数字仍在缓缓上升之际。其实,除欧盟境内的银行贷款总额有轻微的反升,英国及美国的银行贷款总额已经连续下降了好一段日子,情形就如城安上周所指出,银行虽受惠于救市措施而出现水浸,但仍然收紧对实体经济的水喉。

欧美银行为花红急还钱

回顾每次金融危机,管理不善的金融机构都是危机的主要成因。今次金融海啸仍未完全过去,欧美银行已经急于归还注资,恐怕亦是要避免政府的指指点点,让领导层及主管人员可以「马照跑、舞照跳」。城安甚至怀疑,一众银行急不及待在10 月集资,为的是要方便年底发放巨额花红,继续华尔街的纸醉金迷。

前周末的G20 峰会未能为限制全球金融机构的花红制度达成共识,实在叫城安有点失望。

近日新股上市纷纷跌破招股价,相当消耗散户资金及打击市场气氛。其实,城安着重逆向思维,很少参与一窝蜂的新股申请。

就着今次的失利,城安希望散户以后对抽新股多点戒心,尤其要

明白:

IPO 的定价存在不少变数,近日就有一新股尝试以「阔过条河」,3.3 元到4.9 元的招股上下限集资;另一方面,有些新股的生意并不稳定,又难以估值,更不排除有不良公司于上市前为帐目「整容」,过后却留下大一堆烂摊子。

另外,投行分析员往往对新股「笔下留情」,因为新股集资是投行的主要生意;同样地,散户经纪行背景的股评人往往推介散户入票抽新股,因为孖展抽股的关连业务是其经纪行的重要收入。因此不少分析员对新股的评论都缺乏客观。

散户入票抽新股,往往「赢粒糖、输间厂」,因为投行在分配上倾向钻法律罅,先照顾有关系的公司管理层「兄弟」及投行内部炒枱,然后是常客的基金及富豪名人,到最后才是盲头乌蝇般的散户,当中的利害及风险不言而喻。

国债宜在二手市场购买

上周中国国债开始发售,城安原打算逐日换入人民币认购,但发觉国债申请手续费竟高达申请金额的0.15%,若果分配比例过低,只会让银行取去获分配国债数额的一大半利息,为他人作嫁衣裳,大家宜考虑待二手市场才购买,相信更实际又更易控制。

注:笔者为证监会持牌人士

城安

shingon.mingpao@gmail.com

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 2. 澳元纽元升幅受限
明报 2009-10-05 投资策略, B06

恒生银行高级经理、投资顾问服务主管每年踏入10 月份,投资市场都变得非常敏感,因为根据过往历史经验,10 月是多事之秋。近的有去年9 月雷曼兄弟破产后触发的金融海啸,环球资产价格大跌。另外亦有97 年的亚洲金融风暴和87 年的环球股灾,投资者在上月开始已变得非常审慎,股市有波幅,但已没有太大的升幅,美元的跌势有缓和的迹象,债券孳息一步步的走低,减低风险的心态渐渐转浓。

正值中国60 周年国庆,内地的股市处于黄金周的长假期,市场气氛受到外围的因素带动。美国在上周不断传出银行不稳的消息,首先是联邦存款保险公司(FDIC)至今已接管了95 家商业或地区性银行,在观察名单上的银行更逾千家。出现问题和破产的银行不断增加,FDIC 的财政实力日渐枯竭,遂要求银行预缴未来3 年的存款保费,估计可即时增加450 亿美元的现金流,不过,这个数目跟潜在风险的银行坏帐相比,仍是杯水车薪。有101 年历史的传统借贷银行CIT GROUP 正在进行债务重组,希望避过破产的命运。

金融系统风险死灰复燃

我们似乎又重回到年初时的景况,金融系统的风险又死灰复燃,虽然大家都相信不会再有大型的国际金融机构会成为第2 家雷曼兄弟,但随着政府不断的介入和接管问题银行,始终会打击投资者的信心。如果欧美的银行依然受困于商业和按揭贷款的坏帐,股市不论怎样受资金推动而上升,实体经济很难大幅改善,房地产和消费市场仍然淡静。环球股市下跌,美元汇价又会借势反弹,美元是否安全的避风港是另一个问题。

澳元和新西兰元已双双创出今年内的新高点,即使美元弱势持续,短期内的上升空间非常有限。澳元兑美元的阻力位在0.88 至0.90,新西兰元兑美元的0.7312 或许已是见顶之价,投资者可等待调整后再买入,澳元以0.85 为支持,新西兰元以0.6880 为支持点。虽然市场内有分析报告说这两只货币有机会较其他主要货币加息,笔者认为可能性不大。在全球经济仍在衰退边缘,各国央行心底里其实希望维持汇价偏软,以增强经济的综合竞争力,一般选择低息低汇价。

英镑仍是逢高沽

英镑跌穿1.60 后技术走势转差,仍然维持逢高沽空的策略,直至下试1.56 的目标价为止,才决定是否有条件反弹。金价在每盎司1000 美元的关口上落,暂时没有明显的趋势,已两次触及985 的水平后反弹回1000 美元以上,以990 美元为支持位,短期内以990 至1020 美元为波幅。日圆兑每美元再次升穿90,88 是较大的阻力,要提防避险情绪将日圆推向86 的水平。

陆庭龙

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 3. 港股升势未告终
明报 2009-10-05 港股最前线, A24

上周美国公布的9 月份数据,由制造业采购经理指数到就业数据,以及汽车销售都比市场预期为差,对赞成撤市者无疑是当头棒喝。投资形势看似吃紧,恒指上周五收市报20375 点,已低于50 天线1%,周五晚美股虽然没有因就业数据差而再大跌,但标普500 指数亦已回到接近50 天平均线,若看大的趋势,环球经济在第三及第四季将会按季恢复增长,企业盈利会续有所改善,通胀未见踪影,数据未如理想只会令货币政策继续宽松,这应是理想的股市投资气候。

汇控工行仍趁低买

若把视线由每天的波动,改到较长期的走势, 则3 月以来的升市尚未能确认告终。9 月2 日的升浪底部为19522 点,最多升至9 月17 日的21929 点,升幅约2407 点,上周五收市报20375 点,较浪底仍高853 点,若看周线图,9 月初连续3 周出现3 支大阳烛,然后是两支阴烛,暂只视作急升后的调整,而个别股份,较强的工行(1398)仍守在10 周线之上(图1),3 月底以来的升势未见破坏,汇控(0005)7 月17 日至8 月7 日连升4 周,接着调整了4 周,之后升了2 周,近2 周进入调整阶段,但也守在10 周线(图2)之上,同样,反覆上扬之势未破。

中海外跌至上落区通道底

至于较弱势的蓝筹中移动(0941)其实18 周以来绝大部分时间只是在74 元至83 元间上落,同样,内房股的中国海外(0688)近几月虽乏升势,但过去17 周大部分时间只在16 元至18.5 元之间上落(图3) ,新鸿基地产(0016)11 周间,在107 元至120 元间徘徊,未来始有分解。对于这些股份,暂时只宜炒上落,例如上周中海外在16.2 元附近已见有支持,周五只跌0.48%,表现优于大市,其他内房股亦见相类情况。

金砖四国中资股上季包尾

外国人很喜欢形容中国股市为大泡沫,不过,若论今年股市升幅,这个泡沬就有点失礼了,于第3 季跑输了金砖四国(BRIC)其他三员后,上证与本港的国指的升幅只能排榜末(大图)。论预测市盈率,中印两地股市差不多,本港的国指则与巴西相若,所以,很难独指中资股有泡沫,特别是本港上市的国企股,整体而言,估值十分合理。未来几年,欧美经济难望有强劲增长,国际资金要追求快速成长的市场还是中国等新兴市场。

内地股市要到周五才复市,本周市场焦点仍会落在美国,美国铝业周三收市后揭开第3 季业绩序幕,当地券商预测每股亏损0.115 美元,较次季蚀0.47 美元有大幅改善,第4 季则开始转亏为盈利,除非业绩又差于市场预期,则当别论。

9 月18 日德国传媒刊登美铝行政总裁Klaus Kleinfeld 的访问,他说经济复苏可持续,但会较缓慢。铝材贸易商的存货已耗尽,库存量之低是美铝成立以来所未见,近期他们已向美铝不断查询交货的情况,唯恐需求骤增时,应付不来。看来这位仁兄在业绩后所作的第4 季展望也不应会悲观吧。次季业绩公布时,高盛等金融股曾掀起7 月升浪,可看看今次会否历史重演。

美铝本周掀第3 季业绩序幕连续5 只新股皆潜水,令散户对新股望而生。今天截止公开认购的神冠(0829)有一博的价值。它是内地最大的胶原蛋白肠衣生产商,行业颇为冷门,但过去几年毛利率维持在52.5%至61.9%,其间不断扩产,厂房使用率仍能维持在94%以上,可见产品市场需求颇大,今年底会把生产线扩大至116 条,较去年底倍增,明年则再增加50 条生产线,令产能再提升40%。

神冠的客户包括了香肠生产商双汇、雨润(1068)、皇上皇等,最大的客占营业额达44%,5 大客户则占了收入的60%,客户有愈来愈集中之势,表面看有依赖个别大客的风险,不过,集团则指出多年来与大客户建立紧密及互信的业务关系,能迅速满足客户的需求,成为对手入侵市场的障碍。

新股肠衣制造商神冠值博

由2006 至2008 年间,公司营业额由1.78 亿增至4.54 亿元,年复合增长59.6%,纯利亦由8826 万增加至1.97 亿元,今年预测盈利为不少于2.79 亿元,增长41.6%,预测市盈率介乎10.6 倍至15.6 倍,视乎定价,以近日新股的惨淡市况计,若以接近下限定价,则值博率不俗,食品加工业是近期市场的热股,从雨润食品的股价表现便可见一斑,若能以10 至11 倍市盈率买神冠,仍属划算。

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 4. 华泥抽9 中1 永利抽2 中1 永利B 组分派奇高孖展客须补仓
明报 2009-10-05 经济, B02

【明报记者芦欢报道】拟周五登陆港交所的濠江股新贵永利澳门(1128),据悉分配结果已定,最终没有实施人人有份的分配安排,但因发行规模大,股份供应较充足,一手中签率亦有八成,抽2 手就可稳获1 手。认购500 万元以上的B 组的分配率更高达18%,是自中国忠旺(1333)今年5 月挂牌以来属最高,孖展客为此需作大额补仓。而抢在永利之前,将于本周二率先挂牌的华润水泥(1313),公开发售部分获近9 万人申购,有股份到手的约7.66 万人。

永利以上限10.08 元定价,集资126 亿元,其中一成作公开发售。由于入飞申购的散户总数不到2 万人,股份供应不致太过捉襟见肘。假设有散户作九成孖展,于B 组申请认购永利50 万股,依照18%的分配率推算,到手的约有9 万股。该散户需额外自掏腰包40.7 万元,为孖展作补仓。只要永利挂牌当日有1.2%的升幅,其付出与回报便可打和。

但万一首日股价即潜水,每下跌1 个百分点,便损失逾9000 元。

本报上周报道,永利周五有暗盘求货,叫价为9.5 元,比发售价低约6%,但没有买家出货,所以没有成交。

华泥超购81 倍一手中签率70% 同样以上限3.9 元定价的华润水泥,集资规模仅为永利的二分一,唯公开发售部分受捧程度超永利,共录得超购逾81 倍。据昨发布的通告显示,该股共冻资61.33 亿元,需啓动回拨机制,公开发售部分占比由10%增至40%。华润水泥一手中签率达70%,抽9 手可保证获一手,B 组分配率介乎2.55%至5.9%。

而集中在周四上市的三小龙中国铁钛(0893)、盈德(2168)及澳优(1717),尽管一手中签率无一例外均为50%,但B 组分配有参差。据知情人士称,其中超额认购倍数排第一的铁钛,分配比率只有5%,盈德则介乎2.5%至15%,澳优10%。

传星主权基金认购神冠

另外,今日截孖展的内地最大胶原蛋白肠衣生产商神冠控股(0829),继早先传出获基金透过QDII(合资格境内机构投资者)于国际配售方面入飞的消息后,昨有市场人士称,新加坡主权基金GIC( 新加坡政府投资公司)亦申请认购2000 万股。神冠此次共发行4 亿股,其中九成为国际配售。

卡姆丹克周五招股

月内确定招股的据悉尚有两只集资额各约7.8 亿的小型新股,分别是卡姆丹克太阳能科技及余热发电产品制造商格林控股。前者将于本周五啓动招股,21 日挂牌,而格林拟23 日起招股,下月6 日上市。而今日啓动预路演的禹洲地产,打正「海西」概念,消息指其计划发行6 亿股,集资3 至5 亿美元(约23 至39 亿港元)。

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 5. G7 逼人民币升值京媒抨击
明报 2009-10-05 国金最前线, A23

G7 工业国财长周末在土耳其伊斯坦布尔召开会议,警告国际货币汇率过度波动损害国际金融体系,强调强美元及增强人民币汇率弹性是全球经济稳定的关键,但没有提出任何解决美元弱势问题的具体方法。G7 亦称全球经济已出现「复苏迹象」, 但「没有自满的空间」,因此不会过早退市。

代表发达国阵营的G7,在联合声明中对货币汇率的言辞,与上次4 月会议时的基本一致。声明说:「货币汇率过度波动及无序变动,会对经济和金融稳定造成负面影响。我们会继续密切监察汇市以及作出适当的配合。」声明称欢迎中国继续承诺增加人民币汇率弹性,应该继续推动人民币实质升值,以及协助中国以至全球经济更均衡地增长。

不过中国未有屈服于G7 的压力。有份出席国际货币基金组织(IMF)年会的中国人民银行副行长易纲说, 「我们的汇率政策十分清楚……我们将继续既有政策」,暗示中国不会在汇率问题上退步。

新华社:西方损人不利己

西方不少专家一直坚称,人民币汇价被严重低估,加速了中国出口,损害了他们的利益,加剧全球经济不平衡;但中国不少学者都反驳「严重低估」的观点,质疑西方企图借逼人民币大幅升值,以削弱中国出口的竞争力,借以减少贸易逆差。新华社昨也发表题为「西方重弹人民币升值老调意在转移视线」的评论文章,指一些西方大国企图推卸金融危机的责任,试图「把所谓『人民币汇率被低估』与『全球经济失衡』相联系,并把『失衡』描绘成危机的主要原因」,又形容西方此举是损人不利己的做法。文章解释,中国急剧拉高人民币汇率,不见得西方就能因此减少贸易逆差(因其他制造业大国将填补中国留下的空白),西方很多企业反而会因中国经济受挫而蒙受重大损失。

G7 避狠批美元看淡

除人民币外,多个欧洲国家也对弱美元表示关注,因为强欧元对区内复苏造成威胁。欧洲央行行长特里谢会前称强美元「极为重要」。加拿大财长费拉逖(Jim Flaherty)亦说,他担心美元弱势,增加了加元升值压力。然而,G7 声明却没有对弱美元作出批评,美国财长盖特纳仅泛泛而谈,声称强势美元将继续成为唯一外汇储备货币。G7 上次会议对美元弱势的态度较为强硬,警告「主要货币(美元)的大幅波动」会损害金融体系。摩根大通分析指,这次声明没加强对美元问题的关注,故预期美元大势将继续下滑。

自3 月初以来,美元对其他一篮子主要货币贬值了14%,其中对欧元和日圆均贬值约10%。弱美元对全球经济的风险,是损害了其他国家(如日本)的出口竞争力。周五美元对欧元一度升至1.4576 水平,但在美国就业数据公布后随之急跌。对于近期日圆走强,日本财相藤井裕久否认倾向强日圆政策,并暗示日圆「单边上升」变得过分时,将采取对应措施。

G7 声明亦提及了全球经济前景,称增长前景依然「脆弱」,就业市场形势尚未好转,各国政府的刺激经济措施因此将会继续,不会过早地退市。

G4 代G7? 日财相:没听过近日有报道引述匿名G7 官员声称,美国提出由美国、欧元区、日本及中国组成新的G4,以取代现有的G7。不过共同社昨报道,日本财相藤井裕久在记者会上表示「没有听说过」这种事。共同社称,若由G4 代替G7,除了加拿大,没有使用欧元的欧盟成员国英国也可能表示反对;法国和德国高官也对G4 表现出消极态度。

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中国日报香港版
 1. UK insurer will expand its reach
中国日报香港版 2009-10-05 Business, P04

China’s insurance market has huge potential for foreign insurers looking to expand in a rapidly growing economy, said Gerry Grimstone, chairman of Standard Life, the largest savings and pension company in Britain.

“China is a very exciting market. I am a great enthusiast for China and a great supporter of China,” he said in a recent interview with Xinhua News Agency.

“I love the fact that we are part of the growth in China and try and sell products which are good for Chinese families,” Grimstone said.

Standard Life operates offices in nearly 50 cities in China and is one of the top five international companies in the market. The joint venture between Standard Life and Tianjin Taida is the largest of its kind in China.

“China will become an important part of our business, so I encourage my people to take an interest in China,” he said.

“I would like to have more of our people working in China,” Grimstone said.

Speaking of China’s efforts to boost its economy under challenging economic conditions, he praised the Chinese government’s quick reaction to the global financial crisis, saying its policies have benefited other countries.

Grimstone said China should welcome competition from international companies since it has strong and effective regulations.

At present, the total market share for international insurance companies in China is about 5 percent, which is “very low”, Grimstone said. But he also expressed his understanding of China’s moderate pace of opening up the capital market.

Grimstone said all governments and financial services are cautious about the speed at which foreign companies enter their market.

“The good thing about China is that the Chinese domestic insurance companies are also very strong,” he said.

“So we have good competition with them, and we enjoy competing with them. It gives the customer good choices,’ Grimstone said.

Asked about his development strategy in China, Grimstone said that he would open more offices in China and recruit more staff.

“We have an ambition to have offices in about 100 cities in the next three or four years,” he said.

Grimstone said relatively few people in China have insurance. “I am sure that the percentage will grow in the future,” he said. Grimstone also said he welcomed the overseas expansion of Chinese companies. “That’s what world trade is all about,” he said.

Xinhua

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 2. Nation remains firm on renminbi
中国日报香港版 2009-10-05 News, P02

Central banker: No plans for tightening of monetary policy

ISTANBUL: China will stick to its current exchange rate policy and aim to maintain market stability, Yi Gang, a central bank official, said on Saturday.

“Our exchange rate policy is very clear,” the deputy central bank governor said on the sidelines of an International Monetary Fund (IMF) meeting in Turkey.

Asked whether China had been facing more pressure from other countries to let the yuan appreciate, he said: “We will continue our policy setting.”

His remarks appeared to be responding to the Group of Seven (G7) rich nations’ call for China, which is now the world’s third largest economy, to strengthen the yuan.

China has said it was in the process of reforming its exchange rate system to allow the yuan to move more flexibly, but that it will not allow moves that could destabilize its economy.

The yuan has remained almost flat against the United States dollar since July last year, when the global financial crisis began to worsen.

During the depths of the crisis, the little-changed yuan drew relatively little international criticism, as China provided badly needed stability to global markets.

But now that the world economy is recovering, China is starting to receive more public pressure to let its currency appreciate, as a way of cutting its huge trade surplus and correcting global imbalances.

Canadian Finance Minister Jim Flaherty said on Thursday his nation wants China to speed up the process of relaxing restrictions on the yuan. IMF chief Dominique Strauss-Kahn repeated on Friday that his organization believed the yuan was undervalued.

China abolished a yuan peg to the US dollar in 2005 and linked its currency to a basket of currencies including the Japanese yen, euro and the US dollar.

“We have an exchange rate setting of a managed float with reference to a basket of currencies and based on a market mechanism,” Yi said. “We will continue this mechanism while at the same time maintaining the stability of the market.”

A G7 statement in April said: “We welcome China’s continued commitment to move to a more flexible exchange rate, which should lead to continued appreciation of the renminbi in effective terms and help promote more balanced growth in China and in the world economy.”

Yi also reiterated on Saturday that China had no plans for monetary policy tightening anytime soon.

“We will maintain the stability and continuity of monetary policy,” he said.

China’s annual economic growth reached 7.9 percent in the second quarter of this year and the latest data has showed strong momentum, raising the possibility of reaching a government-set annual growth rate of 8 percent.

Chinese officials, however, have consistently said the foundation of the recovery is not yet solid.

The G7, comprising the United Kingdom, Canada, France, Germany, Italy, Japan and the US, has been eclipsed during the financial crisis by the larger Group of 20 (G20), which includes rising powers such as China and India.

Meeting in Pittsburgh last month, leaders of the G20 agreed in principle to work towards cutting global imbalances and to tighten financial regulation.

“The G7 is not quite dead, but it is losing its relevance,” Strauss-Kahn was quoted as saying by Emerging Markets magazine. “It’s on its way to extinction.”

Many officials, while saying the group still had a purpose, conceded that its role would have to change as the G20 took the lead in managing the global recovery.

“We have agreed to work on a more informal basis, that we step back to the way it was some years ago, and that we want to try to cut back the schedules for (numbers of) meetings,” German Deputy Finance Minister Joerg Asmussen said.

Recovery vulnerable

The G7 stressed that the world’s economic recovery remained vulnerable to setbacks, despite the IMF’s forecasts of growth across much of the G7 and elsewhere in the second half of this year and in 2010.

“In recent months we have started to see signs of a global economic recovery and continued improvement in financial market conditions,” the G7 statement said.

“However, there is no room for complacency since the prospects for growth remain fragile and labor market conditions are not yet improving. We will keep in place our support measures until recovery is assured.”

Reuters — China Daily

We will continue this (exchange rate) mechanism while at the same time maintaining the stability of the market.

Yi Gang

Deputy central bank governor

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 3. GDP contribution
中国日报香港版 2009-10-05 Holiday Special, P03

The revenues of China’s listed firms on the Shanghai and Shenzhen bourses reached 11.3 trillion yuan ($1.65 trillion) last year, accounting for 37.67 percent of the country’s total gross domestic product in the same year, according to securities authorities.

The China Securities Regulatory Commission said the profits of the firms stood at 1.07 trillion yuan in 2008, accounting for 36.31 percent of the profits of all Chinese enterprises with annual sales in excess of 5 million yuan.

By the end of last year, 1,625 firms were listed on the Shanghai and Shenzhen stock exchanges, with total assets valued at 48.7 trillion yuan, according to the commission.

By last month, 1,678 firms were listed on the two bourses.

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 4. Signs of a slow recovery in US
中国日报香港版 2009-10-05 Business, P04

Service industries in the US, the largest share of the economy, apparently stabilized in September after contracting for almost a year, economists said in advance of upcoming reports.

The Institute for Supply Management’s index of non- manufacturing businesses, which reflects almost 90 percent of the economy, rose to 50, according to the median of 64 forecasts in a Bloomberg News survey ahead of figures to be released today. Fifty is the dividing line between expansion and contraction.

The emerging recovery in manufacturing and housing spurred by government measures such as the “cash for clunkers” program and a tax credit for first-time homebuyers started spreading to the broader economy. Nonetheless, last week’s jobs report showing that payroll cuts accelerated in September is a reminder that gains in sales might not be sustained as incentives expire.

“The economy is in a recovery, but the recovery in the labor market has lost some steam,” said Zach Pandl, an economist at Nomura Securities International Inc in New York.

“The service sector, while on a sustainable path of growth, is only improving very gradually,” Pandl said.

The projected reading for the Tempe, Arizona-based ISM’s services gauge would be the first break-even point since September 2008, when Lehman Brothers Holdings Inc. filed for bankruptcy. The measure was 48.4 in August.

ISM’s factory index on Oct 1 showed manufacturing, which accounts for about 12 percent of the economy, expanded less than economists anticipated. The measure fell to 52.6 in September -- the first drop this year -- from 52.9 in August.

More job losses

Job losses accelerated last month, and the unemployment rate climbed to the highest level since 1983, Labor Department data showed on Oct 2. The US has lost 7.2 million jobs since the recession began in December 2007. US stocks fell on Oct 2, capping the market’s first back-to-back weekly declines since July, as the bigger-than- estimated loss of jobs spurred concern the economy is struggling to recover. The Standard & Poor’s 500 Index retreated 0.5 percent to close at 1,025.21 in New York.

Recent data signal the economy began growing in the third quarter. Consumer spending, about 70 percent of the economy, jumped in August by the most since October 2001, as the government’s $3 billion cash-for-clunkers incentive to trade in older, less fuel-efficient cars helped auto sales.

Homebuilding, which is included in ISM’s services index, might no longer be a drag on growth, since rising sales help trim the glut of properties on the market. The number of contracts to buy previously owned homes rose in August for the seventh straight month, lifted by tax credits for first-time buyers, a report from the National Association of Realtors showed last week.

Service companies seeing a pickup include Carnival Corp, the biggest cruise-line operator. The Miami-based company raised its full-year profit forecast because of better-than- expected ticket bookings.

“Throughout the summer, booking volumes have continued to be quite strong, which has enabled us to achieve higher last-minute prices,” Howard Frank, chief operating officer of Carnival, said during a Sept 22 conference call.

Bigger trade gap

An upcoming report from the Commerce Department on Oct 9 might show the trade deficit widened in August to $33 billion from $32 billion in July, the Bloomberg survey shows.

Both imports and exports are likely to rise as demand worldwide picks up. Imports might have seen a bigger boost in August as American companies replenished depleted inventories, economists said.

The world economy will expand 3.1 percent next year, the International Monetary Fund said last week, exceeding its July forecast of 2.5 percent.

The lender raised the outlook for China, and said developing Asia will grow at more than twice the pace of advanced economies, including the United States, Germany and Japan.

Bloomberg

The economy is in a recovery, but the recovery in the labor market has lost some steam.

Zach Pandl

An economist at Nomura Securities International Inc in New York

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星岛日报
 1. 建行搭招行 内银最佳组合 沽货潮无碍亮丽前景
星岛日报 2009-10-05 投资王, K13

从美国最新经济数据及指标看,经济复甦似乎仍有待确定,故此,有关政府退市的忧虑亦得以减退,市场焦点重新回到经济何时能真正复甦之上。相比起欧美,内地的经济表现始终较为强劲,而内银股近期虽然受股东潜在增减持消息困扰,但仍无损其亮丽前景,当中以龙头建设银行(939)、工商银行(1398)及招商银行(3968)最为可取。

近 期,有关股东可能减持或停止增持内银股的消息此起彼落,先是传出国家电网拟减持金融股股权,继而就是中央汇金宣布完成增持建行、工行及中国银行(3988)的A股股份,同样为内银股带来不明朗因素。

信行中行追落后

另一方面,人民银行行长周小川发表「不断调节货币政策松紧的程度」的言论,也为内银股带来沽压。幸而,据市场估计,9月内地新增贷款有望从8月的4104亿元人民币,显著回升到6000至7000亿元人民币,算是稍稍利好内银股的消息。

事实上,以今年首3季表现而言,内银股走势可说是相当不俗,截至9月30日止,「六行」当中,两大龙头工行及建行分别累升43.14%及45.63%,跑赢龙头滙控(005)的31.73%,且远远抛离跌2.83%的中移动(941);与恒指及国指的45.65%及50.26%升幅相当接近。至于表现最佳的,则为过往走势相对落后的中信银行(998)及中国银行(3988),两股首3季分别累升92.83%及92.45%,堪称表现优秀。

京华山一分析员李玉麒表示,相信内银股的息差于明年会进一步扩阔,抵销贷款增长放缓的影响,而于内地经济复甦及政府政策支持下,加上内银股投放于基建及政府项目的比重高逾50%,整体坏帐风险不高,故从根本上看,前景良好,纵使内地稍后真的收紧银根对其影响亦属正面。李玉麒指出,内银股中,以建行及工行较为值得看好,因两股本身市场份额较大,与政府关系又十分良好,有利于进一步拓展市场。同时,工行及建行的业务较为稳健,相对于中小型银行,估值亦有折让,较为吸引。

对于中央汇金表示完成增持三大国有银行的行动,以及投资者可能减持,泓福资产管理执行董事兼研究部主管邓声兴则认为,中央汇金此前之所以增持,主要是市况差劲,但随着股市强劲反弹,股价亦已显著回升,停止增持亦属正常。同时,策略投资者减持也需要有一定理由,环顾目前全球的金融业资产,仍以内银股为最佳,故不担心内银股会遭到减持。

仍处通缩银根未收紧

邓声兴又表示,内地目前尚未能确定「保八」,兼且仍然处于通缩,以及出口继续录得负增长,预期中央会继续采取宽松货币政策,不认为会于今年内收紧银根。对于内银股来说,同样是利好因素。投资策略上,他建议,投资者仍是以吸纳「一大一细」的组合较佳,其中大者可选建行,取其息差最阔及资产质素良好,于50天线水平约6.1元买入,中线目标看6.5至6.6元;小者则可取招行,主要是考虑到其于半年经济增长放缓时所受压力较大,随着经济复甦,股价有望追上,于现水平买入,中线上望20元。

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 2. 太保传年底前来港上市
星岛日报 2009-10-05 投资王, K13

内银股前景值得看好,但短期或欠缺重大利好因素刺激,相对之下,中资保险股则有机会受惠于新股的影子股效应,稍后或有炒作。至于在本月初正式生效的新《保险法》,实际影响则或许不如市场预期。

发行不逾1 0 亿H 股

据内地传媒早前引述投资银行界消息指,太平洋保险发行H股一事已取得中保监的批文,现只待中证监及港交所,若然沪港股市表现稳定,预期太保很大机会于今年底前在港上市。太保计画发行不超过10亿股H股上市,发行价每股至少23.52元(人民币,下同),若以发行规模上限来计算,融资额将不低于235.2亿元。

内地已久未有保险公司来港上市,到太保登场时,保险股料会有一番热闹。

新《保险法》国寿最受惠

同时,美林发表报告指出,新《保险法》的细则要待10月底方公布,市场特别关注保险资金准入楼市的比例,据现时市场估计约为8至15%,但美林相信,实际影响将低过市场预期,认为保险业短期内不会把资金注入物业市场,而会把部分的固定资产归类作「投资资产」,借以释放未确认收益,连带其帐面值或内涵值有机会因而得到提升,平保(2318)旗下的平安信托及国寿(2628)可望受惠,中国财险的(2328)得益最少。

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 3. 中金再生博升20%
星岛日报 2009-10-05 投资王, K11

随着中冶(1618)、利郎(1234)及匹克(1968)先后在上市首日潜水,华南城(1668)挂牌更急插22%,今年第3季再度展开的新股热潮似乎又告终,往后上市的新股恐怕难再回复之前上市首日股价急升几成,散户获利过千元的好景。新股难搵食,反而个别优质半新股近日有再起动之势,中金再生(773)正是其一。

中金再生有何卖点?会否受到国务院抑制产能的影响?

中金再生的卖点是金属资源回收再造,虽然不属环保新能源范畴,但可说是具有再生资源概念,于全球鼓励资源循环再用,国家大力推动再生能源的情况下,此行业具有发展潜力。中金再生作为行业龙头,值得看好。至于国务院所针对的,主要是内地钢铁业产能过剩的问题,淘汰落后产能,中金再生从事的金属回收业务,是获得政府大力支持的行业,不会受有关政策影响。

中金再生于今年6月上市,早前公布上市后首份业绩,营业额上升25.9%至36.67亿元,于毛利率上升2个百分点的带动下,毛利大增56%至3.67亿元,纯利增长35.4%至1.89亿元,整体业绩表现不俗。期内,钢铁产品及铜产品的收益分别占整体收益的15%及85%,铜价于中国强劲的需求支持下,大幅反弹60%至每公吨5000美元,加上内地大力发展基建项目以刺激经济,铜产品收益增加1倍至31.11亿元,而且铜价上升亦改善了整体毛利率。由于内地的基建于未来仍为重点发展项目,对铜的需求将持续,故业务仍可看高一线。

中期绩优瑞银荐吸

中金再生上市保荐人瑞银早前发表报告指出,该股的中期纯利增长达35.4%,高于该行原先估计的24%,主要由于毛利率表现优于预期。期内,铜价的涨幅达56%,远较废铜价格的升幅8%为高,连带来自盈利能力更高的非有色金属业务的收入贡献亦由57%上升至85%。瑞银将中金再生2009至2011年的每股盈利预测分别上调至0.47元、0.93元及1.34元,以反映金属平均售价预测上调,目标价亦由10.6元调升至11.08元,评级由「中性」上调至「买入」。

股价方面,中金再生于前周跌至7.9元后随即反弹,成交金额持续回升,明显有买盘吸纳。技术上,MACD有望重现牛差,10天、20天及50天线均重拾升势,短线应续有上升空间,一旦突破8.96元的横行区阻力,量度升幅可见10.1元。于50天线约8.4元水平吸纳,上望10.1元,升幅达20%,跌穿8元止蚀。古隆

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 4. 渣打:未来半年复甦强劲
星岛日报 2009-10-05 星岛财经, B10

渣打银行中国研究中心发表报告指全球经济正在复甦,但中心主管王志浩提醒,经济会有重大结构性调整。另外,国际货币基金组织(IMF)亚太区主管辛格亦指出,亚洲正在带领全球走向经济复甦。

渣打银行中国研究中心的报告指,随着政策推动及库存调整,加上信心进一步上升,预料未来六个月复甦走势或更强劲。不过王志浩认为,不应该被表面上的V形反弹所蒙蔽,因全球经济仍未恢复,一些深层次问题依然存在,经济会有重大结构性调整,通货膨胀仍未成为问题。

亚洲不能再依赖出口

报告预测大多数主要经济体,尤其是七国集团的基准利率,将在一段时间内保持在较低水平,但如中国及韩国在国内因素推动下,可能逐步提高利率。

辛格及王志浩同时认为,亚洲经济增长不能再依赖出口,辛格建议亚洲国家应刺激私有部门需求的增长,认为亚洲经济增长的动力应当来自于内部,决策者应当采取谨慎的措施,推动内需增长动力从公共部门转移到私有部门。

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 5. 港股下插AH折让扩大
星岛日报 2009-10-05 投资王, K29

港股上周大幅波动,但最终跌市收场,主要因为周四晚美股大跌,拖累港股周五亦大跌。内地方面,上周只有3 日市,A 股下跌,但跌幅较H 股细,因此,H较A股的折让普遍扩大。

上周初港股跌逾400点后反弹逾400点,原本以为市场转稳,但周四晚美股杜指跌逾200点,港股翌日在国庆假后复市即受压,恒指午后最多跌逾632点,全日收报20375点,跌2.8%;国企指数跌331点,收报11526点。总结全周,恒指累跌3%,国指跌4.4%,为8月21日以来跌幅最大的一周,且连续两周下挫。沪综指上周收报2779点,一周累跌2.1%,亦是连跌两周。

59只「A+H」股中,溢价股由前周8只减至7只,溢价普遍缩减。国务院上周初发布抑制六大行业产能过剩,当中钢铁业是受打压行业之一,钢铁股上周有明显沽压,而且H股较A股严重,令鞍钢(347)溢价由前周16.5%大跌至至7.8%,但仍为溢价最大者。

鞍钢获更多併购机遇

中银国际预计,2011年底前要淘汰的炼铁产能约1.25亿吨、炼钢产能约2800万吨,约占目前国内炼铁产能20%、炼钢产能的4%。如果严格执行政策,相信内地钢铁业产能过剩的状况将得到极大缓解。该行相信,政策有利于鞍钢这样产品技术领先的大型钢企,因未来获得更多的併购机遇;看好其未来的发展前景,给予评级为「增持」。

以「先A后H」形式上市的中冶(1618),其A股上市后持续下跌,H股前周四挂牌即跌穿6.35元招股价,上周持续下跌,收报5.27元,再跌7%,较招股价累跌17%,H较A股折让由前周14.2%扩大至16.5%。

内地上周调低成品油价格,供应价格每吨平均降190元人民币,由9月30日零时起执行,被视为中央送给老百姓的国庆贺礼。今年以来,内地成品油价格已7次调整。证券商普遍看好中石化(386),瑞信表示,内地炼油毛利按季已下跌,第四季毛利可能会进一步下调,但三大油股中仍看好中石化。美林则对中石化第四季仍乐观,认为下调成品油价影响股价为买入机会,中石化仍为行业首选,评级「买入」,目标价9元。但中石化上周五仍急跌,折让扩大至50.4%。

证券商普遍看好中石化

中资金融股上周表现相对稳定,因此大部分仍可留在溢价股的行列,工行(1398)、国寿(2628)及平保(2318)溢价分别为5.1%、4.5%及4.4%,仅次于第1位的鞍钢;招行(3968)则以0.5%成为溢价最少的股份。

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 6. 中小银行炒併购空穴来风
星岛日报 2009-10-05 投资王, K16

本地银行频传併购,上月曾传出工商银行(1398)有意收购永亨(302),带挈永亨股价一度大升。证券界认为,本地中小银行遭併购属迟早问题,预期市场不时传出类似消息。

永亨效永隆 削派息?

永亨传出被併购消息,主要是大削股息所致。永亨在8月公布业绩时,资本充足比率为17.7%,并无减派息必要,但却宣布中期息由去年的0.96元减至0.2元,削减79%,永隆被招商银行(3968)收购前,亦有减派息情况,市场怀疑减派息是否为了增加市场价值,为併购作部署,其后工行和永亨均否认併购。除了工行,国寿(2628)也曾传洽购永亨。

DBS唯高达曾发表报告指,预计本地银行如永亨、大新(2356)受和创兴(1111)将被内地银行併购,家族式经营的中小银行,没有经济规模及内地背景拓展内地市场,被併购是唯一出路。该行称,大新是估值较低之选。

大新金融股 权集中

大新银行8月公布中期业绩后第2天,向母公司大新金融(440)发行1.25亿新股,套取资金清还一笔10亿元的贷款,交易变相令大新金融的持股由70.86%上升至74.13%。有市场人士认为,股权集中对卖盘更为有利,本港二三线银行似纷纷为卖盘做准备,期望经济复甦时,能引起中资银行兴趣。

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 7. 新兴市场迅速崛起
星岛日报 2009-10-05 投资王, K04

美国最新公布的经济数据欠佳,拖累美股转弱,连带港股也跟着下插,本周有机会下试二万点关。股市有升有跌才正常,港股居高不下多时,来一次深一点的调整未尝不是好事。

复甦路遥淡 友反扑

其实美股和港股情况相近,自今年3月中开始反弹,至今都未真正调整过。经济数据不好,复甦梦落空,淡友随之反扑,短期难免有震盪;但话分两头说,要是经济复元需时,意味着未届「退市」之时,超低息环境仍要维持一段时间,热钱继续乱窜,股楼照炒可也。

传统上10月是股灾月,今年会否出事?从目前形势看,不会。今个10月,对中国人来说是一个大喜月份,因为10月1日是建国60周年国庆,连同中秋有8天的特长黄金周。香港特区虽然没有那么多假期,但大批内地游客南来,酒店零售业当然不亦乐乎。

珊翠丝新栏 讲股马

新兴市场抬头已是不争的事实,「金砖四国」的另一员巴西,也在10月大旺,皆因里约热内卢刚夺得2016年奥运会主办权,连同2014的巴西世界盃,巴西股票肯定有一番热闹。今期起我们又加料,开辟新栏目「珊翠丝投资手记」。喜欢赛马的朋友,都知道珊翠丝是知名马评人,但她其实还有一个身分,就是高级财务策划经理,对投资一样眼光独到,正如她说:「希望凭自己的分析,加上在马圈中的所见所闻,能为大家提供到有用的财经及赛马资讯。」记住看,肯定有得着。

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文汇报
 1. 无惧新股潜水 华润水泥上限定价
文汇报 2009-10-05 文汇财经, B01

 【本报讯】新股市场一片愁云惨雾,令不少投资者开始对认购却步,令新股在定价方面亦转趋保守,甚至个别股份更选择降价以保不失,其中宝龙地产(1238)便大幅降价近44%,以低于招股价下限2.7元定价。不过,亦有公司无惧新股淡风。将于周二(6日)挂牌的华润水泥(1313)就宣布以招股上限3.9元定价,其公开发售部分录得超额认购逾81倍,认购的29,780份申请中,有20,847份可获一手,中签率为70%;另外,散户需认购9手才能稳获一手。该股并启动回拨机制,公开发售部分将增至40%。另有指,同样以上限定价的永利澳门(1128),公开发售部分仅获1.9万人认购,承销商正考虑能否以一人最少一手的方式分发股份。

新加坡GIC传入飞神冠

 至于仍在招股的神冠控股(0829),虽然其公开发售部分欠理想,但据悉至今已获多家基金透过国际配售入飞,继中国财险(2328)母公司中国人民保险集团、华夏基金、交银施罗德基金、惠理集团(0806)及韩国未来资产管理基金入飞后,最新有指新加坡政府投资公司(GIC)已斥资认购2,000万股。

 另外据外电消息,内地易居中国的子公司中国房产信息集团,申请在美国上市,并已将金额提高到2.856亿美元(约19.5亿元人民币),该公司原先公布最多集资2亿美元。

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 2. 受惠资产市场反弹 下半年经营趋稳港银拨备减少 经济逐步好转
文汇报 2009-10-05 新闻专题, A08

 金融海啸发生至今已一年,整体经济气氛有所改善,被誉为「百业之母」的银行业,受惠楼市交投畅旺、股票市场复炽,已经率先受惠,于失业率仍高企5.4%水平下,仍陆续有增聘人手,显示经济复甦的势头已令金融业率先受惠。业内人士表示,在经济基本面转好的前提下,贷款拨备可望大幅收窄,料下半年银行盈利表现会优于上半年,但依靠经营传统投资产品维生的局面相信暂难改变,盈利大幅反弹机会仍微。 ■本报记者 林淑仪

 工银亚洲(0349)董事暨副总经理黄远辉接受本报访问时表示,由于信贷环境及持续获改善,料企业、中小企、个人消费以及信用卡的坏帐情况会较上半年大为改善,银行于贷款减值的拨备幅度亦预计会较上半年大幅收窄。他指出,在经济因素基本面向好的前提下,加上新股集资活动再次活跃,以及股市向好等因素刺激下,楼市及部分投资产品交投亦转趋蓬勃,因此预计下半年普遍银行的业绩表现会优于上半年。

税务贷款将成新战场

 不过,由于现时经济周期较以往为快,难以预测周期何时会逆转,因此黄远辉指,银行于经营策略方面仍会继续保守策略,料业界仍会继续主力经营财富管理、楼宇按揭、存款及贷款等传统业务。至于同样为低风险的税务贷款,他预料将会成为新一轮竞争的「战场」。由于申请人需提交税单及粮单,因此风险会较低,而以往此业务的坏帐比率亦偏低,因此预计银行会较以往更落力经营此业务。

 海通证券投资谘询部副总裁郭家耀向本报表示,虽然全球经济已见底,本地经济表现亦有所改善,但复甦步伐仍然缓慢,因此料今、明两年均难见银行盈利可反弹至06、07年的全盛时期。

人民币业务带来新收入

 至于增长动力方面,郭家耀指出,银行仍面对息差收窄、服务收入及财富管理业务大减等问题,但基于贷款质素有所改善,加上股市及外汇市场表现亦见好转,因此料可带动一部分非利息收入上升。他指,内地将本港作为人民币业务的试点,于今年7月推出跨境人民币贸易结算及来港发行国债,因此料人民币相关业务可为银行带来新收入来源,并指当本港成功发展为人民币离岸中心时,将有助金融业务作出新的拓展。但至于何时能成事,则仍需内地政府配合。

首季「黑暗」时期已过

 渣打银行经济师刘健恆表示,经历首季的「黑暗」时期后,本港经济已出现明显的反弹,无论是股市抑或个人消费均录得可观的升幅,加上本港毋须如欧美等地需处理撤出宽松货币政策可能对市场引发动盪等问题,因此料下半年经济表现会优于上半年。

 不过刘健恆指,虽然大部分的经济因素全面转好,但持续的低息环境对银行未必是好事,资产值市场及楼市的良好势头能否得以持续仍存有疑问,加上失业率高企对银行资产质素可能会带来负面影响等,因此金融业前景并非一片光明,而且仍存有隐忧。

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 3. 内地上市公司营收 占全国GDP近四成
文汇报 2009-10-05 文汇财经, B01

 【本报讯】中国证监会近日发布的数据显示,境内上市公司去年共实现利润1.07万亿元(人民币,下同),为当年规模以上企业贡献36.3%的利润;期内,上市公司营业收入11.3万亿元,约占全国GDP总量的37.7%。据统计,截至去年年底,境内上市公司1,625家,资产规模达48.7万亿元,净资产约7.12万亿元,显示内地上市公司已成为推动国民经济增长的中流砥柱。

 中证监主席尚福林指,上市公司通过併购重组进行结构调整、产业升级,将成为促进中国经济结构调整、经济发展方式转变的重要途径。

对外投资首破500亿美元

 另外,据商务部、统计局和外管局联合发佈的《2008年度中国对外直接投资统计公报》显示,截至08年底,中国逾1.2万多家对外直接投资企业共分佈在全球174个国家和地区,全球投资覆盖率为71.9%。

 《公报》显示,08中国对外直接投资净额559.1亿美元,较上年增长111%。这是中国对外直接投资首次突破500亿美元,已达到03年中国实际利用外资水平。

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 4. 易纲:防范通胀等潜在风险
文汇报 2009-10-05 文汇财经, B01

 【本报讯】中新社报道,在昨日闭幕的国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第二十届部长级会议上,中国央行副行长易纲表示,中国将保持宏观经济政策的稳定性和连续性,同时将警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险。

上半年中国表现胜预期

 易纲在会上表示,中国上半年宏观经济企稳向好、发展平稳,整体表现好于预期。在保增长、扩内需的同时,财政和金融风险得到有效控制,银行资产质量和抗风险能力提高。

 他指出,中国将保持宏观经济政策的稳定性和连续性,加快经济结构调整,着力扩大国内需求特别是居民消费,加快推动重点产业调整振兴,着力增强自主创新能力,努力改善民生。同时,中国亦将警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险,推动经济平稳较快可持续发展。

IMF料中国经济成长8.5%

 IMF日前在世界经济展望报告指出,全球经济衰退正在结束,在亚洲经济强劲表现带动下,全球经济似乎再呈现扩张趋势。报告说,2009年上半年,亚洲经济出现显著反弹,主要由于中国上半年经济成长达7.1%之赐。中国和印度今年将分别成长8.5%和5.4%。

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东方日报
 1. Money18今推免费即秒报价 香港交易所指定网站
东方日报 2009-10-05 产经, B16

东方报业集团绸站《on.CC>荣获港交所授权为指定网站,由今天起于M。neyl8网页(网址:moneyl8.。n.CC)提供免费即时基本股票报价服务’打破现时大多数投资者只能依靠延时报价以了解市场情况的局面。东方报业集团继续走在市场前端,是全港唯一一间大众化绸站提供免费即秒股票报价服务。用户从此可以安坐家中.或以手提电脑随时上纲,查询股票的最新报价,紧贴股市足势c方便快捷准确人市MoneyP8提供免费即秒股票报价服务对证券经纪来说是一大帮忙,客户曰后毋须再向经纪询问股票最新报价。 另一方面,散户投资者亦毋须再支付动辄几百元的股票报价月费,便可以即时知道股价的变化,从而贴市作出买卖决定,散户的投资意欲肯定会上升!时富证券中翻资本投m呈董事罗尚沛洞悉先机炒股良伴投资者没有即秒报价就没有可能炒股,所以大力支持Moneyl8推出的免费即秒股票报价服务。即使是长线投资,投资者也需选中适合的买人价位,即秒报价的服务对他们来说同样重要。因此Moneyl8为投资者提供无限量的免费即秒报价,是为广大投资者大开方便之门ou谨边篮陆继;屈:圭重生i豔免费报价灵活易用豔>西劫州Morley7 8提供免费即秒股票报价服务,对证券投资者有好大帮助,现时内地证券市场股票报价早已免费,世界潮流亦是免费。另外,现时上网途径多元化,提供WiFi服务地点亦愈来愈多,散户可随时随地上网,加上新推出的免费即秒股票报价服务,投资者买卖股票将更方便o8Q酦躂管喇陷黩性管致

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 2. 润泥中签率达70%
东方日报 2009-10-05 产经, B02

即将上市的华润水泥(01313)公布发售结果,1手中签率高达70%,认购9手可稳获1手。另外,市场消息透露,新加坡投资公司(GIC)入飞认购肠衣生产商神冠(00829)2,000万股,涉资最多6,200万元。

新股虽遇冷锋,但润泥仍以招股价上限3.9元定价,集资净额约61.33亿元。公开招股部分获81.57倍超额认购,公司已启动回拨机制,分配至公开发售的股份数目增至6.552亿股,相当于全球发售股数的40%。

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神冠传获GIC捧场

投资者认购1手润泥的中签率为70%,散户最少认购9手(1.8万股)才肯定获分配1手。有20名「大户」各认购8,190万股,各获分配209.2万股。该股将于本周二(六日)挂牌。

市场消息透露,GIC继早前认购永利澳门(01128)后,已透过国际配售认购神冠2,000万股,以该股招股价上限3.1元计算,即涉资最多6,200万元。而市传已通过上市聆讯的禹洲地产,将于今日开始上市前预演,本月中正式路演,保荐人为摩根士丹利。禹洲地产以厦门及福州为基地,以「海峡西岸经济区」概念招徕投资者。

另外,华南城(01668)联席主席郑松兴表示,股价短期波动难以控制,而公司明年三月底前将加快推售10.8万方米楼面,相信可「整靓盘数」。

首席财务总监冯星航补充,公司招股价较资产净值折让51%,经过近日股价下挫,折让已扩大至超过六成,与同业比较有20%至30%「水位」。

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 3. 蚀本按揭金管彻查
东方日报 2009-10-05 产经, B02

自金管局出口术后,银行陆续轻微调升按息作回应,按息走势终出现逆转,但整体按揭市场竞争未有因此降温,市场人士称,近期金管局对银行按揭营运调查,愈趋深入,更要求银行解释盈利结构,市传有银行仍不惜亏损以低息抢攻细价楼,相信监管机构进一步行动或与此有关。

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银行需解释盈利结构

金管局关注银行按揭息率过低的问题,市场人士称,金管局上月十七日致函予各银行后,仍持续接触银行了解按揭业务,而且程度愈趋深入,由早前仅关注息率、盈利及按揭产品比例,进展至关注银行进行有关业务的盈利及成本结构,他指出,金管局「之前只系问吓银行有无钱赚,依家要银行解释晒成个盈利结构」。

银行间的按揭减息战仍然激烈,有银行界人士指出,有个别银行为「跑数」及争取市占率排名,甚至不惜亏损,持续以低按息抢攻细价楼,宁愿以大额楼按的利润以作补贴,令到整个贷款组合维持盈利。

银行竞争未有降温,或成为金管局主动深入了解银行的原因之一。

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加大推广H楼按计划

不过,受到金管局出口术及查数更频密影响,按息已出现逆转向上的趋势,中原按揭经纪董事总经理王美凤表示,近期陆续有银行轻微上调按息10点子至15点子,预料未来两周仍会持续,相比之下拆息(H)按揭计划吸引力增加,银行加大推广H计划的力度。

有申请按揭的客户表示,中银香港为其物业批出实际按息2.1厘,花旗香港则为2.35厘,息差达25点子,较早前大行与中小行息差仅10至15点子,明显扩阔。

按客户质素定利率

至于市传在金管局致函银行后叫停2厘实际按息的渣打香港,其职员表示,可为客户敍造按息为P-3.15厘,实际2.1厘,较该行早前表示最低达2厘高10点子。

渣打香港个人银行业务抵押贷款部主管文伟成强调,该行是根据个别客户情况定价,近期亦无批出实际按息2厘的个案。

星展香港存款及有抵押贷款高级副总裁锺少权预期,银行间的最优惠利率(P)按揭计划,其实际息率或会在本年开始上调,但主要仍要视乎大型银行的取态。

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 4. SMART MONEY:新兴市场基金抢手
东方日报 2009-10-05 产经, B10

金融海啸冲击环球股市,相对成熟国家,部分新兴市场的经济似乎更经得起考验,在逆市下仍能保持经济增长。有分析更认为,包括中国等新兴国家甚至可带动全球经济复甦,并成为国际企业投资的必争之地。事实上,新兴市场股市今年已增长不少,目前基金经理偏好巴西、南韩、俄罗斯及墨西哥等股票,短线则轻微看淡中国及其他亚洲市场。

众所周知,今年新兴市场股市升幅强劲,按晨星资料显示,首两位升幅最爆的是俄罗斯及巴西股票基金,年初至今分别上升114%及105%,而新兴市场股票基金亦有62%的增长。

除了紧贴新兴市场的经济基本面外,投资者不妨留意国际企业在新兴市场的上市情况,或可刺激市场的升值力。

国际巨企赴印度上市

单看银行业,今年进攻新兴市场的计划为数不少,有助带旺当地经济,如滙控(00005)增持印尼Bank Ekonomi的股权,扩大在该国的服务范围近一倍、渣打(02888)亦可望以印度预托证券(IDR)形式于当地上市,集资10亿美元,且以上两银行集团均表明有意在上海挂牌。

此外,市传多间美企包括可口可乐、百事、国际商业机器(IBM)等计划到印度挂牌。而西班牙桑坦德银行 Banco Santander宣布分拆巴西业务在当地上市,显然环球企业都在努力吸纳新兴市场的资金。

贝莱德环球新兴市场团队的基金经理汤柏斯称,由于早前环球新兴市场股市持续上升,吸引更多企业上市,中国、印度、巴西及南韩等地出现新股上市热潮。

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内地及印尼估值偏贵

汤柏斯续称,过去20年,新兴市场愈来愈有实力推动全球经济向前,现时已合共占全球国内生产总值(GDP)达49%。目前全球十大规模企业中,新兴国家的企业占五家,其负债水平亦偏低。不过,新兴市场的股市仍未成熟,只占全球自由流动的股票市场资本11%。

人口增长方面,汤柏斯料,已发展国家的劳动人口将在明年见顶,相反环球新兴市场的劳动人口正高速增长,意味个人购买力将不断提高,可望继续带动经济。

MSCI新兴市场指数年初至今上升61%,汤柏斯认为,目前指数的预测市盈率15倍,短期指数会出现轻微调整,合理水平应回落到13至14倍。他看好的股份类别包括消费、金融及工业股,但看淡能源及电讯股等。

在各国新兴市场中,今年内地A股一度以高姿态跑出,但调整过后,沪综指却跑输MSCI新兴市场指数,同期只上升53%。汤柏斯表示,由于内地A股早前升势过急,现时估值偏高,加上内地新增贷款放缓,短期股市仍有向下调整的压力,现阶段看淡中国市场。但长线而言,他仍然看好内地经济,预料今年内地GDP增长达8.5%,明年增长9.5至10%。

汤柏斯续称,现时巴西及南韩股市的估值比较吸引,且韩圜汇价稍为便宜,可改善出口情况;巴西就业环境转好,国民亦有望加薪,种种因素有助巴西的经济发展。至于被称为「金砖第五国」的印尼,经济发展及股市膨胀很快,现时估值亦偏贵,短期内略为看淡,而对东欧国家则维持中性的看法。

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 5. 中国经济 转型在望
东方日报 2009-10-05 产经, B08

中国过去30年的经济成果有目共睹,金融海啸过后,贝莱德相信中国能成功转型,以内需及高生产力作为新引擎,推动往后数十年的经济发展。 过去中国能够保持国内生产总值(GDP)高速增长,乃由多方面因素配合而成。中国借助便宜的货币及劳动力,向消费力高的欧美国家源源不绝输出廉价货品,天时地利人和配合得天衣无缝,造就中国空前的经济繁荣。 申产足以撑内需 只是,当其他新兴国家如越南等国的劳工成本比中国更便宜’欧美消费者经历金融海啸后元气大伤’人民币又面对升值压力时,有经济学家担心中国未能保持辉煌的战绩。 纵然面对庞大挑战,贝莱德相信以当下领导层的智慧,料中国亦可成功由出口型经济转型。无他,就算西方国家对中国货品的需求不复当年,中国日益强大的中产力量足可撑起消费的半边天。 高盛在今年八月撰写报告,估计在未来15年,中国年均收入超过3,000美元的人口比例,会由现时的200,/0,升至80%o当基层人口渐渐转成中产阶级时,市场对冷气机、电视机及汽车等消费品的需求亦与.B俱增。 另一重要引擎,则来自曰益提高的生产力。无疑,随著工资上涨,中国工人的成本已提升了不少,但与此同时,亦代表过去广东沿岸的低技术工厂再难担当大旗。根据中国国际金融(CICC)一份报告指出,中国在九六年至。五年这lO年间,投资在科研及发展的资金便递增一倍,近年更涌现不少专业的医学研究中心。 本土消费潜力庞大 中国如何能够走上高科技之路?关键在于教育。在二。。。年,中国的大学生数目只有400万人,但在。六年,大学生人数已跳升4倍至2,000万人。 贝莱德认为,长线来说中国的政策走对了路,中产兴起可提升生产力的质素,所产生的力量足以与出口媲美’ 相比起美国本土消费占GDP的70%,中国的本士消费只占GDP的35~南,反映增长潜力十分庞大。 投资涉及风险,过往业绩不一定是未来业绩的指弓[.除非有关豁除或限制将违反适用的法例,否则因使用或依赖本文提供的资料而引致的任何损失或损毁.包括但不限于直接或相应造成的任何利润损失或任何其他损毁,贝莱德(香港)有限公司概不负责。

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 6. 中移市盈率低过同业
东方日报 2009-10-05 产经, B10

恒指在九月份屡创新高,但作为第二大成分股的中国移动(00941)表现却持续落后,在升市时不但没有同创新高,在调整市况中却身先士卒,带头回落。然而,现时其市盈率已较同业低,加上公司新增客户恢复增长,此外最近一个多月以来资金持续流入其相关认购证,似乎都是投资者后市可以关注的因素。如看好其表现,可留意中移相关认购证14617’ 十月二日,中移收报74元。截至当天的年初至今回报为负1.3%,跑输同业中国联通(00762)的19.3%及中电信(00728)的25.1%回报,较恒指年初至今回报率41.6%更形逊色。然而,正是明显的跑输,现时其往绩市盈率只有1 1.5倍,相比恒指21.8倍低出不少,而联通的往绩市盈率则为26.9倍,中电信士车更镍得亏损。即便业较预测7D盈挛,中移亦具上述四个资产中最低的一个’ 在行业重组后,中移的新增客户一度减慢,但八月份再度恢复较快增长。公司宣布,八月份上客量达525.9万名,较七月份455。3万名大幅反弹。今年首八个月净增用户4..568.6万名,八月底总用户首逾5亿名,至5.02亿户‘ 看好留意Ca!!轮P 46仃 中移股价近日表现落后,升市时升不足,跌市时加速下跌。九月二十八日中移最低见75.4元,较九月二十三日高位81.25元下跌7.2%,表现较同期恒指差。在此情形下,资金似乎很喜欢吸纳弱势的中移相关Cau轮,截至九月二十九日的3l个交易天中有28天录得资金流入,总金额逾3.8亿元。这笔流入的资金额虽然庞大,实属罕见,但笔者不认为这笔资金是主动而积极的流入。 中移上周五收报74元,跌1.6%o现时其10天’20天及50天线分别位于77.65’77.97及80.44元。投资者如看好其后市表现,可留意其价外(]all轮14617,行使价为81.88元,将于明年五月到期;引伸波幅40,2%,有效槓桿5.2倍;每天时间值损耗约为0.35~/b,引伸波幅敏感度则为3.6%o截至上周五的五个交易天,14617的平均成交金额约4,035万元,而街货量比例则约为53.6%。美林亚太区股票结构性产品部副总裁兼香港认股证销售部主管 黄书耀

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香港商报
 1. 沪国际板呼之欲出 强敌当前港交所钱景堪忧?
香港商报 2009-10-05 投资理财, A06

巿传上交所最快在「十·一」之后推出国际板上市细则的「草稿」,此消息虽未得到有关当局的证实,但多家券商已为港交所(388)前景把脉,认为港交所面对上海国际板强劲对手下,股价将会受压,目标价调低至105元,评级为「沽售」。商报记者张威红

9月中旬,中信证券国际董事长德地立人曾在公开场合表示,预期「十·一」后,有关部门或将公布国际板上市规则的讨论稿。德地立人指出,如果明年股市稳定,应该有包括红筹公司在内的两、三家企业在上交所国际板上市。早前已口头报名的5、6家海外企业可能在两、三年内上市,此后,如果这些企业表现不错,预料有二、三十家公司在5、6年内于国际板上市,15年后,数量可能达到100余家。

事实上,滙控(005)已第一个站出来表示,已聘请中金和中信证券为财务顾问,负责明年在上交所首次公开募股(IPO)筹资30亿至50亿美元的交易计划。

酝酿10年的上海国际板呼之欲出,巿场担心港交所的发展前景将受威胁。瑞银9月份发表研究报告,首次将港交所纳入研究范围。并特别提醒投资者,上交所对港交所的威胁越来越大,包括上交所重启新股上市或削弱企业赴港的上市意欲,而开设国际板会令部分内地资金将转投上海市场,对港交所的交投量会带来负面影响

瑞银:纯利大跌市值偏贵

根据港交所2009年中期业绩报告显示,按年纯利下跌26%。该股三大收益源自交易费及交易系统使用费、结算及交收费和联交所上市费均录得下跌,主要是日均成交量、来港集资的公司数目减少。而瑞银报告指出,港交所明年预测市盈率高达29倍,属全球最贵交易所之一,比全球交易所平均的18倍高出66%,盈利增长动力跟不上。以港交所现价所反映的是每日平均成交900亿元,但与目前实际交易额仅600亿左右。故将港交所12个月目标价调低至105元,评级为「沽售」。

另外,美林亦认为,若大市成交与港交所估价挂钩,按现价其股价要下跌30%,或每日港股平均成交要升50%,由目前600亿升至900亿,恒指亦要攀上25000点水平,故给予「跑输大市」评级。

大摩则表示,过去3个月,股市流动性上涨,推高日均成交,但相信不可能持续。若内地准许资金进入香港市场,将成为潜在催化因素,但认为短期不可能放行,故维持「减持」评级。上周五早上港交所裂口试穿双顶颈线,低见132.5元,获100天线支持,收报134.1元,跌4.5%。

逾20 企业计划北上

到目前为止,已有逾20间企业曾公开表示有意到上交所上市,当中包括红筹股中移动(941)、中海油(883)、中信泰富(267)等,外资企业如渣打(2888)、东亚(23)、长实(001)、九龙仓(004)等,更远的还有纽交所、可口可乐、通用电气、沃尔玛等。它们的市值远超过市传赴沪上市门槛的500亿元。

不过也有业界人士认为,国际板还面临很多技术问题,至少还要花上三五年时间才能成事。国际宝峰金融集团董事长兼总经理吴连烽早前接受本报采访时表示,一个只针对内地市场的创业板都花了十年多的时间,面对全世界的国际板需要考虑因素更多,如资本帐的开放、外汇管制等,按照中国金融业现时的发展步伐,起码要等多三、五年时间。

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 2. 渣打:单出口难撑亚洲增长
香港商报 2009-10-05 香港产经, A04

【商报讯】渣打银行中国研究中心发表的报告认为,全球经济正处于复苏阶段,未来6个月随着政策推动、库存调整及信心进一步增强,复苏势头或更强劲。不过渣打中国研究中心主管王志浩不忘提醒,重大结构性调整仍要进行。

经济不能靠债务拉动

王志浩指出,投资者不应被这种表面上的V字形反弹所蒙蔽,全球经济尚未恢复正常,一些深层次的问题依然存在。王氏称,依目前情况来判断,通货膨胀还不是问题,不过重大的结构性调整仍要继续进行。其中,西方需要重新调整债务结构,经济增长再不能靠债务拉动;至于亚洲经济增长则不能只单纯依赖出口一途。

内地或逐步提高利率

此外,报告又预测,大多数主要经济体,尤其是7国集团经济体的基准利率,将在一段时间内维持在较低水平,部分经济体在国内因素推动下,可能逐步提高利率,如韩国及中国等。

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 3. 富力获准发55亿公司债
香港商报 2009-10-05 重要新闻, A03

【商报专讯】记者戴力报道:广州富力地产(2777)昨日宣布,集团获中国证监会批准发行总值55亿元(人民币,下同)境内公司债券,同时集团于9月份录得理想的协议销售表现,协议销售额约为21.93亿元,进一步增加集团的手头资金

富力地产刚于9月30日取得中证监批准,发行55亿元境内公司债券。该批债券于本月稍后在上海证券交易所的债券市场买卖,债券年期分别为5年及10年期,息率约为6厘,与现时内地银行贷款利率相若。

9 月协议销售额倍升

富力地产董事长助理陈志濠表示,将在黄金周假期结束后立即开始路演发售;于市场的初步了解,反应良好。他称,「发债后,集团的营运资金将更为充裕,有利日后的业务发展。同时,由于债券的年期较银行贷款长,所得资金将有助改善集团的财政状况及资产结构。」此外,集团公布9月份的协议销售,按照已经签署的销售协定,2009年9月份之协议销售额约为21.93亿元,已销售之建筑面积约18.17万平方米。与去年同期相比,分别增长103%和67%。陈志濠表示,9月份的销售继续回升,而价格则保持平稳,他相信10月及之后的月份销售将会持续理想,集团对于完成2009年全年的销售目标230亿元充满信心。

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苹果日报
 1. 东亚中国拟内地挂牌市值恐未达标李国宝研出招
苹果日报 2009-10-05 财经要闻, B04

【本报讯】上海积极筹建国际板,据闻包括滙丰控股(005)及渣打集团(2888)等外资金融机构,已先后向上海交易所初步表达上市意向;东亚银行(023)主席李国宝接受访问时透露,早于92年已向中央表达上市兴趣,但目前法规尚未清晰,该行暂没有就国际板上市表态,但正考虑以旗下内地注册子公司东亚(中国),寻求在内地申请上市。记者:刘美仪

李国宝表示,东亚曾就东亚(中国)在内地上市方案,与上交所及中证监等监管机构沟通,惟目前没有具体时间进程。

已洽中证监暂无时间表

有投资银行界人士指出,由境外股东最终控股的内地注册子银行,在寻求内地上市时,是否等同本地企业待遇,容许直接向中证监申请,仍然存疑。不过,李国宝相信,以国际公司法规惯例,东亚(中国)虽由境外的东亚银行集团控股,但法定地位符合内地公司身份,故理论上应与本地公司无异。市场人士称,上交所正口头谘询内地投行界对国际板法规草稿的意见,其中外资公司欲在沪上市,据称,市值门槛最少要达500亿元人民币。东亚截至上周五市值为503亿元,折合约443亿元人民币。若东亚因未符合市值门槛而不能申请国际板上市,会否考虑增资扩股?李国宝并无直接评论,只说管理层会经常考虑「做啲嘢」,配合发展需要,现阶段东亚仍倾向以子公司申请内地上市。

李国宝撑港难被边缘化

上海发展无疑一日千里,惟李国宝指出,上海要在很短时间内跃身成为国际金融中心,亦非易事,「法律是一个问题」,香港作为人民币开放进程中的境外试点首选地,相信可继续发挥功效,不会被边缘化。

美国经济受重创,美元地位随之滑落,他相信,外滙储备中,美元资产占比超过七成的中国,对美元滙率疲弱尤其关注,金融危机将加快人民币国际化进程的时间表,「我自己睇会在2020年或以前达标(人民币自由兑换)」;但短期内美元资产在国际市场的交易地位及作为央行储备货币,仍难以被取代。

海啸谣言回首挤提感谢好友力撑

一场金融海啸,令全球势力出现异动。东亚银行(023)主席李国宝形容,中国在国际间地位大举跃升,领导人亦审时度势推出合宜的应对措施;风暴中除了因雷曼迷债销售,令中银香港(2388)与其他分销行一样难独善其身外,「没有一间内地银行受到冲击」。

「无内银受海啸冲击」

去年风暴期间,东亚受谣言影响曾出现挤提,回顾这次风潮,他说:「自己信心从未动摇过」,相信谣言会止于智者,「很快会过去」;他又特别感谢员工日以继夜辛劳工作,以及很多好朋友挺身而出,好像本港首富、长实(001)主席李嘉诚,便公开「撑」东亚。

中银持有东亚约4.9%股权,李国宝指经此一役,管理层没有考虑会否刻意提升中资股东背景的支持。

董事会中,连同李国宝在内的李氏家族成员,现持有东亚逾14%权益,该行单一大股东西班牙Criteria CaixaCorp,以及第二大股东国浩集团(053),分别持股9.04%及7.02%,李氏家族会否继续持有东亚,并确认由李国宝及其接班人管理该行,成为东亚未来发展关键之一;李国宝表示,无法回答这项假设性问题,亦没有就此与家族亲朋商讨过,不能代其他股东发言。

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 2. 经济复元快金砖股市续俏
苹果日报 2009-10-05 财经要闻, B03

【本报综合报道】金融海啸去年在全球掀起滔天巨浪,新兴市场打击甚深,然而事过境迁,以金砖四国为首的新兴市场不仅重拾增长动力,在国际舞台地位亦急速提高。滙丰认为,金砖四国内需增长潜力大、年轻人口量高企,经济有能力率先反弹,资金将继续流入区内股市,投资前景仍可被看高一线。

债市资金待重返股市

滙丰环球投资基金──中国股票基金经理黄子骅指出,在金融海啸最严峻时期,环球约有42%资金流入债市及定息工具避险,虽然目前比例已回落至33%,但仍与正常水平25%有一段距离,意味未来仍会继续有资金从债市重返股市,当中流进金砖四国股票的资金仍有增加空间。相对于欧美市场,金砖四国所受海啸冲击较小,加上内需增长潜力大,经济复元速度较快,区内股市升势亦大幅跑赢发达国家,与欧美的差距亦大大拉近。黄子骅称,目前巴西及俄罗斯股市的市盈率相对较低,值博率较中国及印度为高,每次股市调整都是吸纳机会。滙丰预期,金砖四国今明两年平均经济分别增长1.4%及5.7%,远优于发达国家的负3.4%及增长1.2%。瑞银经济师安德森指,随着经济逐渐展现活力,新兴市场的通缩风险已消散,它们现在应担心通胀风险。印度上周批发价格指数按年升0.83%,已连升13周,印度财长称,当地潜在通胀风险正在升温,市场应密切关注。野村亚洲(日本以外)首席经济师Subbaraman则表示,参照亚洲最新通胀数据,亚洲可望成为全球最先加息地区,当中南韩更有机会在下月加息。

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 3. 内银叫停股权投资项目中银监盼改善资本充足率本月生效
苹果日报 2009-10-05 财经要闻, B02

【本报讯】内地领导人再三确认继续维持适度宽松货币政策,作为内地银行看守者的中国银监会,要在维稳大方向下,设法令银行保持健康的资本充足比率。据悉,内地大型商银上月底收到指令,全力查清股权投资项目,未投资而非必要的将暂时叫停。

所谓股权投资项目,并非指投资股票,而是类似本港的项目投资,即不一定是上市公司,例如房地产项目的投资,或大型基建,如铁路等。

次级债安排内银已作准备

上月最后一周,中银监基本上已掌握全国银行在该月的新增贷款,刚巧全国主力银行被要求清理未投资的股权投资项目,来自一名全国性银行的消息称,总行向全国分、支行发出通令,要求审核旗下股权投资业务状况,未投资而又非必要的将暂停,「此通知在其他银行亦出现,且被要求迅速完成,基本上,叫停政策在10月生效。」消息又指出,总行未有提到叫停股权投资的原因,但据银行界推测,密令是来自监管者,动机可能是早前中银监暂缓执行银行相互持有的次级债,分年从附属资本中扣减,但中银监还是希望改善银行资本充足比率,「有些银行界担心,中银监迟早会执行银行相互持有的次级债,分年从附属资本中扣减的政策,我们已作好心理准备。」工商银行(1398)行长杨凯生上月底说:「这么多银行每年投放这么多贷款,直接导致银行资本充足率的下降。现在看,几家上市银行资本充足率,都有了比较明显的下降。」他担心如果再过两至三年,真正进入所谓后危机时代之后怎么办?资本充足率不够了怎么办?这时将出现系统性风险。消息称,正如杨凯生所说,国民经济的持续增长需要银行每年贷款有一定增长,银行的风险资产亦同步上升,唯一解决方法就是给银行资产一定流动性,使银行贷款资产有市场可以流动。然而,市场对银行改革计算资本充足比率反应甚大,消息称,中央更要使出调结构的「组合拳」,如严控银行贷款予产能过剩行业之余,在投资上亦要力谷「国退民进」,民间投资要接棒,亦是中央调结构的另一目标。

9月新贷有机会达6000亿

对于市场估计9月新增贷款逾5000亿元(人民币.下同),甚至有机会接近6000亿元,消息指由于十.一长假,银行宽松一点借出资金并不为奇,「中国经济只是正在复苏,严管或修正政策更要三思。」

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成报
 1. 新股争「潜水」 大户冇有怕 神冠国际配售抢手
成报 2009-10-05 财经, B01

  虽然市场接连有五只新股跌破招股价,但是无阻大户参与新股认购。市场消息指,将于周二截止公开认购的内地最大食用胶原蛋白肠衣产品制造商神冠控股(829),在3.6亿股的国际配售部分,获得新加坡GIC(政府投资公司)「入飞」超过2000万股,中国人寿(2628)亦为该股的基础投资者。

记者殷考玲、陈伟燊报道

  截至上周五神冠的国际配售已经录得超额逾二倍,据称「入飞」者多为中长线基金,并且包括全国首三大基金,更有基金因为考虑到可能获分配股份数目不足,可能考虑在二手市场补货。不过在公开认购方面的反应则比较冷淡,总结四间为提供孖展认购的证券商共获超过7100元孖展认购,较公开发售集资额1.24亿元,仍未为其公开发售部分达至足额认购。其他有提供孖展认购服务的证券商,则未接获申请。

  消息指,神冠无考虑将招股计划延期。神冠是次招股价介乎每股2.1元至3.1元,每手2000股入场费6263元,集资最多12.4亿元,保荐人为麦格理及招商证券,于下月13日挂牌。

华泥一手中签率70%

  另一方面,华润水泥(1313)确定以招股价上限,每股3.9元为发售价,截至上月24日已接获合共89540份有效申请,以2000股一手,抽九手始稳夺一手,一手中签机会达70%,为近期新股最高的中签比例。是次公开发售超额81倍,冻结资金逾523.8亿元。由于香港公开发售出现大幅超额认购,华润水泥就香港公开发售部分重新分配,发售股份增至6.552亿股,相当于全球发售初步的发售股份总数40%。全球发售16.38亿股,国际配售占9.828亿股,预计集资额约61.33亿元。

  是次发行新股所筹得资金,其中有23.74亿元,或相当于38.7%的集资金额,会用作于至明年位于封开的生产线的建筑费用。另外的18.2%的集资所得资金会用于偿还银行贷款。

  此外,现代传播(072)的股份发售稳定价格期,已经于上周五结束。牵头经办人作为稳价经办人,在稳定价格期间在配售中超额分配1500万股,并且按每股1.29元招股价,接连在市场购入1500万股,以补足配售的超额分配。最后一次购买则是在9月30日进行,牵头经办人并无向控股股东购入任何股份。截至上周五,现代传播收市报1.04元,下跌11%。超额配股权并无获得行使,并且于10月2日失效。

花样年将来港集资

  市场消息又指,将于短期内安排招股的内地房地产发展商花样年,计划来港集资5亿至6亿美元,据称将于10月5日进行招股。其发展的大部分项目位于成都,当中的喜年广场已经于9月底落成,成为当地的地标。

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 2. 巴西腾飞拉美追上
成报 2009-10-05 金钱游踪, B03

  环球股市年初至今变得乐观了, 专门统计超过两千间对冲基金的研究公司EUREKAHEDGE报告指,对冲基金资产在8月大增214亿美元,连升4个月,年初至今基金回报亦成为10年内最佳成绩。去年可能是对冲基金有纪录以来最惨淡的一年,而本年却可能是千禧后最好的一年,投资者对另类投资的信心已有重燃迹象。

  8月的报告中,欧洲净流入的资金增加了1.8%,是最大的变化;而资金分配至拉美区的,却是最少的升幅,只增加0.9%,中国股市8月下跌22%,却盖不过亚洲区(不计日本)总体资产增值1.5%的表现。而本年至今,约有300间新对冲基金公司成立,结业率已见放缓,行业新基金净增长亦为市场带来资金。从资金流入角度,拉美有落后的嫌疑。

  

  拉美国家经济复甦力明显较强,估计来年增长加快至4.4%。预测墨西哥、智利及巴西来年息口都会调升。近日,拉美主要国家巴西,获穆迪提升至投资级别,因在全球金融危机期内,仍可汇集纪录以来最多的外汇储备,成功抗衡衰退期的延长。巴西评级升至Baa3,连同标普及惠誉,巴西在各大评级机构眼中,已非昔日的投机级别。穆迪更指巴西前景正面,未来级别仍可有提升空间,巴西股市升至14个月高位,逆转了去年下跌41%的劣绩。而货币亦跟随跳升,反映资金流入的趋势。现时巴西外储高达2230亿美元,年初金融危机期内最低位为1990亿。国际投资者对巴西股债信心亦见反弹,刺激经济措施亦助巴西早一步从衰退中活跃过来。

证监会持牌人 施俊威

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南华早报 A
 1. The Daya Bay Nuclear Power Station︰ Partnerin for Future
南华早报 2009-10-05 Sponsored Feature, BIZ5

CLP and CGNPC Extend Nuclear Power Supply from Daya Bay for 20 More Years The signing of the Daya Bay Nuclear Power Station (Daya Bay) joint venture contract extension marks a key milestone in the implementation of the Memorandum of Understanding signed between the Central People's Government and Hong Kong Special Administrative Region Government last year to ensure a long-term energy supply to Hong Kong. The contract, which extends the joint venture arrangement and supply of nuclear power for another 20 years starting in 2014, secures a supply of clean electricity for CLP's customers in Hong Kong. It also brings the partnership between CLP and China Guangdong Nuclear Power Corporation (CGNPC) to a new level. "CLP's involvement in China's growth began in 1900 when the company forged a plan to supply electricity in Guangzhou," recounted Sir Michael Kadoorie, Chairman of CLP Holdings ' Limited. "As early as 1937, my father, the late Lord Kadoorie, proposed building a power line between Hong Kong and Guangzhou, a dream that was realised in 1979. This power connection between Hong Kong and Guangzhou paved the way for a landmark joint venture-the building of China's first commercial nuclear power station at Daya Bay, in which CLP owns 25%." Today, one third of CLP's current power supply to its customers is sourced from the non-carbon-emitting generation of Daya Bay Nuclear Power Station. "Daya Bay is an example of how the energy needs of our people can be met in a clean and sustainable way," he said. A Role Model for Operational Excellence On 1 st February 1994, Daya Bay Nuclear Power Station began fuelling Hong Kong. It was a bold and visionary plan: never before had the Chinese mainland sought multinational expertise for a project of the scale and complexity of Daya Bay. It was a remarkable blend of technology and project management from France, turbine generators from Britain, massive capital investments from Hong Kong and China, and construction work from the Mainland, Over the past 15 years, Daya Bay has been not only a pioneer of China's joint venture efforts but also an exemplary case of project management and technological success. Quality management and governance, impeccable safety and environmental management, and unparalleled technology transfer have all contributed to Daya Bay's outstanding achievements, Quality Management Operates in accordance with best practices recommended by the International Atomic Energy Agency (IAEA) and World Association of Nuclear Operators (WANO) and is subject to their peer reviews Impressive Safety Records and Emergency Responses Monitored by the National Nuclear Safety Administration ' Has outperformed a number of other pressurized water reactor units in France, Belgium and South Africa in the area of nuclear safety and radiation protection since 1998 Exemplary Environmental Management · ISO 14001 accreditation for environmental management Professional and Dedicated Staff New recruits undergo a three- to five-year training program and must pass examinations at every stage before being assigned duties Operation staff must spend about 15% of their time in training Since the commissioning of Daya Bay, CLP has reduced C02 emissions in Hong Kong by approximately 130 million tonnes, which is equivalent to about three times Hong Kong's annual C02 emissions. The extension of the contract provides Hong Kong with a reliable, safe and efficient electricity supply until 2034, which is essential to support Hong Kong's social and economic development, and ensures a source of clean energy that helps reduce air pollution and carbon emissions. CLP's continuing involvement in the Daya Bay Nuclear Power Station joint venture underpins its contribution to the Group's Climate Vision 2050, which pledges a reduction of carbon intensity across its generating portfolio by the middle of this century by 75%. "We are immensely fortunate to have enjoyed the friendship of the Chinese people. In return, we are proud to play some small part in powering the growth of modern China, in supporting the vision of the Central People's Government and in contributing to bettering the lives of the people we serve." ,,"I 1979 ";!.;1~ commencement~4 the interconnect~~ with GuangddrJ9I~ kicking off ' :~.; discussions abOUt:::~~ b 'Id' Chi'" ".'~ UI ,"g n_,Sf.r:: first commerdal ";X nuclear power" {!i~ station under·ttfe~ Open DOOfPdficy

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 2. HSBC paves the way with awards for architecture students to go green
南华早报 2009-10-05 CITY, CITY3

HSBC has sponsored three awards for the Greenville Student Design Competition, to encourage students to play their part in building a sustainable community.

Winners of the HSBC Greenville Grand Design, Gold Design and Silver Design awards will receive 120,000 yuan (HK$136,200), 60,000 yuan and 20,000 yuan, respectively.

We would like architecture students to know they play an important role in helping our cities become greener, said Teresa Au Pui-yee, HSBC's head of corporate sustainability for Asia-Pacific.

It was estimated that buildings consumed more than 80 per cent of the annual energy requirement in Hong Kong, Au said, and students must understand they were part of the solution to the planet's long-term sustainability.

The earthquake in Sichuan in May last year stunned her with the scale of the human tragedy. But equally stunning was the outpouring of care and support from the general public in Hong Kong for the victims of the earthquake. The bank raised HK$200 million from customers, the public and colleagues around the world. With HSBC's own donation of HK$20 million, HK$220 million was given to the Hong Kong Red Cross.

Projects funded include rebuilding 2,625 homes, 10 schools, eight hospitals, 98 clinics and one prosthetic, orthotic and counselling service centre that supports the victims' physical and psychological recovery. More than 400,000 people would benefit, she said.

This April, she visited the hardest-hit disaster area in Sichuan with Asia-Pacific unit chairman Vincent Cheng Hoi-chuen.

They visited the sites of HSBC-supported disaster reconstruction and recovery programmes, including those in Mianyang, Deyang and An county.

It was a touching experience to see how the victims have been able to reconstruct their lives. And I was proud that Hong Kong and HSBC played a role in their recovery, she said. Copyright (c) 2009. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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 3. CNOOC's new Nigeria deal sure to face trouble
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ12

A senior official at Nigeria's health ministry once explained to me how business deals work in his native country.

Say, we want to build a new hospital, he said. We do things properly. There's a tender process. We publish our specifications and invite bids.

So, for the hospital, we might get a bid from a Korean company offering to build it for, say, US$100 million. Then maybe we get a bid from a German group asking for US$110 million. Finally, we would get a bid from a Nigerian consortium pricing the project at US$120 million. Who do you think gets awarded the contract?

The Koreans, of course, I answered.

The official greeted my reply with rich gusts of laughter, highly amused that anyone could be so naive.

No, no, the Nigerian consortium wins, he explained. Then they pay the health minister US$10 million in commission, split another US$10 million between themselves, and with the rest they pay the Koreans to build the hospital.

The point of this illustration is not so much that there is corruption in Nigeria. There is corruption everywhere, especially in government contracts. Even our own fair city of Hong Kong is not immune.

The real lesson is that there is frequently more to Nigerian business transactions than meets the eye.

Often there is a political and commercial subtext that eludes the casual observer. As a result, headlines about deals, and especially about the sums of money involved, should be taken with a hefty pinch of salt.

Certainly, the news last week that China National Offshore Oil Corp (CNOOC) is seeking to acquire 23 Nigerian oil licences granting it rights over six billion barrels of reserves in a deal estimated to be worth up to US$50 billion deserves to be treated with a healthy dose of scepticism.

The reports attracted a lot of attention partly because of the putative deal's sheer size - at between US$30 billion and US$50 billion, it would dwarf China's other overseas resources investments - and partly because it would involve CNOOC's acquisition of 16 licences now held by western oil companies but coming up for renegotiation.

The story fitted neatly with the often-repeated script about how Chinese companies are impinging on territory once considered the preserve of western majors, using Beijing's financial muscle to oust international competitors in Africa's largest oil producer.

China is certainly keen to get its hands on Nigerian oil. Chinese presidents have twice visited Nigeria this decade, while the Nigerian president has made four trips to Beijing.

Both governments have made much of how Chinese oil companies differ from their Western rivals, contributing to Nigeria's development through oil-for-infrastructure deals rather than simply exploiting the country's natural resources for profit.

The reality, however, is rather different. After a 2005 deal for two oil blocks collapsed in confusion, CNOOC entered Nigeria in 2006, paying US$2.3 billion to acquire rights over an estimated 600 million to one billion barrels of reserves. Over three years later, however, the deal remains tied up in Nigeria's Supreme Court following litigation by the block's previous licensee.

Then in 2007, CNOOC won rights over four blocks of reserves in return for which the Export-Import Bank of China promised to lend US$2.5 billion towards the upgrading of the Lagos-Kano railway as well as funding the construction of Nigeria's Three Gorges hydroelectric plant at Mambilla.

Two years on, the railway project has been cancelled by the government of Nigeria's new president Umaru Yar'Adua as ill-conceived and overpriced, while no progress has been made on the Mambilla dam beyond an inauguration ceremony.

CNOOC's oil concessions have been no more successful. Not a single barrel of oil has yet been produced, reports an investigation published in August by British think tank Chatham House. Not a single barrel has been added to Nigeria's reserves.

Now, with investigations turning up mounting evidence of monstrous corruption in the oil-for-infrastructure licensing process, there is a growing risk that concessions awarded under the previous government of Olusegun Obasanjo will be revoked, leaving CNOOC with nothing.

There is a mischievous joke telling how an African government official on a trade and investment mission to Beijing visits his Chinese counterpart's luxurious mansion. Relaxing over a couple of fine brandies, the Chinese official gestures through the window at a glittering new suspension bridge visible in the distance.

That bridge, says the Chinese official proudly, paid for this house.

That bridge paid for this house? asks the African in wonder. You mean ...?

That's right, says the Chinese. You're learning.

A few months later, the Chinese official visits Africa and is invited to stay at his friend's home - a country estate whose splendour put even his own magnificent residence in the shade.

As they relax over drinks admiring the view, the African gestures expansively at the horizon. Do you see that bridge? he asks. That bridge paid for this house.

What bridge? asks the mystified Chinese, peering at the virgin bush beyond the lawns.

Exactly, laughs the African. Now you're learning.

In Nigeria, it seems CNOOC may be learning the hard way.

tom.holland@scmp.com Copyright (c) 2009. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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 4. Former Japanese finance chief, who resigned after appearing drunk at G7, found dead
南华早报 2009-10-05 EDT, EDT10

Former Japanese finance minister Shoichi Nakagawa, who was forced to resign over his apparently drunken behaviour at a meeting of world powers, has been found dead at his home, police said yesterday."We will soon conduct an autopsy and specify the cause of his death," a spokeswoman for the Tokyo Metropolitan Police Department said.

Nakagawa, 56, was lying face down on a bed at his home in Tokyo's residential district of Setagaya when his wife found him early yesterday, Jiji Press news agency and other local media reported.

They said no suicide note had been discovered and there was no suggestion of foul play. The reports said he had been dead for up to eight hours before he was found.

Nakagawa, a close ally of then prime minister Taro Aso, was incoherent and slurred his speech at a news conference in February after the Group of Seven talks in Rome amid the global economic crisis.

A heavyweight in the Liberal Democratic Party, Nakagawa said he had sipped some wine with lunch before the press conference but blamed jet lag and cold medicine for his drowsiness.

"I'm too shocked to think of any words to say," Aso was quoted by public broadcaster NHK as saying after hearing the news.

"As finance minister and state minister for finance services, he backed the Aso administration with his outstanding ability as we were tackling the financial crisis," he said. "I offer my condolences."

The debacle dealt a blow to Aso, who resigned last month after his conservative LDP suffered a massive defeat against Prime Minister Yukio Hatoyama's Democratic Party of Japan (DPJ) in elections in August.

Nakagawa, who had made no secret about his fondness for drinking, promised to give up alcohol ahead of the elections, but lost his seat in his rural constituency in Hokkaido, northern Japan. "I have no power anymore," a disappointed Nakagawa said after the poll. "But I want to return your favour," he added, hinting at running for a future election.

He joined the Industrial Bank of Japan in 1978 after graduating from the elite University of Tokyo. He spent five years at the bank, which is now part of Mizuho Financial Group.

His political career began with tragedy. Nakagawa was first elected a lawmaker in the powerful lower house in 1983 by taking over the Hokkaido constituency of his father, Ichiro Nakagawa, after his suicide by taking pills in a hotel room a year after losing a bid to be prime minister.

Shoichi Nakagawa, who often topped polls on Japan's best-looking public figures, rose to lead the influential Ministry of Economy, Trade and Industry and the agriculture ministry.

He triggered controversy with strong criticism of China and calls for Japan to consider developing nuclear weapons. Once regarded as a future candidate for prime minister, he was also a regular visitor to the Yasukuni war shrine, which neighbouring countries see as a symbol of Japan's aggressive past. He was also pro-Taiwan, admiring independence-minded former president Lee Teng-hui.

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 5. Property
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ1

Israeli group buys HSBC offices in New York

Two Israeli companies, Koor Industries and Property and Building, say they have signed a deal to acquire from HSBC Holdings the bank's headquarters in Manhattan for US$330 million. Koor and Property and Building are subsidiaries of Israeli holding company IDB Holding Corp. The complex at 425 Fifth Avenue and 1 West 39th Street consists of two buildings, one 29 storeys high and the other 12 storeys, with a total of 865,000 square feet. HSBC, Europe's biggest bank, will remain the main tenant for 10 years with an option to extend its lease. IDB will receive US$45 million in rents in the first year. Reuters

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 6. In Brief
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ3

Baosteel seeks stake in Anglo American iron ore mine in Brazil

Baosteel has proposed to pay £1 billion (HK$12.27 billion) for a 30 per cent stake in Anglo American's huge Minas Rio iron ore mine in Brazil, according to a report in the Observer. It said any deal with Baosteel could help Anglo fend off suitor Xstrata, which last week was told to make a formal bid for Anglo by October 20 or walk away for six months. Reuters

East China Mineral to take 50.1pc holding in London's Weatherly

East China Mineral Exploration and Development Bureau will acquire a 50.1 per cent stake in a London-listed mining firm. Weatherly International runs five copper mines and zinc projects in Namibia. The firm said the two signed a letter of intent for the £16.08 million deal. Charlotte So

Xian Aircraft Industry buys Austrian aviation firm FACC

Xian Aircraft Industry (Group) has become the majority owner of Austrian aviation supplier FACC, the Austrian firm said. The deal will give Xian Aircraft Industry 91.25 per cent of FACC shares. AP Copyright (c) 2009. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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 7. New economic order emerges as US weakens
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ8

The financial crisis is redrawing the world map of economic power as the influence of United States consumer spending declines and major emerging markets such as China and India take the lead, finance chiefs said.

One of the legacies of this crisis may be a recognition of changed economic power relations, World Bank president Robert Zoellick said in Istanbul before annual meetings of the World Bank and the International Monetary Fund.

Recent forecasts show that China and India are helping to pull the global economy out of recession ... a multipolar economy less reliant on the US consumer will be a more stable world economy, he added.

Consumer spending accounts for about two-thirds of economic activity in the US - by far the world's biggest economy - and experts say lower spending could have radical effects on the world standing of the US.

The IMF on Thursday last week forecast emerging and developing economies would grow 5.1 per cent next year - in contrast with just 1.3 per cent in advanced economies.

China's economy was projected to grow by 9 per cent next year and India's by 6.4 per cent - far ahead of 1.5 per cent growth in the US economy.

The American engine is not as strong as it was, IMF managing director Dominique Strauss-Kahn said in a speech in which he called for emerging markets to be given more say in the IMF's decisions.

Emerging economies are becoming more and more the real partners, he said.

In a BBC World debate on the crisis held in Istanbul, Niall Ferguson, a professor of business administration at Harvard Business School, said: The crisis has accelerated a shift from West to East.

That means rebalancing not only economically ... but rebalancing geopolitically, which I think makes some people nervous, Ferguson said.

For the foreseeable future the US will be growing at a much lower rate while China is in fact growing at a much faster rate.

The shift is having far-reaching effects around the world.

In Latin America, IMF economists said the crisis was affecting countries differently depending on whether, like Mexico, they were more closely tied to the US, or, like Brazil, they had more links with China.

If it was not for China we wouldn't have seen positive growth in the second quarter in Brazil, said Ilan Goldfajn, the chief economist at Brazilian bank Itau Unibanco. Goldfajn said the world would now start to rebalance towards Asia.

Marek Belka, the head of the IMF's European department, cautioned that for European countries, demand from Asia is not enough - the recovery rests on the shoulders of European consumers and investors.

This upheaval is changing institutions too, with the G20 group of developed and emerging economies turning into the main forum for international economic policy and strengthening the IMF as a guarantor of global stability.

The IMF has rescued countries around the world in recent months and its members have tripled its lending resources to US$750 billion.

Strauss-Kahn has more ambitious plans yet and is seeking more funding to strengthen the IMF's role as a global lender of last resort.

Our ultimate goal is financial and economic stability, he said.

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 8. Thousands queue to buy Grameenphone shares
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ7

Thousands of people waited in line outside banks in Bangladesh yesterday as subscription for the country's largest initial public offering opened, an event seen as a key test for the national stock market.

The country's top mobile-telephone operator, Grameenphone, is raising US$70.4 million through the sale of 69.44 million shares.

The company, 62 per cent owned by Telenor of Norway, has raised the same amount from institutional investors. It says the money will be spent on network expansion and developing its information technology infrastructure.

The face value of the shares has been fixed at 10 taka (54 HK cents) with a 60 taka premium on each share. A private investor can buy a maximum lot of 200 shares.

Pensioners, students and workers converged on 500 bank branches nationwide to deposit money for the subscription, which closes on October 18.

In the first two hours some 400 people have submitted applications, said Saiful Islam, a manager of private Dutch Bangla Bank.

My family is making five applications for a maximum 1,000 shares. It's a lifetime opportunity to be able to buy Grameenphone shares, said Hanif Ahmed, a retired government official.

Grameenphone is 38 per cent-owned by Grameen Telecom, a subsidiary of microfinance giant Grameen Bank, which was set up by 2006 Nobel peace prize winner Muhammad Yunus.

It has around 21 million of Bangladesh's fast-growing 46 million cellular subscriber base. It is also the country's largest private company in terms of revenue.

Securities and Exchange Commission chief Ziaul Haq Khandekar hailed the offering as a watershed event, saying it would bring depth and maturity to the country's share market.

The IPO will bring qualitative change to the market. I think the move will instil confidence in other major companies to follow suit. It will make the stock market more stable and the centre of our economic activity, he said.

Dhaka Stock Exchange president Rakibur Rahman said Grameenphone's offering was the largest in the country's history, dwarfing the previous record set by a private bank by more than four times.

The exchange, which hosts companies with a market capitalisation of about US$15 billion, is a minor player compared with other Asian bourses.

Silmat Chisti, a capital market head of issue manager Citigroup Global Market, said trading of Grameenphone shares was expected to start by the end of next month.

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 9. Sotheby's expects recovery in collectible sales
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ2

Just like the stock and bond markets, the auction world of paintings, jewellery, watches and wine is by no means recession-proof.

Sales of art, jewellery and wine through Sotheby's auction house in the first half dropped 66.8 per cent year on year as a result of the financial crisis, said Bruno Vinciguerra, the company's chief operating officer. Sales in the first six months were US$$994.8 million, compared with US$3 billion in the same period last year.

However, the worst may be over.

Just like the global stock market recovery in recent months, we have also seen signs of recovery in arts sales recently, Vinciguerra said.

He estimates Sotheby's autumn auction of 2,400 items of art, jewellery and wine now being held in Wan Chai's Hong Kong Convention and Exhibition Centre from Saturday until Thursday will be able to fetch a combined HK$980 million.

While down on last year's HK$1 billion in sales, it should be higher than HK$620 million of collectibles sold in the April sale in Hong Kong during the financial turmoil.

The financial crisis had not simply led to a loss of buyer appetite, said Vinciguerra. The weak sales in the first half were mainly because of a lack of sellers.

After the collapse of Lehman Brothers last year, we have seen very few sellers in the art market. This is because many do not want to sell their collections during a downturn as they believe they won't get a good price, he said.

Many buyers have been very active as they want a bargain, but there has been a mismatch of buyers and sellers and that led to the weak sales.

Vinciguerra said the sell-through-rate - the amount of auction items sold against the items on sale - was high amid the crisis at about 90 per cent, up from the normal market condition of about 75 per cent.

Such a high-sell-through rate is another indicator that there are more buyers than sellers in the market. Many buyers are chasing a few items for sale so the successful sales rate is high, he said.

Sotheby's regular auctions in New York and London help collectors sell paintings, ceramics, antiques, jewellery, watches and wine. In Hong Kong, it has held one-week auctions twice a year since the 1970s.

Hong Kong is now Sotheby's third auction centre because of an increasing number of Asian and Chinese collectors, Vinciguerra said.

While some US and European buyers are affected by the financial crisis, we have seen a growing number of new collectors from Asia, particularly from China and India, he said.

Five years ago, 40 per cent of auction sales came from collectors in North America, 40 per cent from Europe and 20 per cent from Asia and Middle East. But now, it is an equal split between North America, Europe and what we call the new market - including Asia and Middle East.

This has led Chinese and other Asian paintings to become hot items.

The latest Sotheby's auction highlighted the work of Paris-based Chinese artist Sanyu (also known as Chang Yu), who died in 1966. Vinciguerra estimated that the artist's Lotus et Poissons Rouges could fetch HK$15 million to HK$25 million or more.

This painting is not only a magnificent work from the peak of Sanyu's career, but also the largest painting by the artist ever to appear at auction, he said. This is an incredibly rare masterpiece as it has been unseen by the public for over 50 years.

Another Sanyu painting, Cat and Birds, was bought for a record HK$42.1 million in May at a Christie's International auction in Hong Kong.

Antiques are also popular among Chinese buyers. An imperial throne of the Qianlong period in this week's auction is estimated to be worth HK$20 million to HK$30 million.

The highest price tag is for an 8.74-carat blue diamond. It was bought more than 30 years ago by an Asian private collector and is up for auction at an estimated HK$35 million.

Vinciguerra said the auctions were frequented mainly by collectors with a few investors.

We have seen limited activity by the arts funds in the auction, he said. Arts could be a good long-term investment. But most of our clients are mainly collectors and art lovers. Copyright (c) 2009. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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10. Profit motive
南华早报 2009-10-05 EDT, EDT14

HSBC has finally returned to one of the home towns which has helped it develop its global business over the last 60 years.

The bank moved its group headquarters from Hong Kong to London in 1993. It is ironic to see that 12 years after the handover and one year after the global financial tsunami began, that this global bank is coming back.

In the business world, companies will only go to places where they can maximise their profits.

When China's economic growth has achieved its full potential, you will see international corporations moving out to places where the labour is cheaper.

Hong Kong people, including the chief executive, should be careful about rushing to welcome back HSBC.

Alpha Keung, Sai Wan Ho

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11. StanChart bid for RBS assets fails over price
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ12

An attempt by Standard Chartered to buy the Asian assets of the Royal Bank of Scotland Group has failed because of disagreements over how much it should pay for the deal, an official briefed on the negotiations said.

Standard Chartered had hoped to buy banking branches and loan books held by RBS in India, Malaysia and China for between US$200 million and US$250 million, but RBS held out for more, the official said on condition of anonymity as he was not authorised to make an official statement.

At the end of the day, we simply couldn't agree on a price, he said.

Calls seeking comment from RBS were not returned late on Saturday.

The deal's collapse would be a blow to RBS, which is trying to sell its non-essential assets in an attempt to recover from its near-collapse last year, when it was bailed out by the British government and posted the largest loss in the country's corporate history.

In August, the Australia and New Zealand Banking Group said it had agreed to buy some of RBS's Asian businesses - including wealth management and commercial businesses in Taiwan, Singapore, and Hong Kong - for US$550 million.

Standard Chartered, which posted a record half-year operating profit in August, has been working to raise money to support expansion in key markets in Asia, Africa and the Middle East.

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12. Men's high-tops
南华早报 2009-10-05 LIFE, CITY7

1   A simple pair of high-tops is given a fashion edge with colourful metallic threads sewn together to resemble tweed. Trainers (HK$13,100) from Lanvin, IFC Mall, Central, tel: 2234 7686

2   If you don't do casual, this luxe leather version with contrasting black detailing creates a dapper look. It comes with the designer's signature red sole, too. Trainers (HK$5,000) from Christian Louboutin, On Lan Street, Central, tel: 2118 0016

3   If you're looking for an alternative to black, pick a rich colour like this dark blue. It's made from a rubberised patent leather so it's easy to clean. Trainers (HK$3,300) from Hogan, Pacific Place, Admiralty, tel: 2175 5121

4   For an understated but cool look, opt for a simple grey suede style featuring velcro strap closures for easy wearing. Trainers (HK$4,699) from Maison Martin Margiela, 18 On Lan Street, Central, tel: 2869 7707

5   Go for a classic lace-up style in a hip monochrome colour palette. It also comes with a side zip so you can take it off and put it on easily. Trainers (HK$6,399) from Ann Demeulemeester, 10 On Lan Street, Central, tel: 2526 8250

6   Match your denim with this slick patent leather style in a vibrant shade of blue, with contrasting textured leather panels on the sides. Trainers (HK$1,400) from Diesel, Kingston Street, Causeway Bay, tel: 2895 1592

7   Fashion and sport combine in a series of trainers designed by Puma and Sergio Rossi. This crisp white style matches almost anything. 1st Round hi-top trainer (HK$2,630) by Puma for Sergio Rossi from Sergio Rossi, Pacific Place, Admiralty, tel: 2918 0872

8   Canvas is the best fabric for casual wear. This style is decorated with the brand's name and has a contrasting blue rubber sole for a fashionable look. Canvas high-tops (HK$1,999) from BBC, 14 On Lan Street, Central, tel: 2526 7166

9   Kanye West has taken his talents to Louis Vuitton, where he has designed these trainers with trendy details such as tasselled laces and a pink rubber sole featuring the brand's floral motifs. Jasper trainers (HK$9,500) from Louis Vuitton, The Landmark, Central, tel: 8100 1182

10   Sports lovers will like this sleek style updated in a sporty red, white and black colour palette. Racer trainers (HK$3,900) from Dolce & Gabbana, Alexandra House, Central, tel: 2877 5558

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13. Europe may see uneven revival amid tight credit
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ7

European economies are shaking off recession, but analysts warn the pace of recovery could vary greatly from country to country, revealing a north-south divide, and could be undone by a squeeze on credit.

Economists are almost unanimous that official stimulus measures, renewed consumer and business confidence and beefed-up production have combined to halt the worst downturn since the 1930s.

The eurozone's two leading economies, Germany and France, had already put recession behind them and, said analysts at ING Bank, the coming months are likely to bring more good news for the bloc.

ING says a return to growth of 0.5 per cent in the 16-nation eurozone is possible in the third quarter.

While gross domestic product is expected to fall 3.8 per cent this year, it should show grow 1.2 per cent next year and 2.1 per cent in 2011.

The eurozone's rebound is also likely to have a salutary impact on Russia and central and eastern Europe, where Capital Economics sees a contraction of 8 per cent this year turned into a 1 per cent momentum gain next year and 2 per cent in 2011.

But economists are voicing concern that recovery in Europe will be far from uniform. The fast-growing economies of the past are likely to be the laggards of the future, while past laggards need to fully tap their growth potential, ING analysts said.

Gilles Moec at Deutsche Bank cited in a note a potential north-south split, pointing to striking divergences within the eurozone.

While France and Germany encountered the downturn from positions of relative economic health, the dire state of public finances in Italy prevented any fiscal support from mitigating the recession there, while Spain has to cope with overindebtedness in both the household and corporate sectors.

Industrial output, a key component of economic well-being, improved in France and Germany in July but fell in Spain and Italy.

ING economists say the real test for the eurozone will come next year, when government support measures are withdrawn. The economy still needs to prove that it can swim without armbands, they wrote recently.

Among their main worries is credit availability in Germany and France.

Loans to the German corporates have been falling since January, when demand for such credit has been rising, ING says.

This makes a real textbook credit crunch a realistic threat for the German economy, ING analysts said.

Credit conditions are also tightening in France, where new loans from the banking system to the private sector fell 20 per cent in July against the same month last year, and where managers are reporting difficulties in meeting the financing needs of their companies, the analysts found.

A credit crunch looms over the emerging market economies of eastern Europe as well. Aggressive cuts in official interest rates over the past year have yet to have much impact on borrowing costs in the real economy, Capital Economics said.

For Russia, another potential constraint to recovery is the prospect of falling oil prices next year.

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14. Geithner vows to sustain confidence in US dollar
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ1

Bloomberg in Istanbul

United States Secretary of the Treasury Timothy Geithner said it was "very important" for the country to have a strong dollar and pledged to preserve its role as world currency.The US would do everything necessary to maintain confidence in its currency, he told reporters after attending a meeting of counterparts and central bankers from the Group of Seven industrial nations in Istanbul. This included controlling budget deficits over time to put the country on a more "sustainable" path.

"It is very important to the United States that we continue to have a strong US dollar," Geithner said. "We recognise that the dollar's important role in the system conveys special burdens and responsibilities on us and we are going to do everything necessary to make sure we sustain confidence."

The G7 policymakers met at the end of a week in which officials from France to Canada signalled concern a sliding dollar is threatening to impede their economic recoveries from the deepest global recession since the second world war. The dollar has lost 14 per cent against a basket of seven currencies since early March.

Geithner pledged that the US would live up to its promises to "bring our broad fiscal imbalances back to a sustainable position" as soon as economic recovery was assured.

When asked about the dollar falling as a result of international efforts to reduce global imbalances, he said he would not go beyond what was in the official G7 communique. "I carefully crafted a statement on that important issue," Geithner said. "The important thing is that we want to make sure the world is growing."

At G7, finance chiefs stopped short of singling out the weaker dollar for criticism and stuck to their mantra that "disorderly" swings in currencies threaten economic growth.

"Excess volatility and disorderly movements in exchange rates have adverse implications for economic and financial stability," G7 ministers and central bankers said in a statement late yesterday after talks in Istanbul, repeating language they used in April. The officials welcomed China's "continued commitment" to a more flexible currency, which they said would promote balanced international expansion.

"Following the escalated rhetoric, investors may have been braced for some escalation in language," said Sophia Drossos, a co-head for global foreign exchange strategy at Morgan Stanley. "Since we didn't get it, I look for the trend of dollar weakness to reassert itself."

Officials met in Turkey one week after leaders made the G20 the primary forum for international economic policy-making. Reflecting that shift in power, German Deputy Finance Minister Joerg Asmussen said on Friday the G7 would meet more informally and gather just before G20 summits. Statements would be published on merit, he said.

After the talks, French Finance Minister Christine Lagarde confirmed the need for a strong dollar. European Central Bank President Jean-Claude Trichet, who echoed that sentiment earlier last week, said the G7 statement sent a strong message.

A weaker dollar risks hurting economies outside the US by making the exports of companies more expensive. At the same time, Geithner finds himself having to defend the dollar's status as the world's sole reserve currency.

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15. Beijing weighs salary cap for top bankers
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ4

China said little when the Group of 20 called for an end to excessive pay for top finance executives, who make far less on the mainland than in the West, but Beijing has been mulling how to handle the issue for months.

The government has said several times this year that it wants to reduce salary gaps in the 135 state-run companies including banks, in the name of creating a more just society.

In April, the Ministry of Finance ordered that pay for top executives at state financial institutions not exceed 90 per cent of their earnings the year before - and should be less if their firms had suffered major losses.

The ministry has floated the idea of limiting the gross salary of banking bosses to 2.8 million yuan (HK$3.18 million) a year - a far cry from the millions of dollars raked in by US and European counterparts even during the global crisis.

The plan has not yet been approved, but some observers say China's banking industry will be hard-pressed to attract top talent with the comparatively small compensation packages.

That level of annual salary will not be enough to attract the financial elite with ample experience in overseas banking, said Liao Fei, an analyst at Adfaith management consulting firm in Shanghai. As long as they are making more contributions to the country, I think it's fair for them to earn more money.

Before giving up his salary last year because of a catastrophic investment in European financial group Fortis, Ma Mingzhe, the chairman of Ping An Insurance (Group), was one of the best paid men in China. He earned 66.2 million yuan before tax in 2007, about 33 times what China Life Insurance president Yang Chao got.

But Jiang Jianqing, the president and chairman of Industrial and Commercial Bank of China, was paid only 1.6 million yuan before tax last year, more than 40 per cent of it in bonuses, the bank's annual report showed.

And Jiang's 658,000 yuan bonus is less than 10 per cent of that received by a trader at Societe Generale, which can reach US$1.2 million to US$1.3 million in a good year.

For one Western expert, risk-taking is not widespread in Chinese banks - and pay packages reflect that. China is involved mostly in retail banking, and does not yet have some sophisticated financial products such as derivatives that can earn a lot of money, he said.

But the disclosed remunerations do not include expense accounts and material benefits, what the media call the invisible salary, which can include all-expenses paid holidays.

Liao said Chinese pay packages with fixed salary and performance-based discretionary income could not compete with their Western counterparts in absolute value.

Beijing economist Hu Xingdou said the size of pay packages was not that relevant, as if some executives leave because of the salary limitation, they will easily be replaced.

Hu, who is in favour of a salary cap, said an eventual decision on the issue could only come from the Chinese parliament.

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16. Factories short of staff as Christmas orders arrive
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ3

Agence France-Presse in Beijing

Mainland factories are racing to hire migrant workers laid off during the global crisis as they struggle to meet Christmas orders for Barbie dolls, iPods and designer jeans, analysts and observers say.The surge in demand has caused a labour shortage in some parts of the country as factories ramp up production but does not necessarily mean that China's key export sector is on the mend, they said.

"The shortage is primarily due to a short-term misalignment of demand and supply due to a sudden upswing in demand probably fuelled by the arrival of Christmas orders," said Ren Xianfang, an economist at IHS Global Insight.

"The high-level labour intensity of most of the export-oriented manufacturing industries means that either the reduction or increase of new orders will cause quite big swings in labour demand, which explains the sudden job losses and just as sudden resurgence of demand."

Nearly 20 million migrant workers lost their jobs at the start of the year as factories closed or slashed production in response to plummeting export orders from key markets in Europe and the United States.

While the government says 96 per cent of those people have found new jobs in the cities, the still-weak export sector suggests many of them have gone into the construction industry or stayed home, where economic conditions are improving thanks to massive government spending, according to analysts.

"The country's interior provinces have benefited from fiscal stimulus projects and stronger local economies," said Ben Simpfendorfer, an economist at Royal Bank of Scotland.

"The logic for travelling thousands of kilometres to a neighbouring province is thus less compelling," he said.

In Guangdong province, factories are facing a "serious" labour shortage amid the flood of Christmas orders, said Xu Jiang, manager at the Hui'an Human Resources Service Centre in Dongguan.

"Demand for workers is rising, but many migrant workers did not come back from home [after being laid off]," said Xu. "Some simply will not come back here after finding a job at home."

Many migrant workers were choosing to stay home to take advantage of improved conditions created by the government's four trillion yuan (HK$4.54 trillion) stimulus package unveiled last year, Xu said.

The workforce shortage had forced factories in Wenzhou, in Zhejiang province, to offer free meals, air-conditioned dormitories and extra holidays to entice migrant staff, state media reported.

Wang Ouxiang, deputy secretary of the Employment Service Centre in Wenzhou, said there were 150,000 job vacancies in the city.

"Factories in the city are thirsty for labourers," Wang said.

Pressure on factory owners was more intense than usual this year, Simpfendorfer said.

Foreign retailers had delayed placing Christmas orders until September because of the uncertain economic outlook and were demanding shorter delivery times so they could keep inventory levels low, he said.

"Orders have been bunched into a single month - they usually start coming in as early as July," he said.

"The labour shortages are not necessarily a sign of a fast recovering export sector, and while export orders have strengthened, they may yet relapse."

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17. Hong Kong Energy and parent to grow capacity
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ3

Hong Kong Energy (Holdings) and its parent, HKC (Holdings), plan to more than double their combined wind power generating capacity over the next five years, banking on the mainland's ambition to cut pollution by expanding clean energy.

Hong Kong Energy and HKC together have 660 megawatts of wind power projects. They fully own just over 300 MW directly and are joint-venture partners in the rest, although only 67 MW are in commercial operation.

The companies plan to add wind power plants capable of generating about 1,000 MW in the next five years, most of which will be built by Hong Kong Energy, according to managing director Bruce Yung Pak-keung.

Hong Kong Energy will become HKC's primary renewable-energy unit. It planned to acquire HKC's wind energy projects and build new ones, Yung said.

Any acquisition from HKC can only take place next April at the earliest, when a two-year ban on asset injection under listing regulations expires.

Hong Kong Energy is 78 per cent-held by mainland property developer HKC, which is 46 per cent-controlled by Southeast Asian businessman Eric Oei Kang.

Formerly a software developer until taken over by HKC in April last year, Hong Kong Energy is building a 950.8 million yuan (HK$1.08 billion) wind farm with a capacity of 100.5 MW with state-owned China Energy Conservation Investment Corp (CECI). Hong Kong Energy holds a 30 per cent stake in the wind farm, located in Lunaobao in Hebei. It is expected to start commercial operation next year.

CECI engages in environmental protection and clean-energy projects.

Hong Kong Energy is also seeking final government approval to build a 480.5 million yuan, 49.5 MW, wholly owned project in Siziwang Qi in Inner Mongolia.

This is the second-phase expansion of the 49.5 MW development targeted for commercial operation next year. The company said the development potential of Siziwang Qi, over many phases, could be 1,000 MW.

In addition, HKC has an 86 per cent stake in a 60 MW project in Heilongjiang province.

It also has a 200 MW wind project in Hebei province due to start up late next year, a 201 MW wind project in Gansu province slated for completion late this year and a 25 MW waste-to-power project in Shandong province. All three are 40 per cent-held joint ventures with CECI.

Yung would not divulge the utilisation rate of the Heilongjiang plant, but said the Hebei plant that began operating in March saw significantly higher utilisation than forecast. These are HKC's only operating wind power plants.

Yung, who joined Hong Kong Energy two months ago, has previously worked at BP's China operations, US power generation major Entergy's China operation and at British Gas.

Low utilisation has been cited by the mainland's State Electricity Regulatory Commission as a problem plaguing some mainland projects owing to insufficient wind, inadequate power grid connections and poor wind turbine layout.

To help ensure grid connections to its facilities and fund more projects, Yung said Hong Kong Energy would consider selling stakes in its wholly owned projects to strategic partners.

A roughly 10 per cent decline in the cost of wind turbines and towers in the past 15 months - as well as Beijing's plan to guarantee wind power tariffs of 51 to 61 fen per kilowatt-hour - had helped raise project returns, he added. But he declined to give figures.

The State Council has repeatedly warned that the wind power equipment sector is overcrowded and over-invested.

The number of suppliers has surged from a handful a few years ago to over 70.

Beijing is expected to soon raise its official installed wind power capacity goal for 2020 to 100,000 MW from 30,000 MW.

Capacity stood at 12,200 MW at the end of last year, or 1.5 per cent of the national power generation capacity.

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18. Time and partners eye digital newsstand
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ8

Time is gathering United States magazine publishers to start a jointly run digital newsstand next year that would deliver their titles to mobile devices such as increasingly popular electronic book readers.

Time Warner is leading the effort, and has approached other big US magazine publishers including Conde Nast and Hearst Corp, a source with knowledge of the joint venture said.

Users of the service would get a digital newsstand where they could buy subscriptions, the source said.

The venture would let magazines that have been hurt by a sharp decline in advertising in revenue in recent years get their titles in front of people who increasingly are turning to devices such as Amazon.com's Kindle and Apple's planned tablet device to read books, magazines and newspapers.

It also would charge readers for their content, something that newspaper and magazine publishers have found nearly impossible to do after more than a decade of being on the Web. The service was expected to launch sometime next year, the source said.

Officials at the publishers were not available for comment.

People already can use the Kindle to read magazines, but many newspaper publishers do not like the arrangement because Amazon in many cases claims 70 per cent of the revenue from those subscriptions.

The joint venture would let publishers set their own terms for dealing with their readers, increasing their leverage with device makers.

It is not known whether newspaper publishers would be involved.

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19. Arts and antiques prove holiday drawcard
南华早报 2009-10-05 CITY, CITY2

Those looking for a little culture and heritage over the holiday weekend headed to the newly refurbished Convention and Exhibition Centre, not only for the annual Hong Kong International Art and Antiques Fair, but to browse the goods available at the Sotheby's autumn auctions in a hall two floors below. Both events hosted private previews on Friday. With more exhibitors than ever, the fair's founder and director, Andy Hei Kao-chiang (pictured), was excited, especially since all things old are new again.

"Last year, the Lehman Brothers collapse happened just two weeks before the fair," he said. "But I just came back from New York and the sale results went well. Many collectors are switching from collecting art to antiques, and they're new buyers.

"A couple of months after the economic downturn, we noticed there wasn't really a difference, especially here and in China. People are starting to appreciate it not just for investment. They're thinking of the tradition first then its value, whether it's ceramic, jade, a painting or furniture. The interest is mainly from mainland China. That's why Hong Kong is so important for this trade."

Even Canto-pop star Alex Fong Lik-sun was in attendance on Friday, mostly to support his dad, Fong Yuk-yan, who was operating a stall. The fair continues until tomorrow, while the Sotheby's preview lasts until Wednesday.

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20. Auctions
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ1

Sotheby's expects recovery in collectible sales

Just like the stock and bond markets, the auction world of paintings, jewellery, watches and wine is by no means recession-proof. Sales of art, jewellery and wine through Sotheby's auction house in the first half dropped 66.8 per cent year on year as a result of the financial crisis, according to Sotheby's chief operating officer Bruno Vinciguerra (left). Sales in the first six months were US$$994.8 million, compared with US$3 billion in the same period last year. However, Vinciguerra says the worst may be over. Full report B2

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21. Tech guru on a mission to make world of difference
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ12

On the day he resigned as president of Google Greater China, Lee Kai-fu told colleagues his career kept flashing like a movie in my mind.

Lee said his life in information technology had brought him much happiness and success, tempered by some setbacks and difficulties.

The 47-year-old, Taipei-born computer scientist last month left his high-profile job at the internet search kingpin to fulfil a dream and start his own company on the mainland, Innovation Works.

His is a rich catalogue of experiences - enough to fill a book. Indeed, Lee has done just that with his latest Chinese-language best-seller, the autobiographical Making a World of Difference.

The book's title comes from a philosophy class Lee took at New York City's Columbia University, where he received his Bachelor in Computer Science degree with honours in 1983.

It taught me about the meaning of life, said Lee. One way to look at life is to imagine two worlds - one without you and one with you. The meaning of life, therefore, should be to maximise the difference between the two; make your existence as meaningful as possible. This has also given me an objective metric of how I can make a larger, more positive and meaningful difference.

The bar was certainly set high when he started working for his doctorate at Carnegie Mellon University's School of Computer Science in Pittsburgh. Upon welcoming Lee, school dean Arie Nicolaas Habermann said: My expectation of you is to become the world's foremost expert in your narrow domain by the time you finish your PhD.

Lee delivered. He developed the first speaker-independent, large-vocabulary continuous speech-recognition system. That breakthrough research, a highly significant innovation for the US information technology industry at the time, earned Lee his doctorate in 1988, many accolades, and an offer to continue his work and teach at Carnegie Mellon.

After working for three years as an assistant professor at the university, Lee was hired by Apple Computer in 1990 to serve as vice-president of its interactive media group, where his expertise in speech-recognition systems saw him champion the firm's ideal of a conversational computer.

But in 1993, Lee returned to Taiwan to see his ailing father. Sichuan-born Li Tien-min was a Kuomintang-affiliated legislator in the province, but left the mainland at the end of the civil war in 1949. Before he passed away, the elder Li told his son: Go to China and do something good for the country.

Lee, who left Taiwan as a boy in 1973 for a new life in the US, knew little at that time about his parents' motherland. Ever since he said that on his death bed, I've been thinking of ways I can contribute to the emergence of China, he said.

Lee left Apple in 1996 to work at Silicon Graphics, where he led its multimedia software business. His father's words were never far from his mind, but Lee eventually began to harbour aspirations to work for the world's largest software company, Microsoft Corp.

Founder Bill Gates, meanwhile, had aspired to establish a top-level research and development lab in China. Microsoft recruited Lee in 1998 with an eye to realising that goal on the mainland.

Lee founded Microsoft Research Asia, and to staff his laboratory Lee combed the US for top talent, recruiting 12 Chinese scientists who shared his eagerness to nurture the mainland's hi-tech industry.

In 2000, Lee returned to the US and was given the new job as the vice-president of its natural interactive services division. This put him on the top rungs of the company's so-called .NET team, tasked to develop technologies to change the way the internet is used.

A few years later, Lee made another career-altering decision that put two of the world's biggest technology companies on a collision course. He accepted an offer from Google in 2005 to build its research and development operation on the mainland.

Microsoft took them both to court, claiming they had violated the one-year non-compete clause Lee signed as a Microsoft employee. The lawsuit, which was settled in the same year, degenerated at times into a bitter public spat between the two titans.

Court documents included allegations of chair-throwing and expletives from Microsoft chief executive Steve Ballmer, as well as assertions from Bill Gates that his company had been screwed. While Microsoft's revenue was about 10 times larger than Google's, Gates had said the search-engine firm presented a serious challenge to his company.

Microsoft had also alleged Lee's insights into the mainland technology market helped him get a Google contract worth more than US$10 million - an annual package Google had described as unprecedented.

At Google, Lee is credited with helping launch the company's Chinese-language Web portal, which has substantially boosted the search engine's domestic user base in the past two years. He also was instrumental in building Google Maps, Google Mobile Search and Google Translate for the Chinese audience.

Google's market share on the mainland reached 29.1 per cent in the second quarter of this year behind rival Baidu's dominant 61.6 per cent share, according to technology adviser Analysys International.

With Innovation Works, Lee continues to be a magnet for talent. When he unveiled the company on September 7, about 7,000 students and would-be entrepreneurs who wanted to be part of it inundated his office with their resumes.

That number is more than the 3,000 people who were hired by Microsoft and Google [in China] when I worked there, Lee said. But only a few will make it. We aim to keep the organisation to about 110 people.

He describes Innovation Works as a business-creation platform rather than a start-up incubator that will match entrepreneurs, engineers, ideas and capital with a unique business model to improve the success rate for start-up companies.

It has US$115 million in financing capital from a select group of venture-capital firms and investors, including YouTube co-founder Steve Chen Shih, Taiwanese electronics contract manufacturer Foxconn Technology Group, mainland educational services provider New Oriental Education & Technology Group and Legend Holdings, the parent company of computer maker Lenovo Group. WI Harper Group, which manages Greater China-focused funds, is the lead venture-capital investor for Innovation Works.

More investors are expected to be added soon. We've received inquiries from fund of funds and investment companies on the mainland, in Hong Kong and Taiwan. We've also received inquiries from a major US technology company and a hi-tech luminary, Lee said.

We certainly hope that it is more than money that we're getting from them. We also want them to mentor, provide their personal advice and set general directions to the start-ups we want to develop. We're investing in our own technologies, products and beliefs.

Though still early days, Lee said projects in the mobile communications and e-commerce areas would likely be the company's first spin-offs. The goal is not long-term scientific breakthroughs but innovations that can be commercialised in a year's time.

We have investors who don't have the kind of patience they have in the academic world, Lee said.

Innovation Works aims to spin off three to five companies each year when it hits a targeted critical mass of technology start-ups under incubation.

Beyond his books and a website he set up in 2004 to give career advice, Lee said Innovation Works would realise his commitment to making a big difference in China and mentoring the country's many students and young professionals. Considering the enormous size of the country, this could well become his life's work.

bien.perez@scmp.com

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22. Quake victims in dire need, World Vision HK chief says in Sumatra
南华早报 2009-10-05 EDT, EDT11

The head of World Vision Hong Kong, who joined the relief effort in Indonesia yesterday, said survivors of the devastating earthquake were in desperate need of aid.

Kevin Chiu Wun-ming arrived in Padang, the capital of West Sumatra province, and Pariaman, where he started distributing 2,000 relief kits, the first batch of supplies that had been flown in from Jakarta. The kits contained essential items for those made homeless, including tents, mats, plastic sheets, blankets, water bottles, clothing and hygiene products.

Chiu said he was shocked to see children who had lost limbs lying outdoors or in damaged hospitals that had no electricity or water supplies and lacked proper medical equipment. "Many hospitals in Padang have collapsed and injured quake victims who've had to lie in tents waiting for treatment or amputations."

He said that because of the sun during the day and rain at night he was worried about the outbreak of contagious diseases.

He added: "Aftershocks happen a lot here, so we have to be cautious during the relief effort."

Although four days had passed since the quake struck, Chiu said everyone was clinging to hope that there were still people alive under the rubble.

He added that rescue groups from various countries were still making last-ditch attempts to search for possible survivors, he added. Chiu said as communication lines were down and roads had been damaged, the level of damage and the number of casualties in rural areas outside Padang were still unknown.

World Vision Hong Kong has transferred HK$390,000 to its counterparts in Indonesia, he said, adding that it also planned to seek funds from the Hong Kong government. Chiu urged Hongkongers to donate money, which can be transferred to HSBC 018-377077-003 and Bank of China account 012-883-0-002136-6. People can also call the World Vision hotline on 2394 2394.

Danny Mok

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23. Creative storytelling The British Council has a slew of treats for the public this week, including sessions on drama and learning, writes Lai Ying-kit
SCMP-young post 2009-10-05 Young Post, Y4

If you are eager to learn how to tell stories with magic, two children's literature storytellers from Britain are in Hong Kong this week to give you tips.

The duo, Debbie Beeks and Toni McElhaton, are from Seven Stories, a cultural centre dedicated to children's literature in Britain. They have worked with schools and communities in the country to promote the use of drama as a learning tool.

The pair will conduct animated storytelling sessions for primary pupils and workshops for teachers on how to make reading fun at the British Council this week.

Two storytelling sessions, one tomorrow and another on Saturday, will also be held at two shopping malls - in Sham Shui Po and Tin Shui Wai - to cater for people from less-privileged areas.

The sessions are already fully booked but a small number of seats will be arranged for walk-in participants, the British Council said.

Seven Stories is an exhibition centre in Newcastle, England. It has a library of children's literature and aims to encourage reading and discovering how books ignite creativity.

This week, the British Council is also providing free "taster" services.

During its Customer Services Week from today, the public can try English learning workshops for adults and one-to-one consultation on studying in Britain.

Two topical workshops, "English through stories" and "Phonics", will provide tips for parents on how to support their children's English learning. Another session will introduce students to the new IELTS online registration and provide free trials of the IELTS online preparation course.

Secondary students also have the chance to win an iPod by joining an online multiple-choice competition.

The events held through the week are free but some of them require advance registration due to limited places.

For more information about Seven Stories, visit www.sevenstories.org.uk. For more information about the British Council's Customer Services Week, visit www.britishcouncil.org.hk/customerserviceweek

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24. Hurdles remain, despite Irish assent to EU pact
南华早报 2009-10-05 EDT, EDT12

Reforms still need Czechs and Poles on board

Ireland's "Yes" to an EU reform treaty capped a two-decade roller-coaster ride to expand the union after the cold war and widen its powers.The experience has been so troubled that relief in EU capitals was palpable when Irish voters approved the Lisbon Treaty of 2007 on Saturday, 16 months after rejecting it in a first vote.

But there are still hurdles ahead. Politicians in Poland and the Czech Republic questioned the legality of changes enacted to get Ireland on board. After the Irish said "No" last year, Dublin won guarantees that the EU would not gut its traditional neutrality, abortion ban or tax powers.

Underscoring the difficulties: Eurosceptic Czech President Vaclav Klaus said after the Irish vote that his country's ratification of the treaty was still not on his agenda.

"You keep speculating about the future. It's not on the cards, and it's not on the cards for me to answer such questions," said Klaus, who once described the treaty as threatening Czech sovereignty.

The treaty must be formally ratified by all 27 EU nations before it can come into force. While the Irish were alone in putting it to a plebiscite, the Czech Republic and Poland have not yet formally backed the text, which is aimed at streamlining the institutions of the expanded EU.

And experts said that even if the treaty was passed by all member nations, EU governments might lack the political will to take full advantage of reforms such as freer trade, a highly contentious issue in Europe.

A reformed European Union would have a president, a single foreign-policy chief instead of two, less red tape and a European Parliament with more power over legislation. For the first time, the assembly gets a say in drafting the EU budget that totals ?120 billion (HK$1.35 trillion) a year.

European voters able to collect one million signatures will be able force the EU to draft new rules. And if a country is fed up with the EU, it can leave the club unilaterally.

The Lisbon Treaty approved by Ireland on Saturday is hailed as a big step towards a EU more effective, more accountable and ready to take on international issues, such as climate change, financial reforms and international trade, with the United States, China, Japan, Russia, India and other global players.

But Pierre Moscovici, a former French deputy foreign minister, said the treaty alone would not lead to change: "What if EU governments disagree on what fair trade means? There is clearly much work to be done by European political leaders, if they are to take advantage of the Lisbon Treaty's full potential."

The union's structure has been the subject of non-stop debate for almost 20 years. In the early 1990s, it was over a single currency and a common foreign policy. This was followed by a still-continuing wrangle over immigration matters as several governments are loath to cede border control. And then there was the drafting of a European constitution, an overly ambitious undertaking that French and Dutch voters rejected in separate referendums in 2005.

"Europeans citizens are tired of these recurrent discussions" over European integration, Moscovici said.

He suggested a pause, saying endless tinkering with the EU had led to an "estrangement between the European Union and public opinions across Europe".

After the Irish vote, EU officials said they would push Poland and the Czech Republic to remove legal hurdles in nations that stopped them completing the treaty's ratification.

EU officials will meet Czech Prime Minister Jan Fischer on Wednesday. Half a dozen Czech lawmakers have filed a legal challenge against the Lisbon Treaty that prevents Klaus from endorsing the parliament's ratification.

EU officials see political motives. "In the end, President Klaus will sign the treaty," European Commission President Jose Manuel Barroso predicted optimistically on Saturday.

Last week, French President Nicolas Sarkozy warned of unspecified consequences for the Czech Republic if Klaus continued to withhold his signature.

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25. Plant's waste management plan would cost less than incinerator
南华早报 2009-10-05 EDT, EDT14

I refer to the report (Sewage could be energy source, scientist says, September 28).

While the studies of Herbert Fang, chairman of environmental engineering at the University of Hong Kong, should be encouraged, I wish to point out that the use of sewage sludge as a refuse derived fuel is not an entirely new concept. There are many operations all over the world that treat sewage sludge and use it as an environmentally-friendly and cost-effective refuse derived fuel.

At Green Island Cement, we have been working on our waste management technology, the eco-co-combustion system, for the past nine years.

We have already presented the government with our environmentally-friendly and cost-effective solution for sludge treatment. However, it has rejected our proposal and decided to construct a conventional sludge treatment incinerator in Tsang Tsui to manage Hong Kong's growing waste management problem.

Through our eco-co-combustion system, sludge would be used as a refuse derived fuel at our cement plant in Tap Shek Kok. Sludge would be taken from Stonecutter's Island (using existing transport containers) and further dewatering would be carried out at our site to create sludge pellets. These refuse derived fuel pellets would then be fed into the cement plant's burner system to replace imported coal.

Together with this technology, the refuse derived fuel could replace about 40 per cent of coal currently burnt at the cement plant.

Our eco-co-combustion system pilot plant tests have demonstrated excellent emissions results, far better than the government's best practical means.

In sum, our system offers a waste management solution that will result in an overall net improvement in air quality. All residual ash is recycled and used in the manufacturing of cement clinker, thereby further reducing the burden on landfills.

We estimate that the quantity of dewatered sludge which can be treated by our proposed facility would be up to about 2,000 tonnes of sludge per day, the same as the government's proposed incinerator.

The capital required to install such a sludge processing facility at Tap Shek Kok is around HK$950 million.

This is a substantial saving on the government's proposal to spend HK$5.2 billion.

It is a significant saving for the public purse.

Despite these numerous benefits, the administration has pressed ahead with its own conventional sludge incinerator proposal, without giving due consideration to our technology.

So while Professor Fang should be encouraged with his studies, we hope officials can provide a forum in which new technologies can be assessed and brought into fruition. If the government will only consider conventional technologies, any new scientific studies or advancements will prove pointless.

Don Johnston, executive director, Green Island Cement (Holdings) Limited

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26. Slump-hit stores plan traditional Christmas
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ7

US stores are turning back the clock, conjuring images of hearth and home as they stock their holiday merchandise.

Retailers hope embracing holiday traditions from cosier times will tempt recession-weary consumers to open their wallets in a season expected to show flat sales at best.

That means shoppers will see more gingerbread houses and peppermint crunch cookies, and fewer exotic teas and flavoured olive oils; classic ball ornaments instead of offbeat cowboys or cartoon-themed character figures; and an emphasis on simple festive wear like shimmery tops instead of elaborately beaded gowns.

Traditional Christmas colours - red, green and gold - are also back.

That is a big departure from recent years when stores pushed the whimsical and splashy, from the upside-down Christmas tree fad in 2007 to stockings adorned with mermaids and elephants.

Stores, wary after the sudden, deep drop in spending late last year, seek to tap into an American psyche that wants comfort and affordability after so many shocks.

A lot is riding on the switch, because holiday sales account for up to 40 per cent of annual sales for many merchants. For retailers already hobbled, it could be a do-or-die season.

Industry worries are high because shoppers, who were afraid to buy a year ago, are now grappling with rising job losses, reduced hours or unavailable credit. The unemployment rate is now 9.7 per cent, up from about 7 per cent last holiday season.

When the world feels upside down, you don't want your tree to be, said Kit Yarrow, a professor of consumer psychology at Golden Gate University in San Francisco. Nostalgia is a way for people to feel safe.

Last autumn's spending fall-off came too late for the industry to overhaul its products in time for the holidays. Stores typically start planning for Christmas a year in advance.

Starting in the depths of the meltdown, stores ditched their plans for this year in favour of more comforting themes, which appear to be striking the right note for an economy that continues to lose jobs.

The ability for consumers to buy is much worse than it was a year ago, said Mark Vitner, a senior economist at Wells Fargo. It's just not fashionable to spend a lot of money for Christmas, or for anything. It is fashionable to live within your means.

Home shopping network HSN was already starting to create an elaborate peacock-themed Christmas, when the financial meltdown spurred it to scrap the designs in favour of an old-fashioned approach: tartan plaid on everything from throws to ornaments, and stockings adorned with classic icons such as angels and Santas.

The peacock had stood out like a trend, but it wouldn't have been the safe tradition, said Chris Nicola, HSN's home director. [This] is comfortable to look at. It's familiar.

Ostentatious outdoor displays are also getting the boot. HSN is moving away from holiday lawn decor to interior decorations. People are spending more time inside. They are doing less of the show-off on the lawn, Nicola said.

Stores are still feeling the pain from last year's holiday season, which economists say was the weakest since at least 1967, when the Department of Commerce started collecting retail sales data.

And this year could even be worse.

Vitner forecasts total holiday sales could be down as much as 3.5 per cent for next month and December, on top of a 2.5 per cent drop a year ago. The best-case scenario, Vitner believes, is for a 1 per cent decline.

He said a 4 per cent sales gain was considered healthy if inflation was low. The industry enjoyed gains of almost 8 per cent in 2005 and 9 per cent in 1999, when both the real estate and stock markets were booming.

The National Retail Federation has not released its holiday forecast yet. According to its calculations, holiday sales last year fell 3.4 per cent.

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27. IBM cloud offer undercuts Google
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ8

IBM Corp will begin offering businesses today a basic cloud computing e-mail service for US$3 a month - undercutting a plusher offering by internet giant Google.

IBM pitched its LotusLive iNotes as an alternative to the e-mail service Google has been promoting as part of a campaign to win businesses over to using applications hosted as services on the internet.

E-mail and other collaboration services are the right entry point for many companies to realise the promise of cloud computing, said IBM Lotus Software general manager Bob Picciano.

Software provided online instead of being bought and installed on home or office computers has been a growing trend because it is cheaper to rent than to buy software.

Google has been enticing users to an online suite of text, e-mail, accounting and other software applications offered as services.

Google charges about US$4 per user per month for an e-mail service with far more memory capacity than iNotes and added features.

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28. Can we end poverty if it can't even be defined?
南华早报 2009-10-05 EDT, EDT15

The last century found that, willy-nilly, it had goals aplenty. There was always the social goal of ending unemployment, a purpose that fired people as varied as John Maynard Keynes and Adolf Hitler. There was the goal of spreading capitalism or building socialism, depending on which side of the fence you were on.

Later, there was the goal of defeating fascism and, later still, communism. Then there was the goal of ending war and the creation of a United Nations. Not least, there was the goal of spreading democracy and, hard on its heels, ending colonialism. Finally, and most recently, there was the goal of spreading human rights.

What goals are left for this century's new generations? It would be hard to make a list to rival the above for substance. But that is understandable. As the Danish philosopher Soren Kierkegaard wrote: Life must be lived forwards, but it can only be understood backwards. Still, one unfinished task stands out head and shoulders above all others: to end poverty.

There are about 800 million people living in poverty, a large number but not an overwhelming number when one considers how fast the world's population has grown in the last 50 years and how most of those have found a way through life without falling into poverty.

Yet poverty is as misunderstood as any subject can be. We don't even understand what causes it. John Kenneth Galbraith, in his essay The Nature of Mass Poverty, asks if it is because of differences in natural resources. Obviously not, or Japan would be among the poorest in the world. Is it the legacy of colonialism? But many of the former English-speaking colonies are now better off than the mother country, while uncolonised Ethiopia and Nepal remain poor.

Poverty is enormously difficult to put one's finger on. Poverty at one extreme we can recognise - no clothes, no food, inadequate shelter and bad health. But a notch above the bottom level, it can become an elusive phenomenon.

Is poverty, then, an absolute or a relative state? Karl Marx, confronting the question, surmised: Whether the house be large or small, it meets all that is required of a dwelling from the social point of view as long as the surrounding houses are of the same size. If a palace is erected besides it, however, the little house shrivels up to become a hut.

In his mammoth study of some 20 years ago, Poverty in the United Kingdom, Peter Townsend, of the London School of Economics, came to a similar conclusion: Poverty is the absence of or inadequacy of those diets, amenities, standards, services and activities which are common and customary in society.

But to think of poverty in world terms as a relative condition opens up a Pandora's box. As the World Bank has often observed, the gap between many of the developing countries and the industrialised world may not be narrowing.

All this is to merely illustrate how complicated it is to make meaningful relative comparisons that carry conviction across cultural and social boundaries.

Jonathan Power is a London-based journalist

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29. Mid-Autumn Festival revellers leave smaller mountain of trash
南华早报 2009-10-05 CITY, CITY2

Mid-Autumn Festival revellers left more than 86 tonnes of rubbish at parks, beaches and other Leisure and Cultural Services Department sites, about 2.7 tonnes less than last year.

A total of 86.27 tonnes of rubbish were collected from parks and beaches managed by the department - nearly 82 tonnes from trash cans and the rest from the ground. No one was charged with littering.

Last year, 84.57 tonnes of trash were collected from bins and 4.35 tonnes were picked up from the ground - a total of 88.92 tonnes.

This year the department issued 1,148 verbal warnings against wax burning, similar to last year.

Five young people aged from three to 20 were taken to hospital after sustaining burns as a result of wax burning during the Mid-Autumn Festival, the Hospital Authority said. Three were in hospital in stable condition and two were discharged after treatment.

Police are investigating an arson case suspected to have been caused by wax burning on a hillside near Tze Ching Estate, Wong Tai Sin, at around 2.30am yesterday.

A security guard called police after spotting the blaze.

In another case involving wax, a 10-year-old boy was injured after being attacked by a man, 36, who tried to stop him burning wax at an open area at Tsui Nam Estate, Kwun Tong, shortly after midnight yesterday. The boy's father sought help from police and the man was arrested for assaulting the boy, who was admitted to United Christian Hospital for treatment.

Meanwhile, a survey by the environmental group Green Power conducted before the Mid-Autumn Festival found each Hong Kong family threw away 1.25 uneaten mooncakes on average last year. The group estimated a total of 2.85 million were dumped in the city.

If piled up, those cakes would reach 27 times the height of Two IFC, the group said.

The survey also found that more than 90 per cent of households said they used disposable cutlery when having barbecues.

The group urged the public to be cautious when buying mooncakes to avoid wastage, and not to use disposable cutlery. Copyright (c) 2009. South China Morning Post Publishers Ltd. All rights reserved.

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30. Budding tycoon sets sights on big league
南华早报 2009-10-05 BIZ, BIZ1,BIZ2

Mainland goals in Yeung's bid for Birmingham Former hairstylist has goals for Birmingham City

Ten years ago, Carson Yeung Ka-shing was a struggling Kowloon hairstylist fending off lawsuits from credit card companies.

But as he arrived last week to meet the press in a conference room at the swanky Island Shangri-La hotel, dressed to the nines in a tailored white suit and a white shirt accented with silver buttons and a collar bar, Yeung, 49, looked every bit the budding billionaire.

Indeed, as his HK$731 million takeover of English Premier League football club Birmingham City nears completion, the once low-profile Yeung appears to have been catapulted firmly into the limelight.

Speculation and rumour about Yeung's background and plans for Birmingham City have abounded since his firm, Grandtop International Holdings, first bought a 29.9 per cent stake in the football club two years ago.

Until now he has held his cards close to his chest, and repeatedly declined to be interviewed for this article. However, a closer examination of Yeung's track record, Birmingham City's business prospects and previous statements by Grandtop executives yields a picture of an ambitious if expensive gamble on China's appetite for football and a test of Yeung's own talent as an entrepreneur.

Not much is known about Yeung's background before he entered the professional football business. Hong Kong companies registry filings dating back to 1991 show him living in a Tsuen Wan flat and list his occupation as a hairstylist. For several years in the 1990s, Yeung operated a hair salon in Tsim Sha Tsui East's Royal Garden Hotel, according to corporate filings and press reports.

Following the 1997-98 Asian financial crisis, however, Yeung appears to have run into financial trouble. In late 1998 and early 1999, several credit card companies and banks, including American Express and Hang Seng Bank, filed lawsuits seeking to enforce their claims against a modest Mid-Levels flat Yeung bought for HK$5.35 million in 1996, according to Land Registry filings.

The lawsuits appear to have been either settled out of court or dismissed since no judgments were entered into the judiciary's database.

Fast forward 10 years and Yeung today shows every sign of being a wealthy man with an increasingly diversified portfolio of investments. In addition to Grandtop's bid for Birmingham City, Yeung emerged last year as a white knight investor in ailing SMI Publishing Group.

SMI, which publishes the Chinese-language Sing Pao Daily News, was having trouble paying rent and salaries until Yeung stepped in with a HK$60 million bailout loan in April last year that gave him an option to acquire up to a 62 per cent stake in the group.

Yeung, who according to press reports now lives on the Peak and is transported around town in a Maybach, is also listed in companies registry filings as a director of Universal Energy Resources Holdings, Universal Management Consultancy, Universal Properties Group Holdings and Super Promise International. However, little or no additional information is available about these privately held firms.

Asked at last week's press conference about his business interests and background, Yeung said he had several successful investments on the mainland in areas including property, resources, coal mining, gold and water supply.

"Our businesses have gone very well in China," he said. "I'm a work-hard man [sic]."

Part of Yeung's rapid rise from struggling salon stylist to media-to-mining industrialist can be explained by a keen participation in the local stock market.

In 2004, his dealings attracted a reprimand from the Securities and Futures Commission for failing to disclose a holding in Cedar Base Electronic (Group), now known as China Water Affairs Group.

The securities watchdog found that he held 25 per cent of Cedar Base on June 1, 2001, and on four other occasions had interests consisting of more than 20 per cent of the firm.

He pleaded guilty and was fined HK$43,000 and ordered to pay the SFC's investigation costs.

Yeung has also been linked to investments in small-cap Macau casino firms. Sources said he made a significant profit dealing in shares of A-Max Holdings, which bought a 49.9 per cent stake in Macau's Greek Mythology casino in March 2006.

In 2007, he also bought and sold a stake of more than 5 per cent in Kanstar Environmental Paper Products in the space of three months and later that same year he bought and sold a stake of more than 5 per cent stake in Macau casino operator Golden Resorts Group, controlled by Pollyanna Chu Yuet-wah.

Chu's Kingston Securities and Kingston Corporate Finance acted as the underwriter and financial adviser to Grandtop on its deal to raise funds for the purchase of Birmingham City.

Last year's purchase of the stake in troubled SMI appears to have been a break from Yeung's previous investments, several of which followed relatively quick buy-hold-sell patterns.

SMI's shares, which are listed on the Growth Enterprise Market, have been suspended from trading since 2005. The company booked a loss of HK$14.29 million in the final quarter of last year and has delayed reporting results since.

But the acquisition yielded other non-financial returns: Yeung's takeover bid for Birmingham City received prominent coverage in Sing Pao, including a series of glowing articles following last week's press conference that took up the first four pages of the newspaper.

One long-time Sing Pao staffer said Yeung was a frequent sight around the paper's Shau Kei Wan offices and was a "pretty hands-on guy".

Yeung sometimes sits in on editorial meetings and tells senior staff the kind of things that he likes to see in the paper, but overall he is regarded as a good boss by most of the employees. "At least he pays us on time," said the staffer.

It is not clear how Birmingham City will fit into Yeung's burgeoning empire. He is no newcomer to the football scene, having served as chairman of Hong Kong's Rangers football club from 2005 to early 2007.

But a Premier League club is a business of a different calibre entirely, and Grandtop executives have hinted at several potential plans for growing the business and tapping new revenue streams.

Birmingham City booked ?9.84 million (HK$612.02 million) in revenue last year and reported a net profit of ?.59 million. However, in the six months to February, the club swung to a net loss of ?.79 million on turnover of ?5.61 million.

Like most big football clubs, Birmingham City's business is supported by three main revenue streams: ticket sales, television broadcasting income and sponsorships and merchandising.

Last year, ticket sales accounted for about 42 per cent of total revenue, broadcasting accounted for 38 per cent, and sponsorships and merchandising made up only 20 per cent.

That division of revenue is much more heavily weighted towards the sponsorship and merchandising side at leading clubs such as Manchester United.

Grandtop executives say they aim to bolster Birmingham City's performance in this area, mainly by tapping into the mainland's growing appetite for the "beautiful game".

Signing new players is a stated goal, and observers wonder if some top Chinese players might soon be donning Blues' jerseys.

"With the concept of Greater China in mind, I think that next year significant profit will be brought to the group, and we are not just talking about football," Grandtop chief executive Vico Hui said last month.

"I'm sure that the income from entertainment and other segments will be very significant and I will give you good news next year."

Moreover, Birmingham City's healthy balance sheet and physical presence in England's second-largest city may offer other profit potential - perhaps as a property play.

"First, this football club is free of debt," Yeung said last week after being asked why he pursued the acquisition. "Secondly, the football club owns its own stadium, so in the future we can incorporate some commercial elements."

Still, the details of how Yeung plans to go about selling Birmingham City to the Chinese market remain largely unknown except to him and his top executives.

And for now, no one is giving away anything more than vague clues.

"Regarding the plans for Greater China, it's too early to confirm every little bit now," chief operating officer Sammy Yu said last month.

"Manchester United, Chelsea, Liverpool - all these successful teams have given us a very good example. We will learn from them. We are not geniuses but we will learn."

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英文虎报 A
 1. HSBC building bags US$330m
英文虎报 2009-10-05 Business, P13

IDB will receive US$45 million in rental income in the first year

HSBC Holdings (0005) said yesterday it will sell its New York City headquarters building to an Israeli group for US$330 million (HK$2.57 billion), then lease back the premises.

The deal is expected to close in the first quarter of 2010.

The Manhattan tower includes 29 stories of office space and 28,173 square feet of prime Fifth Avenue retail space, for a total floor space of 865,000 sq ft.

The buyer is a joint venture between Koor Industries and Property and Building Corp, both units of Israeli billionaire Nochi Dankner's IDB Holding Corp.

HSBC Bank USA will remain the building's main tenant for 10 years, with a renewal option.

IDB said it will receive US$45 million in rental income in the first year.

The headquarters of HSBC Bank USA will remain in New York, it said.

HSBC said in April it may sell its headquarters buildings in London, New York and Paris. Sale of the buildings could raise a total of about US$4 billion, according to media reports.

Property agent CB Richard Ellis is heading the sale process, with assistance from Jones Lang LaSalle.

Gains from the building sales could help offset continued losses at HSBC Finance Corp, the bank's US consumer- lending arm. HSBC is one of the few London-based lenders that has not accepted rescue funds from the British government. HSBC Finance Corp will report losses before tax of US$5.93 billion this year and US$3.4 billion next year, UBS analyst Alastair Ryan forecast.

HSBC sold its London headquarters building in 2007 to Metrovacesa, a Spanish property firm, for 1.1 billion (HK$13.6 billion) but had to buy it back a year later after Metrovacesa could not arrange permanent financing for the deal. benjamin.scent@singtaonewscorp.com

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 2. Baosteel looks to Brazil
英文虎报 2009-10-05 Business, P14

Baosteel has offered to pay 1 billion (HK$12.35 billion) for a 30 percent stake in Anglo American's giant Minas Rio iron ore mine in Brazil, the UK's Observer reported.

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 3. IMF in resources push
英文虎报 2009-10-05 Business, P16

The International Monetary Fund will need a ``substantial increase'' in resources if it is to act as a guarantor of global economic stability, according to managing director Dominique Strauss-Kahn.

``If this process comes to an end, and it may take a long time ... it will need a substantial increase in the resources of the IMF,'' he said yesterday after a meeting of the fund's International Monetary and Financial Committee in Istanbul.

Strauss-Kahn said the IMFC had opened the door for the fund to construct an international pool of reserves that the 186 member nations members could tap when needed.

The policy-setting IMFC asked the fund to study and report back to the panel whether there is a need to offer ``credible alternatives to self-insurance.''

The fund's new Flexible Credit Line, where members pay a fee to have access to the institution's reserves whenever they want, has proved successful, with Mexico, Poland and Colombia signing up earlier this year amid the global economic and financial crisis, Strauss-Kahn said.

But the FCL back-stop is limited in scope and concerns only a certain category of countries, he said.

``Now we need to reflect and think about an extension of this idea of insurance,'' he said, to fix the so-called global imbalances where some countries accumulate huge reserves and others build up huge deficits.

``If you want to avoid countries, including China, building up such big reserves, contributing to global imbalances, we need to find another system,'' he said.

Also in Istanbul, US Treasury Secretary Timothy Geithner said signs of economic recovery are stronger and have appeared sooner than expected. But he reiterated that it was not yet time to roll back stimulus programs.

``Jobless rates are unacceptably high and the financial system remains damaged. As a result, it's too soon for governments to withdraw stimulus.''

Geithner's remarks followed a meeting of finance ministers and central bankers from the Group of Seven industrialized nations. The G7 has urged China to strengthen the yuan.

But Beijing showed no sign of heeding the G7's pressure. ``Our exchange rate policy is very clear,'' said central bank vice governor Yi Gang. AGENCIES

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 4. Solid start for cement play
英文虎报 2009-10-05 Business, P13

China Resources Cement - billionaire Lee Shau-kee's top IPO stock pick which will make its trading debut tomorrow - saw the retail portion of its HK$6.39 billion deal oversubscribed 81.6 times.

Subscribers for one board lot have a 70 percent chance to get the shares while those who applied for nine board lots will be allotted at least one.

Lee said he subscribed for US$100 million (HK$780 million) worth of shares of CR Cement.

After receiving 89,540 applications, the cement producer set its offer price at HK$3.90 - the high end of its indicative range of HK$3.20 to HK$3.90. It is expected to reap net proceed of HK$6.13 billion.

Lee's other pick, China South City (1668), slumped 22.9 percent when it listed last Wednesday, but the firm is not worried about short-term stock price fluctuations.

``We expected a 20 percent to 30 percent upside of the share price, as the offer price at HK$2.10 represented a 51 percent discount of the company's net asset value, but short-term fluctuations are unpredictable,'' said chief financial officer Stephen Fung Sing-hong.

Lee said he subscribed for US$10 million worth of China South City shares. Sausage casing maker Shenguan Holdings has attracted Singapore sovereign wealth fund GIC, which is applying for 20 million shares.

Shenguan's institutional tranche was oversubscribed more than two times, backed by cornerstone investors China Life Insurance (Overseas), a unit of the parent of China Life Insurance (2628), and several institutional investors including the parent of PICC Property and Casualty Co (2328).

Five mainland home developers plan to kick off their initial public offerings this month to reap more than HK$30 billion, despite the pitiful performance of newly listed stocks recently.

Evergrande Real Estate aims to start its roadshow in mid-October and may list in November, sources said.

The Guangzhou-based home developer may raise as much as HK$11.7 billion.

Mingfa Group, Excellence Real Estate, Fantasia Group and Yuzhou Group will open their retail books this month.

Mingfa aims to raise HK$8 billion, Excellence HK$6 billion, Fantasia HK$4.7 billion and Yuzhou HK$3.9 billion. mandy.lo@singtaonewscorp.com

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 5. IFC set for `street performance' role
英文虎报 2009-10-05 Local, P11

The government wants to turn the open courtyard outside the International Finance Centre towers in Central into a stage for street performers.

A source says the move will be formally unveiled in Chief Executive Donald Tsang Yam-kuen's policy address on October 14.

The plan envisages licenses for all street performers to ensure there is no obscenity or risky stunts that may be viewed negatively in some quarters.

Another site being considered - if the IFC works out - is the courtyard in front of Kwai Tsing Theatre.

Democratic Party lawmaker Lee Wing-tat said he proposed the idea to the government, adding that performances should not take place in overly crowded areas such as Mong Kok's pedestrian zone.

Lee hopes the plan can be implemented by the end of this year.

Local street performing group, FM Theatre Power, is worried that a licensing scheme will limit where it can perform and contradict the principle of art for all.

A source also said the government plans to increase funding for art and cultural projects by hundreds of millions of dollars.

The government will develop the industry in three ways - cultivating talent, artistic education and increasing funding.

Funding will be given in a lump sum and approval will be on a strictly case-by-case basis.

Stage performer Jim Chim Sui-man said although the government set up the CreateHK Office earlier this year, it has placed more emphasis on the digital and design industries.

Jockey Club Creative Arts Centre executive director Eddie Lui Fung-ngar suggested the government learn from Taiwan's Percentage Art scheme.

It allocates a certain percentage of public funding for art development.

Meanwhile, the government is also said to be looking for old industrial buildings to convert into premises for cultural and creative use.

nickkita.lau@singtaonewscorp.com

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 6. No lending fears
英文虎报 2009-10-05 Business, P14

People's Bank of China deputy governor Yi Gang has said the strength of lending in the mainland is not a cause for concern and will stabilize.

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 7. Structured products stage comeback
英文虎报 2009-10-05 Business, P14

One year after the collapse of Lehman Brothers, Hong Kong investors' risk appetite for structured products has returned although they now opt for less complex items, said Alex Fung Wai-kai, chief executive of SG Private Banking for Hong Kong and North Asia.

``Structured products are important for high net-worth individuals for asset class diversification,'' Fung told The Standard.

Despite the Lehman minibond saga, affluent investors are seeking to maximize their wealth by derivatives, including complex accumulators.

``People used to invest in products linked to many different underlying assets. But now, they may prefer products linked to only one underlying asset or with only one sell/put option,'' Fung said.

After the failure of complex investment products in the financial crisis, he said regulators are very likely to tighten rules.

``It comes very naturally for regulators to set more guidelines on the sale of investment products. It is indeed a market trend, '' Fung said.

He advised investors to have an independent financial adviser for professional opinions. The Securities and Futures Commission has launched a consultation until the end of this year seeking public views on investor protection regarding investment products.

The suggestions call for intermediaries to better evaluate a client's knowledge of derivatives and provide additional support to non- professional clients. The SFC is also proposing a cooling-off period of one to two weeks to give investors time to cancel deals on investment products if they wish to do so.

To cope with the revived demand for securities, SG Private Banking has been hiring staff, Fung said.

In March, about 10 percent of staff at the bank were affected by its cost-reduction exercise.

Meanwhile, the bank obtained a yuan business license in the mainland in August, and aims to benefit from the country's economic growth, according to Fung. alfred.liu@singtaonewscorp.com

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 8. Price sinks RBS talks
英文虎报 2009-10-05 Business, P14

Standard Chartered (2888) has stopped talks with Royal Bank of Scotland about buying RBS operations in China, India and Malaysia, as RBS wanted more than what it was willing to pay.

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 9. Greenspan no to help
英文虎报 2009-10-05 Business, P16

The US government should not consider a new stimulus package, even if unemployment breaks the 10 percent barrier and stays there for a period, former Federal Reserve chairman Alan Greenspan said.

``The focus has got to be on trying to get the economy going, but you also have to be careful that in trying to do too much it can actually be counterproductive,'' Greenspan said on ABC's This Week program.

Last week, the Labor Department reported an unemployment rate of 9.8 percent, the highest since 1983.

The report prompted President Barack Obama to say he is exploring any and all additional measures to spur growth.

``Third-quarter economic growth is likely to be 3 percent and possibly even higher,'' Greenspan said. Only 40 percent of the US$787 billion (HK$6.1 trillion) economic stimulus package approved in February is in place, he said.

``Its far better to wait and see how this momentum that's already begun to develop in the economy carries forward,'' he added.

``While last week's jobless report was pretty awful no matter how you look at it, the economy is recovering and it would be premature for Obama and Congress to enact another stimulus package.'' BLOOMBERG

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10. Moon festival `lunarcy' sees garbage piles mount
英文虎报 2009-10-05 Local, P11

Mid-Autumn Festival revelers left behind a little less trash than usual at the city's parks and beaches on Saturday night but environmentalists say more should be done to change traditional habits.

Moongazers and revelers left at least 86.27 tonnes of garbage or 2.9 percent less than last year's 88.92 tonnes, the Leisure and Cultural Services Department said.

Some 3.38 tonnes were left at Victoria Park, 3.7 percent less than last year's 3.51 tonnes.

The department also said it gave out 1,100 warnings to revelers who set fire to wax.

A three-year-old boy and a 16-year-old boy who suffered wax burns were in stable condition at Kwong Wah Hospital and Princess Margaret Hospital last night.

They were among four males and one female who have sought treatment since last Friday.

But Green Power said the amount of mooncakes trashed this year would top last year's record of 2.85 million mooncakes or the equivalent of 270 blocks of Two IFC. The 88-story Two IFC is 420 meters high.

Green Power polled 313 households ahead of Saturday's festival and asked them how many mooncakes they threw away last year.

Cheng Luk-ki, division head of scientific research and conservation said: ``The figures revealed a total of 2.85 million mooncakes were disposed of last year across the territory.'' He guessed that people were throwing away even more mooncakes, based on an increasing five-year trend.

Asked if the 50 HK cent levy on plastic bags could have dampened purchases, Green Power said the survey focused only on consumption patterns.

Cheng also urged the public to celebrate mid-autumn in a low carbon manner to help reduce waste: ``Disposal of excess mooncakes increases not only the pressure on Hong Kong landfills, but also the emission of carbon dioxide. Some 1,955 tonnes of greenhouse gas was recorded during last year's Mid-Autumn Festival. It takes 160,000 trees a year to fully absorb the emission.''

Also based on last year's festival, 5.6 million items of disposable cutlery were discarded and 5.1 tonnes of food were dumped after barbecues, with enough food wasted to feed a family of three for 82 years, Cheng said.

A Green Power supporter, former Legislative Council president Rita Fan Hsu Lai-tai, advised people not to purchase mid-autumn food packages.

``I suggest people choose mooncakes with simple package or those packed in paper boxes,'' Fan said.

staff reporter@singtaonewscorp

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11. A volatile legacy we must contend with
英文虎报 2009-10-05 Money, P23

Hong Kong property prices after 1997 may be summed up in one word: volatile.

During October 1995 to July 1997 prices rose 70 percent. Then came the Asian crisis and prices slumped 44 percent from October 1997 to October the following year.

From the peak in 1997 to the trough in mid-2003, prices plunged 66 percent. These price changes are among the highest in the world.

With most of Hong Kong's new properties sold before completion, pre- selling plays a part in house-price cycles.

If the market strengthens, an investor may welcome large returns once the property sells. On the other hand, if the market goes into freefall, the investor loses only the reservation fee and can cancel the agreement.

Land supply is extremely limited and new property developments are concentrated among a few developers. This mix of factors makes predictions for future direction and price changes difficult.

In 1953, a fire destroyed over 50,000 shanty homes in Shek Kip Mei after which the government began its public housing program.

The SAR's public housing sector is one of the world's biggest, with approximately half the Hong Kong population living in public or subsidized housing. The strong government involvement in housing tends to distort prices.

CB Richard Ellis data indicate the fallout from the global economic downturn persists in Hong Kong and the latest figures for the second quarter show overall vacancy rates for Grade A commercial space at 9.7 percent.

This is down from the first quarter but higher compared to the same period last year.

Grade A office rents also fell for the quarter and currently average HK$39.50 per square foot.

Surprisingly, prime retail rents remained largely stable at HK$409.50 psf due to strong demand and tight supply. Prices also increased sharply, reflecting stronger investor demand in a low-interest rate environment.

Overall, the commercial property market is not expanding, reflecting economic conditions, a drop in tourism numbers and concerns over human swine flu (H1N1).

In the luxury residential sector, sales of properties above HK$10 million increased 87 percent in the second quarter compared to the first. The Peak registered the best performance as average prices rose 12.8 percent quarter-on- quarter and exceeded 1997 levels.

More than 90 percent of Hong Kong mortgages are at variable rates, so interest rates affect house prices significantly.

Owing to the fixed exchange rate with the greenback, Hong Kong must accept US interest rates.

It is important, firstly, to get a roof over our head and secondly, there is no doubt, there is money to be made from investing in property.

But to say that such an investment is as safe as houses and not subject to volatility (like the stock market) is clearly a misguided notion.

If anything, investing in the stock market and liquid securities shows not only the benefits provided by liquidity in the bourse but also the certainty that daily pricing brings.

Our view and advice is to temper investment strategy by not being overweight in property and to include the right mix of liquid securities in your asset allocation without resorting to leverage.

Julian Galvin is an associate director at Tyche Group.

E-mail: julian.galvin@tyche- group.com

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12. Crisis key as HKMC hits back at critics
英文虎报 2009-10-05 Top News, P08

Amid renewed calls to close down the Hong Kong Mortgage Corporation, the quasi-government agency said it has a role to play in providing financial stability as well as acting as the penultimate lender of last resort for banks in difficult times.

Its role in tapping into overseas markets is another role that cannot be ignored, said chief executive James Lau.

``We won't deny there might be a need to revise our position if the Legislative Council comes to the conclusion [that the corporation should be closed down],'' said Lau.

In responding to lawmaker Regina Ip Lau Suk-yee's expression of doubts over the need for the HKMC to keep operating, Lau said the agency acts as the Hong Kong Monetary Authority's policy instrument during difficult times.

``The HKMC has three major roles: to stabilize the financial market, provide a mortgage insurance program to protect banks and to help in financial development.''

Lau said the HKMC played a key role during the financial crisis by taking up HK$8 billion worth of mortgages. It was the only buyer, bringing liquidity and stability to the market.

``If the HKMC had not acted, then it would have to be the HKMA, which banks do not want,'' he said.

Fears the HKMC would go the same way as US mortgage bodies Freddie Mac and Fannie Mae were unfounded.

``The two US corporations showed they were `too big to fail.' The board of the HKMC, with assets amounting to about 5 percent of the total Hong Kong mortgage market, reviewed its strategy last year and decided not to follow their model,'' said Lau.

Regarding the use of taxpayers' money overseas, Lau said Malaysia, South Korea and Shenzhen are investment and learning opportunities.

``Moreover, HKMC has set a cap on overseas exposure and risks, though we cannot reveal it,'' said Lau.

As of the end of December, overseas outstanding assets amounted to HK$15.9 billion, or 24.2 percent of total assets.

katherine.ng@singtaonewscorp.com

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13. Giving it all up for a day of true love
英文虎报 2009-10-05 Local, P12

``I would rather have had one breath of her hair, one kiss of her mouth, one touch of her hand, than eternity without it,'' says angel Seth (Nicolas Cage) after losing his beloved Maggie (Meg Ryan) on his first day as a human.

Thanks to HBO, I enjoyed a romantic evening which reignited my passion as a Meg Ryan fan.

If you haven't seen the 1998 movie, City of Angels, here's the plot. Seth is an angel responsible for guiding people into the next life. While waiting for an old man who will not survive heart surgery, Seth is impressed by the determination of surgeon Maggie to save him, and the pair soon become attracted to each other.

When Maggie finds out Seth plans to turn human by ``falling'' for her, she avoids him, but at the same time she rejects a proposal of marriage from her boyfriend - her feelings for Seth are so deep that she can't marry anyone else.

Seth decides to exercise his free will, give up his exalted status and become human, through a process called ``falling.'' He will then been able to have a loving physical relationship with Maggie.

But there's a tragic tear-jerking twist.

Maggie decides to cook Seth a feast, but cycling back from the supermarket, she is struck and killed by a truck.

Many people remember Seth's willingness to trade his heavenly status for a day of human love and romance. I am more touched by Maggie's truthfulness to herself. When she turned down her boyfriend, she didn't expect Seth to appear at her door.

Would you trade all that you have for a day of true love?

TV hostess and disc jockey Jacqueline Pang takes the passing years in her stride.

jpangching@gmail.com

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14. LCD makers go flat out for mainland action
英文虎报 2009-10-05 China, P17

Taiwan screen firms see big chance for profit

Taiwan's producers of liquid crystal displays know that venturing into the mainland market is risky, but they are also fully aware they have no choice.

Even though they are major revenue earners, the island's LCD makers got off to a late start, struggling for years to match stronger Japanese and Korean rivals, and they hope China will give them the leverage they need to catch up.

``We're eager, if the government can give the go-ahead,'' said Hsiao Ya-wen of AU Optronics, the world's third- largest flat panel maker after Samsung Electronics and LG Philips.

AU currently operates two Chinese module plants - low-end facilities that do not give away much know-how. In June, it announced plans for a third in a joint venture with Sichuan Changhong Electric Co. It could soon see its activities move to a whole new level.

Economics Minister Shih Yen- hsiang told parliament last week Taiwan may relax curbs on high-tech investments in the mainland by local LCD companies.

A bigger role in China could be a huge boon for makers of LCDs - used in everything from cell phones to computers - due to the strong appetite among the mainland's newly rich for cutting-edge electronic products.

The interest runs both ways, with AU Optronics vice president Paul Peng confirming recently that his company had received invitations from several Chinese city governments to set up plants once the high-tech curbs are eased.

``It would be a very good opportunity for local flat panel makers,'' said Alex Huang of Mega International Investment Services. ``It would allow them to get close to their Chinese clients in addition to reducing costs.''

But analysts also believe Taiwanese panel makers could face risks once they are permitted to open up ``eighth- generation'' production plants in the mainland, introducing sensitive technologies. ``Chinese companies may ditch Taiwanese partners once they acquire their badly needed cutting-edge LCD know-how,'' said Nancy Liu, an analyst with Taiwan's quasi-official Industrial Technology Research Institute.

She added the same concerns are factors for Seoul and Tokyo, while considering whether to share their state-of- the-art technologies.

AGENCE FRANCE-PRESSE

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香港经济日报 A
 1. 改革不力 金融危机不减反增
香港经济日报 2009-10-05 国是港事, A32

整倜金融系统就是一饲『巨型雷曼』,美目政府将把短期借款投放到商风险的低流动性资产上.年前.雷曼兄弟倒闭,美国政府拒绝救。助,以期限制政府救助的规模。接下来的6周.这一举动给其他金融机构提了个醒:雷曼就是下场o . 美国金融市场如巨型雷曼 当雷曼成为过去5C.美国政府认为,”其他金融机构已经结束了他们和雷曼的交易,雷曼倒闭的影响下会波及其他机构。但是,美国政府并未意识到.整个金融系统就是一个r巨型雷曼J。美国政府将把短期借款投放到高风险的低流动性资产上‘债券市场支持著金融机构’因为确信政府会在危机之时.帮助每个人度过难关。雷曼的破产,动摇了这一信念,债券市场拒绝为金融机构循环融资。当然,金融机构也没有能力把它们持有的资产变现去偿付债务。整个金融体系就此崩溃,各国政府及中央银行被迫用直接借款或者担保等手段救助所有入, 雷曼的崩溃适得其反,各国政府被迫将隐性担保变为显性担保。从那时起,再也无人敢提让大型.金融机构破产。债券市场再次为金融机构提供支持,因为他们对政府担保充满信心’o雷曼事件中’政府失败,华尔街大获全胜.雷曼则白白送了命。 重建金融体系的目标,设有取得丝毫进展。 监管比前更糟糕救市增泡沫 0 首先.让我们看看金融部门『去槓桿化』这一最基本的目标。华尔街高层管理人员称’他们已经将槓桿率降低了一半。事实上,这并不是因为资产规模缩小造成的,而是由股本基数不断扩大所决定的。根据美国联邦储备委员会的数据’2009年二季度,美国金融部门的债务总额为16.5万亿美元.与一年前P6.6万亿美元水平相当。雷曼倒闭后’在美联储的支持下,金融部门槓桿率有所提高。后来.由于联储收回了部分支持.槓桿率有所回落.由此造成了『去槓桿化』的假象‘ 其次,金融机构的运营与以前完全一样o 2009年上半年,在全球经济紧缩时期.金融机构报告利润却在增长,必定是由于重新分配造成的。丰厚的收入大部分来自交易收入。如果7 6.5万亿美元的资产都在债券市场.那 .7%的资产升值对应的就是7.650亿美元的利润。如果考虑到上半年金融市场的涨幅.那 ’丰厚的利润就不难想像了。 金融监管并没有甚 改变,雷曼兄弟倒闭后’大多数国家的政府都声称要强化金融法规与监管机构,建立国际监管机构。过去的一年,金融监管其实更糟糕了。美国政府为了支持金融机构’准其登记帐面资产时暂停使用钉市计价规则’这使金融机构得以报告利润(译者注:暂停钉市计价即使用历史成本法,可以忽略金融资产价格波动产生的损益,还可造成帐面资产膨胀的假象)‘ 美国政府提议’针对金融产品.成立一个消费者保护机构。这一机构需要能够应付新出现的金融产品,这可能是阻止未来泡沫的有效机制。这一提案遭到了金融业的激烈反对:很有可能无法获得通过o . 正花了数莴亿美元之后‘我们能诅趸 昵7其实已是欲说还休。上世纪80年代垃圾债泡沫破裂后,美国政府将很多人投进了监狱。这次的泡沫比那一次要大P0倍。但除了麦道夫这样的诈骗犯,没有任何r大腕』进监狱,许多把世界弄得一团糟的家伙,依然逍遥度日。 雷曼兄弟倒闭之后的教训似乎是’ 『能赚就赚!哪怕泡沫崩溃了.你也能保住所得。』政府和中央银行当前处理泡沫的方武.将会鼓励更多人跳人将来的泡沫狂欢之中。 政府未能利用这次危机’建立一个更完善的金融体系。现在来推动这一变革将更加困难。紧迫感已荡然无存。有人会说’现在.金融市场已回归稳定,实施根本性的改革已无必要o、’ 看空美元忧通胀泡沫驱动力 迄今为止’最大的变化是美国家庭储蓄率的上升。这一变化远比我预想的要快.并且这有可能推动全球经济的变革。家庭财富的损失是出现这一现象的原因。美国家庭的净资产已经减少20%;这相当于美国全年的GDP o大致估计一下’这将导致消费者支出减少5%o美国家庭储蓄率已超过5%并且还在上升。由于储蓄增加.美国贸易赤字已减少为顶峰时期的一半’明年可能在当前的基础上再减少一半’这正是我现在看多美元的原因‘ 金融市场仍然看空美元,投者将流动性从美元转移到其他资产,这解释了为甚 美元和其他资产有非常高的相关性。我认为,这是当今世界最繁忙的交易。当美元走势发生逆转时.此前沽空美元的投资者将不得不平仓.而这可能会造成全球性危机‘ 因为过去几个月并未发生实质性的金融改革,制造泡沫重新成为时尚,对美元看空和通胀的担忧是制造泡沫的主要驱动力。股票.大宗商品,甚至是一些城市的房地产价格已经大幅攀升’这恰恰是一场全球衰退中发生的。当然,看多的投资者会说,当前的市场复甦预示著强劲的全球经济增长.我对此非常怀疑。当前,储蓄率和失业率还在上升.经合组织(OECD)国家不太可能上演强劲的经济复甦b眼下的市场上,人们假设经济刺激可能会带来经济持续而强劲的复甦。但正如我此前所说,在泡沫酝酿的过程中,供给和需求往往被错配。待到泡沫破灭时’这种错配必须得到斛正’经济才能重新走上正轨’经济刺激并不会产生这样的效果。这个纵错的过程.很快就会开始。 以曰为鑑美国应防连续泡沫 因为决策者错误地相信刺激措施会促使经济重新增长.他们正努力推行刺激计划。这种做法的结果必然是通胀和泡沫,这些泡沫不会持续太久。当前欣欣向荣的市场.就是个好例子。在年初,我预计3月到9月’市场会有泡沫,我始终坚持这一观点。中国的股票市场8月时已经见顶,美国的市场也会在9月见顶。实际需求的不足,决定了这些泡沫只能短暂存在。 当前.很多投资者认为,泡沫在所难免。一个破灭,另一个很快会被创造出来,但是.生活还会照旧。过去6个月发生的一切.似乎证明了这种观点。然而,历史证明,事实并非如此。连续的泡沫会导致更大的经济危机,上世纪30年代的美国和过去20年的日本都是绝佳事例。铄 (此文英文原文见《财经网》英文版 hup://erIglish.caij3ng.com.cn/economiSU)

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 2. 中国投行受惠IPO 全球最赚钱
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A10

  【本报讯】内地媒体根据金融机构最新发布的数据显示,今年前三个季度,中金公司和中信证券的投行收入分别位居全球第一和第二位。这是金融数据供应商Dealogic自1995年开始跟踪公开募股数据以来,中国投行首次进入全球IPO承销商的前五名。业内人士认为,近期内地宽松的货币政策使得A股市场保持活跃,从而为企业IPO营造了相对宽松的融资环境。

中金中信收入 超大摩高盛

  今年前三个季度,上述两家中国投行一举超过往日的强劲对手摩根士丹利、高盛和摩根大通等。Dealogic数据显示,全球投行承销收入前五排名分别是中金公司、中信证券、摩根士丹利、高盛、摩根大通。东方证券也表现不俗,排名第八。

  中国投行今年来的表现,得益于中国企业在金融危机的背景下IPO比全球其他地区的企业更加积极。据Dealogic数据,09年共有75家中国公司上市,是美国公司IPO数量3倍。中国IPO的美元价值已占今年全球总额一半以上。

  中国企业的IPO热潮,凸显出美国金融体系的动盪和中国经济的弹性。受金融危机的影响,虽然中国经济增速有所放缓,但政府大规模的刺激支出让资本市场和实体经济都保持在了正常的轨道。

  截至09年9月29日,A股市场新股IPO募集资金达到1,056.81亿元。从历史对比来看,09年中的短短3个月的IPO金额已经超越08年全年IPO总融资额。

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 3. 联通3G补贴较少 瑞信看13元
香港经济日报 2009-10-05 金融要闻, A12

  【本报讯】联通(00762)推出新3G电话收费后,瑞信因应其补贴幅度少于预期,及料可刺激第四季上客急增,将其投资评级升至「跑赢大市」,目标价由12.35元调升5.26%至13元。联通上周五收报10.88元,跌0.9%。

  瑞信指联通推出的新3G收费计划,平均每分钟收费由0.3元(人民币,下同)至0.4元不等,均高于联通第二季的0.26元。

料刺激上客急增

  至于以合约上台的收费计划计,瑞信认为其手机补贴,大概相等于向客户提供20%的电话费折扣,相较于中电信(00728)提供的40%折扣较低。因此,瑞信亦调高其利润率及2010、11年的每股盈利预测6%及7.7%。

  瑞信指联通正式推出3G以后,今年余下月份的新增上客数,可由今年首8个月的平均106万户,增至每月240万户。该行料联通移动电话的收入,今后4年亦可录得每年平均15.7%的增长,高于中移动(00941)同期的7%。

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 4. 美吁IMF 增新兴国投票权
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A08

  【本报讯】国际货币基金组织(IMF)属下的国际货币与金融委员会(IMFC),昨日在土耳其伊斯坦堡召开会议,美国财长盖特纳在会上呼吁IMF推行改革,并表示支持赋予新兴国家及发展中国家在IMF有更大话语权,包括把最少5%投票权给予新兴国。而IMFC亦于会后表示,呼吁各成员国应重新检讨IMF的部分条文等,为明天举行的IMF年会提供重要指导。

  拉丁美洲、非洲、中东及亚洲等新兴及发展中国家组成的24国集团(G24),早前建议发达国家在IMF的投票权份额,转移7%予发展中国家,多于1周前20国集团(G20)在匹兹堡会议建议的5%转移份额。

G24盼获G20席位

  IMF的投票权,长期以来均由欧洲及美国支配,IMF预计在2011年全面检讨投票制度,G24亦要求在G20获得一个席位,令发展中国家更有代表性。

  法国及英国将贷款40亿美元予IMF,协助IMF以低息援助受衰退打击的贫穷国家,法英两国将从今年IMF发给它们的货币储备中,提取40亿美元以融资是项信贷。IMF于8月注资约2,500亿美元予成员国的外滙储备,作为响应G20领袖于4月要求加强全球资金流动性的行动,但现时成员国可保留储备或转移至贫穷国家。

  IMF总裁卡恩(Dominique Strauss-Kahn)表示,IMF有责任成为全球央行的最终借贷者,希望可协助各国调配相关资源,以平抑外滙的投机恐慌,这并非IMF的新责任,只是重申其60年前原定的权责。IMF的角色,包括协调来自有盈余国家的储备,以打击滙市的投机性活动,而环球不平衡的部分原因,是滙市不协调造成。

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 5. 麦格理逾11亿 购小型投行FPK
香港经济日报 2009-10-05 金融要闻, A12

  澳洲的麦格理银行近年锐意拓展业务,继数年前收购香港ING股票及投资银行业务后,日前以1.467亿美元(约11.44亿港元),购入小型投资银行霍士毕加尔顿(FPK)全球业务。

  FPK成立于1971年,总部位于伦敦,现雇用267名员工。

  是次交易金额中,1.3亿美元是交易价,另要承担FPK约1,670万美元债项。FPK最有名气是在金融方面的服务及研究,预计短期内香港业务将悉数併入麦格理。香港的办公室于7、8年前成立,主要从事企业融资、研究、股票买卖及推广工作,员工只有20多名。

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 6. 沙特王子吁美 减持花旗
香港经济日报 2009-10-05 国际动态, A22

新兴市场杂志》报道,持有花旗3.6%股份的大股东沙特阿拉伯王子阿尔瓦德(Pr汀ice Alwaleed BinTaoaI.) ,要求美国政府于今年内出售持有的花旗股份.借此鼓舞外围气氛, 『华府愈早退出花旗’对投资者的信,b支持愈大o J华府持有花旗34%股份’以作为去年注资450亿美元的抵押品’

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 7. 美国无力消费 香港奇迹不再
香港经济日报 2009-10-05 国是港事, A36

一年前,雷曼兄弟倒闭。我当时以为,自己在加拿大,没有玩那些厂庞氏骗局』的金钱游戏,应该不会受太大影响。结果在7月,我加入了在北美的失业大军,成为了金融海啸下的直接受害者之一。幸好加拿大的失业救济金还不错,我倒把这时间来做研究,尝试找出究竟是谁把这个世界经济弄得乱七八糟。 贪婪无能致金融海啸. 看了个多月的书本与文章后.终 于找到了原因一一就是贪婪与无能。 贪婪是人类的天性,更是资本主义的 磐石。适当地运用贪婪所带来的原动,力绝对能够推动经济发展?然而无止, 境的贪婪再加上政府监管无能,使这 个风暴得以形成‘ 原来早在7 933年’因大衰退带来 的恶果,当时的美国总统罗斯福通过 了《1 933年银行法》 (Glass-Steagall Act) ’原意就是把投资银行业务和 商业银行业务严格地划分开,保证商 业银行避免证券业的风险‘然而.在 银行业的不断游说下,7999年美国国 会通过了另一个法案废除大部分的条 件。然后’2004年美国证券交易委员 会放松了对资本净值的下限要求’使 五大投行的槓桿率可以无限地扩大‘. 在这环境下,投行为利润发明了 次级按揭贷款的投资产品,然后以信 用评级公司的不寅评级.大量氾滥地 买卖这些资产证券化了的高风险贷 款。雪球愈滚愈大.而那些监管机构 没有亦无能力去理解与控制这些行 为。 忘记教训再制造泡沫 即使如此,过去几个月美国并未 发生实质性的金融改革.制造泡沫重 新成为时尚。现在投行把人寿保险的.来玩一一以赌你甚 时候死来赚钱: 也有高频率交易(High FreqlJet.bcy丁radir、a)一一以超快速伺服器’电脑程武与贴近华尔街的地利,来抢先以每秒千万计的电子交易赚取对方的真正出价差额:一年前的那些投行与银行,现在自身承担的风险,已经回到上一年差不多的水平;银行家已把次级房屋信贷危机的濒死经验完全忘记。 正因美国一玩再玩,中国已被逼上梁山’然而.中国的黄金储备还不够.在翻盘的时候’手上的美国国债只会变成废纸一一在可预见的5年甚至更长的时间内,抛售美元的结果还是双轮‘ 令港沪之争上海将成赢家令 但肯定的是.在香港与上海的竞争中,最终赢家终会是上海,因大多是外资银行的香港,实在无法担当这关乎国家民族经济存亡的责任.过去60年,以美国消费经济与中国唯一窗口所带来的香港奇迹已一去不返’只望下次金融海啸不要这 快来。

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 8. 美欧中日有机变G4 取代G7
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A10

  【本报讯】英国广播公司BBC报道,一位7国集团(G7)的官员表示,美国希望G7缩小规模,变身成为美国、欧盟、日本、中国组成新的G4。

  报道说,这位不愿透露姓名的官员是于本月3日在土耳其举行7国集团财政部长和央行行长会议前作出此表示。

  7国集团再次表明,外滙市场过度动盪将损害全球经济和金融市场。同时,再次欢迎中国提高人民币滙率灵活性的承诺。

  7国集团成员包括英国、美国、加拿大、法国、德国、意大利、日本。报道说,去年国际金融危机的爆发,使得7国集团的影响大为下降,而包括中国在内的几个主要开发中国家,成为全球经济复甦的关键,影响力明显增强。

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 9. 滙丰26亿售纽约总部大楼
香港经济日报 2009-10-05 金融要闻, A12

  【本报讯】滙丰控股(00005)落实以3.3亿美元(约25.74亿港元),出售位于纽约第5大街的总部大楼予以色列企业IDB Holding Corp;同时,滙丰将会租回大楼作写字楼用,为期10年。IDB表示,估计首年租金收入为4,500万美元(约3.5亿港元),而营运成本则为1,850万美元(约1.44亿港元)。

租回10年 估将售巴黎总部

  IDB在声明中指出,公司过去集中在以色列的地产业务,希望借着金融危机所带来的机会,达至业务多元化。IDB又表示,收购大楼的款项将用内部资金支付。

  市场盛传滙丰出售位于伦敦总部、纽约及巴黎地标物业的计划已近完成,交易可望在数周内敲定,并在今年底前套现约20亿美元(约156亿港元)。

  继纽约总部后,下一个公布出售的物业,估计应为巴黎香榭丽舍大道的滙丰总部。

  早在今年5月,已传出滙丰拟出售包括伦敦金丝雀码头总部大楼在内的伦敦、纽约及巴黎三项最主要写字楼。

三地总部估值172亿 减4成

  由于商业物业价格急降,当时物业谘询公司Savills, Atisreal and Real Capital估计,伦敦总部价值约12亿美元;巴黎的办公室可能值6.6亿美元;位于纽约的曼哈顿大楼,则要在「运气好」的情况下,才能以4亿美元出售,三地总部只值22亿美元(约171.6亿港元),较原先估计价值减4成。

  然而,现今市场对滙丰3幢物业估计,除了伦敦金丝雀码头总部大楼估计约13亿美元,较5月份估值为高外,巴黎物业现估计出售价格为5亿美元,与纽约的物业一样,估值较6个月前出现下降。

  滙丰的伦敦总部曾在2007年,以10.9亿英镑的「天价」售出,创下英国的办公室交易纪录。但因买方未能作出融资令交易告吹,滙丰又以8.38亿英镑将大楼购回。

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10. 富力内地发债 假后路演
香港经济日报 2009-10-05 金融要闻, A12

  富力地产(02777)正式获中国证监会批准发行总值55亿元(人民币,下同)的境内公司债券后,将在黄金周假期(最后1天为本月8日,本周四)结束后立即开始路演发售。公司指据初步了解,市场对公司债即将开售一事反应良好。

总值55亿 市场初步反应佳

  7月时富力只获中证监有条件地通过发债申请,未批出正式「放行」发债的时间。而是次发行公司债正式获批,董事长助理陈志濠昨表示,由于公司债年期较银行贷款长,将使营运资金更为充裕,料能改善公司的负债比率和财政状况。

  富力与上海复地(02337)及首创置业(02868)在8月至9月内,相继成为未有在内地A股上市,但获中证监批准在上海证券交易所发行公司债券的H股。

  不过,由于富力创办人兼董事长李思廉(小图)为港人,成功获批在内地发行公司债,富力则为第一家。

  富力拟发行的债券分别为5年期及10年期,息率约为6厘,与现时内地银行贷款利率相若。

销售增60% 达年目标8成

  富力同时公布1月至9月协议销售金额达185.82亿元,按年增60%,销售面积共约186万平方米按年增64%,已经达公司全年售楼目标230亿元的80%。

  陈志濠表示,由于9月销售继续回升,而价格则保持平稳,富力9月单月销售按年增长达103%至21.93亿元,已销售之建筑面积约18.17万平方米。对比8月份,富力该月的单月销售金额增幅为44%。

  其中,富力以在广州、北京和天津地区所获的协议销售金额较大,三地销售金额已共达16.06亿元。其次为上海,销售额为1.52亿元。

  陈志濠指出,富力将于黄金周及之后陆续推出多个新项目或销售中项目的新一期单位,他认为内地市场需求表现强劲,预期10月的销售将持续理想。

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11. 即时股票报价 etnet免费睇
香港经济日报 2009-10-05 采访手记, A15

  股民睇即时股票报价,一向都要收取费用。但港交所(00388)作出改变,从今天(10月5日)起,容许本报旗下的经济通etnet.com.hk提供免费即时股票报价,以便投资者在瞬息万变的投资市场洞悉先机。

  股民欲先睹为快,详情请浏览etnet.com.hk。

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12. 欧银行齐扑水 岂止为赎身
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A08

  《全球金融杂志》(Global Finance Magazine)给各国央行行长的成绩表,欧洲央行总裁特里谢(Jean-Claude Trichet)以A级成绩荣膺最佳央行行长;相反,被誉为将全球从大萧条中挽救回来的美国联储局局长伯南克,及中国人民银行行长周小川,则只得一个「C」。

  评级如此迥异,主要是因欧洲央行今次用药温和,GFM认为其「治疗方法」应无重大后遗症,而美中两地则有饮鸩止渴之嫌,恐怕有大把手尾要跟。

政府入股抗海啸 银行国有化

  事实上,欧洲真的用药温和吗?未必,只不过相比美国政府,欧洲各国在拯救银行之上,更加不遗余力,央行的角色相对淡化而已。

  上周多间欧洲银行表示有意供股集资,包括法国最大银行法国巴黎银行宣布供股集资43亿欧元,作为清还法国政府早前提供该行51亿欧元援助的部分还款;而意大利Unicredit亦计划供股集资40亿欧元。此外,意大利Intesa Sanpaolo、英国莱斯银行集团及苏格兰皇家银行,亦考虑以股本集资或出售资产的方法筹集资金,以降低政府的股权。

  除法、意、英之外,丹麦Danske Bank A/S近期宣布,计划发行价值12.5亿欧元的担保债券;挪威的DnB NOR亦推供股计划,集资24亿美元。这些机构的资本充足比率并不低,一窝蜂跑出市场集资,主要是为免受政府干预,影响银行在花红及其他业务上的决定。

  单从欧洲各国银行相继集资,以求脱离政府的掣肘,便可见各国政府于今次金融海啸,为拯救市场所付出的巨大努力,亦反映了央行的压力亦相对较小(当然,这与欧元体系的独特安排有关,并非指欧洲央行懒散);然而,后续问题仍待解决。

撇帐仍巨 新例促银行增资

  若金融海啸已完结,各银行到市场集资还钱给政府,自然是皆大欢喜;然而,欧美两地经济周期不同,欧洲的问题,可能才刚浮面。根据国际货币基金(IMF)10月《全球金融稳定报告》,源自金融危机的全球损失为3.4万亿美元,美国的银行已撇减了60%的损失;相对之下,欧洲银行只撇减约40%,仍前路茫茫。

  除尚有巨额撇帐有待处理外,新的资本要求及监管原则,将要求银行有更强的资本基础。

  欧洲各大银行以急于脱离政府掌控之名,趁着市场好转之际大举扑水,除真的想回复自由身外,相信亦是为未来资本要求,先行作好准备。

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13. 今季千亿集资潮 俄铝打头阵 视本周挂牌新股表现 6巨无霸蓄势
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A02

无惧新股热潮减退,已筹备逾1年的俄铝联合(UC RUSAL)上市计划坚决上马,拟集资逾200亿元。消息透露,该公司已于上周五向港交所递交上市申请,虽然理论上可延至明年1月才举行上市聆讯,但消息称公司将力争今年内上市,成为首家在港挂牌的俄罗斯巨企,保荐人为瑞信及高盛。

连同多家希望赶上场的新股,今年第四季可能出现罕见的「千亿集资潮」,但能否如愿,还得视乎本周挂牌的5只新股表现。各保荐人转趋观望态度,但普遍仍希望能在第四季成事,换言之,一旦新股市场稍见曙光,集资潮将一触即发。

俄铝传上周递申请 集234亿

市场消息称,俄铝是次上市计划出售10%股权,集资最多达30亿美元(约234亿港元),但最终视乎市况作出调节。对于上述传闻,俄铝发言人至截稿前未回应(详见另文)。

不过,俄铝能否稳坐今年来「新股集资王」之位,还得视乎其他「巨无霸」新股的上市计划能否成事,包括原定今天起推介、现因应市况推迟的丰益中国、计划11月上马的太平洋保险、民生银行,三者分别计划集资35亿美元、35亿美元及30亿美元。此外,因债台高筑而急需资金的金沙澳门,市传亦希望今年内或明年初上市,集资20亿美元。估计将于明年初上场的还有分拆自美国友邦保险(AIA)的亚洲区业务,市传集资额高达100亿美元。

基金:买新股取决市场气氛

虽然正在「排队」上市的新股甚多,但经过过去两周连续5只新股破底后,不单吓怕散户,连机构投资者亦转趋保守。有中资对冲基金经理称,现时买新股已经不能单看估值,而是取决定市场气氛。有投资银行界人士坦言,市场正静待一个「转势」讯号,尤其是本周挂牌的新股表现。率先登场的有华润水泥(新上市编号︰01313),由于其以上限3.9元定价,市场关注会否成为近期第6只破底的新股。

至于本周五(10月9日)挂牌的永利澳门(新上市编号︰01128),消息称,虽约1.9万人认购,但有关方面并无安排一人一手(400股);一手中签率为80%,散户每两手始稳夺一手。至于申购额逾500万元的乙组,由于市场反应一般,令中签率高达18%。不过,证券界不担心会出现斩仓抛售潮,申银万国联席董事郑家华认为,上周三(9月30日)永利截止招股,新股市场已急降温,惟大户仍未有急煞车,他们主要是实力客,包括具稳定收入的专业人士等。

明天截止招股的神冠控股(新上市编号︰00829)则如常展开上市进程;况且市传再有劲量级投资者垂青,据悉,新加坡投资公司(GIC)在国际配售认购2,000万股。

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14. 外围乏力 港股考验二万关
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A02

  受外围疲弱拖累,恒生指数及国企指数上周累跌3.1%及4.4%;内地股市周五将复市,但市场人士估计港股短线仍难见「起」色,恒指将考验二万关,国指则在万一点有支持。

  滙丰控股(00005)上周五于外围表现欠佳,在美国挂牌的预托证券(ADR)收市折算报85.25港元,较本港收市价86.55低1.3元;中国移动(00941)ADR上周五收市折算报74港元,较本港收市价74元相若;中国人寿(02628)ADR上周五收市折算报32.65港元,较本港收市价32.85元低0.2元。

  若港股今反映外围走势,三大重磅股及其他蓝筹ADR以上周五收市价计算,将带动恒指低开约150点,料险守20000点边缘。

  高盛称,市场关注资金是否开始退潮,以及新股上市破底会否打击投资气氛。该行预测,第四季港股集资额等如目前H股市值的3.5%,成为后市的「逆风」;中国政府会否提早收紧政策,亦是焦点之一。

亚洲区上周 资金进出两閒

  不过,高盛对中资股前景维持乐观,认为在宏观经济及企业盈利的良好基本因素推动下,国指在11000点有强力支持。恒指上周五收报20375点,跌579点;国企指数收报11526点,跌331点。

  德银表示,以市场预测推算,MSCI香港指数2009年市盈率(PE)约18倍,略高于历史平均市盈率15倍,虽然2010年盈利预测增长15.5%,亦比历史平均值高,但现时难以指出还有甚么正面催化剂,再推高港股估值。

  该行担心,证券界调高盈利预测的活动告一段落,与此同时,利率开始有调升的可能。

  从野村发表的资金流向报告显示,亚洲区上周资金进出两閒,截至上周三(9月30日)止,亚洲股市基金(除日本外)吸资5,900万美元,中国相关基金吸资8,300万美元,港股基金走资5,000万美元。

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15. 人行︰力稳滙率政策
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A10

  【本报讯】对于近期外界再对中国的滙率政策施压,人民银行副行长易纲本月3日出席国际货币基金组织(IMF)年会时表示,中国将稳定维持目前的滙率政策,并表示人民币滙率改革将基于中国自身的需求而定。

  易纲在土耳其伊斯坦堡出席IMF年会时表示︰「我们的滙率政策十分清晰。」他指出,中国实行的是参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动滙率制度,这一制度自2005年以来未曾改变过。对于中国是否面临人民币升值压力增加,易纲表示,将继续既有的政策。

  易纲在IMF年会上还呼吁,IMF建立份额自动调整的机制,及改革总裁的遴选制度,增加新兴市场与发展中国家在管理层中的人员比例。他指出,金融危机的出现是由于主要国际金融组织未及时预警,并长期低估发展中国家。

IMF吁调节 人民币升值压力增

  自2008年下半年金融海啸以来,央行设定的人民币兑美元中间价一直维持在极小的变动区域中,在美元长期疲软影响下,人民币对欧元等多种货币甚至出现明显贬值。经济危机肆虐期间,各国多停止了对人民币滙率的攻击,但随着全球经济趋于稳定,这一压力再度出现。

  本月1日,IMF研究部主管、首席经济学家布兰查德(Olivier Blanchard)明确表示,新兴市场和发展中国家要调整滙率政策,并点名提醒中国,「需要为调整作出努力。」随后,IMF总裁卡恩(Dominique Strauss-Kahn)更明确表示,人民币币值是被低估的。

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16. 认购国债收费 iMoney大搜查 东尼讚狮王回归 未来就是「中国」
香港经济日报 2009-10-05 采访手记, A15

  国家财政部国债正式在港发售,正当人人留意手续是否繁复、回报是否合理等问题外,投资者又有否留意购买国债涉及的投资成本,例如银行的认购费和托管费?

购买前要点 一网打尽

  今期《iMoney》详尽搜查及比较不同银行购买国债的各项收费,并找来「中国基金教父」雷贤达指点购买国债前须留意的要点,打算购买国债的投资者,值得参考。

  另外,过去半年,滙丰控股(00005)经历了一趟由地狱走向天堂的试炼,股价最低跌至30.56元(除权后股价),至上周五收市报86.55元,上升了1.8倍,一起参与供股的股东自然笑逐颜开。

三理由 撑爱股前景佳

  最近滙丰又有新搞作,宣布把行政总裁总办公室由伦敦迁回香港,决意加强中国及新兴市场业务发展,股民自然会问,如何分析滙丰这次举动?股价前景如何?

  《iMoney》今期独家专访有「亚洲股神」之称的东尼,他大讚滙丰今次行动正确,是重返自己的根源,更直指银行的未来就是:中国、中国及中国(China、China and China),又举出三大理由力撑爱股前景秀丽,现价估值仍然很便宜,指滙丰合理价应是140元。

  《iMoney》上周六出版,一书两册只售20元。

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17. 国际贸易暗战增 中国遭狙击
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A04

  国际对中国外贸施压的行动,隐隐然正升级,继美欧对中国货品实施贸易壁垒后,国际货币基金组织(IMF)又敦促人民币升值。在经济平衡的新旗帜下,国际贸易暗战势增,中国则成头号被狙击目标。

贸易保护主义 冲击中国

  引发国际暗战的是上月底G20(二十国集团)峰会上,以美国为首的西方国家力促调整经济失衡,箇中一个主要论调是中国等发展中国家,只顾催谷出口、增加贸易盈余,令美国等过度消费、借债,触发金融海啸。这种论调成为个别国家卸责,以及加强保护本国货品的借口。中国因是全球最大贸易国,成为新氛围下的针对对象。

  其一,美欧近日加快对中国货品作贸易制裁。继美国上月中首次使用特保手段,向中国轮胎征惩罚性关税,欧盟上月底亦宣布用反倾销为由,对中国铝箔及无缝钢管征惩罚性关税。

  今年头八个月已有七十九宗针对中国的贸易调查,涉及一百亿美元中国货品,内地专家估计,美欧在九月大力打击中国货后,其他国家已蠢蠢欲动仿效,未来数月针对中国的贸易纠纷可能急升。

  为了反制这种狙击风潮,中国已对美国汽车产品及肉鸡、欧洲猪肉,进行审查或加强检疫。

  其二,要求人民币升值的声音再次升高。二十国集团会议前,英国《金融时报》专栏指摘人民币币值过低是全球经济失衡的关键,上周末IMF首席经济学家布兰查德、总裁卡恩亦先后向人民币施压,要求人民币升值助全球经济重归平衡。

  由于过去半年美元兑欧、日等主要货币显著回落,人民币则兑美元无大变动,故变相兑欧元、日圆等贬值,IMF作了烂头蟀,预计欧日以至美国可能加入敦促人民币升值的大合唱。但正如诺贝尔经济学奖得主蒙代尔上周在港警告,人民币不应再大幅升值,以免蹈八十年代日圆被迫升值,导致日本经济沉沦廿年的覆辙。

逼人民币升值 压力再增

  内地经济今年增长主力靠政府资金、催谷基建而成,未来仍要靠出口及内需带动,在外国贸易保护主义及逼人民币升值下,正令前景添忧。对于国际贸易暗战,中国不能太硬,那会引来国际批评,甚至令贸易战由暗转明,但亦不能太软,否则外国欺压必更多。如何不卑不亢抵御压力、保障国家利益,对中国领导人是一大考验。

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18. 油金商品价 料短期见顶 华府共识 通缩压力超通胀
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A08

  美国财长盖特纳(Timothy Geithner)在7国集团(G7)的会议上指出,尽管美国经济复甦力度比预期强劲,但重申现阶段仍难言退市,显示华府官员已有共识,认为通缩压力比通胀更大。若预测准确,可与通胀对冲的油金价及商品价格短期应见顶。

产能盛购买力减 通缩添压

  金融海啸发生至今,美国政府已大举推出货币及财政政策刺激经济,通胀理应是官员们最担心的问题。可是,从失业率及设备使用率等经济数据看来,短期而言通缩的压力远比通胀更大。路透社向13间债商进行的调查亦发现,短期内通缩风险大于通胀。

  美国联储局内部对经济将出现通胀或通缩已开始争论不休,而近日愈来愈多专家赞成通缩派的论点。诺贝尔和平奖经济奖得主史蒂格里茨(Joseph Stiglitz)认为,现时通缩无疑是一大威胁;全球最大债商PIMCO创办人格罗斯(Bill Gross)亦指出,若经济增长不加速,潜在的通缩问题将会持续数年;达拉斯联储银行总裁Robert Fisher亦说:「通缩,而不是通胀,仍是美国经济现时要面对的最大风险。」

  通胀的其中一个定义是太多资金追逐太少商品,但现在的经济情况是产能过盛,需求显然未能配合。储局估计8月工厂设备使用率为66.6%,比7月时的66.1%微升,但亦远比过去25年的平均数79%为少。

  另据Smith Travek Research资料显示,截至7月的酒店空置率平均达56%,是该机构自1987年有纪录以来最高;9月失业率升至9.8%,预料仍将续升,而工人议价能力与购买力下降,亦为通缩添压。

  随着G7财长上周末于土耳其开会时一起力挺美元,以及通缩派抬头,以油金价为首的商品价格预料短期见顶,回落在即。

  美滙指数及油金价上周五分别收报77.04、69.95美元及1,002.8美元。

欧洲周四议息 料息率不变

  欧洲各国的问题与美国相比有过之而无不及,欧洲央行及各国财金官员都已明言,2011年以前也不退市,显示通胀对他们而言根本不成问题。

  因此,欧洲央行于本周四议息,维持息率于1厘不变及继续推行量化宽松政策,似是意料中事。(系列之一)

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19. 渣打购RBS资产或触礁
香港经济日报 2009-10-05 金融要闻, A12

  【本报讯】《华尔街日报》引述消息,指渣打集团(02888)收购苏格兰皇家银行(RBS)于中国、印度和马来西亚的零售和商业银行业务交易,极有可能触礁,主要是双方在价格上未能达成协议。

疑价格未达共识

  报道中指出,渣打原拟以2亿至2.5亿美元(约15.6亿至19.5亿港元),收购相关资产,但RBS认为收购作价过低,要求提高价格。消息人士未有评论RBS的要求价格,但指渣打已订下本周五为最后限期,若RBS仍然不同意相关作价,将当交易「从未发生过」。

  RBS较早前已经完成向澳新银行出售台湾、香港、新加坡和其他几个国家的商业及零售业务,套现4.2亿美元;并向MCB Bank出售巴基斯坦业务,套现8,700万美元。今次拟出售资产原属于荷兰银行,RBS于2007年底收购的其中一部分业务。渣打上周五收报183.5元,跌3.8%。

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20. 失业趺消费升 香港步出衰退
香港经济日报 2009-10-05 国是港事, A33

笔者认为本地的短期济视野十分清晰一一香港整清将在第四季目复正增长’譬揎增是蘑头起码延续至20置。年上半年。E王页夏近几个月的股市及楼市价格上升远比市场预期为快,令不少财经人士大跌眼镜.但寅体经济数据至今仍未见有明显好转。最近一间本地大银行更发表研究报告’预期香港下半年的经济会继续出现收缩,预测明年本港只会有2%的温和经济增长。现时市场主流意见均认为零售市道难以在短期内复甦.亦觉近期出口数据似有暗涌’故多对未来经济状况未敢过分乐观。 在今年7月尾笔者曾于本栏撰文(题为《政府研领先指标’免失救市良机》)初次为读者介绍『香港综合领先指标』(卜tong Kor、g Composite Leadir,口,r~dicator,LtKCI..0) ,并以自行编制之指数及模型为本港经济进行预测。资料显示L4KC/.I在08年第四季触底,并在09年头两季开始展开强烈反弹,预示香-港经济衰退将在短期内完结。 失业率见顶一、两季内可降 最新一季的>IKCI一0初值是93.6、(图一) ,较第二季的83.4 1上升7。一.升势保持强劲。笔者有足够理由相信,香港现正步出经济衰退。 综合领先指标的6项分类指标: (一)香港中文大学消费者信心指数; (二)香港中文大学就业信心指数; (三)采购经理指数; (四)恒生指数; (五)美国综合领先指数;和(六)中国综合领先指数.在第三季全线录得升幅。其中香港中文大学就业信心指数升幅最突出’由第二季的61.4急升至第三季的83.4.升幅达3成6,反映市民对就业前晕的看法渐趋乐观,这对稳定内部需求有莫大帮助’ 至于最近港府公布的经济数据.整体表现尚算不俗。就本地劳动市场情况而言.最近3个月失业率维持在5.4%的水平(图二) ’似有见顶迹象。市场职位空缺也开始有增长,即使是受金融海啸重创的银行业.近月亦积极招聘前贱人手’显示劳动市场最坏的时刻已过。在未来一至两季内,本地失业率有很大机会回降o. 财富效应零售市道好转 / 事实上零售市道也渐见转机,今年8月的零售总销货额只是按年下跌0.2%(图三) .而7月经修订后的数字为一5.3%,跌幅明显收窄’显示失业率见顶及股市和楼市上升所形成的财富效应对市民的消费意慾有正面影响。根据现在零售销货额及零售销货量的走势,笔者相信由9月开始零售数据必会回复正增长。这除了因为市民消费信心回复外.访港旅客人数亦似有回升趋势;8月份访港旅客人数比上年同期上升5.8%,亦是连续2个月出现按月升幅。上述因素可确保整体消费表现持续好转,有助本港零售市道保持增长动力。 未来三季经济反弹势头明显 外贸可以说是本地经济复甦最弱的一环o 8月份的整体出口总值仍然录得13.9%按年跌幅(图四) ,反映环球经济复甦步伐缓慢’但我们不必对此数据过分悲观。细看外贸数据不难发现上年7月和8月’因奥运效应等多项利好因素令中国出入口总额大幅上升,以致上年基数极大.故近2个月出现巨大按年跌幅不足为奇。加上德国和法国已在今年第二季率先步出经济低谷,市场预期美国经济可在第三季回复正增长,香港出口表现有望在年底前重拾升轨。 .. 笔者利用HKcL晞口计量经济模武去预测本地2009年第三季A201 0年第二季的经济增长,结果显示09年第三季和第四季的经济增长分别为一1%和+2.5%;而09年全年的经济增长为一2.5%.较国际货币基金(!MF)最新估计的.3.6%乐观。展望207 0年上半年,本港经济增长更会加快至+4.5%,未来三季经济反弹势头明显。 至于所谓的r经济复甦』能否持久?关键在腿各国的退市计划在何时推出。过早退市会打击市场信心,窒碍经济复甦;但过迟退市则会催生严重资产泡沫和高通胀。要掌握最佳退市时机,正是现在各国领袖和中央银行高层面对的一大难题,.但他们亦只能见步行步:看看中国一句/动态檄绸』足以芎0数还击联想.令呙址砠击暴挫.蕞棱靠领导人不断『出口术』才令市场信心稍为稳定;欧美市场也对央行的退市言论极其敏感.所以现时各国可以做的动作十分有限。但无论如何.笔者认为本地的短期经济视野十分清晰一一香港经济将在第四季回复正增长,而这增长势头起码延续至207 0年上半年‘ 作为升斗市民’很多事情都不是在自己控制范围之内。面对未来的经济急速变化.也就不妨以平常心去看待。就算经济风暴重临’也能处变不惊。獭

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21. 日财相:圆汇倘过高即干预
香港经济日报 2009-10-05 国际动态, A22

日本新任财相藤井裕久表示,曰圆一旦出现单一方向严重倾斜,政府将会出手干预’但他拒绝评论曰圆目前是否正朝向该方向发展o; 上周在藤井扬言他原则上反对入市干预货币后,曰圆升至每美元兑88.24曰圆的刚固月高位十77岁的藤井其后对言论作出修改,指出他无意鼓吹强El圆政策.又表示倘若滙市出现不正常异动.政府对干预沥市持开放态度。 藤井指出,他对曰圆的言论[被人误解土.并表示’其他与会G7财长并未因此对他作出批评。

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22. 芭玛压境 台3.5万兵戒备 当局发泥石流警告 防8˙8水灾重演
香港经济日报 2009-10-05 中国要闻, A18

  受到后方强烈台风米勒影响,台风芭玛移动速度缓慢,近乎打转停滞于巴士海峡,目前中心持续在台湾东南方滞留,且强度持续减弱,但因东北季候风造成「共伴效应」,芭玛仍会为台湾东部带来大量雨水,当局已严阵以待,慎防再次出现「八.八」水灾翻版般的严重灾害。

豪雨料持续至周三

  虽然芭玛的路径难以预测,可能朝东向台湾东部逼近,亦有可能向西南渐离台湾,但水利署及气象局都发出警告,无论芭玛登陆与否,都会带来至少800毫米的庞大雨量,且影响将持续到星期三,东部各地要提防河川水位急骤上升,发生水灾及泥石流的可能。

  而为免今年8月的水灾重演,当局提前在南投、嘉义、高雄、屏东等4县撤离村民,其中仅屏东县已撤离逾千人,总统马英九亦亲自前往台东,劝喻危险村落的村民撤离。

  台湾行政院院长吴敦义昨日亦视察地方防洪准备及军队防台整备情况。吴敦义表示,这次会投入更多的兵力防灾。据了解,目前国防部已动员兵力3.5万人,随时出动救灾。

  因8月风灾期间被批评救灾慢半拍,今次军队已提前作好准备,由军方参谋总长亲自指挥未来的防灾救灾工作,军方装甲运兵车及救生艇亦已经提前进驻屏东地区防范,空中预警机及大型运输直升机也候命出动,挖泥机等各项救灾器具亦准备完毕,一旦出现灾情即可第一时间赶赴救援。

  行政院并表示,今次将由各县市的地方领导担任各地的防灾应变中心指挥官,可以统一指挥调度当地的军方救灾人员与器具,避免出现中央、地方政令混乱,拖慢救灾进度。

旅客迫爆桃园机场

  对于今次的高度戒备,吴敦义称,得到此前的教训,今次的防灾力度一定会比上次为佳,如果芭玛真的带来灾情便可降低灾害,如无灾情也可当作是一次救灾演习。

  另外,桃园机场昨日挤满大批旅客,有旅客表示,由于台风即将来袭,担心飞机航班会受恶劣天候影响而取消,所以决定提前离开。

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23. 业绩期临 市场聚焦收入增长
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A06

  美国铝业(Alcoa)本周三收市后公布第三季业绩,掀起美股业绩潮序幕,市场料可延续第二季佳绩。但有分析称,市场更为关注各大企业公布业绩时,一併公布的明年展望。

美铝周三公布业绩 揭序幕

  按第二季业绩而言,多数企业录得的盈利均由于大幅节省开支所致,故今季业绩期,市场会重点留意企业营业收入是否录得增长,甚至较盈利增长更为重要。若今年以来的经济增长确实的话,第三季公司销售额及收入应会一併会配合上升。

  波士顿LPL金融的首席市场策略师Jeff Kleintop说:「第三季重点是营业额,企业会带给市场一些惊喜,营业收入会跟随美国国内生产总值(GDP)由第二季开始回升,亦是投资者开始重点留意范畴。」

  财经杂志巴隆氏(Barron's)报道,市场早已预期第三季整体盈利会是连续第9季下滑,预测美国企业第三季盈利会较去年同期萎缩近25%,部分人士认为,最终业绩会优于预期。更多分析师认为,企业盈利及营业收入至第四季会止跌,明年盈利更可望恢复增长,其中以科技、能源和原材料及必需消费品类股份在明年的盈利表现,最教分析师看好。

  据彭博社综合分析师预测,标普500企业2009年全年盈利会较2008年减少13.3%,至2010年盈利更有约2成增长,预计会出现2006年以来首次全年盈利增长。

能源科技原料股 前景看俏

  虽然多数分析师认为,美国经济复甦步伐仍然缓慢,但企业已开始补充库存,美元持续走弱及海外经济逐渐回升,加上过去数季大幅削减成本,已为未来数季盈利快速增长打好基础,同时亦是分析师看好之后数季业绩持续改善的原因。

  由于国际油价明年续看涨,令能源股备受看好,彭博社估计能源公司今年盈利可能减少58%,但明年可望激增47%。科技股方面,明年获利料将增长18%,PNC财富管理首席投资策略师Bill Stone最看好IBM和苹果(Apple),Jeff Kleintop则预期英特尔(Intel)会带来好消息。

  原物料和金融股的盈利增幅预料会更可观,原物料业今年获利可能锐减56%,但2010年可望增72%;金融股明年盈利则可能上升57%。不过,分析师仍补充,今年第四季及明年仍有变数,因华府或收回刺激经济措施及储局退市策略等,或触发复发性衰退。

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24. 子宫颈癌疫苗 学者指风险高
香港经济日报 2009-10-05 港闻, A28

  英国一名14岁少女接种子宫颈癌疫苗「卉妍康」两小时后死亡,尽管当地政府指女童死亡与疫苗无关,曾参与该疫苗临床测试的大学学者Diane Harper医生质疑,该疫苗被过度销售,小部分接种者或有严重副作用,其风险可能高于子宫颈癌本身。

  药厂葛兰素史克回覆,该疫苗经彻底测试,在英国已接种逾140万剂,估计每年可减少400人死亡。英国卫生部门指,死因庭认定疫苗不是女童致命原因,强烈呼吁所有女孩打针。

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25. 长假沽货金融波动 景点迫爆细菌温床
香港经济日报 2009-10-05 中国专版, A20

  今年国庆黄金周前夕,内地股民纷纷先行沽货,担心在长达8天的假期期间,中国和全球商业运作脱轨,外围市场的波动会令内地股市积聚庞大风险,显示长假效应是金融市场波动的主因。长假期间,不但加价风四起、交通系统和旅游景点迫爆,更可能成为传染病的温床,令中国在经济、社会等方面都付上不少代价。

商业活动 与国际脱轨

  除了中国和日本会放黄金周长假外,全球其他主要经济大国的法定假期,一般都是分散在不同月份,减少对经济民生的影响。因此有评论认为,中国的黄金周制度,导致长假期间中国正常商业活动和国际脱轨,妨碍工商业和金融市场运作。

  另一方面,2003年的沙氏疫潮,令不少香港人印象深刻。其实当年春节黄金周期间,沙氏疫情已随长假期的大规模人潮流动,传到全国各地。为免今年H1N1新型流感疫情在国庆黄金周前爆发,中央严阵以待。国务院在黄金周前下达9点工作指示,其中一个重点就是要预防新型流感等疫情爆发。

  由于全中国13亿人集中放大假,每到黄金周,交通工具及旅游景点迫爆,民工每年春节黄金周前冒着严寒排队买长途火车票返乡,已成为中国黄金周的一大特色。交通运输部预计,今年的十一黄金周期间,探亲旅游人数将创下历史新高,达5.65亿人次,每天有相当于9个香港的人口使用交通系统,面对巨大的客流压力。

门票劲加价 当局严查

  此外,全国民众集中在几天假期内吃喝玩乐,亦引发物价波动。假期前就传出,有旅游景点门票在黄金周期间加价近倍,引发民众不满。国家发改委表示,部分旅游景点趁长假举起涨价大旗,当局将对长假期间哄抬价格的违规行为严格查处。

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26. 俄铝港上市 好事多磨
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A02

  一向对外宣称未选定上市地的俄铝联合(UC RUSAL),终于敲定在香港挂牌,其一连串同为俄罗斯首富Oleg Deripaska旗下的同系公司,包括母公司Basic Element(基元集团),以及旗下的钼生产商SMR的上市计划亦重新受到关注。

曾带芭蕾舞团访港

  2008年中起,香港金融市场忽然掀起一阵俄罗斯热,除Oleg Deripaska旗下金属业巨擘外,还曾传出俄国最大银行Sberbank、俄罗斯最大综合工业集团OPK,以及后者的子公司焦煤企业Eniseiskaya,均有意来港上市。

  当然,为争取更多内地企业以外的公司来港上市,除特区政府及港交所率团到俄国考察外,俄铝亦曾带团到当地参观生产设备,Oleg Deripaska更先带来莫斯科大剧院的芭蕾舞访港,Oleg Deripaska就曾与特首曾荫权同场欣赏。

  不过,自去年10月起事情急转直下,雷曼兄弟破产拖垮全球资金链,商品价格急跌,直接影响以资源出口为主导的俄罗斯,基元集团亦改称「目前并非上市的时机」,上市计划便一直搁置至今。

  商品价格自5月开始从谷底反弹,中国铝业(02600)等有色金属股在投资者憧憬经济复甦下拾级而上,惟俄铝刚落实上市计划,又碰上新股热潮减退,可说是好事多磨。

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27. 债商估美明年秋季加息 美股本周走势 巨企放榜成关键
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A06

  美国上周五公布9月份职位减幅意外不跌反升后,大部分债商预期失业率于今年稍后或明年初见顶后,美国联邦储备局会在明年下半年才开始加息。

失业率续升 料明年初见顶

  美国上月职位减少26.3万个,远逊预期减少18万个,失业率升至9.8%的26年高位。路透社向17家债商所做调查显示,逾半(10名)债商料储局明年开始调高目前0至0.25厘联邦基金利率(主导最优惠利率),5名料于2011年才加息,另有两名料维持目前近零息不变至2012年。

  对失业率何时见顶的预期,10名料明年,余下7名料本季;对出现第2次衰退的预期机会率不高,平均仅约28%,故即使近期数据显示复甦疲弱,债商仍不认为经济会有第2次衰退;若干经济师担心储局过度宽松的政策会触发通胀重燃风险,但大部分债商(13名)认为至少在未来半年内,通缩风险大于通胀。

美第二次衰退 机会不高

  纽约大学教授鲁宾尼(Nouriel Roubini)表示,经济复甦的速度令投资者失望,股市及商品市场可能在未来数月下滑,市场升得太高及太快,正面临调整风险,尤其是当市场在第四季或明年首季发现复甦并非速迅及V形走势,而是较似U形的时候。

  储局前主席格兰斯班(Alan Greenspan)以相当坏去形容上月就业报告,并预料未来失业率会升越10%及停留高水平一段时间,愈来愈多美国人失业6个月或以上,长期失业令他们失去工作技能,情况令人关注。但他不赞成推出第2轮刺激经济措施,因为已落实刺激经济措施不足一半,经济复甦力度仍不明朗。

  RBC Capital Markets经济师Tom Porcelli表示,当消费者开支呆滞时,实在难以刺激通胀上升;事实是劳工市场持续疲弱,将遏抑占国内生产总值(GDP)三分之二的消费者开支,遑论刺激通胀重燃;法巴经济师Brian Fabbri表示,上月就业报告显示复甦动力不足,复甦或较一般人预期更温和。

  美股受劳工市场疲弱影响,上周连续两周下跌后,本周市场焦点将移向道指成分股美国铝业(Alcoa)为首的美企,展开第三季业绩公布期(详见另文),连同本周公布的数据对美元及商品价格与商品股带来的影响。

  道指及标普500指数上周跌1.8%至9487点及1025点,后者是自7月以来首次连跌两周,纳指跌2%至2048点;除美企第三季业绩外,市场避险意识或风险胃纳改变,对美元走势与商品价格及商品股影响,将左右股市。上周若干经济数据令人失望,令风险胃纳降温及避险意识升温,美元反弹及商品价格与商品股下滑拖累美股跌。

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28. 烧垃圾再生能源 洽售予中电
香港经济日报 2009-10-05 要闻, A03

  垃圾发电将成为本地最大规模可再生能源。据悉港府正研究将每年烧垃圾产生的4亿多度电卖予中电,可供电10万用户,售电定价将视乎焚化炉每年2.5亿元的营运开支可否自给自足,双方已展开洽谈。

  浸大地理系教授兼香港能源研究中心主任周全浩指出,烧垃圾发电比风电等可再生能源供应更稳定,电价可相对较高,政府必须审慎把关确保定价合理,否则变相益了电力公司。

  消息人士表示,港府与中电目前还未到商讨价钱阶段,若参考内地烧垃圾发电产生的可再生能源,一般以每度0.5至0.6元上电网,但由于本港和内地电力架构很不同,很难直接比较。

电力可供应10万用户

  港府拟建每日焚化量达3,000吨的垃圾焚化炉。焚化垃圾过程产生蒸气,蒸气推动涡轮,就可发电。

  据了解,有关发电机组容量达50至60兆瓦,整个综合废物管理中心的电力可自给自足,还有7至8成剩余电力可售给电力公司,相等于每年4亿多度电,可供应10万用户。

  该中心预计每年营运费2.5亿元,若每年产生4亿多度电,以每度0.6元以上出售,则有可能接近收支平衡,减轻公帑对营运开支的补贴负担。

  据了解,若焚化炉选址屯门曾咀,比邻就是中电青山发电厂,卖电给中电较合乎成本效益。

  中电发言人回应表示,就港府计划以焚化垃圾产电的建议,中电持开放态度。由于有关计划的商讨仍处于初期,相关的商业资料暂不便透露。

  事实上,本港拟建焚化炉的造价仍然存有变数,港府预计40亿元,但据悉焚化设备多是日本、德国或比利时制造,由于外币转强,造价可能略为超支,但现时兴建焚化炉不一定要买全套,可以混合国产货,例如中国制造的锅炉,相信可以减低成本。

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29. 留点努力在末尾
香港经济日报 2009-10-05 世事, C06

  在「好谢幕,会加分」一文,我写过了《遍地芳菲》和《红玫瑰和白玫瑰》港、京两出舞台剧,现在谈三度公演的港产音乐剧《野玫瑰之恋》。

  此剧改编自一出拍摄于一九六○年的黑白同名歌舞片,自任班主的焦媛担正戏匦,演一个桀骜不驯、但内心善良,人尽可夫、却又仍有真情的歌女。不知何故,我常将焦媛与章子怡并列,本不太喜欢这类型的女子,却不能不佩服和欣赏。

  焦媛是舞台演员,但歌艺日进千里,这次在台上唱葛兰的十多阙首本名曲,竟然也能过关。只有听过葛兰原版的观众,才会认为尚欠那一点点情韵。焦媛自己成立了制作公司,曾将多部不同型格的戏搬上舞台,那份热忱也是教人佩服的。

  葛兰是五十年代很受欢迎的一位著名女演员,曾接受女高音训练,既善演,也善唱,名曲甚多,至今仍是我 ipod 内的主打内容。不过因为音色高,歌曲虽悦耳,却不易搬去唱卡拉 OK。

  《野玫瑰之恋》编剧锺燕诗在场刊上,也写出我的心声。她形容葛兰是一个划时代的表演者,曲风多变而大胆……幽默、狂野、温柔、纯真……全都入型入格,令人一听难忘。

  演艺学院里,整夜洋溢着动听悦耳的音符,让观众如痴如醉。谢幕时众演员踏着舞步,观众报以热烈掌声,台上台下打成一片。不过,香港观众还是比较含蓄的,像舶来音乐剧《Mamma Mia》,谢幕时才是高潮所在,随着 ABBA 的劲歌,在演员和外籍观众带动下,全人类在台上和台下同时劲舞歌曲,非常好玩。

  「好谢幕」能让一出舞台剧加分,做人和做事何尝不一样?留一点表现/努力在最末尾的一刻吧。(二之二)

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30. 山火洗礼顿悟 「废青」变杰青
香港经济日报 2009-10-05 港闻, A30

  「只要有梦想和希望,废青可以变杰青。」曾被嘲为垃圾的八仙岭山火倖存者张润衡,经历过百次手术,坚持人生目标,以超乎常人的意志和毅力完成学位课程,昨更当选十大杰出青年。这位生命斗士寄语青少年,应永远抱持希望,活出正面人生。

  国际青年商会香港总会昨日选出8人为今年的杰出青年(见表),其中一人便是张润衡。他忆述,入读中学时很懒散,被老师嘲为「垃圾」、「地底泥」,是名副其实的废青。但一场大火彻底改变其人生观︰「令我知道自己真的会死,要更珍惜每一天。」

「关关难过关关过」 现读硕士

  大火令润衡6成皮肤烧伤,右手失去5指,右眼近乎失明,但他坚持奋斗,为自己设下目标,用无手指的手学打鼓,负笈海外,到完成大学课程,可谓正如他所言:「关关难过关关过」。「最重要有目标,虽然难总会做到,只要肯硬来。」衡仔比别人多花10倍的时间学习,完成心理学学士课程,现于中大修读硕士,更有望能攻读博士。

  由肢体伤残中走过,衡仔也非一帆风顺,留学美国时环境变迁加上未能顺利升学,令他陷入抑郁;但在朋友鼓励下咬紧牙关,终能升读大学,令其顿见曙光︰「人生就像隧道,黑暗过后总有光明,20岁那年我第一天看到了光,往后的路纵有黑暗,也相信前方是光明。」

  对于近年青少年问题日趋严重,衡仔认为一切源于迷失自我,希望透过自己「废青变杰青」的经历,令青少年明白,只要不放弃,人生总有希望。

环保砖厂东:艰辛终有成功日

  另一位杰青林志陛,大学毕业后倾尽积蓄,和人合伙开设环保玻璃砖厂,初期周转不灵,半年无支薪,更要做兼职赚生活费,未能供养家人之余,更不时要家人帮助,曾被朋友讥笑「前途似垃圾」。

  不过,林并无放弃,至今厂房已上轨道,他勉励青少年,发掘个人兴趣,刻苦艰辛终有成功之日。

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31. 教育中心 涉借进修基金骗款
香港经济日报 2009-10-05 港闻, A30

  【本报讯】工联会近日接获34宗投诉,指在一间教育中心报读获持续进修基金课程资助的英文课程,涉嫌滥收学生及课程内容货不对办,多人报读后感受骗,且一笔过付出的逾1万元学费未获退款,工联会促请当局加强规管。

  劳工及福利局表示,持续进修基金办事处已接获投诉,正跟进调查。

  被投诉的教育中心位于油麻地,昨因公众假期未有开门,但教室内挂上海报,标明「合格率达94%」、「已助学生申请资助逾300万」等。

教得浅考得深 无法取资助

  投诉人麦先生表示,07年收到宣传电话,指该中心举办英语会话课程,获持续进修基金资助,学费为1.28万元,只要上足8成课可轻易合格,获政府资助1万元。

  由于学历仅中五程度,从事服务业麦先生希望提升英文能力,故经中心「顾问」多番游说下决定报读,并一次过缴付学费。不过,麦先生上课后发现,中心无进行任何评估,就将不同程度者安排一同上课,令他非常不满︰「新移民、老人家全部一齐上课,课程竟由ABC学起。」

  麦先生亦不满中心校内试艰深,根本不懂作答︰「教得浅考得深,校内试不合格,不可考评估试,无法取得资助。」另一投诉人陈先生完成30堂课程后,未能通过校内试,而重读接近完成,但预计亦难获批准应考评估试。

  工联会立法会议员潘佩璆指,有关教育中心明显滥收,且大部分投诉者难以考试合格,无法获资助;加上该中心要求学员一笔过支付学费,不符合政府规定,故促请政府加强监管获资助教育机构宣传及招揽学生手法。

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32. 碧瑶湾阔厅 置大型曲尺梳化
香港经济日报 2009-10-05 豪宅巡礼, D03

  自9月初起,薄扶林碧瑶湾的睇楼量,大减两至三成,当中由于大单位的货源,即2,330至2,687平方呎4房的货源减少下,该类单位的睇楼量减幅更大,逾3成。

  利嘉阁地产碧瑶湾分行经理陈炳强指出,目前4房的活跃盘源甚少,粗略估计不逾5间,入场费介乎2,300万至2,700万元,9月份成交中,包括一间位于17座的中层B室,1,580平方呎,作价也为1,400万元,呎价8,861元。

睇楼量减 业主议价空间约3%

  另外,1,020平方呎,更录得今年的新高水平,为19座高层A室,由外区客以900万元承接,呎价8,824元,上址2房单位可享有远海景,且属大单边,是2房罕有优质盘,新买家为外区客,指定要购买优质盘自用,睇楼一个月,即扑锤入市。据了解,目前此类单位,有一间望少海的同面积放盘,叫价850万元。

  因应屋苑的睇楼量减少,放盘业主的持价态度虽然仍然强硬,议价空间少于2至3%,不过现时已甚少有业主在议好价钱的数月之后,出现反价的情况,至于睇楼客还价意慾则低。

  介绍单位属于1,535平方呎单位,户主于3年前,不连家俬在内,约花上70余万元粉饰。客、饭厅呈曲尺形,显得十分宽敞,因此客厅能摆放大型的曲尺梳化,足可以予10人安坐。主牆则沿电视机的下方,造有素色层架,以收纳音响、CD等。

  至于饭厅方面,则以黑镜造有假天花顶,并挂上吊灯,及摆上可供8人同时进餐的长形玻璃餐桌。单位部分间隔稍有改动,其中厨房门由侧饭厅入,亦将工人房缩小,腾出空间,以便多造一列厨柜。

  另主人房浴室也较原来为大,而门位也由原向床头一方,改向另一边。

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豪宅小百科︰首选1580呎 主人房备衣帽间

  屋苑的3房由1,520至1,590平方呎,此类间隔中,首选1,580平方呎的屋则,分布在16至18座,因上述屋则除了提供曲尺大厅外,客厅兼备弧形露台,最大的卖点,莫如主人房额外提供衣帽间。目前该类单位约有5间放售,叫价由1,400万至1,600万元不等。

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33. 日前财相倒毙寓所 无遗书
香港经济日报 2009-10-05 国际动态, A22

  【本报讯】日本前财相中川昭一周日早上在东京世田谷家中被发现死亡,终年56岁,初步验尸后未能确定死因,须展开进一步化验。中川家中未有发现遗书,警方认为他自杀的机会极微,他的衣服及房间没有混乱迹象,因此已排除他杀的可能性。

  中川一度被视为日本政界明日之星,是未来首相人选。1983年由于他出任农林水产大臣的父亲中川一郎自杀身亡,身为长男的中川昭一参加众议院补选,填补父亲的空缺,从此踏入政坛。

醉酒迫下台 每晚须服安眠药

  中川在自民党仕途原本一帆风顺,8度当选众议员,历任农林水产大臣、经济产业大臣、自民党政调会会长,去年9月获时任首相的麻生太郎提携下,出任吃重的财相一职,并同时兼任金融担当大臣。

  直到今年2月,他在罗马举行的G7财长会后的记者会上,明显因喝醉酒而丑态毕露,最终下台收场。他其后更在8月举行的众议院选举中落败,令他和父亲多年来在北海道选区建立的「中川王国」不保。有指他从此意志消沉,每晚须服食安眠药,警方正调查他的死与药物有否关系。

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34. 恒盛庆功宴 虾碌片段娱宾
香港经济日报 2009-10-05 采访手记, A15

  本周四(10月8日)才是农历寒露、提醒大家冬天脚步渐近,但新股已惨遇严冬;不过,并未影响一众潜水股首天挂牌的庆功宴,相反花臣愈搞愈百变,一于齐喜庆。

辑录路演花絮

  好似上周五(10月2日)迎月日登场的恒盛地产(00845),在中环星级文华酒店贺挂牌,包办招股的摩通及德意志等特制卡通骚,把主席兼执行董事张志熔(见图)等管理层与宾架,在路演时的花絮与虾碌环节辑成Video,再配以名曲《朋友》在晚宴中播放,顿叫宾客拍烂手掌。

  至于国庆前夕(即上周三)出台的华南城(01668),纵使生不逢时,一上场即插水,但绝无损庆功大骚,在湾仔超豪酒店君悦筵开20多围,座上客有深圳市官场中人等。

  在俾面派对中,由公司要员率领捧场客高唱国歌,大会又专诚安排舞龙大搞气氛,令全场起哄。

  其实,不计宝龙(01238)因临阵减价而要押后挂牌,以今个礼拜共有7只IPO出笼,看来投行家除了上台向主人家致意恭贺外,还需不断谂新噱头以冧客搞气氛呢!

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信报财经新闻 A
 1. 首三季中国IPO占全球一半
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  今年前三个季度,中国投行中金公司和中信证券一举超过往日的强劲对手摩根士丹利、高盛和摩根大通等。Dealogic的数据显示,全球投行承销收入前五排名分别是中金公司、中信证券、摩根士丹利、高盛、摩根大通。而东方证券也表现不俗,排名第八。

  中国企业在金融危机下,IPO比全球其他地区的企业更加积极所致。据Dealogic的数据,2009年共有七十五家中国公司上市,是美国公司IPO数量的三倍。中国IPO的美元价值已占今年全球总额的一半以上。

  截至2009年9月29日,A股市场新股IPO募集资金也达到1056.81亿元。从历史对比来看,2009年中的短短三个月的IPO金额已经超2008年全年的IPO总融资额。今年的IPO融资主要是集中在7、8月,短期融资的速度较快,融资规模也较大。

  中金公司是183亿美元IPO交易的承销商,而中信证券共承销了43亿美元的交易,其中包括中国大型建筑和工程公司的股票发行。

  值得关注的是,中国投行的IPO排名主要依靠少数几项大型交易取得。中金公司今年仅承销了三宗IPO,而摩根士丹利共完成了二十一项交易■

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 2. 磨练人格成长最重要
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P35

  首先,看一看证监会在9月底发表有关对冲基金在香港的调查报告。直至2009年3月31日,香港的对冲基金经理╱顾问管理╱提供顾问意见的资产(管理资产)总值达553亿元(美元.下同)。让我在这里重述调查结果的数个重点:   截至3月31日,证监会持牌对冲基金经理在香港管理的对冲基金数目增至五百四十二只,较2008年增加11%,并相当于同类调查涵盖的最早年份(2004年)数目近五倍。

   对冲基金主要采用以投资亚太区为主的长╱短仓持股策略及多元策略,截至3月31日,有59.1%的管理资产总值是投资于这些市场。

   管理资产总值从2008年的水平下跌,这与金融市场整体下挫及不少投资者对流动资金需求增加的趋势一致。然而,管理资产总值在近数年显著上升,由2004年的91亿元上升至2008年高峰期的901亿元。截至2009年3月31日,管理资产总值为553亿元,相当于2004年的六倍,但随着区内以至全球金融市场渐渐复苏,管理资产总值应可从上述在金融危机后的水平回升。

   香港的对冲基金业滙聚了本地及国际的对冲基金经理,约60%的证监会持牌对冲基金经理由本地控制,其余则由海外控制。

   对冲基金市场以海外机构投资者为主,占98.1%的投资者都是来自海外,其中又以美洲及欧洲占多数,以投资者类别而言,于2009年3月31日,基金中的基金约占总数的40%。

   受金融危机影响,证监会的持牌对冲基金经理采取了较保守的投资策略——管理资产总值有28.5%是以现金、存款或货币市场工具的形式持有;68.8%的对冲基金运用有限度槓桿借贷;52.5%的对冲基金经理使用多于一家主要经纪行,2006年的比例为39.6%,显示对冲基金经理已加深认识交易对手风险。

  「硬资讯」讲完,现在开始「解画」。有很多所谓的亚太区长短仓对冲基金,实则有很多只是Charge Like A Hedge Fund,即做长仓但收取奖励费用(即2%、20%)「高水位」的20%;那就是说,有很多也是只做「Go Long」的变相绝对回报基金。

槓桿运用必须尊重

  槓桿的运用在过去一年多动盪的大市,必然减低。举例,雷曼兄弟未「爆煲」前,即2008年9月15日以前,主要经纪可给客户(即要Take Risk的对冲基金客户)额外400%槓桿。即是说,你有一百球资产,你额外借贷400%,去到500万元,但实质有没有人这样做?

  在直接落盘(Direct Market Access)的世界,特别在流通量极高的美国市场,有很多时落盘用「凸」可以承受的风险比例少之又少。因为,在正常情况下,亚洲长短仓的槓桿比例,也是大多数2:1而已,即有一百球最多借多一百球去做Leverage。

  让我举一个风险管理例子:大部分长短仓基金,如果有桿槓运用,又使用到「极限」,即去到5:1的槓桿比率(以股票长短仓而言)。假设有一只Global Long╱Short的基金的操盘人,「发起神经」做到五倍槓桿,即五十球美元槓桿到二百五十球。如果买下的股票,不断因坏消息而下跌,很容易便会蚀二十五球,甚至可以快到在即日内发生(投资部位下跌10%,槓桿比率5:1,假设部位二百五十球,即蚀二十五球)【表】!

  上年10月,金融海啸刚开始不久,一篮子的股票也处于下跌轨,摩根士丹利的生存也成疑问时,每日下跌10%至20%的股票多的是,并非没有可能【图】,因此,任何股票有时也可以跌得很凶险!

  在投资的世界,我认为如果没有止蚀管理风险机制,就等同玩俄罗斯轮盘一样,很容易惨遭灭顶!

  在投资市场这领域,只要有资金,就有机会,所以风险控制,极之重要。

  转一转话题。10月1日中国国庆六十周年。我整天忙得要命,因除了香港和内地,所有市场也是正常运作。过去一周,去了监狱探班(我是更新会长期义工),看到一些前投资银行及基金经理因一念之差而犯了内幕交易罪,又要在铁窗下度过数年;前台湾总统陈水扁入狱;马多夫入狱;前纽约首席检察官及州长Eliot Spitzer因花了8万美元嫖妓而要下台,我心想,是否天下乌鸦一样黑?

  Tim给了我一篇关于「诚信」的文章,是一位内地高考生的满分文章,内容很有意思:  话说「诚信」被那个「聪明」的年轻人投弃到水里以后,他拚命地游着,最后到了一个小岛上。

  诚信就躺在沙滩上休息,心里计划着等待哪位路过的朋友允许他搭船,救他一命。突然,诚信听到远处传来一阵阵欢乐轻松的音乐。他于是马上站起来,向着音乐传来的方向望去:他看见一只小船正向这边驶来。船上有面小旗,上面写着「快乐」二字,原来是快乐的小船。

  诚信忙喊道:「快乐快乐,我是诚信,你拉我回岸可以吗?」  快乐一听,笑着对诚信说,「不行不行,我一有了诚信就不快乐了,你看这社会上有多少人因说实话而不快乐,对不起,我无能为力。说罢,快乐走了。

  过了一会儿,「地位」来了,诚信忙喊道:「地位地位,我是诚信,我想搭你的船回家可以吗?」  地位忙把船划远了,回头对诚信说:「不行不行,诚信可不能搭我的船,我的地位来得不易啊!有了你这个诚信我岂不倒霉?并且连地位也难以保住啊!」  诚信很失望地看着地位的背影,眼里充满了不解和疑惑,他又等下去。

  随着一片有节奏的却不和谐的声音传来,「竞争」们乘着小船来了,诚信喊道:「竞争,竞争,我能不能搭你的小船一程?」  竞争们问道:「你是谁,你能给我们多少好处?」  诚信不想说,怕说了又没有人理,但诚信毕竟是诚信,他说:「我是诚信......」。

  「你是诚信啊,你这不存心给我们添麻烦吗?如今竞争这么激烈,我们不正当竞争怎敢要你诚信?」言罢,扬长而去。

  正当诚信感到近乎绝望的时候,一个慈祥的声音从远处传来:「孩子,上船吧!」  一个白发苍苍的老者在船上掌着舵道:「我是『时间老人』。」  「那您为什么要救我呢?」  老人微笑着说:「只有时间才知道诚信有多么重要!」  在回去的路上,时间老人指着因翻船而落水的「快乐」、「地位」、「竞争」,意味深长地说道:「没有诚信,快乐不长久,地位是虚假的,竞争也是失败的!」  一篇很好的文章!金融圈内和外也须有高度的诚信,金融圈内的人,除了诚信,更要面对不同的试验、试炼及考验!

  当大户、散户都想「发大财」的时候,也须了解到,如真的要在金融圈内打滚,作为终身事业;磨练人格的成长才最重要,The money will come……。

「上品」态度

  财富的累积,除了要学会 Ride On Trend 以外,每个投资者必须有正确的投资态度,才有机会成功。我作为一位绝对回报的操盘人,必须时常提提醒自己「对冲心道」的重要性,这就是需要一颗「上品」的投资态度!

  最后,11月7日(周六)下午,香港证券学会将主办Rules of the Trade「实战」与「心战」工作坊,有兴趣了解可用电邮联络我。

  《对冲心道》签名会将在明天(周二)中环三联书局(域多利皇后街九号二楼Book Cafe,即恒生银行总行对面)晚上6时30分至8时举行。请指教!

  祝大家平安!下周一见!

mdehedgecenter@gmail.com

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 3. 发展中国家冀增IMF投票权
信报财经新闻 2009-10-05 国际金融, P15

  在伊斯坦布尔参加IMF会议的巴西财长曼特加表示,新兴经济体的「金砖四国」维持要求在国际货币基金组织(IMF)内,给予发展中国家百分之七的投票权。他的要求昨天获IMF内国际货币及金融委员会的积极回应,表示支持将百分之五的投票权转移给发展中国家,并承诺保护最贫穷国家的投票权。

  曼特加在会晤金砖四国的财长后于前天向记者表示,一星期前在美国匹兹堡举行的二十国集团(G20)会议达成共识,将百分之五的投票权拨归发展中国家,只是改变的开始。他说,百分之五只是最低要求,新兴国家决定继续争取有百分之七的投票权,并认为他们目前在IMF没有获得充足的代表地位。

  曼特加又表示,除非获得更大的发言权,否则金砖四国不会捐款予IMF的「新借贷协议」(NAB)永久基金。该协议是IMF处理危机的一个机制。由巴西、俄罗斯、印度及中国组成的金砖四国,今年曾捐款予NAB,是历来首次。金砖四国要求就NAB的开支有更大的发言权。

  另一方面,G7一名官员前天表示,美国希望拉拢中国,组成由美国、欧盟、日本及中国组成新的小型核心组织G4,取代G7的地位。不过,日本财相藤井裕久对有关G4的传闻却表示没有听说过。倘若由G4取代G7,除了被挤出局的加拿大外,没有使用欧罗的欧盟成员国英国也可能表示反对,而法国及德国高官也对G4表现出消极的态度■

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 4. 中国吁IMF改革总裁遴选制度
信报财经新闻 2009-10-05 两岸消息, P11

  中国人民银行副行长易纲在昨天闭幕的国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第二十届部长级会议上呼吁,IMF应建立份额自动调整机制,及时反映各国经济地位的变化,改革总裁遴选制度,以及增加管理层和工作人员中新兴市场国家和发展中国家人员比例。

  在谈及基金组织改革及未来使命时,易纲指出,主要国际金融组织未能及时预警此次危机,与其近年监督方向和重点偏离有关。新兴市场和发展中国家在基金组织的份额长期低估、代表性不足,都是基金组织治理结构不合理、监督不公平、预警不及时的重要原因。

  中国方面表示,支援通过各种方式增加基金组织资源,但强调份额仍应是基金组织的主要资源,易纲指出,IMF应建立份额自动调整机制,以及时反映各国经济地位的变化,并支持IMF更广泛的治理结构改革,包括加强执董会职责、加大对管理层的有效监督、改革总裁遴选制度、增加管理层和工作人员中新兴市场国家和发展中国家人员比例。

  易纲强调,基金组织应加强对各主要金融市场的监督,综合考虑成员国各项政策,而不应简单、机械地评估单项政策。中国欢迎IMF在提高早期预警能力方面取得的进展,欢迎其对低收入国家贷款工具和融资机制进行的一揽子改革措施,以及增加低收入国家非优惠融资灵活性的举措■

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 5. 商务部准辉瑞有条件收购惠氏
信报财经新闻 2009-10-05 两岸消息, P11

  中国商务部昨天在官方网站发布广告,作出附条件批准辉瑞公司收购惠氏公司反垄断审查的决定。

  公告称,今年六月九日,商务部收到美国辉瑞公司收购惠氏公司经营者集中申报申请,六月十一日和十四日收到补充材料,六月十五日予以立案。

  根据相关法规,商务部对该案实施初步审查,初步审查工作截止日为七月十五日。审查过程中,商务部发现此项集中在动物保健品领域存在限制或排除竞争问题,初步审查期满前,决定对该案实施进一步审查,该阶段审查工作截止日为今年十月十三日。

  针对审查中发现的个别产品存在的限制或排除竞争问题,商务部与申报方进行了充分磋商,并就消除不利竞争影响的解决方案达成共识。

  据了解,在中国大陆地区的市场,交易双方存在着如下重合产品:一是人类药品,具体包括J1C(广谱青霉素)和N6A(抗抑郁和情绪稳定剂);二是动物保健产品,具体包括猪支原体肺炎疫苗、猪伪狂犬病疫苗以及犬用联苗。同一时间,辉瑞和惠氏合併后,市场竞争结构发生实质性改变,将产生限制或排除竞争的效果。

  为此,商务部决定附条件批准此项集中,要求辉瑞公司履行七项义务,包括剥离在中国境内(指中国大陆地区,不包括香港、澳门及台湾)辉瑞旗下品牌为瑞倍适(Respisure)及瑞倍适—旺(Respisure One)的猪支原体肺炎疫苗业务;辉瑞公司必须在商务部批准此项集中后六个月内通过受托人为被剥离业务找到购买人,并与之签订买卖协议等。

  据媒体报道,辉瑞对惠氏涉及金额高达六百八十亿美元的收购,是全球制药行业十年来最大的併购案■

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 6. 玻璃.时装.艺术展
信报财经新闻 2009-10-05 商业资讯, P14

海港城一向全力支持及推动多元化的艺术发展,在商场内定期展出不同艺术家及题材的艺术品,务求将艺术带出画廊,融入于都市生活之中,让顾客于购物之余亦可欣赏来自世界各地艺术家的作品。

由9月30日至10月26日期间,海港城将与玻璃艺术家杨燕玲(Janice Yeung)合作,举办玻璃.时装.艺术展,展出她以十二个国际品牌的手袋为蓝本而创作的「玻璃」手袋,让大家于欣赏玻璃艺术的同时亦可了解各大品牌的2009年秋冬手袋款式,真正地把时尚与艺术融入生活中。参与本次展览的品牌包括Alfred Dunhill、Anna Sui、D&G、Emporio Armani、Ermenegildo Zegna、FURLA、Gucci、Hermes、Lancel、Marc Jacobs、TOD’S及Versace。此展览亦刚于香港九龙仓集团旗下的另一个商场大连时代广场举行。

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 7. 富力地产首九月销售增六成
信报财经新闻 2009-10-05 房产市道, P06

  富力地产(2777)指出,首九个月协议销售总额一百八十五亿八千二百万元(人民币.下同),占全年协议销售额目标百分之八十点八,销售面积一百八十六万方米。销售总额及总面积分别较去年同期增长六成及六成四。

  富力表示,获中证监批准发行的五十五亿元境内公司债券,年期分别为五年及十期,息率约六厘,与目前内地银行贷款利率相若。

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 8. GIC认购神冠二千万股
信报财经新闻 2009-10-05 金融经济, P04

  将于明天截止公开认购的内地最大食用胶原蛋白肠衣制造商神冠控股(829)再获基金「入飞」认购。消息人士透露,该公司获新加坡政府投资公司(GIC)入飞,在国际配售部分认购逾二千万股,按招股上限三元一角计算,认购金额逾六千二百万元。

  受近期市况气氛逆转,部分新股急「刹掣」,延迟上市计划。消息人士强调,神冠不会延期,招股上市计划会如期进行,因其主要投资者大部分为机构投资者,主要作中长线持有,而公开发售部分只占很少比例,故预期该股上市后股价波动较细。

  神冠国际配售部分反应不俗,早前已获三基金透过QDII入飞,包括中国财险(2328)母公司中国人民保险集团、华夏基金及交银施罗德基金。而惠理集团(806)及韩国未来资产管理基金亦有参与认购。

  神冠将于明天中午截止公开认购。该股每股招股价介乎二元一角至三元一角,集资最多十二亿四千万元,入场费六千二百六十二元五角六仙,十三日挂牌。保荐人为麦格理和招商证券。

  近期上市的新股首天挂牌均「破底」,已令一众散户损手,新股气氛急转直下,散户认购新股中签率亦突然暴升,将于明天挂牌的华润水泥(1313)公布招股结果,公开发售录得超额认购八十一点五七倍,认购一手中签率百分之七十,为近期股份分配比率最高新股,认购九手稳获一手。华润水泥以招股价上限三元九角定价,集资六十三亿八千八百万元。

  本周四有三只新股同时挂牌,分别为盈德气体(2168)、中国铁钛(893)及澳优乳业(1717),其中签率亦颇高。消息人士透露,该三只新股一手中签率各为百分之五十,一律认购四手稳获一手。而无惧新股弱势,以招股价上限十元八仙定价,集资一百二十六亿元的永利澳门(1128)接力在周五挂牌,估计其一手中签率亦不会低■

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 9. 倡建调节机制 反映经济地位变化
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  中国人民银行副行长易纲在出席国际货币基金组织(IMF)国际货币与金融委员会第二十届部长级会议时指出,主要国际金融组织未能及时预警是次金融危机,与其近年监督方向和重点偏离有关。他认为,IMF应该反映各国经济地位变化,改革总裁遴选制度。

  他说,新兴市场与发展中国家在IMF的份额长期低估、代表性不足,是IMF治理结构不合理、监督不公平、预警不及时的重要原因。

  易纲指出,IMF应建立份额自动调整机制,以便及时反映各国经济地位的变化;同时,支持IMF更广泛的治理结构改革,包括加强执董会职责、加大对管理层的有效监督、改革总裁遴选制度、增加管理层和工作人员中新兴市场国家和发展中国家人员比例■

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10. 对不起,试用你
信报财经新闻 2009-10-05 副刊专栏, P43

大约四个多月前,善待动物组织People for the Ethical Treatment of Animals(PETA)收到投诉,有人报称中环一间夜店虐畜,因为店内置有很多鸟笼作为装饰,内中放的是活生生的鸟,多数是彩凤。投诉者说,由于夜店的营业时间以夜作日,这些鸟都生活在非正常的环境中,很少活动,又承受到烟熏、噪音、闪灯和其他折磨,压力非常大,因而变得焦虑。开店的人辩说:「你不是鸟,凭什么说牠们受折磨」;这竟像惠子所说的,「子非鱼,安知鱼之苦?」商店中的装饰,一般都是施诸于天花牆壁等无生命物体上,纵然是涂后刮去,装了又拆,只要是没有危及主体结构,不会有人干涉。上述事件之所以会有人走出来讲话,自是因为用以作装饰者是生物。然则全世界的女士,不少每天装饰自己外貌,把各色各样的化学物涂在皮肤、指甲、头发、睫毛上,人人却视以为常。化妆品制造商不必为新产品向FDA申请批文,除非涉及特殊受管制的原料。但假如化妆品有害,例如可导致皮肤敏感,FDA便要求制造商回收。因此,制造商推出新的化妆品之前,会「乖乖地」做一些动物敏感测试,令一些爱护动物者群起而攻之。PETA反对施于动物的四大恶行之一,正是用其作实验(其他三者为食用、穿戴和娱乐)。有一个叫Draize测试(J. Pharmacol. Exp. Ther. Vol.82, pp.377-390)是这样的:将一些没被麻醉、清醒的白兔,绑紧6-9天;之后用小钳撑开牠们的眼皮,将含100mg的测试品滴入兔子眼睛里,测试产品对牠们皮肤和黏膜产生的毒性反应;再在其后的3至18日内,把逐渐衰败的身体状况记录下来,例如眼皮有没有肿、虹膜(Iris)有没有发炎、眼睛有没有溃疡、流血或失明。今年3月,欧盟多个成员国签署了《欧盟化妆品导向,第七修正案》,决议不迟于2013年,全面禁止用动物做化妆品的毒性测试。所以欧洲的化妆品生产商必须在这几年内新发明一些试管式方法,取代以往的动物实验。法国L'Oreal属下的SkinEthic公司,称说正在研发一个叫RHE的方法去代替上文提及的Draize测试。另一厢,美国很多公司及大学正急切想抢先发明一些试管测试方法,以推销给欧盟的化妆品制造商。比方,一组在鼎鼎大名加州柏克莱大学的学者发明了一种Data-chip,这是1吋乘3吋的玻璃片,上面有1,080种人的活细胞,用之可测试化妆品对人体各类细胞的副作用。此外,一间叫Immuno Research的法国公司也宣称发明了一个试管测试系列,能找出化妆品潜伏的副作用。德国的拜耳(Bayer)公司正赶在2013年之前,在动物身上加速完成与化妆品有关的多种化学物测试。

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11. 本地银行料积极认购
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  这次财政部在港发行的六十亿元(人民币.下同)债券,机构投资者部分即将开始接受认购。市场估计,认购反应不俗,并主要以本地银行为主。

  有别于新股上市,此前在国发行的人债和现在的国债,都是率先让零售投资者认购,其中一个原因是让机构投资者参考散户的认购反应。国债的机构投资者认购部分,最快于下周才开始,届时零售部分已接近尾声。

  国债的机构投资者部分最多为四十亿元,当中五年期的部分更专为他们而设。与零售投资者一样,机构投资认购国债,都必须有人民币存款基础,换言之,本地银行的认购成本理论上较低,也顺理成章成为主要的认购单位。与此同时,银行本身的人民币存款多寡,很大程度决定了其认购的能力。

  有市场人士指出,在低息环境下,国债对机构投资者颇具吸引力。本地银行所吸收的人民币存款,放在清算行中银香港(2388)的户口,利率约零点八六厘,而国债的最低利率也有二厘二五(二年期部分);加上评级与主权评级看齐,风险与存款相差不远。

  再者,虽然人民币还未完全自由兑换,影响国债的流通性,但不乏二手市场的需求。据了解,不少银行认购国债后,再转售予客户,表面上银行从中的利润微薄,不过,视为巩固客户服务的方法亦未尝不可■

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12. 财政部国债零售反应理想
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  财政部在港发行的六十亿元(人民币.下同)债券,零售部分的认购进入第二周,至今分销银行都表示反应理想,而开立人民币存款户口的数目也见增长。

借此吸纳人民币存款

  国债零售部分最少二十亿元,倘若认购反应非常热烈,可能把分配给机构投资者的部分拨回一些给零售客户。联席牵头行之一的中银香港(2388)、恒生银行(011)、花旗银行,以及富邦银行(636)均表示,自上周二(九月二十九日)开始接受认购以来,反应理想。其中花旗银行指出,收到不少客户有关国债及认购方法的查询,预期截止认购前一周的反应将特别踊跃。

  事实上,这次几乎所有零售银行都有参与国债零售部分的销售,更可以通过网上和电话认购,销售渠道广泛;加上金管局容许银行以简化程序销售,换言之,毋须录音,而投资者更可以在传统柜位购买。对银行而言,希望借此吸纳更多人民币存款,为日后扩大人民币业务作准备。

  当局冀做到每名认购散户都能获发一份(「一人一手」),意味回拨的机会很大。与此同时,最近新股的表现欠理想,有市场人士认为,在此消彼长的情况下,有利国债的销售。

稳健及回报吸引

  单看国债的孳息率似乎不大吸引,以二年期部分为例,认购一份(一万元),每半年派息一次,总利息为四百五十九元。由于预期人民币滙率将稳步向上,假设两年后人民币升值百分之一,国债的总回报率也有四厘六八;倘若升值幅度达到百分之五,回报率为四厘八二。由此可见,在低息的环境下,国债也不失为稳健和回报吸引的投资工具。

  散户认购国债,必须先持有人民币存款户口。恒生银行表示,自国债开始接受认购以来,开立人民币户口和人民币款存均见增长。截至八月底,香港的人民币存款为五百六十七亿元,按月增加百分之一点四。

  目前人民币占香港外币存款只有百分之二点一,愈来愈多人民币债券在港发行,比重将持续上升。不过,交通银行(3328)香港分行首席经济师及策略师罗家聪认为,人民币在港的占比无疑有所增加,但至今在港发行的人债也不足一千亿元,相信占香港投资者的资产组合的百分比仍然很少■

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13. 技术走势弱 开淡仓为佳
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P31

  A股近二周偏软,再由3000点水平跌回2800点之下,以及股市成交偏静,本周正式踏入10月市,内地仍为假期休市,上周五恒指及国指下滑,力守20260点,本周市场焦点往经济动力较弱的方向发展。走势上,恒指以19000╱20000点为支持。金融股及地产股压力大,其中港交所(388)、滙控(005)及中移动(941)走势将更弱。4月至9月,股市大力反弹。周末的G7会议,强调经济仍脆弱,未可退场等,但上周已见美国债市升势一再浮现,十年期债息下滑至3厘╱3.3厘之内;若再有大量资金流入美债,力压股市、外币、金油及商品价。笔者认为,因为成交近日少,大市可以有更强的反弹,且本周A股休市,即市或隔市,以本周初计,股市以先下挫,再反弹发展为主。价外或等价的认沽备兑证仍见吸引。

  本栏已多次指出,小心资金急流回美债,美元反弹,但日圆仍在88╱90之内,日圆走势依然在转强中。另一方面,日圆升至85╱88机会大。不错,央行入市买美元为本,力压日圆升势机会大。但以年底及明年上半年计,日圆升至80╱85内见条件。9月初大市弱,9月中之后美股上升,季结有交代。金价升至1000美元,以970至1000美元为支持区。金价升,有自身供求因素。

  笔者认为,10月股市在债市表现好之下;加上美国经济复苏弱,10月又到企业公布季结及近半年股价上升太快,技术上,股价压力倾向增加。

  市场又炒个别地区加息,但不一定负面,惟市场必须执行退市,即使迟一点执行,相信股市压力更易浮现。大市有反弹,但仍有挟升,惟20000╱22000及12000点阻力日大。走势上,恒指18000至20000点为支持区。引伸波幅可平稳,牛证及已持有的认购仓,自然日见被动。

  新股表现差强人意,不力托,必有更深层次的因由!内地复市,小心先炒跌,引致美中股市弱,恒指10月反弹,但21000点有阻力;相反,可以下试至18000╱19000点!上升1000点,但下跌可以多达1000至2000点。国指支持位在10500至12000点之内,淡仓更有苗头,但低位吸引中线资金入市,以待年结。10月中之前,淡仓有更好的开仓条件。

  美国经济可能走W底,美国十年债息如下滑快,吸引更多资金流入债市,股市压力上升,10月股市回吐可以更深。好仓仍有机会,但认沽仓及熊证机会好一些,部署价外认沽仓有苗头,可考虑。

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14. G7财长警告全球经济未稳
信报财经新闻 2009-10-05 国际金融, P15

  七国集团(G7)财长前天警告,经济复苏仍不稳固,并发表支持美元的言论,以防美元再度下滑,窒碍环球经济复苏。

  G7财长前天在土耳其伊斯坦布尔进行会议后发表闭幕声明,说各政府采取果断行动后,已改善全球经济及金融市场的形势。但G7财长同时表示,各国不能自满,因为增长前景仍不稳定,失业率正持续上升,他们又认为若现时撤回刺激经济方案,是言之尚早。

称弱美元妨碍复苏

  美国财长盖特纳【图右】表示,只有在情况转趋稳定、增长转强后,美国才会结束特殊的政策措施。他指出,为最终退出市场制订计划是负责任及必要之举,但现在并未达到撤回税务及货币援助政策的稳当时机。美国联储局将主要利率大幅下降至接近零的水平,并向市场注入超过一万亿美元的资金,以维持流动性及推动借贷。世界其他国家大多数都采取了相同的措施。

  虽然各财长在闭幕声明中不提及最近数周美元下滑的问题,但他们却发表支持美元的言论。他们认为弱美元可刺激美国出口,但对于售货予美国的国家,弱美元会阻碍她们的复苏步伐。各财长警告,美元危机是环球经济目前须处理的最后一个问题。盖特纳及法国财长拉加德【图中】均强调强美元的重要。财长的声明中,没有特定提及美元的角色,但表示滙率出现过大波动及无秩序波动,会对经济及金融稳定产生负面影响。

强调人民币须升值

  人民币是联合声明中唯一提及的货币。人民币兑美元升值,可使中国购买更多美国货品、提升美国出口。各财长重申人民币升值的必要性。各财长及各央行行长在声明中表示,中国政府应把受控的人民币滙率升值,说此举可纠正全球贸易不平衡问题,贸易不平衡被视为引发金融危机的因素。

  G7财长又表示,由于二十国集团(G20)已成为制定全球经济政策的主要平台,故此G7会减少会议次数,发表更少的声明。他们亦表示,期望令会议日程更紧凑,与G20会议同步进行,并按个别情况发出联合声明。G20财长下月将于苏格兰开会■

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15. 联储局未言加息 美元弱势难改
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P32

  七大工业国(G7)的财长和央行行长上周六在伊斯坦布尔举行会议,会后发表的公报指出,全球经济近数月开始出现复苏迹象,金融市场形势继续好转,但目前还不能自满,因为增长前景依然脆弱,就业市场形势尚未好转。公报指出,七国集团已为恢复金融稳定采取决定性的共同行动,并实施重大的经济刺激举措。

  伦敦黄金方面,在9月份,金价一直扶摇直上,9月8日再度重登1000美元,为金价历史上第三次站上此关口,且不再是昙花一现,比起之前二次,金价走势都更见有能耐在1000美元水平之间维持拉锯。根据路透社提供的资料,就于2008年3月17日,金价创出1030.8美元的历史高位,此后在次按危机引发的金融海啸冲击下,金价大幅回吐,于同年10月底跌至680美元水平,接着黄金又再猛烈回升,今年2月20日最高上涨至1005.4美元,第二次站上1000美元关口;之后金价进入长达近半年的盘整期,直至9月8日金价第三次高见1000美元之上,并于9月17日盘中创出1023.8美元的十八个月新高。金价三次站上1000美元,而这次金价还在1000美元之上盘整了一段时间,预计金价短期震盪还会持续,但总趋势还大有机会继续往上。

  美元走低、供求关系、宽松的货币政策及通胀预期等因素,影响近期甚至长期黄金价格走势,但其中最关键的还是美元持续滑落。尽管有分析员预测美国经济正在走出低谷,进入上升的趋势,但估计不会这么快呈现V形向上,经济受到金融危机的负面影响将持续一段时间。

  另外,统计资料显示,全世界官方持有的黄金储备超过三万吨,占黄金存量的四分一。因此,一些国家中央银行对黄金储备的增减,也成为影响黄金供求的主要力量。

  技术走势分析,上周金价走势尤如坐上过山车,周三的月底收报1006美元水平。全周高低位在985至1010美元内运行,周末金价仍见企稳1000美元水平以上收市。月线图可见金价已上破近二年的高位连成之阻力区,故现变为支持,同为四个月平均线978美元支持;如能企稳,则由四年前开始的上升三角形形态成立,保守计算较近目标可试至1130美元。本月来看,分界线为994美元,如出现收低此区,金价才有向下调整的机会,试回981及966美元水平;相反,仍处小回大涨走势,上方目标在1047美元。

  金价周线图9周支持线在978美元水平,后市若未见出现失守,黄金整体大方向依然以偏强冲高为主;日线图方面,则见上周金价的调整已令一众技术指标之超买压力得到消化,金价虽然出现下调,但仍可守稳25天平均线支持,目前25天平均线处于995美元水平,由于4天及9天平均线未顺序,故短线金价走向仍较反覆。本周而言,预期早段在988至1014美元内运行,突破上方可试1024及1034美元。若然下方失守则支持顺延看至974及967美元。短线可于990至1013美元区间买卖,跌破977至1021美元,则顺延走势。

银价续反覆

  伦敦白银方面,上周银价高低位达1美元,月底时收报16.59美元。全周在15.72至16.72美元内运行,周末收报16.12美元。如本周银价未能收高于16.41美元水平,有机会调整至15美元,其中可留意4个月平均线(15.37美元),后市能重新持稳可试回17.27及18.18美元。周线图看,由去年年底至今银价处于一上升通道内运行,上下位分别在17.6及14美元水平。而目前价位仍持稳于9周平均线(15.58美元),阻力位4周平均线(16.45美元)未能重上,则银价可望持续调整。短线图方面,在近二个月白银走势已形成头肩顶形态,其颈线位置在15.8美元水平,阻力位由17.63美元向下调整延伸至今为16.5美元水平,须上破才破坏向下的走向,目前仍继续反覆。本周而言,预期早段在15.51至16.67美元内运行,上破17.21美元或低于15.15美元走势将扩大。

  美国劳工部上周公布,9月美国经季节调整非农业就业人口较前月减少二十六万三千人;9月失业率为9.8%。劳工部表示,失业率创1983年以来新高,而非农业就业人口已经连续第二十一个月呈现减少。路透调查分析师预估中值显示,市场预期非农业就业人口减少十八万人,失业率从8月的9.7%升至9.8%;数据引发对疲弱的就业市场可能损及经济复苏的担忧。市场原先在就业数据公布之初买入美元避险,因为美国股市受此消息拖累走低,但由于市场之后亦估计美国利率将在较长时间内保持在低水平,令美元再度受压,而有关美元将取代日圆成为利差交易中的主要融资货币的猜测升温。估计美元走软的趋势不变,且有机会将持续至联储局暗示加息为止。

  欧罗方面,欧洲央行行长特里谢上周在出席欧罗区国家财政部长非正式会议后表示,欧罗区财长们认为一个稳定、坚实的国际金融体系关乎所有国家的共同利益,滙率过度动盪和无序调整会对经济和金融稳定构成不利影响。自今年4月以来,欧罗兑美元滙率大幅上扬,二周前更升至今年高位1.4821,至于1.4以上这一滙率水平则被看作欧罗区出口企业可以承受的痛苦极限。而在上周六举行G7会议,其声明亦有对货币滙率波动提出警告,他们并且强调强大美元和人民币维持弹性滙率,对未来全球经济稳定的重要性。

欧罗料回稳

  欧罗兑美元上周走势偏弱,逐级向下滑落,最低于周五触及1.4479。欧罗上周触及的低位正好是图表所见自年初以来组织的大型上升趋向线,欧罗上周五晚便是刚好在此线上寻获支持而反弹,目前上升趋向线的支持而升迁至1.449,连同1.45将是关键的支持区,再而破位将见整体欧罗走势或见出现扭转,下一个考验目标将是50天平均线(1.44);以黄金比率计算,38.2%及50%回吐水平为1.4425及1.4295,61.8%回吐水平为1.4165。

  不过,由于欧罗上周刚好在上升趋向线之上出现反弹,而且经过上周的调整,技术指标的超买压力已被消化,这或可缓和欧罗此轮的调整势头,甚至有机会于本周出现回稳。预计当前较近阻力为10天平均线(1.465);较大阻力预估为1.48及去年9月23日1.4842高位。

  日本8月失业率意外自上月创纪录的5.7%下滑至5.5%,同时,公布的所有家庭支出亦意外录得涨幅。8月求职比为0.42,意味每十名求职者仅能竞聘约四个职位。数据符合预期,且持平于上月所创的纪录低位。8月所有家庭支出较上年同期增长2.6%,表现优于市场预计的下滑0.2%,为二个月来的首次上升。从就业人口跌幅来看,就业状况的恶化将要结束。

  日本财务大臣藤井裕久近期言论反覆不定,令滙市掀起波澜。藤井裕久之前已多次表示,若货币滙率反映出一国经济的强劲,就不应当被人为操纵,但于上周日圆的跳涨促使他重申若日圆波动过于剧烈,当局仍有可能出手干预。最初他似乎是青睐强势日圆,但在市场对此信以为真,而把日圆兑美元最终推升至八个月高位88.23后,他又试图软化之前的论调。藤井裕久表示,若走势异常,政府或许会采取行动,一反他先前暗示日本当局接受日圆升值的谈话。

  分析师表示,现任政府不大可能改变自民党政府过去的谨慎立场。市场人士说,很难确定引发政府干预的水平,因为滙率波动速度可能与绝对价位同等重要,甚至更加重要。他们表示,美元兑日圆最少要跌至1月所及的十三年低位87.1,才真正有很大可能招致政府干预。许多人表示,可能需要跌穿85日圆甚至80日圆才能引发干预。

  图表走势所见,预计日圆较近阻力先为大型下降趋向线88水平;至于今年年初高位87.11水平,除了为市场一个较有共识的位置,亦是市场用来测试央行容忍限度的一个界线,若果破位亦未见央行动静,则见日圆仍可延伸出进一步升幅,其后考验目标将可看至85水平。短期支持位将以10天平均线(90.4)为参考。此外,由于日圆此轮调整亦见在25天平均线寻获支持,因此亦可以此指标作重要关键,即若见91.4失守,才见日圆将顺延开展进一步回挫,后市参考价可见50天平均线(93.15)以至200天平均线(94.75)。

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16. 港股上落寻方向 2万点料有承接
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P23

  市场忧虑环球央行将陆续推出退市措施,减少市场的流动资金,美国就业数据表现也麻麻,加上恒生指数首三季累计升幅高达45.6%,令港股在踏入10月回吐压力加大。上周恒指以接近全周最低位收巿,收报20375点,急挫648点或3.09%,创业板收报650点,整周跌2点或0.45%。大市成交量受到假期影响,上周平均每天成交金额为516亿元。分析认为,本周恒指缺乏方向,进入调整阶段,不排除下试2万点,但2万点承接力料很强,估计恒指将在19500-21000点之间反覆上落寻找方向。

美失业率26年最高

  美国9月份失业率升至9.8%,创自83年以来新高,同期非农业职位减少二十六万三千个,减幅远大于市场预期的十七万五千个。期内建筑业削减六万四千个职位,金融业削减一万个职位,包括银行、保险公司、餐厅及零售商的服务业共裁减十四万七千个职位,远多于8月裁减六万九千个职位。上月职位减幅不只连续二十一个月减少,令人更感忧虑的是,与整体生产关系密切的平均每周工时,减少0.1小时,至33小时,平均时薪仅微升1美仙,至18.67美元。

  另外,当地8月份工厂订单也出乎意料地下跌0.8%,而撇除运输设备,订单则上升0.4%。美国供应商协会(ISM)周四公布9月份制造业采购经理人指数,由52.9下滑至52.6,引发投资者对于经济回落的担忧。通用汽车上个月汽车销售也比去年同期大减45%,佳士拿汽车销售则下滑42%,显示美国政府鼓励换车的计划结束后,整体汽车业销售大幅下降,连带制造业也受影响。

  国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩,在土耳其伊斯坦堡出席IMF与世界银行年会时表示,「失业率在未来十 至十二个月仍将增加,对那些将要失去工作的人来说,危机仍未结束」。他又谓欧洲国家的复苏步伐可能要比其他地区慢,因该区经济系统较为僵化。卡恩又表示,如果各国政府过早退市,将会产生风险,现时并不是退市时机。卡恩在当地一间大学演讲时,被一名大学生掷鞋。

美债造好 美股下滑

  上周美股连跌数日,道琼斯工业平均指数收报9487点,全周计跌177点或1.84%,纳斯达克指数报2048点,挫42点或2.05%,标准普尔五百指数则报1025点,整周计滑落19点或1.84%。

  滙率方面,美元依然弱势,欧罗收报1.4576美元,英镑报1.5946美元,美元兑日圆则报89.81。油价向好,纽约期油收市报每桶69.95美元,伦敦布兰特期油收市68.07美元。金价企稳千元大关,现货金每盎司收报1002.8美元。美国上月非农业职位减幅大过预期,市场料经济复苏速度缓慢令美债造好,十年期债券孳息收报3.219厘。

  港股期指方面,即月期指收市上周五收报20261点,至2010年3月份累积未平仓合约八万三千九百三十七张,较前周减少三万四千九百七十二张,即月国指期货收市则报11464点,至2010年3月份累积未平仓合约八万三千八百二十七张,较前周减少二万九千三百六十三张。

  各分类指数全线回软,其中工商业指数跌幅最大,上周五收报10566点,一周计大跌425点或3.87%,另一方面,金融指数跌幅也相差无几,整周跌1005点或3.07%,收报31777点。地产指数和公用指数同样回落,前者挫482点或1.8%,收报26361点;后者跌41点或0.11%,收报37861点。

10月调整利入货

  汇叶财经集团证券部主管熊丽萍认为,由于港股缺乏方向,短期依然弱势,但是2万点承接力犹在。A股本周五才开市,美国也缺乏重要经济数据,市场关注点转为美国铝业、百事可乐等业绩。她指出,目前恒指最大的忧虑因素是美元的走势,如若美元走强对港股十分不利,但是她认为目前美元依然未转势,恒指10月有机会下试19500点水平,但市场调整可造就入市机会,她对年底恒指走势依然有信心。

  回顾上周恒指成分股表现,只有五间公司力保不失,恒隆地产(101)位列蓝筹升幅冠军,整周逆市升3.3%,上周五收报28.15元。中华煤气(003)也跻身蓝筹股升幅前列,收报19.36元,整周上扬2%。恒生银行(011)也录得0.45%升幅,收报110.5元。下跌的蓝筹中,航运股中远太平洋(1199)表现较差,上周急挫8.5%,收市报10.76元。油价回升,拖累国泰航空(293)跌8.24%,收报11.8元。中信泰富(267)则跌6.45%,收报19.74元,同样跑输大市。

海螺水泥一周挫一成

  恒生香港中资企业指数跟随大市滑落,全周下调152点或3.84%,收报3827点。成分股升幅榜中,中粮油(606)表现不俗,整周升达4.83%,上周五收报6.73元。粤海投资(270)股价整周涨1.58%,收报3.85元,中国重汽(3808)整周也升1.56%,收报9.1元,力守股价。跌幅较大的中资成分股包括,香港中旅(308)整周计急挫9.32%,收报1.46元。首长国际(697)跌7.19%,收报1.29元。另外,中外航运(368)上周也回落7.06%,收报3.03元。

  恒生中国企业指数表现则跑输大市,整周挫530点或4.40%,上周收报11526点。全数成分股都录得下跌,跌幅最大的是受到限制产能影响的水泥股,海螺水泥(914)挫一成,上周五收报49.85元。哈尔滨动力(1133)及鞍钢(347)分别下滑9.83%和9.52%,分别收报7.06元和13.88元。另一方面,华能(902)跌幅最小,整周下挫2.13%,收报5.06元。富力地产(2777)表现也相对较好,上周跌2.19%,整周收报13.4元,东风集团(489)则回落2.34%,收报7.92元,同样是表现较稳定的国企成分股之一。

撰文 方遂兰

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17. 二线城市内房股起动
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P22

  内地楼市今年强劲复苏,一线城市上海及北京年初以来楼价上升42%及54%,内房股上半年预售合同金额已达原定目标70%至90%以上,由于发展商几近「达标」,今年余下时间供应或呈萎缩,再配合中央政府有意增大一线城市土地供应,可以预期上述城市楼价年底前亦难大升,现在投资者目光亦由一线城市,转移至「大落后」的西部城市上,包括重庆、成都及西安。

  在此先略为交代内房股中期业绩表现。各内房股的收入变幅由负74%至正增长139.5%不等,毛利率介乎28.7%至43.8%,最高为合景泰富(1813),其次为合生创展(754)【图】。截止8月份数据,内房股普遍已完成全年销售目标70%以上,首创置业(2868)表现最出色,较全年目标88亿元,高出11%,瑞房(272)及合景泰富亦达全年目标90%及80%,大部分房企亦上调年度销售目标10%至30%。

  事实上,根据内地搜房网数据显示,内地今年楼价升势集中在一线城市【表一】,北京年初至今升幅达54.5%,上海升幅达42.6%,深圳升幅更高达69.9%,广州升幅达16%,这亦解释了首创、瑞房及合景泰富接近完成销售目标原因;反观二线城市,楼价变化不大,天津年初至今楼价升幅仅10.8%,重庆升仅7%,大连楼价更几乎「原地踏步」,远远跑输一线城市。

  事实上,现在一线城市每月按揭还款占入息比重高达79.8%(资料来源︰花旗),远高于正常水平,相信未来楼价再升的幅度十分有限,投资者亦把焦点转移至西部城市之上,以重庆、成都及西安为例,过去五年平均GDP增幅达13.2%、13.7%及13.6%,高于全国平均的10.8%,亦较北京(12%)及上海(12.1%)等主要城市优胜,其中重庆及成都上半年GDP达12.5%及13.5%,亦远高于全国平均7.1%。

中渝置地土储集中重庆成都  环顾本港上市的中资内房股,在西部拥有土储的股份包括中国海外发展(688)、华润置地(1109)、中渝置地(1224)、保利香港(119)、雅居乐(3383)、瑞房及富力,至于本港地产股,则有长实(001)、恒地(012)、信置(083)及九仓(004),若以土储比重计算,则以中渝置地及富力比重最大【表二】,其中前者59%土储来自重庆,40%来自成都。

  观察中渝置地中期业绩,上半年亏损1.11亿元,主因是缺乏落成项目,现已完成全年销售合约目标92%,集团已把全年目标调高20%,现在共有十一个项目正在动工,年底前落成楼面约十四万六千方米,2010年增加二十五万方米,2011年增加五十四万八千方米,未来数年盈利增长应有保证。集团在7月曾配股集资25亿元,现在手头现金逾40亿元,截止6月底净资产负债比率为12.8%。

负债料持续改善

  至于大众最关心的负债情况,内房股负债大多呈改善,由于年内销售强劲,加上资本开支不多,内房股普遍能成功减债,中期净负债比率介乎13%至81.9%,以首创、上海复地(2337)及富力最高;不过,上述股份近期亦有融资举动,首创于9月22日便宣布发行10亿元人民币五年期企业债,上海复地同日获中证监核准发行不超过19亿元人民币企债,预料内房股下半年负债水平持续回落。

撰文 潘志扬

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18. 陈总上任三件事
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P36

  曾任金管局副总裁的陈德霖上周五正式接任总裁之位,作为可能是全世界待遇最优厚的央行掌舵人,当陈德霖适应了那张总裁大班椅后,面前的工作清单应当非常清晰。

联系滙率不能弃

  第一项任务是捍卫联系滙率。中国痴或许会对你说,港元跟美元挂钩二十六年,是时候各走各路了。不要向他们屈服!不管外界如何夸夸其谈人民币的国际地位,美元仍然是世上最重要的储备货币。即使美元滙价疲弱,美国政府债台高筑,似乎仍没有任何外滙储备管理机关有意弃之而后快,即使中国的外滙管理机关亦一样。

  人民币交易大可继续推动,不过,认真想想,除了内地以外,疲弱又不能自由兑换的人民币实质市场有多大。香港六年前推出人民币户口,总结余今时今日只有570亿元人民币,不但如此,结余额按年更出现跌势。

  保持港元滙价在7.8港元兑1美元、上下波幅5仙的水平,是需要默默耕耘的。前总裁任志刚年初至今共入市四十九次买入美元,阻止港元滙价升穿波幅上限。不过,在金融市况稳定的时候,联滙基本上不用金管局费心;任志刚2007年仅入市三次沽售港元,2006年更完全不须动手。有需要时不妨扩大交易区间,但不要跟美元脱钩。

  第二项任务,是就金管局和证监会的职责范围定出更清晰的界线。雷曼迷债事件暴露了监管缺漏;迷债属投资产品,由证监会负责监管,然而,出售迷债的却是金管局辖下的银行。

釐清金管局证监权责

  作为金融中心,香港不单要保持其重要地位,且要提高金融规管的水准;不过,长远而言,来自上海甚至深圳的威胁不容忽视。

  最后的任务是以平常心面对减薪。你的酬劳上限为750万港元,虽然较任志刚去年薪酬少三分一,但却比美国联储局主席贝南奇高薪约四倍。若金融管理机构真心想解决全球不平衡问题,有什么比从自己的薪酬着手更好?

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19. 「重新平衡」原是梦
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P36

  国际货币基金组织(IMF)上周在伊斯坦布尔举行年会时,再度论及「重新平衡」环球经济的问题。不管这个概念听起来如何动人,却似乎没有人具备将之落实的必要条件。看看亚洲的例子,外界的想法是,当地政策制订者应试图戒掉经济体倚赖出口的「毒瘾」;逐步缩小外滙储备的规模;让货币自由浮动,任由其自生自灭。

  然而,几乎无一例外地,亚洲各经济体在上述三个范畴上均一败涂地。减少对出口的倚赖方面,只有中国达致较显著的成果,利用以增加投资为主的策略推动内需,支持经济增长。环顾亚洲其他地区,今年上半年实质国内生产总值(GDP)所以增加,很大程度是拜净出口大幅反弹所赐。与此同时,投资占 GDP 的比例下跌,个人消费亦毫无起色。

  若「重新平衡」的意思是减少外滙储备,大家别再痴心妄想了。作为全球第一大储备囤积国,中国并没有跟世界共富贵的意欲。内地外滙储备继今年首季温和地上升77亿美元后,第二季增长步伐再次加速,急升1780亿美元至2.132万亿美元。亚洲其他地区的情况亦差不多,每周数据反映印度及泰国9月上旬储备增长加快;一年前,全球62%储备资产由亚洲持有,如今有关比例已增至66%。

  还有滙率操纵的问题。南韩、台湾及菲律宾等亚洲央行似乎差不多无日无之地干预滙市,阻止本地货币升值。根据 IMF 宪章,成员不得「操纵滙率……以提升竞争优势,对其他成员不公平」,亚洲经济体以往对之置若罔闻,如今亦一样。

  在匹兹堡二十国集团(G20)金融峰会上,欧洲央行总裁特里谢形容,环球经济失衡是「当前困难的根源」,任由失衡情况持续「完全不能接受」。从目前种种迹象所见,这似乎无可避免■

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20. 业主哀歌
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P22

  美国按揭贷款可归纳为三大类别,包括Prime(优质)、Alt-A(次优)和Subprime(次级按揭)。此外,按揭机构逐步发展出ARM(adjustable-rate mortgage)产品,顾名思义,即是可调节利率的按揭贷款,其中Pay-Option ARM最闻名,属可选择的ARM类别,贷款机构专攻介乎Prime和Alt-A之间的贷款者。

  Option ARM一般有四种选择,包括: 只付利息; 三十或四十年固定利率摊还; 十五年固定利率摊还; 优惠利率,利息差额转为本金。2004至07年间,近四分三贷款人选择 ,先获特低利率还款期,可以选择每月还息多少。业主还息少于应付月供利息,心态当然是假设楼价一升再升,但是,差额将拨入贷款本金。这种「负摊销」(Negative Amortization)特点,令业主在每月还款后,银行贷款银码反而愈来愈多,负债愈来愈高。

  如是者,业主埋下炸弹,面对三个引爆器。第一个是楼价大跌,资不抵债,这已经发生。

  第二个是五年后优惠完结,利率重定,悉数负债需要以更高利率作每月摊还(fully amortized)﹔别忘记,债项增加,利率上升,业主每月还款因而大增,称做Payment Shock,这是Option ARM一个很重要的特点,也是众多贷款人在重定利率后,亳无招架能力的关键。

  第三个引爆器是由于Negative Amortization多附带「最高贷款限额」条件,即是累积欠债不能超过原本贷款总额110%至125%,一旦触及这个上限,重定利率(Recast)机制也会启动。换言之,假如业主在订立按揭合约时,贪图优惠愈多,就会愈早触发Recast。

  举一个实例。北美《世界日报》访问一位纽约业主情况,他在2004年以60万元(美元.下同)在曼哈顿买入一所公寓,向银行贷40万元,年利率浮息本是3.25%,他利用Option ARM选择每月支付1.25%,每月还息1333元。

  今年9月,失业杀到,物业价格已跌38%,这名业主要蚀卖,也卖不去。目前这笔贷款需要Recast,银行开出利率6.5%,未支付的利息2%拨入本金,贷款总额升至逾42万元(负摊销所致),即是每月要还息2528元,较原来月息大升90%(即Payment Shock)。这些业主,最终选择就是放弃还款,任银行封屋收楼拍卖罢了,要申请再融资,其实也甚有难度。

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21. 金融市场重点新闻
信报财经新闻 2009-10-05 要闻, P01

1. 财政部在港发行的国债,分销银行表示反应理想。(详刊第二页)

2. 温家宝到访北韩,金正日亲自到机场迎接。(详刊第十一页)

3. 日本前财务大臣中川昭一倒毙在东京寓所,终年56岁。(详刊第十六页)

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22. 渣打购RBS亚洲资产告吹
信报财经新闻 2009-10-05 国际金融, P15

  据一名知情官员透露,渣打集团有限公司(Standard Chartered Plc.)购买苏格兰皇家银行(RBS)的亚洲资产的计划告吹,因为双方就交易的价格出现分歧。

  该匿名人士表示,渣打原本希望以二亿至二亿五千万美元的作价,收购RBS于印度、马来西亚及中国所拥有的银行分行及贷款账户,但RBS要求更高价格,彼此谈不拢。

  RBS截至前天暂未就收购作出回应。

  交易告吹将会打击RBS,因为该银行期望出售非核心资产,以从去年几乎倒闭边缘的困境中振兴过来。

  该银行去年获英国政府注资,并录得该国企业有史以来最巨额的亏损。

  澳洲纽西兰银行于八月曾表示,同意以五亿五千万美元购买RBS的部分亚洲资产,包括台湾、新加坡及香港的财富管理及商业业务。

  渣打在八月录得历来最高的半年营运盈利,并一直进行集资,以支持在亚洲、非洲及中东地区主要市场的拓展活动■

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23. 内地上市公司收入占去年GDP四成
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  中国证监会日前发布的资料显示,境内上市公司去年度实现营业收入十一万三千亿元(人民币.下同),占去年GDP总量的百分之三十七点六七,实现利润总额一万零七百四十七点六三亿元,约占当年规模以上企业利润总额百分之三十六点三一。

  根据统计资料,截至去年十二月底止,内地境内上市公司达到一千六百二十五家,资产规模达四十八万七千亿元,净资产七万一千二百亿元。

  证监会主席尚福林指出,随着上市公司占国民经济比重的不断提高,上市公司通过併购重组进行结构调整、产业升级,将成为促进中国经济结构调整、经济发展方式转变的重要途径。

  有效发挥资本市场功能,支援促进有条件的企业併购重组,是资本市场服务于国家宏观经济政策目标的重要组成部分。据统计,从二○○六至○九年上半年,共有一百二十三家上市公司进行以促进产业整合、行业升级为目标的併购重组,交易金额达八千三百三十四亿元,完成併购重组后上市公司净利润、总收入和总资产平均增长了一至三倍■

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24. 《西九龙珠》旧瓶装旧酒
信报财经新闻 2009-10-05 文化, P41

去看《东宫西宫》系列八之《西九龙珠》,从天星码头海旁踏入香港文化中心,先「影(像)」夺人是那关于大紫禁城建筑的展览:在玻璃大门上贴上了紫禁城影像的透明胶片,再在展场范围内(其实只是大堂的一角)的牆上布满紫禁城门的牌匾,小小的空间做出了慑人的效果,展览本身已做了一个关于建筑与空间运用的示范。

展览是进念.二十面体主办的「建筑是艺术节」其中一个项目,为期个多月的艺术节,展览之外还有讲座,以及恍如「新曲加精选」般的演出 —— 既有旧作重演如Looking for Mies,也有新作首演,如笔者先后观看了的《西九龙珠》与《大紫禁城》——前者是其社会剧场系列的长寿节目,后者则是胡恩威多媒体音乐演出的最新作品。

团队有默契 新意欠奉

进念.二十面体由二○○三年起推出《东宫西宫》系列,至今六年。上一次看的《西九龙皇帝》,是胡恩威跟林奕华合导的最后一出。回看过去几年,香港政府的施政依然是一筹莫展,沸沸扬扬叫卖了多年的西九文化区,仍然是妾身未明的一块烂地;事隔四年,进念再以西九为题的《西九龙珠》,却其实是广泛地讽刺时弊,在第二幕的〈是但up〉 已明言不讲西九,因为西九很「闷」,龙珠很「out」,顺带切入如此重大的议题,却因市民怕闷而被冷落。

再看演出,创作与演出团队更见合作纯熟和充满默契。但演出的结构与模式,与几年前看的没有什么分别 —— 段落式的搞笑演出,正经八百的介绍政府架构或部门,然后以感性收结;既然是系列演出,结构不离其宗并无不可,最重要的是演出的内容与处理是否有新意,《西九龙珠》却是旧瓶装旧酒,内容与处理都未能翻出新意。无论讲市场主导、香港规划、母语教育或是西九问题,论点与论据或者搞笑的处理都似曾相识。

虽然整体上笑料与深度都嫌不足,但是结尾的〈中国家书〉依然叫人感动——由黄大徽读出的家书内容,谈到北京的变化,由四合院胡同变到今天的商场大厦林立,再说起一九八九年电视上的六四画面,然后寄语明天,对往日感性的唏嘘由假想百年后的人的想像;然后将第一幕〈市场的力量〉中变成歌颂消费与市场主义的《血染的风采》的歌词在此还原,钢琴声衬着徐徐打出的歌词,的确叫人深思。

拓政治讽刺剧新路

进念的《东宫西宫》系列,成功为香港舞台打开了一条政治讽刺剧的新路,也吸引了更多的市民观看舞台演出;不过,一路下来,如何在保持特色之余,又能保持活力,我想是胡恩威与众创作演员必须攀越的山头。

《西九龙珠》之后,再看了另一个艺术节重点演出——《大紫禁城》,同样由胡恩威导演及设计,以大量的录像、布景板与音乐来解构紫禁城实质建筑与象征意符,再由石小梅的王侯与黄耀明的燕子来演说建筑与王权的关系。

重量级演员不见火花

演出分〈天〉、〈圆〉、〈地〉、〈方〉四个章节,再附以序曲和终曲两段纯音乐与录像的拼贴。虽然演出被标签为多媒体音乐演出,但形式与取材更似胡恩威的建筑系列。序曲中,在音乐相衬下,观众看着白布景板与布幕上一点一线勾勒紫禁城的平面图;然后,进入〈天〉、〈圆〉、〈地〉、〈方〉四段,一身王侯打扮的石小梅近距离以昆曲诉说紫禁城中君王的治国理念,而像是王谢堂前的燕子黄耀明,则是远距离地唱出,从上空鸟瞰紫禁城内的人事变化。同时间,中西融合的音乐与高高低低白板映衬的紫禁城录像,充斥舞台。

无可否认,胡恩威在音乐、录像与舞台机械如升降不停的布景板和舞台横杆的运用,已收放自如,相当可观。不过,《大紫禁城》毕竟与他建筑系列的其他演出不同,两位重量级的演员安插演出中,观众自然期待他们发挥作用。可惜,两人以唱为主,与舞台上的其他元素并无关联,尤其是黄耀明手执米高风演唱的几段,恍如演唱会般的走位,都是颇为突兀的处理,两人同台演出的两段——《奈何天》与《燕子飞》也不见火花。本来,期望两位风格截然不同的演员为演出提供多一个层次,一个由人出发的角度,可惜结果还是没有多大的发挥。

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25. 有钱可赚华尔街创意特强
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P35

  华尔街是代理证券买卖的地方,它雇用的证券分析师直接间接地肩负着推销的任务,这批人马因而有「卖方分析师」的称号,而经过了英隆的震盪,又遭逢金融海啸的摧残,卖方分析卖方推荐之类的东西,简直就像证券评级机构评级素质那样近乎声名扫地。

  如果这场信贷危机真有先知,而先知还分早期与晚近的话,塞思.克拉蒙(Seth Klarman)便足称一位早期的先知。他的慧眼先见让他能够十多年前一早就警告投资者要对华尔街推销的任何产品提高警惕:华尔街的本质对普通投资者不利。

  Seth Klarman: The nature of Wall Street works against investors.

  这是因为卖方的产品服务目标首先是买卖中间人,也即华尔街自己以及在某些情况下同属财经产品创设者的其他财经机构。克拉蒙指出,财经中间人所推销新产品,刚刚推出之后即使最初销售顺利成果理想,投资者仍必须明白这有可能是长线投资的毒药。

  Klarman: Some people work on Wall Street solely to earn high incomes, expecting to depart after a few years. Others, doubting their own ultimate success, perhaps justifiably, are unwilling to forego short-term compensation for long-term income that may never arrive.

  即使是看起来真富创意的新颖产品,投资者想买也该三思而行,因为华尔街的历史一回又一回地告诉克拉蒙,有钱可赚的话,华尔街创意特别强(financial-market innovations are good for Wall Street but bad for its clients),能赚钱的东西搞了出来,华尔街总会乐此不疲继续搞到超越一切恰适与理性的限度,直至它过火冒泡,而且更非要它爆裂崩溃不可。

  每日美语知新——We've removed a depression risk and are dealing with a recession. A huge amount of money on the sidelines has gone into stocks and other assets. Many people think the stock market is a discounting mechanism, and the recovery in the economy will be like past recoveries. But I don't see it, given the leverage around the world and continued declines in home prices in the U.S. and other developed nations. You could make a bullish case for 1% to 1.5% growth and 3% or 4% inflation, but that may not justify a 40% increase in stock prices. (Oscar Schafer)   我们消除了大萧条发生的危险,现在正对付衰退。原来呆在市场边上的资金已大量进入股市和其他资产领域。很多人相信股市是一个折现机制,而这回经济复苏将与以往的复苏相似。我可不这样看,考虑到全世界都发生过的槓桿借贷,以及美国和其他国家继续下跌的房屋市价。

才了蚕桑又插田.之二三二

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26. 易纲指新增贷款维持稳定增长
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  自从中国实施适度宽松的货币政策后,新增贷款大幅飙升,内地股市也随之暴涨。国家外滙管理局局长兼人民银行副行长易纲【图】于周末表示,中国的新增贷款增长强劲,但并未令人感到忧虑,而且将维持稳定增长。

  易纲周六出席在伊斯坦布尔举行的国际货币基金组织(IMF)年度峰会时被问及今年以来信贷大幅增长,中央会否收紧刺激措施时说,整体而言,新增贷款属于可持续发展的水准,八月份新增贷款并不算多,六月和八月份的信贷基本上持平。

  今年上半年中国的新增贷款激增每月平均新增贷款逾一万二千亿元(人民币.下同),可是七月份则暴跌至只有三千五百五十九亿元人民币,八月稍增至约四千一百亿元。随着中国七月和八月的新增贷款大跌后,市场更关注未来中国新增贷款的走势。

  近日市场预计九月份新增贷款约六千亿元。业界人士估计,九月全国银行新增贷款规模或达六千亿至七千亿元。

  中金日前的报告下调了今年中国新增贷款的预测,从原来预计的十万亿元,调整为九万五千亿元。以今年上半年增长七万三千七百亿元计算,即该行预计下半年平均每月的新增贷款为三千五百多亿元。

  中金首席经济学家哈继铭认为,中国经济仍面临「外冷内热」的局面,政府将维持宽松的货币和财政政策,大幅收紧的可能性很小。预计全年人民币新增贷款将达到九万五千亿元,明年新增贷款达到七万亿到七万五千亿元。

  此前中国银监会主席刘明康曾于九月六日表示,下半年人民币贷款增速将更加稳健。尽管当前中国贷款增速有所放缓,但目前的贷款增速非常合理;当前的信贷形势不存在问题。

  易纲在出席会议时则介绍了中国经济形势和政策,并且指出今年上半年中国宏观经济企稳向好、发展平稳,整体表现好于预期。

  他表示,中国将保持宏观经济政策的稳定性和连续性,加快经济结构调整,着力扩大国内需求特别是居民消费,加快推动重点产业调整振兴,增强自主创新能力。与此同时,中国也将警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险,推动经济平稳较快可持续发展■

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27. 重定按息或再推倒美国楼市
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P22

  虽然「复苏」二字日日见报,但对于每月需要面对偿付信用卡卡数,并要清还银行按揭的美国人来说,生活境况如何,却又百般滋味在心头。大量浮息可调节利率按揭贷款(ARMs)即将面对利率重新调节(Recast)的日子,因政府推出大量救助,早前有可能爆煲的次优(Alt-A) ARM并未如期发生。不过,这并不代表按揭危机完结。

  近日,次优ARM及规模更加庞大的Option ARM(选择性可调息贷款)进入新一轮违约潮,市场估计,在2010年年中将到达高峰。有分析视此为次按风暴第二波,但更多人的看法是不以为然──因为其规模较次按细得多。评级机构早已发出违约警告,未来业主断供及银行收楼的情况陆续有来,情况可能不是大家想像中那么简单。

Option ARM炸弹  本栏将一连二天,追踪这个风暴余波。

  踏入2009年年中,次按高峰明显过去,取而代之的是Option ARM和次优ARM利率重定时间来临,要到2012年年底才完结(图中黄色、蓝色)【图】。虽然这类按揭贷款者的信贷质素理应较高,但事实却是,戴这顶帽子的人,头都没有那么大。

  据惠誉统计,目前已进行证券化的Option ARM数额约1890亿元(美元.下同),其中88%未「调息」,估计到2011年年底将有1340亿元Option ARM须重定利率。不过,惠誉的估计并不完全,因为该行只统计了被证券化的Option ARM,即是RMBS市场上已「打包」的Option ARM,未计银行贷款组合中直接持有Option ARM。瑞士信贷估计,目前美国仍未到期的Option ARM规模高达5000亿元。

  分析员Alla Sirotic指出,假如这些Option ARM变成每月固定利率摊还,平均来说,业主每月还款将上升63%,其中签订四十年长期的按揭合约,所面对的还款急增压力最巨大。

  近期Option ARM断供及违约率急升,已引起市场关注。惠誉指出,违约并拖欠超过九十天甚或断供贷款占比例已由去年的16%,上升至37%;违约拖欠超过三十天的比率则高达46%,但目前只有12%贷款已经重定息率而需要调加高利息。换言之,很多业主根本未需要等到合约订明的重定息率日子,已经无力还款,这其中与失业及Option ARM的「负摊销」特点有莫大关系。

  事实上,以2006和07年的Option ARM断供情况来看,在4月至8月期间,断供比率趋势平稳,但自8月后,明显急升。参考摩根士丹利数据,目前Option ARM(2006年)违约率是47.02%,断供率是17.66%;次优ARM(2006年)违约率27.33,断供率是12.59%;优质珍宝贷款(2007年类别)违约率是15.96%,断供率是7.48%。这些数字说出,优质贷款违约正在急升,但至为严重的还是Option ARM的处境。

技术利好因素出现

  另一个银行审视贷款者的指标是损失严重程度(Loss Severity),自3月后,损失严重程度保持在55%至65%之间;但是,损失情况会否恶化,其实很视乎楼价表现。以标普/Case-Shiller全国房屋指数来说,自2006年年中开始,全美楼价下跌30%,但偏偏Option ARM这种产品集中在楼市最疯狂的州份推出,例如加州、佛罗里达州、内华达州、亚利桑那州等州份,其楼价跌幅高达50%,业主负资产最惨烈。

  标普╱Case-Shiller全国房屋指数在年中回升,但瑞士信贷RMBS分析员指出,近期楼市有一些技术性利好因素,例如业主灾难性抛售卖出的情况减少,故严重程度保持平稳;然而,9月份整体贷款市场违约急升,进入另一个初始阶段(early stage),相信按揭贷款违约压力将在2009年持续。美国最新公布的房屋数据亦不大理想,8月份二手楼销售按月变化由升7.2%变成跌2.7%,一手楼销售由按月变化由升6.5%变成收窄至0.7%。

  然而,美国政府不是不断在买入「两房」的RMBS,力求把按揭利率拉低吗?政府不是一直推出计划,协助这些业主为贷款再融资吗?这二点,明天再续。

二之一

撰文 姚志新

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28. 窝轮牛熊证成交 第三季互有领先
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P31

  港股于第四季首个交易日显著急挫579点,而新股热潮仍然未有解冻的迹象;加上外围股市不就,以及内地股市已进入一连八天的长假期。上周周中,投资者态度开始转趋审慎,港股的成交金额曾缩减至不足500亿元;但上周五的跌市,交投则轻微回升至569亿元,而恒指已失守50天线,投资者宜提高风险意识。

  过去二个月,港股并未有明确方向,恒指大部分时间在20000点至21000点的区间上落,而大市每日平均成交金额,则由第二季的715亿元下跌至第三季的666亿元;其中9月份的日均成交金额仅仅超过600亿元,未能配合港股的升势。

  至于衍生工具市场方面,认股证及牛熊证占大市的成交继续企稳在20%以上,但随着认股证引伸波幅已回落至相对合理的水平,二者的成交分布则已平分秋色,互有领先。其实,这反映投资者已经懂得灵活运用二种工具,在不同市况中选择适合自己的投资。就整个第三季而言,牛熊证的成交仍较认股证多出约12%。

  街货量变化方面,投资者已转趋保守,整体街货量变化不大;但以已经累积的街货来计,恒指认沽证仍然以超过七十二亿份,大幅高于恒指认购证的九亿七千万份。

  个别股份方面,以中移动(941)的认购证街货变化较显著,由7月初约二十五亿份急升至第三季季尾的超过一百亿份,这或反映投资者在大市处于高位的时候,较倾向看好升幅落后于大市的股份,博其追落后。可惜中移动的股价未能借大市强势期间突破,反而在港股回落市跟随下跌,大有「愈追愈落后」之势。

  市场上有部分投资者会参考恒指牛熊证的街货聚焦区域,作为部署短线策略的参考。就瑞银的数据所见,截至上周三收市,恒指熊证的街货主要集中在收回价21500点及22000点二个整数心理关口,相等于超过五百张期指;而牛证则主要集中在收回价20300点及20000点的区域,同样相等于接近五百张期指。这反映当时好淡双方旗鼓相当,但在外围跌势影响下,淡友于上周五暂时占优。惟投资者要留意,牛熊证的资金流逆转得很快,若希望更新这些贴市的数据,可留意发行商的网站或登入港交所(388)浏览发行商每天提交的交易报告。

  瑞银股票风险管理产品销售部执行董事兼亚洲区认股证业务主管  本资料由UBS AG(瑞士银行)风险管理产品销售部执行董事(作为证券及期货事务监察委员会之持牌人)代表瑞士银行编纂,并由瑞士银行刊发,其并不构成买卖建议、邀请、要约或游说。

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29. A股呈C浪下跌
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P19

  10月4日,周日。金融海啸后一年,除了中国GDP仍能保八(主要透过政府4万亿元人民币刺激经济方案),令今年第二季开始GDP增长率止跌回升,其他国家无一幸免。

  亚太区股市经过今年首三季上升,P╱B(市价╱账面值)已达二点一倍,再唔见得吸引矣。依家系买入太迟、等候卖出嘅时段,投资者对股票嘅投资兴趣迅速下降,担心未来股价将向下。

停一停 抖一抖

  如你嘅祖宗系醒目人,便应该在1800年去伦敦、1900年去纽约,到2003年便应回上海。2009年8月连上海亦唔见得特别吸引,因为沪深A股在过去九个月升幅达100%,短期进入调整期,即A、B、C下跌浪。中国GDP在今年第二季能够在出口增长率下降嘅环境下仍保持增长,理由系内地银行今年上半年贷款共增加8万亿元人民币,吸引全球资金流向中国。上述情况在今年下半年及明年皆唔可能再出现,A股牛市经过九个多月冲刺后,短期已有D疲倦,需要停一停、抖一抖,只有晓得精挑细选的投资者,才能继续在股市赚钱。

  各位请唔好将A股短期走势同长期大趋势混淆。短期A股走势进入浪C,长期大趋势则系自2000年起美国经济进入回落期,而中国A股则自2003年起跑赢标普五百指数【图】;情况同1966年至1982年日本相似,呢十六年内美股为大熊市,日经平均指数则系大牛市。相信自2000年到2016年,美股将为绵绵不断的熊市,上证指数却系大牛市。换言之,A股浪C完成后,又系另一次投资A股(或H股)嘅机会,时间系今年10月至明年第一季任何一天开始。

  美国商业楼价自2007年高峰回落36%,估计2012年前仍无法复苏。纽约及三藩市写字楼租金估计可再跌20%。2010年及2011年约有5300亿美元嘅商业楼按到期,可能为银行带来2500亿美元亏损,以及令七百多间银行倒闭。依家最多商业楼按嘅系富国银行,在总值31000亿美元商业楼按市场上占16.5%或8200亿美元。第二系摩根大通占5.4%,第三花旗占3.4%。如商业楼价续跌,美资银行将面对另一次压力。地产泡沫一旦爆破,修复单位将以年计。

  天然气价格由去年7月12.37美元一百万热量单位(bTU),回落到今年9月3.66美元,9月份后略为反弹,至今跌幅共70%。全球天然气存量足够未来五百年之用,点解政府唔鼓励市民用天然气?理由除咗运送困难外,另一理由系冇任何大企业可以从中赚取暴利,形成今天我们的汽车仍由汽油推动而非天然气。以天然气bTU计算油价,每桶石油只值10美元,即使把石油在运送方面较天然气方便计算在内,每桶油价亦只应值30美元。点解今天油价仍企在60美元以上?因为过去各国政府大力推动另类能源发展,如油价跌至30美元,过去所有投资另类能源的公司都可能破产,此所以全球政府联手阻止油价下跌。

缺乏能源论只属炒作借口

  不过,中国政府与古巴政府合作开始在迈阿密海湾采油;呢一带石油蕴藏量估计超过五千亿桶。过去基于政治理由,美国政府一直阻止勘探及开采,古巴政府本身又冇能力自行勘探及开采,所以一直冇人愿意动其脑筋;依家中国政府涉足该地区,会否迫使美国政府亦宣布开放佛罗里达州离岸石油开采权?如美国政府取消禁令,恐怕油价将很快插到30美元一桶,因为估计该区石油蕴藏量为目前沙地阿拉伯八倍。所谓「缺乏能源论」,只系过去炒家制造出来嘅借口,其实全球并唔缺乏能源,只系政治因素令油价一度见140美元而已。

  过去香港经济发展大概可分为三个阶段。第一阶段系战后香港因国共内战造成大量中国难民来港,为香港制造业发展提供大量廉价劳工。1950到80年系香港工业发展期,亦系本港GDP高增长期,经济成果人人共享,人人生活条件皆获得改善(无论草根、中产阶级或上层社会)。随着深圳特区开发,1981年起本港制造业内移,香港一百多万制造业工人成为受害者,佢地必须在其他低收入行业搵出路,令本港下层社会人士收入自1981年起扣除通胀率后再冇上升。香港制造业内移,带动咗香港金融、房地产、批发、运输、保险等行业需求上升,令中产阶级迅速冒起。即系话,1981年起本港中产阶级同上层社会人士继续享受本港经济增长嘅成果,但下层社会却未能分享(即中产阶级家庭收入同下层社会家庭收入差距渐拉阔)。1997年亚洲金融风暴后,加上电脑普及且功能大幅提升,企业为咗精简人手,纷纷向中层开刀,中产人士薪金唔系下调就系停滞不前,只有高收入阶层(例如管理层或拥有特殊技能专业人士)嘅收入才可继续按年上升,其中升幅最大是金融业。到2007年10月CDO危机出现后,高收入人士亦面对裁员兼减薪局面。自2008年开始,香港经济结构重返金字塔形,即社会上4%人口拥有全港全部财富嘅50%,其余96%人口分享余下50%财富。

  过去三十年,香港与内地经济关系系前舖后厂,即香港从事贸易,内地负责生产(最先系深圳,其后扩大到珠三角)。去年深圳人均收入已超过每年1万美元,加上过去占香港GDP总值20%嘅金融业自去年起大幅下滑,香港不但喺服务业层面上面对深圳竞争,连最赚钱嘅金融业亦面对上海和深圳冒起嘅问题。未来点样振兴香港经济?费煞思量。香港一如其他OECD地区,已连续出现三顶(第一个顶系1981年制造业,第二个顶系1997年第三季嘅房地产,第三个顶系2007年10月嘅金融业)。香港光辉日子恐怕已成为过去。

东莞系珠三角经济写照

  中国实施改革开放政策后,制造业带来嘅成果令经济开始起飞。到去年,劳动力成本嘅优势因工资上升、人民币升值及国家减少出口退税、加强环保法例等影响而渐降,2007年10月中国出现第一个顶。去年11月中央政府推出4万亿元人民币刺激经济方案,令股市及房地产价大幅上升,即内地经济进入第二波。

  今年起中国虽然逐步恢复出口退税,但以东莞为例,2007年东莞GDP总值突破3000亿元人民币,按年上升18.1%。自九十年代开始大量加工贸易型企业落户东莞,令东莞GDP一路狂飙。到咗去年东莞GDP增速下降约4个百分点,至14%,问题仍唔大。到咗今年第一季,东莞GDP增长率系负2.3%!全球金融海啸令东莞一个外向型经济体喺面对外需冷却之时显得如此脆弱。上述证明中国经济由出口带动转为内销带动,讲就容易,做就困难。首先系内地税收比较繁琐,可以话中国政府至今仍未为内销经济提供良好发展环境;其次系中国并冇类似美国嘅大型连锁店,如透过自行开设专卖店形式去拓展市场,系不切实际。

  以内地最大的女鞋出口制造企业华坚集团为例,过去一年销售额30亿元人民币。2007年开始拓展内地市场,去年内销销售额仲唔到1000万元人民币,但效益远低于投入成本,因开店涉及嘅人力资源用咗太多资金;加上内地产品嘅信用度唔系一时三刻可建立起来,对一直做出口嘅企业嚟讲,想马上转身为内销企业唔系想像中咁易。何况政府喺出口转内销方面未有良好政策配合,例如做外销在进口原材料时系免税,制成品出口亦可退税;如做内销,不但原材料进口和制成品内销要征税,令成本大幅上升;加上冇内销免税仓,令企业喺资金上嘅积压好大。2007年东莞经济对外贸依存度超过200%,今年首五个月出口总额193.6亿美元,较去年同期降24.9%;今年首五个月东莞GDP 1382.19亿元人民币,较去年同期升0.1%。其中第三产业占752.52亿元人民币,升14%;第二产业占622.84亿元人民币,降12.7%。东莞经济虽然开始由出口拉动转为内需推动,但过程却好痛苦。东莞可以话系整个珠三角经济嘅写照。

  中国社科院早前发布《中国经济转型三十年》报告认为,2005年起中国已进入工业化中期后半段;中国企业开始喺国外设立投资项目,加入国际分工行列,未来改革对象系家吓嘅垄断行业、农村生产方式及政府职能。2009年起中国经济正进入工业化后期,未来将以技术创新、提升管理及投资水平为主,唔再系提供廉价劳动力嘅地方。未来几年中国欲扩大内需去促进经济增长嘅压力好大,任务十分艰巨。因为中国出口仍将持续受制于外围环境,未来三年甚至更长时间,中国再难以依赖扩大出口去拉动经济增长。即使国际金融危机影响逐步减弱,外国未来经济复苏步伐仍相当缓慢,因为发达经济体系国家已陷入一段较长嘅经济低迷期,再难带动新兴工业国出口产业。例如美国房地产业已成为金融危机爆发根源及经济下滑嘅主要拖累者;美国本土汽车工业则出现全面衰退。日本经济亦因个人消费不足,难以成为新增长趋势。新兴国家虽受国际金融危机直接冲击较小,但面对发达国家经济衰退带来嘅连锁反应,未来经济增长速度放缓将难以避免。即未来三十年中国经济唔似1980年代到2007年香港咁样。香港后工业时代可以讲系天时、地利、人和。因外国刚进入长期利率回落期,在内地巧遇改革开放政策,令本港制造业内移而出现第二春,本港则专心发展服务业。到2008年香港GDP中91.7%来自服务业,制造业只占3.2%,可以话可有可无。至于中国未来在经济转型方面遭遇如何?肯定冇香港过去咁好彩。

东方开始五百年大循环

  我老曹在内地出版《论势》一书,曾引用「五百年大循环」大趋势去解释东、西方经济的盛衰周期。即从公元前50年到公元450年罗马帝国从兴起到崩溃后,西方经济进入长达一千年嘅黑暗时代。到十五世纪欧洲出现文艺复兴,经济才开始向上爬,然后出现英国工业革命,到二十世纪是美国经济雄霸天下。2000年科网股泡沫爆破,由十五世纪开始计算,共五百年左右嘅经济繁荣期结束。2007年10月出现金啸海啸后,东西方经济形势逆转,未来雄霸全球经济的力量应来自东方,再非西方矣。五百一十年的经济大循环周期,又可分为三个一百八十年左右嘅中循环及九个六十年左右嘅小循环周期。例如香港由1946年起步到2007年完成其中一个六十年嘅小循环周期;中国则由1978年(或1976年)开始到2035年左右,才完成一个六十年的小循环周期。1978年中国实施改革开放政策,成为中国经济增长嘅三大力量来源:一、工业化(中国由小农经济走向工业化);二、城市化(农村人口向城市移动);三、环球化(中国经济同全球经济逐渐接轨)。2009年起中国经济面对问题有:A.廉价劳工、廉价土地、廉价资源时代结束。中国产品必须走高科技及优质化,才能生存下去,工厂进入汰弱留强期。B.楼价大升后,市民收入追唔上楼价升幅,令社会走向两极化。C.金融海啸后全球贸易量自2009年第一季起走下坡,跌幅约20%。为对付金融海啸,各国政府推出刺激经济方案,令各国股市及楼价止跌回升。透过财政赤字只能带来短暂刺激,却不能带来长期经济繁荣(1990年至今日本就系最佳例子)。

  香港社会自1997年起才逐步走向财富两极化,但中国社会由于法制唔健全,一开始便出现两极化。2009年中国境内50%财富由1%人口控制,加上国富民穷政策,中产阶级未能迅速形成,造成内需增长率十分慢。换言之,2009年到2035年未来二十六年嘅内需带动型经济增长,应唔及1984年到2007年香港(呢段日子香港楼价上升二十倍,恒生指数上升四十倍)。

  今年开始中国经济进入转型期,面对嘅困难有:   未来外贸冇增长或低增长。

   今年1月到7月人民币贷款升77300亿元(去年同期只升48900亿元),咁宽松嘅放贷未来唔可能继续,如今年新增贷款共10万亿元人民币,即下半年新增贷款将大减,明年亦唔可能再出现咁巨额贷款升幅。

   中国目前问题系产能过剩,包括钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶矽及风电。但今年刺激经济方案只系增加投资而非刺激消费,令产能过剩愈演愈烈。

   今年上海楼价累升50%,内地学者计算,目前全国楼价总市值超过90万元亿人民币,系去年GDP嘅两倍!中国房价已进入泡沫状态,类似美国房贷危机有机会在中国出现。

  换言之,A股经过去年11月至今年8月大升后,未来调整市日子应十分漫长。

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30. 世界经济进入后海啸时代
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  以美国雷曼兄弟在去年九月倒闭起计,金融海啸发生距今已逾一年,目前看来,全球经济和金融市场暂告喘定,复苏是否来临仍众说纷纭,但风暴已经过去,像去年底一波又一波的金融机构倒闭潮应该不会再次出现,已成为各国政府的共识。欧罗在今年初因东欧国家的财政危机而陷入风声鹤唳之中,有评论甚至揣测欧罗可能无法撑住而解体,但欧盟成员国财长上周末在瑞典开会后表示,金融市场现已趋于稳定,经济形势也告好转,但是危机之后欧盟各国的赤字总额已增加逾一倍,几乎所有成员国的赤字水平都超过了欧盟《稳定与增长公约》允许的上限(即占GDP总值不多于百分之三),为欧盟留下了长期隐患。为了应付这个「计时炸弹」,欧盟正在开始协调一套退市策略,为后海啸时代做好部署。

  从今年第四季开始,后海啸时代到底会如何影响各国的财政和金融政策,以及这个「新时代」会如何重塑全球金融市场的面貌,是往后观察国际政经局势的一条主要线索。

  金融海啸之后,发达国的经济惨受重创,元气大伤,发展中国家则继续蓬勃发展,气势如虹,此消彼长,在上月底刚结束的匹兹堡G20峰会上,美总统奥巴马正式宣布G20已取代G7成为制定全球经济政策的主要平台,标志着过去的七大工业国影响力开始式微。话虽如此,G7的财长会议上周末仍高调地发表声明表示支持美元,并强调美元危机是环球经济目前须处理的「最后一个问题」;此外,G7财长会议又重申人民币必须升值,以纠正全球贸易不平衡问题。在G7财长会议上唯美元及人民币被提上主要讨论事项,反映出中国崛起的影响力,也引证了所谓「G2」会议,即美国和中国磋商就可解决全球财金议题虽然夸张,但并非空穴来风;外电更引述G7消息人士指美国有意另起炉灶搞一个G4会议,即美国、欧盟、日本和中国,省却了太多国家共聚议事的「麻烦」。跟G2一样,G4成事的可能性也微乎其微,因为被排除在外的国家将会竭力反对,很多国际议题难以得到共识,但从现实的角度看,大国的影响力始终是国际舞台的主导力量,以G20为例,印尼、墨西哥、土耳其等仍未成气候,意大利则是「欧洲病夫」,她们的影响力非常有限。

  G7财长会议把美元和人民币议题并列,表面上是抬举中国,但实际上西方大国要着手解决的,是由美国推动的「可持续及均衡增长框架」协议,这个框架协议主要是针对美国的庞大贸易逆差,而中国则是首当其冲受质疑造成不平衡的国家。世事难料,美国是主催自由贸易、市场体系和全球化最力的西方大国,在九十年代中国讨论应否加入世贸组织时,美国恃势凌人,力促中国不应回避全球化的大潮流,要开放市场,迎接竞争;当时不少反对中国加入世贸的评论都指出,中国入世等于把内地市场拱手让予西方大国,从此国产货品将无法和外国货竞争,内地势将沦为经济殖民地;后来发生的事,证明反入世的一派大跌眼镜,中国不但成为全球化和开放市场的最大受惠者,而且更成为制造全球不平衡(间接促成了金融海啸)的罪魁祸首,至于向来提倡自由贸易的美国则千方百计对中国货设下种种保护主义措施。

  在匹兹堡会议上提出「可持续及均衡增长的框架」,反映美国正开始修正其自由贸易理论,试图彻底解决长期以来贸赤愈积愈大的祸根,中国过去赖以成功的增长模式,则到了不得不改变的时候。扭转国际不平衡,人民币是其中关键议题;日圆是国际可兑换但却是钉住美元的低息货币,令日本央行无法完全主导自己的货币政策;中国对于人民币完全自由兑换虽仍有保留,但如果要成为真正经济大国,中国必须制定一套完全自主的货币政策,否则将无法摆脱受美国牵着鼻子走的日子A

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31. 50天线下的股份捞不捞?
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P31

  经济复苏前景像雾又像花,美国疲弱的经济数据,令投资者陷入对经济复苏前景是否过于乐观的思考中,拖累亚太区股市上周五全线下挫。港股随外围低开575点,开报20380点,全日在20470点和20323点之间波动,高低波幅只有147点。市场投资气氛偏淡,恒盛地产(845)成为连续第五只首日上市便下跌的新股,其他新股更传出降低招股价,兼延迟上市的消息。

50牛证打靶

  窝轮发行商指出,虽然有部分资金捞国寿(2628)、滙控(005)及中资银行股的认购证博反弹,但是气氛并不积极;加上估计部分投资者假期外游,整体市场瀰漫着假日气氛。港股全日总成交由周三的490亿元,回升至569亿元,窝轮占的比重降至7.4%,成交金额41.94亿元;牛熊证成交51.2亿元,占9%。港股急挫,触发五十只牛证被强制收回。

  恒指跌破50天移动平均线(20648点),同时更跌破由今年3月9日低位伸延上升轨底部,方向转弱。观察上周五大市沽压不太严重,未来回调速度或不会太急。后市可参考100天移动平均线(19368点)和20天移动平均线(21073点)作为上落幅度。要补充的是,考虑国庆假期气氛因素,本周一和二的市况更具啓示性。

14股份上榜

  上周五共计有十四只恒指成分股跌破50天移动平均线,包括恒生(011)、长实(001)、信置(083)、中移动(941)、联通(762)、思捷(330)、国寿(2628)、平保(2318)、招商局(144)、富士康( 2038)、中国海外(688)、交行(3328)、中石油(857)及中石化(386)。

  轮证投资者较熟悉的油股、电讯设备股和寿险股均榜上有名;而中移动和国寿为指数重磅股,是投资者最爱博反弹的股份,惟短线而言,相关股份走势偏弱,投资者日后的轮证策略或要检讨逢跌必捞的值博率和效用。撰文 彭丽君

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32. 内房新股未惧淡风 如期上市
信报财经新闻 2009-10-05 金融经济, P04

  虽然五只新股连环「潜水」,惟多只内地房企上市计划如常进行,其中禹洲地产今日(五日)预路演。

  据市场消息,禹洲地产今天开始预路演,预计月中进行路演,并料引入基础投资者,保荐人为摩根士丹利。

  据了解,禹洲地产是福建省开发商,活跃海峡西岸经济区内的厦门及福州。海西经济区包括台湾、福建及邻近省份,被定位为国家发展战略重点之一。随着中央政府推出一系列支持区内发展政策,海西经济区将发挥促进区内经济融合及加强工业合作的作用,并预期把省内居民生产总值由二○○六年的七千五百多亿元人民币升至二○二○年的四万亿元人民币。

  另外,消息人士透露,已通过上巿聆讯的花样年将于本月路演,下月初挂牌,集资五亿至六亿美元,保荐人为德银及中信证券。另外,明发集团、卓越及恒大地产亦伺机出击。

  不过,欧资分析员指出,由于以往新股供应少,有炒卖空间,新股市场异常炽热,惟市场气氛突然逆转,华南城(1668)、恒盛地产(845)股价「插水」,宝龙地产(1238)更要减价上市,投资者对内房股、以致新股市场已经失去信心,就算保荐人努力推介,作用也不大■

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33. 上实资产净值具提升空间
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P30

  综合企业股上实(363)中期收入下跌17%,至55.79亿元;盈利上升6.7%,至14.03亿元。每股盈利1.302元,主要是物业销售尚未入账,令房地产部收入大跌66%;上半年预售合同金额逾30亿元,已达全年目标77.5%,下半年入账数字应相当不俗。未来物业发展将进入收成期,以及母公司尚有多项优质资产待注入,未来资产净值具提升空间。

  上实业务有四方面,分别为消费、基建、医药及地产,分占上半年盈利43%、36%、15%及6%。此公司上半年续剥离非核心业务,先后出售联华(980)21%股权,以及光明乳业5%股权,录得3.58亿元利润;亦出售中芯(981)8.2%股权,套现11亿元,出售亏损约8.4亿元。重组计划接近完成,预计母公司透过注资,集中资源发展内房、医药及基建业务。

  本栏集中讨论内房业务,此板块上半年带来5350万元盈利贡献,上海城开集团所得盈利较去年同期升逾倍。全年预售合同金额目标为40亿元,上半年已达31.24亿元,预售项目包括上海万源城、昆山琨城帝景园、长沙托斯卡纳及合肥玫瑰绅城,预售建筑面积约二十二万方米,万源—朗郡国际公寓已沽出六百八十八套,预售金额达25.44亿元。

  值得留意的是,上实于今年6月公布,斥资20亿元人民币,向恒盛地产购入上海黄浦江畔四幢住宅在建工程物业,合共三百九十六个单位,楼面面积约十万方米。恒盛地产负责物业兴建及销售,同时承诺三年之内,上实可获得10.22亿元保证利润,恒盛地产有权于2011年以原价回购物业。相信是次投资,可为上实未来数年提供稳定现金流。

  事实上,上实手头土储充裕,截至6月底止土地储备规划总建筑面积为三百二十六万方米,主要分布在上海、江苏、安徽、湖南及重庆五个地区,新增施工面积约十九万方米。最近以17.3亿元向母公司收购上海青浦住宅用地,面积约九十五万方米,预计母公司下半年注入余下附近相连土储,2010及11年度或注入祟明岛地皮,有助提升上实每股资产净值。

  上实最新公布股东资金为244亿元,或每股22.69元,市账率为一点五七倍,现价贴近2007年估值水平(一点六一倍)。参考其他中资综合企业,北控(392)、中信泰富(267)及复星(656)市账率介乎一点四四至一点五八倍。至于股息率,上实宣布派发中期息48仙,较去年同期增长6.7%,派息率由36.7%,轻微提升至36.9%;参考彭博综合券商预测,全年股息率约2.78厘。

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34. 广深港高铁争议大检阅
信报财经新闻 2009-10-05 专题报道, P10

采访.撰文:蔡传威

  港府在争取立法会通过广深港高速铁路香港段拨款前夕,社会随即掀起各种相关争论,由项目斥资六百几亿是否物有所值,而香港区总站应设在市中心还是市郊,到如何处理石岗菜园村不迁不拆的诉求,以至项目势将破坏环境生态,甚至返回高铁为何而建、为谁而建的问题,凡此种种,愈说愈乱,反令公众难以加入讨论。  为此,本报特以专题报道形式,整理爬梳相关问题,冀读者从中得到较为清晰的讯息,借此判断各个持份者各自的葫芦里究竟在卖些什么药。

  广深港高铁项目进入关键时候,港府将于十一月争取立法会拨款,但早前已惹来多番质疑多项争议。运输及房屋局局长郑汝桦上月中在立法会铁路事宜小组上,罕有地以强硬姿态推销广深港高铁,并形容若香港不建香港段便会沦为孤岛。

省交通时间效益百亿计

  负责项目设计的港铁资料显示,广深港高铁将为香港带来庞大经济效益,每年可为市民节省四千小时交通时间,五十年的经济效益达八百五十亿港元,还未计算旅游和投资的收益。

  外国的高速铁路,如日本新干线、德国ICE、法国的TGV及英国的Eurostar,令城市间有快速的接驳,而广深港高铁香港段则会连接国家正在兴建、长达一万六千公里「四纵四横」的高铁网络,令市民迅速到达其他内地城市,例如五小时内到武汉和厦门,八小时到上海,到北京也只需十小时,同时粤港之间的往来时间亦大为缩短,加强粤港融合。

  市民认知度方面,城大专上学院社会科学学部今年五月在全港多区进行街头访问,成功访问了一千名市民,却只有一半受访者表示听过这计划,反映认知度偏低。不过,受访者普遍支持项目,八成四受访者对广深港高铁表示「非常赞成」或「大致赞成」,只有一成六表示「不太赞成」或「极度反对」。但认为自己与高铁有关及无关的,亦分别各占一半。

  中大亚太研究所前所长杨汝万认为,香港是整个大陆最边缘的地点,若不能与大陆在交通上接驳,香港肯定会被边缘化。他指出,在五至十年内,中国高速铁路网将会大规模覆盖,「香港当然可以选择什么都不做,但不做只会被边缘化,人家跑你不跑,商家便去深圳做生意而不去香港。」他认为,不应只着眼四百亿元或六百亿元的「婆乸数」,否则几千亿元甚至几万亿元便赚不到。

  前九铁主席田北辰【图】透露,他出任九铁主席期间,九铁曾进行无数次电脑模拟测试,发现若高铁的总站设在九龙,乘客量及效益都是最高的,比起设在香港岛或新界都高,而九龙区内则以红磡的乘客量及效益最高,但该区已难有空间发展,因此西九龙是总站的理想选址。

  田北辰补充,西九龙将来将成为「第二个中环」,在地理上亦是香港的中心,加上九龙南线亦已通车,铁路接驳四通八达。

  对于高铁被指「大白象」,田北辰称,本地铁路线是应避免沦为「大白象」,因人口增长不会太高,乘客增长可以较准确估算;但接纳全国的高铁,效益是无从估计,因此不怕社会批评高铁是「大白象」。「任何高铁一开始都是大白象,否则就是under-built,应付不到将来需要,高铁的规模应要以几分钟便开出一班,要用到尽来设计容量,以吸引最多乘客为原则,不应只看回报率。」他相信,只要港铁在工程招标时扩大范围,相信可有效调低投标价。

  不过,公共专业联盟主席黎广德则批评,高铁香港段仍有太多问号,当局仍未交代,现阶段无法合理化高铁项目,例如现已无法填海的西九龙,交通能否负荷?当局提出每日九万九千人次背后的假设(如票价)是什么?高铁对东铁及落马洲支线过境客量带来多少负面影响?黎广德透露,他已将一系列问题去信当局,但至今未获回覆。

恐客量不足亏损严重

  黎广德认为,台湾高铁乘客量不足及严重亏损的例子,值得当局借镜,并指香港段造价达六百多亿元,实在难以接受。

  此外,有民间团体担心发展太快,对环境及社会带来巨大影响。「香港慢慢发行动组」发言人苏颖诗质疑,政府指不建高铁香港段会成孤岛的说法欠缺理据。「我们在统计处的资料中看到,二○○三至二○○七年香港『社区、社会及个人服务业』的产值,例如美容、剪发、殡仪、维修等,占GDP的百分之二十,在沙士那年更超过二十,产值达二千六百多亿元,相比起广深港高铁在五十年后才得八百五十亿元经济效益计,我们看不到有需要投资这条铁路。」  苏颖诗指出,建高铁带来沉重的社会代价,除高昂的建造费外,对新界环境尤其是湿地亦带来破坏。该组织在递交政府的意见书中批评,港铁未就高铁全线二十六公里作出生态评估,亦未认真处理水文问题,但目前环境评估机制出现漏洞让其过关,担心将来兴建铁路会对湿地造成难以弥补的破坏。

  查广深港高铁的构思早于《铁路发展策略2000》中出现,当时项目称为「区域快线」,后来港府交由九铁研究,曾提出与西铁及北环线共同通道,和专用通道两个方案,二○○七年粤港联席合作会议决定采取专用通道方案,特首曾荫权在《施政报告》中亦将项目列作十大基建项目之一。

  当年两铁合併后,港铁进行进一步设计,二○○八年港府决定向港铁批出「服务经营权模式」,由政府全资兴建,租予港铁营运铁路五十年,但不拥有上盖物业发展权■

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35. 台风袭菲 村庄被淹没
信报财经新闻 2009-10-05 国际时事, P16

  台风芭玛前天吹袭菲律宾期间引发山泥倾泻,将两个留在寓所内避风的家庭活埋,并造成至少十六人死亡,直至昨天仍有十多条村庄被洪水淹没。

  芭玛前天以每小时一百七十五公里的风速吹袭菲律宾吕宋岛,并带来狂风暴雨,期间数以万计的居民从沿海地区撤离,逃到高地避险。当地官员表示,在十多个省中有超过一半城镇受到打击,豪雨令河流水位暴涨。在卡加延河口,河水暴涨引起泛滥,令十四条村庄被水淹没,迫使居民爬上屋顶避难。而随着部分河堤崩塌,水灾亦变得愈来愈严重。菲律宾当局出动海军、海岸防卫队及警方救援队协助被困村民疏散到安全地点,但至少仍有一条村庄被洪水围困,与外界失去联络。

  菲律宾警方表示,芭玛吹袭该国北部期间,一个包括一名一岁小孩的五口之家被山泥活埋,邻近的一条村庄亦有七人死亡,其中包括另一个五口家庭。芭玛袭菲前八天,曾有另一台风为马尼拉带来四十多年来最严重的水灾,造成近三百人遇难。

  在吹袭菲律宾后,芭玛的移动速度愈来愈慢,前天晚上降至不足十公里,昨天早上再放缓至四公里,并在南中国海滞留。台湾气象局表示,芭玛的移动路径将会从原本的朝东转向,变成向西南移动。虽然该台风的强度持续减弱,但对台湾南部仍有可能造成影响,并带来豪雨■

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36. 向社保基金学习
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P22

  第三季度完结,9月也是一个表现反覆的月份,大市曾经寻顶,近期走势也回弱,投资者正在调整及制定第四季度的策略,社保基金近期的投资策略或能为市场带来一点儿启示。

减持多只H股

  坐拥最高入市额度659亿元(人民币.下同)的全国社保基金,显然不甘局限在二级市场的起伏,正低调调整投资策略。港交所资料显示,9月以来,全国社保基金减持多只H股;事实上,社保基金减持H股自今年7月已经低调进行,在8月和9月,减持的力度更加大,中煤(1898)、招金(1818)及中交建(1800)都在减持之列,最经典的则是在今年热爆的「新股王」金隅(2009)上市当天大手减持,其后金隅股价从未重上该高位水平;粗略估计,9月社保基金从港股中套现达20亿元,部分股票减持至毋须申报水平,具体减持的金额已不得而知。

  社保基金减持H股,但在内地日前公布的创业板新股的基础投资者,均有社保基金现身其中。据不完全统计,社保基金累计申购创业板达80亿元。资料显示,其中最热门的安科生物,有十二个社保基金账户参与,而且大部分按上限提出申购。在乐普医疗和神州泰岳的新股发行中,社保基金分别动用31.03亿及35.21亿元参与申购,占二家公司网下申购资金总额均达11%左右。

  社保基金看中创业板,主要还是从收益的角度出发。目前内地市场气氛不佳,国庆行情也没有出现,而且机构普遍预期再大涨的可能性较小;相反,创业板的企业,虽然规模不大,但也有亮点,不失为一种价值投资。内地分析估计,是次创业板冻结资金为7800多亿元。

  据WIND上市公司前十大流通股东的统计资料,社保基金二季度所持上市公司股份总数为十五亿七千五百万股。这一数字较一季度的十三亿九千五百万股,增加了12.9%。不考虑分红因素股份为十四亿八千六百万股,较一季度增加6.5%。持股市值方面,社保基金在2009年第二季度持股市值基本持平,但对股份进行了大范围调整,减持和新进建仓的股票数量占64%的比例,主要增持了机械设备、金属非金属、采掘业类股票。

渐成市场指标

  社保基金对市场的影响力让人不敢小觑,截止2008年年底,社保基金的资产总额保持了平均每年9.05%增速。证监会网站数据显示,2007年年末,其占A股流通市值的比例在2007年达到峰值,社保基金在A股流通市值中占比0.81%。

  去年11月社保基金曾再度大规模入市,总额度达140亿元,时间上正好配合中央宣布4万亿元经济刺激方案,及后大市即现上升趋势,市场认定社保基金是大市指标之一。2009年1月至6月,社保基金资产总额超过6600亿元,基金权益投资收益率为9.99%,绝对是「smart money」。

撰文 方遂兰

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37. 话说退市开始
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P30

  话说退市一事,联储局已多次提过,不是最近的事。不过,近数周开始谈及何时终止购入按揭债券的时间表,令大家意识到,退市是开始了。

即时退市为时尚早

  当然,若从上周公布多项差强人意的美国经济数据,实难以想像现在可以大幅度改变之前的救市。其实,跟美国一样,欧洲或日本也不见得好过,物价指数继续有通缩压力,若说即时进行退市,可能为时尚早。

  然而,重点在何谓退市。但退市不等于加息,大家都明白,今天不可能立即加息,退市则不然。

  所谓的退市,其实说是离场也许会比较恰当,相对应于当日央行为了救市而向市场大量注资,远比正常日子所需为多。

  这样一来,既然当初危机已经解决,尤其是信心近乎崩溃、整个系统失灵的情况;最黑暗日子已经过去,改变目前极度宽松的货币环境,也不算过分。一开始当然是减慢增长的速度,部署离场,到最后情况许可并有必要时,才将加息抽紧银根,离场是也。

趁高位先于央行离场

  投资者应如何应对?首先,其实自从提及退市以来,虽然仅限于言论上做工夫,先为投资者做点期望管理,未有实际行动,但投资者不会被动等待,各种资产价格由3月上升至今,获利者众,高位早已没有太大动力买上去,只是为了憧憬稍后实体经济慢慢改善,舍不得现在抛掉而已,成交变化已可以说明。

  今天,退市不只有言论,也慢慢有时间表,行动是已经开始了。投资者最直接的反应,当然是趁高位先于央行离场。至于另一方面等待中的实体经济改善速度,慢慢将浮现出改善需时甚久,无法持续提供乐观情绪。事实上,之前因为基数低而大众期望亦低,可以出现连番胜预期的情况,今天起将愈来愈难再现。毕竟基数慢慢变高,大众期望亦已调高不少。

  可以预见的是,美国联储局有行动,其他地方也将有行动,包括内地。若果如是,则不难理解国庆前数周的内地股市欲升无从,毕竟大家明白无穷资金竟也有尽时,不得不防。同理,香港的新股热潮冷却,也应作如是观。

信诚证券联席董事

markto@pru.com.hk

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38. 10-11月调整明年大升
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P30

  环球股市由今年3月至9月大幅上扬后,牛一 浪见顶,10-11月进入牛二 浪的正常调整中。

  美股上周反覆下跌,周五美国最新失业率升至二十六年新高的9.8%,道指继周四劲跌203点后,周五曾再跌79点,最低见9430点,才现反弹;全日收报9487点,下跌21点,全周下跌178点或1.8%。

  「上升楔形」代表升市尾声,并将下破升轨进入跌市,因此,9月23日,道指升至十一个月高位9918点,曾指出受制9800-10000点的「上升楔形」顶部【图】,亦指出STC(SLOW)背驰,果然上周四劲跌2%,跌穿上升轨。如现后抽,阻力9670点,而「上升楔形」量度跌幅9180-9200点。至于 浪的下跌目标为8600-8195点。笔者睇淡10月港股,也参考道指走势。1973年《信报》把形态分析的「上升楔形」介绍到香港,至今继续有用。1987年10月大股灾,是因为形成「上升楔形」。2007年10月中移动(941)最高160元,(5)-5浪形成「上升楔形」,大鳄高唱196元,笔者睇淡,10月31日提出沽空,也参考其「上升楔形」。

  港股上周急跌,其中周五裂口低开,恒指最低曾见20324点,大跌631点,全日收报20375点,跌579点;成交增至569亿元,而全周下跌649点或3.1%。

  恒指「头肩顶」已形成,如现后抽阻力20650点,10-11月, 浪最乐观见17885点,悲观见16644点,即调整 浪总升幅10585点或93.9%的0.382-0.5,非常正常,然后12月回升,明年牛三 浪大幅上升,恒指再创历史新高,届时牛证及认购期权,升到你唔信。作者为证监会持牌人,原名梁炳耀。

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39. 美元失霸权地位 滙价跌速须担心
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P36

  若美元最终失去全球主要储备货币地位,那么,谁都不能免受冲击,秩序大乱几乎「铁定」;不过,这很有可能也是件好事!

难用通胀减债务负担

  世界银行行长佐利克上周一在华盛顿发表讲话,概述了美元地位面临的风险,「若美国理所当然地认为美元就是全球主要储备货币,那将是一个错误;展望未来,将涌现愈来愈多的其他选择」。

  佐利克进一步强调,美国在通胀、财政政策和金融体系改革等方面的抉择,将如何影响美元的命运。的确,美国不能简单依靠货币贬值来提高竞争力,也不能期望借「通胀之手」减轻债务负担同时又不影响美元滙率,因为一旦中国和其他国家认为美国的行为不怀好意且不负责任,就会抛售美元或者停止购买美国国债。

  当然,中国有充分理由不促发危机,导致其持有的美元资产贬值,但这情况并非永远不变。美国和中国其实如同拖着一箱子黄金、奋力游向岸边的二个人,不同之处在于美国和箱子绑在一块,中国仅是手抓着箱子。如果中国感觉水势过于迅猛,可以选择放手,牺牲自己的美元储备,轻装向岸边游去。但美国就没那么幸运了。

  「过度特权」(Exorbitant privilege)出自曾任法国财长的德斯坦(Valery Giscard d'Estaing)之口,指的就是在旧布列顿森林体系下,美国拥有其他国家没有具备的特权──就是可透过印钞票来填补经常账赤字。

  如今虽然布列顿森林体系已经终结,但取而代之的新体制也往往是让其他国家为美国人的过度消费「埋单」:尽管美国家庭和政府挥霍无度,但其他国家购买美元资产做为储备,却可使美国融资利率长期处在较低水平。

  「美国非常幸运,因为美元可享有如此特殊地位。」佐利克说:「当我和那些疲于支应预算或填补贸易逆差的国家共事时,我就会想到美国人从来没有需要思考自己得以自由发债及印刷钞票的独特优势。」  不过,我猜想未来数年美国人肯定用很多时间来思考这个问题,即使他们将怀念拥有这特权,他们也该为曾经享有自由借贷且看似毋须承担后果的权力而感到抱歉。

  当然,受全球贸易急剧萎缩和在美投资快速减少影响,美国经常账赤字规模已经大幅度缩窄,第一季时约相当于GDP的3%,远低于2006年时的6.5%。不过,政府举债规模日趋庞大,已经彻底盖掉在宽松信贷成为历史后,美国人无可奈何要大大提高储蓄率的影响。

  据巴克莱资本计算,目前美国需要吸引到全球净储蓄的46%,相当于各国经常账盈余总额;危机爆发前时为54%。当然,46%已有所改善,但终亦不能长久维持;而且,如此一来,将严重遏制其他有望带来更高回报的投资。

  得到更多授权的G20,决心要让全球经济恢复平衡,希望借助同侪压力,迫使那些不负责任的国家撙节调整,并敦促那些捂紧钱袋的国家启动内部消费。

各国致力维持低滙率

  对全球央行官员和政界人士来说,最直接的教训就是:有必要积累巨额储备以应对糟糕状况。即使抛开中国不提,其他负责任的国家领导人如印度等,也很难相信一个国际机构会保护他们的最佳利益。而且由于这个机构没有任何实权,所以往往会被忽视。这就意味着很可能每个国家都将同时努力维持低滙价,以保护出口竞争力。

  唯一看来不受市场规律约束的美国,也无法继续吸纳其他国家的出口。如此一来,可能导致经济增长极其缓慢,国与国之间的经济关系更加紧张。不过,这并不是说G20峰会出炉的提议很糟糕,只是它们力度不够,也许只是浪费时间而已。

  因此,别再说恢复经济均衡,要考虑如何重振经济增长了。未来美元估计将持续疲软,真正要担心的不是美元下跌,而且将以那种速度下跌。

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40. 港股ADR偏软 料随美股下跌
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  美国最新公佈数据逊预期,拖累美股上周五失守九千五百点,港股在美国预托证券(ADR)普遍偏软。有证券分析员表示,内地休市,港股短期乏方向,走势将视美股表现,预料今早将随美股下跌。本周要视美国公佈数据,若未能稳守二万点,后市或下试一万九千八百点水准。

观望美经济数据

  美国就业及制造业数据逊预期,拖累美股下跌,港股十月份首个交易日挫近六百点,跌穿五十天平均线,收报二○三七五点;成交五百六十九亿元。全周港股下跌六百四十八点或百分之三。道指上周五失守九千五百点,收报九四八七点,全周下跌百分之一点八。本港重磅蓝筹股在美国ADR亦普遍偏软,滙控(005)跌百分之一点五,收报八十五元二角七仙,中移动(941)收报七十四元一仙。

  康宏证券及资产管理董事黄敏硕表示,内地休市,外围方面美股走势疲弱,预料港股呈拉锯格局,本周主要观望美国公布数据。若港股未能守稳二万点水准,或将下试一九八○○点水准;若有利好股市消息,则可上望二○八○○点。由于新股表现差强人意,投资者未敢进入市场;加上内地长假期过后,市场观望内地公布经济数据,恒指于十月上旬缺乏方向,下旬表现将视数据对股市的影响。

恐下试19400点

  信达国际研究部董事彭伟新预料,港股将随美股下跌,由于内地股市仍未复市,港股短期缺乏方向,走势将视美股表现,后市或低见一九四○○点,高位料可上望二○八○○点。多只新股「潜水」,资金未敢贸然入市,十月份股市要看外围因素,若美国企业公布业绩理想,可带动股市呈上升动力■

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41. 北京
信报财经新闻 2009-10-05 艺术旅程, P44

历史文物

千古探秘:考古与发现

2009年8月18日至11月30日

首都博物馆 (展厅A)

www.capitalmuseum.org.cn 考古学的醉人之处在于它把没有被记载的、残碎模糊却又神秘的历史和文化得以重现,让我们更接近历史的真实。展览透过新石器时代至金朝数千年来的逾六十件考古发现,带领观众了解考古的方法理论,探索中华文化的起源和变迁。中国考古学的研究下限为明朝的灭亡 ,但随着时代的前进,下限会自然地向后推移。不知未来的人将怎样编写这六十年的近代史?

歌剧

第十二届北京国际音乐节开幕式:马克白2009年10月10日至10月11日 7:30pm

保利剧院

www.polytheatre.com/ticket/328 《马克白》(Macbeth)的故事人人都耳熟能详,但由威尔第(Giuseppe Verdi)改编并作曲的这出经典歌剧特别紧贴莎士比亚的原著。他巧妙地没有依原著以三个女巫入剧,改以三组女合唱团扮演三个女巫作三部合唱。远道从芬兰而来的著名萨沃林纳歌剧节合唱团Savonlinna Opera Festival Chorus今年邀得国家级的上海歌剧院合唱团以及中国爱乐乐团携手,合作上演一幕暴君因过度渴望权力而最终败亡的悲剧。

舞蹈

驯悍记

2009年10月9日至10月11日 7:30pm

国家大剧院 (歌剧院)

www.chncpa.org/n16/n1062/n8576/2394903.html 斯图加特芭蕾舞团Stuttgart Ballet是世界十大芭蕾舞团之一,亦是德国最古老的芭蕾舞团,最早的演出可追溯至1609年。探索爱情和金钱的价值以及两性关系的《驯悍记》就是舞团引以为傲的剧目 — 热闹的场面、滑稽的动作、离奇的情节、鲜明的人物等,与浪漫唯美的传统芭蕾大异其趣,却成功地改变了世界芭蕾剧的面貌。1980年Stuttgart Ballet曾首次访华,以其「新古典」之风,启发和深深影响了中国舞蹈界的发展。

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42. 香港国庆飘香
信报财经新闻 2009-10-05 副刊专栏, P42

六十周年国庆,香港其实好威,煲呔不但可以挂住两部大相机阅兵,特区政府更派出一辆纸扎花车参加巡游赠庆,而在烟花晚会上,总共有三大港男亮相大荧幕,冠绝全国二十三个省、五个自治区、四个直辖市及另外一个特别行政区。

话说十月一日朝早十点零一分,大阅兵正式开始,香港同胞和脓包除了可以看到女民兵方队好似跳肯肯舞一样踢腿走过天安门广场之外,还可以见到咱们亲爱的特首站在天安门城楼上。而最令人印象难忘的是,曾荫权胸前挂了两部大大的相机,骤眼看煞似上了年纪的日本游客,不知者还以为他是什么「加油先生」(日语发音「奸爸爹潺」)、「八加廿六潺」,以至「撚大唷潺」、「邱妈爹潺」,彷彿证明中日两国人民果然世世代代友好下去,yeah!

至于那部纸扎花车,亦都十分之妙品。其中,最妙品的是那幢纸扎IFC好似患了「国庆急性小儿麻痺症」,而那座纸扎尖咀钟楼却反其道而行,有点像患了「十一偶发性脚气病」。至于那个纸扎会展新翼,则会令人想起一只中了铅毒的大闸蟹。就连那个算是最像真的纸扎金紫荆雕塑,好多未见过实物的内地同胞都会以为,那是金至尊继金马桶后,最新上市的金痰罐呢!

讲到可以亮相国庆烟花晚会的三大港男,除了有点像萝卜头的煲呔,还有谢柠檬和动L博士。谢柠檬愈来愈似内地人,举手投足活像好想趁你不为意时就乘机打你荷包。动L博士留了两撇须,若果搽上霸王洗须水,相信都会产生动L效果。

特别值得一提再提的是,动L博士是百分之一千的压轴表演嘉宾,认真巴闭兼架势!鄙人好记得,他表演唱歌之前,司仪已经宣布晚会正式结束,人群亦已四散,但他依然十分兴奋,真人表演「唱出真功夫,方为大师傅」,专业精神异常感人。

至于晚会上的煲呔,胸前没挂相机,神情呆滞,好似有好多心事。据悉,他当时是在构思回港后探望「真兄弟」胡须曾的时间表和路线图。

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43. 分析料欧罗区利率持续低位徘徊
信报财经新闻 2009-10-05 要闻社评, P02

  分析师预期,欧罗区的主要利率在欧盟十六个成员国确认经济摆脱衰退前,仍将维持在1厘的历史低位,并预期这段时间将较投资者预期为长。

  另一方面,市场亦预期英伦银行于本周四维持主要利率于0.5厘的历史低位,因为英国政府于年底前仍把恢复增长放在首位。

  欧洲央行的政策制订者将于本周四举行每半年一次在法兰克福总部以外举行的会议。Capital Economics经济师麦基翁表示,欧洲央行将维持主要利率不变,由于通缩的风险挥之不去,相信官方利率维持于现时水平的时间,将远较市场预期为长。

  欧盟的欧洲统计局估计,欧罗区于9月的消费物价将下跌3%,是连续第四个月下跌。但经济师预期欧盟并不会陷于恶性通缩。

  尽管部分欧盟成员国的经济已开始从最恶劣的衰退复苏过来,但经济表现于短期将疲弱,前景亦不明朗,出现另一次衰退的机会仍然存在。

  Markit Economics就欧罗区制造商进行的最新调查显示,尽管工业生产已有接近扩张的迹象,但该数据于9月份仍然录得连续十六个月下跌。

  欧洲央行管理委员会舒伯特认为,经济不会持续复苏,因为复苏主要来自政府推出放松银根等的刺激经济措施及援助银行业。

  欧洲央行上周向欧罗区银行借出超过750亿欧罗的一年期贷款,年息1厘,以改善信贷状况。该金额几近欧洲央行于6月时借出的4420亿欧罗的六分之一■

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44. 香港穷忙族  
信报财经新闻 2009-10-05 文化, P41

早前有一项调查显示,本港十五至十九岁的青少年中,失业率达28.7%,二十至二十四岁的达12.1%。也难怪,在劳工处的网页上看,大部分不要求经验的工作,工资都只有5000至7000元,六天工作,每天九至十个小时,很多还要轮班。扣除交通费、饭钱,还剩下多少?「得个做字」,只够维持基本生活吧。这种工时,基本上就是「上班 ── 下班 ── 休息 ── 再上班」的循环,上班的目的就是维持饿不死以继续上班。

然而,他们还面对别的竞争对手:中年转行的非技术工人和子女终于长大、有时间外出工作的中年妇女。这两类找工作的人的议价能力很低:中年转行的大都是家庭支柱,一家几口等开饭,有工开就偷笑;中年妇女赚的是额外收入以帮补家计,赚到几多得几多,人工低一点照杀。一场大混战展开,老板最高兴,人工再低工时再长,你不做大堆人排队等着。

社联早前发布的数据显示,青年贫穷率上升至20%新高,全港贫穷人口达一百二十三万,为十年新高。

台南四千多元很好花

在台南,即使从事非技术工作,生活品质还是不错。台湾有最低工资保障,每月17280元新台币,折合港币逾4000元。4000多元在台南很好花,因物价较香港低得多。我旧居旁边的小餐馆,一荤三素的碟头饭,才12、13元(港元.下同),只要素菜的话更是不用10元,可加饭、有茶有汤。台南有许多台式自助餐馆,有的是全素,有的有荤有素,以重量计费,吃得很不错也甚少超过20元。而重点是到这些平价餐馆进餐,也不会觉得自己贫穷 ── 座位与座位间的空间宽敞,食物款式多样化。多去几间,总会找到对自己胃口的。

衣食住行,食方面花不了多少钱,行也很有限。大部分人以机车代步,又愈来愈多人骑单车,交通费花不了多少钱,只是乌贼车(喷黑烟白烟的机车)问题严重有待解决。至于住方面的花费,跟香港差别更大,一层一千多方呎的单位,才2000元上下,两三人共住也甚为舒适宽敞,加上各项杂费,1000多元就能解决住的问题。

这样算一算,食住行加起来,4000多元即使不是很松动,也怎样都说不上是捉襟见肘,只要不生小孩就是了。加上台湾推行五天工作周休息二日,工时也远远不如香港般变态。即使是拿最低工资,下班后和假日,还是有时间和有点閒钱去玩。

今时不同往日

翻看《香港边缘劳工口述》一书,里面所展现的景象却是另一个模样。十三个故事主人翁各有人生起伏,共同点在于他们都被时代抛弃了,用完即弃。他们都曾经风光一时,所谓「风光」,对谦卑的劳动者也不过是不愁没工开,直至那个九十年代。

忽然惊觉,真的没工作了,积累了几十年的技能,再也不能换到足够的生活费,无价也无市。书本的白色封面中,快乐黑白照片配以反差很大的血红色书名,正好配合内文,前段如何风光,结局总是触目惊心地急转直下。

这一代的年轻人呢?他们连风光也未风光过。老一辈的经历过文革走过艰难的捱过苦,有份工吃得饱有瓦遮头,就已经是改善了的生活。即使在香港出生的,大家都穷,比较不会感觉到相对贫穷。但这一代的年轻人,成长过程都是吃得饱、有屋住、有书读,不像早一二代的捱过苦。从网上、学校和大众媒体,早见识到各样的消费品近在咫尺,手机、iPod、美食、旅行、衣服。到毕业才发现,即使排除万难,找到一份5000至7000元的工作,连搬出来独立生活的钱也不够。到多捱了几年,加了点人工,发现根本没有自己时间发展兴趣和享受生活,每日返工放工行尸走肉。若是异性恋,疯癫到生小孩,更是死路一条,骑虎难下不做不成,大的不吃小的也要吃,一辈子就这样糊里糊涂地卖掉了。

日本就业状况同样糟糕

日本的年轻人的就业状况也是糟糕。《穷忙族:新贫阶级时代的来临》一书把穷忙族界定为「即使挥汗拚命工作,却仍然无法摆脱最低水准生活的一群人,也有人直译为『劳动贫困阶级』……根据日本厚生劳动省的『薪资结构基本统计调查』资料显示,2005年的年度日本新总合低于200万日圆的人数……高达五百四十六万零八百六十人之多,相当于接受调查总劳工人数的25%。」(200万日圆是东京二十三区的社会救助标准)每四个人中,就有一个是穷忙族。作者分析,主因是日本企业减少了正式员工人数,改为聘请合约或兼职。非正式员工薪资明显偏低,终生所得只及正式员工的五分之一左右。

2005年,十五至二十四岁的年轻人中,每十个就有一个完全失业。年轻穷忙族中又分为三个族群,单身寄生族、飞特族(Freeters)和尼特族(Neet)。单身寄生族跟父母同住,省下独立生活的基本开支,但随着父母到了只能靠老人年金度日时,这层安全防护网一旦破损,问题就很有可能变得严重;飞特族做的是非全职短期时薪工作;尼特族不工作、不接受教育,也不接受培训(Not in Employment, Education or Training的简写)。这三个年轻穷忙族的子族群的人口数目,都在稳定地增长。

香港又没有最低工资又没有失业保障,找不到工作的年轻人穷,找得到工作的年轻人穷忙。

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45. 想像立新
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P34

要在现今知识型社会脱颖而出,创作力及想像力愈见重要。爱因斯坦曾说:「想像力比知识更重要。」落实创意,进行创新,是在全球一体化下提升个人竞争力的不二法门。以下是纪文凤对中大商学院学生的发言摘要。

为什么要和大家讨论想像力呢?因为进入二十一世纪,这将会是个知识型经济的时代。

我们经常听到知识分子这名词,其实知识分子是不易做的。你要运用智力脑筋去研究,经过反思作出推测、质疑及辩证。我们大部分人,包括我自己在内,都只是「知道分子」。因为在制度化的教育下,我们只会成为「填鸭」,但求填满知识。不过,现今是数码年代,出生在八十后的都是「新知道分子」。他们是Y世代,由互联网陪伴成长,习惯利用手提电话或电脑上网来搜集资料。

想像比知识重要

当大家都有平等的学习机会,或是大家的学识水平都相若时,个人要怎样才能与众不同、脱颖而出?爱因斯坦曾说:「想像力比知识更重要。」想像力的定义是用自己的脑袋,构想出一些以前从来没有出现过的影像。

想像力有三个很重要的凝塑力量,第一是民族,从小时候开始到长大成人的表述,即是你自身的民族背景。第二是成长的环境,换言之,你的想像力会从你对世界及其他人的看法中反映在来。第三是个人修养关乎你的处世态度。我们要有好奇心,做事要有热诚,如能坚持下去,就有机会突破和达成目标。

假设你们要设计一个售卖手表的广告,吸引消费者的注意,引起他们购买的动机欲望,你们可能以准时、特别功能、制造的国家或款式作卖点。但这是不够的,因为我们很多时需要以情感诉求来感染及触动观众。大家是否记得梅艳芳为铁达时拍的广告?你会发现,广告从头到尾都没有提到手表的品牌。我十分欣赏这个广告,它的经典之处在于:第一、没有硬销手表;第二、没有硬销品牌;第三、它采用了一种感性的手法来表达「时间」。

创意不会因为你突然坐下进行空想而降临。它的产生有赖你平时不断地构思。另外,创意须要有限期,在很多情况下,好意念是被限期逼出来的。创意是寻求新意的第一步。你要把一样没有人看过、用过、做过的东西创造出来。创意的过程并不以得出一个意念作为终结,而是新构想的开始。

落实创意 还需创新

有了意念,还要创新。如果我们不懂得捕捉,便会错过很多新意思,最后空手而回。创意和创新是相辅相成的。星巴克(Starbucks)是一个很好的例子,它的构思是一个独立、新颖、适当、有用的意念,把喝咖啡融入生活文化当中。它的价值在于为顾客带来「第三个地方」(third place)。这个地方是一个悠閒的所在,一个除了家及学校或办公室以外你可以流连的地方。

创意产业化非常重要。它的落实需要计划、目标、对象和资源。各行各业都需要创意,尤其是在这个如此令人担忧的经济时期。想像力和创意是每一个人的竞争力,代表了高增值、高知识、高回报的行业。官方订定的创意工业有十一种,包括广告、建筑、艺术品、古董、设计、数码娱乐、电影录像、音乐、表演艺术、出版、电视及电台等。这些行业结合了文化和艺术,被界定为开拓及利用创意、技术及知识产权的经济活动体系。

意念是怎样来的?举例说,北京奥运的吉祥物福娃创作灵感肯定来自「福」字,五个福娃意味着五福临门,又能代表奥运标志的五环。五个福娃的名字分别是贝贝、晶晶、欢欢、迎迎和妮妮,分别象征了奥运圣火、鱼、熊猫、藏羚羊和燕子,各以五环的其中一色为主,造型极富中国民间艺术气息。这支队伍担当起奥运使者的任务,把繁荣、欢乐、热情、健康和好运这五种幸福,以及和平、友谊和进步的奥运精神带到全世界。大家知道贝贝、晶晶、欢欢、迎迎和妮妮这五个名字有什么意思吗?它们的普通话发音串起来就是「北京欢迎您」,你说多有创意!

大家有想过为何福娃有五个,而不是一个或三个吗?这是因为中国人既贪心而又头脑精明之故。我便曾经成为这种精明头脑的「受害者」。2008年春节前准备到外国探望朋友,乘便给他们买点奥运纪念品。选购福娃时,发觉一买便须买全套五个。换句话说,你要花的钱也就多了(众笑)。

想得到要做得到

我的创作世界中有一位偶像(ICON),他是苹果电脑的创办人Steve Jobs。他的产品虽很少,但非常精美。他的设计除了方便使用者外,他与使用者之间亦有情感的交流。他怀有梦想,而且每个梦想都能够衍生出一系列的产品,好像iPod及iPhone等。创作需要热诚,还要有聪明的头脑。两种条件兼备,才能成为成功的人。Steve Jobs是一个领导者,永远走在群众前头。他另一个异于常人的地方是感性,而且非常敏锐。他偏重美学多于理性,因此产品美而实用。

A Whole New Mind(台湾翻译书名为《未来在等待的人才》)作者 Daniel Pink 认为「知识不再是力量」,感性才是力量。他说左脑优势的时代已经过去,未来的机会将留给用右脑思考的人,因为世界的发展已由资讯年代进入意念年代。

阿里巴巴(1688)主席马云是一个非常有创意的人,说话充满热诚。他鼓励青年人「不要认为自己做不来便不去做、不去想;想得到,就一定要去做;不尝试、不行动的话,永远只会活在想像中」。最后,我用一句我认同的话作结,「想得到,做得到」,想像力就是你们的竞争力。

嘉宾:纪文凤─新世界中国实业项目有限公司董事总经理统筹:陈志辉─中文大学商学院副院长(本科课程)

整理:邓婉珊 梁后养

笔录:张霆轩

中大BBA网址:

http://www.baf.cuhk.edu.hk/bba

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46. 中国统治世界 华人环球称雄?
信报财经新闻 2009-10-05 时事评论, P12

一、

  国际知名的马克思主义研究者、英国共产党党员、英共机构刊物《今日马克思主义》(Marxism Today)主编(一九七七年至一九九一年,当年柏林围牆推倒后决定停刊)马田.沙克(Martin Jacques,1945-)的《当中国统治世界—天朝的兴起与西方的终结》(《When China Rules The World - The Rise of the Middle Kingdom and the End of the Western World》, Allen Lane)于今年六月出版,把此近二十个字的长书名录出,是因为副题清楚点出本书的主旨,中国的崛兴意味主宰世界二三百年的西方君临天下的气概已近尾声!这即是说,未来世界将和近代以至今日的完全不同。中国是有悠久历史的「文明国家」(Civilization-State),其价值观其对事物的态度以至其人的性格等,都与众(西方)不同;而随着经济成功人民物质生活普遍提高,中国人在「五千年文明」背景下积累多时的优越感便逐一显露以至一发不可收拾。中国经济崛兴,对世界事务影响日大,在不久的将来,西方打造出来的世界会慢慢质变。一句话,白种人的世界将由黄种人取代;孔子的儒家学说会如今日的柏拉图哲学般成为普世价值。

  面对这种蜕变,迷信西方崇拜西方的东方人要做好准备(起码在思想上),自以为真理在我的西方人更要认真考虑未来的可能变化。尽管认同沙克这种观点的人不会太多,而他达致此结论的推理过程有不少疏漏,然而他这点看法不无道理,因为中国不引进西方的经验和理论,致力奉行自我发明「有中国特色」的经改社改的成功,足以说明西方人能、代表东方的中国人亦优为之。非常明显,中国在经济上的成功,肯定令她更坚信中国文化及现行与西方民主国家迥异的政经制度的正确性。因此,除非不久后会出现一场毁灭性的「东西方大冲突」(鹿死谁手是未知之数),不然,当中国在国际事务上举足轻重、影响日益扩大时,西方文明的没落已走上不归路。

  中国经济崛起,令美国不得不从世界最重要厂商及工业产品出口国的地位退下,与此同时,还成为世界最大的债务穷国。沙克指出,这种「地位之变」一点亦不出奇,因为在英国和美国等西方国家「发达」前,即使迟至一八〇〇年,中国仍是世上最繁盛最有活力的经济大国;中国称雄世界经济的地位所以慢慢褪色以至没落,主要是因为欧美诸国在十七世纪以还从贩卖非洲奴隶及海外殖民上累积了巨额财富及为占据殖民地而建立了庞大军力有以致之。奴隶等于廉价(甚至免费)劳工,殖民等于以较低成本聚敛(掠夺)海外的天然资源,而这些劳动力和天然资源大部分被运回宗主国(侵略者)作经济建设,这便如以奴隶的血汗和殖民地的养分养肥了宗主国,十九世纪西方国家流行这句俚语「西方崛起其余各地衰败」(The rise of the West and the decline of the Rest!),具体生动地说明了西方国家坚船利炮强夺豪取形成财富转移大趋势。事实上,这种看法并非沙克的创见,历史上早有不少具洞见的学者,指出如果没有奴隶和海外殖民地,西方纵能崛兴,所付代价及所花时间肯定多数倍。失去了奴隶和殖民地,西方国家的没落绝非偶然。

二、

  在第七章〈文明国家〉的「中国与民主」一节,作者列举不少众所周知却少见有人提及的事实,说明民主并非促进经济发展的先决条件。以有议会摇篮之称的正宗民主国家英国为例,在一九一八年女性才获得投票权,那时已距促致英国执世界经济牛耳成为超级经济强权的工业革命近一百三、四十年;美国的非裔种族(黑人)的投票权,甚且迟至一九六五年才合法化;瑞士妇女则一九七五年左右(本报创办后不久,因此清楚记得)才有投票权……;在亚洲,民主滞后于经济的情况更为明显,日本在经济起飞甚且跻身经济大国后才有全面民主,「亚洲四小龙」(南韩、台湾、香港和新加坡)亦然—香港及新加坡的例子显示民主与经济发达基本风马牛。香港的民主尚在争取,新加坡则行「另类民主」,但她们的经济尤其是金融业早列世界前茅。

  在英国治下,香港何来民主?南韩及台湾则在有远见的军事独裁者专横独断领导下迈进经济繁荣之境;新加坡实行远离真正民主的所谓「高度专权的民主」(highly authoritarian democracy)……。南韩和台湾在九十年代才落实多党制民主制度,和日本一样,她们的发展经验证实高度工业化和经济兴旺有利民主制度的建立,然而并不表示民主制度会刺激经济起飞,而经济起飞后不一定便有民主制度。这些地区的发展经验展示,经济发展与民主制度之间并无必然关系。

  沙克指出,在国际层面,民主制度亦属稀有事物!联合国权力中枢常任理事会,非洲国家并无固定席位,而亚洲国家代表性明显不足;不成文规定使世界银行行长成为美国人的囊中物、国际货币基金会(IMF)领导权则为欧洲人瓜分……。不成文规定绝非民主而是专断的产物。令人诧异的是,霸占这些有权有财(这些财,可说是OPM〔他人的金钱〕)收入不必纳税的国际性组织的人,都是来自号称最民主国度的精英,他们长期以来乐此不疲袋袋平安(bailiwick)而竟然不曾提出要进行「民主改革」的建议!既得利益者不会轻易改变现状,古今中外举世皆然。

  上述种种事实,令中国更不愿意自动自觉进行和平演变走上民主化道路;这种情势大增香港泛民争取在本港落实民主政制的难度,是不言而喻的。

 三、

  笔者认为,沙克最大的「盲点」或「误区」,是看不到中国现行制度的缺失,因此在他的推论过程中没考虑不安定、不明朗、混乱和错误政策造成的损耗。这即是说,他假设中国朝着成为世界强国的目标一帆风顺地前进,这当然脱离现实;如果北京决策层认为沙克之言中听而得过且过、过度自信甚且以为已找到一条比西方社会更有效更便捷的发展途径或方程式,进而坚信共产党永远正确、可以持续执政,笔者担心可能出现另一些类似大炼钢、大跃进和文化大革命的悲剧。

  从人口政策导致人口迅速老化上看,中国也许在未成为真正经济强国前已是「衰老的大国」;此外,沙克认为西藏和新疆问题不严重,亦是过分乐观的论断,这两个地区不但有宗教和种族这些十分棘手的千古难题,还因它们有丰富的天然资源而可能「贾祸」。新疆资源极丰,人所共知,对西藏则大部分论者均指其贫瘠缺乏矿产林木,他们忘记西藏有当前世界最珍贵的水资源,该区域多条大江大河源头均在西藏,令它成为多种外国势力觊觎的对象。还有,中国与近邻就领土的纷争未完未了,彼此的关系算不上和谐(与之友善的北韩和缅甸则为国际「过街老鼠」);即使被千枚导弹瞄准,台湾亦不会因经济受惠于中国而向她投怀送抱(台湾土著反对既烈,美国亦不会自沉这艘中国门外的不沉母舰),中、台一统困阻重重,是一党专政令人尤其是享有民主的人不肯与之合流的原因。换句话说,台湾不愿在一国两制的条件下回归,令中国无法统一,是不行多党制民主政体要付的代价。

  这边那边的战争、这样那样的经济失误、环境污染造成的生态破坏以至贪官劣吏激发的民愤民变,在在都是中国取代西方成为世界强国的障碍!

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47. 酗酒成性 父亦死于非命
信报财经新闻 2009-10-05 国际时事, P16

  中川昭一出身政治世家,祖父中川文藏、叔父中川义雄都曾任议员,父亲中川一郎更曾任农林水产大臣及连任七届议员,但可惜父子两人均死于非命。

  中川昭一曾任八届众议员,也担任过农林水产大臣、经济产业大臣及财务大臣。但他最广为人知的问题是经常醉酒误事。二○○四年小泉纯一郎内阁改组,中川曾醉酒参加初次内阁会议。次年拜访地方后援会时,他也因喝醉而草草了事,事后受到同席长官训斥。二○○八年日皇夫妇设宴款待西班牙国王,中川又在席中醉酒,引起骚动。

  今年一月初,时任财务大臣的中川在众议院会议中疑似醉酒,在发表财政演说时口误二十六次,事后以「感冒、身体不适」为由辩解。更严重的是二月在七大工业国(G7)财长会议后的记者会,中川回答提问时口齿不清、答非所问,事后虽辩称是因服用了感冒药所致,但仍受所属的自民党严厉抨击,认为是国耻,中川最后被迫辞职。

  至于中川昭一的父亲中川一郎则是在一九八三年被妻子发现陈尸于北海道札幌一处旅馆浴室,终年五十七岁。他父亲的死因在最初公佈为「急性心肌梗塞」,两天后才改为「自杀」,遗体也迅速火化,加上现场未留有遗书,因此引起外界对其死因的猜测。中川一郎在死前一年竞选自民党总裁失利,据说自此养成服用安眼药的习惯。身为长男的中川昭一在父亲死后随即竞选填补其遗缺,开始其政治生涯■

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48. 毛爬山修宪 定虚拟自由
信报财经新闻 2009-10-05 两岸消息, P11

  北京官方新华网的六十年大事记,把首届人大通过宪法、政权改组列为一九五四年大事,避而不谈高饶事件、批《红楼梦》研究中的胡适唯心论。

  了解、探讨五四年大事,有现实的意义,因为这些大事对后来政治、经济的变迁影响甚大,而宪政之路举步维艰则更应深思。

  对于五四年大事,本栏的解读是:一是制订和公布宪法,二是首届人大开会和政权机关领导层重组,三是推动工业化和「三改」,四是清算高饶反党集团,五是批判《红楼梦》研究的俞平伯观点和胡适思想。

  首届人大的一次会议,于九月在北京举行,通过中共中央主导制订的宪法和政权改组。中央人民政府主席和副主席改称国家主席、副主席,分别由毛泽东、朱德担任;政务院改称国务院,仍由周恩来当总理,首届人大常委会委员长为刘少奇。人大组成后,政协终止代行人大的职权,中共中央把它定位为党领导下的统一战线组织;于是,政协委员被民间称为三等政治花瓶(一等是中共党代表,二等为人大代表)。

  五四宪法是在「共同纲领」(类似代宪法)基础上制订,文革期间的七五年大修改一次,俗称七五宪法;文革后,有七八宪法、八二宪法。现在中国大陆实施的是八二宪法(多次小修订),按照香港特区基本法第十八条和附件三,八二宪法不在香港实施。

  五四宪法的制订由毛泽东主导,香港读者也许不知道宪法草案的修改与毛爬山有关。

  就生活习惯而言,毛和林彪都是大怪人。据北京官方的解密档案,毛习惯「半夜办公」,中午十二时左右起床吃「早餐」,许多「大决策」,是在大木板床上定的。

  五○年秋冬关于出兵朝鲜的决策,就是「不下床」决定的:「半个多月没有下床,就在床上工作、吃饭,……指导前方作战。」  不下床,当然不洗澡,这是「偶尔为之」,林彪则有着不洗澡的老习惯。

  毛审阅五四宪法草案时,常常在杭州爬丁家山。老侍卫官汪东兴的回忆录透露:「主席喜欢爬山,每天十二点左右起床,吃点东西就去爬山」,爬过玉皇顶、六和塔,还上凤凰山,田家英(毛的秘书)说:「我们就靠主席爬山的时候改宪法稿子。」  五四宪法的第八十七至九十条,规定人民的自由权,包括言论、出版、集会、结社、游行和宗教信仰的自由,人身的自由,居住和迁徙的自由,住宅不受侵犯,通信秘密受法律保护。

  事实写下的答案是:这些都是「一党领导」体制下的虚拟自由,只是老百姓的画饼。

  民众「体会最深刻」的,是在户籍和粮票严控之下,人民并没有迁徙自由■(评说六十年.一九五四)

丁望

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49. 中港融合不只是经济融合
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P33

  今年2月,深圳、东莞、惠州三市率先签署了《推进珠江口东岸地区紧密合作框架协定》;珠海、中山、江门三市于4月17日签订了《推进珠中江紧密合作框架协议》;6月17日,广州、佛山、肇庆三地党政一把手签署了《广佛肇经济圈合作框架协定》。显然易见,广东省珠江三角洲的一体化,要透过「广佛肇」、「深莞惠」及「珠中江」三个经济圈进行深化,换一个角度说,这三个经济圈的一体化就是整个珠三角一体化的基础。

  《珠三角地区改革发展规划纲要》当中明确指出,产业分工是实现珠三角地区经济一体化的前题,推进珠三角地区经济一体化又可以加速珠三角地区城市间的产业分工。事实上,早在十五年前,广东省委、省政府就提出要加快建设珠江三角洲经济区,当时提出这一战略就是为了解决珠三角已经出现的画地为牢、诸侯经济、无序竞争等发展问题。

  如果一个区域内城市间存在各种行政壁垒,每个城市的资源只能在本区域内配置,它们对多种产品的需求又导致了多样化但重复的产业结构,其结果是城市间的产业结构高度雷同。反之,如果没有行政壁垒,则城市间产业分工程度会愈来愈高,产业差异化程度愈来愈大。因此,产业同构在很大程度上是与区域经济一体化程度呈反比的。

消除行政壁垒加强分工

  衡量产业结构雷同程度的重要指标,是城市间的产业同构系数。产业同构系数是对产业相似程度的一种测度,两个地区的产业同构系数愈接近1,两个地区的产业便愈相似。根据广东省省情调查研究中心七月底发表关于区域经济的最新报告,2007年三个经济圈中,「深莞惠」的同构系数最高,平均值达到了0.88,「珠中江」城市之间同构系数的平均值为0.72,「广佛肇」的城市间同构程度为0.49。

  在1998至2007年的十年间,这三个经济圈之间的产业同构系数平均值从0.7降至0.66。其中,「深莞惠」的产业同构程度从0.9降至0.88,仅下跌了0.02。「珠中江」从0.84降至0.71,「广佛肇」则从0.63降至0.49。佛山与广州两个城市的产业同构程度下跌得最为显著,由1998年的0.6,降至2007年的0.37,侧面印证了近年来同城化政策的初部成绩。

  左正教授在本栏介绍过香港应如何在三个经济圈的新竞合局面中定位的一些考虑【注】,本文将继续思考香港将面对的挑战与机遇。一体化的重点,就是打破行政分割,一方面促使产业分工,另一方面使异地居住异地工作成为常态,两者相辅相成。

  在产业分工方面,香港没有有效机制扶持产业发展,已是问题死结,在此不赘。因此,促进异地居住异地工作是我们的当务之急。以广佛同城化为例,其中包括解决电信漫游费、银行收费、交通服务跨境营运、医保异地结算、子女就近入学等等,目的都是尽量统一收费标准与衡等化市民权利。虽然我们希望香港进一步融入珠三角,甚至更有人主张和深圳一体化,由于香港体制独立,成本亦显著较高,加上存在边境和海关,很难于短期内达致三个经济圈的一体化程度。

政府宜支持港人走出去

  香港与内地体制不同,在很多事情上政府能够做的有限,故此企业和个人才是进一步融合的动力来源,政府的工作亦应是在一国两制的限制下尽量支持香港人(而不只是企业)走出去。跨境交通是香港面临的最大问题,广深港高速铁路通车后有望改善。本栏多次指出高速铁路对香港未来发展的重要性,并强调高铁只是为香港提供了免致边缘化的入场券,在很多方面可谓「双刃剑」,我们要真正得益,还需其他配套政策。举例说,珠三角的游客来香港更方便了,可能会来得更多。但若果除了化妆品水货等之外,我们再没有东西吸引他们,除着交通时间缩短,他们可以即日来回,或把香港只当作游览珠三角的其中一站,这样的话,酒店生意可能会受到影响。

  内地城市发展高铁时不会只考虑一个独立项目,而是把高铁透过规划政策与区域发展联系起来。目前香港有关高铁的争论,一般是未知票价与过境安排便讨论乘客量,未考虑规划政策便评论效益,大家各取所需,鸡同鸭讲。与其争取不建高铁,不如争取能充分利用高铁以带来效益的政策。

  香港人在内地居住时不能享受香港医疗福利及优质服务,一直是融合的重点问题。最近内地委托香港大学负责管理和营运深圳滨海医院项目,成为「粤港医疗领域上最深度的合作」,或许是解决问题的一个突破点。由深圳市政府投资25亿元兴建、属深圳最高规格的深圳滨海医院,是首间由香港机构采用港式管理的内地医院。港府只要和滨海医院达成协议,便可透过支付滨海医院使其拨出部分服务成为港人在深圳的「香港公立医院」。当这个模式证实是可行的,香港政府可以和各地方政府协商在港人较多的珠三角城市设立一定数量的医疗点,利用香港品牌为当地居民提供收费服务,甚至可以平衡开支。

  医疗问题得到纾缓后,到内地退休可逐渐成为一个对港人有吸引力的选择。关键是政府要取消生果金的留港限制等,以增加福利的可携性,最好更可以把一些护老服务伸延到内地,建立一些小型卫星城市。这样有助于腾出香港珍贵的空间,也是一体化的题中应有之义。

中港婚姻出现质变

  中港跨境婚姻在过去十多二十年显著上升,在一段时间内跨境婚姻超过香港整体婚姻数字的一半。从政府统计处刚公布的数字,可见2008年跨境婚姻数量再次减少至不足总数一半,与之前由于两地经济差距缩窄,香港男性不再吃香的舆论可谓吻合。可是这个不但是量的改变,更是质的改变。

  和以往的交往模式不同,现在跨境婚姻中香港女性嫁内地男性比例开始提高,其中很多是所谓「高学历、高收入、高职位」的「三高 」女性。这些香港女性在内地工作期间和内地男性发生感情,结婚后亦可能会共同继续在内地发展及生活。香港男性婚姻亦会朝这个趋势走,渐渐取代过去老父少妻、长期分离的模式。

  民间的交流和融合从来都非常多元化,跨境求学、工作、婚姻、生活、养老的人未来都会愈来愈多。香港政府需要加强了解他们的需要及提供协助,但不应把他们当成一个要被解决的「问题」,反而应把当中一些成功例子和模式加以宣传推广,并制订政策支持。

香港理工大学中国商业中方助理研究员  注 《信报》《「三圈竞合」与香港定位》,2009年8月17日(二十七页)。

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50. 欧盟排放权交易体系
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P35

  2001年,欧盟出台了排放权交易体系(European Union Greenhouse Gas Emission Trading Scheme,简称EU ETS)的计划书,旨在利用上限与交易(Cap-and-Trade)体制要求工业企业减排二氧化碳。2003年,欧盟发布了2003/87/EC号指令,也被称作排放交易指令。指令中规定欧盟排放市场所交易的商品是欧盟排放许可权或称配额(European Union Allowance,简称EUA),受该体系管辖的那些具备监测排放量能力并可以提交报告的排放单位,将从政府那里分配到一定数量的 EUA,而所有排放单位的排放总量就以此配额为上限。在每个交易年末,所有的排放单位必须提交报告,给出具体的二氧化碳排放量。这份报告将由独立审核机构遵照 EU ETS 的相关立法进行检查并公开,如果检查不通过,则不准该单位再进行排放额交易。如果排放单位能够使其实际排放量小于分配到的配额,那么它就可以把剩余的额度放到排放市场上出售,以获取利润;反之,它就必须到市场上购买排放权。其中的履约框架规定,2005年开始,相关排放单位的二氧化碳排放量每超过一吨,会被处以40欧罗的罚款;2008年开始,款额将提高至每吨100欧罗,而且在次年该单位的排放许可额度中,还会把相应超标数量加以扣除。

  EU ETS 是一个依据欧盟法令和国家立法建立在企业层次上的机制,采用的总量管制和排放交易模式,将使欧盟以每年29亿至37亿欧罗的成本来实现其《京都议定书》上规定的目标。这个成本不到欧盟GDP的0.1%,如若不然,成本将升至68亿欧罗。具体的实施过程包括两个阶段:

参加规则和例外规则

  第一阶段是从2005年1月1日至2007年12月31日,市场规模限定为欧盟国家,交易物件限定为能源部门(发电厂、热电厂等)及与能源关系密切的工业部门(炼油厂、水泥厂、陶瓷厂、玻璃厂、造纸厂、采矿厂以及钢铁行业等)所排放的二氧化碳。这些部门所排放的二氧化碳占欧洲排放总量46%,同时占欧盟温室气体排放总量的30%左右。其他任何产业中有产生超过20MW的单一燃烧厂以及在同一地点的其他单位(如医院、大学和大型零售商店可能符合此项规定),也被列入管制中。

  第二阶段是从2008年1月1日至2012年12月31日,与《京都议定书》的到期期限一致,交易市场将扩展到欧盟以外的国家,并将把交易体系覆盖到更多的行业,例如航空业。飞机是排放温室气体最多的交通工具,从1990年至今,全球航空温室气体排放量已增加了一倍,从现在到2020年排放量还将再增加一倍。欧盟委员会于2006年11月20日起草了航空减排的立法建议《建议修改欧盟2003/87/EC号指令──制定包括航空活动在内的温室气体排放许可交易体系》。该立法建议明确把航空业纳入欧盟的排放交易体系,欧洲议会和欧盟各国政府通过了这一立法建议。2008年7月8日,欧洲议会二度投票通过了欧洲议会与欧盟理事会同年6月达成关于把欧盟航空业纳入 EU ETS 的协议草案。根据欧洲议会此次通过的新指令,自2012年起,所有国家进出欧盟的以及在欧盟内部航线飞行的飞机,所排放的温室气体均须纳入 EU ETS。

  由于 EU ETS 只管制二氧化碳的排放,一些成员国已着手制定参加规则(Opt-in Rule),扩大 EU ETS 管制的范围到其他温室气体。与参加规则相对应的是例外规则(Opt-out Rule),成员国可以在2005-07年第一阶段内向欧盟委员会申请把某些温室气体排放企业排除在 EU ETS 的管辖内。值得注意的是,例外规则只适用于 EU ETS第一阶段,而且只有当欧盟委员会审查认为这些企业会承担其他相类似的减排义务时,才会批准排除。

国家分配计划

  在整个 EU ETS 中,对于 EUA 的分配发放是十分重要的。具体方式为国家分配计划(National Allocation Plan,简称NAP)。2003/87/EC指令要求各会员国必须提前一年半时间把 NAP 提交给欧洲委员会。NAP 必须包括四部分内容,即成员国在阶段内需要分配的配额总量;配额在各国境内企业之间的分配方法;新企业或工厂加入各国 EU ETS 的方法(比较典型方式是各国在分配前期对未来可能产生的新企业的排放额进行测算,并把在总量中保留这部分配额,以适应后来新进企业);提供包含每个管制企业的详细名单,以及被发放的配额量。对于不同企业配额的估算方法,主要有五种,分别为历史排放量追溯法、标准化参数法(Fully Standardized Approach)、特异性参数法(Site Specific Load Factors)、原料输入量估算法以及调整参数法(Adjustment Factor Approach)。

气候变化背景下的欧盟.之四  作者为北京大学国家发展研究院中国经济研究中心国家政策实验室教授、主任

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51. 爆煲股案例研究
信报财经新闻 2009-10-05 理财投资, P34

  真是「无啦啦,多瘩瘌」! 想不到在星期四(国庆日)收到太上皇的短讯,他很礼貌地询问可否在「卡窿」星期五销假回公司一趟? 说想介绍「唉宾架」给我认识 (老板用语解读:愈礼貌,愈表示无选择余地)。回想经常都要应酬这些重量不重质的「相看」会,真令黄玲欲哭无泪!但正所谓:「己所不欲,勿施于人」,所以黄玲希望以「质」(如点出一些上市公司蛊惑招及分析工具弔诡之处)、「量」(即以许多实例作阐释)回馈读者。是日黄玲有新主意,就是把过去在本栏所学到的分析工具应用到一间爆煲上市公司上。对!即是做爆煲股案例研究。

主席报告书隐形讯息多

为免翻来覆去以致手软,通常在分析一间上市公司时,黄玲喜欢以年报的编排顺序分析及阅读 (当然,除了年报外,大家还须注意其行业展望及公司公告等)。

因为主席报告书往往是由公司主席亲自撰写,而主席又(应该)是最了解公司的前景及发展情况的人,所以分析主席报告书至为重要。因篇幅有限,黄玲是次先与大家解读主席报告书内的隐形讯息,而其余的部分则留待下星期与大家继续讨论。至于这是哪一间公司呢?哈!亦将于下星期揭盅,如大家还有印象的话。分析主席报告书要留意三点。

  公司主席对未来的发展态度。在2006年找不到「长远的前景令人感到鼓舞」、「明年将是富有挑战性的一年」等子句,但在第二段当眼位置即找到了派息比率,高达30%,有1.3仙。

  奇怪的是,在2007年同样位置再找不到派息比率。原来被移到内文,因为「…销售网络正处于高速发展阶段,对集团长远发展有积极作用,…建议不派发末期股息」。所以每股虽赚4.55仙,但全年派息则下跌至0.6仙 (派息比率:14%)。不过,似乎最重要的那一句还是「长远发展有积极作用」。嗯!主席这样说的话,会否想暗示短期有消极作用?又或者想告知小股东切勿对2008年的盈利寄予厚望?

  直至2008年,在同样位置写的是「随着美国经济及本地经济放缓…国内宏观调控…谨慎务实的态度来继续发展多元化服装业务及创新纺织技术业务,来抵御动盪市场所带来的风险」。似乎开始嗅到「燶」味!还有,发展多元化业务及新技术(即可能短期内仍要大花金钱),与抵御市场风险有何关系?

  差点儿忘记了派息那一段。高派息比率固然抢先讲!有派息在内文讲,唔派息呢?最后讲吗?不是,是不讲!2008年主席报告书对派息只字不提,何解?因为今年不(或没钱)派息!因该上市公司的年结月为在3月,黄玲估计,当时主席先生可能在2008年6至7月撰写此份主席报告书,而当时恒指仍在22000至23000点。

窥探执行力及透明度

  评估公司的执行能力。有趣的是,虽然集团的销售点连年跳升,且在2008年的主席报告书中,增长、上升、发展、提升、扩展、积极拓展、全力拓阔及增加等类似字眼(应该有抄漏……)亦起码出现了二十次,但主席先生心思细密,并没有订下任何销售点的增长目标或承诺。反观大家乐(341),其主席陈裕光则确切地表示:「……深信可按原定计划于2009年开设不少于五十间分店之指标」。为何一间公司目标明确,另一间公司却三缄其口?是否意味在对公司执行力信心的差异呢?

  透明度的高低。即是有否对一些核心风险避而不谈?

  2006年的主席报告书内曾指出:「05年的租金成本急剧上涨……关闭一些续期租金昂贵的店舖……」以公司销售店在2006年后的强劲增长及租金成本的普遍升幅,估计公司的租金支出在2007年下半年或2008年上半年应会劲升(真是有点倒霉!)。但在2008年3月的主席报告书居然对租金急升的影响及应对方法只字不提。哈!果然不出所料,2008年的租金支出比2007年飙升65%,至8500万元;而盈利当然亦大幅「潜水」。总之,一切尽在不言中!

  最后,黄玲想在这里与大家解构一个现象,有些港男劝谕港女要温柔一点,因为适婚年龄的港女远比港男多。但黄玲觉得这就有点儿像传统主席报告书分析一样,往往只重量不重质。虽然在统计上,适婚港女的数目远比港男多(这是「量」),但港男却并不知道本港适婚港女的计算,可能包括在港的菲借女佣们(对港男来说,这显然是「质」的问题)……  下星期黄玲将与大家继续完成这个案例研究。

  作者为专业会计师,曾任欧美大型投行,现职上市公司,并经常于专业团体讲授课程。

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52. 港银行研扩人民币融资地域
信报财经新闻 2009-10-05 金融经济, P04

  自从人民币跨境贸易结算开通后,贸易融资被视为下一步扩大人民币业务的范畴,除了扩大业务范围之外,据了解,在现有经营的业务下扩大地域界限,也是本地银行所觊觎的。

实施时间表待落实

  银行公会自上月底已开始与金管局及人民银行,商讨再扩大人民币业务的经营范围,其中贸易融资是主要研究的方向。内地是香港和东盟的最大的贸易伙伴,可以想像人民币贸易融资的市场潜力。据悉,本地银行希望争取经营区内的人民币跨境贸易结算,不过,实施的时间表仍有待落实。

  目前除了香港,澳门和东盟十国都获准成为境外试点,区内竞争不容忽视。上海商业银行副总经理陈凤翔认为,人民币业务在港已经推出一段时间,与东盟国家比较,人民币在港的用途比较普及,相信能够吸引区内的企业使用香港的平台。

  截至九月份上旬,所有境外试点的人民币跨境贸易结算为七千万元(人民币.下同)。数字与相关的贸易额比较,仍然是九牛一毛。陈凤翔指出,本地银行突围而出的关键,是设法吸引境外企业在港开立户口。

新加坡成香港劲敌

  从金融市场发展的成熟度比较,新加坡可以视为境外试点当中香港的劲敌。香港中文大学财务学硕士课程主任苏伟文表示,香港在金融基建方面仍然有优势,例如现在已确立相对完整的人民币回流机制。不过,他补充说,新加坡可以通过为客户提供其他增值服务,弥补在金融基建方面的不足,例如伊斯兰金融的相关服务,香港暂时也未能提供。

  香港付货人协会主席林宣武指出,东盟与内地有自由贸易协议,但与香港则没有,换言之,如果货物由东盟经香港运往内地,并在香港进行人民币结算,厂商未必能够享受免关税的优惠;与此同时,东盟各国的货币都不同,在港进行人民币结算或有难度,本地银行的融资成本会较高。

现存款不够大规模融资

  另一方面,拓展人民币贸易融资各项业务前,必须有相当的人民币存款基础。然而,年内香港的人民币存款维持于五百亿元的水平,截至八月底的金额为五百六十七亿元,似乎不足以支持大规模的贸易融资活动。

  陈凤翔预期,随着国债在港发行,加上人民币渐渐迈向储备货币的发展方向,在港的人民币存款将持续上升。

  上月底财政部在港发行六十亿元国债,意味最少可以吸纳等值的存款,再者,假设投资者获分配的数量少于认购数量,不获分配的余额亦成为人民币存款■

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明报 A
 1. 英法注资IMF 求保投票权
明报 2009-10-05 国金最前线, A23

各国昨就国际货币基金组织(IMF)投票权改革问题再闹争议,英国与法国分别宣布向IMF 注资20 亿美元,以扩大两国在IMF 的影响力,英国财相戴理德还强调,重新平衡IMF 投票权时,必须反映各国的财政捐献。

戴理德:改革须考虑财务捐献英法两国分别表示, 将各自捐出20 亿美元特别提款权(SDR),作为IMF 的贷款资本,支援穷国应付经济危机。戴理德昨在土耳其表示,基于英国对IMF 的「巨大」财务贡献,英国应在该机构内保持「公平」的代表性。他说: 「我们是目前IMF 中最大的捐款国之一,我强烈感觉到我们因此需要有更强的代表性。」但他亦承认,中国即将成为全球第2 大经济体,在IMF 投票权中应反映中国的影响力。

在上月G20 峰会后,各国同意将发达国家「至少5%」的IMF 投票权,转移予发展中国家。美国财长盖特纳昨发表声明,呼吁各国履行峰会承诺,将发达国5%的IMF 投票权转让予发展中国家。但代表拉美和非洲等穷国利益的24 国集团(G24)周末要求,必须转让7%的IMF 投票权,令发展中国家和发达国家的投票权真正各占一半。

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 2. 瑞信︰联通目标价升至13元
明报 2009-10-05 港股最前线, A24

券商瑞信把中国联通(0762) 评级从「中性」上调至「优于大市」,目标价从12.35 元上调至13 元,把2010 至2011 财政年度每股收益预期分别上调6.0%和7.7%。

瑞信所以上调评级,是因为联通于9 月28 日公布的3G 套餐显示,语音资费为每分钟人民币0.3 至0.4 元人民币,远高于中国联通2009 年第2 季度每分钟人民币0.26 元的资费水平,此举显示,联通新的策略,是依靠W-CDMA 技术和手机供应去刺激收入,而不是减价及补贴,这对股东来说是好消息,该行预期联通利润率会上升,预计至2009 年12 月份联通可吸引50 万高端用户,2010 年12 月底达250 万。

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 3. G7 逼人民币升值京媒抨击
明报 2009-10-05 国金最前线, A23

G7 工业国财长周末在土耳其伊斯坦布尔召开会议,警告国际货币汇率过度波动损害国际金融体系,强调强美元及增强人民币汇率弹性是全球经济稳定的关键,但没有提出任何解决美元弱势问题的具体方法。G7 亦称全球经济已出现「复苏迹象」, 但「没有自满的空间」,因此不会过早退市。

代表发达国阵营的G7,在联合声明中对货币汇率的言辞,与上次4 月会议时的基本一致。声明说:「货币汇率过度波动及无序变动,会对经济和金融稳定造成负面影响。我们会继续密切监察汇市以及作出适当的配合。」声明称欢迎中国继续承诺增加人民币汇率弹性,应该继续推动人民币实质升值,以及协助中国以至全球经济更均衡地增长。

不过中国未有屈服于G7 的压力。有份出席国际货币基金组织(IMF)年会的中国人民银行副行长易纲说, 「我们的汇率政策十分清楚……我们将继续既有政策」,暗示中国不会在汇率问题上退步。

新华社:西方损人不利己

西方不少专家一直坚称,人民币汇价被严重低估,加速了中国出口,损害了他们的利益,加剧全球经济不平衡;但中国不少学者都反驳「严重低估」的观点,质疑西方企图借逼人民币大幅升值,以削弱中国出口的竞争力,借以减少贸易逆差。新华社昨也发表题为「西方重弹人民币升值老调意在转移视线」的评论文章,指一些西方大国企图推卸金融危机的责任,试图「把所谓『人民币汇率被低估』与『全球经济失衡』相联系,并把『失衡』描绘成危机的主要原因」,又形容西方此举是损人不利己的做法。文章解释,中国急剧拉高人民币汇率,不见得西方就能因此减少贸易逆差(因其他制造业大国将填补中国留下的空白),西方很多企业反而会因中国经济受挫而蒙受重大损失。

G7 避狠批美元看淡

除人民币外,多个欧洲国家也对弱美元表示关注,因为强欧元对区内复苏造成威胁。欧洲央行行长特里谢会前称强美元「极为重要」。加拿大财长费拉逖(Jim Flaherty)亦说,他担心美元弱势,增加了加元升值压力。然而,G7 声明却没有对弱美元作出批评,美国财长盖特纳仅泛泛而谈,声称强势美元将继续成为唯一外汇储备货币。G7 上次会议对美元弱势的态度较为强硬,警告「主要货币(美元)的大幅波动」会损害金融体系。摩根大通分析指,这次声明没加强对美元问题的关注,故预期美元大势将继续下滑。

自3 月初以来,美元对其他一篮子主要货币贬值了14%,其中对欧元和日圆均贬值约10%。弱美元对全球经济的风险,是损害了其他国家(如日本)的出口竞争力。周五美元对欧元一度升至1.4576 水平,但在美国就业数据公布后随之急跌。对于近期日圆走强,日本财相藤井裕久否认倾向强日圆政策,并暗示日圆「单边上升」变得过分时,将采取对应措施。

G7 声明亦提及了全球经济前景,称增长前景依然「脆弱」,就业市场形势尚未好转,各国政府的刺激经济措施因此将会继续,不会过早地退市。

G4 代G7? 日财相:没听过近日有报道引述匿名G7 官员声称,美国提出由美国、欧元区、日本及中国组成新的G4,以取代现有的G7。不过共同社昨报道,日本财相藤井裕久在记者会上表示「没有听说过」这种事。共同社称,若由G4 代替G7,除了加拿大,没有使用欧元的欧盟成员国英国也可能表示反对;法国和德国高官也对G4 表现出消极态度。

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 4. 花旗︰瑞金股价看12.4 元
明报 2009-10-05 港股最前线, A24

券商花旗将瑞金(0246)目标价由7.7 元提升61%至12.4 元,评级为「买入」。花旗认为,瑞金的估值相对同业折让太深,现水平值得买入。

该行解释,同业招金矿业(1818)及紫金矿业(2899)的2010 年预测巿盈率超过20 倍,瑞金则只有约12 倍,这一折让并不合理,原因︰一,瑞金的生产成本较同业低;二,公司来自自身的盈利增长较同业快;三,对于曾经公布过的计划,管理层正逐步实现;四,集团矿场效益改善,产量可望在11 月起大增。花旗预测,金价明年每盎司在966 美元,后年为934 美元,如此环境均有利瑞金。瑞金的业务基地在内蒙古,营运3 个矿场。

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 5. 富力9 月销售按年升1 倍
明报 2009-10-05 经济, B04

广州富力地产(2777)昨日公布,公司9 月份协议销售金额达21.93 亿元(人民币.下同),较去年同期增长1.03 倍。

富力董事长助理陈志濠指出,在国庆黄金周及之后,公司会陆续推出多个新项目,或销售中项目的新一期单位,加上市场需求表现强劲,相信10 月份及以后销售将会持续理想,公司有信心可完成全年销售230 亿元的目标。

富力9 月份销售建筑面积升67%,至约18.17 万平方米,主要集中在广州、北京及天津等城市。计及今年首9 个月表现,富力协议销售金额约有185.82 亿元,已占全年协议销售目标约80.8%,销售面积合共约186 万平方米,两者分别按年升60%及64%。

另外,公司宣布获得中证监批准,发行总值55 亿元的境内公司债券,年期分别为5 年及10 年,息率约为6 厘,与现时内地银行贷款利率相若。公司称,于市场的初步了解,债券反应良好。

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 6. 华电估值偏低 上望3.21 元
明报 2009-10-05 股市攻略, B11

华电国际(1071)上半年营运数据相当理想,发电量按年升5.15%至约5007 万兆瓦时,上网电量增5.11%至约4657 万兆瓦时,带动营业额增长25.5%至171.87 亿元(人民币.下同),并且成功扭亏为盈赚5.45 亿元。此外,上半年单位燃料成本较去年下降13.2%至216 元,加上反映电价上调因素, 经营溢利率升至12.8%;利用小时数为2320 小时,优于行业的2236 小时,全年预计为4800 小时,较08 年仅下跌5%,同样优于行业的倒退10%。

煤炭自给率增成本减压

对于煤价走势,管理层预期下半年将大致平稳,今后3 至5 年则会趋跌,主要原因,在于今明两年煤炭供应增长均达到10%,以及5 大电力集团在煤炭市场的占有率将会显著提升。就以华电为例,集团正准备在宁夏、内蒙及山西收购煤矿资产,现已签订多个框架协议,收购储备和年产量达13 亿吨和560 万吨的煤矿,而两星期前便成功收购宁夏银星煤业45%股权,是继7 月以来第2 个收购,可见进度理想。管理层并冀望到2013 年,自给率可达到30%至50%,与同业如大唐(0991)和华润电力(0836)等看齐。

本月拟发A 股谷高股价

华电的厂房主要位处山东省,该省上半年经济增长高达9.9%,远胜全国平均水平,可见经济增长动力有多强。更为重要的是,未来3 年该省的电力供应增长仅5.64%,利用小时数甚至电价均可看高一线;至于另一重要基地宁夏,亦因为来自高耗能行业的需求, 以及电力东输,前景亦相当美好。此外,集团计划本月以每股4.5 元人民币发行A 股,由于较H 股溢价幅度大,相信会有利投资气氛;至于上网电价按地区变动,法巴指主要影响华东及华南地区,故对华电的影响相对有限,毋须忧虑。

整体来说,以往华电估值一直低于同业,主因是市场对集团的发展策略有保留,以及盈利能力比不上同业,但上半年业绩已证明质素跟同业看齐,前景更可看高一线, 论明年估值却低30% 至40%,绝不合理,最少能重返高位3.21 元,现价可买入。

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 7. 外围股市恐进中期调整 买基建电力股稳守突击
明报 2009-10-05 股市攻略, B11

欧美经济数据疲弱,市场忧虑经济复苏力度无以为继,外围股市下跌,拖累港股上周五急挫579 点。全球股市进入中期调整的机会正在升温,入市宜选防守性股份,当中基建股兼备业务前景稳健清晰及估值吸引之长,是候低吸纳的首选,而电力股近期虽出现变数,但由于第3 季度业绩料增长理想,加上估值仍处于长期的中低估值区间,同样值得留意。

撰文:江伟明、曹嘉聪

中铁建受惠巨额合约

中铁建(1186)已自今年高位13.74 元(8 月5 日) 回落了26.6%。巿场担心公司的利润率不断收窄,中期毛利率和纯利率,已分别收窄0.6 及0.2 个百分点,至6.7%和1.6%,所以如此,乃因4 万亿救巿方案推出后,大量铁路工程火速上马,导致物料人工等成本亦急升,令利润率收窄。笔者认为,股价调整至现水平,已甚具值博率,原因︰9 月所得合约已超08 全年营业额一,4 万亿工程推出,大量铁路工程分年上马,这保证了中铁建的营业额。券商京华山一早前估计,中国政府将会在今、明两年投资2 万亿元兴建2 万公里铁路线,这为中铁建带来大量生意。截至7 月底,中铁建新签合同累计超过3000 亿元(人民币·下同),之后,中铁建于9 月9、22、28 日分别披露,中标价值近148 亿元、99 亿元、68 亿元工程合约,将这些全部加起,总值315 亿元,相等于08 年营业额1.5 倍。

顺带一提,中铁建的业务特色,令其现金流非常强劲。券商摩通指出,中铁建上半年度的经营现金流高达70 亿元,至于集团净现金,则由320.9 亿元增长至356 亿元,占巿值33%。

二,巿场担心中铁建纯利率会收窄,一来,从股价跌幅看,这很可能已反映在股价中,二来,中铁建的纯利率即使早年收窄,日后都可追回来。的确,4 万亿救巿方案下,大量工程急速上马,扯高物料和人工成本,工程成本往往分阶段入帐,在会计上很可能蚕蚀盈利。不过,按照行业惯例,工程完结后,公司可向铁路部申请补偿。

4 万亿元刺激措施推出初阶,审批已耗用当局大部分时间,相信当各项工程上轨道后,当局会处理中铁建的申请,纯利率会逐渐回升。

技术呈超卖反弹机会高

三,从估值、技术走势角度看,现水平都相当值博。中铁建上周五收报10.08 港元,综合券商预测,其09 年预测巿盈率17.9 倍,2010 年则为13.5 倍。

回顾中铁建上巿以来的估值表现,08 年历史巿盈率最低见过21.7 倍,2009 年见过25 倍,现在的预测巿盈率比这个还要低。再加上,以技术走势看,中铁建已严重超卖,其9 天、14 天、30 天RSI 分别为20.95、27.68、38.11,这3 个指标都创08 年以来最低水平,呈超卖现象,反弹机会很大,具值博率。

摩通在早前发表的研究报告中指出,相信未来6 个月,中铁建的营运情况将会改善。该行又引述中铁建管理层指出,有信心下半年利润率可以提升,更重要的,是中铁达管理层也预期,直至2012 年,公司的收入每年复合增长率可达20%,又指政府已调升未来3 年的资本开支目标,对中铁建提升营业额有帮助。

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 8. 青年专心研「垃圾」 检玻璃樽制环保砖
明报 2009-10-05 港闻, A04

「你专心研究垃圾,大抵未来事业都可能是一堆垃圾!为什么你如此沉迷垃圾?」朋友的一句嘲讽,激起林志陞要在环保产业路上创一番事业。30 岁的林志陞,4 年前与理工大学合作研究环保砖,创立纳比迪环保建材有限公司,由最初缺乏资金,要兼职才够生活,到现在厂房机器投资高达2000 万元。其努力为环保回收产业写下新一页,亦为他带来了「十大杰出青年」的殊荣,「证明了香港人对环保意识愈来愈着重」。

创业首半年没薪金

在理大土木工程系修毕学士及硕士课程后,林志陞希望可以学以致用,于是将储下的数十万元积蓄,与几名朋友一起创业搞生意,回收旧玻璃樽压碎制成环保砖, 「这条路真的很艰辛」。他表示,创业初期,公司接到一宗大生意,但缺乏现金,他与合伙人首半年工作都没有支薪。为维持生计,下班后便去教书、补习等赚外快,每日由早上8 时一直工作到凌晨2 时, 「最潦倒的时候,就是连母亲节想请妈妈吃一顿饭都应付不来」。

他又说,最初他们做研发测试时,更经常自己到棉登径拾荒,与流浪汉一起执玻璃樽。在这段艰辛的日子,家人给他最大的支持, 「父母知道我没有钱,在我睡觉的时候,偷偷把钱放进我的钱包内,真的很窝心!」公司20 人投资机器2000 万公司由最初开业只有4 人,现在已分成多个部门,约有20 人,投资机器金额已逾2000 万元,现时生意渐上轨道。他说,当年环保工业是新鲜事,好多人都看不起,有中学同学笑他的前途可能是「一堆垃圾」,但现在证明了环保产业是有所作为, 「生意能否做成,是要靠心去做的,我相信这条路有前景」。

政府落实支持六大产业,当中包括环保,他说不会靠政府的资助和补贴,会靠自己去做,但庆幸政府认同产业有发展空间,「有政府补贴是一个bonus(奖赏),没有的话靠自己做都一样得」。

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 9. 宝钢16 亿美元洽入股巴西铁矿
明报 2009-10-05 经济, B04

英国《观察报》报道,中国最大钢铁公司宝钢集团,提出以16 亿美元,购入全球矿业巨擘英美资源集团(Anglo American Plc)旗下巴西铁矿Minas Rio 的30%股权。

报道指, 该铁矿料到2011 年, 可生产3500 万吨铁矿石, 10 年后产量可提升50%,而英美资源集团清楚表明,正寻求伙伴共同开发。

报道又指,来自巴林及日本的两家巨企也有意入股,但宝钢的胜算最高。

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10. 投行分析欠客观 新股最多赢粒糖
明报 2009-10-05 投资策略, B06

上周初港股受季结粉饰橱窗买盘支持,只是国庆假期后受美股拖累急跌,但上下仍处于城安上周所预期的徘徊区域。今周估计恒生指数仍将于20000 至21000 点间来回,但要小心今晚美国公布的ISM 服务业指数是否仍如ISM 制造业指数般远差于预期,因为分析员很可能会因此转軚,聚焦于美国经济再度衰退的风险。

本栏上周刚指出不少金融机构有集资计划,转头又有法国BNP 准备集资约500 亿港元,以用作归还政府的注资。城安担心,一轮轮的金融机构巨额集资会令欧美股市持续回调,特别是当欧美银行仍有不少问题贷款,欧美失业数字仍在缓缓上升之际。其实,除欧盟境内的银行贷款总额有轻微的反升,英国及美国的银行贷款总额已经连续下降了好一段日子,情形就如城安上周所指出,银行虽受惠于救市措施而出现水浸,但仍然收紧对实体经济的水喉。

欧美银行为花红急还钱

回顾每次金融危机,管理不善的金融机构都是危机的主要成因。今次金融海啸仍未完全过去,欧美银行已经急于归还注资,恐怕亦是要避免政府的指指点点,让领导层及主管人员可以「马照跑、舞照跳」。城安甚至怀疑,一众银行急不及待在10 月集资,为的是要方便年底发放巨额花红,继续华尔街的纸醉金迷。

前周末的G20 峰会未能为限制全球金融机构的花红制度达成共识,实在叫城安有点失望。

近日新股上市纷纷跌破招股价,相当消耗散户资金及打击市场气氛。其实,城安着重逆向思维,很少参与一窝蜂的新股申请。

就着今次的失利,城安希望散户以后对抽新股多点戒心,尤其要

明白:

IPO 的定价存在不少变数,近日就有一新股尝试以「阔过条河」,3.3 元到4.9 元的招股上下限集资;另一方面,有些新股的生意并不稳定,又难以估值,更不排除有不良公司于上市前为帐目「整容」,过后却留下大一堆烂摊子。

另外,投行分析员往往对新股「笔下留情」,因为新股集资是投行的主要生意;同样地,散户经纪行背景的股评人往往推介散户入票抽新股,因为孖展抽股的关连业务是其经纪行的重要收入。因此不少分析员对新股的评论都缺乏客观。

散户入票抽新股,往往「赢粒糖、输间厂」,因为投行在分配上倾向钻法律罅,先照顾有关系的公司管理层「兄弟」及投行内部炒枱,然后是常客的基金及富豪名人,到最后才是盲头乌蝇般的散户,当中的利害及风险不言而喻。

国债宜在二手市场购买

上周中国国债开始发售,城安原打算逐日换入人民币认购,但发觉国债申请手续费竟高达申请金额的0.15%,若果分配比例过低,只会让银行取去获分配国债数额的一大半利息,为他人作嫁衣裳,大家宜考虑待二手市场才购买,相信更实际又更易控制。

注:笔者为证监会持牌人士

城安

shingon.mingpao@gmail.com

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11. 华泥抽9 中1 永利抽2 中1 永利B 组分派奇高孖展客须补仓
明报 2009-10-05 经济, B02

【明报记者芦欢报道】拟周五登陆港交所的濠江股新贵永利澳门(1128),据悉分配结果已定,最终没有实施人人有份的分配安排,但因发行规模大,股份供应较充足,一手中签率亦有八成,抽2 手就可稳获1 手。认购500 万元以上的B 组的分配率更高达18%,是自中国忠旺(1333)今年5 月挂牌以来属最高,孖展客为此需作大额补仓。而抢在永利之前,将于本周二率先挂牌的华润水泥(1313),公开发售部分获近9 万人申购,有股份到手的约7.66 万人。

永利以上限10.08 元定价,集资126 亿元,其中一成作公开发售。由于入飞申购的散户总数不到2 万人,股份供应不致太过捉襟见肘。假设有散户作九成孖展,于B 组申请认购永利50 万股,依照18%的分配率推算,到手的约有9 万股。该散户需额外自掏腰包40.7 万元,为孖展作补仓。只要永利挂牌当日有1.2%的升幅,其付出与回报便可打和。

但万一首日股价即潜水,每下跌1 个百分点,便损失逾9000 元。

本报上周报道,永利周五有暗盘求货,叫价为9.5 元,比发售价低约6%,但没有买家出货,所以没有成交。

华泥超购81 倍一手中签率70% 同样以上限3.9 元定价的华润水泥,集资规模仅为永利的二分一,唯公开发售部分受捧程度超永利,共录得超购逾81 倍。据昨发布的通告显示,该股共冻资61.33 亿元,需啓动回拨机制,公开发售部分占比由10%增至40%。华润水泥一手中签率达70%,抽9 手可保证获一手,B 组分配率介乎2.55%至5.9%。

而集中在周四上市的三小龙中国铁钛(0893)、盈德(2168)及澳优(1717),尽管一手中签率无一例外均为50%,但B 组分配有参差。据知情人士称,其中超额认购倍数排第一的铁钛,分配比率只有5%,盈德则介乎2.5%至15%,澳优10%。

传星主权基金认购神冠

另外,今日截孖展的内地最大胶原蛋白肠衣生产商神冠控股(0829),继早先传出获基金透过QDII(合资格境内机构投资者)于国际配售方面入飞的消息后,昨有市场人士称,新加坡主权基金GIC( 新加坡政府投资公司)亦申请认购2000 万股。神冠此次共发行4 亿股,其中九成为国际配售。

卡姆丹克周五招股

月内确定招股的据悉尚有两只集资额各约7.8 亿的小型新股,分别是卡姆丹克太阳能科技及余热发电产品制造商格林控股。前者将于本周五啓动招股,21 日挂牌,而格林拟23 日起招股,下月6 日上市。而今日啓动预路演的禹洲地产,打正「海西」概念,消息指其计划发行6 亿股,集资3 至5 亿美元(约23 至39 亿港元)。

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12. 澳元纽元升幅受限
明报 2009-10-05 投资策略, B06

恒生银行高级经理、投资顾问服务主管每年踏入10 月份,投资市场都变得非常敏感,因为根据过往历史经验,10 月是多事之秋。近的有去年9 月雷曼兄弟破产后触发的金融海啸,环球资产价格大跌。另外亦有97 年的亚洲金融风暴和87 年的环球股灾,投资者在上月开始已变得非常审慎,股市有波幅,但已没有太大的升幅,美元的跌势有缓和的迹象,债券孳息一步步的走低,减低风险的心态渐渐转浓。

正值中国60 周年国庆,内地的股市处于黄金周的长假期,市场气氛受到外围的因素带动。美国在上周不断传出银行不稳的消息,首先是联邦存款保险公司(FDIC)至今已接管了95 家商业或地区性银行,在观察名单上的银行更逾千家。出现问题和破产的银行不断增加,FDIC 的财政实力日渐枯竭,遂要求银行预缴未来3 年的存款保费,估计可即时增加450 亿美元的现金流,不过,这个数目跟潜在风险的银行坏帐相比,仍是杯水车薪。有101 年历史的传统借贷银行CIT GROUP 正在进行债务重组,希望避过破产的命运。

金融系统风险死灰复燃

我们似乎又重回到年初时的景况,金融系统的风险又死灰复燃,虽然大家都相信不会再有大型的国际金融机构会成为第2 家雷曼兄弟,但随着政府不断的介入和接管问题银行,始终会打击投资者的信心。如果欧美的银行依然受困于商业和按揭贷款的坏帐,股市不论怎样受资金推动而上升,实体经济很难大幅改善,房地产和消费市场仍然淡静。环球股市下跌,美元汇价又会借势反弹,美元是否安全的避风港是另一个问题。

澳元和新西兰元已双双创出今年内的新高点,即使美元弱势持续,短期内的上升空间非常有限。澳元兑美元的阻力位在0.88 至0.90,新西兰元兑美元的0.7312 或许已是见顶之价,投资者可等待调整后再买入,澳元以0.85 为支持,新西兰元以0.6880 为支持点。虽然市场内有分析报告说这两只货币有机会较其他主要货币加息,笔者认为可能性不大。在全球经济仍在衰退边缘,各国央行心底里其实希望维持汇价偏软,以增强经济的综合竞争力,一般选择低息低汇价。

英镑仍是逢高沽

英镑跌穿1.60 后技术走势转差,仍然维持逢高沽空的策略,直至下试1.56 的目标价为止,才决定是否有条件反弹。金价在每盎司1000 美元的关口上落,暂时没有明显的趋势,已两次触及985 的水平后反弹回1000 美元以上,以990 美元为支持位,短期内以990 至1020 美元为波幅。日圆兑每美元再次升穿90,88 是较大的阻力,要提防避险情绪将日圆推向86 的水平。

陆庭龙

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13. 发电量复苏 电力股价未跟上
明报 2009-10-05 股市攻略, B11

内地8 月份发电量按年增长9.3%,30 个省份中有27 个录得增长,可见复苏范围相当全面。花旗预料本季会进一步增长13%,带动全年计增长4%。当然,去年下半年先有奥运后有海啸, 基数较低,但始终电力需求增长往往高于经济增长,明年前景仍会不俗,煤价和库存在夏季高峰期仍保持平稳,中短期亦难以左右大局,电力股明年业绩较其他行业更有保证。

但奇怪的是, 行业经营环境急速改善,电力股今年又成功扭亏为盈,但股价却相当落后,估值又偏低,故在目前调整市中防守力相当强。虽然盛传零售电价将上调3%至4%,以及上网电价按个别地区情况而调整,但由于估值处于中低估值区间,已充分反映不明朗因素,即使落实亦影响有限。再说,第3 季度业绩料相当不俗,当中华电国际(1071)本月会发行A 股,收购煤矿的进度亦相当理想, 是板块中首选, 而中国电力(2380)估值最低,潜在升幅不少,亦可留意。

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14. 日本前「醉酒财相」猝死 俯卧伏尸家中疑酗酒过度
明报 2009-10-05 国际, A21

日本前财相中川昭一昨早被发现倒毙于东京寓所, 终年56 岁。中川伏尸床上,脸部朝下,身上没表面伤痕,亦没留下遗书,警方正调查其死因,初步排除自杀或他杀的可能,怀疑是中川因饮酒过度或服食过量安眠药致死。中川昭一今年初在G7 会议记者会上,疑因醉酒失态,被迫黯然下台,在早前的大选中更连议席也输掉。

中川的尸体由妻子中川郁子发现。中川郁子称,周六晚9 时许,丈夫在二楼书房的床上休息,没有异常,但至昨日早上约8 时20 分,她见丈夫还未起床,便到书房查看,发现丈夫身穿短袖衬衫及短裤,脸朝下伏在床上,身旁有呕吐物,情况异常。

她于是报警求助,救护员到场后证实中川已死亡。

大选输议席近日失眠需服药初步验尸结果显示,中川约于周六晚深夜死亡,死因未能确定。家属透露,中川近日身体不适,常往医院,并有服用安眠药。时事通信社报道,中川近期时常失眠。一名邻居称,3 天前曾在街上遇到刚从便利店购物回来的中川, 「当时他看起来表情灰暗,无甚精神」。

日本前首相麻生太郎对中川猝死感到震惊及难过, 「我深受打击,震惊得不能言语,只能致以最深切的哀悼」。麻生与中川关系密切,曾任命中川为财务大臣,他讚扬中川在任内协助日本对抗自二战后最严重的经济衰退,贡献良多。首相鸠山由纪夫等不同党派的政治人物,亦纷对中川之死表示惋惜。

政坛明日之星醉酒失仪毁前程中川曾任8 届众议员,政治立场保守,亲台、主张中国威胁论,并认为日本要发展核武。他一度被视为日本政坛明日之星及自民党未来首相接班人,其招牌微笑令他多次入选「日本最英俊政治人物」排行榜。但他今年多番受挫。今年2 月,中川以财相身分出席在罗马举行的G7 财长会议记者会,睡眼惺忪,语无伦次,丑态百出,被轰醉酒失仪。虽然他辩称在午饭时喝了少许酒及服了伤风药,再加上有时差,才导致状态欠佳,但日本舆论对其丑行大肆抨击,指他是「国耻」,麻生的民望亦受拖累跌至谷底。中川最终在舆论穷追猛打下黯然辞职。今年8 月,他更在大选中下马,有自民党党友得悉其死讯后称,是「败选压力害死他」。前官房长官河村建夫说: 「可能是落选的打击太大,身心疲惫所致。」法新社/美联社/中央社

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15. 渣打购RBS 亚洲资产传告吹
明报 2009-10-05 经济, B04

【明报专讯】《华尔街日报》报道,渣打集团(2888)收购苏格兰皇家银行(RBS)亚洲资产一事,被指出价过低,谈判破裂,交易即将告吹。

《华尔街日报》:出价低

报道引述消息人士指,渣打愿斥资2 亿至2.5 亿美元(约15.6 亿至19.5 亿港元)收购RBS 在中国、印度及马来西亚的资产, 「但他们(RBS)的叫价远高于此」。但消息并无透露RBS 要求的实际金额。报道指,根据渣打所订立的最后限期,RBS 须于上周五或之前回应渣打提出的收购建议,但最终没有回音,显示完成交易的机会已经「不存在」。渣打发言人不作回应。

渣打早在去年底便传出有意竞购RBS 资产的消息,双方的洽谈峰回路转,曾有意竞购的汇丰中途退出。上月初才传出交易接近完成,但亦曾有报道指,双方在价钱上谈不拢。

RBS 在亚洲的资产原属荷兰银行。RBS 在07 年底收购荷银在亚洲的企业、个人及商业金融业务。其后受环球金融危机影响,RBS 去年须由英国政府注资,所持股权将会增至85% 。今年8 月, RBS 向澳纽银行(ANZ)出售台湾、香港、新加坡及印尼的资产,套现5.5 亿美元。

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16. 闭门饭盒会 余若薇疑被偷听
明报 2009-10-05 MP+Emily, A29

每逢星期五,泛民都会召开闭门嘅「饭盒会」,Emily 同一众行家每个星期都要喺门口等,睇吓各位仁兄有乜嘢讲, 之后仲要不断左call 右call 「重组案情」。公民党余若薇噚日出席电台访问时就话,成日怀疑饭盒会嘅会议室装咗部机,录底晒佢哋讲乜,因为第二日佢哋嘅会议内容都会见晒报。Emily 认为,如果泛民唔介意,小妹真系想装部录音机,可惜冇呢回事,饭盒会嘅内容都系靠各位记者不断求证边个议员讲咗啲乜,都咪话唔辛苦。

Audrey 话,每次开饭盒会,都有「成村」记者喺出面等,大家喺会上讲嘅嘢,啲记者都会知道晒,好似喺公开场合度讲咁。其实Emily 有时听啲泛民议员讲,话记者好似帮佢哋做会议纪录咁,只要睇晒第二日嘅报纸,唔开会都冇问题。

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17. 特首与内地谈合作 不能遗漏人口政策
明报 2009-10-05 要闻, A02

《施政报告》将于下星期三发表,在此之前,行政长官曾荫权在9 月底访京,与多个部委商谈与香港经济发展有关的议题,并称会在施政报告反映行程的成果。特首与内地商谈的政策众多,但未见提及人口政策,是一个缺失。香港的贫富悬殊问题严重,关键之一是低学历劳动人口持续增加,而内地新移民是香港主要的人口增长来源之一,若没有内地相关部门的合作,香港不可能拆解贫富不均这个社会炸弹。曾荫权应该向中央反映,或是港府以专案方式与内地商讨,以期长远解决有关问题。

快将发表的施政报告,会集中谈论发展六大产业,为香港「创富」。特首上周总结访京之行时表示,今次行程走访了内地多个部委,包括证监会、铁道部、发改委、公安部、人民银行、国台办等,谈及多项与香港经济发展有关的议题,包括人民币债券、内地企业来港上市、跨境规划、打击毒害等等,他又表示,将会适当地在施政报告中反映行程的成果。

施政报告须为香港长远发展找寻出路,聚焦在为香港创富是合适的主题,而当中必定涉及香港与内地合作,特首与内地部委商讨也是合适的做法。问题是香港现在面对的,不单是发展及创富问题,另一重大的社会问题──贫富不均──同样急待解决,而解决的关键正正与内地有关。

制订人口政策

需要内地配合

1997 回归后至2008 年,香港的本地生产总值(GDP)录得48.5%的实质增长,但贫富悬殊却日益严重。资料显示,实质个人月入中位数由1997 年的9600 元,增至去年的11,000 元,增幅14.6%,但月入低于5000 元、收入不及薪金中位数一半的就业人士,去年就有27.4 万人,较97 年增加约9%。同一时间,高薪一族的总数也大幅增加,年薪近百万及以上人士(月入8 万元以上),97 年只有3.4 万人,去年增至约6.2 万人,增幅达82%。有评论指出,这显示香港有可能朝M 型社会发展(部分中产向上流,部分向下沉),贫富差距愈来愈大,若政府不正视,将造成社会不稳。

香港低收入人士不断增加,与低学历劳动人口不断增加有关。港人的生育率一向很低,内地来港移民是人口增长的主要动力,但单程证制度持续地为香港带来大批低技术的成年新移民。本报综合保安局、入境处及统计处的数据,曾作出分析,持单程证来港人士中,青少年(15 岁以下)比率由2004 年的29.7%跌至08 年首半年的24.6%;失业较严重的40 岁以上年龄组别,比率由2004 年的13.4%增至2007 年的17.1%。单是05 至07 年间,便共有约2 万名40 岁或以上的中老年人士持单程证来港。

08 年首半年虽有近13%持单程证来港者拥大专或以上学历,但小学或以下学历者同样有近13%。

我们点出这些数据,是要指出,香港在经济有增长的情况下,贫穷人口仍然大增,清楚显示人口政策的严重缺失。香港人口增长的一个主要来源是内地新移民,单程证审批权由内地掌控,因此,香港要解决贫富不均的问题,必须与内地部门合作商讨,只靠特区政府在香港范围内想办法,只会事倍功半,无法奏效。

特首既然要到内地与部委商讨香港与内地合作的各项事务,就应借机与内地相关部委商讨,提出香港现正面对严峻的贫富不均问题,希望中央体谅,在人口政策上作出配合。相关的方案已有不少学者提及,例如包括扩大输入优才、减少单程证名额、让港人年幼子女优先来港,以及由香港负责审批单程证等等。为使事态得到足够重视,香港应该提出与内地成立专案,一如粤港融合问题般,成立常设架构,商讨和执行内地新移民来港的具体细节。【施政报告相关新闻刊A3】

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18. 竹键盘竹滑鼠登场
明报 2009-10-05 MP+, A26

江西省铜鼓县一家竹地板制造企业,利用当地竹木资源优势,成功开发了全球首创、用竹子制造的键盘(上图)和滑鼠(右图)等电脑配件,竹制配件易于吸汗;在使用寿命完结后,要当作垃圾分解处理也较为容易,故产品甚获消费者欢迎。(新华社)

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19. 港股升势未告终
明报 2009-10-05 港股最前线, A24

上周美国公布的9 月份数据,由制造业采购经理指数到就业数据,以及汽车销售都比市场预期为差,对赞成撤市者无疑是当头棒喝。投资形势看似吃紧,恒指上周五收市报20375 点,已低于50 天线1%,周五晚美股虽然没有因就业数据差而再大跌,但标普500 指数亦已回到接近50 天平均线,若看大的趋势,环球经济在第三及第四季将会按季恢复增长,企业盈利会续有所改善,通胀未见踪影,数据未如理想只会令货币政策继续宽松,这应是理想的股市投资气候。

汇控工行仍趁低买

若把视线由每天的波动,改到较长期的走势, 则3 月以来的升市尚未能确认告终。9 月2 日的升浪底部为19522 点,最多升至9 月17 日的21929 点,升幅约2407 点,上周五收市报20375 点,较浪底仍高853 点,若看周线图,9 月初连续3 周出现3 支大阳烛,然后是两支阴烛,暂只视作急升后的调整,而个别股份,较强的工行(1398)仍守在10 周线之上(图1),3 月底以来的升势未见破坏,汇控(0005)7 月17 日至8 月7 日连升4 周,接着调整了4 周,之后升了2 周,近2 周进入调整阶段,但也守在10 周线(图2)之上,同样,反覆上扬之势未破。

中海外跌至上落区通道底

至于较弱势的蓝筹中移动(0941)其实18 周以来绝大部分时间只是在74 元至83 元间上落,同样,内房股的中国海外(0688)近几月虽乏升势,但过去17 周大部分时间只在16 元至18.5 元之间上落(图3) ,新鸿基地产(0016)11 周间,在107 元至120 元间徘徊,未来始有分解。对于这些股份,暂时只宜炒上落,例如上周中海外在16.2 元附近已见有支持,周五只跌0.48%,表现优于大市,其他内房股亦见相类情况。

金砖四国中资股上季包尾

外国人很喜欢形容中国股市为大泡沫,不过,若论今年股市升幅,这个泡沬就有点失礼了,于第3 季跑输了金砖四国(BRIC)其他三员后,上证与本港的国指的升幅只能排榜末(大图)。论预测市盈率,中印两地股市差不多,本港的国指则与巴西相若,所以,很难独指中资股有泡沫,特别是本港上市的国企股,整体而言,估值十分合理。未来几年,欧美经济难望有强劲增长,国际资金要追求快速成长的市场还是中国等新兴市场。

内地股市要到周五才复市,本周市场焦点仍会落在美国,美国铝业周三收市后揭开第3 季业绩序幕,当地券商预测每股亏损0.115 美元,较次季蚀0.47 美元有大幅改善,第4 季则开始转亏为盈利,除非业绩又差于市场预期,则当别论。

9 月18 日德国传媒刊登美铝行政总裁Klaus Kleinfeld 的访问,他说经济复苏可持续,但会较缓慢。铝材贸易商的存货已耗尽,库存量之低是美铝成立以来所未见,近期他们已向美铝不断查询交货的情况,唯恐需求骤增时,应付不来。看来这位仁兄在业绩后所作的第4 季展望也不应会悲观吧。次季业绩公布时,高盛等金融股曾掀起7 月升浪,可看看今次会否历史重演。

美铝本周掀第3 季业绩序幕连续5 只新股皆潜水,令散户对新股望而生。今天截止公开认购的神冠(0829)有一博的价值。它是内地最大的胶原蛋白肠衣生产商,行业颇为冷门,但过去几年毛利率维持在52.5%至61.9%,其间不断扩产,厂房使用率仍能维持在94%以上,可见产品市场需求颇大,今年底会把生产线扩大至116 条,较去年底倍增,明年则再增加50 条生产线,令产能再提升40%。

神冠的客户包括了香肠生产商双汇、雨润(1068)、皇上皇等,最大的客占营业额达44%,5 大客户则占了收入的60%,客户有愈来愈集中之势,表面看有依赖个别大客的风险,不过,集团则指出多年来与大客户建立紧密及互信的业务关系,能迅速满足客户的需求,成为对手入侵市场的障碍。

新股肠衣制造商神冠值博

由2006 至2008 年间,公司营业额由1.78 亿增至4.54 亿元,年复合增长59.6%,纯利亦由8826 万增加至1.97 亿元,今年预测盈利为不少于2.79 亿元,增长41.6%,预测市盈率介乎10.6 倍至15.6 倍,视乎定价,以近日新股的惨淡市况计,若以接近下限定价,则值博率不俗,食品加工业是近期市场的热股,从雨润食品的股价表现便可见一斑,若能以10 至11 倍市盈率买神冠,仍属划算。

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20. 收复50天线成关键
明报 2009-10-05 专家评论, B10

上周笔者已经提出,美股及港股累积升幅已多,加上升势开始乏力,可能会借「退市」为借口作出调整。结果过去一周,港股跌了600 点,美股亦跌了1.6%。恒指上周五跌穿50 天线,自今年3 月以来,恒指没有试过两天明显跌穿50 天线,港股今天需要重返50 天线(约20648 点)(图1),否则后市走势将令人忧虑。

上周五有不少股份明显失守多月以来的支持位,其中恒指重磅股中移动(0941)已跌至7 月中以来的低位。部分股份更跌穿「下降三角形」的底部,包括航运龙头股中国远洋(1919) 及马钢(0323) ( 图2)。对上述股份来说,今天若未能重返「下降三角形」底部,走势会相当危急。

存货积压反映美消费不继

美股上周四大跌200 点,若单看当天开市前公布的ISM 制造业指数,只是由52.9 轻微回落至52.6,不足以触发美股要大跌。

不过,若细看ISM 指数的细项,就发现美国减低存货的活动正急促放慢。该指数中的存货指数,由8 月的34.4 低位,大幅反弹至42.5。指数低于50,即存货仍在减少;但反弹至42.5,意味去存货的速度已大减,可能正反映美国消费已不继。

随后,美国又公布9 月份汽车销售,在政府「旧车换新车」计划终止之后,按月大跌23%。市场开始担心,早前令人欣喜的经济数据,只是政府出手救经济的「人造美景」。

美银行「惜贷」间接窒碍就业市场一旦这些刺激经济措施完结,一切便会打回原形。

愈来愈多人在讲政府下月底,终止每名购房者可获8000 美元津贴的计划结束后,楼市会怎样。同时,大家亦在谈论奥巴马的7870 亿美元刺激经济方案,至明年初用得七七八八时,经济会如何。

从数据显示,暂时确未令人信服靠私人市场力量能令经济持续复苏。上周笔者已说过,美国广义货币供应(M2)未见起色,反映银行没信心放贷。2007 年预言美国银行业要大集资而声名大噪的分析员Meredith Whitney 便指出,聘用了美国一半就业人口的中小型企业,仍然无法取得贷款,将令美国失业情况无法改善。

笔者现阶段仍相信,环球经济出现「双底」的机会不高,只是经济实际复苏步伐,没有市场预期般强劲,当市场调低预期,指数便有望触底回升。且看今天港股能否收复50 天线,否则大家可能可以待港股跌至19500 点以下才吸纳。

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21. 宝安电镀厂泄毒3死3伤
明报 2009-10-05 中国, A20

深圳宝安区松岗街道沙浦社区沙二工业园「鸿盛明电镀厂」前日下午2 时发生中毒事故,造成3 人死亡、3 人受伤。事发时该厂委托环保公司正对电镀水池维修加盖过程,中毒原因不明。

深圳市委书记刘玉浦、代市长王荣事后要求不惜一切代价抢救伤者、迅速查明事故原因、做好事故善后和调查工作、加强各劳动场所生产安全管理、全面检查整治各类安全生产和食品安全隐患。当地公安、武警消防、街道办等接报后立即赶赴现场救援,卫生部门组织专家抢救伤者。

中新网

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22. 华创中银 可看高一线
明报 2009-10-05 投资策略, B08

在本报自行开发的十字图中,华创(0291)处于转强区, 中银香港(2388)处于强势区。受惠核心业务效益提升、母公司注入资产、出售非核心业务,华创的盈利可望持续改善, 有助推高股价。至于中银,经营环境不断改善,净息差下半年有望见底回升,股价可再看高一线。

本报自行开发的十字图,Y 轴代表每只成分股1 年升跌幅度,X 轴则代表每只成分股每周升跌幅度,中心圆点位置为恒指1 周及1 年升跌幅,以中心画出一个十字,则形成一幅十字图。十字图右上角为持续「强势区」,右下角区属「转强区」,左下角乃持续「弱势区」,左上角是「转弱区」。

论股价走势,处于本周「转强区」的华创一周升0.22%,跑赢恒指(同期恒指跌3.09%),1 年则升10.10%,跑输恒指(同期恒指升11.36%)。检视其基本因素,盈利持续改善,有机会再推高股价。

华创优化业务估值看涨

券商中金指出,核心业务效益大幅提升、母公司注入资产、出售非核心业务带来的特殊盈利,都有助提高华创盈利。超巿和啤酒是华创的核心业务,中金引述华创管理层指出,7、8 月超巿同店销售较上半年持续改善,随着食品价格上升,超巿的利润率亦会相随上升。华润万佳是内地龙头超巿集团,其巿占率仅1%,发展空间甚大。另外,母公司也可能注入天津、西安的超巿业务「家世界」。中金指出,华创旗下的雪花啤酒乃内地龙头品牌之一,上半年营业额增长是行业增速的两倍有多,行业仍在整合,增长空间庞大。

另外,中金估计,华创会出售手上纺织、地产、投资业务及思捷(0330) 股权。该行认为,出售非核心业务既可为华创带来特殊盈利,业务进一步清晰简化,巿场给予的估值亦有可能提高。

经营转佳中银息差料扩阔

中银股价表现方面,1 年、1 周走势都跑赢恒指,集团的经营环境正在改善,股价有望继续跑赢。利息收入为中银主要收入来源,其净息差下半年有望反弹。上半年,中银证券投资组合大量投资在低息的国家主权债券,比例24%,按年上升16 个百分点。据券商德银的研究报告,第2 季中银已逐渐减低此类债券比重,转而增加息率较高的亚洲企业债券比重,有助提高息差。

7 月起,国家正式实施人民币跨境贸易结算,中银可将人民币存款投入贸易融资业务、同业人民币拆借,亦可改善息差。中银上半年的贷存比率仅57.9%,可借出的资金仍很多,加上经济逐步改善,贷款量可望增加,推高整体息差。

投资者想知道个别股份与50 天线偏离度情况,可到《明报财经频道》翻看,网址为http://club.mpfinance.com/cfm/StockTrend3.cfm 投资者每天傍晚亦可到以下路径收看当日即市更新的「十字图」,观察恒指与国指成分股的强弱形势, 网址为http://club.mpfinance.com/cfm/StockTrend1.cfm

雨润升势如虹

评语:

同期恒指跌3%,雨润(1068)股价走势远远跑赢恒指,上周五高见17.7 元, 乃2005 年9 月以来新高, 气势如虹, 股价已升穿10、20、50 天平均线,走势强劲,有望再上。

威高有力续试顶

评语:

9 月16 日以来, 威高(8199)形成了「长方形」走势,上周更突破了其顶部,股价创一年新高,尚有上望空间。

航天控股0.91 元博反弹

评语:

航天控股(0031)上周早段走势强劲,尾段则略为调整。2003 年至今,其巿盈率介乎2 至48 倍, 现时为13.4 倍,具一定值博率,调整至0.91 元可考虑博反弹。

撰文:江伟明

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23. 低成本木浆够用至明年初 恒安早着先机保高毛利
明报 2009-10-05 经济, B04

过去半年,内地木浆价格保持在低水平,令恒安国际(1044)的成本大为减轻, 整体毛利率升至45% 的高水平。恒安国际首席执行官许连捷表示,集团借着把木浆存货由3 个月扩大至9 个月,把低成本时期延长,并争取把毛利率维持在上半年水平。

撰文:曹嘉聪摄影:尹锦恩走到内地大城市的超级市场,可以看到恒安的产品在货架上占在显眼位置。「心相印」纸巾、「安尔乐」卫生巾、「安儿乐」纸尿裤,时常取得内地品牌奖项,享有很高的知名度。虽然上半年经济放缓,恒安仍能派出令市场满意的「成绩表」。集团9 月初公布的上半年业绩显示,营业额增长36%至51.1 亿元;毛利增长56%至23.0 亿元;股东应占溢利增长54%至9.67 亿元,跟踪恒安的券商摩根大通发报告表示,集团的纯利较该行预期高出7%。

行业龙头竞争优势大

事实上,恒安产品的销量增长十分快速。三大产品之中,卫生巾销售额增长26.3%至11.90 亿元,纸尿裤销售额增长10.0%至9.90 亿元,纸巾产品则达22.03 亿元,按年增长21.3%(见表)。许连捷说,内地卫生巾市场每年增长速度只有4%至5%,但恒安的增长却达到20%以上,比行业平均为高。现时,恒安的卫生巾产品销售额,排在市场首位,管理层估计,占整体卫生巾市场接近两成份额;纸尿裤方面,则是市场的「老二」,占十多个百分点市场。

内地商店里销售的卫生巾品牌,并不只恒安一家。

问到恒安产品的竞争优势时,许连捷表示,恒安在这个行业已经做了20 多年,是做卫生巾起家的,在产品的研发上花了很长时间,有一定优势。说到经营策略,他一脸自信地表示,恒安靠的是口碑,并不倚重广告宣传。他说, 「我们主要是以产品的品质为基础,所以说宣传的策略呢,我们没有大量的广告,我们主要靠的是忠诚的消费者,就是我们产品得到了『回头客』,这是主要的消费群体」。事实上,恒安去年投放在广告的开支并不多,上半年的广告及宣传推广开支,仅占整体约9%。

恒安产品上半年销量增长如此快,许连捷有信心下半年能够保持这种速度。他说: 「对于下半年,我们保持乐观的心态」。问他觉得哪部分业务增长较快时,他则指每项业务的增长速度将会差不多。

趁低价大增木浆库存

恒安的成本之中,木浆占去一个重要的部分。以纸巾产品为例,生产成本之中,八成来自木浆,两成来自包装材料。他表示,恒安于木浆价格处于低位时,适时增加储备,相信低成本可维持一段时间。许连捷说: 「(纸巾业务毛利率)保持应该是没问题,因为我们在低价位的时候,已经把纸浆价格锁定了,提高了库存的比例,从3 个月提高到8、9 个月。」按此推算,恒安的低成本木浆,可以使用到明年初。事实上,低价木浆成本,刺激恒安今年上半年毛利率,由去年同期的39.2%升至45%(见图),较去年全年的40%,亦高出5 个百分点。

许连捷表示,今年已准备扩张产能,卫生巾方面,有6 万吨的增长,卫生巾及纸尿裤的产能,则每个季度都有增长。现时,恒安仍是以自建厂房生产为主,预计今年资本开支为8 亿元人民币。

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24. 教院教育资讯日 介绍课程及校园设施
明报 2009-10-05 进修多声道, D08

香港教育学院于10 月30 日(星期五)及31 日(星期六)举行「教育资讯日」,目的让参加者认识该校的学士及副学士等课程以及校园设施,并透过不同活动感受多姿多采的校园生活。参加者有机会与该校的教授、毕业生及同学倾谈,询问有关升学问题及分享教院学生的亲身体验。

当日节目非常丰富,包括:简介教育学士课程、正筹划开办的语文研究文学士课程、全球及环境研究社会科学学士课程,学科活动,展览,专题讲座,工作坊,学习经验分享,学生才艺表演及校园参观等。同日教院举行家校社区同乐日,节目包括:游戏摊位、亲子活动及讲座、励志电影欣赏、「香港教育学院滙丰幼儿发展中心」和「香港教育学院赛马会小学」开放参观,欢迎中学生、副学位学生、教师、家长及各界人士参加。

是日活动设有免费穿梭巴士由九龙塘港铁站及大学港铁站往返大埔校园。有关活动详情,可浏览活动网址。

香港教育学院于1994 年成立,是大学教育资助委员会资助的八大高等院校中唯一专注师资培训及专业发展的院校。该校目前为超过7,000 名职前学员及在职教师开办一系列教育博士、硕士及学士学位、学位教师教育文凭、高级文凭,以及各种在职教师进修课程。

教院教育资讯日

日期: 10 月30 日(星期五)时间:中午12 时至下午66 时日期: 10 月31 日(星期六)时间:上午99 时至下午66 时地址:新界大埔露屏路10 号香港教育学院

查询电话: 2948 6886 网址: www.ied.edu.hk/acadprog/infoday

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25. 本周经济活动焦点
明报 2009-10-05 投资策略, B08

10 月5 日(今天)

.中国假期休市

.汉传媒(0491)公布末期业绩.港通控股(0032)、合和实业(0054)、中建电讯(0138)、力宝华润(0156)、合和基建(0737)、瑞安建业(0983)、银泰百货(1833)除息.香港公布9 月份采购经理指数,8 月份数字

为52.8

10 月6 日(明天)

.中国假期休市

.华润水泥(1313)首日挂牌.新世界百货中国(0825)公布末期业绩.中华煤气(0003)、九龙建业(0034)、威达国际(0195)、福山能源(0639)、京信通信(2342)除息

10 月7 日(周三)

.中国假期休市

.永恒国际(8351)首日挂牌.新创建集团(0659)、大福证券(0665)

公布末期业绩

.AEON 信贷(0900)除息.香港公布9 月份外汇储备、8 月份数字为

2233 亿美元

10 月8 日(周四)

.中国假期休市

.中国铁钛(0893)、澳优乳业(1717)、盈德气体(2168)、江晨国际(8305)

新股首日挂牌

.新世界(0017)、新世界中国(0917)

公布末期业绩

.永安公司(0289)、信利国际(0732)、华润置地(1109)、神威药业(2877)、绿城中国(3900)除息

10 月9 日(周五)

.永利澳门(1128)、宝龙地产(1238)

新股首日挂牌

.金利通(8256)公布第1 季度业绩.中华汽车(0026)、合生创展(0754)、冠捷科技(0903)除息.美国公布8 月份贸易逆差,预测为330 亿美元

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26. 持金量排名世界第六 从GLD成交捕捉金价契机
明报 2009-10-05 退休绸缪, B07

现在可供投资的主要资产类别是外汇、债券、股市、商品及地产。

不同人对不同资产类别各有偏爱,但从我所见所闻之中,黄金却是最具争论性的项目。黄金基本上属于商品,但总被人赋予特别的意义,有人视之为永恒价值的保证,永不贬值的货币。

最有趣的是对于黄金好友,无论好坏都是好消息:经济衰退、金融萎缩、世界必将大乱,黄金是避难的唯一可持;救市措施刺激经济,纸币必将贬值,通胀必然炽热,黄金是最佳的抗通胀硬货币。黄金保值对一些人已成一种「信念」。

现在可供投资的主要资产类别是外汇、债券、股市、商品及地产。

不同人对不同资产类别各有偏爱,但从我所见所闻之中,黄金却是最具争论性的项目。黄金基本上属于商品,但总被人赋予特别的意义,有人视之为永恒价值的保证,永不贬值的货币。

最有趣的是对于黄金好友,无论好坏都是好消息:经济衰退、金融萎缩、世界必将大乱,黄金是避难的唯一可持;救市措施刺激经济,纸币必将贬值,通胀必然炽热,黄金是最佳的抗通胀硬货币。黄金保值对一些人已成一种「信念」。

息率由1.7623 厘跌至1.545 厘。

将10 年期美国国库债券孳息率减去10 年期通胀挂钩债券孳息率,可计算出现时市场的10 年通胀打和率(breakeven rates) ,3.3033%-1.545%=1.7583%,即市场预期美国10 年后的通胀率只是1.7583%—— 这是什么通胀威胁?

究竟有没有通胀威胁,究竟环球央行放松银根会否引致通胀,是一个很具争议性的问题,一些黄金好友怎样说也不会相信通胀不存在,一些黄金好友买金本就被视为为求心安买保险,有没有通胀反是次要。

买金只能靠升值不能赚息

(3)黄金不能生息、不能产生盈利、不能产生现金流(cashflow)黄金的实用价值不高亦不能产生现金流,所以我觉得衡量黄金走势不在于估值,不同其他资产,黄金本身没有增长没有利息,根本就没有折现值,所以买卖黄金最要注意时间性及市场形势,尤其是新的供求因素。除了传统的工业用家、首饰用家、金市交易商、中央银行之外,现在主要的新金市玩家要算是交易所挂牌基金了。

全球最大的黄金交易所挂牌基金SDPR Gold Shares(GLD)在美国上市—— GLD 在香港也有挂牌,代号是2840,持有实金约3400 万盎司,在英国及澳洲上市的黄金交易所挂牌基金则持有实金约800 万盎司。GLD 的持金量已是世界排名第6,凌驾许多国家之上(包括中国及日本)。因为交易所挂牌基金的庞大持货量及高透明度,透过观察其成交量、持金量及股东组成,大家便可多了解金市的动向。此外,黄金期货的交投亦是帮助了解金市的动向的指标。

李顺威shunwailee@hotmail.com

《每日观点》见www.mpfinance.com/htm/Finance/main.htm

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27. 「芭玛」外海徘徊 台北现豪雨
明报 2009-10-05 中国, A19

【明报专讯】逼近台湾南部的台风「芭玛」昨日移动速度明显放缓,一直在距鹅銮鼻南部约300 公里的海面停留并原地打转,甚至出现调头南下趋势。而受台风暴风圈及外围环流影响,台湾北部出现豪雨。鑑于「8. 8 风灾」影响,马英九政府继续高度戒备,军队及大型抢险机械已准备随时出动救灾。

虽然昨日台湾发出的陆上警报区域位于南部恒春半岛,但除警戒区外,北部台北县及宜兰县昨日雨势也明显加强,三处地方录得超过120 毫米的雨量纪录。预计未来两天,台北、宜兰、花莲等地将有豪雨,雨量可能达1100 毫米,基隆、恒春半岛等平地雨量亦可能达700 毫米。

在南端的旅游热点垦丁,昨日风浪渐强并下起大雨,但仍有人不怕危险,出海滑浪。不少游客只在岸边看浪,直呼扫兴。

马祖—马尾小三通航班昨日全日停航。

鑑于豪雨可能造成山泥倾泻,台湾政府昨日继续在南投、嘉义、高雄、屏东等4 个县疏散1241 人。东部外海的绿岛,逾千名游客亦在上午被撤到台东。

行政院长吴敦义昨日到各地灾害应变中心视察,要求各个部门做好防风措施。而国防部发动总动员,向军队官兵发出36 小时内回营的「W36 命令」。海鸥救护队、空军预警机、装甲运兵车等准备就绪,随时投入救灾。

「米勒」从后赶上未敢松懈由于另一个台风「米勒」正从后赶上,当局一度担心会出现双台风效应,幸米勒最新预计路线趋向日本,不会影响台湾。

不过气象局指出,周二米勒和芭玛的距离将拉近到1500 公里内,产生的牵引力将影响芭玛的移动方向,芭玛未来移动路线仍难以预测。

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28. 城投债券隐忧多
明报 2009-10-05 专家评论, B10

2008 年下半年以来,在全球性金融危机的冲击下,为抵御国际经济环境对中国的不利影响,中国政府及时提出了一篮子的经济刺激计划,重点投向基础设施及民生工程,以扩大国内需求,促进经济平稳较快增长。

从更为长一点的时期考察,实际上从改革开发以来,中国处于城市化进程快速发展阶段,城镇化率已从1978 年的17.9%,上升至2008 年的45.7%;自1998 年以来,更以每年1.5%至2.2%的速度增长。

然而,城市化的过程,需要进行大量城市基础设施建设,需要大量财力的投入。2005 年以来,全国城市投资公司的债券(城投债)的发行总量为1585 亿元(人民币·下同)。2009 年1 至8 月,发行的城投债就有64 只,融资845.5 亿元,占已发行总量的一半以上,城投债迎来了重要的发展机遇。

尽管城投债的发展有巨大的现实需求空间,促进了内需的扩大,但从当前的一些具体操作情况看,城投债市场的发展还存在一些值得关注的风险隐患,需要及早采取措施予以完善。大致来说,以下几个方面值

得关注:

一、地方注入估值过高资产注入资产价值高估的问题,可能得反思当前发行制度。城投公司毕竟不同于一般以盈利为目的的生产或流通企业,有些资产可能甚至完全不能给企业带来经济利益流入,已经不符合资产定义,不能形成对债权人权益的保障,但该类资产社会效益却很显著。

有些资产虽然能带来经济利益流入,但并不以盈利为主要目的,这类资产如供水、供热、污水处理等市政公用事业资产。这些资产虽然有现金流,但盈利性很弱(这仅有的小量盈利可能也往往是财政补贴的结果),总资产收益率可能远低于债券发行利率,也不能构成对债权人权益的有效保障。

真正对城投公司债权人权益形成保障的,是政府的可支配财力、政府对城投公司的支持力度,以及抵质押资产市场价值和流动性对债券本息的保障程度,和城投公司资产帐面或市场价值相关性不高。

对于上述问题,可能需要反思当前发行审核制度,用一般盈利性企业的标准要求城投公司可能需要改进,毕竟二者的职能定位和经营目标有很大的差异,可以在严格认定城投公司身分的基础上,调整发行审核标准,将审核标准主要集中到政府可支配财力、抵质押资产对债券本息的保障程度上。

二、关联企业互担保存信用风险为降低发行成本和增加可投资者群体,有些城投债的发行往往采取有担保的方式。由于监管机构已明令禁止银行为企业债发行担保,近年来,城投类企业债的担保方式,改为主要采用第3 方提供不可撤销连带责任担保,以及发行人以自有资产作为抵押或者质押进行的担保。

就第3 方担保而言,目前城投债的发债主体和担保第3 方的关系中,存在着较为普遍的发行人与担保方「相互担保」的现象。如08 渝交通债和09 渝水投债互相担保、08 云投债和08 昆建债互相担保、09 湖州交投债和09 桐城投债互相担保等。

资质相近的企业之间互相担保时,理论上,担保企业之间的违约风险相关性只要较小,担保的抗风险效果还是比较显著的。不过,如果互保企业违约概率高度相关,互保的意义就不大。

例如,同行业的两家公司互相担保,仅仅有助于减小经营风险,而无法对抗行业风险;经济下滑周期中受宏观经济负面影响较大的两个行业互相担保,亦无法对抗经济周期的风险。

其次,还应考虑担保方对外担保余额占净资产的比重,因为担保余额相当于企业的隐性负债,却并未计入资产负债率中,一旦被担保物件出现问题,有可能给担保方带来极大风险并引发连锁反应。因此,在对发债主体进行信用评级并考虑担保效果时,从稳健的角度上,既应该把自身对外担保余额计入企业负债进行评估,也应该研究为自己做担保企业在担保之后的抗风险能力,如此方能评估担保的信用增级效果。

三、地方秘密举债削「兜底」财力由于分税制改革等原因,地方政府存在强烈的举债倾向,但由于受预算法的限制,地方政府原则上不得主动举债,导致了地方政府通过隐性渠道获取资金的情况,这些债务具有很强的隐蔽性。由于中国尚未确立衡量地方政府债务的统一口径,也缺少债务的预警机制,需要对隐形债务加强披露。城投债的还本付息,主要由地方政府兜底,税制改革后,部分地方政府存在的隐性债务,增加了投资者对城投债信用风险的担忧。

巴曙松

国务院发展研究中心金融研究所副所长

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29. 看国庆大阅兵有感
明报 2009-10-05 专家评论, B10

国庆60 周年大阅兵,规模宏大,气势磅礴,慑人心脾,非同凡响。此种气派,只有苏联当年大阅兵能攀比。盛世富强,大国已然崛起,锐不可当。

中国国势强盛,虽未至呼风唤雨,但要改变天气,叫京城的一片天放晴,则是顺手沾来的简单事情。咱母校校长徐立之教授堂堂一个遗传工程学专家,竟然也赞歎说「昨日的天气都还很差,今天的天气非常好,这样都能做到,中国真是无所不能!」

徐校长的说话,令我想起1970 年代热中认祖关社的进步大学生和留学生们,在毛主席「宁要核子,不要裤子」(这是时任副总理兼外交部长陈毅在1963 年说的)的感召下,以为美国新闻报道的不明飞行物体(UFO)是中国发射的飞碟。

两者都应了前主席江泽民的名言,同样的naive and simple。中共要统战读书人,真的易如反掌。

人均产值计中国仍是穷国

中国在过去30 年的经济成就,绝对骄人,不容置疑。但我们也需要清醒一点,不要给这点成就冲昏头脑。中国今天的经济规模,虽然已是世界三大,但以人均计算,中国今天还是一个穷国家。中国在2008 年的人均产值是3315 美元(IMF 数字,世银估值是2912 美元,美国国务院估值是3174 美元)。在IMF 统计的180 个国家中,中国排名104。欧洲国家中,人均产值较中国低的只有摩尔多瓦(Moldova)这个前苏联集团的小国。连阿尔巴尼亚这个中国老朋友兼欧洲穷国,人均产值也有4090 美元(IMF 数字)。(上个世纪60 年代,中苏交恶后,中国给苏联集团孤立,在欧洲只有阿尔巴尼亚这个盟友。因此当时有句话说「我们的朋友遍天下,都在阿尔巴尼亚!」)

持续高增长模式谈何容易

中国人民生活虽然已脱离一穷二白的局面,但还未谈得上富裕。人家西欧和美国在二次大战前的人均产值,已经超越1 万美元。咱们如果保持年增长8%,15 年后才能追上欧美在战前的生活水平,30 年后才能追上欧美今天的生活水平。过去30 年,中国靠廉价劳动力成为世界工厂,走的是亚洲四小龙在上世纪60 年代成功的道路。未来30 年,要保持8%的高速增长,可真考功夫,谈何容易。

中国未来经济增长的另一隐忧,是人口老化。80 年代开始的一孩政策,控制了人口增长,但也扭曲了人口结构。日本经济在过去20 年停滞不前,其中一个因素便是劳动人口老化。2020 年之后,中国银发人口会成为社会的负担。

人口老化将成新威胁

国庆60 周年大典,中国呈现的格局,是要在国际政治舞台当主角之一。胡锦涛和温家宝这两位领导人的说话清楚表明,未来40 年,中国要出人头地,成为世界领导。中共建政前30 年,中国是病急乱投药,不断犯错。过去30 年,中国是韬光养晦,低头耕田。现在是进入新的阶段,重振国威。

现代新中国走了不少弯路,中国共产党寻祖归源,现在学懂从中国历史寻找治国理念和方法。胡锦涛提出的和谐社会,根本就是儒家的东西。中国将来能否再领风骚,除了经济力量之外,也要看它的社会文明面,即所谓软实力。我也期盼中国繁荣昌盛,国泰民安。

陈茂峰 CFA,CFPCM

御峰理财董事总经理

mfchan@nobleapex.com

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30. 国源频「变身」 市场未释疑
明报 2009-10-05 创富理财 Money Monday, B01

国际资源(1051)表面是一家很新的公司,正式改名才4 个月多月,连中文维基百科都还未来得及有国源的条目。

实际上国源不能算是新公司,其最前身是作风古怪的商人黄金富所创办的信用卡防盗,后来不搞防盗了,易名为智富能源,最先搞过石油项目,但油矿所在地却是收费电视「野生动物台」才常见的马达加斯加,及后又试过搞蒙古煤矿,最后这位电讯怪杰,更声言要借智富集资680 亿元收购电讯盈科(0008)。

不过上述诸多动作,最终都不了了之。今年5 月,国源公布了它历来最实际且能落实的一项收购,以大折让批股集资近46 亿元,收购并经办印尼金矿。配售对象星光熠熠,除配售行是大摩,买进批股的更是鼎鼎大名的名牌基金,如贝莱德、邓普顿、摩根大通。收购项目亦不再是一纸憧憬,它是矿业猛人,曾在澳洲力拓任职多年Owen Hegarty 梦寐以求,欲收购而后快的金矿。

股价暴泻持股斩仓主席换人正在镀金的国源,并非一帆风顺,连串「氧化锈蚀」事件,接连发生,先是股价暴泻,单日急挫逾六成,到头来谁人沽售也弄不清楚,后来爆出副主席Hegarty 持股遭斩仓的罗生门,一时间,即使是柯大侠加盟的捷报,或是公布印尼金矿质量齐升的喜讯,似乎都未能尽释投资者的疑虑。

人事佈局上,国源跟其本业如迅雷般的转变,异曲同工,前主席刘梦熊在完成大批股后突然离职,主席由曾一度破产,又与小股东当场争执过的赵渡接任,令外界难免倍添一份保留。

对几经变迁的国源来说,建立一份可靠的信心,似乎是当前最迫切之事。或许两年之后,当闪闪发光的黄金,从苏门答腊漆黑的矿洞中挖出之时,这份铁证将胜过千言万语。

撰文:戚本业

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31. 江铜见双顶吼熊证65810
明报 2009-10-05 投资策略, B08

美数据差港股未跌完在内地A 股休市下,港股上周五踏入10 月份首个交易天,持续近周的调整。短线而言,欧美经济及金融市场在未来一周将成为港股升跌的主要变数,这方面变化较难掌握,无论是刚公布的美国就业数据与PMI 数据均逊于预期,引发港美股市下跌,恒指跌破20500 点支持水平,50 天移动平均线同告失守,本周持续调整的机会不低。

事实上,新股表现不振已示人以弱,大市进入19500 至21500 点炒上落机会大增,短线严订19000 点止赚位的清仓水平。其实,近期投资市场正为未来各国退市及消减通胀疑虑作准备,重磅股成基金沽货套现重灾区。近期不少大行报告意见分歧、强势股已超买、弱势股欠吸引力,还是留待大市调整至技术支持区,才吸纳强势股较为稳妥。

既然调整势头已进一步确立,金子认为可跟势做淡,尤其一批弱势已成的股份,包括江西铜业(0358)。该股早前两度上冲20 元关口,无奈失败而回,走势上已形成「双顶」,14 天RSI 也跌穿了升轨,估计调整压力将会持续。

19.88 元收回引伸50.29% 若然短线看淡江铜,不妨留意江铜瑞银零三熊E(65810),该熊证收回价为19.88 元,刚好是近期的顶位水平;实际槓桿比率为2.31 倍,引伸波幅为50.29%,溢价为4.15%,金子会部署在现价0.5 元附近买入该熊证5 万份。

跟进策略:上周五原定买入的汇丰荷合零十一购(18238),由于未有触及原定的买入价,所以未有买入。另一只原定买入的中行德银九十二A(17233),基于市况较预期差,所以也暂时放弃买入。

另外,先前本栏已看淡港交所(0388)短期的走势,因此上周五炒了两转该股的相关熊证,首先,先沽出了上周三买入港交比联九乙熊C(64155)获利,然后又以每股0.247 元买入了港交瑞银零二熊Q (67168)30 万份,并在高位先沽出了一半,锁定部分利润。

撰文:金子

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32. 单亲爸失业投资更要平衡
明报 2009-10-05 退休绸缪, B07

郑先生目前持有425 万元流动资产,计划创业、置业及为儿子读大学经费做好准备。

他有340 万元现金,加上12 万的人民币定存以及10 万元的企业债券基金,即大约362 万元属风险较低的资产。另外的金砖四国基金、江西铜(0358) 以及神华(1088) 股票,市值约63 万元,这笔投放在股票市场的较高风险投资, 占总流动资产425 万元约15%,可以说其总体财务状况属于稳健。

首先谈谈郑先生的置业目标。假如他置业的目的是用作自住,以郑先生的承担能力而言,笔者是十分赞成。住屋乃生活的基本必需品,而既然是能力范围之内,置业较租住更为合适。至于郑先生担心楼价下跌的问题,笔者觉得自住物业的价值除了市价外,更重要的是可以提供一个「安乐窝」。除非楼价大幅下跌导致负资产,否则只要价钱合理,实在毋须太介怀楼价的短期变化。他提到考虑一笔过或是用按揭的方式买楼,笔者模拟了三种情况供郑先生参考:一笔过买楼锁死现金碍创业1. 一笔过:假设物业价值250 万元,在扣除律师费、釐印费、装修费、添罝家具等费用约20 万元后,他的手头现金只余下约70 万元。

2. 三成首期:250 万的物业假如以三成首期加上20 万元杂项开支计算,大约动用195 万元,以按息2.5 厘,供款期10 年为例,月供大约为16,500 元,跟郑先生现时每月租金开支有一定距离。

3. 假如郑先生打算将供楼开支维持在每月9,500 元的话,以10 年供款期、按息2.5 厘计算,郑先生的按揭只可做100 万元的按揭。换句话说,即要支付六成首期,连同杂项开支涉及约170 万元资金,现金余下约170 万元。

笔者并不建议郑先生使用方案一,主要由于一次过将过多现金锁定在物业当中。假如郑先生往后打算创业,以后的日常收入都会变成依赖生意的利润,虽然郑先生另有一定的投资,不过预期短期内投资回报未必如过去半年收获丰富,因此笔者会建议郑先生保留较多现金以备不时之需,方案三是较可行的方法。另一方面,以现时美国的经济情况,虽然短期内未见有加息的条件,不过加息只是迟早的事,这点郑先生需要留意。

创业要定风险上限「止蚀」郑先生的另一个目标是创业,箇中风险视乎他对行业的经验以及熟悉程度。创业是一门高风险的投资,除了资金之外,更要投入时间以及精神去管理营运,对相关产品亦要有一定认识。笔者对面包店行业的认识不深,但从消费者的角度出发,面包店的出品最重要新鲜, 最理想是可以做到「日日清」。

但在生产者角度方面,生产过多会浪费,生产过少会供不应求,因此在每日的出品预算当中需要拿捏准确,网上销售能否吸引客户实是未知之数。至于租舖方面,做生意最重要的始终是「地点、地点、地点」,人流十分重要,而靠近办公室区或者学校区可能较理想。但始终,创业涉及颇高的风险,而在回本期的计算方面则牵涉颇多的假设,因此在时间上出现偏差是十分平常。假如郑先生打算分两次投入共100 万元,建议他就以100 万为限,给自己一个试业的期限看看成效。假如业绩理想当然可喜可贺,但若未如人意则要适时「止蚀」。

13 年教育基金选择可较进取郑先生的第3 个目标是希望供现年5 岁的儿子到美国读大学,郑先生的预算是大约120 万元。以美国大学4 年制为例,即平均每年支出约30 万元。根据教育局的资料显示,现时每年留学美国的学费加生活费约2.9 万至3.7 万美元,即大约22 万至29 万港元。生活费开支虽说丰俭由人,但相信供子女到外国读大学的父母都希望孩子在海外专心读书,郑先生的预算相信可以达成目标。不过,要注意每年30 万元的开支是以现值计算,令郎今年5 岁,完成高中后出国应大约18 岁(即13 年后)。假设每3%的通胀,13 年后的44 万元才等如现时30 万元的购买力,因此在儿子18 岁时,需要约268 万元资金,才能应付4 年大学的开支。

其实,他可以月供教育基金的方式去预备这笔资金。假设年回报9%,13 年间每月预留约9000 元,大约可累积到这笔费用。由于13 年算是长期的投资,因此挑选的基金可以较为进取,集中在新兴市场及商品能源一类资产(见图)。愈接近提取期,投资组合才转为保守。

唯一经济支柱宜买危疾意外保险总结以上建议,郑先生每月开支大约为4.35 万元(现时每月开支加上教育储蓄),扣除买楼首期以及创业的100 万元后,现金水平则会由340 万减至70 万元。70 万的现金水平大约足够支付往后一年多的开支,另外再加上各项投资及人民币定存,应该有足够空间圆其创业梦。除了以上目标外,郑先生亦应该留意现时的保险是否足够。由于他是家庭唯一的经济支柱,因此除人寿外,亦应考虑投保危疾以及意外保险,以防万一。

读者如有理财问题,欢迎来信

来函:寄香港柴湾嘉业街18 号明报工业中心A 座15 楼经济版编辑收

传真:2558 3964

电邮:cwkwok@mingpao.com 或chlung@mingpao.com

请列明家庭或个人收入、开支、资产、欠债、理财目标、可承受投资风险及联络电话

大福历斯顿董事黄伟强

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33. 生死存亡提议事堂 刘怡翔:按证非两房
明报 2009-10-05 经济, B02

陈德霖上周五接替任志刚出任金管局总裁,同时担任香港按揭证券公司(按证)副主席。按证存在价值问题扰攘多时,近期开始提上议事堂辩论,议员叶刘淑仪今年5 月起,分别在立法会提出口头及书面质询其功能。尽管任去陈来,按证总裁刘怡翔强调政府对按证支持不变。

银行水浸生意淡转攻海外

当年金管局向美国两房学师,于1997 年楼市高峰期设立按证,旨在配合房屋政策,透过买入银行按揭资产,为银行提供更大流动性,协助本港市民置业。但楼市泡沫很快就爆破,银行几近长年「水浸」,很少向按证出售资产。两房出事后,市场更担心按证终有一天步两房后尘。本港生意淡薄,按证唯有发展深圳及南韩等海外市场,也惹来质疑。

按证06 年委任顾问公司研究按证路向,提出的三大新目标,是刘怡翔用来回应外界质疑的盾牌。他接受访问时强调无意走上两房之路︰ 「08 年董事会检视后,认为两房的模式到此为止。」

旨在维持金融稳定

刘怡翔指按证与两房工作目标不同︰ 「两房是房屋政策的一部分,要提供按揭予弱势人士,是『奉旨』要买按揭资产。但按证买,只是从金融稳定角度出发,并非提供资金予银行并让其借钱出去。」他强调,按证只是银行在资金融通有问题,才会购买,以维持金融稳定,此乃按证第一大目标。

「维持金融稳定」是否一定要按证出手?

事实上,市场出事,金管局岂会就手旁观?

刘怡翔指出,去年金融海啸有银行求售资产套现,市场并无买家接手,银行也十分不情愿求助金管局,因为这样会令银行留下污名。

海外收购审慎

至于以公帑成立的按证,购买海外按揭资产、或「捞过界」收购的士融资等资产,刘怡翔解释,市况改变令本地银行流动性大增,出售按揭资产需求不再,但按证为完成上述使命,仍需购入其他资产以维持资产负债表规模。他以南韩按揭资产为例,指收购时已审慎考虑外汇、利率等风险,其按揭成数亦只有五成,并只买入最高评级的部分。

非与民争利欢迎机构加入市场按证第二大目标,是提供按揭保险协助市民上车置业。按证与政府信贷评级相同,财务实力雄厚,目前在按保市场内做的更是独市生意, 「与民争利」之嫌甚浓。刘怡翔回应说,欢迎其他机构加入市场,相信一些小型保险商亦可提供类似服务,目前按证亦有与两间本地再保险商保合作。

按证第三大目标,便是协助香港发展债市。对于外间指按证具有高信贷评级,发债成本低廉,以致排挤掉其他发债体,刘怡翔并不同意,指按证发行的未偿还债券只占市场约4%市占率。

撰文:李垣烨

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34. 美股拖累港股2 万关受考验
明报 2009-10-05 经济, B02

【明报专讯】港股上周五以近580 点跌幅,迎接10 月份首个交易日。在内地股市长达8 日的国庆假期间,美股等外围表现对大市影响力增加,随着上周五美国公布的就业数据逊预期,投资者信心受挫,市场预期美股本周气氛仍然疲弱,加上早前刺激恒指上扬因素渐淡,或会拖累港股今日下试20000 点心理关口。

恒指自9 月17 日触及一年高位后,港股随即应声下挫,两星期累计跌幅近1400 点,大市上升缺乏支持,即使上周五港股已跌破50 天平均线,成交额亦未见有所回升,反映市场仍感港股估值偏高,资金未有流入大市。

支持位料在19300 至19400 点第一上海证券市场策略员叶尚志认为,美股调整回落势头现已较为明显,港股走势亦呈调整弱势,恒指今日倾向下试20000 点心理关口,若跌穿此水平,短期则在19400 点的防守性较强。他估计,10 月份大市表现仍将反覆,在20800 点水平出现反弹阻力,而估值偏高问题仍在, 「钱仍然在,但会唔会买贵货呢?」他指出,现时港股估值为16 至17 倍,但大市气氛利淡,高于15 倍估值仍算偏高。

新鸿基金融集团策略师彭伟新亦有相近看法,指出因刚公布的就业数据逊于预期,部分券商已调高美国下月初公布的非农业新增职位流失预期,若外围没有利好消息带动,预料本星期港股将跌穿20000 点, 而在19300 点见支持,今日则有机会回落至20200 点。彭伟新说,下半年内地新增贷款缩减多少仍为未知之数,建议投资者少沾手内房、内银股。不过,人行副行长易纲日前却表示,内地贷款增长强劲,并将会维持稳定发展。

至于权重股汇控(0005),上周五ADR 表现偏软,较本港跌1.48%。叶尚志称,美股疲弱对汇控股价构成压力,若跌穿86 元水平,下一支撑位可能在80 元。

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35. 保育树木防「滥杀」
明报 2009-10-05 通通识-中文, D10

以时事新闻及生活议题为题材,培养、训练学生的语文、综合、思维能力及答题技巧

压死准大学生、压毁的士,塌树接连造成人命伤亡,政府有关部门迅速展开锯树行动。不过,一些学者、市民就认为政府「滥杀」健树,安全与保育面临两难之际,该如何取舍?

文字整理:卢咏玨 顾问老师:彭智文

图:资料图片

资料1:报道一则

事前检查无异样老树杀大学生赤柱大街一棵收录在古树名册的百年刺桐,2008 年8 月23 日经康文署人员检视证实状况正常后,27 日下午在毫无先兆下突然倒塌,变成「杀人树」。事发时,23 米高的树干和树枝直扑路面,粗壮树桠击向一名19 岁港大生,事主头部大量流血当场昏迷。附近一名医生联同一名护士赶至,立即替伤者急救并陪同送院。少女送抵东区医院时,在医院内工作的姊姊已赶来相迎,惜挚亲最终不治。

塌下的刺桐位于赤柱大街26 号,树身呈「Y」字形,高约23 米,据悉早年枝叶茂盛,近年有虫患而致枝萎,多名区议员表示,06 年接到居民投诉,指树身传出恶臭,已将问题向康文署反映。长春社保育经理兼康文署树木专家小组成员苏国贤称,07 年底曾检视该棵刺桐,当时已发现树身受害虫「姬小蜂」入侵,即向康文署提出,讵料终酿成悲剧。

—— 摘自《明报》〈赤柱百年老树杀准港大生〉2008.08.28 【文章经编辑删节】资料2: 「城市.文化.香港树」展板

榕树与华南文化关系密切

华南地区气候温暖,适合榕树生长,单是香港已有15 种榕树,当中10 种属本地原生品种,不单有重要生态价值,与人类关系亦非常密切,是少数同时具备生态及文化价值的植物品种。

榕树与华南文化亦有密不可分的关系。广东人相信风水,昔日围村多种榕树,而榕树树冠广阔,具遮荫功能,村民喜爱在树下乘凉。每逢节日,村民会围绕榕树举行庆典,如元朗大树下,至今仍有村民每逢天后诞便在村口的榕树下舞龙。在城市,榕树的位置亦影响地区发展,油麻地庙街居民爱在饭后到榕树下聚集,吸引商贩和卖艺者到来摆卖和献技,因此有「榕树头」之称。榕树的生命力顽强,一些品种可逾百岁,在香港超过100 岁的榕树约有170 株,占全港古树的13%,是各种植物之冠,最老的雅榕位于马鞍山村,估计超过350 岁。

石牆上显示生命力

「香港的石牆树是世界罕有的独特城市风景!」有「树博士」之称的香港大学地理系讲座教授詹志勇指出,由于石牆上空间、水分、泥土比地面少得多,故雀鸟将树的种子散播在牆上后,只有极少数可以生根,能茂盛长成者,生命力可谓极强,很少会倒塌造成威胁。

他说,由于香港依山建筑多,人口密集,至少修建了500 处大石牆,因此这种石牆树成为本港独有的风景,让外国树木专家惊叹不已,视之为极有保育价值的项目。教授指出,少数情况下,树干和树根过度扩张,可能会将石牆最脆弱的终端部分石块逼开,构成危险,当局只需将个别树木处理就可以解除危险,完全没必要大举「屠杀」良树。

资料来源:《明报》〈依石牆生长罕有外国专家当宝〉2008.09.13、〈榕树兼具生态及文化价值〉

2007.11.26

资料3:新闻报道

塌树桠压的士司机受伤

将军澳宝琳路一棵10 米高大树,今年5 月27 日在强烈季候风信号下,疑抵受不住强风吹袭,其中一节4 米长树桠突折断,压中一辆路经的士,撞爆挡风玻璃,司机受伤送院,车上一家三口有惊无险。这是连续3 日发生的第4 宗塌树压中车辆意外,令人关注大树安全问题。

意外中,46 岁姓黄的士司机双脚受伤,送院后无碍;车上谭姓一家三口仅因的士急煞受震荡,无大碍,3 人经救护员检查敷治后拒绝送院。警员事后封锁现场调查,等候有关人员清理树桠及大树危险部分,肇事的士则由工程车拖走检验。受事件影响,现场交通一度严重挤塞。

三日前何文田巴富街凤凰木大树倒塌击中的士,司机一度被困车厢,要由消防协助救出,同日大埔公路近松仔园对开亦有数米长的树干断裂,压在一辆的士头冚上,幸司机无受伤。而前日旺角嘉道理道一棵大树连根塌下击中一辆途经的房车,司机险命丧树下。

——摘自《明报》〈将军澳塌树桠压的士司机受伤〉2009.05.28 【文章经编辑删节】

资料4:香城保树会网页

九成巿民:保树应立法

自赤柱塌树杀人以来,政府斩树工程骤增。08 年9 月中,路政署又派员往薄扶林道,声称将5 棵生长在巨型石牆上的细叶榕锯倒,并指它们横向生长危及途人。但有树木专家视察时,怀疑当局滥杀,共锯下15 棵石牆树,大部分是对行人无危险的「安全树」,其中更包括极为罕有的品种。专家当场制止,保住一棵估值达200 多万的细叶榕后,大歎: 「外国极少石牆树,每发现一棵,都会当成宝物保护,但今日香港一次过斩了15 棵!」

政府斩牆树专家制止

香港大学地理系讲座教授詹志勇接报赶往视察,发现职员斩下多达15 棵石牆树,散落的残枝事后被职员运走。

詹指出,被斩下的石牆树中14 棵为细叶榕,另一棵则是非常珍贵的牆生假菩提树。他解释说,假菩提只能在平地生长,长在牆上「简直是奇迹」,估计是熬过10 年风雨,才能顽强地屹立,全港绝无仅有,全球也非常罕见,极具保育及研究价值。从詹志勇不久前为上址树群拍的旧相片所见,该假菩提笔直依牆向上生长,并无横向伸出马路,岂料仍难逃电锯齿锋。

绿色力量科学及自然护理总监郑睦奇解释,香港现时没有全面保育树木的法例,即使政府已将绿化纳入市区规划,但规划欠周详,而且护理人员训练不足,移植方法不当,在不适合的地方种植不适当的树木,而令树木「冇命」,因此绿色力量建议政府订立「树木保育法例」。

资料来源:《明报》〈政府保树工作七成市民不满〉2007.09.16、〈15 珍贵石牆树被砍专家斥滥杀〉2008.09.13、绿色力量《市民对香港树木保育工作的满意 度》调查

资料5:社评一则

由政务司长唐英年统率的专责小组,完成检讨树木管理事宜,小组报告建议目前由政府8 个部门分管树木的模式不变,另外在发展局成立树木管理办事处(下称树木办)协调其事。连串塌树事件,康文署人员的专业知识是否足够护理树木,备受质疑。小组就此提出树木办将成立培训委员会,以全面、策略及可持续方式规划员工的培训,培养出一支有学历、专业资格和前线工作经验的专业队伍,这是使本港护树质素提升,减少病树、危树的不二法门。

私人土地树木政府不管

但是小组的建议只管理官地上的树木,在私人土地上的树木,政府仍然不规管。小组报告表示曾经探讨过这个问题,结论是尊重私有财产权,亦认为现行土地契约有关规定已经大致完备,因此决定不制订树木法予以规管。

保育树木和私有财产权不应该相互排拒,两者之间可以寻求一个平衡,我们认为政府不宜回避私人土地上树木的问题,应该把问题提出来,以寻求一个平衡。其实,专家多年前已经建议制订树木法,认为此乃保育树木的治本之法。不过,小组报告认为自上世纪70 年代起,政府已先后在土地契约中加入「树木保护条款」,而在土地重建时,政府也可通过规划机制或在修订契约时,就树木保育加入新规定。小组认为现行机制大致完备,故决定不另立树木法。

有专家认为,政府在土地契约中的有关条款并非以保育树木为出发点,若认为有了这样的规定,树木就受到保护,并不符合事实。另外,在私人土地上,由于没有法例要求业主有责任保护树木,许多树木的生长环境极其恶劣。政府如果不及早订立树木法,会有更多古树大树遭殃。

欠树木保护法环保界诟病

本港欠缺树木保护法例,多年来一直为专家环保界诟病,树木专家、港大地理系讲座教授詹志勇在2002 年曾草拟《树木法案》,但不获采纳。现在,据知欧洲、新加坡、美国、台湾、内地各省各市都有树木法,上海市更有法例保护「后续资源」,定期检查有潜质成为名木的大树。詹志勇认为香港亦应立法,定下古树保养守则,并考虑把九龙塘、海防道樟树等列作古树保育范围,亦应为城市绿化规划定下规例,例如行人路上的树洞大小、新树选种等。

——摘自《明报》〈加强管理但欠树木法政府护树治标未治本〉2009.06.30

【文章经编辑删节】

写一写

1. 假设你是杏坛中学辩论队成员黄英杰,将代表学校参加校际辩论赛,辩题为「政府管理树木政策应把有潜在危险的树一律锯掉」,试以正方或反方主辩身分,撰写演讲辞。(全文不少于400 字,标点符号计算在内)2. 青年园艺协会拟出版特刊,并向中学生征文。试以杏坛中学园艺学会主席莫展心的身分向特刊投稿。文章内容包括分析目前保育官地及私地稀有树木政策的不足之处,并就此提出改善建议。(全文不少于400 字,标点符

号计算在内)

想一想

1. 根据资料2,作者认为榕树与围村村民的关系密切,原因是:村民围绕榕树举行节日庆典;商贩常到榕树下摆卖,吸引村民围观。

□正确□错误□部分正确□无从判断2. 根据资料5,社评作者赞同:保育树木政策应涵盖私人土地树木;树木办成立培训委员会,规划培训护理树木的前线员工。

□正确□错误□部分正确□无从判断

做一做

试找出以下问题的正确答案,考考你对香港树木管理的认识。

1. 政府自哪年起,于楼宇密集区的未批租政府土地,或乡村地区的旅游胜地,选定了500 多棵树木编入古树名木册?

A.1998 年

B.2000 年

C.2002 年

D.2004 年

2. 由政务司长唐英年领导的专责小组,于09 年中建议设立一个负责中央统筹的「树木管理办事处」,以便树木管理能以更有效的「综合管理方式」执行,这个办事处将隶属于哪个部门?

A.环境局

B.发展局

C.食物及卫生局

D.民政事务局

参考答案

想一想

1. 部分正确

首句正确。从原文「每逢节日,村民会围绕榕树举行庆典」可见。第二句错误。原文「油麻地庙街居民爱在饭后到榕树下聚集,吸引商贩和卖艺者到来摆卖及献技」,这里指涉的是「油麻地庙街」而非「围村」。

2. 正确

首句正确。从原文「政府不宜回避私人土地上树木的问题」可见。第二句正确。从原文「这是使本港护树质素提升,减少病树、危树的不二法门」可见。

做一做

1.D 2.B

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36. 世界奇观任你选
明报 2009-10-05 旅游, D03

世界新七大自然奇观全球评选活动,由世界新七大奇观基金会于2007 年举行,最初获提名的自然景观共有441 个,经全球投票后选出77 个入围景点,再于投票结果中加入专家评审,最后选出28 强。投票活动即日起至2011 年,你我都可参加,只要登入www.

new7wonders.com 即可, 预计最终会有过亿投票。现时票数最高的头14 位,除大堡礁外,还有亚马逊河、死海及马尔代夫等,而离香港最近的,有越南下龙湾。

大苏眉卖力迎宾

好戏在后头,一条碧绿的大苏眉忽然出现,贪吃的牠不停绕着教练转,而我们的女教练更与牠玩到揽头揽颈。

原来这条大苏眉每天也会来这里「报到」,跟游客嬉水,向教练讨吃,工作人员说牠就像这里的员工一样,每天定时出现,直至日落时分人们散去才离开。

20 分钟的海底电单车之旅转眼结束,返回海上平台马上穿救生衣去浮潜区。该区就在玩scuba doo 的范围上面,而大苏眉则会在这里上上落落跟游客say hi,十分卖力,看来要颁个最佳员工奖给牠呢。

雨林小岛绿悠游

这天,我们还去了离开恩兹不到一小时船程的绿岛(Green Island),那里是整个大堡礁内唯一一个雨林小岛,面积不大,不用半小时就可以走一圈,跟Norman Reef 的海上平台一样,这里也有半潜艇、玻璃底船、水底漫步及潜水等玩意,也可以到沙滩晒太阳玩水;不玩水的,可在岛中央的雨林閒逛,欣赏各种植物及毛色亮丽的鸟儿,雨林中更有一座度假酒店,适合一家大小在此享受悠閒假期。

文:黄倩仪

一起畅泳

每天准时报到的大苏眉,在海上平台旁边的浮潜区与泳客畅泳。

度假胜地

绿岛上有度假酒店及沙滩,适合一家大小来畅泳。

漫步雨林

绿岛是大堡礁内唯一的雨林小岛,不进行水上活动,也可漫步雨林。

海上翡翠

从直升机往下望,绿岛成为蓝蓝的大堡礁上一颗翡翠。

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37. 潜入大堡礁 留住美丽
明报 2009-10-05 旅游, D03

世界新七大自然奇观将于2011 年诞生,这个你我都可以参与的投票活动,已经进入最后票选阶段,从441 个景点中选出最后28 强,澳洲的大堡礁顺利跻身决赛,暂时票数更在头14 名内,不过结果还要等两年才有分晓。趁昆士兰踏入初春之际,水温开始回暖,正是潜入大堡礁心脏的好季节,别等结果了,马上起行

吧! 文:黄倩仪

图:Heyward@永安旅游、Quicksilver Group 协力:永安旅游、澳洲旅游局、澳洲航空、Tasha@ISIS Model

地球暖化珊瑚岌岌可危

全球暖化研究机构IPCC 指出,大堡礁因为地球暖化,海水温度持续上升,导致珊瑚礁在几十年内大量死亡,令大堡礁美丽不再。此消息令人心痛,也加快了及早一访这位「候选佳丽」的决定。

这个位于澳洲东北面海域的旅游胜地,每年吸引过百万游客前来,它沿昆士兰海岸连绵约2000 公里,由2900 多个岛屿和600 座珊瑚礁岛组成。在大堡礁附近,曾有五成珊瑚出现「白化现象」,白化是由于气候变暖,给珊瑚虫提供营养的海藻死亡,而造成珊瑚群失去色彩变白的现象。而过度捕鱼、汙染、一些本应流走却沉积的东西,都可以令海藻死亡。

幸好澳洲大堡礁海洋公园已采取保育措施,白化现象已显著减少,目前只有约6%珊瑚礁还有白化现象,延长了这个自然遗产的健康和美丽。

从开恩兹(Cairns)乘双体船往外堡礁Norman Reef,船程约两小时,目的地是一个可进行多种水上活动的海上平台。然而我们轻视了风浪的威力,没有吃船上备有的晕浪丸,愈往外驶船只摇晃得愈厉害,结果一行四人下船时呆呆滞滞,胸口发闷,但活动时间表安排紧凑,甫下船就要乘半潜艇欣赏珊瑚礁,从半潜艇的玻璃窗看著忽远忽近的珊瑚和鱼儿,更晕!

忍不住要拿个呕吐袋。返回海上平台,即问船员拿俗称「姜片」的晕浪丸服用,幸好为时未晚,十多分钟后不适感消失。

电单车潜水鱼群大包围

我虽然不懂游泳,但这无碍我近距离欣赏大堡礁的海底世界,因为在Norman Reef, 有全澳洲唯一的scuba doo(海底电单车)。电单车连著一个恍如太空人头罩的东西,利用先进的送气系统输送氧气至头罩内,让驾驶者在海底如常呼吸,加上专业教练全程随行,不懂游泳的人也可放心。

Scuba doo 按掣前进,利用把手拐弯,操作简易,加上教练会从背后帮忙「推」动,让我们迈向珊瑚礁,尽情欣赏海底美景。

最好玩的,要算是教练拿出装有面包的瓶子时,鱼群即将我们包围。水底下虽有摄影师为我们拍照,可惜鱼儿实在太多,无法拍到我们的样子,要边拍边拨开面前的鱼儿。

旅游锦囊

证件: 特区护照或BNO 须办电子签证, 可登入www.australia. org.hk 下载表格

Scuba doo 收费:135 澳元(约905 港元)汇率:1 澳元约兑6.7 港元

澳洲旅游局: www.australia.com

旅行团:

澳洲豔阳海岸(大菠萝园、姜工厂)、开恩兹(热带雨林观光火车、大堡礁)、黄金海岸(林明顿国家公园、树顶漫步、欧拉力山庄)7 天团(AbC07N)。

选乘澳洲航空,价钱11,999 港元起,报名:2928 8882 (永安旅游)

海上平台

来到外堡礁Norman Reef,海上平台是落脚点,可容纳近100 人。

12 岁玩得

玩scuba doo(海底电单车)时有教练随行, 又有吊索保护,12 岁就玩得。

亲亲珊瑚

有机会成为世界新七大自然奇观的大堡礁,每年吸引过百万游客前来,潜入海中欣赏它的美态。

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38. IT 界立法会议员谭伟豪 天使投资 赚钱兼扶后辈
明报 2009-10-05 经济, B12

立法会资讯科技界代表谭伟豪,以「IT 达人」自居。他说年轻时曾被科网热潮所迷倒,投资了不少在美国科网股。结果当然损失了不少,今时今日,他的投资崇尚稳打稳扎,最喜欢内地铁路及资源股。他说自己当了议员之后,忙上加忙,投资这两种股票有实质资产支持,可以令他较安心。撰文:高志坚、王融融

科网热中招学会稳打稳扎

谭伟豪在上市股票的投资力求稳打稳扎,其实也是一种平衡,因为他有数以千万元计的财产,放了在相当高风险的投资之中,这就是他所说的「天使投资者」(Angel Investor)的投资。

过去10 年,他与两三个拍档,投资在10 间新创立的公司之中,结果有6 间已经倒闭。但有两间公司,他沽出股权之后,已足以收回他在10 家公司中的投资,现时手持余下两间的股份,价值不断上升,当中所赚的,就是他当了10 年「天使」的回报。

谭伟豪形容自己早年投资科网股是「赚头蚀尾」。「当时投资了不少在dotcom(网站公司),结果是学识了单单有概念是不行的。」现在他除了自住的物业之外,其余的财产六成会用来买股票,四成则是现金或债券。

选股2 标准: 看好内地实业股「选股票我有两个标准,首先绝对看好内地,然后我选一些有实质业务支持的,例如基建股、铁路股,又例如资源股,如石化、煤炭股等,这都是几年前买落、长线持有的。」「中国的财富不断在累积,基建铁路绝对稳健。而中国及印度对天然资源的需求又是那么大。买这些股份,至少不用担心管治的问题,因为背后有资产支持。」谭自言当选立法会议员后,更少时间打理自己的投资。「去年初我已卖出了一些股票减磅,之后未有时间买回。」他持有的中资股在海啸期间大跌之后,现在已重返他买入价之上。唯一仍要「坐艇」的是汇丰控股(0005)。「我在100 元、130 元、140 元也有买,平均价约120 元。输了钱一定要供股,结果现在也差不多打和了吧。」相对于在股票的投资,谭伟豪在「天使投资者」方面的押注,上落大得多。投资10 年至今,最大的回报是其中一间公司,售给文化传信(0343),赚了5 倍。连同另一间公司售出套现所得,基本上已收回他在10 间公司中的投资。

「我通常每间公司会投资50 万美元(约390 万港元),他们通常都是找不到足够资金发展。这类风险投资,其实你是投资在那个人身上。有时对方很努力,结果公司还是要倒闭,但我相信经过这一役,香港又多了一点智慧。」投资在人失败换来多一点智慧「很多时一个人创业,是要经过失败才会成功。我有个朋友,投资在一家公司6 次,都输清光。到第7 次他没有投资,结果那间公司便成为了China.com(中华网,8006)。所以那些失败了的公司,若负责人有好的建议,再找我投资,我也会考虑。」谭说过往投资的10 间公司,业务集中环保科技及电子行业。

现持有股份的两间公司,市值已有逾亿元,由于套现所得已回本,若该两家公司有朝一日成功上市,或他能出售股权,便是他投资的回报。

不过,令他乐此不疲地做「天使投资者」的,并非金钱上的回报。「我自己也创过业,当你见到有些年轻人,有企业家精神,缺乏资金。你去帮下他们,给点意见予他们,是很有趣的事。」

谭伟豪经验总结 要靠创意

·香港往后要卖创意,不是单靠专业技术

·下一代要训练用右脑,右脑叫人有创意,以及体会别人的感受·训练右脑的方法包括戏剧、音乐、演讲等

企业前途

·企业要讲意义,不是单讲做生意。

对社会有意义的企业,是最有防御能力的,亦能吸引人才长时间留低不要只听别人意见

·设计快译通电子辞典时,10 个人有9 个都劝他不要生产, 因为价钱太贵。但他细想有一成人肯买已可赚钱,事实证明别人说的东西不一定是对做天使投资者

·要有心理准备,投资10 间公司只有两间会成功

·是投资在人身上;投资之余,帮助年轻人创业,很有趣。即使公司倒闭,你是投资了在一个人身上,他经一事长一智,香港整体累积多了智慧投资股票

·爱买内地基建及资源股,因为有实质资产支持,不担心公司管治问题会令公司股价大跌

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39. HTC Hero × PCCW mobile Android平台港味浓
明报 2009-10-05 e潮, D01

Android 平台手机愈出愈多,HTC 身为此平台的开发者之一,继推出Magic 后, 转眼便推出HTC Hero,在型格及功能上也大大提升,加上电盈PCCW 为Hero 设计了多款自家功能, 更在Android 手机上首次加入HD on mobile TV Player Widget, 令Hero 更「地道」,Android 平台也比iPhone 更能发挥亲香港人的力量。

其实, Android 平台不止有手机, Acer AOD 250 Android Netbook 近日便亮相了, 使用Android 平台的Archos 5 多媒体播放器、Samsung Galaxy 手机及大陆Ramos MID W7 微型电脑等也如箭在弦,一时间,Android 的势力似乎愈来愈逼近iPhone。

文:一锋 图:陈智良

Android 平台手机最大的优势,是版权费要比Apple 或微软Windows Mobile(WM)低很多,加上运作速度快及界面设计美观,绝对可媲美iPhone 或即将推出的Windows Phone。不过,Android 平台手机暂时碰到的最大问题,在于其应用程式店,即Android Market 可供下载的应用程式与游戏,比起苹果App Store 来说, 简直是蚊髀同牛髀。虽然Android 的最大开发者Google,为吸引第三方软体开发界与用家的兴趣,特别举办了Android 应用程式大赛并设下高额奖金,但全球Android 手机至今也只不过卖了三四百万部,比起已售出千万部的苹果iPhone 来说,对软体开发业者的吸引度自然有差别,不过这种情况可能在未来一年会有所改变。

版权费低硬件资源更多

如你问我Android 有生存空间吗?

我会毫不犹豫地答你:绝对有!皆因Android 平台的版权费低,手机商可将大笔金钱投放到设计及功能上,靓一点的屏幕,好一点的处理器,要多好有多好!举例HTC Hero 开售价只是$4498,换了是WM 平台的同级手机或iPhone,便可能叫价逾$5000。

Hero 除了价钱较亲民外,设计用料也非常超班,除了白色纤维壳的机款,还有磨砂胶黑面机款,型格得来非常高档。

联同PCCW 推本地功能此外,Android 平台的共同开发者之一HTC,力穀新Android 手机,联同电讯商PCCW mobile,在Hero 上首度推出HD on mobile TV Player Widget 及多款崭新功能,令Hero 的用途更加本地化,也更贴合香港人的需要。听说此做法也会实施在其他有售Hero 的地区,如台湾及美国,令手机更为「地道」。加上Google 的通讯录、行事历及表格程式(Spreadsheet)等, 都可「同步」(Synchronize)到手机,因此对PC 用家来说,Android 手机的可持续发展及稳定度似乎都比iPhone 强,因为iPhone 始终是为MAC 用家而生。

Hero 规格

处理器:Qualcomm 528MHz 记忆体:288MB RAM 制式:四频/ HSDPA 连接:Wi-Fi b/g、蓝牙、USB 2.0/ ExtUSB、GPS

屏幕:3.2 吋(320×480)轻触屏幕体积:112 × 56.2 × 14.35 mm

重量:135g

售价:$4498

e服务 解构PCCW×Hero服务

功能本地化

TV Player Widget 在首页待机界面,PCCW Mobile 用家可自行下载HD on mobile TV Player Widget,除有即时新闻滚筒外,可一按即入nowTV 频道。

11 条频道

HD on mobile TV Player 内有11 条精选频道, 包括now 新闻、now 财经、 now sport、CNN、Cartoon Network、ESPN 等等。

极速下载

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更多增值服务

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TVB myTV

可在手机上用myTV追看无线电视剧。

迷你版Moov

除了可用WAP 上完全版Moov 听歌睇演唱会外,PCCW 为轻量用户提供免费使用迷你版Moov,内容也备有派台及热门歌曲,还有部分演唱会可供欣赏。

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FireFox

界面用上Acer 度身订做的FireFox 浏览器。(约$2800)Archos 5 多媒体播放器

支援720p

有720p 级数的Archos 5 多媒体播放器,还未正式推出市面,官方网页浏览次数已非常厉害。播放器内置600MHz ARM 处理器、4.8 吋800 ×480 轻触屏幕,以及由Linux 升级至Android 平台,可作数码电视接收、Wi-Fi、播片录片, 并备有Safari 上网、GPS 等功能。(推出日期待定)Ramos MID W7

纤薄10mm

刚在深圳发佈的PMP 播放器Ramos 蓝魔W7,为Ramos 旗下首款Google Android 平台的MID 产品。W7 内建Rockchip 的RK28 方案,处理器芯片使用65nm 制造,内置的ARM 7 处理器600MHz,并备4.8 吋800×480 轻触屏幕,内置Wi-Fi 及3G 网络。W7 非常纤薄,只有10mm 厚。(推出日期待定)

e 人有话 Android Google 完美配合Joe,umpcfever.com 负责人:「Android 是Google 专为行动装置如手机、PMP、netbook 等所设计的操作平台(OS),有这么多人用Gmail 及Google 网上应用程式产品, 能够完善配合及同步(Sync)的只有Android 平台,可能因为应用程式较少,流行程度暂时未能加速,一旦应用程式增加,Android 肯定会流行的。此外,Google 亦将推出以其搜寻器Google Chrome 为基础的操作平台, 称为Chrome OS, 能全面配合Google 所有网上产品, 适用于netbook 及MID 微型上网本。」

自组Google工具

Android 手机绝对是Google 用家的至爱,虽然其他平台的手机也可「同步」到Gmail, 但Hero 备有Sense 界面,可自组你的Google 喜好小工具,除Gmail 外,更可同步通讯录、行事历及表格程式(Spreadsheet)等。

轻触屏幕

轻触式屏幕有3.2吋(320×480),只要滚动手机下方中间的走珠,便可 显示出HTC 独家HTC Sense 的4 款界面。

通讯平台齐全

通讯录也可联上facebook、Twitter 或坊间常用即时通讯平台, 如Yahoo Mail/Messenger、Myspace 及MSN等。

磨砂机背

磨砂胶机背简单的置有500 万像素镜头,感觉高档。

微弯设计

机身下方微弯, 是HTC 给Android 手机的独有设计。

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40. 企业有意义 才吸引人才
明报 2009-10-05 经济, B12

谭伟豪不单希望自己的儿子可以做些令人幸福的事,对自己的公司也是这样要求。谭坚定地说: 「企业一定要有其意义,有意义又能赚到钱,这个就最开心,只有这样才能长时间吸引到人才。」

美式资本主义太残忍

谭伟豪说,金融海啸一役,发现美国很多大公司没有老板,只有职业经理人,他们的唯一目标就是减人手,令资产负债表更好看,然后分花红。「形成了弱肉强食,很残忍的资本主义。我觉得这些现象应该扭转过来。」他说企业要有Mission(使命感)。香港的经济发展已经到达一定程度,GDP 难再大升,企业反而要想怎样令人开心,例如做环保事业、设计平安钟等。

所以他要求自己公司的同事,想想这个问题:做生意以外,还有什么意义。「围绕着意义发展的企业,是最有防御能力的。例如做一个工具可以令亲子关系更和谐,又或者是既悭纸又最悭电的电子书。」

宁让孩子迟点出国留学

谭伟豪说,他认识很多朋友的孩子,去美国读书,然后到投资银行工作,赚钱多,其实未必很开心。「我和太太都希望,儿子千万不要变成赚钱机器,要多点人性。」朋友的孩子自小已去美国读书,但他和太太有别一套想法。「至少要读完中五或中六,再出去。希望多吸收点中国文化、多点受我们影响。即使在香港读大学也是很好。」

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41. 婚礼遇地震 印尼灭村埋300人
明报 2009-10-05 国际, A22

印尼官员周末透露,上周三的7.6 级地震,令多条偏远山村遭遇灭顶之灾,有村落更深埋地底30 米,其中一村地震时正举行婚礼,约300 村民惨遭活埋,生还机会极渺茫。香港世界宣明会呼吁本港市民捐助灾区。

地震已过去4 日,目前救援工作仍主要集中在巴东市,但在一些偏远村落,诸如巴东以北约40 公里、更接近震央的帕里亚曼(Pariaman),受灾状况其实更严重。印尼官员称,至少4 村庄被地震引发的山泥倾泻掩埋,有多达644 人被活埋,意味死亡人数将升至1300 多人,另还有逾3000 人失踪。

埋地底30 米偏远山村600 人生葬印尼卫生部危机中心主任帕卡亚说,村庄被埋入地下30 米, 就连「高过20 米的清真寺尖塔都消失了」。在Jumanak 村,地震发生时正举行婚礼,山泥倾泻活埋300 宾客,当中包括新娘。其中一名倖存者说: 「派对刚结束,山坡就崩了,我听到巨响,跑到外面发现树木全都倒了。」他说,只知村里有10 人倖存下来。另一名39 岁生还者说,全家族36 口,只剩他一人还活着, 「我的孩子、妻子、岳母都死了。他们都被埋在地下」。生还者称,地震过了4 天,仍没任何政府搜救小组赶到,生还村民只能徒手挖掘亲人。

宣明会总干事:大批小童等待手术巴东市在荷兰殖民时代兴建的Ambacang 酒店,迄今已发现29 具尸体,还没有生还者。之前曾有消息指,酒店瓦砾下埋有近百人,但救援队目哈里斯直言: 「发现生还者已几乎是不可能的事。尸体腐烂的气味十分强烈」。

香港世界宣明会总干事赵焕明地震后赶赴巴东重灾区协助救援。他向本报指出,巴东市基建遭到严重破坏,很多高楼被震成危楼,包括学校、医院、商场等,地震中巴东有半数医院损毁,他前往巴东最大一家医院考察时,见到因为床位不足,停车场、空地都搭起帐篷、成了临时伤者收容站, 「当中有不少受伤小童,有的还断了脚,等待做手术,我看了都觉得很心酸」。

他表示,香港宣明会自昨日起一连两日,向巴东2000 个受灾家庭派发「救灾包」,包括帐篷、卫生用品和日用品等。「震后的通讯、交通都比较差,物资也紧缺,偏远地区灾情尤其危急。」他呼吁本港市民赈灾,捐款可存入宣明会赈灾户口( 汇丰018-377077-003; 中银012-883-0-002136-6)。

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42. 酗酒可致抑郁引发癫痫暴毙
明报 2009-10-05 国际, A21

香港中文大学医学院精神科学系教授李诚向本报称,酗酒可分为酒精滥用及酒精依赖两类,前者饮酒后引起社会及家庭等问题;若此情况长达5 年以上,酒量愈来愈多,并把饮酒放在生活首位,一旦不饮便出现戒断症( 出现手震等酒瘾起征状),在医学上便称为酒精依赖(alcohol dependence)。

部分酗酒者停饮现幻觉

李诚指出,长年累月酗酒可致多个器官败坏,影响大脑,令记忆衰退,若不饮可能会出现幻觉甚至被迫害症,部分酒精依赖者亦会患上抑郁症。酗酒影响肝脏、心脏和神经功能,酗酒者甚至会有癫痫症,钾质及血糖下降,这些都可引致暴毙。

中川昭一在大选前曾表示要戒酒。李诚坦言,10 个酗酒者有9 个都会说希望戒酒,但往往很难戒,当中尤以长年累月的酒精依赖者更甚。他称,戒酒除要看个人动力,能否得到家人支持,以及工作和生活能否远离酒精环境也是关键。令酒瘾更难戒掉的是,患有抑郁症的酗酒者往往借酒消愁,不能自拔。

中大公共卫生学院去年曾发表本港酗酒问题研究报告,访问了9860 名本港18 岁以上居民。结果显示14.4%受访男性有「劈酒」(binge drinking,即一连喝5 杯酒以上)习惯,5.3%滥用酒精,2.3%则酒精依赖。至于女性,有「劈酒」习惯为3.6%,酒精滥用为1.4%,酒精依赖则为0.7%。

明报记者林康琪

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43. 中国图像的台湾旅程 一个人的注脚
明报 2009-10-05 副刊世纪, D06

编按:中共建政六十年,正是提出宝岛╱内地关系的「浪漫」联想的时机。四九年始,专权眼下犹如「在野」的边陲岛国,数十年来对共产中国的理解、想像,其中的转变如何与「大历史」拉据?

台湾的身分建构,与共产中国产生何等张力?此时此刻,蓝营主政,内地「国运」日隆,现在台湾朋友怎样看今次「国庆」,怎样看宝岛作为异议力量的角色呢?且由台湾文化人张铁志试图透过梳理他自己、他那一代人的历程去回答。

文╱张铁志

写作者与运动者。著有《声音与愤怒:摇滚乐可以改变世界吗?》、《反叛的凝视:他们如何改变世界》,现为国际特赦组织台湾分会理事、中国时报集团《旺报》文化副刊主任。

1.

曾经,国中时,我们在作文上写着要解放神州;高中时,我还豪气地期许将来要承担作为一个知识分子对中国的责任。

但那已经成为大学以后的我,不愿启齿的历史故事了。

我在九○年代的开端进入大学,参加了一个学运社团,在这个社团中开始改变政治立场。然而,这个社团本身的历史,几乎正是中国在台湾的复杂身世的一个剪影。

这个社团叫做「大陆社」,全名是「大陆问题研究社」,是台湾学运史上颇为活跃的社团。这是七○年代初期,由一群「反共义士」成立的。由于他们的特殊背景,所以希望在学校中成立社团关心大陆。

从一九四九年以后到彼时的台湾,一般民众很难接触到关于大陆资讯。蒋政权彻底妖魔化中共政权,禁绝左翼思想,卡通化「大陆同胞」的苦难,但却又时时强调,我们就是中国。我们的世界观是一个被国民党统治的虚幻的中国,虽然低头往下看,我们却什么也看不到。

在那个封闭的黑暗时代,大陆社得天独厚有不少「匪情研究」的资料可以阅读,成为一个窥视大陆和认识「共匪」的窗口。虽然你必须先戴上一个可笑的哈哈镜。

进入八○年代,大陆社的第二个十年,后美丽岛时期的台湾开始转向民主化和本土化,校园进步学生也开始积极挖掘那些被压抑的本土历史,或是投入正在当下爆发的各种社会矛盾:民主的、环保的、阶级的、校园言论自由的。因此,在八○年代的社团转型期,学生们读自由主义也(偷偷)读马克思主义;读中共党史,也读《台湾人四百年史》(一本独派立场的台湾史经典著作)。

然后,他们逐渐扬弃关于大陆的一切,而把全部视野放在台湾。社团的名字只是为了堆积历史之尘。

2.

等到九○年代初我进社团时,本土化已经成为时代精神。我们必须不断自我拆解大学前党国教育灌输我们的中国情感,因为那是虚幻不实的,是为国民党政权提供统治的意识形态正当性。我们(尤其我这个台北外省小孩)必须惭愧于对中国地理(虽然那是国民党的错误版本)比对台湾地理熟悉;我们要拥抱脚下这块土地,要认真研读台湾史。

国民党的中国神话的崩解,不只催促着我们急切地去认识台湾,也包括要去认识神话之外,更真实的中国。

那是中国开始全力追求市场改革的深化的后天安门时期,台湾也甫废除动员戡乱时期临时条款,不再把中共当做「共匪」。更早之前的几年,八○年代后期,政府开放大陆探亲,愈来愈多中小企业出走成为「台商」。台湾民众开始接触到比较具体的中国。

因此,我们开始认为,即使站在台湾主体的观点,也不能不去面对一个巨大变化的中国,不能忽视其对台湾的重大影响。八○年代学运圈的前辈们,在九○年代在美国攻读博士时,也有不少人选择了中国研究这个新课题。尤其,我们作为「大陆问题研究社」,是不是更该名副其实?于是,社团内增加了一个关于中国政经发展的读书小组。

事实上,在整个九○年代,对大多数人来说,中国仍然是一个遥远的他方,是一团陌生的、模糊的、看不到太大差异的「雾中风景」(借用作家骆以军的比喻)。

尤其,千岛湖事件、九六年中国的飞弹威胁,和中共在国际上对台湾的各种打压、威胁,更使得中国对于台湾成为一个庞大的魔兽。

过去我们嘲讽国民党自以为是的中国地图、厌恶国民党强行把他们脑袋中的中国图像强加在我们头上;现在,我们厌恶中共对台湾的欺凌。

一九九六年三月台湾第一次总统大选的前夜,我们在总统府集体静坐,为台湾民主守夜。因为没有人知道,当台湾首次选出自己的总统的那一天,中共是否会用炮弹对准我们这个小小的岛国。

3.

九七年第一次去了上海,开始感觉到这个城市梧桐树下的一些趣味。然后因为参与学术调研计划,第一次去了北京附近黄土飞扬的农村。

对城市与农村的惊鸿一瞥,让中国在我心中逐渐从统一的魔兽,转变为一个复杂的有机体。不过,人在雾外固然看不清楚,进入迷雾中更是困惑,不知道看到的哪个是真实,哪个是幻影。

倒是在政治研究所念了关于社会主义转型的政治经济学之后,从知识上更关注中国的特殊发展经验。

二千年之后去纽约念书,真正结交了来自中国的朋友,每周相约喝咖啡,试图透过他填补我对中国的好奇。也不时和流亡民运分子在油腻的中国餐馆餐桌上,热烈讨论台湾与中国的民主化经验。

这已经是二十一世纪。中国的身影在世界、在台湾都愈显巨大。

中国对台湾持续是一面浓密雾中的风景,被台湾媒体探照灯照到的大都是璀璨华丽的角落。于是,中国一方面成为台湾想像的的新商业天堂,另方面成为台湾的焦虑来源:媒体不断比较中国城市发展多么快速,中国大学生比起台湾学生多么用功,北京上海如何美丽雄伟。台湾要加油。

此外,中国的崛起对台湾造成的另一个焦虑,还是来自两个国家对国家想像的根本紧张关系。这也使得在乎国家安全的人,无法正视中国内部的矛盾与复杂。

而我自己,过去一两年,一方面和中国的文化、媒体界比较有联系,开始对那些充满活力的文化和媒体力量高度好奇;另方面随着看到更多在中国海外和内部被压迫或者在为被压迫者奋斗的朋友,随着推特(Twitter)上和中国朋友的即时性连结,我也一步步跟随他们,从人民的角度踏入迷雾的深处。

今年初,中国时报集团决定创办一份完全报道中国和两岸新闻的报纸《旺报》。我受邀主编文化副刊。

报老板当然有他的经济和政治利益,尤其是在二○○八政党轮替之后,两岸更加紧密而快速的互动。但对我来说,正是因为如此,所以我们需要对中国社会,对共产党,有更深刻而真实的认识。

一方面,我自己本来就希望串连中港台更多的异议者,去抵抗三地的政治和资本联盟对于三地底层民众,对香港以及台湾民主的各种影响或压迫。

另方面,我希望透过这个媒体空间,让我们一步步拨开迷雾,引入更多元的中国声音,呈现更立体的中国。而当目前台湾媒体的主流话语被政治和资本力量所主导时,我们要追求的多元性,不得不是更批判性和反思性的。

我主编的《周日文化周报》过去几期的封面故事包括海子与八○年代,中国农民工的诗歌电影音乐、从九二一到川震的重建等。上周刚出版的这一期封面则是「中国六十众声喧哗」。

我们邀请了十位中国的作者,包括知名时评家、酷儿导演、乐评、网路研究者、NGO 工作者、维权人士等,书写他们怎么看待中国的现在与未来;也邀请不同族群、不同世代、不同统独立场的台湾人,写他们眼中的中国。而封面除了毛和胡的脸孔,还有曾金燕(胡佳之妻)、艾未未川震调查计划的志愿者,以及一个无名的农民工。

我在封面上写下, 「我们希望让中国内部的异质声音,及台湾对中国更多元的想像,可以众声喧哗。」这是这个文化周报的使命,也是台湾当前最需要的中国想像。

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44. Hong Kong should adapt itself
明报 2009-10-05 通通识-英文, D09

明报英语网「双语社评」

english.mingpao.com/critic.htm

THE ceremony to mark the 60th anniversary of the foundation of the People's Republic of China demonstrates its national strength, military might, glory and prosperity. The Chinese people are rightly proud of it, but they should also realise China should assume greater responsibility towards world peace. On that extremely important occasion, President Hu Jintao stressed in his speech the Chinese government would adhere to the principle of "one country, two systems" and maintain the long-term prosperity and stability of Hong Kong and Macau. That shows the central government sets great store by the two SARs. As the nation is seeing rapid changes, Hong Kong people must now think how Hong Kong should adapt itself so that it can integrate with the mainland and thrive with it.

In the military parade that took place in Beijing yesterday China showed off its armaments. It can be argued that the nation needs such military capability to safeguard its economic interests. However, Taiwan is very likely to believe it is targeted. In his speech Hu Jintao said, "We will unwaveringly uphold the principle of 'peaceful reunification' and ... continue to strive for the complete reunification of our motherland, which is the common aspiration of the Chinese nation." In our view, the mainland should not only talk about peaceful reunification. It may win many more hearts in Taiwan if it actually does what may demonstrate its goodwill (if, for example, it moves back the missiles levelled at Taiwan).

Hong Kong citizens have all along directed their attention to the mainland's economic takeoff. However, because of the military review that took place yesterday in Beijing, citizens should now have a more profound awareness of China's national strength.

China is rapidly developing and going from strength to strength. However, the mainland's core values and Hong Kong's are like chalk and cheese.

Now China is on the successful track, mainlanders seem awfully confident of themselves and will stick even faster to the values they hold. It is now even harder for Hong Kong, which upholds its own core values under "one country, two systems", to be in concord with the mainland. However, in reality, there is enormous disparity in strength between Hong Kong and the mainland. Unless the mainland is tolerant, Hong Kong's predicament may remain. The SAR government is about to consult the public about constitutional reform. As matters stand, little will eventually be spared if the pan-democrats try to compel the central authorities to make concessions with "mass resignation".

The central authorities' mindset being as it is, it is unrealistic to believe "mass resignation" would "bring them to heel". The central authorities have overwhelming superiority. The pan-democrats can achieve little unless they can mobilise several hundred thousand citizens to keep taking to the streets or besieging the government's headquarters or major offices. However, can they or have they the nerve to start such a "revolution"? If that is out of the question, they must consider other options. It is neither here nor there who fears whom. Politicians should strive to achieve what can be achieved. It is unseeing, foolhardy and unwise to persist in doing what is impossible.

What we call "adaptation" is by no means "surrender". Hong Kong must by all means cling to the core values it cherishes. By adaptation we mean that of our mindset and ways. Hong Kong must adapt itself so that Hong Kong people will elect their Chief Executives and all its legislators by universal suffrage.

Is it not better for the pan-democrats to fight for a "halfway house" in trying to speed up Hong Kong's democratisation? This is a question they would do well to ponder on. China is such a power now. Why should the central authorities be fearful of going along with Hong Kong's mainstream and giving the green light to its democratisation?

2009.10.02

明报社评

富国强军展现眼前港人心态须作调适中华人民共和国成立60 周年庆典,展示出一幅富国强军、盛世荣景的景象,国人感到骄傲之余,应该意识到中国对于和平事业要担负更重大责任。而在这样一个重要场合,国家主席胡锦涛致辞时坚持一国两制的方针,保持港澳的长期繁荣稳定,显示国家对港澳的重视。对港人而言,面对国家的急剧转变,应作怎样的调适,使香港与国家共融共荣,已是一个需要思考的议题。

这次阅兵所显示军力和武器装备,或许可以解释为中国需要庞大军力去捍卫自己的经济利益,但是台湾方面朝对号入座方向解读的可能很大。胡锦涛致辞说,将坚定不移坚持和平统一,推动海峡两岸关系和平发展,继续为实现祖国完全统一这一中华民族的共同心愿而奋斗。我们认为,在口头的和平统一以外,大陆方面若有实质行动,例如对台导弹后撤或是更大的善意宣示,相信会争取得更多台湾民众的向心力。

至于香港,过去市民对中国多聚焦其经济腾飞,昨日大阅兵之后,市民对「中国国力」这个概念,应该有更深一层的省悟。

中国虽然急速发展,国力增强,但是在核心价值观方面,内地与香港仍然是南辕北辙,特别是现在中国处于成功轨迹,显得信心爆棚,对于他们信奉的价值更加执著,与香港在一国两制之下所坚持的核心价值更加难以调和。不过,现实是内地与香港力量对比悬殊,若内地不宽容,香港困局难解,例如行将进行的政改谘询,按现时势头,若泛民阵营以总辞来迫使中央退让,则最终可能出现玉石俱焚局面。

因为,以中央现在的心态,以为借总辞可以迫使中央「就范」,不切实际,而力量对比,中央处于绝对优势,泛民阵营除非能够鼓动数以十万计市民长期上街或围堵政府主要机关总部,但是,泛民够胆或有能力发动一场「革命」吗?若此路不通,则只有另择他途。这并非谁怕谁的问题,只是为政者应该做有可能的事,坚持做不可能的事,则是盲目冒进,非智者所为。

就民主进程而言,我们所说的调适,绝非投降,香港珍而重之的核心价值,绝对要坚持。所谓调适,主要指的是心态和手法方面,以祈争取到最终落实符合普及而平等原则的双普选。因此,泛民阵营以争取中途方案来推动香港的民主进程是否较适合?值得泛民中人再三深思。再者,以中国现在强大,顺应香港主流民意的要求,给香港民主进程开绿灯又何须畏惧?

G lossary

chalk and cheese - Two things that are like chalk and cheese are totally different from each other.

nerve - courage.

out of the question - impossible.

neither here nor there - not important.

每周一音标

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45. 美基金不惜蚀卖 中传动15元跟沽
明报 2009-10-05 专家评论, B10

甫踏入第4 季,美股突然急挫,港股上周五亦追随大跌逾500 点,令人担心今年以来表现强劲的股市可能出现较大幅度的调整,其中累积升幅庞大的新能源股,更可能面对较大获利盘的沽售压力。其中,因风力发电概念而备受多方追捧的中国高速传动(0658),最近便遭美资大型基金FMR LLC 减持,令人担忧该股短期内仍要继续寻底,持货者宜考虑在15 元水平跟沽。

FMR 持股降至4.82% 据交易所资料,FMR 于上月24 日以平均每股2.023 美元(折合15.68 港元) 减持中传动244.7 万股,共计涉资逾3800 万元,其持股量亦因此跌低于5%权益申报触发点,最新报4.82%。值得注意的是,FMR 才于8 月20 日,以平均每股2.297 美元(折合17.8 港元)增持中传动59.8 万股,使持股量达5%;但事隔约1 个月,却掉头以低于当日购入价约12%的作价减持,高买低卖,似乎是不惜蚀让也要赶紧在9 月季度结前减持,对该股前景应不甚乐观。

翻查纪录,中传动颇能吸引大型基金垂青,但往往持股不久便掉头减持,例如Capital Group 于今年4 月下旬仍持有中传动5.99%股权,但到5 月初以平均每股13.88 元减持800 万股后,持股量便急降至4.62%;宝源投资于今年5 月12 日以平均每股13.64 元增持436 万股,使持股量增至5.18%,但到6 月上旬却掉头以平均每股15.46 元,减持约295 万股,持股量因此跌至4.98%;同样地,富达投资曾于5 月26 日增持,使持股量超越5%至5.02%,但两日后又大手减持,使持股量急降至4.24%。最近,连富达同系公司FMR 也有类似举动,在短时间内先买后卖,最终蚀让离场,在在反映概念吸引的中传动,并未能吸引大型基金的长期锺爱。

德银维持「买入」目标19.6 元从基本因素分析,中传动属内地最大风电齿轮产品生产商,占国产市场超过75%。风力发电被视为最洁净的再生能源,备受内地政府的祝福及鼓励,行业前景一片光明。

德意志银行最近为中传动进行投资者路演,重申该股是内地发展风电市场的主要受惠者,09 年及2010 年中传动的风电齿轮箱的产量继续维持高速增长,2010 年的产量便较09 年高出50%;整体市场的供求情况,亦继续利好风电设备制造商,虽然德银轻微调低该股的盈利预测及目标价至19.6 元,但维持其「买入」评级不变。

曾染指股份掉期削弱投资者信心不过,笔者对该股过往参与股份掉期交易颇有介心,因为有关协议不单大大影响该股的盈利,亦令人对该股的企业管治水平提出甚大疑问。无疑,该股已作出补救行动,包括提前终止大部分股份掉期合约,但相信机构性投资者的信心却不可能旋即恢复,遇上大市气氛转差,这类企业管治存在瑕疵的公司,也特别容易捱沽。笔者认为,FMR 掉头以平均每股15.7 元减持中传动,是一利淡信号,持股者应慎重考虑在15 元附近追随减持。

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46. 《恋童如子》:当恋童遇上相对论
明报 2009-10-05 国际, A21

挪威电影《恋童如子》曾在香港电影节上映,当时译作《仔仔一堂》,明显《恋童如子》这台湾译名要好得多。这电影虽然拍摄手法传统,但由于以恋童这敏感素材为剧情内容,还是充满争议。争议原因,正如电影介绍所说,导演并非一面倒妖魔化那位外貌斯文彬彬有礼的恋童中年汉,而是有尝试通过对白了解恋童汉的自辩思想,虽然最终他既被受害人毒打、再被警察带走,合乎一切社会的道德规范,但还是带出了恋童能否容许相对判断的思考。

北欧国家与性业

挪威影坛容得下这类电影,这多少和北欧性业发达的背景有关。自从瑞典在18 世纪开始退出世界争霸行列,北欧就开始迈向「无霸年代」,一方面逐渐培养出福利社会的传统,另一方面在道德层面则愈来愈开放,除了丹麦首都哥本哈根被称为「性都」,瑞典的色情事业也十分蓬勃。由于北欧各国的人口政策相对宽松,不少蛇头都安排来自各国的性工作者着陆当地,再分销到其他国家,这更奠定了北欧性业转口站的地位。更重要的是北欧不像恋童盛行的美国,存在保守主义和自由主义的长期论争,社会较为接受探讨《恋童如子》这类议题。

荷兰恋童政党成为众矢之的当然,恋童是世界各国都不接受的,因为它侵犯了未成年男女对成年人的信任,这行为甚至被视为有如食人肉一般,违背了人类的普世价值。正如《恋童如子》讲述,受害儿童可以留下终身阴影,可以变成性无能、也可以被勒索,所以无论事发时他们是否自愿,基于儿童不能判断是非的假设,恋童者都有罪。近年国际社会针对互联网传播的恋童照片,更掀起了跨国打击恋童猎人和网民的合作,在不少国家,电脑藏有儿童色情照片的刑罚比打劫更严重。然而在泰国一类「童妓大国」,当局始终未有全面配合国际社会的反恋童斗争,一来这实在难以追查,二来这也影响了当地经营恋童业务者的生计。然而也有人尝试对上述共识作出挑战,例如主张把合法性交年龄降至12 岁,这正是荷兰一个新兴政党的主要政纲。可以想像,这政党立刻成为众矢之的。

然而无论是12、14 还是16 岁,这都是一条人为的划界,难免充满争议;是否涉及性交才算是恋童、才算是不道德,这是另一条难以一刀切的线。《恋童如子》的受害男孩一方面知道了为恋童汉口交不符合社会规范,另一方面遇到危难时却还是会向他求助,因为那时候,他们关系就不是恋人,而变成了父子。那么这些线可以怎样去划?已故流行乐坛巨星米高积逊就是好的验证例子。

米高积逊的恋童辩论

当米高积逊卷入恋童官司时,他自辩是其中一名他接待过的小童,受贪钱的父母指示才进行诬蔑,最终双方庭外和解,究竟当时发生了什么事,我们已经无从判断。但美国人还是认定米高积逊行为可疑,因为他的自白确实超越了一般人对小孩的爱护:据他所言,由于他的童年缺乏温暖,因此在成名后千方百计寻回失去的童年,不但把家居佈置为儿童乐园、自居永远长不大的小飞侠,还经常招待儿童到家玩乐,有时甚至睡在一起,就像天真无邪的小孩子一样。问题是,假如米高的行为仅止于此,他确实没有违背法律,却已违背了社会规范,而跟他和衣共寝的小孩长大后同样可以被同辈嘲笑,同样可以遗下阴影。但在另一角度看,假如那些小孩自身同样缺乏家庭温暖,而当米高是家庭成员、有如亲生哥哥,则兄弟相拥在一起也还可以交代过去。米高逝世后,美国人又忽然对他的疑似恋童行为按下不表,更令米高粉丝发现恋童道德问题更多是社会定罪,而不是法律定罪。

「恋童犯」波兰斯基的引渡争议另一个涉及世界名人的恋童案例,发生在奥斯卡大导波兰斯基身上。波兰斯基和米高积逊不同,不爱男童而爱女童,而且不似米高有完整版本解释自己的动机,而是在1977 年在派对单刀直入的侵犯13 岁女童,事后被美国起诉,流亡法国,终于在流亡约30 年后被瑞士警方拘捕。但他被捕后,一向对恋童深恶痛绝的国际社会却没有多少人支持瑞士政府,除了认为这是瑞士向美国交好、以弥补瑞士银行协助美国企业洗黑钱的失误,波兰斯基案件的本身也充满争议性。例如该名受害人多次要求美国警方终结案件,双方也肯和解,不少人觉得纠缠下去才是对受害人的不公;此外,假如波兰斯基事发时不知女童只有13 岁,那样他就和米高相反,法律上有罪,但在社会规范上却算不上恋童。

恋童行为是否有广义性和相对性?

恋童有其法律定义,对此不同国家有不同准则;也有其社会定义,这在不同社会也不尽相同;更有其心理定义,对此不同学派都可以有不同判断。《恋童如子》的信息,似乎正是要在否定恋童行为的政治正确大前提下,带出恋童的广义性和相对性,有如此勇气,十分可嘉。这不得不教人想起读书期间,有传闻说某校单身男教师曾邀请男同学单独到他家游泳,虽然什么也没有发生,事后恋童传闻不胫而走。也许,恋童情结和同性恋情结、恋物情结等一样,在不少人潜意识里都有若干成分,一般成年人能够自制,一般社会也提供了足够道德规范保护儿童,以致明显偏离规范的人会同时受到法律、社会和心理的惩罚,在一些地方,恋童网站站长、性侵犯儿童的神父等假如入狱,恐怕还会被狱警和囚犯一同虐打。但对诸如米高积逊、波兰斯基、上述中学老师一类例子,恋童的广义性和相对性问题就浮现了。

香港教育学院

社会科学系副教授

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47. 公开大学《进修新天地》题材多元化适合各界人士观看
明报 2009-10-05 进修多声道, D08

想安坐家中学习?观看香港公开大学星期日早上在无线电视明珠台播放的《进修新天地》电视节目,便可足不出户,吸收不同领域的知识。《进修新天地》节目内容丰富,涵盖范围广泛,可满足不同人士的需要。

历史与文化

历史不只是过去的事,重温历史有助鉴古推今。要认识一个地方,可从它的历史和文化著手。《进修新天地》带你游览中国的西安、洛阳及南京,此外,节目亦搜罗了多场中国文化专题讲座,题目包括「红楼梦与中华文化」、「清明上河图和华夏文明」及「北京古建筑与中国建筑文化」等,让你扩阔文化视野之余,更可增加对不同中华文化瑰宝的认识。

社会科学

人是群体动物,生活跟社会息息相关。《进修新天地》精选「范太眼中的中港关系」、「梁家杰与政治」、「童年期的性格形成」、「青少年的性格发展」、「成年期的性格发展」、「创伤后压力失调」等节目,让你对「人」及「社会」以至本港的政治发展有更透澈的了解。

科学与科技

自然生态环境一旦遭受破坏,往往很难或无法复元。要令我们的香港和地球成为更美好的居所,便需要爱护生态环境。《进修新天地》透过不同单元介绍香港的生态环境, 从而让你了解自然环境与人的关系。另外,亦有科学探索系列, 探讨纳米技术的发展。

电脑与科技资讯

资讯科技发展一日千里,要追上时代步伐,就要多留心、多关心。《进修新天地》精选「网络科学的冒起」、「Web 2.0 及将来的发展」、「未来网络科技如何促进教与学」、「纳米技术在香港的发展」等节目,带你畅游科技领域,与时并进。

《进修新天地》逢星期日上午99 时至下午11 时在无线电视明珠台播放。部分节目内容及节目表已上载至网页。

10 月11 日节目预告

仿射几何学(英语节目)

香港生态环境:山丘、海岸与溪流(英语节目)

位置问题(英语节目)

凡俗生活和草根信仰对文学的滋养(普通话节目)中国新兴的中产市场(英语节目)

中国全景─九州行:

干陵─唐朝两个皇帝、一对夫妻的陵墓(普通话节目)混合学习模式与先进技术:利用认知工具实境学习(英语节目)

查询

电话: 2711 2100 网址: www.ouhk.edu.hk/openlearning 编者按:本版欢迎大专院校或教育机构投稿。

来稿请电邮至ypyam@mingpao.com com,注明,「进修多声道」收。

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48. 中国电力博跟转势大升
明报 2009-10-05 股市攻略, B11

中国电力(2380)中期业绩逊预期,营业额增长21.86%,至49.3 亿元(人民币.下同),并成功扭亏为盈,录得纯利1.52 亿元,每股盈利0.04 元,不派中期息。

上半年发电量约为1673 万兆瓦时,按年减少约0.82%;售电量约为1557 万兆瓦时,较上年同期减少约1.05%。期内燃料成本为33.3 亿元, 占经营成本总额约74.26%,按年计增长9.56%。由于发电量变动不大,故单位燃料成本上涨幅度亦相若,与同业录得介乎0.3%至4.1%的按年减幅,表现差得多。

市帐率有重估空间

中国电力在6 月初、7 月初和8 月初,股价曾3 度升至2.8 元附近均行人止步,券商在9 月开始陆续以煤炭成本逆市上涨为由,大幅降低盈利预测,股价其后就只能在2.2 元水平徘徊;但就以花旗估计的1.6 亿元而言,集团还是未能达到,故绩后股价偏软,或随大市回落至2 元或以下。

不过,中国电力由04 年上市至今,除了在金融海啸期间市帐率跌穿1 倍外,便一直处于1.3 倍或以上,计及海啸时的平均数则为1.2 倍;以现时预测约0.8 倍市帐率计算,升至1.2 倍便有50%回报,重返长期估值的低位1.3 倍,更有逾60%回报。当然,重估需要理由,最要紧就是业务能否好转。虽然暂时未见到业务大转势的可能,但由于行业环境向好,中长线的机会还是不俗。券商在绩后亦普遍维持中性至买入投资评级。

2 元以下可吸纳

另外,中国电力的纯利率较低,对煤炭价格的敏感度较高,由于煤价中长线趋于平稳偏弱,有利今后业绩回升。此外,集团较积极发展新能源,市场料会不时炒作,同样有利股价表现。再说,由于估值颇为低残,充分反映所有不利因素,下跌风险有限,在目前全球经济是假复苏还是重拾升轨未明朗前,可说是一个稳健的投资选择,建议候低于2 元以下吸纳。

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中国日报香港版 A
 1. Nation remains firm on yuan
中国日报香港版 2009-10-05 Front Page, P01

China will stick to its current exchange rate policy, Yi Gang, deputy central bank governor, said on the sidelines of an IMF meeting over the weekend. The remark was in response to the Group of Seven rich nations’ call for China to strengthen its currency. Page 2

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 2. Surprising splendors
中国日报香港版 2009-10-05 Life Travel, P10

Southern Zhejiang province’s covered bridges, rivers and ancient villages create a different landscape from the traditional image of the settlements constellating the Yangtze River’s lower reaches, Xiao You discovers

Children happily splash in clear streams that burble beneath the arch of an ivy-carpeted stone bridge at dusk. Before long, the ancient village of Shikeng slumbers in peace under a starry dome.

For days, I’ve been fascinated by the quiet rural life that is well preserved in Zhejiang province’s southern mountains.

My innkeeper proves talkative and good at brewing mellow rice wine. As I savor chicken soup, preserved bamboo shoots and some snacks, he briefs me on the 700-year-old village’s history.

Most families here are surnamed Mao. Their wooden houses have fortunately survived many fires, thanks to the village’s proximity to the Nanxi River. There are many such old villages along the 145-km-long river, and some houses even date back to the Tang Dynasty (AD 618-907), the innkeeper explains.

The Nanxi River has been called the “cradle of poems on mountains and rivers”. Xie Lingyun (AD 385-433), a well-known poet noted for discovering nature’s beauty, was once the local magistrate in Yongjia county. He spent most of his time here traveling along the Nanxi River and penned many well-known lines of prose inspired by the waterway.

Xie even designed special wooden shoes with “teeth” on their tread. These ancient cleats helped locals keep their footing as they slogged up slippery mountain paths.

Before the roads were built, locals relied on bamboo rafts to transport charcoal and farm produce to the city of Wenzhou, where they bought salt, cloth and other necessities.

Today, the No 33 bus from Wenzhou’s railway station goes directly to the Anlanting Port some 30 km away. From the port, the ferry crosses the river in 15 minutes and costs just 1 yuan. Many home-stay inns can be found on the other side of the river.

“You must take the bamboo raft; you’ll love it,” my innkeeper suggests.

The river is shrouded in mist when I reach its bank.

Some rafts glide through the fog, creating a perfect ancient landscape painting, which leaves a lot of blank space for the viewer to imagine clouds, mists and water.

While waiting for the raft, I chat with an old man who is fishing with cormorants. He says the rafts are made of long poles of bamboo that have grown for at least a year. Locals bake the bamboo poles to curve their ends. Thirteen bamboo stalks are bound to make one raft.I board a raft with several cormorants perching between the elderly ferryman and me.

He jams the bamboo pole into the riverbed and bends forward to push the raft along. Most parts of the river run about 1 m deep. I could easily see the colorful pebbles and playful fish shining beneath the surface.

Dark clouds gather before I look up from the river. The sudden shower aggravates strong tides, and the raft trembles as it heads toward a whirlpool.

“Sit tight!” the raftsman commands. He thrusts the pole deep into the turbid river and skillfully navigates us around several eddies.

The rain soon abates. I could once again relax and enjoy the scenery: Pine needles stand at attention; maple leaves wave in the gentle breeze; willows remind me of ancient beauties’ long sleeves; and new bamboo shoots are popping up.

Our cormorants plunge into the river and soon reemerge with fish in their beaks.

It’s about dusk when we reach the bank. A full moon shields itself with clouds, while the glittering lights from farmhouses resemble a sea of stars.

I follow the raftsman to his home and dine on the freshly caught fish.

Although I didn’t catch them, I guess I’m one step closer to the essence of the fishermen’s lives so dreamed after by ancient scholars.

The stories first appeared in Trends Traveler magazine

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 3. Nation remains firm on renminbi
中国日报香港版 2009-10-05 News, P02

Central banker: No plans for tightening of monetary policy

ISTANBUL: China will stick to its current exchange rate policy and aim to maintain market stability, Yi Gang, a central bank official, said on Saturday.

“Our exchange rate policy is very clear,” the deputy central bank governor said on the sidelines of an International Monetary Fund (IMF) meeting in Turkey.

Asked whether China had been facing more pressure from other countries to let the yuan appreciate, he said: “We will continue our policy setting.”

His remarks appeared to be responding to the Group of Seven (G7) rich nations’ call for China, which is now the world’s third largest economy, to strengthen the yuan.

China has said it was in the process of reforming its exchange rate system to allow the yuan to move more flexibly, but that it will not allow moves that could destabilize its economy.

The yuan has remained almost flat against the United States dollar since July last year, when the global financial crisis began to worsen.

During the depths of the crisis, the little-changed yuan drew relatively little international criticism, as China provided badly needed stability to global markets.

But now that the world economy is recovering, China is starting to receive more public pressure to let its currency appreciate, as a way of cutting its huge trade surplus and correcting global imbalances.

Canadian Finance Minister Jim Flaherty said on Thursday his nation wants China to speed up the process of relaxing restrictions on the yuan. IMF chief Dominique Strauss-Kahn repeated on Friday that his organization believed the yuan was undervalued.

China abolished a yuan peg to the US dollar in 2005 and linked its currency to a basket of currencies including the Japanese yen, euro and the US dollar.

“We have an exchange rate setting of a managed float with reference to a basket of currencies and based on a market mechanism,” Yi said. “We will continue this mechanism while at the same time maintaining the stability of the market.”

A G7 statement in April said: “We welcome China’s continued commitment to move to a more flexible exchange rate, which should lead to continued appreciation of the renminbi in effective terms and help promote more balanced growth in China and in the world economy.”

Yi also reiterated on Saturday that China had no plans for monetary policy tightening anytime soon.

“We will maintain the stability and continuity of monetary policy,” he said.

China’s annual economic growth reached 7.9 percent in the second quarter of this year and the latest data has showed strong momentum, raising the possibility of reaching a government-set annual growth rate of 8 percent.

Chinese officials, however, have consistently said the foundation of the recovery is not yet solid.

The G7, comprising the United Kingdom, Canada, France, Germany, Italy, Japan and the US, has been eclipsed during the financial crisis by the larger Group of 20 (G20), which includes rising powers such as China and India.

Meeting in Pittsburgh last month, leaders of the G20 agreed in principle to work towards cutting global imbalances and to tighten financial regulation.

“The G7 is not quite dead, but it is losing its relevance,” Strauss-Kahn was quoted as saying by Emerging Markets magazine. “It’s on its way to extinction.”

Many officials, while saying the group still had a purpose, conceded that its role would have to change as the G20 took the lead in managing the global recovery.

“We have agreed to work on a more informal basis, that we step back to the way it was some years ago, and that we want to try to cut back the schedules for (numbers of) meetings,” German Deputy Finance Minister Joerg Asmussen said.

Recovery vulnerable

The G7 stressed that the world’s economic recovery remained vulnerable to setbacks, despite the IMF’s forecasts of growth across much of the G7 and elsewhere in the second half of this year and in 2010.

“In recent months we have started to see signs of a global economic recovery and continued improvement in financial market conditions,” the G7 statement said.

“However, there is no room for complacency since the prospects for growth remain fragile and labor market conditions are not yet improving. We will keep in place our support measures until recovery is assured.”

Reuters — China Daily

We will continue this (exchange rate) mechanism while at the same time maintaining the stability of the market.

Yi Gang

Deputy central bank governor

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 4. Japan ex-minister found dead at home
中国日报香港版 2009-10-05 International, P06

TOKYO: Former Japanese finance minister Shoichi Nakagawa, who resigned his key post after being forced to deny he was drunk at a G7 news conference in February, has died, Tokyo police said yesterday.

Authorities were trying to determine the cause of the 56-year-old, ex-lawmaker’s death, who was found dead in a bedroom in his house in Tokyo, police said. No external injuries were found on his body and a will has not been found, police said.

The furor surrounding Nakaga-wa’s resignation was a major embarrass-ment to ex-Prime Minister Taro Aso, whose Liberal Democratic Party was ousted in an Aug. 30 election.

Reuters

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 5. Danone, Wahaha reach a settlement in beverage dispute
中国日报香港版 2009-10-05 Business, P04

By Xiao Yu

Chinese beverage giant Wahaha Group announced that it had settled a legal dispute with Groupe Danone SA, with the French food and beverage group agreeing to sell its 51 percent stake in the Danone-Wahaha joint venture to its Chinese partners.

The two companies reached an “amicable settlement” with “the support of both the Chinese and French governments”, Hangzhou-based Wahaha Group said in a statement.

Neither Danone nor Wahaha discussed a price tag for the sale.

China’s Caijing Magazine reported that the sale fetched 300 million euros ($438 million). That would be less than a fifth of the $2.6 billion that Wahaha lawyers said Danone demanded when arbitration to end the dispute began last year.

The agreement is still subject to approval from the Chinese government, said a spokesman for Wahaha.

According to a press release posted at Danone’s website, Danone and Wahaha will conclude their existing joint venture relationship.

All legal proceedings related to the disputes between the two partners will be ended when the agreement is approved and conditions of the settlement are met, according to the press release.

A spokesman for the Ministry of Commerce said that the government had taken part in discussions between Danone and Wahaha, declining to provide more details.

The settlement ends a lengthy row over Danone’s complaint that Wahaha Group was running separate businesses selling Wahaha-branded drinks.

Danone complained that the actions competed directly with their 39 joint ventures, which Danone alleged was a violation of the joint venture agreements.

Wahaha’s multimillionaire founder and chairman, Zong Qinghou, had portrayed his company’s quest to control its brand name as a patriotic cause.

Wahaha, which means “laughing children” in Chinese, is one of China’s best-known national brands for bottled water and other beverages.

“The collaboration between Danone and Wahaha helped to build a strong and respected leading enterprises in the Chinese beverage industry,” said Frank Riboud, CEO and chairman of Danone.

“We are confident that Wahaha will continue its successes led by its future new management crew,” Riboud said.

Riboud said that since Danone entered the Chinese market in 1987, the company has been highly committed to its Chinese business and will accelerate its growth in the country despite the end of the joint venture.

Danone established its joint venture with Wahaha in 1996 to produce bottled water, tea and juices under the Wahaha brand.

Since May 2007, Danone has filed more than 21 lawsuits seeking control of the $2.4 billion brand of Wahaha beverages in several different countries, including the British Virgin Islands, Sweden, France, Italy and the United States. However, Danone has won no victories in its legal battle.

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 6. Prices of basic drugs slashed 12%
中国日报香港版 2009-10-05 News, P02

By Cui Jia and Lan Tian

Retail prices of almost half of the drugs on the Ministry of Health’s essential medicines list will be slashed by 12 percent this month.

The cuts, which are aimed at easing the financial burden on citizens as part of far-reaching health reforms, will start on Oct 22, the National Development and Reform Commission (NDRC) announced on Friday.

The recommended retail price of about 49 percent of the drugs will remain unchanged, while 6 percent of the listed drugs in short supply will be raised to encourage increased production, the commission said.

The Ministry of Health last month issued a list of 307 medicines that satisfy healthcare needs and are available to the public at all times in adequate amounts and in appropriate dosages.

According to the ministry’s 10-year plan, about 30 percent of State-run grassroots clinics will be stocked with all essential medicines by the end of this year and urged to give them priority when treating patients.

All State-run health centers in urban and rural areas will have to give priority to the medicines by 2020, the plan states.

The system is part of the medical reform program unveiled in April, which aims to provide fair and affordable services to China’s 1.3 billion residents by 2020.

This round of price reforms will involve 2,349 specific medicines and impact on 3,000 drugs producers, the NDRC said in a statement.

Producers and retailers will be able to set market prices for essential medicines based on demand, but prices should be no higher than the recommended amount, said a NDRC official who declined to be named.

“The government’s price cut won’t affect us that much as our prices for most essential and basic medicines are already below the recommended prices,” a branch manager for Beijing Hedantang pharmacy said yesterday.

Hospitals and high-margin pharmacies are the targets of the price cuts, he said.

“If we find the purchase price of certain medicines higher than the government’s price, we will return them to the wholesaler and ask for a refund before Oct 22. At the end of the day, we have to make a profit,” Zhao added.

Prices for essential drugs at several pharmacies in northeastern Beijing’s Wangjing area are 10 to 20 percent higher than recommended prices, Beijing Legal Evening News reported yesterday.

“The medicine price is directly related to the producers’ profits. Producers won’t produce or pharmacies won’t sell drugs if prices are too low to make a profit,” the report quoted an anonymous manager of Tongrentang pharmacy in Wangjing.

Beijing resident Zhao Li added: “The purpose of the price cuts is good but I’m wondering whether residents will feel the benefit. The NDRC had lowered the prices of medicine many times in recent years but drugs are still expensive.”

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 7. GDP contribution
中国日报香港版 2009-10-05 Holiday Special, P03

The revenues of China’s listed firms on the Shanghai and Shenzhen bourses reached 11.3 trillion yuan ($1.65 trillion) last year, accounting for 37.67 percent of the country’s total gross domestic product in the same year, according to securities authorities.

The China Securities Regulatory Commission said the profits of the firms stood at 1.07 trillion yuan in 2008, accounting for 36.31 percent of the profits of all Chinese enterprises with annual sales in excess of 5 million yuan.

By the end of last year, 1,625 firms were listed on the Shanghai and Shenzhen stock exchanges, with total assets valued at 48.7 trillion yuan, according to the commission.

By last month, 1,678 firms were listed on the two bourses.

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 8. It’s China for new deals
中国日报香港版 2009-10-05 Business, P04

Deal makers and financial sponsor bankers have taken to the skies again after a travel clampdown late last year when corporate purses were tightened in the global financial crisis.

And China is the most popular destination -— for deals and money.

The world’s top private equity firms, including The Carlyle Group, Bain Capital and TPG, have raced to sign deals with Chinese companies across the business spectrum, from telecom service providers to baby formula makers.

At the same time, many private equity funds, banks and even law firms have closed offices and cut staff numbers in other major Asian economies such as India and Japan.

“Valuation is becoming attractive again and, of course, China is the focus,” said X.D. Yang, a managing director for Carlyle’s buyout fund in Asia.

Hong Kong-based Yang said his travel agenda is filling up, and he often spends more of his week in the Chinese mainland cities than in Carlyle’s Asia head office in Hong Kong.

Carlyle’s Yang told Reuters that the US buyout giant now sees more deal opportunities in Southeast Asia and China than in India.

“It’s a rare time for us. China is definitely one focus,” said Michael Kim, a former senior Carlyle executive who founded MBK Partners.

Reuters

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 9. Signs of a slow recovery in US
中国日报香港版 2009-10-05 Business, P04

Service industries in the US, the largest share of the economy, apparently stabilized in September after contracting for almost a year, economists said in advance of upcoming reports.

The Institute for Supply Management’s index of non- manufacturing businesses, which reflects almost 90 percent of the economy, rose to 50, according to the median of 64 forecasts in a Bloomberg News survey ahead of figures to be released today. Fifty is the dividing line between expansion and contraction.

The emerging recovery in manufacturing and housing spurred by government measures such as the “cash for clunkers” program and a tax credit for first-time homebuyers started spreading to the broader economy. Nonetheless, last week’s jobs report showing that payroll cuts accelerated in September is a reminder that gains in sales might not be sustained as incentives expire.

“The economy is in a recovery, but the recovery in the labor market has lost some steam,” said Zach Pandl, an economist at Nomura Securities International Inc in New York.

“The service sector, while on a sustainable path of growth, is only improving very gradually,” Pandl said.

The projected reading for the Tempe, Arizona-based ISM’s services gauge would be the first break-even point since September 2008, when Lehman Brothers Holdings Inc. filed for bankruptcy. The measure was 48.4 in August.

ISM’s factory index on Oct 1 showed manufacturing, which accounts for about 12 percent of the economy, expanded less than economists anticipated. The measure fell to 52.6 in September -- the first drop this year -- from 52.9 in August.

More job losses

Job losses accelerated last month, and the unemployment rate climbed to the highest level since 1983, Labor Department data showed on Oct 2. The US has lost 7.2 million jobs since the recession began in December 2007. US stocks fell on Oct 2, capping the market’s first back-to-back weekly declines since July, as the bigger-than- estimated loss of jobs spurred concern the economy is struggling to recover. The Standard & Poor’s 500 Index retreated 0.5 percent to close at 1,025.21 in New York.

Recent data signal the economy began growing in the third quarter. Consumer spending, about 70 percent of the economy, jumped in August by the most since October 2001, as the government’s $3 billion cash-for-clunkers incentive to trade in older, less fuel-efficient cars helped auto sales.

Homebuilding, which is included in ISM’s services index, might no longer be a drag on growth, since rising sales help trim the glut of properties on the market. The number of contracts to buy previously owned homes rose in August for the seventh straight month, lifted by tax credits for first-time buyers, a report from the National Association of Realtors showed last week.

Service companies seeing a pickup include Carnival Corp, the biggest cruise-line operator. The Miami-based company raised its full-year profit forecast because of better-than- expected ticket bookings.

“Throughout the summer, booking volumes have continued to be quite strong, which has enabled us to achieve higher last-minute prices,” Howard Frank, chief operating officer of Carnival, said during a Sept 22 conference call.

Bigger trade gap

An upcoming report from the Commerce Department on Oct 9 might show the trade deficit widened in August to $33 billion from $32 billion in July, the Bloomberg survey shows.

Both imports and exports are likely to rise as demand worldwide picks up. Imports might have seen a bigger boost in August as American companies replenished depleted inventories, economists said.

The world economy will expand 3.1 percent next year, the International Monetary Fund said last week, exceeding its July forecast of 2.5 percent.

The lender raised the outlook for China, and said developing Asia will grow at more than twice the pace of advanced economies, including the United States, Germany and Japan.

Bloomberg

The economy is in a recovery, but the recovery in the labor market has lost some steam.

Zach Pandl

An economist at Nomura Securities International Inc in New York

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10. UK insurer will expand its reach
中国日报香港版 2009-10-05 Business, P04

China’s insurance market has huge potential for foreign insurers looking to expand in a rapidly growing economy, said Gerry Grimstone, chairman of Standard Life, the largest savings and pension company in Britain.

“China is a very exciting market. I am a great enthusiast for China and a great supporter of China,” he said in a recent interview with Xinhua News Agency.

“I love the fact that we are part of the growth in China and try and sell products which are good for Chinese families,” Grimstone said.

Standard Life operates offices in nearly 50 cities in China and is one of the top five international companies in the market. The joint venture between Standard Life and Tianjin Taida is the largest of its kind in China.

“China will become an important part of our business, so I encourage my people to take an interest in China,” he said.

“I would like to have more of our people working in China,” Grimstone said.

Speaking of China’s efforts to boost its economy under challenging economic conditions, he praised the Chinese government’s quick reaction to the global financial crisis, saying its policies have benefited other countries.

Grimstone said China should welcome competition from international companies since it has strong and effective regulations.

At present, the total market share for international insurance companies in China is about 5 percent, which is “very low”, Grimstone said. But he also expressed his understanding of China’s moderate pace of opening up the capital market.

Grimstone said all governments and financial services are cautious about the speed at which foreign companies enter their market.

“The good thing about China is that the Chinese domestic insurance companies are also very strong,” he said.

“So we have good competition with them, and we enjoy competing with them. It gives the customer good choices,’ Grimstone said.

Asked about his development strategy in China, Grimstone said that he would open more offices in China and recruit more staff.

“We have an ambition to have offices in about 100 cities in the next three or four years,” he said.

Grimstone said relatively few people in China have insurance. “I am sure that the percentage will grow in the future,” he said. Grimstone also said he welcomed the overseas expansion of Chinese companies. “That’s what world trade is all about,” he said.

Xinhua

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11. Weddings spur diamond sales
中国日报香港版 2009-10-05 Business, P04

More couples tie the knot during National Day holiday

By Zhou Yan

SHANGHAI: Millions of Chinese couples rushing to tie the knot during the National Day holiday have sparked a boom in the diamond industry, which remained subdued outside the country.

Riding on the peak season for weddings, Toronto-based diamond jewelry brand David Seno in Shanghai watched sales balloon after June.

“Diamond rings sold very well in recent months in our store, and the 0.5-carat to 0.7-carat diamonds are the most popular,” said Zhang Qing, general manager of David Seno’s Shanghai boutique.

Indeed, the jewelry boutique, which opened last December, turned a profit just a few months later, thanks to a rising penchant for diamonds among young couples in China.

The Shanghai Wedding Trade Association estimated that more than 40,000 couples would have their wedding ceremony during this year’s National Day holiday -- the highest in three years.

“A diamond ring in my heart means eternity and will make me shimmer on my bridal day,” said 25-year-old Dai Xiaodan, who planned to hold her wedding ceremony on Oct 6 in a modern five-star hotel.

Dai will be wearing a 0.7-carat diamond ring worth 20,000 yuan purchased at a traditional jewelry shop, Laofengxiang of Shanghai.

Figures from the Shanghai Diamond Exchange, the country’s only stock exchange for diamond trading, showed China’s imports of polished diamonds rose to a record high of $300 million for the first six months of this year, up 12.7 percent from the same period last year, making China the third-largest diamond consuming country in the world.

By comparison, the Antwerp World Diamond Center reported that polished diamond imports in Belgium, which holds the world’s largest diamond trading center, declined 38.8 percent to $4.5 billion in the first half.

“China’s diamond industry has been buoyed by robust retail sales arising from the booming stock market and wedding craze among young people,” said Yuan Wenyao, vice president of the Shanghai Diamond Exchange

The price of polished diamonds worldwide dropped 30 percent last August and October as the demand for luxury goods like diamond shrank in the wake of the global financial crisis.

But China is a relatively stable consumer market for diamonds, and the anticipated wedding rush is likely to keep diamond imports rising, Yuan said.

David Seno’s Zhang said: “We’re confident we will have 15 percent sales growth next year, and we plan to open five to six stores across China in the next three years.”

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12. Focus on Czech leader after Irish EU vote
中国日报香港版 2009-10-05 International, P06

Klaus no fan of Lisbon treaty, but pressure intensifies

BRUSSELS: Czech President Vaclav Klaus faced growing pressure yesterday to ratify the European Union’s Lisbon reform treaty after Ireland’s overwhelming approval of the charter revived plans to give the EU more global influence.

Just over two-thirds of Irish voters backed the treaty on Friday in a referendum put to them a second time, marking a decisive turnaround that was widely attributed to the EU’s role in helping Ireland through the global economic crisis.

But the treaty, which would streamline decision-making of the 27-country bloc and create a long-term president and a powerful foreign policy chief, takes effect only if Poland and the Czech Republic follow other member states in ratifying it.

Polish President Lech Kaczynski is expected to sign soon. But Czech President Vaclav Klaus, who sees the treaty as a step towards a European superstate where national states will lose sovereignty, has not made his intentions clear.

Politicians in Poland and the Czech Republic question the legality of changes enacted to get Ireland on board. After the 2008 Irish ‘no’, Dublin won guarantees the EU will not gut its traditional neutrality, abortion ban or tax powers.And experts say that even if the treaty is passed by all member nations, EU governments may lack the political will to take full advantage of reforms such as freer trade, a highly contentious issue in Europe.

A successfully reformed European Union would have a president, a single foreign policy chief instead of two, less red tape and a European Parliament with more power over legislation. For the first time, the assembly gets a say in drafting the EU budget that totals some 120 billion euros a year.

European voters able to collect 1 million signatures will be able force the EU to draft new rules. And if a country is fed up with the EU, it can leave the club unilaterally.

In a further sign of pressure on Prague, the EU’s Swedish presidency and Barroso will meet Czech Prime Minister Jan Fischer in Brussels on Wednesday.

Klaus declined comment on Saturday but is likely to hold out at least until the Czech Constitutional Court rules in the next few weeks on a challenge to the treaty by a group of senators.

Waiting for Britain?

He could wait until a British election due by June, hoping it would bring to power the opposition Conservatives who have said they would hold a referendum on the treaty if it is not yet in force, even though Britain has ratified it.

Fischer says Klaus will sign the treaty by the end of the year. It has already been approved by the Czech parliament.

“The prime minister ... is convinced that ratification will be completed in a way that the Lisbon Treaty can take effect by the end of 2009,” Fischer’s office said in a statement.

In a reversal of Ireland’s rejection of the treaty in June 2008, 67 percent of Irish voters backed the charter.

Irish debt yield spreads are expected to tighten by five-to-10 basis points on Monday and the euro currency could have a slight boost because prospects of the charter’s introduction before the end of the year have now increased, economists said.

The Irish government had said a second rejection risked isolating Ireland while it relied on the goodwill of the European Central Bank and foreign investors to pull out of one of the worst recessions in Europe.

The treaty is designed to speed up decision-making in a bloc that represents 495 million people but risks losing influence in the world economy as power shifts towards China and other emerging powers after the global economic crisis.

The charter’s implementation, after more than a year on hold following Ireland’s rejection in 2008, is expected to boost prospects for further EU enlargement and deeper integration among member states.

“It is an important victory for Ireland and for all of Europe,” Swedish Foreign Minister Carl Bildt said.

Reuters

Czech President Vaclav Klaus attends a demonstration opposing the Lisbon treaty signing in Prague over the weekend. Reuters

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星岛日报 A
 1. 全球最赚钱投行中金中证列前茅
星岛日报 2009-10-05 星岛财经, B12

华尔街投资银行是金融海啸的重灾区,也令内地投行乘势崛起。据内地传媒报道,在今年首三季,以新股业务计算,中金是全球收入最高的投资银行,名列第二的,也是内地投行中信证券。

根据金融数据供应商Dealogic的统计,在全球五大投行之中,中资行占据首两个席位,其余是美资天下,包括名列第三的摩根士丹利、第四的高盛以及第五的摩根大通。至于内地投行东方证券虽然未能打入五大,但也是全球第八位,成绩不俗

受惠新股集资畅旺

市场人士指出,近期内地的宽松货币政策,使得A股市场持续活跃,新股集资活动畅旺,导致内地投行的收入超越欧美同业。至于欧美市场在金融海啸冲击,新股集资交易难免大为萎缩。根据Dealogic的数据,今年首三季共有七十五家中资公司上市,大约相等于美国新股数量的三倍,而这些中资新股交易以美元计的价值,已占今年全球新股市场总额超过一半。

截至今年九月底止,单计内地A股市场的集资金额,已达一千零五十七亿元人民币,较去年全年还要多,主要是今年七、八月频频有大型新股上市所致。中金今年承销了一百八十三亿美元的新股交易,而中信证券也承销了四十三亿美元,但中国投行在新股市场的排名主要依靠少数几项大型交易取得。中金公司今年仅承销了三宗新股,而摩根士丹利则有二十一宗。

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 2. 行业整合 钢铁水泥股忍手 中央严控六大产能过剩
星岛日报 2009-10-05 投资王, K12

内地上周进一步推出抑制部分行业产能过剩的具体措施,政策直指钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅及风电设备六大行业。巿场普遍认为,钢铁、水泥和玻璃股长远可受惠行业整合,但短期料会受压,加上大巿正在调整,现水平下行风险较大,宜分注候低吸纳。记者何慧韵

国务院上周二出台《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》(下称《意见》),就部分行业产能过剩和重复建设,提出发展意见,严禁新产能投放的同时,加快淘汰落后产能,对不符合相关规划的项目一律不会发放贷款,同时也不得通过发行企业债等方式融资。

加快淘汰落后产能

根据发改委的调查,目前产能过剩问题相当严峻,例如钢铁业目前的在建项目,多属违规建设;水泥业的产能比真实需求多近70%。据悉,钢铁产能过剩三成;水泥已建和在建产能合共27亿吨,远高于需求9亿吨。

虽然政策出台后,上述行业的股份即时受压,但巿场普遍认为长远有利其健康发展。中银国际表示,国务院出台的《意见》,与年初颁布《钢铁业振兴规划》设定的淘汰落后钢铁产能的目标一致。该行预计,2011年底前要淘汰的炼铁产能约1.25亿吨,炼钢产能约2800万吨,约占目前内地炼铁产能20%,炼钢产能的4%。如果严格执行政策,相信内地钢铁业产能过剩的状况将得到极大缓解。

大钢企併购机会增

该行相信执行《意见》有利于宝钢、武钢和鞍钢(347)这些产品技术领先的大型钢企,未来获得更多的併购机遇,从而实现跨越式发展。该行仍然看好该三大钢企未来的发展前景,对钢铁行业评级为「增持」。

第一上海市场策略员叶尚志表示,是次《意见》只是提供更具体措施以抑制产能过剩的问题,他估计,中央政策希望控制流动性,不想出现一窝峰投入某些产业,以致浪费资源和重复建设的情况出现。他认为,长远来说,对上述行业是好事,因有助其持续健康发展,但相信短线会加剧股价调整压力,手上有货或未有货者均建议先行观察。

看好中建材 信玻马钢

海通证券(香港)投资谘询部副总裁郭家耀则说,上述行业的供应事实上是比较充裕,令价格未能跟随经济复甦急速反弹,他认为《意见》出台后对上述行业的股份短线较负面,但对上巿公司亦不失为一个机遇。他说,目前本港上巿的公司均属较大规模,有很大机会吞併其他小公司。长远来说,钢铁、水泥和玻璃业仍乐观,较看好中国建材(3323)、信义玻璃(868)和马钢(323),但由于上述股份波动较大,加上巿况拖累,即时买入仍有风险,建议分三注买入以减低风险。

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 3. G7与IMF齐促人民币升值
星岛日报 2009-10-05 星岛财经, B12

上周末刚刚结束联席会议的国际货币基金会(IMF)与世界银行和财长会议的七大工业国(G7),先后敦促中国将人民币升值,以创造更均衡的全球经济。

IMF总干事卡恩上周五在土耳其首都伊斯坦布尔召开与世银的联席会议之际,呼吁全球各国即使在金融和经济危机消退下,也要继续保持合作。

然而,在货币政策上未见有合作的新精神,尽管美国和欧盟认为中国需要让人民币升值,以减少中国目前仍然庞大的贸易顺差,但二十国集团(G20)上周没有触及这个议题。卡恩重申对中国人民币汇价过低的看法,称即使不受欢迎也要一再提出这个事实的看法。

不过,他同时补充,僵硬的货币政策并非全球贸易失衡的唯一原因。

G7财长和央行行长上周六在伊斯坦布尔结束会议后的声明,亦敦促中国采取弹性的货币政策,容许人民币升值,促进中国与全球其他经济体的较均衡增长。

易刚强调「稳定」

中国央行副行长易刚回应路透社提问,是否面对其他国家要求人民币升值的更大压力时称,中国将会继续既定的货币政策,就是要强调稳定。

本报记者

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 4. 润泥一手中签率70%
星岛日报 2009-10-05 星岛财经, B13

近期新股表现不振,散户中签机会反而大增,华润水泥(1313)昨天公布,认购一手的散户,有七成机会抽中,一手中签约较近期五只破底新股还要高(见表)。证券界人士认为,明日挂牌的华润水泥以及往后上市的新股,破底的机会亦不低。

在上月二十四日挂牌的中冶(1618),一手中签约仅百分之八,即是在一百名认购一手中冶的投资者当中,仅八名成功抽到一手股份。至于紧接中冶挂牌的利郎(1234),一手中签率亦相当低,只有一成。

不过,随着中冶以及利郎相继破底,吓怕了投资者,往后的一手中签率竟然愈来愈高。匹克(1968)高达六成、华南城(1668)为两成,而恒盛(845)也有五成,而这三只高中签率新股,自然也难逃破底命运,出现新股五连破的局面。

愈分愈多沽压愈大

海通证券投资谘询部副总裁郭家耀指出,近期新股市场疲弱,散户分得愈多,股份沽压愈重,而近期多只水泥股下跌,亦对华润水泥不利。除了华润水泥之外,郭家耀认为澳优乳业(1717)以及中国钒钛(893)都是破底的高危股份。

华润水泥早前被恒基地产主席李兆基(四叔)点名称讚,四叔当时说认购华润水泥并不是「畀面派对」,而是他的心水股。华润水泥有接近九万人认购,超额倍数八十一倍,认购九手可以稳夺一手。华润水泥定价为三元九角,即是以上限定价,并在明日挂牌。

根据昨天的分配资料,在B组有二十名大户各自认购八千一百九十万股华润水泥,涉及资金每人近三亿二千万元,他们各获分配二百零九万二千股,中签比率为百分之二点六。华润水泥获「四叔」支持,而其认购反应亦较佳,但以上限定价股民获利水位大减,而且分配货源甚散,故破底机会不低,但若其能支撑不破底,市场人士认为对新股后市有支持作用。

传永利一人有一手

其他新股方面,市场消息传出,永利澳门(1128)有可能出现一人一手,如果消息属实,是继今年六月挂牌的中金再生(773)以来,再次出现逢抽必中的情况。至于其余三只新股,包括澳优、钒钛以及盈德(2168),市场消息指一手中签率皆为五成。

虽然市场吹淡风,但仍然有新股漏夜赶科场,市场消息传出,内房股禹洲地产将会在今天进行预先路演,在本月中进行路演,并正洽商基础投资者入股,保荐人为摩根士丹利。记者刘云青

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 5. 贵气玻璃袋言人 艺术家升呢
星岛日报 2009-10-05 今日馆, E01

玻璃艺术与名牌手袋有甚么共同点?对女士们来说,最简单的「相交点」就是靓!然而,要将名牌手袋用玻璃艺术手艺表现出来,难度甚高。本地艺术家杨燕玲(Janice)偏向难度挑战,打造一个又一个疑幻疑真的手袋艺术品。文:伍旋卓图:陈铁刚

一条幼丝拉半天

走进《玻璃·时装·艺术展》U形设计的展览场,笔者感受到一股名牌手袋与美国新艺术运动争奇斗艳的角力气氛,当然,角力是良性竞争而已,不然也没法炮制出如此富有艺术欣赏价值的作品。场内所有「手袋」都是由玻璃制造,瑰丽之中可感受到它的脆弱,更加惹人喜爱。这种新兴玻璃艺术源于美国,受着「工艺美术运动」和「新艺术」的影响,在上世纪七十年代开始已混入抽象表达手法,表达的视觉效果有别于一般雕塑艺术品,例如为表达ErmenegildoZegna的手袋皮革颜色,就要运用不同玻璃原材料和多

种烧制法制成,单是拉出一条幼玻璃丝,就要花上半天!

模仿皮革毛毛

艺术家Janice花了半年时间,才完成所有作品。所谓「完成」,其实有斟酌空间,事关玻璃艺术品太易破碎,每次运送展品到展场的途中,总会有些配件被碎烂,甚至整件作品破碎!「其实我造了一个Fendi手袋作品的,但完成后第一次运上上海展览时,在途中破碎了;另一个Lancel作品则在送来香港的途中破掉了,很可惜。」现时在会场中展出的Lancel作品,是Janice在短短数日内重新再造的。「其他作品在每次运送途中都总会有不同程度的破损,例如手袋的肩带、细小装饰等,每次也要重新再造。」

制作这类玻璃手袋艺术品时,Janice不但要替玻璃染色、加热、铸造、烧熔和吹气,还要有想像力,因为今次展品的原作品是2009年最新款式的手袋,今年4

月在获得各个品牌的授权后展开创作时,根本没有实物参考,只能靠观看相片来创作。说到难度最高的作品,Janice直指最远的蓝色Gucci说:「用硬繃繃的玻璃去表达皮革的软身是最有难度的,Gucci这个手袋款式有很多细微位,例如袋侧的皮革毛毛,我要烧熔玻璃,不断拉成幼丝,再以不同形态集合一起,然后又再用火将其固定在袋上。另外,皮带位也很讲究,想了很多方法,最后决定以下垂造型制成。」

Gucci誓夺心头爱

笔者发现,众多展品中,ErmenegildoZegna「手袋」和其他作品有很大分别,其袋的形态是藏在一幅皮革图案中的。「我最喜欢这个作品,我先利用实物的皮革图案作底色,再将玻璃拉丝,慢慢贴在图案上面,出来的感觉很有趣。」不要小看玻璃艺术的拉丝方法,它一直被使用了近二千年,最讲究是在熔制温度及冷点之间的各种技法,如吹制、热塑及熔合等热工(HotWork),部分配件则要在室温下进行冷工(ColdWork)加工,如磨刻、彩绘及刨光等。

要完成一件满意的作品,Janice需要花上一个甚至数个星期时间,因为玻璃原料均从美国进口,加上烧制过程的失败率很高,因此成本不轻。这个展览中的各个展品,将由即日(10月5日)至10月26

日(一)作公开慈善拍卖,不过Gucci「手袋」却属非拍卖品,据知品牌已表示将以高价购下,想要?除非Janice再造多一个吧!

创作人Profile

Janice是位玻璃艺术家,1997年在英国伦敦CentralSt.Martins艺术学院取得名誉文学士,并到新加坡La-Salle-SIA艺术学院修习ArchitecturalGlass课程,又曾参加2005年GlassArtSociety在澳洲举行的玻璃周年会议及由玻璃大师EmmaCamden、DavidMurray以及SimonButler为导师的玻璃铸造课程。她的作品在《2008年亚洲最具影响力设计大奖》获得铜奖,并在「夏利豪基金会」二十及二十一周年艺术比赛均获选为入围作品。

Info

《玻璃·时装·艺术展》

日期:即日(10月5日)至10月26日(一)时间:10:00am至10:00pm

地点:尖沙嘴海港城海洋中心一阶查询:2118 8666

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 6. 电讯商混战联通略胜一筹
星岛日报 2009-10-05 投资王, K10

上周五恒指跟随外围急挫,恒盛(845)首日上市下跌15%,成为第5只挂牌即潜水的新股。新股连番受挫,锁死了一批资金,对后市会有一定的影响,而市场期待,国庆长假A股停市期间,热钱来港炒股的情况,暂时未见。

综观现时牛证街货分布,20300点暂时应为不错的支持点,但恒指「头肩顶」似乎逐渐形成,弱势渐现,重申畏高者可减仓1/3的建议。

内地A股虽然暂时停赛,但内地电讯商之战却如箭在弦,今周中国联通(762)正式在内地285个城市推出3G,其中大家最关注的iPhone收费计画亦终于登场,跟海外推出iPhone的营运商一样,联通将以捆绑合约形式推售,客户须先预缴费用,其后才将部分或全部预缴费用,从月费逐月回赠,最低费用为5999元人民币。

在同一时间,联通宣布以约100亿元,向第二大股东韩国SK电讯,回购其所持的所有股份,市场担心联通正值大力拓展3G业务之际,资本开支庞大,回购将令集团资金进一步受压,所以联通正式推出3G服务及iPhone的消息,均未能令其股价回升。

联通回购利长远发展

不过,我却觉得这次回购行动并非是一面倒的坏事,事实上,SK电讯在韩国主力发展的是CDMA2000制式,故自从联通获得WCDMA牌照时,SK电讯的角色就变得尴尬,加上联通又在上月初宣布,与西班牙电信Telefonica互相认购对方股份,而西班牙电信与联通同样经营WCDMA业务。故SK电讯退出,某程度上象征联通更为集中发展WCDMA业务,对联通的长远发展亦更为有利。同时,由于韩国SK电讯主营CDMA2000业务,故中国电信(728)将大有可能成为其下一个目标,现时中电信未有外资策略联盟,公司于去年曾表示计画引入与业务相关的策略性股东,并指已与4至5家外国大型电讯商洽商,而韩国SK电讯正是盛传中的大热人选。

中移难引策略联盟

看来为了发展3G业务,各大电讯都积极「走出去」,不过中国移动(941)形势最不乐观,中移动虽有英国最大电讯商Vodafone作为其策略性股东,今年4月才计画入股台湾远传电信,早前亦有消息传出公司有意入股印度第二大流动电讯商Re-lianceCommunications,但有别于联通及中电,其TD-CDMA难与外资策略联盟,产生直接的协合效应。幸而中移动目前为止,在市场占有率上仍然遥遥领先于其他电讯商,根据上周三大电讯商公布的数字,虽然联通增长动力最为强劲,GSM用户净增长达81万户,较7月增长19%,但其用户总人数仍不够中移动的30%,再者中移动亦成功扭转5个月来的跌势,反而中电信的CDMA用户增净长则较7月份减少,表现最为逊色。

联通3 G 牌「煞食」

值留意的是,如上文所述,联通已正式推出iPhone,而中移动近日亦推出首款Ophone手机,中电信亦表示,正与Re-searchInMotion、Palm商议,引入Black-berry及PalmPre智能手机,相信未来上客数据将面临一场风云变化,至于花落谁家,仍然看好手持WCDMA这张全球规模最大及最成熟3G牌照的联通。

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 7. 3G商机大 TCL通讯扩内销 与营运商合作 下半年可转盈
星岛日报 2009-10-05 星岛财经, B10

3G之火燃点内地手机的销售市场,TCL通讯(2618)首席执行官杨兴平表示,公司将借此拓展内销比例,将内销占营业额的比重从目前的二成,扩大至逾三成。他又预计,公司下半年的业务将扭亏为盈。

「3G对中国手机市场是一个机会,但网络、终端的研发若要达到一定成熟程度,或需要三至五年时间。」杨兴平在接受本报的专访时指出。TCL通讯刚在中移动(941)的OPhone平台研发出自己的OPhone手机,他指这款手机第四季度或明年将推出市场,公司为此投入大量的人力物力,但能否有比较好的经济效益,尚需要观察市场之后的接受程度,「但这肯定是未来方向,即通过开发一个终端,能和营运商的数据业务平台进行较好的结合。」

扩充生产规模三倍

今年上半年,全球手机市场受金融海啸打击严重,主要依靠海外市场的TCL通讯录得亏损一亿元。杨兴平表示,随着公司和营运商形成战略合作的关系,以及组织、营运的调整到位,预计到年底便会扭亏为盈。「年初所定的销售目标量是一千万部,从整体的经营状况来看,会远远超过这个数字。公司在未来两三年将现有的生产规模扩充二至三倍。」

此外,公司欲把握3G时机,令未来内销的比重进一步上升,「较为健康的比例是,内地的销售占三成多,海外所有国家加在一起,占六成多。当然,海外的市场也在增长,除了欧洲和拉丁美洲之外,我们还看好以前经营得不是很好的美国市场,因SNS(社交网络服务)手机在美国市场受欢迎,我们最近拿到了一批几万部的手机定单。」TCL通讯上半年内地销售所占营业额的比重约为二成。

主攻年轻人市场

不久前,联通(762)推出苹果iPhone3G手机并补贴机制,对于营运商纷纷引入海外手机,是否会对内地厂商的生存空间带来压力,杨兴平指,若营运商在引入海外手机时,有一个较为开放的补贴政策的话,就会形成良性的竞争,「我相信联通会推出一个开放的补贴政策,让iPhone及其他手机厂商都能享受优惠,也只有这样,才会团结更多的手机厂商。」

本月,TCL通讯会将一款已在中移动网络环境下推出的SNS手机产品,在中国电信(728)的EVDO网络环境下推出,这款产品主要面对年轻人。杨兴平指,未来3G网络的主流用户群体是年轻人。不过因年轻人购买力有限,故公司会将价格定在人民币一千元左右,同时控制成本,使毛利不受到影响,「我们的目标是花三到五年的时间,让TCL通讯的产品成为年轻人的标志和象征。」记者杨甜甜

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 8. 中金再生博升20%
星岛日报 2009-10-05 投资王, K11

随着中冶(1618)、利郎(1234)及匹克(1968)先后在上市首日潜水,华南城(1668)挂牌更急插22%,今年第3季再度展开的新股热潮似乎又告终,往后上市的新股恐怕难再回复之前上市首日股价急升几成,散户获利过千元的好景。新股难搵食,反而个别优质半新股近日有再起动之势,中金再生(773)正是其一。

中金再生有何卖点?会否受到国务院抑制产能的影响?

中金再生的卖点是金属资源回收再造,虽然不属环保新能源范畴,但可说是具有再生资源概念,于全球鼓励资源循环再用,国家大力推动再生能源的情况下,此行业具有发展潜力。中金再生作为行业龙头,值得看好。至于国务院所针对的,主要是内地钢铁业产能过剩的问题,淘汰落后产能,中金再生从事的金属回收业务,是获得政府大力支持的行业,不会受有关政策影响。

中金再生于今年6月上市,早前公布上市后首份业绩,营业额上升25.9%至36.67亿元,于毛利率上升2个百分点的带动下,毛利大增56%至3.67亿元,纯利增长35.4%至1.89亿元,整体业绩表现不俗。期内,钢铁产品及铜产品的收益分别占整体收益的15%及85%,铜价于中国强劲的需求支持下,大幅反弹60%至每公吨5000美元,加上内地大力发展基建项目以刺激经济,铜产品收益增加1倍至31.11亿元,而且铜价上升亦改善了整体毛利率。由于内地的基建于未来仍为重点发展项目,对铜的需求将持续,故业务仍可看高一线。

中期绩优瑞银荐吸

中金再生上市保荐人瑞银早前发表报告指出,该股的中期纯利增长达35.4%,高于该行原先估计的24%,主要由于毛利率表现优于预期。期内,铜价的涨幅达56%,远较废铜价格的升幅8%为高,连带来自盈利能力更高的非有色金属业务的收入贡献亦由57%上升至85%。瑞银将中金再生2009至2011年的每股盈利预测分别上调至0.47元、0.93元及1.34元,以反映金属平均售价预测上调,目标价亦由10.6元调升至11.08元,评级由「中性」上调至「买入」。

股价方面,中金再生于前周跌至7.9元后随即反弹,成交金额持续回升,明显有买盘吸纳。技术上,MACD有望重现牛差,10天、20天及50天线均重拾升势,短线应续有上升空间,一旦突破8.96元的横行区阻力,量度升幅可见10.1元。于50天线约8.4元水平吸纳,上望10.1元,升幅达20%,跌穿8元止蚀。古隆

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 9. 中铁前景光明6.2元收集
星岛日报 2009-10-05 投资王, K25

过往国内铁路发展力度严重不足,然而随着经济的快速发展,未来铁路建设将大幅度扩张,带动铁路基建行业有极大发展空间,其中中国中铁(390)将直接受惠,公司的定单增幅已充分反映出未来的增长空间。而集团的房地产和矿产业务亦为长远发展提供了坚实的保障,实是中长线持有的佳选。建议可在6.2元水平收集,上望8元。中国中铁上周五收报6.46元,跌0.2元,跌幅3%。

集团是中国和亚洲最大的综合型建设集团,主要业务是基建建设、勘察设计与谘询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发及其他业务。集团基建定单从2007年开始进入高速增长期,2007至2009年上半年定单增速分别达21%、71%和51%。新定单主要来源于铁路基建领域,这部分定单增速在2008年和2009年上半年分别达到115%和55%。

中标多项铁路工程

此外,集团近日中标多项铁路工程,中标价共计116.7亿元(人民币,下同),约占2008年营业收入4.97%。其中最大一项中标为所属子公司中铁建工集团,中标京沪高速铁路徐州东等站站房及相关工程JHZF-4标段、新建石家庄至武汉铁路客运专线郑州东站工程SSZD-NO.3标段,及成都东客站综合交通枢纽道路客运场站建设工程东西广场地下部分等三项重大工程,中标价合计为42.2114亿元。

去年受到巨额的汇兑亏损所影响,令去年盈利下跌45%至13亿元。由于这汇兑亏损是一次性,今年集团的业务已重拾正轨,今年上半年集团中期业绩,录得纯利30.87亿元,按年增长60.9%,营业收入则增长52.7%至1421.4亿元。配合庞大的国内基建投资,集团新签合同总额累计达2570亿元,按年增长43%,未来3年的营业额将有可观的升幅。而随着原材料价格下降,未来毛利率亦会见改善。

整合旗下子公司

现时中铁旗下有逾六百多间子公司,集团未来重点工作是整合旗下子公司,希望透过集中处理从而减轻整体成本,从而提高毛利率。展望下半年,集团7月及8月份,新签合同金额高达500亿元,预期年底派发终期息时,派息比率料不少于25%,有升有息,确是中长线持有之选。利贞

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10. 环保能源持续发展
星岛日报 2009-10-05 投资王, K12

是次煤化工、多晶硅和风电设备亦被点名「整顿」。消息出台后,太阳能和风电股如保利协鑫(3800)、阳光能源(757)、中传动(658)和东方电气(1072)等急跌,有从事煤化工业务的哈尔滨动力(1133)亦向下。不过,长远来说,上述行业亦与钢铁、水泥和平板玻璃一样,将有利其持续发展。

《意见》指出,将严格控制风电装备产能盲目扩张,优化产业结构;并指08年底已安装风电机组11638台,总装机容量1217万千瓦。目前,内地风电机组整机制造企业超过80家,2010年内地风电装备产能将超过2000万千瓦,而每年风电装机规模为1000万千瓦左右。

优化产业结构

至于多晶硅,国务院早前便颁布《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》,对缺乏配套综合利用、环保不达标的多晶硅项目,不予批准及备案;又规定新建多晶硅项目规模必须大于每年3000吨;太阳能级多晶硅还原电耗须小于每千克60千瓦时;及至2011年淘汰综合电耗大于每千克200千瓦时的多晶硅产能。

高盛吁沽东方电气

高盛近日将东方电气(1072)列入「确信沽售」名单之中,目标价30元,但将同业哈尔滨动力(1133)评级调升至「中性」。该行预测东方电气的风电设备产量于2008年至2011年的复合增长率达65%,虽然占2010年总收入27%,但该股估值已符合甚至高于环球风电设备股。

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